燃料油受原油推动上涨 调整风险较大不易追涨(3)

　　2、黄埔燃料油

　　图九：黄埔进口180CST价格走势

　　黄埔现货也有明显上涨，不过要弱于新加坡市场。2月8日黄埔进口180CST混调燃料油即期库提报价已达到3060元/吨。因进口量较少，黄埔市场供应显得紧张。

　　以美元兑人民币中间价7.8及新加坡进口关税5%计，新加坡MOPS价以309美圆/吨计，进口完税价大致在3150—3200元/吨。显然，因黄埔上涨缓慢，进口“倒挂”状态有所扩大。因黄埔市场货源偏少，供应紧张将推动黄埔价格补涨。

　　现货市场，1月份以来，需求出现好转。主要是枯水期水电减少，广东燃油电厂的发电负荷增加，使得燃料油需求明显增强；其次，春节将近，电厂有增加库存的需求，购买兴趣也明显增加。根据船期估算，07年1月黄埔进口量仅在49万吨左右，2月可能上升到80万吨。

　　06年国内燃料油总体需求量基本与上年持平。据海关统计，06年燃料油进口量为2792万吨，较上年同期增7.7%；而国内燃料油产量下降6.3%至2264万吨。06年表观需求量粗略估计达到4800万吨，较上年略低0.79%。可见燃料油价格上涨、电力供应紧张状况缓解以及替代能源增加，还未使燃料油消费量明显受到影响。

　　图十：黄埔市场倒挂状态

　　3、沪燃料油

　　图十一：期货与现货价格走势对比

　　上周沪燃料油受国际原油推动，继续快速反弹。沪燃料油主力合约较上月涨92点。一月开始新加坡燃料油市场由预期供应增加转为紧张，并推动现货价格重上3000美元/吨，而黄埔燃料油现货市场供应紧张，已导致沪燃料油期货合约出现近高远低的反向价差结构。截止2月9日燃料油可交割货物量达65775吨，仓单31400吨。

　　近期市场特点：

　　沪燃料油期货合约出现近高远低的反向价差结构，反映了黄埔燃料油现货市场供应紧张的现状。从比价看，国内燃料油期货与现货价格均落后于新加坡现货价格，短期国内燃料油价格还有一定上涨空间。

　　沪燃料油上涨受原油推动，从沪燃油与原油的比价线看，比价线值下降至48.4附近。

　　对沪燃料油后市的看法：

　　年初燃料油价格往往处于季节性的低点。从技术上看沪燃料油底部形态尚需夯实。因此，沪燃料油可以考虑阶段性做多，但目前调整风险较大，不应急于追涨。

　　图十二：沪燃料油仓单