来源：图表家
虽然近几个月贵金属板块疲软，但是黄金的表现相对较好。近期贸易紧张局势升温时，黄金并未出现持续上涨，分析师Jordan Roy-Byrne考虑贸易争端是否会导致贵金属出现新牛市的问题。
Byrne指出，如果贸易局势导致美国经济衰退以及美联储降息，那么回答是肯定的。
降息加上高通胀对于贵金属而言极为看涨。
如图所示，目前及宣布的加税可能令美国CPI上涨0.25个百分点，而美国考虑施加的加税可能将CPI提振0.55个百分点。
Byrne注意到，汇市可以放大或者减少加税的影响：美元走强可以令通胀上升放缓，而美元走弱将放大这一影响。
当然这一情况具有几个附加条件，这也续解释了黄金还未出现变动且黄金股及白银维持相对疲软的现象。美联储降息仍然是不确定的，且贸易争端可能不会扩大。
目前市场预期美联储在2020年1月前降息一次，且9月降息的概率为52%。鉴于这些信息，投资者可能会认为贵金属（尤其是黄金股和白银）的价格被低估。
然而，从前两次降息周期来看，贵金属行业在第一次降息前形成底部，并在首次加息时开始相对于其他资产走强。
如果贸易争端导致美联储在不久的将来采取宽松货币政策以及更高的通胀预期，那么这将成为黄金的重要催化剂。
对于黄金而言，不利因素包括贸易紧张局势缓解、股市刷新高点以及美联储因债券利率反弹而放弃宽松政策。
Byrne建议贵金属的投资策略分为两个部分：首先，购买市净率低的资产，初级黄金矿业公司的市净率正处于2013年年初以来的低位；其次，在美联储降息前等待买入和黄金上涨挂钩的资产（比如白银）。
责任编辑：唐婧
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