来源：农产品期货网
红枣期货自上市之后表现一直较为平稳，上周开始果类期货板块异军突起，逆市上扬。苹果天气炒作仍在继续，而红枣的天气故事已经不攻自破，当前主导红枣期货市场的逻辑仍是成本支撑，配合贸易战下资金避险情绪期价大幅上行，短期来看上涨行情还未结束，但弱势的基本面会使得红枣期价上涨压力重重。
近期红枣市场行情回顾
在期货盘面上，上周红枣期货大幅上涨，主力合约CJ1912短短几个交易日最高涨幅达到14.1%，本周前两个交易日涨势略有放缓，从30分钟走势来看期价在9600-9900区间震荡，等待市场指引，5月22日上午开始放量突破，期价破万最高达到10265元/吨，MACD在0轴上方产生金叉，多头主导市场，技术上仍以逢低布局多单为主。
图1：红枣主力合约30分钟走势图 数据来源：徽商期货研究所 文华财经在现货市场上，近期红枣行情稳中偏弱，需求增加不明显，市场交投不活跃，且价格处于低位水平，整体供大于求利空明显，批发市场总体交易有限，商家谨慎。剩余优质货存货商坚持要价，优质货价高，获利空间不大。买卖双方很难达成交易意向，一定程度打压需求，预计近期价格以稳定为主。
表2：红枣价格汇总（单位：元/斤） 数据来源：徽商期货研究所 卓创资讯 中枣网市场供求矛盾短期难以转变
世界红枣在中国，我国枣树种植面积以及红枣产量均为世界第一，产量占比98%，进出口量极少，对于行情的影响极其微弱。2009年以后我国枣树种植面积不断攀升，产量也随之增长，枣树定值4年以后产量会有明显提升，定值15年左右会进入稳定结果的盛果期，目前我国主产区的枣树开始陆续进入盛果期，单产继续增加，同时有“铁杆庄稼”之称的枣树抗灾能力强，供应端仍会对红枣价格施压。在需求上，近年来红枣表观消费在供给的带动下有所增加，但是红枣作为耐储品很多以库存的形式计入表观消费中，真正的消费需求有限，短期来看红枣供过于求的产业结构难以转变。
图3：2009-2017全国枣树种植面积及红枣产量
图4：枣树生产周期 数据来源：徽商期货研究所成本仍具有一定支撑作用
新疆灰枣种植成本主要包括地租费用，灌溉费用，有机肥、化肥以及农药费用、红枣采摘费、枣园管理费等，种植成本总计约3000元/亩，仓单成本包括注册成本、持仓成本以及交割成本，建设兵团由于规模化、标准化的种植技术，亩产较高约为800kg/亩，按照亩产800公斤来算，每公斤种植成本3.75元，仓单成本8900元/吨左右，然而大部分地区亩产也就只有400-500kg/亩，成本基本都要在10000元/吨以上。从成本角度来看，当前价格仍具有一定支撑，但支撑力度稍有减弱。
图5：产区销区仓单注册成本其它鲜果替代效应趋弱
今年整个水果市场价格重心明显上移，这是因为除去苹果和梨子等大宗水果价格大幅上涨之外，荔枝、草莓、大棚西瓜等时令水果价格也居于高位。据了解，荔枝今年产量较去年有所减少，目前市场主流收购价格3.5-6.0元/斤，总体价格仍旧处于偏高位置，其中山东地区大棚西瓜逐渐供应市场，价格分化比较严重，小型瓜4.0元/斤左右，大瓜2.0元/斤左右。往年同期价格已经开始出现下行，但是今年价格依旧坚挺。油桃销售逐渐进入尾声，余货较少，主流价格3.5-4.0元/斤，价格居于高位，在红枣消费淡季的时候，过高的水果价格可能使得红枣的消费没那么平淡。
后市行情走势研判
前文也已经提到，进出口对红枣行情的影响几乎可以忽略不计，也就是说红枣期货是我国除苹果期货外另一个独立于国际行情的国内品种。5月10日特朗普宣布对华2000亿美元货物税从10%提高至25%，工业品种应声下跌，而果类期货却走出一波逆势行情，预计6月17日的听证会前国际形势仍旧不明朗，资金避险需求仍存，更倾向于配置在红枣、苹果等果类期货上。
图6：CJ2001-CJ2005 15分钟价差走势图 数据来源：徽商期货研究所 文华财经红枣长期或仍处于供过于求的状态，但当前价格位于成本区间内，成本支撑是短期的主导逻辑，配合贸易战带来的资金避险情绪以及水果行业价格高企，建议多单仍可谨慎持有，关注10000元/吨上方整数关口压力，空仓者可待回调至9600附近分批布局多单。套利方面关注季节性套利，CJ2001-CJ2005价差小于100时正套入场，扩大至200元/吨分批离场。（农产品期货网特约分析师徽商期货洪敏）
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责任编辑：张瑶
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