基金也有走眼时 减持股票中跑出黑马

　　

去年曾退出基金十大重仓股的G驰宏，今年又重新被基金选入

    张大伟 制图□聚源数据研究所 黄翔 邓海

　　最近，聚源数据研究所在对2005年至2006年6个季度

开放式基金10大重仓股比较后发现，被基金剔出的

股票一样有黑马产生，并非没有一点投资价值。

　　部分被剔出公司业绩大增

　　根据可比性和完整性原则，聚源数据研究所比较了2005年4个季度开放式基金10大重仓股中被基金剔出的股票，虽然剔出的多数股票业绩下降，但个别公司股票在被基金减仓后，业绩不降反增，甚至出现同比连续大幅增加的情况。特别是2005年4季度，这种股票出现的数量最多，该季度基金剔出的37只股票中，有13只股票在剔出当季和剔出后一季度业绩出现连续增长。而在2005年1季度和2季度，各有9只出现过这种情况。2005年3季度最少，32只剔出的股票，只有8只业绩出现连续增加。

　　分析被剔出后业绩增长的股票，最典型的是2006年1季度和2005年3季度两次出局的G东电，其2005年1季度、中期业绩、3季度和年末每股收益，同比分别增加910％、612.2％、240.77％和99.49%，各季业绩始终保持高增长，2006年1季度，公司业绩再度大增，每股收益增幅超过50％。此外，2005年末出局的G浙医药，其2005年末和2006年1季度，业绩同比增幅也达到546.43％和140.91％。

　　减持后部分股票再度走强

　　多数情况下，基金大幅减持在短期内对股价具有明显的压制。2005年至2006年中期6个季度中，除了行情特别好的2006年2季度，开放式基金10大重仓股中被剔出的股票当季走势普遍较弱。其中2005年1季度，被剔出股票平均跌幅为12.72％，比同期上证综指落后6.01％，2005年3季度较好，被基金剔出的股票涨幅达1.998％，但也落后同期上证综指2.58％。

　　但是，基金大幅减持后，许多股票重新回归自己的发展轨迹。通过分析2005年1季度至2006年1季度被开放式基金剔出的股票，在剔出后下一个季度的股价涨幅，其总体表现都好于同期上证综指。其中2005年1季度被剔出的股票，2季度平均涨幅就达到46.58％，远远超过同期上证综指29.16％的升幅。

　　而且，在上述被基金剔出10大重仓股的股票中，一样不乏大牛股，其中包括G

南玻、G丰原、G苏阳光和G航天等翻番品种。由此可见，基金一样有犯错的时候，被基金大幅减持的股票，不一定都归于沉寂，部分股票还可能有惊人的爆发力。

　　基金纠错能力较强

　　基金有犯错的时候，但基金的纠错能力的确快于一般投资者。从2005年至2006年中期6个季度开放式基金10大重仓股明细可以发现，不少被减持股票再度上榜。其中最典型的是2005年3季度退出基金10大重仓股的G驰宏，2005年末和2006年1季度，相继进入东吴嘉禾、广发小盘、广发聚丰和银河稳健等开放式基金10大重仓股行列，基金持仓量也由2005年末的122.1万股，增加到2006年1季度的519.28万股。2006年中期，虽然有1家基金退出，银河稳健也有减仓，但基金持股数仍达到547.3万股，超过2006年1季度持仓量。上半年G驰宏最大涨幅高达315.57％，是一只名副其实的大牛股。此外，G丰原在2005年3季度、G东电在2005年末都重新进入10大重仓股行列。所以，开放式基金对待自己曾经的重仓股并不是不闻不问，一旦这些股票属于市场主流热点，再度增持的可能性仍较大。

　　今年基金调仓速度加快

　　今年以来，基金调整重仓股的节奏明显加快。2005年4个季度被基金每期剔出10大重仓股的股票，最多有37只，最少32只。但是进入2006年后，10大重仓股中，每期出局的上市公司家数明显增加，其中2006年1季度有46只，2季度有66只。这些股票也不乏好品种，根据2005年年报和2006年1季报分析，G浙医药和G冶特钢等被基金减持的品种，业绩仍保持较快增长，值得加以关注。

　　去年至今年6个季度被基金剔出10大重仓股的股票市场表现

时间剔出当季股价平均涨幅（％）同期上证综指涨幅（％）

                        剔出后一季度股价涨幅（％） 同期上证综指涨幅（％）

　　2005年一季度-12.72   -6.73   -7.72   -7.81

　　2005年二季度-12.53   -7.81    9.21    4.58

　　2005年三季度 2.00     4.58   -0.34    0.48

　　2005年四季度-3.12    0.48    10.65    13.01

　　2006年一季度8.08    13.01    46.58    29.16

　　2006年二季度38.61   29.16    ———   ———

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