比起Lyft优步 这家不靠烧钱的硅谷独角兽更值得关注

　　今年以来随着多家大公司密集IPO，市场的关注焦点都在Lyft (NASDAQ:LYFT)、优步、Pinterest这些响亮的名字上。不过，精明的投资者也许更应该关注一只比较低调的股票——视频会议系统提供商Zoom。

　　这主要是因为Zoom目前已经现实盈利，同时其收入每年也以超过100%的速度增长。对于公众投资者而言，很少能看到一家不依靠烧钱来增长的硅谷科技公司。

　　Zoom预计将于下周亮相华尔街，股票代码为“ZM”。本周一，它给出了每股28美元至32美元的IPO目标价格区间。而从投资者的反馈来看，最终的定价可能会更高。按照每股32美元的价格计算，Zoom的估值达到82.5亿美元，这是其上一轮私募融资时估值水平的逾8倍。

　　Zoom由前思科工程副总裁Eric Yuan创建于2011年，专注于通过使用云计算来运行远程视频会议服务。虽然这个领域竞争者众多，但Zoom凭借简洁易用的特点获得客户的青睐，包括微软、Altassian、Dropbox、谷歌、领英、赛富时、Slack等在其办公软件融合了Zoom的软件也正说明了这一点。

　　根据Zoom披露的招股书，其拥有10人以上团队的客户数量在截至2017年1月底为1.09万名，到2018年同期增长137%至2.58万名，到2019年同期增长97%至5.08万名。这些客户在2017、2018及2019财年分别贡献了Zoom收入的69%、75%和78%。

　　该公司主要从客户的订阅获得收入。针对不同的客户群体，Zoom提供不同的订阅方案。对于基本的视频会议服务，Zoom提供40分钟免费体验；专业产品则每月收取14.99美元，企业客户能获得更多的功能；针对至少有10个付费主机的中小型企业推出每月19.99美元的订阅服务，即每月Zoom能从这样一个客户中获得199.9美元的收入；面对至少有50个主机的大型企业客户，Zoom同样对每个主机每月收取19.99美元的费用，意味着一个客户能在一个月内能带来约1000美元的收入。

　　从整体收入来看，过去两年，Zoom的收入分别录得了149%和118%的增长，截至2019年1月31日收入达到3.31亿美元。其中，金额在10万美元以上合同贡献了总收入的30%，达到344份，过去两年年化增长率达到152%。

　　Zoom可能是近期IPO中估值最高的股票。按照年收入3.3亿美元、IPO市值82.5亿美元计划，Zoom的企业价值/销售比率达到24.5，高于Lyft的10.4和Pinterest的11。不过，鉴于Zoom的高增长率，即使倍数较高，这只股票也可能说得上是便宜。

　　FactSet数据显示，如果今年Zoom的销售增长放缓至100%，那么其前瞻性企业价值/销售比率为12.3倍，远低于同行Zscaler的23.1、Atlassian的20和Okta的18。

　　那么Zoom的增长前景如何？由于Zoom提供的是订阅服务，所以要验证其客户黏性的一个最好指标是净收入续约率（NDER），该指标通过过滤掉新客户的影响，来表明该公司的老客户是否仍然在使用它的服务，是否随着时间的推移而增添更多的付费主机和工具。Zoom从2018年二季度开始提供该指标数据，显示在该年度后三个季度的NDER分别为138%、139%以及140%。这意味着Zoom的客户不仅没有流失，而且在使用更多的服务，普通客户在Zoom上的支出平均每年增长40%左右。

　　此外，如前所说，Zoom是一家已经有盈利能力的公司，其在截至2019年1月31日实现净利润758.4万美元，而此前一年同期为亏损382.2万美元。Zoom拥有2300万美元的自由现金流，账面上记有1.76亿美元的现金和投资，没有长期债务。这与近期上市的公司形成了鲜明对比——Lyft去年亏损了9.11亿美元，Pinterest的净亏损为6300万美元，优步单单在去年二季度便巨亏逾8亿美元。与Lyft在IPO后破发相比，Zoom上市后表现值得期待。

　　来源：英为财情Investing.com 

责任编辑：张玉洁 SF107