国防股帕森斯上线，行业春天要来了？

今晚美股市场将迎来一只新的国防科技股——帕森斯（Parsons），定价在26-28美元区间，当前市场估值约为30亿美元。

解开国防股的面纱

帕森斯成立于1944年，是一家历史悠久的国防和信息技术安全承包商。在冷战期间，帕森斯就开始提供工程施工服务，包括建设机场、地铁。如今，帕森斯的业务线已经延展到了系统集成、软件开发等，例如导弹的开发测试设施，以及国防网络安全服务。

简单的说，帕森斯一直吃的是“政府饭”，也正因如此，帕森斯有16%的员工都处于信息隔离级别。

2018年，帕森斯创造了35.61亿美元的收入，净收入约2.2亿美元，其中，联邦业务对增长贡献较大，同比增长37.0%。同行对手Aecom在2018财年末的收入为200亿美元，雅各布斯工程集团(Jacobs Engineering Group Inc .) 2018财年结束时为150亿美元。对比看来，帕森斯的规模还不如竞争对手，这也表明公司的成长空间较大。

资料来源：美国证监会

政府饭碗越来越大

美国主要的国防承包商每年的销售额超过2500亿美元，市场价值超过4000亿美元。基于2019年预期盈利数据，标普500指数国防类成分股的市盈率约为16.7倍，略高于道琼斯工业平均指数的15.6倍，也就是国防科技股拥有7%的溢价水平。

这一切源自于特朗普政府对军工国防的支出增加计划。2019年美国国防部预算6,065亿美元，比2017增加了近15.8％，2020年美国国防预算高达7,180亿美元，比2019年增长6%左右。其中新一代国防技术受到关注，2020国防预算中分配给网络防御的有96亿美元。

因此至少在特朗普任期内，美国政府对国防企业的需求将不断加大，而帕森斯通过战略性收购实现的多样业务线将使得公司的发展前景更加宽广。

国防预算增加使得华尔街分析师纷纷对国防类美股给出买入评级，但行业的竞争是残酷的。
国防类公司的订单需要通过竞标获得，且近年来政府较为依赖IDIQ，GSA等奖项、牌证的合作规定，这些都给帕森斯带来了不少技术压力。

而帕森斯除了经营联邦解决方案和国家关键基础设施之外，正在通过不断收购小公司来延展自身的业务能力。

最近1年来的收购项目包括Polaris Alpha和OGSystems，两家公司都是国防部的服务提供商。公司表示可能低估了Polaris Alpha对收购的项目的成本。并且在收购后整合信息系统的难度较高，收购项目有可能会打乱目前的战略计划。

总的来说，大环境的利好将促成国防行业的一波上扬，由于行业的特殊性，包括帕森斯在内的国防股估值较其他公司低，这也表示帕森斯具有较大成长空间，不过相对发展程度取决于公司的业务能力与整合能力，类似帕森斯的国防新股较为适合保守型的投资者。

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