格隆汇5月22日丨大和发表研究报告,指敏华控股(01999.HK)2019财年核心盈利逊预期3.5%,逊其他券商预期6.4%,而公司越南新厂房的表现令人惊喜,相信在2021财年开始复苏之前,本财年的利润会继续受压,而其他券商对公司本财年的预期过份乐观,目前大和正等待更清晰的可见性。该行指,公司最大的变数为上财年下半年较预期差的中国业务表现,增长只有5.7%,相信主因公司将其自营店转作特许经营店所致,同时竞争亦加剧,预期公司本财年中国业务有10%增长,主因店铺增加255间,及电商销售按年增30%,而零售店亦见减价以刺激需求。
该行又指,美国业务占公司收入约30%,若美国由6月1日开始上调中国货品关税至25%,相信短期威胁来自与客户分享额外关税的幅度,目前公司正与客户磋商,情况仍然未清楚,但越南厂房的生产相信可于20年底完全应付美国需求,抵销关税的影响。
该行下调敏华2020财年每股盈利预测6%,以反映关税的增加,而2021财年则上调2%以反映有效税率的下调,目标价由4港元降至3.7港元,评级“持有”。
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