节前现货市场成交清淡 对郑糖期价形成一定支撑(2)

　　广东截至1 月31 日累计产糖59.39 万吨，销糖42.47 万吨，销糖率71.51%；其中湛江产糖49.05万吨，销糖35.16万吨，销糖率71.68%。

　　图5、全国1月末蔗糖产量、销量与销糖率对比 单位：万吨

　　糖精――根据海关统计：2006年12 月份全国糖精出口量为1243.055 吨，1～12 月份糖精累计出口量为16108.982 吨，成员企业自营出口量累计为14319.602吨，其中：开封市兴化精细化工厂2814.944 吨、天津北方食品有限公司2007.747 吨、苏州精细化工集团有限公司5855.005 吨、天津长捷化工有限公司2635.206 吨、上海福新化工有限公司1006.7 吨。

　　根据全国糖精协作组统计，截止到12 月末，全国五家定点企业累计生产糖精20346.69吨，同比增加5.26%；其中出口16569.37 吨，同比增加6.51%；内销3455.86 吨，同比减少6.18%；月末库存743.24 吨，同比减少14.59%。

　　进出口――据海关统计，2006 年度截至12 月末，全国累计进口食糖136.54 万吨，其中，一般贸易99.3 万吨，来料加工3.5 万吨，进料加工20.72 万吨，保税仓库进出境货物12.93 万吨；全国累计出口食糖15.45万吨，其中，一般贸易2.49 万吨，来料加工3.06万吨，进料加工9.61 万吨，其他0.29 万吨。

　　俄罗斯――新榨季增产 进口数量下调

　　据俄罗斯糖厂联盟(Soyuzrossakhar)本周四公布的数据，2007 年1 月1 日-2 月7 日期间俄罗斯累计生产了甜菜糖115,000吨，远远高于去年同期35,780 吨的产量。数据显示，2007年1月1日-2月7日期间俄罗斯炼糖厂共收到甜菜183,570吨，甜菜加工总量达到100万吨，目前糖厂手中仍有104,300 吨库存甜菜；而去年同期炼糖厂仅收到甜菜54,500 吨，甜菜加工总量也仅达到278,200 吨。

　　在本制糖年俄罗斯国内食糖产量远远超过预期的背景下，估计今年俄罗斯和巴西两国将的原糖贸易量将有所下降，明年也将出现类似的局面。

　　欧盟――批准出口25250 吨食糖配额

　　欧盟于本周四为化学产业招标进口20 万吨食糖(该批糖可能用于止咳糖浆和工业酒精的生产)。按照2005 年制定的改革方案，欧盟将分阶段削减其食糖产量和食糖价格，今后欧盟将成为一个食糖净进口地区。

　　美国――下调产量预估数据 继续征收酒精进口关税

　　周五美国农业部再次调整了06-07 制糖年美国的甜菜糖产量预期数字，同时还把美国的库存糖利用率下调到了16%。

　　另据美国能源部长萨缪尔-波特曼周四说，2009 年年初美国现行酒精进口关税政策终止前政府不支持废除酒精进口关税，也不支持取消现行旨在鼓励国内酒精生产的补贴政策。波特曼同时表示，其对未来两年内用柳枝、纸浆和其他除玉米以外含纤维植物来生产酒精的前景表示乐观。

　　2、国内现货市场

　　进入2 月以来，节前采购基本告一段落。一周来产区糖价仅出现了10-20元/吨的下跌，销区糖价涨跌互现，除西南西北销地跌幅较大外，其余大部分销地一周累积的涨跌幅度仅在10-40 元/吨之间。其中：

　　产区：广西产区，南宁、柳州站台报价始终在3600-3610元/吨左右微调；云南产区，昆明报价亦持稳在3480-3500元/吨左右；广东湛江糖仓库报价3580-3600元/吨，亦无新意。各产区成交情况也基本呈现着清淡局面，销量并未因行情的涨跌变化而有所触动。

　　销区：除西安、重庆、成都等西南西北销地因到糖增加改变了当地的库存状况，报价出现了较大幅度的下跌之外，其余大部分销地报价或是持稳，或多是10-20 元/吨的窄幅下跌，少数几个销地出现窄幅上涨。本周，销地已显现出较明显的节前气氛，销地持糖商家纷纷反映销量清淡，下游商家和终端用糖户已是意兴阑珊，无意在节前多作采购。库存上，据销地商家反映的情况来看，销区整体库存不多，但华东、华北沿海销地库存相对充足些，内陆销地相对轻盈些。

　　注：产区报价-黑线；销区报价-蓝线；综合均价-红线。

　　图6、国内各地糖价综合指数走势图 (截至2月9日)

　　3、国际原油市场

　　通常认为原糖的能源属性令该品种与原油期价存在一定联动关系。由于全球新榨季食糖供应预计增加，糖价上方压力加大，而国际原油市场则受到中东局势影响，一直居高不下，因而两者近月走势出现较大偏离。随着国际原油价格自历史高位重新回到50 美元/桶附近，后期原油及原糖两者可参照性再度加强。

　　2月初以来，国际原油价格攀升至1个月来的最高位，临近周末并短暂上试60美元/桶关口，带动原糖期价回升。原油后期走势值得继续关注。

　　图7、NYBOT#11原糖连续收盘价与NYMEX原油期货连续收盘价对比

　　4、基金持仓分析

　　根据cftc 报告，截止2月6 日这周，基金多单增加了811 手，同时增持12298 手空单，基金净空单由上周的25958 手增加到37445手。cftc从2007 年开始公布指数基金在期货和期权上的持仓情况，指数基金在期货和期权上的净多单由上周的194901手增加到200303手。

　　图8、NYBOT#11原糖与基金净头寸

　　5、机构观点

　　国际糖业组织(ISO)本周二认为，估计正在进行中的06-07 制糖年期间全球的食糖生产过剩量将从去年11月份预期的580 万吨上升到接近700 万吨的水平，基于此，未来12个月国际糖价回升的希望非常渺茫。不过，本月底前ISO不打算发布其对06-07制糖年全球食糖市场供求状况的第三次正式评估数字。

　　2006 年9 月初时ISO 曾预期本制糖年全球食糖市场的生产过剩量仅为220 万吨，但此后ISO 就先后两次上调了本制糖年全球食糖市场的生产过剩量。从本周二ISO发布的初步数据看，06-07 制糖年全球食糖市场将从05-06制糖年生产不足约270万吨转变成生产过剩近700 万吨。ISO 认为，其早些时候发布的供求预测数据与本制糖年一些主要产糖国食糖增产基本吻合。毫无疑问，本制糖年全球第二大产糖国印度的食糖产量将再次刷新历史记录，国际市场上的食糖供给量因此将新增200-300万吨。

　　ISO 的报告指出，估计本制糖年印度的食糖产量将从05-06制糖年的1,930万吨急剧攀升到2,300-2,400 万吨的水平，04-05 制糖年印度仅产糖1,270万吨。从目前的情况看，尽管现阶段印度的食糖出口节奏因去年下半年政府禁止出口食糖以及国际糖价不具有吸引力而推进得很慢，但估计本制糖年印度的食糖出口量可望超过300万吨，来自印度的食糖供给量猛增可能会对国际白糖价格上涨形成巨大的威胁。其次，本制糖年全球第三大食糖生产国--中国的食糖产量也可能从05-06 制糖年的不足900万吨上升到1,100万吨以上(白糖值)。

　　受国内糖价较高的驱动，本制糖年中国的甜菜和甘蔗种植面积均有不同幅度的扩大，食糖单产也高于过去两年。至于全球头号产糖国巴西，ISO认为，得益于中-南部地区的雨水充足，巴西商界预期来年巴西中-南部地区的甘蔗产量可望增长8-10%，如果天气继续有利的话，不排除来年巴西中-南部地区的甘蔗产量增长13%的可能性。

　　三、后市展望及操作建议

　　1、国际市场

　　综合美盘情况，我们的结论及操作建议如下：

　　本制糖年全球食糖市场上供给过剩，加上投资基金近期大规模退场，美盘基本面总体偏弱。

　　预计后期以基金为首的投机势力频繁短线操作仍将导致盘中波幅加大，在2月底3月期约摘牌前，这种剧烈走势都无法避免。长期来看，美盘依然缺乏转市基础。短线将测试前期10美分/磅区域支撑是否有效。

　　2、 国内市场

　　综合国内情况我们的结论及操作建议如下：

　　节前现货市场成交清淡，广西节前报价持稳于3600元/吨附近，对郑糖期价形成一定支撑；

　　主力SR705连续几周期价窄幅波动。SR705 期价后期仍将考验3600元/吨一线支撑是否有效。临近春节，建议投资者控制仓位，观望为宜。

　　近期关注重点:

　　国际：

　　1、国际原油等周边商品期货及CRB指数走势；

　　2、基金期货/期权持仓变化；

　　3、洲际交易(ICE)所于1月12日完成对Nybot 的兼并后， 26日开始在其电子交

　　易平台上推出软产品交易品种，届时Nybot原糖期货将实现24小时连续交易。纽约商业交易所也已于近期推出了软产品期货电子化交易。2 月20日LIFFE糖市将挂牌交易原糖期货和期权，交易时间与白糖期货的交易时间相同。

　　国内：

　　国家收储计划细节公布。

　　附：进口原糖加工白砂糖成本计算

　　1、进口原糖加工成白砂糖成本计算方法：

　　原糖到岸价(税前)=离岸价+保险费+海运费+外贸代理费+银行手续费+利息+劳务

　　原糖到岸价(税后)=税前到岸价+关税+增值税

　　白糖成本价=(税后到岸价＋接货加工精炼包装费)/0.92

　　2、说明：

　　(1)FOB(离岸价) ＝(原糖价+升水)×重量单位换算值×旋光度增值其中22.046 为重量单位换算；1.03 为旋光度增值[7-10 月的货物取值为1.03]。

　　(2)保险费 ＝(离岸价+运费)×保险费率。其中0.004616为保险费率，1.01为外贸代理费率；1.00125为银行手续费率，1.15 海关税率，运费为16美元/吨，1.17为增值税率。

　　(3)接货加工精炼包装费设为280 元/吨；原糖加工成白砂糖出糖率为92%；许可证费以及利息等其他不可预见费用忽略不计。

　　3、计算结果：

　　以NYBOT#11原糖3 月合约2月9 日收盘价10.50 美分/磅为准，升贴水取1 美分/磅，人民币兑美元汇率取7.78 元/美元。

　　由此，计算加工成本约为3507.89元/吨。

　　中大期货 玲珑