牛市阶段 成长型基金迎来发展契机

　　申银万国研究所 黄纬

　　按照投资风格，基金可以划分为成长型基金、平衡型基金和价值型基金。成长型基金属于股票型基金的一种，以成长性较高的股票为主要投资对象，不以获取稳定的股息为投资目的，而是追求被投资股票的长期资本增值。这就在客观上决定了成长性股票对公司未来业绩增长要求较高，因此这类股票一般风险水平较高，具有高风险高收益特征。

　　广义来讲，成长型基金可以分为稳定成长型股票基金和积极成长型基金。稳定成长型基金一般不从事投机活动，追求的是资本的长期增值，以稳定、持续的长期增长为目标。以稳定成长型基金一样，积极成长型基金也是追求资本的长期增值，不过在投资目标的选择上，积极成长型股票基金更偏好那些规模较小的成长型企业，以博取资本增值的最大化，因此投资风险也较之稳定成长型股票基金更高。

　　成长型基金在股市上涨阶段表现较为突出。因此，成长型基金适合积极型投资者配置，同时在股市处于牛市阶段成长型基金是很好的投资品种。

　　成长型基金在美国的发展概况

　　美国较早的成长型基金PUTNAM INVESTORS FUND成立于1925年，由Putnam投资公司管理，目前市场规模为38.2亿美元。另外一只成立较早的成长型基金GENERAL AMERICAN INVESTORS由美国通用投资公司管理(General Ameri-can Investors Co)，目前基金规模扩大到107亿美元。

　　1929年到1932年美国发生经济大危机，股市萧条，成长型基金发展缓慢。随着美国证券市场监管体系的完善，市场信心得到恢复，成长型基金20世纪60年代发展较为迅速，进入到20世纪九十年代后进入了迅猛发展阶段.

　　截止到1997年底，成长型基金规模为9798亿美元，其中稳定成长型基金规模为6447亿美元，积极成长型基金规模为3352亿美元；2005年底成长型基金规模飙升至21482亿美元，其中稳定成长型基金规模为14110亿美元，积极成长型基金规模为7372亿美元。

　　成长型基金在我国的发展状况

　　1、成长型

　　我国成长型股票基金起源于封闭式基金，盛行于开放式基金。截止到2001年底，我国封闭式成长型基金数量达到16支，资产规模为219.3亿元。按照基金招募说明书的阐述，我国第一支开放式成长型基金为华安创新，成立于2001年9月，截止到2006年3月底，我国成长型基金规模达到795.7亿元，其中开放式成长型基金数量为42只，基金规模为512.1亿元。

　　2、成长型股票基金业绩一枝独秀

　　成长型股票基金投资于具有良好成长性和投资价值的上市公司，在股市上涨中业绩将居于股票类基金之首。根据中信标普基金指数，2006年以来我国成长型股票表现一直优于价值型股票，截止到2006年6月26日，成长型股票年初以来的累计收益率为56.92%，远高于同期价值型股票42.60%的累计收益率。相应的，成长型基金的收益率也居于股票类基金之首。例如，截止到2006年6月26日，成长型股票基金的收益率为56.92%，高于混合型基金48.15%的收益率，也远高于价值型基金38.57%的收益率。

　　3、成长型基金迎来新一轮发展机会

　　成长型股票基金致力于通过挖掘具有良好成长性和投资价值的上市公司，从而给投资者带来高额回报。因此，成长型股票基金取得优秀业绩的前提是市场上存在兼具成长性和投资价值的股票，而目前中国经济的发展和证券市场环境的不断改善使得这一前提得以实现。

　　中国经济的持续增长为成长型股票的不断涌现奠定基石。首先是产业结构升级和消费结构升级所带来的结构性增长，其次是中国城乡二元经济结构的存在将继续推动城市化进程，再次是中国经济全面融入世界经济体系分享世界经济强劲增长的成果。

　　投资于成长型股票的内在条件已经具备。随着中国经济的强劲增长，业绩持续增长的上市公司覆盖面较宽, 并且出现了一批业绩较快增长的上市公司。如果以2003年至2005年GDP的年均增长率10%作为标尺，那么在同时期，年复合净利润增长率达到GDP增速3倍以上、2倍以上、1倍以上的上市公司分别为246家、344家和495家，占A股流通市值的32.8%和43.1%和56.5%。

　　推动成长型股票基金高投资价值的其他因素。 全球流动性泛滥和