比尔盖茨资助涌金系看好 东方基因靠毒品检测致富？

　　比尔·盖茨资助、“涌金系”看好，东方基因靠“毒品检测”致富？

　　来源 ：首席科创官

　　雷晨

　　比尔·盖茨愿资助它115万美元搞研发，“涌金系”传奇女掌门陈金霞是它的实际第二大股东，这家公司会成为科创板的金牌种子选手吗？

　　近日，上交所受理了浙江东方基因生物制品股份有限公司（以下简称“东方基因”）上科创板的申请。

　　东方基因是一家专业从事体外诊断产品研发、生产与销售的公司，产品主要应用于毒品检测、传染病检测、优生优育检测等。公司本次拟拟募集资金5.62亿元，用于年产2.4亿人份快速诊断项目等。

　　值得一提的是，东方基因的注册地在浙江省湖州市安吉县。在这个县城里，公司创始人方氏兄弟度过了一生中最好的时光，并携手缔造了一个庞大的家族企业。

　　方氏家族控股，“涌金系”撑腰

　　唐代诗人周朴有诗云：“湖州安吉县，门与白云齐”。东方基因的故事，是由生长于安吉的兄弟俩方效良和方炳良开始书写的。

　　哥哥方效良的人生经历颇为丰富，年轻时当过小学老师、参军做过卫生员和文书、之后当上了村会计，随后还去检察院过了把公务员瘾。

　　走学术之路的弟弟方炳良是1977年恢复高考后的第一届考生，1978年跨入了浙江医科大学的校门，之后分别去北京和德国深造，如今在美国德州大学任教。

　　2005年，远在美国的方炳良研究出的“增强细胞特异性目的基因的表达方法”等5项国际领先技术获得国际专利，让兄弟二人看到了医药产业的发展前景。

　　兄弟同心，其利断金。2005年底，由方炳良投资3000万美元、方效良任董事长兼总经理的东方有限成立。目前，方效良之子方剑秋在公司担任董事兼副总经理，主要负责美洲市场的销售。

　　公司内部人员向首席科创官（微信公号：sxkcg666）透露，方总（方效良）常在公司，而方教授（方炳良）和小方总（方剑秋）则很少能见到。

　　截至招股说明书签署日，方效良、方炳良和方剑秋三人合计控制公司64.75%的股份，且三人之间已签署《一致行动协议》，为公司的实际控制人。

　　公司股权结构（图片来源：招股说明书）

　　除了方氏家族的绝对控股，东方基因的股东名单中还包括上海祥禾、上海涌铧、连云港涌诚，它们分别持有公司15.82%、2.38%和1.19%的股份，实际控制人均为涌金集团掌门人陈金霞。也就是说，除了方家，“涌金系”是公司名副其实的第二大股东。

　　就与“涌金系”的关系和公司独立性的问题，东方基因董秘王晓波向首席科创官（微信公号：sxkcg666）表示：“公司会与股东保持良好沟通与联络，但在资产、业务等方面均保持独立”。

　　东方基因和“涌金系”的结缘，要追溯到2016年6月，彼时东方基因获得了涌金集团旗下上海涌铧投资的A轮融资，当时双方还签署了对赌协议。

　　不过，今年4月，公司各投资方与东方基因签署了《关于终止执行投资保障条款的协议》，约定只要公司IPO获上交所受理，对赌协议中的保障条款就自动失效。

　　这也意味着，自5月9日开始，公司就已不再受对赌条约的影响，无论最终能否上市，方氏家族悬着的心都能落地。对于陈金霞而言，倘若东方基因能够上市，那么自己的投资也离成功退出不远了。

　　“涌金系”到底看上东方基因什么了？

　　“毒品检测”贡献最多

　　东方基因的“特长”，是让你能快速了解自己身体的状况。

　　毒品检测、传染病检测、优生优育检测、肿瘤标志物检测和心肌标志物检测的POCT即时检测产品，都是公司的收入来源。所谓POCT即时诊断技术，即无需实验室复杂处理工艺，可实施临床即时检测的诊断产品。

　　靠着这项技术，2016年-2018年，东方基因分别获得了1.82亿元、2.24亿元和2.86亿元的营业收入，呈上涨趋势；而扣非后归母净利润则分别为3479万元、2933万元和6260万元，波动较大。

　　招股说明书显示，近三年，公司产品以外销为主，占主营业务收入的比重均在94%以上。其中，毒品即时检测产品占比39.03%、43.04%和53.25%，是公司营收的最大来源，且比重不断提升。

　　具体来说，它是用于即时检测使用者是否有吸食毒品，通常通过采集尿液、唾液等样本来进行检测，北美是它的“主战场”。“这与该地区尤其是美国毒品滥用问题有关”，东方基因在招股书中写道。

　　而根据世界卫生组织发布的《World Drug Report 2018》，全球使用毒品的人数在过去8年中持续增长，2016年全球有2.75亿人至少使用了一次毒品。

　　与此同时，2015年，美剧《毒枭》第一季开始播出，剧情让人大呼写实，也让观众意识到世界毒品问题日趋严重。

　　（图片来源：《毒枭》第一季剧照）

　　招股说明书显示，对毒品滥用的即时检测将成为全球的明显趋势，毒品POCT即时检测产品市场在未来的数年中将有一个广阔的发展前景。

　　除了毒品检测，传染病检测是公司的第二大收入来源，2016年-2018年传染病监测产品占主营业务收入的比例分别为35.42%、32.28%和25.58%。而稳坐营收第三把交椅的是优生优育检测产品。

　　另外，公司产品存在一定的区域特性，毒品检测产品主要市场为北美地区。而南亚、东南亚与非洲地区由于当地气候炎热、贫困人口多及卫生习惯等因素，历来是各类传染病高发地区，是公司最重要的传染病检测产品销售市场。

　　把产品卖往全世界的东方基因，是否有底气在未来市场占据一座山头呢？

　　专利有风险？毛利率远低同行

　　看起来有广阔前景的东方基因，实际上也有它不愿示于人的“短处”。

　　首席科创官（微信公号：sxkcg666）发现，公司或许存在着盗用他人专利的风险。

　　招股说明书显示，去年7月，东方基因的境外子公司美国衡健存在一起境外专利涉诉案件，被外国公司起诉侵犯其专利权，原告起诉时美国衡健已停售涉及该专利的产品，目前该案尚在庭前证据交换披露阶段。

　　专利诉讼谁是谁非自有法官判断。不过，从东方基因的研发投入上，人们也可以看出一些问题。

　　数据显示，2016年-2018年，公司研发费用占营业收入的比重分别为5.08%、5.49%和6.52%，尽管在持续增加，却仍然低于同行业可比上市公司的平均水平。对此，公司解释称这是由于公司处于发展的初期阶段、规模偏小和资金实力有限所导致的。

　　研发费用率与同业可比上市公司的比较情况（图片来源：招股说明书）

　　同时，公司毛利率水平也偏低。报告期间，公司主营业务毛利率分别为49.78%、49.31%和49.54%，低于同行业上市公司平均水平。同行业可比上市公司毛利率情况如下图：

　　毛利率与同业可比上市公司的比较情况（图片来源：招股说明书）

　　公司认为，毛利率低于同行有3个原因：一是公司与同行业上市公司的产品结构差异较大；二是公司部分低毛利率产品拉底了整体毛利率；三是公司销售市场以国际销售为主，且销售模式主要以ODM为主，与国内市场存在较大区别。

　　值得注意的是，公司在2018年11月获得了比尔及梅琳达·盖茨基金会115万美元的资助，专项用于疟疾检测试剂盒的世界卫生组织预认证。凭借这一利好，东方基因传染病检测的毛利率能否止住下跌的步伐呢？

　　止步不前的毛利率反映了公司产品运营上的能力还有待提高。另外，公司在内部管理方面也存在着瑕疵，从它超额雇佣劳务派遣人员上可见一斑。

　　劳务派遣工人也就是人们俗称的临时工，这类员工福利待遇远远不及正式职工。招股说明书显示，公司劳务派遣工人数曾占公司在册员工与劳务派遣工总数的17%。

　　据了解，这一数据已经超出《劳务派遣暂行规定》里的10%的比例。东方基因在进行整改后，截至2019年3月31日，这一数据降至8.26%。

　　东方基因的前路会是坦途吗？对它充满了期待的比尔·盖茨与“涌金系”，能否看到自己满意的结局？欢迎在评论区留言。

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责任编辑：陈志杰