原油逐步回稳支撑胶价 后期需警惕技术性修正(5)

　　三.关联市场及技术面因素

　　原油市场本月有所企稳，一度对胶价形成明显的支持作用，其余如黄金等期价运行均表现稳定，对胶暂时难以形成明显的压制作用。

　　图表面显示国内胶价在一月期间仍处于相对强势当中，胶价处于向上试探阻挡的过程当中，国内主力合约胶价目前上方阻力区域位于22200-22300附近。东京市场本月接连向上突破250及280日圆附近阻力，后期能否继续向上拓展空间当视胶价在296日圆附近的表现。

　　图17 东京胶价及持仓成交

    图18 原油及日胶走势对比

　　四.二月行情展望

　　二月份国内外市场背景需要关注的焦点主要集中在：

　　1. 东南亚主产区产量 可能仍会受到限制，主要原因是主产区会逐步进入落叶期，产量会偏紧，固特异的罢工事件结束，国内重新买入等因素对现货支持力度加大，这段时期，整体基本面对胶价支持作用依旧，在没有明显利空打压的背景下，胶价通常会受到一定的支撑，但存在技术性修正要求。

　　2. 国内天胶价格相对东京市场仍处于偏低状况，东京市场如出现向下修正，国内市场需关注期价的抗跌性。

　　3. 原油价格在一月份期间有所回升，对胶价的持续回弹产生了明显的助益，一段时期内油价对胶价的压制作用会相对有限。

　　历史走势统计显示：东京胶市场在过往17年当中2月份中有8年出现上涨，有7年出现下跌走势，上涨概率47%；而国内市场在过往10年当中有4年出现上涨，有3年出现下跌走势，上涨概率40%。综合两地市场来看，胶价在2月间走势呈现宽幅震荡可能性较大。我们倾向于认为2月份胶价运行格局为高位震荡格局，存在技术性修正的要求。

　　五.结论及操作建议

　　1.国内外市场强势继续，原油及黄金走势的逐步回稳对后市胶价支撑作用有所加大，但后期需警惕技术性修正的可能性；

　　2.外胶走势偏强，似存在一定程度“高估”，回调一旦展开，国内胶价的抗跌性届时可能会有所体现；

　　3.整体胶价仍处于大级别回弹的范畴当中，但2月份出现技术性修正的几率加大，加上春节长假的因素，阶段性多头思维可暂收敛。

中大期货研究所

　　孙 炜