科创板重燃一级市场热情

左梁

  中国基金报记者 汪莹

  随着科创板渐行渐近，广州产业投资基金管理有限公司（下称“广州基金”）参投的企业现身科创板申报名单。“实际上我们对于科创板块的布局已经有20年历史，初衷是为了推动广州的科技创新，最近几年主要围绕硬科技产业布局。”广州基金子公司国创基金总经理左梁在投中信息主办的“第13届投资年会”上接受记者专访时表示。

  投资科创企业需要更多耐心

  截至2018年底，广州基金签约基金规模3200亿元，管理规模1390亿元，覆盖天使、VC、PE、产业并购等股权投资全产业链，在产业方向上偏好投资智能制造、人工智能及新一代信息技术、生物医药等领域。而这些方向，正是时下科创板重点支持和鼓励的行业。“目前，我们作为直投方或母基金参与投资了部分科创板申报企业。”左梁告诉记者。

  一般来说，相比于模式创新企业，科创企业前期投入大、研发周期长、回报也相对较慢。左梁表示，硬科技企业所属的行业一般处于产业链基础层，中国的产业发展从过去的代工生产（OEM），到后来的原始设计（ODM），再到现在慢慢开始自主创新，有的逐渐能达到领先全球的水平，其中需要沉浸大量科技投入，因此需要投资人有更多耐心。

  正因为如此，左梁认为科创板的推出恰逢其时，让一些暂时还没有盈利但已经有部分技术产出的企业有机会上市，这无疑给投资机构注入了一剂强心剂。“这也是科创板的魅力所在：着眼于技术趋势。”左梁说道：“科创板应该定位从0到1或者从1到100的企业，我们希望企业眼下的亏损是因为科技投入，这才是未来增长的核心竞争力。”

  在左梁看来，目前科创板的推出速度是超预期的，从现在申报的企业来看，大部分是盈利的，只是营收和利润不如上主板的多。“这些企业大多是从原来拟上中小板、创业板转道而来，一些真正的硬科技企业目前还在筹备中，等到下半年或明年会有更多优秀的科创企业申报，这是我比较期待的。”对于即将揭晓的首批科创板企业，左梁认为其显然会获得较高关注度，上市后短期内表现应该会不错，但长期而言还是要基于其成长性。

  科创板或重构

  股权投资行业生态

  左梁认为科创板最显著的特点是坚持科创属性，这会让一些科技创新项目尝到甜头，占据更好的先发优势，形成鼓励企业创新的导向，这也符合国家创新发展战略。更重要的是，科创板是一个新开辟的战场，重构了规则和制度，在审核时间、发行条件、上市制度等方面都有很大突破，更具确定性，目前更多细则也在陆续出台。无论从整体架构还是细节完善，科创板都有助于支持企业的创新创业和机构的投资进程。

  在科创板推出之后，左梁明显感觉到了一级市场发生的变化。“去年各方面因素导致一级市场投资圈进入了相对迷茫的状态，退出市场也遇到了一些困难，包括一二级市场估值倒挂，整个行业的投资难度也在增加。但随着科创板的推出和加速推进，明显感觉到一级市场的热情逐渐恢复。科创板所制定的明晰的上市标准，相当于给筛选科创项目的机构提供了一把尺子，未来投资的方向也更加明确了。”

  长远来看，左梁认为科创板或将重构整个股权投资行业的生态。一方面，让行业更加回归投资本源。科创板大大缩短了硬科技企业的上市时间和不确定性，让投资更加回归本源，真正投出好企业，等待它成长；另一方面，让企业回归创新，无论是科创板的属性定位还是上市规则，都更强调企业的创新能力和科技实力，将机构导向投资科技创新企业。

  “未来VC和PE之间的界线会更加趋同。原来企业想在A股上市，至少需要连续三年盈利，营收和净利润还要达到一定规模。现在科创企业只要科技含量足够高，对财务指标的要求都比较宽泛。随着上市时间缩短，以往偏好中后期投资的PE机构可能会前移投资阶段而变得更加VC化，重构一级市场投资生态圈。”左梁表示，未来一级市场投资将更加专注于行业赛道的研究，机构需要调整内部架构以适应新变化。