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中航油和创维两家在海外上市的中国公司上周格外惹人关注。在新加坡上市的中航油在石油期货投机上亏损5.5亿美元，亏损额超过该公司市值，已向法院申请破产保护。而香港上市的创维数码其董事会主席黄宏生被香港廉政公署以涉嫌挪用公司资金起诉。两家不同背景的海外上市公司爆出的事件，令我们可以在很多层面上展开反思，今天我们想谈谈规则问题，即两家企业都违背了公司战略的两个基点——一是对规则的敬畏，二是稳健的财务政策。
具体到中航油，这家在财务上过分激进的公司，仅就当前事件来看，它对规则的漠视到了非常可怕的程度：在进行潜在风险大到超过公司市值的交易时，它是否进行过信息披露？为何迟至现在才披露早在10月份就已发生的巨额亏损？可能并非巧合的是，该公司的母公司在10月末安排将中航油的15%股份出售给机构投资者。
中国企业在海外上市时，通常都会在会计制度、公司治理、信息披露等诸多方面按照上市地的监管规则进行规范，但对规则往往缺乏真正的敬畏。今年稍早之前发生在海外上市的大型国有企业身上的两件事也以不同的方式展现了这一点：彻底地不尊重规则，或是表面化地尊重。其一，10月底，中国三大电信运营商(中国电信、中国移 动、中国联通)高层“交叉互换”，按《财经》杂志主编胡舒立的说法，显示所有者“对市场通行的竞业禁止规定和利益冲突概念全无认知”。虽然不像中航油事件表现那样激烈，但实际上这些上市公司、甚至已经或即将海外上市的其他大型国有企业都会为这种行为付出代价。
其二，今年1月底，刚以2003年全球最大IPO香港和美国两地上市一个月的中国人寿陷入审计风波。当时，国家审计署审计指出中国人寿上市重组前的中国人寿保险公司存在重大财务违规。这一事件反映出的公司深层次管理问题是否因重组而消失？
在商业世界中，漠视规则必然付出代价，必然会在股票价格或未来融资成本上体现出来。即便是对那些被普遍认为不合理的规则的漠视也不例外，譬如对于国内要求公司注册资金有值得商榷之处，但迄今已有多位知名企业家都因虚报注册资金获罪。
在2000年以来美国的安然、环球电讯、泰科(Tyco)、Quest等一系列陷入丑闻的公司中，泰科是惟一的复活者。前CEO丹尼斯·科兹洛夫斯基让这家公司臭名昭著，但因为公司拥有依然能创造大量现金流的业务，新任CEO更换所有董事会成员、严格内部审计、改组管理层，赋予公司以新生。他以最严格的方式使公司会计报表上不再存在潜在问题，从而在2002年底获得监管机构许可发行债券和银行融资，这是该公司命运的转折点。中国公司中亦有类似案例，当然问题严重程度要小得多。2001年，纳斯达克上市的网易曾因财务报表问题被停牌，在经历重新准备财务报表、重整管理层同时调整业务方向之后，股票几个月后恢复交易，这才有这家公司后来的成功。
另一方面，在问题涉及面不大时，企业也可以很“委屈”地接受并不完全合理的规则，尽快摆脱问题，以换取公司的持续经营。今夏，因股票内幕交易，美国“家政女皇”斯图尔特·玛莎被判5个月监禁，她相信自己无罪，却放弃上诉、迫不及待地服刑，以尽快结束这段经历消除对公司的不良影响。近日，因为凯马特收购西尔斯，经营家居用品的玛莎立时成为最大的受益者之一，而此时她仍在狱中。
所以，无论从防止危机发生，或者从解决危机的角度来看，我们都必须保持对规则足够的敬畏。对企业而言，这意味着对规则进行仔细研究、选择保守地遵守或者激进地利用，以及参与游说不合理规则的改变；对监管机构而言，这意味着保持规则的简单、公平与透明、严格地执行和不断地调整。
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