【招商策略】“人造肉”主题横空出世，关注主题机会——A股主题周观察（0507））
来源：招商策略研究
张夏 陈刚
“人造肉”主题具备主题新、空间大、催化强三大特征，将很有可能成为新强势主题。国内肉类消费市场巨大，小渗透率即可带来巨大市场规模，叠加猪肉供给缺口矛盾和海外企业成功经验，未来不排除有A股上市公司逐步布局人造肉市场，可关注：蛋白类原料、深加工以及制品销售两大主线。
核心观点
【本周主题思考】——“人造肉”主题横空出世，关注主题机会
事件：5月3日，人造肉第一股Beyond Meat公司在纳斯达克挂牌上市，当日大涨163%，创金融危机以来最佳IPO首日表现。
我们在5月5日五月策略观点中重点提示“人造肉”主题主线：“新风口：人造肉主题，人造肉第一股Beyond Meat公司上市催化，布局两条方向”。我们认为，人造肉主题具备的以下三大特征将很有可能使其成为新的强势主题：
第一、主题新——无先例，股票市场新宠：Beyond Meat公司上市当日大涨163%，创金融危机以来最佳IPO首日表现，此前全球资本时市场并无此类上市企业，公司2009年成立，2013年比尔盖茨在尝过Beyond Meat一款无肉鸡肉卷后，便决定投资，2016年该公司推出人造肉Beyond Burger后逐步被大众所知。
第二、空间大——4亿人的大市场：根据Markets and Markets的研究数据显示，去年全球肉类替代食品规模约为46亿美元，到2023年有望达到64亿美元，亚洲是增长最快的地区。而欧睿信息咨询的研究表明，全球肉类替代品市场在2018年和2017年分别增长了22%和18%。而根据相关调查，全球的素食主义者人数或已超过4亿。国内方面，据2015年一项对4004名上海市居民的问卷显示，上海市居民中素食者占0.77%。而2013年国际公众电台网站上声称中国素食人口已超过5000万（4%-5%）。从消费量来看，中国居民对肉类和禽类需求相对比较刚性，而在猪肉供给缺口的背景下，未来部分替代需求可能被人造肉满足，从素食消费者的渗透率来看，简单测算中国素食主义者每0.1%的渗透率对应4.2万吨人造肉潜在需求。
第三、催化强——主题三大强势催化：1、人造肉第一股Beyond Meat公司在纳斯达克挂牌上市，当日大涨163%，创金融危机以来最佳IPO首日表现，稀缺标的受追捧；2、Twitter Inc．联合创始人威廉姆、比尔·盖茨（Bill Gates）、麦当劳前任CEO、可口可乐CFO、Twitter CFO、李嘉诚等均热衷于投资人造肉企业；3、非洲猪瘟导致的供给缺口，新替代品的焦点效应。
强势主题条件具备，两大主线布局：从主题投资的角度而言，目前A股目前没有纯正标的，而国内消费市场巨大，小渗透率即可带来巨大市场规模，叠加猪肉供给缺口矛盾和海外企业的成功经验，未来不排除有A股上市公司逐步布局人造肉市场，可以关注两条主线：原料和加工：北大荒（维权）（大豆种植龙头）、哈高科（种植+深加工）、双塔食品（豌豆蛋白生产）；销售类：来伊份（零食龙头）。
【风险提示】本报告所提及个股仅表示与相关主题有一定关联性，不构成个股投资建议。
目 录
01
主题跟踪
1、本周主题思考：“人造肉”主题横空出世，关注主题机会
事件：5月3日，人造肉第一股Beyond Meat公司在纳斯达克挂牌上市，当日大涨163%，创金融危机以来最佳IPO首日表现。根据招股书，风险投资机构Kleiner Perkins Caufield & Byers（KPCB）及Obvious Ventures是Beyond Meat最大的股东，分别持股16%和10%。Twitter Inc．联合创始人威廉姆（Ev William）旗下的风投公司也持有Beyond Meat 9%的股份，此外，比尔·盖茨（Bill Gates）、麦当劳前任CEO Don Thompson、可口可乐CFO Kathy Waller、Twitter的 CFO Ned Segal等在内的多位商界名人也均持有股份。
我们也在5月5日发布的五月观点及配置建议《因利制权，居安思变》中重点提示“人造肉”主题主线：“新风口：人造肉主题：人造肉第一股Beyond Meat公司上市催化，两条布局方向：人造肉蛋白原料：大豆类企业；潜在布局：相关制品公司”。
我们认为，人造肉主题具备的以下三大特征将很有可能使其成为新的强势主题：
⚑ 主题新——无先例，股票市场新宠
5月3日人造肉第一股Beyond Meat公司在纳斯达克挂牌上市，当日大涨163%，创金融危机以来最佳IPO首日表现，此前全球资本时市场并没有此类上市企业，而Beyond Meat公司在2009年成立后主营业务主要是植物制食品，2013年，比尔盖茨在尝过Beyond Meat一款无肉鸡肉卷后，便决定投资Beyond Meat，2016年7月该公司推出人造肉Beyond Burger，人造肉开始真正被大众所知。除了Beyond Meat以外，还有一家人造肉绝对龙头公司 Impossible Foods公司，目前已经融资超过5亿美元，是Beyond Meat公司上市前融资规模的三倍以上，淡马锡、比尔盖茨、李嘉诚均参投。
⚑ 空间大、接地气——4亿人的大市场
从替代性和增长前景来看，美国市场调查与咨询公司Markets and Markets的研究数据显示，去年全球肉类替代食品规模约为46亿美元，到2023年有望达到64亿美元，亚洲是增长最快的地区。而根据欧睿信息咨询的研究表明，全球肉类替代品市场在2018年和2017年分别增长了22%和18%。
此外，根据相关调查，全球的素食主义者人数或已超过4亿。在澳大利亚和加拿大，超过一半的受访成年人表示，他们正在减少红肉的摄入量。英敏特（Mintel）的一项调查发现，在英国，40%的受访者认为“现在我吃肉比以前少了”，在18-24岁的年轻人中，28%的人认为“到2025年，我的饮食可能会基本不吃肉”。目前没有中国大陆素食人口的可靠统计数据，据2015年一项对4004名上海市居民进行是否素食的问卷调查显示，上海市居民中素食者占0.77%，推测中国大陆素食人口大约有1000万。而2013年国际公众电台（独立的非盈利组织）网站上声称中国素食人口已超过5000万（4%-5%）。
中国素食主义者每0.1%的渗透率对应4.2万吨人造肉潜在需求。一方面，当前中国居民人均肉、禽类年消费量超过30KG，而其中猪肉消费量占比为62%，从消费量来看，中国居民对肉类和禽类需求相对比较刚性，而在猪肉供给缺口的背景下，未来部分替代需求可能被人造肉满足，而另一方面，随着健康理念的逐步上升，素食消费者的渗透率若每提高0.1%，则有可能增加4.2万吨人造肉的潜在需求。
⚑ 催化强——主题三大强势催化
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人造肉第一股Beyond Meat公司在纳斯达克挂牌上市，当日大涨163%，创金融危机以来最佳IPO首日表现，稀缺标的受追捧；
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Twitter Inc．联合创始人威廉姆、比尔·盖茨（Bill Gates）、麦当劳前任CEO、可口可乐CFO、Twitter CFO、李嘉诚等均热衷于投资人造肉企业；
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非洲猪瘟导致的供给缺口，新替代品的焦点效应；
⚑ 强势主题条件具备，两大主线布局
从主题投资的角度而言，目前纯正的人造肉标的唯有Beyond Meat公司，A股目前没有纯正标的，而国内消费市场巨大，小渗透率即可带来巨大市场规模，叠加猪肉供给缺口矛盾和海外企业的成功经验，未来不排除有A股上市公司逐步布局人造肉市场，从主题投资主线上来看，可以关注两条主线：
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原料和加工：北大荒（大豆种植龙头）、哈高科（种植+深加工）、双塔食品（豌豆蛋白生产）；
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销售类：来伊份（零食龙头）
2、本周重要主题事件跟踪
（1）交通部：推进海南三亚等邮轮港口海上游航线试点
事件：交通运输部发布《关于推进海南三亚等邮轮港口海上游航线试点的意见》，在五星红旗邮轮投入运营前，先期在海南三亚、海口邮轮港开展中资方便旗邮轮无目的地航线试点。《意见》鼓励邮轮企业设计丰富多样的无目的地邮轮航线，满足游客和居民海上看日出、潜水海钓、企业休闲商旅以及私人聚会等多样性的消费需求，逐步引导我国居民形成成熟的邮轮休闲消费理念，促进三亚邮轮母港建设，支撑海南国际旅游消费中心发展。（交通部）
简要点评：出行越来越成为现代人生活的一种主要方式，而现代游客对于海上出行方式多样化提出了新的要求，海南三亚等邮轮港口航线的试点有效满足了游客和居民多样化的消费需求，同样也支撑着海南旅游消费中心的发展
相关主题：邮轮、旅游、海南等
（2）浙江省推进长三角一体化发展工作领导小组召开第一次（扩大）会议
事件：浙江省委书记车俊强调，要结合大湾区、大都市区建设和打造G60科创走廊，狠抓产业集聚区、开发区、高新区和各类园区的优化整合提升；大力实施数字经济“一号工程”，打造数字经济产业集群；加快之江实验室、西湖大学、清华长三角研究院等建设，加快创新发展。要加快建设高速铁路、城际铁路、市域铁路于一体的现代轨道交通体系，加快公路、机场、港口等建设，大力推进基础设施等硬环境的现代化。（浙江日报）
简要点评：城市轨交潜力巨大，多地规划新建，拉动产业链上多元化需求，对于长三角一体化的建设，国家更加重视，推动现代轨道交通体系的同时，也有利于推进基础设施现代化的发展
相关主题：长三角一体化、大基建等
（3）光伏产品价格触底反弹，多晶硅产业链持续上扬
事件：据报道，近期光伏产品价格触底反弹，多晶硅产业链持续上扬。硅料价格继前期触底反弹后持续加码上扬，多晶用料均价上调至64RMB/KG，单晶用料均价上调至76RMB/KG。硅片方面，单晶硅片需求拉货动能坚挺，部分临时订单已经提前涨价。单晶均价上调至3.12RMB/Pc，黑硅产品上调至2.13RMB/Pc。电池片方面，由于五一长假原因，少数多晶因为本体供给量短缺导致价格上调，多晶电池片均价上调至0.87RMB/W。（证券时报）
简要点评：光伏产业作为我国具有竞争优势的朝阳产业，相关产品价格的反弹将有助于带动相关子行业的盈利发展，多晶硅产业链持续上扬。
相关主题：光伏、有机硅、半导体等
（4）建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架，深化金融供给侧结构性改革
事件：从2019年5月15日开始，对聚焦当地、服务县域的中小银行，实施较低的存款准备金率。对仅在本县级行政区域内经营，或在其他县级行政区域设有分支机构但资产规模小于100亿元的农村商业银行，执行与农村信用社相同的存款准备金率，该档次目前为8%。为稳妥有序释放资金，确保用于扩大普惠信贷投放，此次存款准备金率调整将于5月15日、6月17日和7月15日分三次实施到位。（中央人民银行）
简要点评：银行作为实体企业资金融通的重要中介，对其实行降准，将进一步有效减低银行成本。总体来看，叠加银行业绩的相对优势和央行降准预期落地，银行板块有望实现相对收益。
相关主题：银行等
（5）上海发布超高清视频产业行动计划，明年将开4K超高清频道
事件：从2019上海超高清视频产业发展高峰论坛上获悉，2020年，上海将开通1个4K超高清视频综合性公益频道，2022年再开通4个4K专业付费频道。在当日的高峰论坛上，上海市经信委、市文化和旅游局、上海广播电视台联合印发了《上海市超高清视频产业发展行动计划（2019-2022）》。（澎湃）
简要点评：超高清视频产业的发展除了会提高用户的观看体验之外，还将进一步带动整个视频产业的发展。据工信部估计，到2022年，我国超高清产业总体规模将超过4万亿元。
相关主题：超高清视频等
（6）商务部、公安部、海关总署三部门正式启动二手车出口工作
事件：5月5日上午，商务部、公安部、海关总署共同召开二手车出口专题会议，正式启动二手车出口工作。三部门于4月29日联合下发《关于支持在条件成熟地区开展二手车出口业务的通知》，明确二手车出口的有关要求和工作任务。目前，首批开展二手车出口业务的地区为北京、天津、上海、浙江（台州）、山东（济宁）、广东、四川（成都）、陕西（西安）、青岛、厦门等10个省市。（商务部）
简要点评：首次开放二手车出口业务，将对汽车销售带来积极影响。
相关主题：汽车销售等
（7）我国学者开创性实现量子随机行走
事件：近期，中国科学技术大学教授潘建伟、朱晓波、彭承志等组成科研团队，联合中科院物理研究所研究员范桁等学者，开创性地将超导量子比特应用到量子随机行走的研究中，将对未来多体物理现象的模拟以及通用量子计算的研究产生重要影响。国际权威学术期刊《科学》日前发表了该研究成果。（新华社）
简要点评：量子通信将成为大国信息安全保障的重要技术手段，是国家实现技术弯道超车的重要领域，持续受到国家重点支持。
相关主题：量子通信等
（8）《海南省电动汽车充电基础设施规划（2019-2030）》发布，至2030年充电桩累计达到94万个
事件：根据《规划》，将以构建覆盖海南的充电基础设施服务网络、促进各类型新能源汽车发展应用为目标，桩站先行、适当超前推进海南充电基础设施建设，至2030年充电桩累计达到94万个，其中公共充电桩要达到16.6万个，公共充换电站要达到627座。（海南日报）
简要点评：充电桩作为新能源汽车三大子行业之一，由于充电需求的不断上升，新能源汽车销售火爆等因素，充电桩的建设不断增加。就充电桩产业链的发展，我们估计新的充电桩数量的建设也将带动相关设备制造商以及设备运营商的发展。
相关主题：新能源汽车、海南、充电桩等
（9）中共中央、国务院发布建立健全城乡融合发展体制机制和政策体系的意见
事件：意见提出，到2022年，城乡融合发展体制机制初步建立。城乡要素自由流动制度性通道基本打通，城市落户限制逐步消除，城乡统一建设用地市场基本建成，金融服务乡村振兴的能力明显提升，农村产权保护交易制度框架基本形成，基本公共服务均等化水平稳步提高，乡村治理体系不断健全。到2035年，城乡融合发展体制机制更加完善。城乡有序流动的人口迁徙制度基本建立，城乡统一建设用地市场全面形成，城乡普惠金融服务体系全面建成，基本公共服务均等化基本实现，乡村治理体系更加完善，农业农村现代化基本实现。（央视新闻）
简要点评：国家整体乡村振兴战略下，城乡统筹发展建设用地基本建成框架之下，按照产业兴旺、生态宜居、乡风文明、治理有效、生活富裕的总要求，提出到2022年，城乡融合发展体制机制初步建立。
相关主题：乡村振兴、农业种植等
相关个股：北大荒、苏垦农发等
（10）国家药监局启动中国药品监管科学行动计划：人工智能医疗器械等首批立项
事件：首批启动的行动计划项目共有九项，分别是细胞和基因治疗产品技术评价与监管体系研究、纳米类药物安全性评价及质量控制研究、以中医临床为导向的中药安全评价研究、上市后药品的安全性监测和评价方法研究、药械组合产品技术评价研究、人工智能医疗器械安全有效性评价研究、医疗器械新材料监管科学研究、真实世界数据用于医疗器械临床评价的方法学研究、化妆品安全性评价方法研究。（国家药监局）
简要点评：在从制药大国像制药强国的转变之中，国家监管科学计划明确了三项重点任务，主要是：建设3~5家药品监管科学研究基地，启动一批监管科学重点项目，推出一批药品审评与监管新制度、新工具、新标准、新方法。
相关主题：中药、医疗器械等
*注：此处个股仅作列示，不代表个股投资建议，具体个股推荐请以招商各行业研究为准。
3、招商研究：行业主题群英荟
（1）招商计算机：计算机行业2019年第一季度报告综述
本周关键词：计算机板块2019年一季报总结。目前中信计算机板块 198 家成分股公司 2019 一季报披露完毕，营收与净利润整体呈现稳定增长态势。板块分化较为明显，大市值公司业绩表现更为良好，后续股价有望表现良好。
评论：
1、计算机板块指数本周下跌 3.85%。计算机板块目前 TTM PE 为 48 倍左右，板块分化愈加凸显，以云计算、人工智能为代表技术的新一轮科技浪潮 已经来临。A 股计算机板块各个细分领域龙头公司基于过往业务与技术的积累，通过产品与服务智能化升级，有望体现出超越行业的成长性，我们看好 研发型龙头的投资机会。
2、整体来看，计算机行业营收保持稳定增长，净利润增速全面加快。截至到4月30日，中信计算机行业指数198家上市公司2019年一季度报告均已披露完成。从收入端来看， 行业整体营收1054.14 亿元，同比增长10.46%。有74.49%的公司收入实现正增长，其中60.71%的公司收入增速落入0%-50%区间。从净利润端来看，行业整体归母净利润 62.03亿元，同比增长52.51%，增速提升明显。有超过六成公司净利润增长（含减亏、扭亏），其中30.10%的公司净利润增速落入0%-50%区间，19.39%的公司净利润实现50%以上的高速增长。净利润大幅上升和扭亏公司数量上升明显。从费用端来看，板块费用率在管理费用（含研发费用）带动下有一定程度上升。
3、目前板块整体表现分化较为明显，高市值公司龙头地位优势凸显。196家公司中百亿以上市值共50家公司（以2019年4月30日收盘价计算），这些公司在营收增速、净利增速等指标上均优于其余146家市值百亿以下的公司。2019Q1计算机行业整体市盈率（TTM为54，较2018Q4的35倍已出现大幅回升。计算机板块行业整体向好，过去一个月经充分调整后迎来反弹机会。我们推荐的“研发5龙头“及“成长6小美”整体业绩表现抢眼，有望在反弹中表现突出。
4、投资建议：重点推荐四维图新、中海达、千方科技、万集科技。智能驾驶大潮来临，四维图新近些年持续高研发投入构筑技术壁垒，新机遇下以车载高精度地图、国产MCU芯片、L3自动驾驶解决方案为代表的新业务有望快速增长。中海达是我国北斗卫星导航定位产业龙头，积极布局高精度导航及高精度地图业务，与上汽集团深度合作，公司的北斗+精准定位装备将显著受益于智能驾驶发展浪潮。智慧交通龙头千方科技加速布局V2X，自动驾驶和车路协同研究引领行业标准，部分车载单元已具备量产交付条件。万集科技布局激光雷达产业成效显著，已研发完成8线激光雷达并通过车规级测试，32线激光雷达已完成光机、电路设计与全视场整机结构等关键技术攻关及验证工作，此外公司受益ETC加速渗透及入口称重增量建设及交调系统建设恢复，19年业绩迎来拐点。
风险提示：1、商誉风险；2、股权质押平仓风险；3、应收账款坏账风险。
（2）招商军工：改革国有授权经营体制，赋予企业更多经营自主权
事件：4月28日，中国政府网发布国务院日前印发的《改革国有资本授权经营体制方案》（以下简称《方案》）。方案明确，将更多具备条件的中央企业纳入国有资本投资、运营公司试点范围，赋予企业更多经营自主权。
评论：
1、优化出资人代表机构履职方式，分类开展授权放权。《方案》指出，将制定出台出资人代表机构监管权力责任清单，清单以外事项由企业依法自主决策，清单以内事项要大幅减少审批或事前备案。其中，对于国有资本投资、运营公司而言，未来将：1）授权其根据出资人代表机构的战略引领，自主决定发展规划和年度投资计划；2）授权其依法依规审核国有资本投资、运营公司之间的非上市公司产权无偿划转、非公开协议转让、非公开协议增资、产权置换等事项；3）授权其董事会负责经理层选聘、业绩考核和薪酬管理（不含中管企业）；4）授权其审批子企业股权激励方案，支持所出资企业依法合规采用股票期权、股票增值权、限制性股票、分红权、员工持股以及其他方式开展股权激励，股权激励预期收益作为投资性收入，不与其薪酬总水平挂钩。我们认为，本次《办法》对于企业发展规划、产权处置、激励机制等关键事项充分授权放权，特别是明确企业采取的股权激励预期收益将作为投资性收入，不与其薪酬总水平挂钩。预计有望大幅提升国企管理层积极性，改善经营效益，提高盈利能力。
2、加强企业行权能力建设，提升资本运作能力。《方案》提出，要指导推动国有企业进一步完善公司治理体系，强化基础管理，优化集团管控，确保各项授权放权接得住、行得稳。国有资本投资、运营公司作为国有资本市场化运作的专业平台，在所出资企业积极发展混合所有制，鼓励有条件的企业上市，引进战略投资者，提高资本流动性，放大国有资本功能。增强股权运作、价值管理等能力，通过清理退出一批、重组整合一批、创新发展一批，实现国有资本形态转换，变现后投向更需要国有资本集中的行业和领域。我们认为，通过改革， 国有资本投资运营公司要最终实现国有资本形态转变，包括提高国有资本证券化程度，完成国有资本布局结构优化调整等．
3、投资建议：强烈推荐：中航科工、中航资本、中航沈飞、中航机电、中航飞机、中直股份、中航电子、中航电测、中航光电等。
风险提示：改革进度低于预期。
（3）招商军工： 国有资本授权经营方案出台，600亿元基金双百基金落地助力混改
事件：《改革国有资本授权经营体制方案》出台，国有资本投资、运营公司获进一步授权放权。
评论：
1、改革国有资本授权经营体制，是今年国资委深化改革的首要关键任务。下一步国资委将按照国务院国企改革领导小组的统一部署，会同有关部门，按照职责分工，制定落实配套政策措施，密切配合、协同推进改革工作。国资委将制定印发国资委授权放权清单 2019 年版， 分类开展授权放权，确保相关改革工作落到实处；同时指导推动地方做好国资授权经营方案的落实工作。
2、国企改革继续大步前行，军工行业股权激励、混改和资产证券化大有可为。目前，国有资本投资运营公司试点在央企层面已达 21 家，航空工业集团是目前唯一一家入选的军工集团，有望再次引领军工企业的改革步伐；多家军工集团下属企业入选“双百行动”，有望充分受益于双百基金等国资基金。目前我国军工央企整体而言盈利能力偏低，同时资产证券化率不高，仍有大量优质资产在上市公司体外。随着国资国企改革继续大步前行，一方面，预计将有更多的军工企业开展股权激励事项，充分发挥管理层主观能动性，提升国企经营效率、释放盈利能力，特别是对于已经开展股权激励的企业有望率先受益；另一方面， 自 2018 年以来，军工行业资本运作步伐明显加速，在国资国企改革关于混改等相关政策及双百基金等支持下，预计 2019 年将迎来军工企业资产证券化的新一轮浪潮。
3、投资建议。推荐重点关注积极推进改革的相关标的，及各大军工集团旗下资产证券化相关优质标的。强烈推荐：中航科工、中航资本、中航沈飞、中航机电、中航飞机、中直股份、中航电子、中航电测、中航光电等风险提示：产能释放不达预期、下游需求低于预期。
02
主题市场表现回顾
1、主题行情表现回顾
03
未来一个月主题事件
免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。
责任编辑：史考
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