随着春节长假日益临近 大连玉米展开弱势整理

  　1. 一周行情综述

　　1.1.国际市场：

　　CBOT 玉米本周继续高位盘整。主力3 月合约期价继续在10 年高位每蒲式耳4 美元上下陷于区间波动. 在缺少利好消息吸引上行动能的情况下，许多买家倾向于离市观望。 酒精行业对现货玉米的强劲需求持续为玉米期货提供支撑,但市场开始失去动能,因美国玉米种植面积和产量今年有望大幅增加.投资基金和其它大型投机客继续大量持有多头部位,这对市场产生利空影响.

　　图1.CBOT玉米3月合约日K线走势

　　1.2.国内市场：

　　DCE 玉米本周展开窄幅盘整。主力C0709成交萎缩，持仓几无变化，随着春节长假的临近，期价多数时间围绕十日均线展开弱势整理。现货市场进入1月后，由于农民惜售心理在节前换现备置年货的情况下大为减弱，加之前期收购主力深加工企业库存量普遍接近70%而下调报价，现价从产区到销区继续小幅下调，亦对期价形成一定压力。

　　图2.DCE玉米C0709合约日K线走势

　　2. 影响因素分析

　　2.1.利多因素

　　2.1.1ESDA月度供需报告与上月估计基本一致

　　美国农业部(U.S. Department of Agriculture，简称USDA)9日公布的供需报告与上预估数据基本一致，美国农业部(USDA)预计2006/07 年度玉米年末库存为7.52 亿蒲式耳,持平于2 月时预估，也与1 月预期持平。此前分析师预期区间为7.62亿蒲式耳。全球结转库存预期上调了151万吨，至8795 万吨。

　　随着能源价格的不断上涨，美国国内未来用玉米来生产燃料乙醇的产量正在不断提高。

　　根据美国政府2005 年制定的能源政策法案中的补贴政策，只要原油价格不低于45美元/桶，乙醇生产势头就不会减弱。

　　美国总统布什上月末发表的国情咨文表示，美国应在未来十年内将石油消耗量减少20%，计划在2017年之前产出350亿加仑的可更新能源。可再生能源在美国主要就是(90%以上)取材于玉米的酒精。所以，如果生产315亿加仑燃料酒精的话，将会消耗29635.65万吨玉米，是目前用于生产燃料乙醇的玉米量的5.43 倍。如果按照美国玉米目前的单产量趋势，到2017年美国玉米的单产为10.39吨/公顷，那么美国玉米的收获面积应当为 5209.11公顷，而美国玉米和大豆价总的收获面积最高纪录是2004/05 年度的59728 万公顷。因此，我们认为要实现目前美国政府的能源计划，对于美国玉米的单产和种植面积的挑战都是十分严峻的。美国总统布什年度国情咨文讲话料无疑利好乙醇与生物燃料，当周CBOT部分卖盘因此谨慎观望。

　　图3.美国酒精对玉米需求量 单位：百万吨

　　2.1.2. IGC下调全球及美国玉米产量、库存数据

　　国际谷物理事会(IGC)发布月度报告，维持2006/07年度(10 月至次年9 月份)全球玉米产量预测值不变。IGC 预计2006/07 年度全球玉米产量仍为6.88亿吨，和上月预估值持平，比上年减少600万吨。这主要是因为美国和欧盟玉米产量下调被中国和南美产量上调所抵消。本月IGC 将美国玉米产量预测值调低至2.676亿吨，较先前预估值下调了540万吨；此外，欧盟27 国的玉米产量数据下调100万吨，为5520万吨。同时IGC将中国玉米产量调高到1.43 亿吨，较先前预期上调了100万吨；巴西06/07年度玉米产量上调了250万吨，为4350 万吨，阿根廷玉米产量上调200万吨，为2000万吨。不过由于玉米消费量预计提高，本月IGC 把2006/07年度全球玉米期末库存数据下调了300 万吨，为8900万吨，这要比上年减少3600万吨。IGC本月预计2006/07年度全球玉米用量为7.24亿吨，比上年度高出2400万吨。

　　2.1.3. 欧盟取消美国转基因玉米进口限制

　　1 月16 日欧盟委员会表示已经取消了对美国玉米产品进口的特别控制措施。这些特别控制措施曾被用来证明美国玉米产品不含有一种未经授权的转基因产品。欧盟表示目前已经不需要这么作。

　　2005 年4 月，欧盟宣布美国玉米蛋白饲料以及干酒糟出口到欧盟时，必须经过一家国际认可的实验室的认证，以便证明其中不含有Bt10玉米，后者是欧洲没有批准的一种转基因玉米。欧盟周二的一份声明称，欧盟成员国投票决定，取消所有进口美国玉米蛋白饲料以及干酒糟需获得不含转基因Bt10 玉米认证的规定。Bt10玉米由瑞士先正达公司开发，这种玉米和欧盟批准的另外一种转基因玉米Bt11 玉米类似。2005 年11月份，欧盟从进口美国玉米中仅仅检测出一次BT10 转基因玉米，这批玉米未能入境，所以也未能进入欧盟市场。

　　美国出口商每年向欧盟出口350万吨玉米蛋白饲料，价值3.50 亿欧元。此次对于转基因玉米进口放开限制将进一步增加美国玉米在欧洲市场的份额。我们将之视为利多因素。

　　2.2.利空因素

　　2.2.1.巴西玉米长势良好 06/07产量增加

　　巴西统计局(IBGE)周三称，巴西2006-07年度玉米(1717,4,0.23%)产量料将达到4770万吨，包括2007 年冬季玉米产量在内。巴西每年播种两次玉米。据IBGE 称，主要玉米产量预估为3550万吨，或较2005-06 年度增加13%。同时，冬季玉米产量预估为1220万吨，或较2005-06年度增加11%。玉米是巴西第二大作物，产量及种植面积都位列大豆(3175,5,0.16%)之后。据农业咨询机构Agroconsult称，巴西在2007年将出口约500万吨玉米。

　　2.2.2. 阿根廷农业部调高新季玉米预估产量

　　阿根廷农业部周五(2日)发布的作物周报显示，2006/07年度玉米作物长势参差不齐，其中康多巴以及圣塔非的作物长势良好，但是在布宜诺斯艾利斯以及拉潘巴的南部，降雨匮乏已经对作物构成不利影响。另外，康多巴地区的一些玉米作物受到病毒的影响，可能影响到单产水平。

　　阿根廷农业部称，2006/07年度阿根廷玉米播种面积达到350万公顷，这要高于近期预估的345 万吨，比2005/06 年度的318万公顷提高10个百分点。阿根廷农业部预计新季玉米产量达到2100万吨，而罗萨里奥交易所的预测值为1800 万吨。美国农业部预测2006/07年度阿根廷玉米产量达到1900 万吨，和上月预估值持平。阿根廷农业部的数据显示，2005/06年度玉米产量为1450 万吨，比2005 年的创纪录产量2050 万吨降低了29.3%。

　　2.2.3.美盘基金减持净多头寸

　　截止2 月6日这周，基金在cbot玉米期货上增持5008 手多单，同时增持10116手空单，基金净多单由上周的332085 手减少到326977 手。

　　cftc 从2007年开始公布指数基金在期货和期权上的持仓情况，指数基金在期货和期权上的净多单由上周的350009 手减少到本周的343558手。

　　图4.CFTC基金玉米持仓净头寸与近月合约结算价对比

　　2.2.4.中国新季玉米增产 节后国内供应增加

　　2006 年中全国玉米产量达到1.42 亿吨，比上年的1.39亿吨增加300 万吨，消费量在1.37 亿吨，仍然供大于求。

　　近年来国内大豆与玉米的平均出售价格比接近2.5，最高水平达3.15，最低水平为2.0。

　　相关数据显示，东北地区种植玉米每亩收入约450-470元左右，种植大豆每亩收入约240-260元左右，而玉米每亩的种植成本为140—150元，大豆每亩的种植成本为230—240 元。仅仅从成本收益项目对比分析，东北农民将更倾向于种植玉米。粮油信息中心本周发布报告认为，新季玉米种植效益高于大豆，使一部分大豆播种面积转移到玉米中，因此预测2007年中国玉米播种面积为2735万公顷，在去年面积增加了2.6%的基础上，较上年的2705 万公顷再增加30 万公顷。在天气状况基本正常的情况下，预计2007 年中国玉米的产量为1.45亿吨，较上年1.42亿吨增长300 万吨。

　　春节过后，农民将有一轮新的卖粮高潮，手中40%的玉米在1 个月时间内要推向市场。

　　今年由于农民惜售和丰收，农民手中有大量的玉米存货，且今年春节晚，2月18 日是初一，农民一般习惯于正月二十以后卖粮，正月二十就是3月9 日，距农民种地时间仅有一个月时间，农民真正用钱的地方是买种子、化肥，且农民没有保管条件，绝大部分农民一般在4月初将绝大部分玉米卖出。仅一个月时间农民供应40%左右玉米向国内市场，且玉米水分还远远大于去年。而2006 年11月到2007年2 月四个月农民才卖出近60%的玉米，可见春节过后的供应压力。且春节过后天气转暖，深加工企业无法大量收购，贸易企业也只能根据烘干能力收购。市场承接农民玉米能力较春节前大大降低，收购市场将出现阶段性供大于求的局面，收购价格将较春节前更低。