建议ETF成份股换购规模不超成份股在ETF中的目标权重

　　敏感话题：ETF换购

　　文|望京博格

　　最近很多记者都问望京博格关于ETF换购的看法。这个是一个敏感的话题，今天就给大家聊聊ETF的换购。

　　（一）用现金认购ETF与用股票换购ETF有什么区别呢？

　　如果大家都用现金认购或者大家都用股票换购，投资者之间就不会存在差别了。但是一个用现金认购、一个用股票换购就出现问题了。

　　在券商宣传的时候，什么股票时候ETF换购呢？

　　（1）相对估值较高的个股；

　　（2）业绩显著下滑的个股；

　　（3）过去涨幅较大，未来股价趋势减弱的股票；

　　（4）流动性较差的股票……

　　如果让望京博格去说服客户用股票换购ETF，我一定也会说换成ETF比单拿个股好对吧，这个无可厚非。

　　现金认购ETF与用股票换购ETF单从形式上就是有区别的，如果后面出了问题，导致现金认购的投资者与股票换购的投资者利益不同，受伤的一方必将诟病另外一方，无论谁对谁错，口水战是不可避免的。

　　（二）换购比例限制是核心

　　例如，某个ETF跟踪指数中有10%权重的中兴通讯，会出现以下几种情况：

　　（1）以中兴通讯换购ETF的比例低于10%

　　因为如果没有股票换购，ETF必须用现金去购买成份股：中兴通讯，在这个过程中会产生佣金、印花税（目前买入股票不收）、冲击成本等等，这些成本是ETF所有持有人承担的。

　　如果有投资者愿意用中兴通讯换购ETF（比例不超过10%），这个对于ETF所有持有人是好事，至少可以节约建仓（中兴通讯）所需的各种成本。

　　（2）以中兴通讯换购ETF的比例高于10%

　　如果有投资者愿意用中兴通讯换购ETF（比例高于10%），这个对于ETF所有持有人就变成坏事了，因为ETF需要卖出多余的中兴通讯，这个过程会产生佣金、印花税、冲击成本（小股票的冲击成本更高）等等，这些成本是ETF所有持有人承担的。

　　（三）股票换购ETF建议

　　用现金认购ETF与用股票换购ETF有什么区别呢？谁也无法判断每个成份股未来的涨跌，其实区别不大，但是必须限制每个股票换购ETF的金额或者比例。

　　ETF成份股换购ETF的规模不能超过：ETF成立规模 乘以 该成份股在ETF中的目标权重。

　　作者：望京博格

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责任编辑：常福强