原油逐步回稳支撑胶价 后期需警惕技术性修正(4)

　　本月日圆明显走软，对东京市场的支持作用加大，而从沪胶与日胶两市场连续价的比值来看，本月比值在上月底基础上明显下滑，对应价格却出现明显上涨，目前该比值处于相对低位，有回升的可能，两地市场东京走势偏强，沪胶相对较弱，东京市场略有高估，国内则有补涨要求，下跌空间相对东京似乎稍有限制。

　　图13. 日圆汇率及日胶走势对比

   图14 沪胶及日胶即期比价

　　从胶种之间关系看，本月新加坡市场RSS3胶与20FOB胶价格较上月又出现明显回升，而两者之间价差关系也出现一定程度扩张，目前两者间价差水平在上月底的120美圆/吨左右扩张至170美圆附近；此外，国内标胶与国际20号胶之间升水较上月底水平略有扩张，与RSS3之间贴水扩张后缩减，RSS3略有高估。

　　图15 新加坡RSS3及TSR20价格及价差

    图16 沪胶及新加坡RSS3价格及价差

　　点评：一月份市场继续上冲，东京市场持续走强是国内上涨的前提因素，其余如原油及黄金市场的逐步走强也对胶价提供助益；目前国内走势依然弱于外胶走势，外胶的高估问题仍有待修复，国内相对外胶的补涨性或抗跌性随后可能会有一定程度的体现，这意味着国内市场的调整空间可能暂时会相对受限。