牛市熊市 基金经理操作策略有何不同？

　　泓德基金

　　在牛市和熊市，基金经理的操作有什么不同？

　　实际上，一个有经验的基金经理应该是不断观察市场状态，从多个维度，比如标的的估值水平来看待市场处于什么样的状态，进而对自己的投资策略进行调整和优化。

　　在市场非常狂热的时候，基金经理要保持本能的警惕，进行组合的调整。在市场特别冷清，标的估值的吸引力特别强的时候，又应该大量增加对股票的投资。当然这种做法很多时候是反人性的，这也是投资特别难做的主要原因。

　　近几年市场风格的转变非常快，投资者很难踏正步点，您有什么投资经验要和他们分享？

　　不同的投资经理有不同的应对方法。从我个人而言，平时大多数时间都是在选择有长期投资价值的公司，并根据市场估值状态选择投资标的。我相信只要我们的投资标的有明显的投资价值，企业的增长不断地超市场预期，我们的组合表现就会优于市场的表现。

　　不同风格的转变，最根本的驱动力还是企业盈利的快速增长。而且在市场容量大规模扩充之后，短期流动性对二级市场股价的影响越来越小，更多的股价波动还是由企业经营的基本面来决定的。

　　普通投资者如何根据现有的信息粗略地判断这家公司的基本面是否优质？

　　这就涉及我们怎么去选公司，有三个维度：

　　一是看公司业务扩张空间，对很多新兴产业来说，它的需求是通过不断增加供给来增加的；对于成熟的产业，有优势的公司的市场份额不断集中会带来经营规模的扩大；

　　二是看企业的运营能力和它的企业经营管理水平，以及它树立起来的竞争优势，这直接决定了企业的盈利能力；

　　三是看企业的经营机制、管理层的工作状态和人才梯队的培养，这直接决定了企业长时间的可持续的经营，而在我们对公司估值当中，企业的远期发展在估值中的占比是非常高的，也是我们非常关注的一点。

　　把这三个要素结合在一起来看，我们会对这个公司合理的估值空间进行非常精细的分析和估算，进而决定去投哪些公司。

责任编辑：史考