美国股市不想重演1999年：特朗普，求求你别玩火了

　　众所周知，美国总统特朗普十分热衷于“干预”美联储政策，并屡屡对其施加降息的压力。最近一次，特朗普甚至表示，假如美联储降息1%，美国经济将可以“像火箭般上涨”（go up like a rocket）。

　　对此，Real Investment Advice专栏作家Jesse Colombo撰文称，理论上假如特朗普随心所欲，并且美联储先发制人的降息1%（而非在经济剧烈下行的情况下降息），那么美国股市将很可能出现像1999年那样的“融涨（melt-up）”现象。这最终将会导致类似灾难性的萧条，正如我们在21世纪早期经历的那样。

　　Colombo列举了导致1999年美股“融涨”的因素：亚洲金融危机，俄罗斯债务问题，以及美国对冲基金Long Term Capital Management的最终失败所引发的1997年和1998年金融市场的混乱，并进一步引发了更广泛的担忧。

　　Colombo解释称，尽管当时美国经济数据依然强劲，美联储主席格林斯潘在1998年末接连3次降低了联邦基金利率，为的是提振信心并缓冲美国经济的下行。

　　对于美联储的此番降息，保诚证券（Prudential Securities）分析师Michelle Laughlin当时称：

这说明美联储的前瞻是正确的，由于股市下跌，美联储看到了居民消费支出的下行风险。美联储希冀通过降息来让美国经济避免陷入衰退。对于美联储的行动，我感觉受到了鼓舞。

（美国联邦基金利率，来源：RIA）

　　但Colombo表示，1998年，美联储先发制人地激进降息，像是在“火上浇油”。

　　美联储“火上浇油”

　　随着互联网泡沫进入疯狂状态，纳斯达克综指在之后的一年半时间里暴涨了280%。当然，互联网泡沫于2000年3月达到顶峰，而在接下来的3年中，纳斯达克指数暴跌了80%。纳斯达克指数的暴跌，不仅抹去了1998年后开始的全部涨幅，还出现进一步下跌。

（纳斯达克综指，来源：RIA）

　　Colombo认为，当前的美股市场与20世纪90年代末期的情况有诸多相似之处。假如特朗普随心所欲，且美联储激进地降息，那么美股市场可能将重现1999年时的状况。虽然标普500指数从2009年的底部已上涨了300%，但自2018年初以来涨势已基本放缓。在2018年末，当美联储感到焦虑并“转鸽”之前，标普500指数大约下跌了20%（类似于1998年时的下跌）。

（标普500指数，来源：RIA）

　　美股估值偏高

　　Colombo表示，1998年时，美股已被严重高估，正如现在一样。在这两个时期，经周期调整的市盈率都在30-35之间。当美联储在1998年开启降息时，股市出现飙升，经周期调整的市盈率升至40-45之间，为历史高位。假如特朗普随心所欲，当前的美股也可能出现飙升，且估值可能逼近该历史高点。

（经周期调整的市盈率，来源：RIA）

　　Colombo表示，考虑到当前美股市场已经非常紧张，特朗普降息1%的要求是荒谬且极度危险的。

　　家庭财富过度膨胀

　　由于当前美国股市和债市存在的泡沫，美国家庭净资产占GDP的比例已达到近年来的新高。这意味着美国家庭财富已经过度膨胀。

　　而前两次家庭净资产占GDP比重出现如此紧张的情况，是发生在互联网泡沫和楼市泡沫期间。这两次最终都导致了灾难的发生。

　　Colombo提醒称，假如特朗普随心所欲，当前的美国家庭财富泡沫将进一步加剧，最终也将导致更严重的危机发生。

（美国家庭净资产占GDP比重，来源：RIA）

　　Colombo总结道，在当前美国资产价格已经非常膨胀的情况下，美国总统特朗普并没有责任来要求美联储大幅降息，或者进一步量化宽松。

　　特朗普的政治诉求

　　当前的情况似乎是，特朗普更加关心美联储的宽松政策将有利于金融市场上涨，从而有助于他在2020年赢得大选；而不是真正在意美国经济的长期健康发展。

　　尽管美联储应保持独立，避免受到政治领导的影响，但事实并非如此。Colombo指出，2018年末美股大跌，美联储在面临来自特朗普的压力时，在加息政策上出现态度转变。假如市场再次出现大跌，或者只是经济疲弱的轻微迹象，特朗普无疑将会介入，并向美联储施加降息的压力。

　　Colombo强调，假如特朗普随心所欲，美股将会像火箭般加速上涨，但最终将会导致前所未有的灾难。

　　原标题：美国股市不想重演1999年：特朗普，求求你别玩火了

　　来源：WEEX

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责任编辑：张宁