库存增加减缓铜价整体偏软势头仍未明显改善(2)

　　2、期货期权持仓结构及变化

　　最新公布一期的CFTC持仓报告内容显示，CFTC整体持仓规模较上周出现小幅增加，其中非商业性部分本周小幅减持其手中的多头部位，且其手中的空头部位出现小幅增加；此外，商业性方面本周手中多头部位出现增加，且空头部位也出现了一定程度的增加。目前基金整体继续保持净空局面，净空额度较上周有所扩大，商业性方面则继续保持净多局面，且净多额度较上周有所减少。

　　就LME期权方面及持仓分布来看，近期3月看涨期权成交及持仓有所加大，短期市场似乎有持稳的要求，并可能存在稳步回升的机会。

　　图5、CFTC基金净持仓结构与铜价走势对比

　　图6、LME铜价及期权持仓变化

　　整体上看，基金持仓结构截止目前继续呈现空头格局，对市场的压力客观存在，而期权成交及持仓情况显示，铜价整体弱势格局似乎略有改观，短期看涨期权的活跃给市场带来一定支持。

　　三、相关基本面动态

　　1、美国数据：1月制造业指数为49.3

　　美国供应管理协会(ISM)称,1月制造业指数为49.3,低于预期和12月的51.4

　　2、美国数据：密西根大学1月消费信心指数终值为96.9

　　密西根大学1月消费者信心指数终值为96.9, 高于12月终值91.7

　　路透调查中分析师原先预估1月终值为98.0.

　　四、结论和操作建议：

　　库存增加减缓，基金层面对铜价压制作用较前期似乎也有减弱迹象，铜价整体偏软势头仍未出现明显改善，但伦敦市场向下动力似乎暂时有衰竭迹象，近月期权成交及持仓显示看涨期权有所活跃，铜价后期可能会存在回升的机会，但在前期长久积弱的背景下，此回升过程可能是缓慢的。

　　中大期货 孙炜