诺安基金评美降息:不及市场预期 央行或下调OMO利率

　　【诺安基金美联储降息市场观点20190801】

　　北京时间（8月1日）美联储7月议息会议宣布降息25bps，提前结束缩表。美联储下调基准利率25bps至2.0%-2.25%。美联储认为经济依然温和增长，就业市场表现仍然较强，消费支出有所回升；但因为全球经济疲软、其他不确定性，因此将停止缩表时间由9月底提前至8月1日，比原计划提前两个月。

　　议息声明公布后，昨日美股大跌、美元大涨。其中美股3大股指纷纷跳水，跌幅均超1%；美元指数快速上涨0.53%至98.6；10Y美债收益率先上后下、基本持平2.02%，黄金下跌1.4%至1413美元/盎司。（数据来源：wind）从市场反应来看，联储行动是不及市场预期的。换言之，可以认为市场此前已经全面反应了对于降息的乐观预期。

　　7月议息前，长端美债和美股等资产对美联储年内降息预期反应较为充分。若要使得美债收益率曲线整体陡峭化，或至少还要实施2次降息。此外，若10月英国发生“硬脱欧”，不排除各国央行加大货币政策宽松力度的可能性。尽管从货币政策空间等角度看，下半年美元贬值概率较高，但目前英国“硬脱欧”可能性上升。我们观察到自7月23日英国新任首相鲍里斯·约翰逊上台以来，随着“硬脱欧”预期增强，美元指数一直保持强势。因此在该风险解除前，美元指数或仍保持相对强势。

　　中国央行是否会跟进降息？政治局会议指出下半年货币政策“松紧适度，保持流动性合理充裕”。在全球流动性皆走向宽松的情况叠加经济景气度较低的背景下，我国的利率中枢也应当会随之下调，但当前地产投资市场仍旧强劲，因此央行或通过下调OMO政策利率，引导市场利率下行，带动LPR（基础利率）来引导银行贷款利率下行，而非基准利率。

责任编辑：石秀珍 SF183