食品饮料行业景气高位运行

　　许彪/文

　　三大趋势决定增长前景依然；各子行业增速、阶段各不相同

　　截至2006年4月，食品饮料行业保持平稳增长，其中食品工业销售收入为4361亿元，同比增长24.86%；饮料制造业销售收入为1137 亿元，同比增长26.31%，食品工业利润总额 为186亿元，同比增长41.91%；饮料制造业销售收入为91 亿元，同比增长33.31%。食品饮料行业景气继续在高位运行。

　　增长前景依然

　　食品饮料行业未来发展将呈现三大趋势：

　　行业总量增长前景依然巨大。预计在2006-2010 年，食品饮料工业销售收入复合增长率将保持在20%以上水平，但中长期增速将逐步放缓。 总量增长主要原因是国民收入继续保持较快增长的贡献、城市化进程的加快、居民在外用餐支出的增长及商业连锁经营模式的快速发展。

　　由于居民收入总量增长和收入结构差异，享受型消费增长为食品饮料工业产品结构升级拓展了空间，白酒等产品结构的调整提升了行业盈利能力。

　　行业集中度逐渐提高，啤酒、白酒、乳业等产品的区域市场垄断和细分市场垄断格局逐步形成。

五粮液、贵州茅台等高档酒的市场占有率已高达60%，表现部分产品细分市场的垄断正在形成。以啤酒为例，各地区都有一家或两家占有率相对较高的品牌，这表明区域市场的垄断已初步形成。并在未来发展中，这种垄断模式将会得到强化。

　　子行业速度不一

　　从子行业来看，受行业总量快速增长和产品结构升级的影响，

葡萄酒和肉制品加工行业销售收入继续保持较快增速，毛利率稳步上升。

　　受益于产品结构优化升级，白酒行业景气继续上升。由于1998年的山西“假酒案”和2001年的白酒从量税的征收，我国白酒行业经历了1998-2003年的低潮期。从2004年开始，白酒行业出现明显的景气回升势头。一是规模以上白酒企业白酒产量止跌回升，2005年达到350万吨，同比增长10%；二是结构升级提升了行业盈利能力，行业利润出现大幅增长，2005年同比增长38%。我们认为，白酒行业景气在未来3-5年内将保持持续上升，预计行业平均利润增长率将保持在20%-30%之间。

　　由于产能扩张所导致的行业竞争压力，过度竞争状况未有改变，乳业和啤酒毛利率继续下降，企业盈利能力继续经受考验。目前我国的啤酒行业围绕广东、北京等重点地区市场的竞争日趋激烈，外资高成本进入中国啤酒行业，加慢了大企业对行业的整合速度。

　　2006年食品饮料行业景气将继续处于高位运行。葡萄酒、乳业、肉制品加工业总量将继续保持较快增长，白酒、葡萄酒、黄酒、乳业、啤酒各子行业产品结构将继续优化，啤酒、白酒、乳业将逐步形成区域市场和细分市场的垄断格局。

　　(作者为国信

证券分析师)