不良资产市场：供给惯性增长 竞争日趋激烈

　　来源：金融时报　　

　　本报记者庞东梅

　　今年一季度，我国宏观经济运行开局平稳、稳中有进。一季度GDP增长6.4%，明显好于市场预期，保持在合理区间运行。一些国际机构也提高了对中国今年经济增长的预期。但是我们也看到，当前世界经济增长和国际贸易增长呈现放缓的趋势，外部不确定性因素对我国国内经济增长可能带来负面影响。

　　有业内人士表示，在这一宏观背景下，叠加国内深入推进供给侧结构性改革等因素，在我国风险总体可控的大前提下，一些潜在风险隐患将继续缓释。

　　近日，中国东方发布《2019中国金融不良资产市场调查报告》（以下简称《调查报告》），预计未来不良资产市场或仍将惯性增长。由于不良资产参与主体逐步增多，市场竞争日趋激烈。新一轮不良资产处置难度增加。

　　供给惯性增长

　　《调查报告》认为，随着贷款总量持续增长和供给侧结构性改革的深化，金融严监管下，银行不良资产剥离和表外资产回表压力大，同时考虑到城商行和农商行的改制重组，商业银行不良贷款仍将保持惯性增长态势，从而为金融资产管理公司提供充足的不良资产供给。

　　虽然商业银行不良贷款率仍有上升的空间，但是目前另一重要指标——关注类贷款占比逐步降低，预示着未来不良贷款率快速上升缺乏支撑。

　　有业内人士告诉《金融时报》记者，从一季度我国宏观经济形势向好来看，我国商业银行不良贷款率难以大幅攀升，仍将保持稳定增长，风险可控。

　　《调查报告》认为，信托、证券、基金公司等的类信贷业务面临较大的流动性风险，潜在不良资产仍将持续增加。

　　业内人士提出，去年股权大比例质押、私募基金违约等风险事件的爆发，也反映出非银行金融机构不良资产供给增加的态势。这一类违约风险处置难度更大。

　　受宏观经济形势的影响，一些非金融企业面临经营压力，盈利能力下降，资金链紧张以及债务问题等，从而产生不良资产。其中，应收账款快速增加是非金融企业面临的一大问题，加剧了资金链紧张程度，偿债压力加大，很容易出现流动性风险。在宏观经济难以在短期内出现大幅反弹的环境下，这一态势预计还将持续。

　　多方主体参与

　　面对两万亿元规模的不良资产市场，各方主体纷纷参与其中，逐步形成了错位竞争的市场格局。

　　随着政策松绑，行业准入逐步放开，新兴的市场主体纷纷跑步入场，不良资产市场体系逐步完善。

　　从政策性不良资产处置而来的四大金融资产管理公司（AMC），在监管要求下，回归不良资产主业的力度加大，如今在不良资产市场仍占据优势。

　　《调查报告》提到，最新统计数据显示，2018年四大AMC不良债权招标规模占73.28%，远超地方AMC和其他买方主体。从受让方类型看，四大AMC购入债权规模占50.75%，同样远超地方AMC和其他类型的买方主体。

　　地方AMC在政策不断松绑的推动下，不断发展起来。据有关方面不完全统计，地方AMC数量已经超50家，但是其实力较小，不良资产收购规模相对较小，业务也主要集中在当地，区域性特征明显，分别与各地不良资产规模相适应。

　　根据此前四川发展资产管理有限公司和西南财经大学牵头编写的《中国地方资产管理行业白皮书2018》，2018年度地方AMC收购的不良资产价值总额达到约4000亿元，实施的纾困项目金额近230亿元。

　　越来越多的商业银行组建专司市场化债转股的金融资产投资公司（AIC）。《调查报告》提到，据统计，截至2018年6月末，银行系AIC签约的债转股项目占实施机构落地项目的比重超过80%。资金来源以银行理财渠道筹集的资金为主。

　　此外，外资投资机构进入国内市场意愿上升。民营非持牌机构纷纷入场，但尚处于发展初期。不良资产交易平台不断涌现，比如线上司法拍卖平台及地方产权交易所、金融资产交易中心、特殊资产互联网平台等。律师事务所、评估公司等不良资产市场服务商逐步增多，形成了较为完善的不良资产产业链。

　　总体而言，不良资产处置市场参与主体增多，各方既有合作也有竞争，市场竞争激烈程度上升。在经历了不理性收包的市场洗礼之后，当前市场竞争更为有序，不良资产包价格回归理性。价格持续走低态势将会延续。

　　处置难度增加

　　目前是不良资产收持的良好时期，对于处置来讲，则面临更大的压力。市场的激烈竞争也提升了不良资产处置难度。

　　《调查报告》认为，不良资产处置模式创新发展空间较大。不良资产经营属于资本驱动型业务，随着市场上不良资产规模迅速扩大，资本约束使得AMC难以以自有资金满足处置需求。同时，不良资产业务对AMC的估值、定价、风控等能力要求更高，随着大数据、区块链等技术的发展，相关服务机构都在进行“互联网+”的创新，但目前还面临技术产品化、运营规模化、盈利持续性的挑战，未来不良资产行业还有很大的创新发展空间。

　　为扩大市场份额和提高收益率，最大限度地挖掘不良资产价值，提升不良资产处置和经营能力至关重要。《调查报告》建议，AMC可充分利用互联网大数据技术，建立不良资产管理的信息数据库，优化相关数据模型，提高估值、定价、评级的精准度，以增强化解金融风险和服务实体经济的能力。在今后的不良资产行业中，具备对不良资产进行精准定价、处置和价值提升等专业能力的AMC将拥有更大的发展空间。

责任编辑：杨希 1904183207