海通国际：微盟集团评级保持「买入」 目标股价：6.65港元

金融界网站讯海通国际发布报告指出：微盟集团（02013.HK）评级维持「买入」，上调微盟集团（2013.HK）每股营利预期，目标股价6.65港元。理由如下：

腾讯大力发展去中心化线上零售小程序面临利好

通过在此次在云南腾讯全球数字峰会上与腾讯的零售渠道伙伴的交流，主要包括服装品牌、商超连锁和腾讯的新零售团队成员，我们认为与会者讨论的中心落在以下三点。首先，腾讯正承诺大力促进线上电商的发展；其次，国内线上零售的下一阶段将由中小商家和服务产业带动；最后，未来中小企业将需要比现在更好的数据和技术赋能，除了鼓励商家进行数字化转型，腾讯零售团队还强调了国内线上零售产业未来也许不必局限于中心化平台，而是可以通过像小程序这样的去中心化平台的支持，实现去中心化。

维持买入评级目标价6.65港元

基于分部加总模式，我们将维持对微盟（02013.HK）「买入」评级，目标价格为6.65港元。SaaS业务是用现金流折现的模型计算，估值为4.3元港币；精准营销业务按照15倍的市盈率计算，估值为2.2元港币；现金及银行存款估值0.15港币。

腾讯效果广告需求坚挺SaaS与精准营销业务有望进一步增长

我们在此次腾讯全球数字峰会上的求证与我们针对微盟发布的研究报告是一致的，我们认为小商户和国内的线上零售产业的去中心化的概念非常有吸引力，也和微盟的战略一致。在于腾讯的数字广告合作伙伴以及代表的交流中我们了解到，尽管宏观经济逆风，但在效果广告高ROI的支撑下，企业商家对腾讯效果广告的需求仍然很大。根据我们得到的反馈，最近投资者对微盟广告业务的担心并不成立。我们相信微盟能够达到我们2019年SaaS业务的收入同比增长65%，营销业务同比增长72%的预测。