景顺长城基金：港股在跌 为什么我们却推荐关注？

　　来源：景顺长城基金

　　二季度以来，港股步入调整，从恒生指数点位来看，目前已经调整到今年1月底的位置。在一片疲软之下，为何我们建议关注港股？

　　原因在于基本面。

　　企业盈利趋于改善，港股基本面支撑强

　　为应对经济下行、贸易摩擦，国内支持性的货币财政政策已经实行三个季度，4月份PPI、CPI双双回升，预计企业盈利将得到改善。

　　相应的，香港市场一半以上的上市公司都是境内企业，也将受到基本面支撑。从2018年ROE杜邦拆解来看，资产周转率改善支撑ROE韧性仍强，最终将传导到恒指良好的盈利表现。

　　用便宜的价格锁定好资产

　　港股的低估值体现在两方面，横向来看，港股在全球市场属于低估值洼地区域。

　　纵向来看，恒生指数目前市盈率-TTM只有10.27倍，处在近十年平均值下方。而且对于相同的行业板块，大部分港股价格比A股低，存在较大的套利空间。

　　便宜只是一时，长期收益优秀

　　香港证券市场已有一百多年的历史，具有严格、规范的监管体系，形成了以机构投资者为主，注重价值投资和长期回报的成熟交易理念，各项指标与国际股市接轨。Wind数据显示，从1970年至今（2019.5.13），恒生指数年化收益率11.31%，高于标普500的7.10%。

　　景顺长城副总经理、量化与指数投资部总监黎海威认为：“从资金的趋利属性看，港股的这种低估不会一直存在，港股与发达市场、全球新兴市场、还有自身历史估值的差距迟早被填平。”

　　南向资金看好，长期流入可期

　　港股的估值优势对内地投资者和海外投资者都具有较大吸引力。中金公司认为在长期资产配置需求推动下，南向资金每年流入规模在2000-4000亿元左右。

　　短期来看，虽然港股相对疲弱，但上周的前四个交易日，南向资金买入港股标的累计金额达到101.5亿港元，上一次南向资金单周买入超过百亿港元还要追溯到2018年2月，彼时港股正处于历史高位附近。

　　综合来看，港股具有较大的投资价值，尤其在当前时点做中长线投资，买入资产相对便宜。考虑到港股投资相对麻烦，选股难度较大，对于普通投资者来说，通过公募基金配置港股，也是一个不错的选择。

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责任编辑：陶然