【国金晨讯精选】就业压力专题研究（固收），中国医药研发专题研究

来源：国金证券研究所

🌞【总量研究中心-固收周岳/肖雨】

💠就业的压力专题：短期就业相关指标怎么看？综合来看，劳动力需求具备一定韧性，劳动力供给则长期趋降，因此总量上预计压力不大，失业人数的增加或更多来自于结构性而非总量性，未来或呈现劳动力需求缺口与失业人数逐年递增的并存局面。年度失业率测算：我们计算出2019年的失业率为4.55%（按2018年点弹性计算）-4.67%（按2016-2018年弧弹性计算），3/4月的城镇失业率调查可能高估就业压力。我国失业问题如何产生？我国失业不是周期性问题，而是结构性主导的自然失业。稳就业关键在于调结构。就业结构与产出结构不匹配是我国就业问题的主要矛盾，即第三产业吸纳就业不充分。要重点解决主要群体就业技能与市场需求不相匹配的问题。

🌞【医药健康研究中心-王班/李敬雷】

💠中国医药研发专题研究：我们从2018年上市公司年报入手，得出以下结论：1）中国医药上市公司研发支出快速增长，增速不断提升，但总体研发投入强度仍处于较低水平，18年制药工业上市公司研发投入仅约5%（同期美国接近19%），至少还有一倍空间。2）Biotech类上市公司崛起，研发投入高速增长；传统药企研发投入大幅提升，头部效应明显，不同梯队研发投入差距逐渐拉大。3）医药上市公司即将逐渐迈入创新收获期。4）中国医药研发外包服务行业将长期保持高景气状态。

重点关注研发管线丰富、具备持续创新能力的医药龙头企业，恒瑞医药、中国生物制药等。重点关注医药研发外包产业链中具有全产业链服务优势和细分领域竞争优势的企业，药明康德、凯莱英、泰格医药等。

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