国庆长假免税消费增长亮丽 免税龙头中国国旅创历史新高

原标题：国庆长假免税消费增长亮丽 免税龙头中国国旅创历史新高 来源：证券时报·e公司

国庆长假结束，A股迎来节后首个交易日。

长假期间，包括海南离岛免税店和机场免税店在内的免税消费增长显著，推动免税龙头中国国旅(601888)在10月8日创下上市以来历史新高，收报97.1元，涨幅4.34%，盘中一度创下98.27元的历史新高，有望跻身百元股行列。该股全日成交18.27亿元，总市值达1896亿元。

不过，随着今年跨境电商的崛起，与同样售卖进口名牌商品的机场免税店形成一定竞争。海通证券指出，跨境电商凭借政策支持，使得其进口税收在所有渠道中最低，跨境电商是否会成为机场免税最大的威胁值得观察。

国庆免税消费亮眼

国庆长假消费保持增长，商务部7日发布数据显示，10月1日至7日，全国零售和餐饮企业实现销售额1.52万亿元，比去年同期增长8.5%。

具体来看，国庆期间商品消费总体平稳、结构持续升级，免税增长靓丽。商务部监测数据，国庆期间各地绿色食品、时尚服饰、智能家电、新型数码产品等商品销售红火，显现明显的升级态势。线下综合消费业态增长强劲。

其中，免税销售更加火爆，10月1-6日，海口、三亚、博鳌免税店接待游客19.4万人次，同比增长38.85%，销售额3.2736亿元，同比增长54.7%。

国庆期间（1到6日），海南免税消费客单价达1687.66元/人次，较2018年1112.16元/人次的客单价（包括海口免税店、三亚免税店、万宁首创奥特莱斯）大幅提升51.75%。其中，三亚、海口、博鳌免税客单价分别为1634.35元/人次、1997.51元/人次、2362.91元/人次。三亚店客单价较2018年（国庆前6日）的1451.96元/人次提升12.56%。

机场免税店方面消费额也同步增长，支付宝国庆消费报告显示，北京、上海机场免税店支付宝人均消费金额超过2000元。

免税业未来规模近900亿

数据显示，近年来免税消费一直获得持续增长。

2018年，中国免税行业销售额达到395亿元，接近400亿元大关，增速高达27.3%。从2019年一季度的表现来看，虽然宏观经济相对承压，但上海、北京机场免税以及三亚离岛免税仍然保持较快，显示国内免税行业仍然处于快速成长周期。

目前，国内免税运营商主要包括中免(中国国旅旗下子公司)、深免、珠免、日上免税行、海免、中出服以及中侨免税店等，而中免免税牌照最全、范围最广。

2017-2018年，中免集团先后收购日上中国、日上上海，并中标国内多处枢纽机场免税业务，该公司在国内免税市场占有率不断提升。2018年，中免已经占据国内免税市场约80%的份额，成为中国免税市场的霸主。

据悉，目前中免旗下的市内免税店还只面向境外游客，但近期业内也传出市内免税店正在争取放开政策、向出境的国内居民开放。据报道，上海正在向国务院有关部门积极争取，境内人士出境前也可以在这一市内免税店购物，到出境口岸提货。

民生证券指出，整体而言，免税行业仍将是旅游板块中增长最快、确定性最高的板块，预计中国免税业规模在2022年有望增长至接近900亿元。

跨境电商崛起但重合度较低

但随着跨境电商的崛起，有分析认为传统免税行业将面临新的挑战。

根据艾瑞咨询，2014年中国跨境进口零售电商市场规模仅146.6亿元，到2017年增长至1113.4亿元，年均复合增速达到97%。预计到2021年，中国跨境电商市场规模将突破3000亿元。

阿里研究院数据则显示，跨境电商零售进口渗透率高速增长。2014年，跨境电商零售进口渗透率仅1.6%，2017年渗透率达到10.2%，跨境电商零售进口消费群体迅速扩大。同时，跨境电商用户单价持续提升，2014年购买首单的用户，到2017年平均购买单价是2014年的2.5倍。

海通证券指出，目前跨境电商全品类发展，而免税精于奢侈品和大牌销售。其对比了天猫国际和日上上海免税店的商品，发现两者品牌重合度并不高；价格方面，天猫国际热销品牌主要是低单价商品，日上上海热销品牌单价较高，二者商品重合度也较低。

现阶段，跨境电商和机场免税均处于增量空间广阔的市场中。无论是价格端还是成本端，目前机场免税的优势都较为明显。二者产品定位差异化，短期很难形成直接竞争，各自的增量市场是现阶段焦点。海通证券认为，当前把握各自细分领域的市场机会，去做大做强是核心，短期跨境电商和机场免税的存量冲突较小。