节前交投积极性普遍下降 郑麦仍以震荡整理为主

　　一、 本周行情回顾

　　(一)国外行情

　　图1 CBOT小麦期货价格K线图

　　芝加哥小麦市场小麦期货，在2月1日受玉米期货疲势殃及，3月小麦合约收低9美分至每蒲式耳461美分，低于10日和20日移 动平均线切入位，支撑位为458美分。小麦市场在缺少基本面支撑的情况下，CBOT小麦期货连续走低，到2月7日最低价为449美分。直至2月8日在强劲的一周出口报告及玉米期货涨势带动下，3月小麦期货收高6美分,报每蒲式耳458美分,在200日移 动均线切入位459美分遇到阻力,但仍高于1月10日低点447处的主要支撑位。2月9日，小麦期货周五因空头回补收高，但尾盘抛售令价格脱离盘中高点。3月小麦期货收高2.5美分，报每蒲式耳460.5美分，在200日移 动均线切入位459上方，盘中高点为470.5美分。持仓量减少到121808手。

　　(二)国内行情

　　图2 郑麦期货WS709K线图

　　国内郑州小麦市场，在2月1日至2月9日期间峰回路转，强麦显强。由于国家粮油中心的2月份预测：2007年我国小麦的种植面积和产量都有所下降；及盘面技术面上多空双方在1800附近展开较强的争夺，小麦期货又一度成为农产品的明星，从上月底收盘的1803元上涨到1845元。强麦期价本周小幅上扬，成交量与持仓量未能有效配合，周末仓量与2月日比减少了23506手。

　　二、 基本面因素分析

　　(一)国际因素

　　1、玉米转化为乙醇成为投资热点后，玉米价格持续高企，小麦将逐渐替代玉米成为饲料原料，估计美国饲料小麦用量在2007年可能增长一倍随着油价的高涨，人们对玉米的需求已逐渐延伸到工业领域，玉米由牲畜吃的饲料，升级为机器消耗的燃料。在此背景下，玉米价格已向小麦步步紧逼。在一般情况下，当小麦价格接近或低于玉米价格时，小麦就成为一种成本效益高的农作物，部分甚至全部替代牲畜饲料中的玉米。随着美国玉米价格创下十年新高，小麦价格相对更有吸引力，这可能促使美国养殖业更多使用小麦作为饲料原料，2007/08年度美国小麦的饲料用量可能提高一倍，达到3 亿蒲式耳。

　　此前美国农业部称，2006/07 年度饲料小麦用量预计为1.45 亿蒲式耳，占到美国小麦总产量的约8%。衣阿华州的美国商品公司总裁丹·罗斯称，在2007/08 年度，美国小麦的饲料用量可能比上年度提高1亿到1.5亿蒲式耳。

　　图3 美国历年小麦饲料消费用量比较图

　　从图3 可以看出，美国小麦作为饲料，从2001/2002年度减少以来，用量一直在低位，当目前小麦与玉米价差出现扭曲后，考虑到运输成本以及蛋白含量等因素，小麦价格在一定程度上已经和玉米一样便宜，这意味着将会有大量小麦用于养殖业。小麦饲料用量在下一年度将大幅度提高。

　　2、截至2月1日当周的强劲的小麦出口销售量给小麦市场起了坚挺的支撑

　　根据美国农业部(USDA)公布的报告，截至2月1日当周的美国小麦出口销售量总计842,600吨，高于分析师预计的400,000-650,000吨区间。由于前期美国小麦出口一直比较低迷，价格也跌至2006年11月以来的最低，所以出口商开始转向美国寻求小麦供应。这给小麦期价起了坚挺的支撑。

　　图4 近几个月美国每周小麦净销售量比较图

　　3、目前席卷美国北部平原的寒流对小麦可能造成东害对小麦期货来一定的利多支撑

　　目前席卷美国北部平原的寒流对小麦可能造成东害对小麦期货来一定的利多支撑。虽然美国绝大部分春小麦都生长在北部平原，但是北部平原也生产大量的硬红冬小麦。硬红冬小麦在秋季播种，春末收获，正好经历寒冷的冬季。根据气象专家的预测，本周美国北部平原出现了寒冷天气，最低气温可能会降至零下10 到20华氏度。由于冬小麦没有积雪覆盖，因而严寒可能会冻死小麦作物。根据小麦冻害程度不同最为严重可能达到绝收的程度，因此冻害对小麦带来的支撑是不言而喻。目前由于寒流还没有彻底过去，到底能够造成多大的影响目前仍旧是个未知数，对此建议投资者应继续保持关注，防止冻害程度严重，引发暴涨行情。

　　综合来看，目前市场利多因素主要是美国北部出现寒流引发小麦冻害以及玉米价格上涨导致更多的小麦加入了饲料粮队伍，特别是本周美国农业部公布的上周小麦强劲的出口量。