首批养老目标基金接力发行

万家稳健养老目标三年持有期FOF于10月25日发行
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新浪财经|2018年10月23日  17:19
鹏华养老目标日期2035于10月22日发行 认购期三个月
鹏华养老目标日期2035于10月22日发行 认购期三个月

新浪财经|2018年10月19日  11:15
南方养老目标日期2035于10月15日至11月2日发行
南方养老目标日期2035于10月15日至11月2日发行

新浪财经|2018年10月15日  07:26
工银瑞信养老目标日期2035于10月8日至10月26日发售
工银瑞信养老目标日期2035于10月8日至10月26日发售

中国证券报-中证网|2018年10月09日  01:20
10月份多只养老目标基金启动发行
10月份多只养老目标基金启动发行

证券时报|2018年10月09日  01:22

养老目标基金成立

首只养老目标基金成立:规模2.11亿 户均认购5627元
首只养老目标基金成立:规模2.11亿 户均认购5627元

上海证券报|2018年09月14日  06:33
华夏养老目标基金成立 员工自购4300万
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新浪财经-自媒体综合|2018年09月13日  20:17
首只养老目标基金成立意义重大 公募历史上值得记录
首只养老目标基金成立意义重大 公募历史上值得记录

新浪财经-自媒体综合|2018年09月13日  23:17
中欧预见养老2035提前结束募集 于10月10日成立
中欧预见养老2035提前结束募集 于10月10日成立

中国证券报-中证网|2018年10月12日  02:15

养老目标基金到底是个啥?

10问10答:两养老基金下周一开卖 银行和第三方都来了
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新浪财经-自媒体综合|2018年09月06日  07:05
为养老打算 养老目标基金和养老保险选哪个?
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新浪财经-自媒体综合|2018年09月05日  13:35
养老目标基金和税延养老保险 到底谁才是你的菜?
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新浪财经-自媒体综合|2018年09月06日  09:20
关于养老投资 你必须知道这一点
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新浪财经-自媒体综合|2018年09月05日  22:09
养老目标基金十大疑问 都给您讲清楚了(纯干货)
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新浪财经-自媒体综合|2018年08月15日  15:42
一文读懂:养老目标基金和普通基金到底有什么区别?
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新浪财经-自媒体综合|2018年08月13日  14:00
一文看懂:养老目标基金和商业养老保险有啥区别?
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界面|2018年08月07日  16:41
初级版:养老目标基金十问十答(品种、费率、税收优惠等)
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新浪财经-自媒体综合|2018年08月07日  13:24
进阶版:养老目标基金十问十答(运作、案例、基金经理挑选)
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新浪财经-自媒体综合|2018年08月08日  11:53
一图看懂:养老目标日期基金
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新浪财经-自媒体综合|2018年08月09日  18:58
一图看懂:养老目标基金七大特征
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新浪财经|2018年08月08日  10:31
一图看懂:养老目标基金是如何运作的?
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新浪财经-自媒体综合|2018年08月07日  18:07
养老目标基金来袭 买不买先搞懂这五个问题
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新浪财经-自媒体综合|2018年08月08日  10:16
科普:养老目标基金来了 该不该投?怎么投?
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新浪财经|2018年07月10日  17:42
如何区别养老目标日期基金和目标风险基金?怎么选?
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新浪财经综合|2018年08月08日  12:06
首批养老目标基金来了 附投资全攻略
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新浪财经综合|2018年08月06日  17:09
首批养老目标基金获批 一文读懂入市新姿势
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新浪财经-自媒体综合|2018年08月08日  13:47

养老相关研究报告

养老大数据:4成老人退休再就业 半数儿女不给父母钱
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新浪财经-自媒体综合|2018年10月16日  13:09
中证指数公司:养老金投资策略与指数研究
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新浪财经-自媒体综合|2018年10月16日  12:04
海通证券:美国养老金市场与公募基金的互相成就
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新浪财经-自媒体综合|2018年10月11日  09:43
华宝证券:从海外经验看国内养老FOF团队构建
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新浪财经-自媒体综合|2018年09月10日  20:23
平衡目标FOF发行 养老目标基金权益上限高至50%
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新浪财经-自媒体综合|2018年09月10日  20:23
广发证券金融工程报告:养老基金及养老目标投资策略
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新浪财经-自媒体综合|2018年08月24日  14:24

专家解读

郑志勇:养老目标基金发行 痛点在于没有减税政策出台
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新浪财经-自媒体综合|2018年09月06日  12:47
评论:养老目标基金需要政府提供更多支持
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北京青年报|2018年08月17日  02:55
将光祥:养老目标基金需便民金融科技平台助力
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证券时报|2018年08月17日  01:38
宋清辉:养老目标基金三方面助A股稳定成长
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证券日报|2018年08月16日  01:55
杜坤维:养老目标基金对股市影响评价要客观公正
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新浪财经-自媒体综合|2018年08月14日  10:09
皮海洲:养老目标基金不适合投机炒作者
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新京报|2018年08月09日  09:56
郭施亮:养老目标基金获批 为何造成了股市的大涨大跌
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新浪财经|2018年08月09日  06:00
杨德龙:养老目标基金获批给市场带来源头活水
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新浪财经|2018年08月06日  17:38
李大霄:养老目标基金获批 重大利好支撑蓝筹底部
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新浪财经|2018年08月06日  17:46
上海证券王馥馨:银行保险基金等机构养老产品存差异
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新浪财经|2018年07月30日  15:56
招商证券宗乐:养老目标FOF宜定投 年金、个人都能买
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新浪财经|2018年07月25日  10:52
熊军:养老金投资关键是收益目标与风险间的平衡
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新浪财经|2018年07月19日  11:48
王群航:养老目标基金主要针对个人 可能有高风险品种
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新浪财经|2018年07月20日  14:26

最新新闻

南方养老2035成立:首募3.8亿人民币 有效认购52465户
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  养老目标基金追踪:4只成立运行 银华鹏华等5只募集中 新浪财经讯 11月7日,南方养老2035发布基金合同生效公告,南方养老2035(006290)合同生效日期为2018年11月6日。成为第5只正式成立的养老目标基金。南方养老2035A与南方养老2035C募集有效认购户数为52465户,募集金额为3.8亿元人民币,户均7248元。其中A类募集金额为3.29亿元,C类募集金额为5057万人民币。 wind数据显示,南方养老2035(006290)是第五只养老目标基金,也是迄今为止首发规模最大、认购户数最多的养老目标基金。 业内人士表示,虽然养老目标基金发行,不重首发重后续定投,但是首发规模在一定程度上代表了基金公司的实力。当然,也要考虑到,华夏养老2040发行时,只有自家直销。并且,随着众多养老目标基金的发行推广,经过一两个月的宣传,投资者对这一新的投资产品,有了一定的了解和熟悉度,对后续养老目标基金发行较有利。 相关阅读:养老目标FOF启航 基金公司轻首发重定投[详情]

新浪财经 | 2018年11月07日 16:09
养老目标基金追踪:4只成立运行 银华鹏华等5只募集中
养老目标基金追踪:4只成立运行 银华鹏华等5只募集中

   南方养老2035成立:首募3.8亿人民币 有效认购52465户 新浪财经讯 11月7日,据8月6日证监会正式给华夏南方等14家公司下发批文正好三个月。10月22日又有9家基金公司的12只养老目标基金拿到“准生证”。新浪财经梳理下目前获批的26只基金产品情况。截至11月6日,从发行情况来看,华夏中欧工银瑞信泰达宏利各成立1只 ,南方养老目标日期2035三年持有募集结束,待发成立公告;11月份鹏华富国银华万家等5只养老目标基金正在火热募集中。 19家基金公司26只养老目标基金产品获批 华夏汇添富各三只 目前已有批文的19家基金公司26只养老目标产品,从其管理人来看,华夏基金、汇添富基金分别有3只,嘉实基金、中欧基金、泰达宏利基金分别有2只;南方基金、博时基金、鹏华基金、易方达基金、富国基金、广发基金、工银瑞信基金、中银基金、银华基金、万家基金、兴全基金、国泰基金、建信基金、华安基金各1只。 从产品类型看,目前都属于混合型FOF,封闭期主要有5年、3年、1年;投资策略上主要有目标日期策略与目标风险策略,其中目标日期策略产品有19只,目标风险策略产品有7只。 图1 获批养老目标基金投资策略情况 制表:新浪基金 托管人来看,主要为工、农、建、交、中行、招商。其中,建设银行和工商银行托管养老目标基金产品较多。26只养老目标产品中托管在建设银行的有8只产品,托管在工商银行的有6只产品。 图2:获批基金托管行情况 制表:新浪基金 关于目标日期,有各种年限“2030”、“2035”、“2038”、“2040”、“2043”“2050”等不同目标年限。详情见下表(获批养老目标基金基本信息)。投资者应该和自己年龄、退休日期、收入水平、投资期限等选择相匹配的产品。一般而言,“目标日期基金”大多以退休日期命名,一般会每隔5年设置一个基金。比如“目标日期2040基金”主要是为将在2038至2042退休的人群设置的。如果你在这个区间,直接买这个产品就行了。目前就有“2030”、“2035”、“2038”、“2040”、“2050”等不同品种。 比如“目标风险基金”,同样可以用名字里看,分别有“低”、“中”“高”风险,目前上报的多数是“低风险”产品,投资者也可以根据自己风险承受能力去筛选。 养老目标基金基本信息一览表  制表:新浪基金 4只养老目标基金产品已成立运行 5只正在火热募集中 截至2018年11月6日,已有华夏养老目标日期2040混合FOF、中欧预见养老目标日期2035混合FOF、泰达宏利泰和养老(FOF) 、工银瑞信养老目标日期2035混合FOF四只养老目标基金产品正式成立运行,其中泰达宏利基金旗下泰达宏利泰和平衡养老目标三年持有募集期延长。其中南方养老目标日期2035三年持有产品已募集完成,待发成立公告;鹏华养老目标日期2035三年持有、富国鑫旺稳健养老目标一年持有、银华尊和养老目标日期2035三年持有、万家稳健养老目标等5只产品正在火热募集中。剩下17只首批养老目标基金的发行尚未定档。 获批养老目标基金产品发行情况 截止日期:2018年11月6日 制表:新浪基金 对于养老目标FOF本身而言有两点比较重要:第一,管理者需要根据中国的国情,需要合理地设计长期配置策略,并且审慎严格地执行策略,这样才能实现养老目标产品长期分散风险的目的;第二,要保持与投资者之间的沟通,引导投资者进行合理地投资。管理者需要明确FOF产品的风险收益特征,并合理地引导投资者去购买适合其自身定位的产品。从海外的经验来看,要在我国解决老龄化带来的挑战,实现老有所养,也需要政策和产品共同配合,合理引导投资者进行正确的理财,做好未来规划。 总的来看,2018年公募养老目标基金已启航,只是短期内投资人尚未熟悉和普遍接受这一新生事物,未来投资者教育任重道远。同时业内人士表示,养老目标基金未来可能会纳入个人税收递延,经过一段时间试点运行,对养老目标基金的税收优惠政策也是应有之意、水到渠成之事。对于投资者而言,面对众多养老目标基金可根据自身的情况从容挑选适合的产品,一次性打底与定投相结合的方式或是进行养老金投资较好的方式。 文/鸡血石[详情]

新浪财经 | 2018年11月07日 14:13
一图看懂:银华尊和养老基金正式发行
一图看懂:银华尊和养老基金正式发行

  汇聚天时地利人和,银华尊和养老基金正式发行!  来源:银华基金 [详情]

新浪财经-自媒体综合 | 2018年11月05日 17:42
南方基金黄俊:金融资产具有明显投资价值
南方基金黄俊:金融资产具有明显投资价值

  中国产经新闻 南方基金打造的南方养老目标日期2035三年持有期混合型基金中基金于10月15日至11月2日正式发售。拟任基金经理黄俊日前表示,市场周期性的波动不会抑制权益资产价值的表现,高等级债券市场也会有不错的表现。对于投资者来说,中国金融资产是相对不错的养老资金储备配置方向。 (春文)[详情]

新浪财经-自媒体综合 | 2018年11月01日 10:59
王群航:公募基金纳入个人养老账户投资范围意义重大
新浪财经-自媒体综合 | 2018年10月31日 09:02
华商基金:澳大利亚养老金资产管理经验借鉴与启示
华商基金:澳大利亚养老金资产管理经验借鉴与启示

  华商基金:澳大利亚养老金资产管理经验借鉴与启示 作者:高敏 袁思农 高敏:华商基金管理有限公司副总经理,中国养老金融50人论坛核心成员,研究领域为财会、人力资源、养老金融。 袁思农:现供职于华商基金养老金业务部,研究领域为应用经济、养老金融。 摘要:澳大利亚三支柱养老金体系是世界上最成熟的养老金体系之一,包括第一支柱基本养老金、第二支柱保障型超级年金、第三支柱自愿型超级年金和作为储备养老金的未来基金。 基本养老金属于待遇确定型养老计划,费用来源于每年的税收等财政收入,不涉及投资运营;保障型超级年金实行基金累积制,主要是缴费确定型,来源于强制性的雇主缴费,并通过委托代理关系以受托人为责任主体进行基金的投资运营。自愿型超级年金实行基金累积制,为缴费确定型,通过超级年金的体系进行投资运营。国家储备养老金是澳大利亚未来基金,由澳大利亚政府委托未来基金管理委员会进行受托管理。 关键词: 澳大利亚 基本养老金 超级年金 未来基金 资产管理 一 、澳大利亚养老金体系概述 澳大利亚的养老金体系在实现较高的覆盖率和替代率的同时,维持了较低的政府支出,被认为是世界上最为成熟的养老金体系之一。澳大利亚养老金体系的目标在于建立一个广泛和合适的、公平和可接受的、健全的、简单易行的、可持续的养老系统。澳大利亚是典型的三支柱养老金体系:第一支柱基础养老金是覆盖澳大利亚全体国民的基本养老金(Age Pension);第二支柱补充养老金计划是雇主强制缴费的超级年金(Superannuation Guarantee);第三支柱个人养老储蓄主要是自愿型超级年金(Voluntary Superannuation);另外澳大利亚政府成立了澳大利亚未来基金作为储备养老金以应对未来可能出现的养老金支付缺口,缓解财政压力。这四个部分共同构成了澳大利亚现代养老金体系。 (一)澳大利亚基本养老金 澳大利亚养老金第一支柱是政府向所有公民提供的基本养老金(Age Pension),最早可以追溯到1909年。基本养老金对所有超过65岁的澳大利亚公民发放,属于典型的DB计划。待遇水平根据收入水平和资产水平的调查结果来决定,澳大利亚政府以两年为一个周期,根据物价水平和工资水平对基本养老金的发放水平进行调整。基本养老金一般两周发放一次。截至2017年底的标准为单身826.2澳元、夫妇每人622.8澳元。单身双周收入少于168澳元、夫妇双周收入少于200澳元,且单身资产少于25万澳元或夫妇资产少于38万澳元可以获得全额的基本养老金。2016-2017财年澳大利亚政府支付了622.7亿澳元用于基本养老金的发放,占当年GDP的4.72%。澳大利亚基本养老金全部来源于澳大利亚的税收等财政收入,支出进入每年的政府预算,公民并不需要额外缴费,所以基本养老金并不涉及资产投资管理。 (二) 澳大利亚保障型超级年金 澳大利亚现行的养老金第二支柱是保障型超级年金(Superannuation Guarantee),于1992年在超级年金保障法(1992 Superannuation Guarantee Act)的指导下建立,由雇主强制缴费,主要实行基金累积制,属于缴费确定型养老计划(DC)。 澳大利亚的年金历史最早可以追溯到19世纪。在19世纪中期,一些从事公共服务人员和白领阶层获得作为员工福利的养老金。20世纪80年代,澳大利亚总工会和澳大利亚政府达成协议,雇主将每年工资上涨3%的部分转为缴纳到雇员的养老金账户。1992年,澳大利亚政府推出超级年金保障法(1992 Superannuation Guarantee Act),正式确立保障型超级年金作为三支柱养老金体系中的第二支柱。2014年,澳大利亚政府引入Mysuper账户作为雇员默认的超级年金账户选项,要求所有默认选项的超级年金缴费和投资必须在Mysuper账户中进行。澳大利亚超级年金面向所有的澳大利亚雇员以及自我雇佣者,由雇主强制进行缴费,现行的缴费费率为9.5%。 澳大利亚保障型超级年金在15~64岁人口中的覆盖率大约为77.78%,其中男性覆盖率约为80%;女性覆盖率稍低,约为76%。 经过20多年的发展,截至2017年6月,澳大利亚超级年金规模达到26576亿澳元。从图1可以看出,2016年,澳大利亚超级年金规模占GDP的比重就已超过130%。按照OECD的统计,澳大利亚目前的养老金的资产规模位居世界第三位。 (三)澳大利亚自愿型超级年金 澳大利亚养老金第三支柱个人养老储蓄主要是自愿的超级年金储蓄(Voluntary Superannuation Saving),实行基金累积制,是缴费确定型(DC)养老计划。自愿型超级年金在超级年金的系统内运作,缴费主要包括个税福利抵扣(Salary Sacrifice)和超级年金个人缴费(Personal Contribution)两种形式,两者的主要区别在于税收安排,个税福利抵扣部分允许在税前扣除,而个人缴费属于税后行为。 个税福利抵扣是指雇员与雇主之间的一种协议,雇员放弃一定的工资收入,雇主为其提供相应价值的某种福利。政府对这部分征收较低的福利税或者免税,从而使雇员获得税收优惠。个税福利抵扣可以用于多种途径,例如购车、育儿支出等,但目前最主要就是缴纳超级年金。雇主代雇员缴纳的个税福利抵扣在一定的额度内按照最高15%的税率缴税,一般来说远低于雇员的边际税率。截至2017年底,政府对每年25万澳元以内的个税福利抵扣部分税率为15%,超过25万澳元的部分税率为30%。 澳大利亚自愿型超级年金的另外一种形式是个人缴费。个人缴费可以采取定期从工资扣除的方式,也可以不定期的直接投资到超级年金账户。税收安排根据雇员的身份不同而有所差异,对于普通雇员,个人缴费由于是税后缴费,缴费部分不能享受15%的优惠税率,但是可以享受投资收益部分15%的优惠税率;对自由职业者,个人缴费部分可以在税前列支,缴费和投资收益同时享受15%的优惠税率。另外,澳大利亚政府为鼓励低收入者进行养老储蓄,提供最高50%的共同缴费补贴(Co-contribution),每人每年最高不超过500澳元。 自愿缴纳超级年金虽然在澳大利亚可以追溯到20世纪中期,但澳大利亚早期的超级年金都是由雇主自愿建立的,因此并不能划归到现代意义上的第三支柱。直到1992年超级年金法案将超级年金确定为强制缴纳,保障型超级年金(superannuation Guarantee)和自愿型超级年金(voluntary superannuation)才分别构成了澳大利亚养老金体系的第二支柱和第三支柱。 自愿型超级年金的覆盖率在1993年超级年金法案实行时超过50%,之后以每年大约2.5%的速度下降,到2007年已经降到了25%以下。2017年非小型超级年金基金的缴费中,个税福利抵扣缴费为86.4亿澳元,占总缴费的7.37%;个人缴费295.8亿澳元,占全部缴费金额的25.22%。 (四)澳大利亚未来基金 澳大利亚的储备养老金是澳大利亚未来基金(future fund),是独立管理的主权财富基金。旨在加强政府公共财政能力,弥补公共养老计划在未来可能出现的资金缺口。未来基金只能在超级年金可以完全弥补负债或到2020年7月1日之后支取,以较早者为准。 未来基金由未来基金管理委员会(Future Fund Board of Guardians)受托管理。未来基金的投资管理全部采用间接投资即委托投资的方式进行。截至2017年12月31日,共有117家投资管理人管理未来基金资产。 澳大利亚未来基金资产最早来源于2006年澳大利亚政府的财政盈余和出售Telstra通讯公司1/3股份所得的180亿澳元。2007年澳大利亚政府又将价值89亿澳元的17%Telstra股份划拨到基金。到2006-2007财年结束时,共有500亿澳元的财政款拨给未来基金。截至2017年6月30日,未来基金累计规模达到1335亿澳元。 二 澳大利亚超级年金资产管理 (一) 澳大利亚超级年金的运作模式 澳大利亚现行的超级年金运作模式主要基于1992年发布的超级年金保障法和1993年发布的超级年金监管法,采用信托模式进行市场化运作。受托人是超级年金的治理主体,对年金的整体运营负法律上的最终责任。受托人既可以采用内部受托模式(年金理事会模式)又可以采用外部受托模式(法人受托模式)。年金理事会或法人受托机构根据委托人的委托管理基金,再根据其投资运营需要选择相应的托管人、账户管理人、投资管理人和其他服务机构。 澳大利亚超级年金由雇主缴费,费率最初为3%, 2002-2003年被提高到9%,现行费率为9.5%。到2025年费率将提高到12%。(见表3) 澳大利亚超级年金基金目前主要有公司基金、行业基金、公共部门基金、零售基金和小型年金基金5种类型。小型基金是指成员在5人以下、个人基金和自营型超级年金(Self Manage Small Fund,SMSF),自营型超级年金受澳大利亚税务局(ATO)监管,其余四种类型的基金均由澳大利亚审慎监管局(APRA)管理。表4为各类型基金的资产管理情况。从规模上来看,行业基金、公共部门基金、零售基金和小型基金是超级年金的主要组成部分。 随着超级年金整体规模的不断扩大,各类基金的规模也迅速增长,但是从数量上看却显示出不同的发展趋势。2004-2016年期间除小型基金的数量大幅增加以外,其他四类基金都有不同程度的减少,公司基金更是从2004年的1089个迅速减少到2016年的30个。许多公司基金都转为了行业基金或零售基金,这种行为可能基于以下原因:①减少公司运营成本;②更加专业和广泛的投资选择;③规模效应减少成本。零售基金、行业基金也有一定程度的减少,这主要是因为公司合并和兼并的结果,例如AMP和AXA Asia、First State Super和Health Super等大型机构的并购。与之相对的是小型基金特别是自营型基金在澳大利亚大受欢迎。自营型基金与机构管理的基金相比给予了成员更大的控制权,管理费用也低于机构管理的费用,另外自营型基金能够提供更加有效的投资税收管理。澳大利亚超级年金的管理竞争非常激烈,从发展趋势上看来,行业集中度可能会进一步的提高。 (二)澳大利亚超级年金的投资管理 根据超级年金监管法的规定,澳大利亚超级年金的受托人必须是注册的超级年金实体(RSE持证人)。受托人委托投资管理人进行基金投资,除了小型自营型基金外,超级年金的投资管理人必须是法人机构。对于投资范围,超级年金监管法没有做出特别的规定,从超级年金实际的投资策略和执行的投资操作来看,超级年金的投资范围十分广泛,既有股票、债券、现金类资产的投资,也有房地产、基础设施、商品期货和对冲基金的投资,涉及到了市场上大多数的投资工具。同时,超级年金允许进行海外投资。 超级年金一般以超过CPI指数一定百分比作为投资目标,根据时间长短和客户能够承担的风险程度来具体区分超过CPI指数的多少,并以此作为投资风格的划分,再根据不同的投资风格进行大类资产配置。以澳大利亚最大的超级年金管理公司AustralianSuper Pty Ltd为例,它们将投资风格划分为不同的六种类型,并在不同的风格下给出了资产配置建议方案。这六种类型包括平衡型、高增长型、社会责任型(ESG)、指数型、保守平衡型和稳健收益型(见表5)。另外,公司也允许客户自主进行大类资产配置和选择投资品种,客户拥有极高的自由度。 澳大利亚超级年金的投资范围广泛,且权益类资产配比较高,充分的发挥了养老基金长期投资和权益投资的特点。具体来看,澳大利亚超级年金的投资有以下几个特点: 第一, 策略较为积极,股票投资占比较大,超过整个基金资产的50%,固收类投资占比超过20%,现金类资产占比超过10%,三类传统型投资工具占整个基金比例的83%。 第二, 超级年金投资包括一部分的非标资产,合计13.3%的房地产和基建投资。 第三, 超级年金有相当一部分的海外投资, 51.52%股权类资产中海外投资为23.91%, 2017年底的海外投资额达到了5393.17亿澳元,占超级年金总投资的33.01%。而且,海外投资中有相当比例的投资做了货币对冲,分散了汇率风险。 第四, 基金大约有10%的货币类资产的投资,充分考虑了流动性问题(见表6)。 (三)澳大利亚超级年金的投资收益 澳大利亚超级年金有非常成熟的市场化经营模式,从整体投资收益来看,澳大利亚超级年金除去小型基金外在2017年的年化收益率为8.8%,最近5年的年化平均收益率为8.6%。澳大利亚超级年金偏重于股票投资的资产配置结构直接反映到其投资收益上,最近13年的超级年金的年平均投资回报率为6.42%,变异系数为1.26,主要由于超级年金在全球范围内的金融危机中受到了较大的冲击,扩大了基金整体的波动,2008年和2009年的收益率为-7.5%和-12.1%。若剔除这两年的数据,则平均收益率上升到9.76%,变异系数下降到0.47(见图3)。 资料来源:Annual Superannuation Bulletin June 2016 从更长期来看,澳大利亚超级年金显示出较为优异的长期投资收益。超级年金最近50年的年均基金收益达到10.3%,扣除CPI后投资收益率为4.8%,有效的抵御了通胀。自1993年超级年金改革25年以来的平均收益率为7.8%,而最近5年的年均基金投资收益达到了10.4%,扣除CPI后的投资收益率达到了8.2%,处于历史较高水平(见表7)。 (四)澳大利亚超级年金的监管 澳大利亚超级年金在1992年《超级年金保障(管理)法案》的指导下建立,其超级年金基金的监管主要受《1993超级年金业(监管)法》、《2001公司法》和《2002金融服务标准法》的指导,同时也在法案中明确了澳大利亚超级年金的的监管主体。从监管模式上来说,澳大利亚超级年金实行的是目前国际上比较推崇的“双峰模式”,即审慎监管和行为监管并行的方式。实际上澳大利亚也是国家上最早采用双峰监管模式的国家,澳大利亚政府于1998年建立了审慎监管局(APRA),又在2001年将超级年金的信息披露和市场行为监管的责任转移到澳大利亚证券投资委员会(ASIC)。1999年,超级年金保障法修正案提出建立自营型超级年金,并将监管责任主体确定为澳大利亚税务局。这几部重要的法案确立了澳大利亚超级年金的三个监管主体,形成了澳大利亚超级年金的监管体系。 澳大利亚审慎监管局(APRA)是澳大利亚金融服务业的审慎监管部门,它管理包括银行、信用合作社、基金会、保险和再保险以及大部分的超级年金行业。审慎监管局对超级年金的监管以许可证的形式呈现,所有的超级年金基金都必须取得注册超级年金基金许可证(RSE)。审慎监管局对RSE的监管内容包括:操作风险财务要求、待遇确定型问题、风险管理、非集中清算衍生工具的保证金和风险缓释、外包业务、业务连续性管理、超级年金保险、审计、MySuper账户转移、滚存型基金、公司管理、适当性、利益冲突、投资管理。超级年金基金每个季度向审慎监管局报告基金运行的情况。 澳大利亚证券投资委员会(ASIC)成立于1998年,是澳大利亚的公司、市场和金融服务的监管部门,负责超级年金的行为监管。ASIC对超级年金的监管也以许可证的形式呈现,超级年金基金必须持有澳大利亚金融服务许可证(AFS)。ASIC主要负责超级年金的经营行为和信息披露,关注于超级年金基金和投资者的关系,确保客户能够获得合适的信息披露、受到公正合理的待遇、持续获得关于投资活动的信息和畅通的投诉渠道,促进投资者与金融机构之间的相互信任。 澳大利亚税务局(ATO)是自营型超级年金的监管主体。由于自营型超级年金的委托人、受托人是统一的,所以采取了不同的监管方式。自营型超级年金数量众多而又不存在委托—代理的问题,因此澳大利亚税务局主要关注超级年金的设立、缴费及转换、投资、支付、清算、管理及报告、审核,而监管的核心则是超级年金的税收安排。 澳大利亚超级年金协会(ASFA)是超级年金的行业自律机构。ASFA成立于1962年,是一个非盈利组织,负责超级年金行业的政策引导、行业研究以及宣传工作。ASFA的成员包括了行业内各种类型基金,覆盖了90%的超级年金实体。 三、 澳大利亚自愿型超级年金 (一)澳大利亚自愿型超级年金的资产管理 由于自愿型超级年金的投资与保障型超级年金采用的是同一个模式,没有单独分离出来,因此两者在投资管理的模式上并没有差别,但是我们依然可以通过数据来观察自愿型超级年金投资的特点。 截至2017年底,199只注册的超级年金基金的雇主缴费为640.7亿澳元,其中个税福利抵扣缴费77.3亿澳元,另外个人缴费291.7亿澳元。个人缴费最多的基金包括AustralianSuper(行业),Colonial First State FirstChoice Superannuation Trust(零售)和QSuper(公共部门)等大型年金实体所管理的基金。这199只基金管理1.4万亿的超级年金投资,如之前所介绍的,主要投资于现金、债券、股票、房地产、基础设施、商品和其他投资品。选取199只基金中有个人缴费的148只基金,并按照自愿型超级年金(包括个税福利抵扣和个人缴费)占总超级年金的比例进行排序。对自愿型超级年金占比较高的前74只基金和自愿型超级年金占比较低的后74只基金进行投资品种结构上的对比。 从表8中对比可以看到,自愿型超级年金缴费较多的基金在现金和债券的配置上较多,在权益类配置上相对较少,且在统计上显著。而自愿型超级年金缴费比例较少的基金则在股票、房地产、基础设施上的配置较多。即自愿型超级年金的投资倾向于更加保守的投资,权益类投资相对较少,自愿型超级年金缴费比例与权益类投资的配置(包括股票、地产、基础设施和其他)存在弱的负相关性。 (二) 澳大利亚自愿型超级年金投资收益 自愿型超级年金的收益完全取决于超级年金基金的投资收益。我们选取了199只注册的超级年金基金中有自愿型超级年金缴费数据和投资收益数据的164只基金,并对其2017年度的收益率进行了统计分析。164只基金中,2017年度(2016年7月至2017年6月)收益率超过10%的基金有29只,大部分基金的收益率集中于4%~10%之间,占到基金总数的70%以上,另外绝大部分的基金实现了正收益(见表9)。 自愿型超级年金收益区别于超级年金收益的特点可以从2017年超级年金基金的缴费和收益数据中观察。在2017年度199只注册的超级年金基金中选取有自愿型超级年金缴费数据和投资收益数据的164只基金,观察自愿型超级年金所占的比例与资产配置和其收益之间的相关性。基金的收益与权益类投资的比例(包括房地产基建等投资)存在较强的正相关关系,即权益类资产的投资显著的增加了基金的收益水平。另外自愿型超级年金与保障型超级年金的缴费比与投资收益率之前有弱的负相关关系,即较多的自愿型超级年金缴费可能对投资收益有负的影响,虽然相关性比较弱,但其内在原因值得进一步的研究①(见表10)。 (三)澳大利亚自愿型超级年金的监管 由于澳大利亚自愿型超级年金是在超级年金体系之下的自愿储蓄,所以其监管遵从超级年金的管理方式:首先是遵循《超级年金保障(管理)法案》,《1993超级年金业(监管)法》。此外,个税福利抵扣部分要遵从《2009公平工作法》(Fair Work Act 2009),税务处理上遵从附加福利税法(Fringe Benefits Tax)的规定。管理自愿型超级年金的超级年金实体与基金依然是根据其分类情况分别受澳大利亚审慎监管局(APRA)、澳大利亚证券和投资委员会(ASIC)和澳大利亚税务局(ATO)的管理。 * 超级年金个人缴费数据从2014年6月开始公布,本文对2014年6月以来的数据分别进行了相关性分析,得到的结果与2017年结果类似:权益类资产占比与收益率成正相关且显著;自愿型超级年金比例与投资收益有弱的负相关,但不再显著。 四 、澳大利亚未来基金的资产管理 (一) 澳大利亚未来基金的运作模式 未来基金的受托管理机构是未来基金管理委员会(Future Fund Board of Guardians),全面负责超级年金的投资管理。根据未来基金法,未来基金管理委员会是一个法人团体,包括一位主席和6位成员,由总理任命,任期不超过5年。未来基金独立于政府运营,通过平衡风险和收益以达到和超过基金的投资目标。基金的投资目标由澳大利亚政府通过法律的形式确定,管理委员会无权决定基金的用途和目的,唯一的职责就是负责基金的保值增值。为了协助未来基金管理委员会提供支持和建议,更好地完成未来基金的受托管理,澳大利亚政府还成立了未来基金管理局(Future Fund Management Agency)具体负责未来基金的运营事务。 未来基金的投资管理全部采用间接投资的方式进行,未来基金负责投资管理人的选拔工作和定期考核工作。截至2017年12月31日,共有107家公司被选为未来基金的投资管理人未来基金按照其投资计划和资产标的将资金分配给不同的投资管理人进行投资。每个投资管理人只负责在其投资工具范围内选择具体标的进行投资,不进行战略资产配置(见表11)。 (二) 澳大利亚未来基金的投资管理 澳大利亚未来基金的投资目标由澳大利亚政府以法律的形式确定,投资管理由未来基金管理委员会完全负责。截至2017年6月,基金的投资目标是在可控的风险范围(见表12)内保持基金的长期的年均收益超过CPI水平的4.5%~5.5%。2017年7月1日起,由于投资环境的改变,长期投资目标下调为超过CPI水平的4%~5%,同时将基金支取的期限由2020年7月1日延长到大约2026~2027年。 未来基金有一套具体的投资流程:首先,确定投资的目标和风险承受能力,以此来决定基金的投资风格和风险水平。其次,分析投资环境,考虑不同时期的经济环境进行场景分析,关注经济环境和投资收益情况,了解在不同情况下投资品的表现。再次是风险管理,建立框架体系,确定基金的风险敞口,了解基金对各类别风险的承受能力,包括流动性风险、投资灵活性、汇率风险等,风险管理主要是对主要风险的识和不同风险的权衡。然后进行风险预算,根据已有的风险控制的框架,为基金选择合适的风险资产并进行动态调整。最后是投资分析和选择,在确定了合适的风险预算后,进行实际的投资操作。投资结果主要受到经济增长、通货膨胀、真实利率和风险溢价水平的影响。在投资分析中,未来基金注重现有评估和未来评估计划的一致性,投资团队以自下而上的尽调辅之以经济和资本市场自上而下的研究,保障能够将每个投资行为和整个基金有机结合。 截至2017年6月,未来基金大约有30%的资产投资于股票,与2016年相比略有下降,主要集中于发达国家市场。在私募股权投资方面,未来基金认为私募股权流动性较弱,但能够产生更高的风险收益,而且私募股权可以投资于比较少见的主题。未来基金有229亿澳元投资于私募股权,其中有66%投资于美国的公司, 9%投资于新兴市场国家。房地产和基建投资方面,未来基金有107亿澳元于基础设施和农林类资产,主要是澳大利亚国内的投资(49%)。债权投资方面,未来基金2017年投资占比为10.6%,较2016年略微下降,主要市场依然是美国,占到债权投资的47%。另外未来基金也注重另类资产投资,2017年的另类资产投资占比为14.8%,主要采用相对价值策略(27%)、全球宏观策略(58%)和替代风险溢价策略(15%)。 从地域上看,未来基金大量资产投资于海外市场,海外市场投资占基金资产的72%,其中美国占36%,新兴市场国家的投资占未来基金投资规模的11%;澳大利亚本国投资只占28%。如图4所示。从行业分布上看,澳大利亚未来基金资产配置主要分布在11个行业,如表13所示。 从资产配置结构上可以看到,未来基金的投资既表现出长期投资的特点,又保留了很多的现金,未来基金有12%的私募股权投资、14%的地产和基础设施投资、还有高达15%的另类资产投资;另一方面,未来基金保留了20%的现金以增强基金的投资灵活性(见图5)。基于对2016-2017年市场环境的判断,未来基金目前的主要策略是:1、高风险资产的收益率低于历史平均水平,维持较低的风险敞口;2、保持较高的投资组合的灵活度;3、选择相关性较低的风险资产以减少风险。 未来基金用于管理基金风险的主要指标是股票等价敞口(Equivalent Equity Exposure,EEE),EEE主要衡量基金对全球股票市场价格波动的敏感程度。对于EEE为50的投资组合,理解为由50%的现金和50%的全球股票组成;未来基金对EEE设定为40-60,2016-2017年的平均EEE为48,略低于平均的风险敞口,显示了未来基金对当前投资环境较为谨慎。 (三)澳大利亚未来基金的投资收益 未来基金的2016-2017的投资带来的收益为1335亿澳元,投资收益率为8.7%,超过业绩比较基准(CIP+4.5%)2.3个百分点;最近5年的年均投资收益率11.6%,超过业绩比较基准5.1个百分点;最近10年的投资收益率7.9%,超过业绩比较基准1个百分点(见表14)。 未来基金的年投资收益显示其投资特点。由于未来基金的投资工具非常广泛,而且有大量的海外投资,未来基金受世界经济环境影响也较大。这也直接反映到其投资收益上,在2008-2009年全球范围的经济危机中,未来基金的收益率降幅较大,2008年收益率为1.5%,2009年出现了亏损。另外在2012年的投资收益率也只有2.1%,低于业绩比较基准5.7%(见图6)。 但是从长期来看,未来基金还是能够战胜业绩比较基准,表现出很好的抗通胀能力。基金从成立以来的平均年化收益率为7.8%,到目前为止实现了投资目标(CPI+4.5%)。基金累积回报从2015年开始战胜其投资比较基准,显示出养老金长期投资的特点(见图7)。 (四)澳大利亚未来基金的监管 未来基金是政府依法建立的,受到澳大利亚法律的监管。未来基金主要受《2006年未来基金法》的管理。另外,未来基金包括其管理委员会和管理局都属于公共部门,受到澳大利亚《公共管理、责任和绩效法案(2013)》的管理,其员工受《公共服务法(1999)》的管理。另外,作为主权财富基金,未来基金于2008年加入并遵守圣地亚哥原则。 未来基金法既明确了管理委员会的独立性,又要求其投资决策与活动与政府目标保持一致,澳大利亚财政部长对未来基金进行管理,政府的主要职能是任命委员会的成员并确定基金的投资目标。未来基金管理委员会向参议院财政会议和公共行政委员会报告基金运作情况和投资业绩。 五 澳大利亚养老金投资管理对我国的启示 (一)适当放宽市场准入,建立合理的淘汰机制 养老金资产管理从全球范围来看广泛的采用委托的方式,无论是内部委托还是外部委托,都对养老基金的保值增值起到了积极的作用。例如澳大利亚的超级年金所采取的审慎监管的方式,只要在审慎监管局注册的年金实体和基金都可以进行超级年金的受托管理和投资管理。审慎监管一定程度上增加了养老金管理市场的开发程度和市场的竞争性,使得各类机构有积极性去提供更好的产品和服务。而我国的养老金管理无论基本养老金、企业年金还是作为储备养老金的全国社保基金都采用严格准入的数量监管的方式,一般这种方式比较容易形成市场的寡头垄断、造成服务供给不足,并形成较高的市场价格、降低市场运行效率。但我们同时注意到,监管模式的选择与一国的法律和投资环境有较大的关系,澳大利亚超级年金的审慎监管建立在其发展多年的资本市场制度上,其养老金的管理采用其资产管理体系中的一贯做法,并没有特殊性。发达国家经过多年的发展,其金融体系和法律监管都高度发达,各类市场主体都十分成熟,采取审慎监管是自由经济发展的必然选择。但我国的资产市场与这些发达经济体还有一定的差距,制度体系和法律法规都处在改革变化之中。另外,我国的法律基础与英美法系不同,建立在其之上的制度体系也没有必要生搬硬套。考虑到以上两个方面的因素,我们认为适度的放宽市场准入,建立合理的淘汰机制有利于加强市场的竞争性,增加市场活力,既能促进资产管理机构在竞争中快速成长,也能更好的实现养老基金的保值增值。 (二)适当扩大投资品范围,放宽配置限制 从澳大利亚超级年金和未来基金的资产配置范围中可以看到,澳大利亚的养老基金资产配置范围十分的广泛。既有国内外现金、债券、股票等常规的投资工具,也包含了地产、基建、期货、对冲基金,甚至PE、VC等另类投资,充分发挥了分散化投资降低风险的作用。另外澳大利亚的养老基金十分重视资产配置的作用,权益类的投资在养老基金的保值增值中起到了重要的作用。澳大利亚超级年金和未来基金在现金和债券类资产的配置合计约为全部基金资产的30%,大量的资产投资于澳大利亚国内外股权、房地产和基础设施;目前我国的企业年金对权益类投资的限制为30%,实际运作中权益类资产的配置远小于30%,储备养老金的权益类投资限制为30%,对长期投资来说这样的资产配置比例还是偏保守的。 (三) 建立合适的业绩考核机制,给与投资者一定的选择权 我们也注意到,投资范围和配置限制的设置并不是独立的,它也涉及整个市场法规、监管和投资者环境各方面的限制。例如,国内市场上存在对企业年金的业绩考核期限设置较短的情况,使得投资管理人的投资行为短期化保守化,限制了企业年金的资产配置,这与养老金长期化投资、重视资产配置的理念是相违背的。 澳大利亚超级年金实体一般会以超过CPI水平一定的百分比作为投资目标,以超过不同的水平分为不同的风险类别,再根据不同的风险分类进行大类资产配置。另外根据投资期限的不同,超级年金实体对相同的资产配置给出了不同的风险水平提示。澳大利亚的雇员对自己养老金的投资管理有很大的自由度。市场上充分竞争的超级年金实体为客户提供了十分灵活的投资方式。从资产配置到实际投资,投资者既可以选择由超级年金实体提供的资产配置建议,也可以根据自身的风险承受水平选择合适的配置方式,有能力的投资者还可以自己选择具体的投资标的。另外,澳大利亚政府在2013年引入作为雇员默认投资选择的超级年金账户“Mysuper”的账户一般采用目标日期策略,根据雇员的年龄增长减少权益类的配置,为“不选择”的雇员提供了较好的投资方式。 投资者根据自身的风险承受能力了解和选择合适的资产配置方式。一方面能够让风险承受水平较高的投资者能够享受到风险资产带来的回报,风险承受水平低的投资者避免承受过多的风险;另一方面也可以解决养老基金投资保守化、同质化的问题。 参考文献 Gender Indicators, 2017, Cat. No.4125.0, Australian Bureau of Statistics, Canberra. Australian Government, Australia’s Future tax system Retirement Income Strategic Issues Paper, 2009, Australian Government, Canberra. Annual Fund-level Superannuation Statistics June 2017, Australian Prudential Regulation Authority, Canberra. Annual Superannuation Bulletin June 2016, Australian Prudential Regulation Authority, Canberra. Quarterly MySuper Statistics DEC 2017, Australian Prudential Regulation Authority, Canberra. ASFA Research and Resource Centre, The Australia superannuation industry, 2017, Australian Prudential Regulation Authority, Canberra. Self-managed superannuation funds: A statistical overview 2015-2016,australian taxation office, Canberra. Future Fund Board of Guardians, Future Fund Annual Report, 2007-17, Australian Government Future Fund, Canberra. Jun Feng, Paul Gerrans & Gordon Clark. Understanding superannuation contribution decisions:theory and evidence. working paper, 2014 熊军:《养老基金投资管理.北京》,经济科学出版社,2014 路锦非:《严格准入还是审慎监管:中国养老金市场的监管模式选择》,《上海金融》2012年第1期[详情]

新浪财经 | 2018年10月30日 10:49
首只可定投养老基金上市 华夏养老2040开放申购定投
首只可定投养老基金上市 华夏养老2040开放申购定投

  上证报讯(记者 陈玥)公募养老目标基金发展再下一城。29日晚间,记者获悉,华夏养老目标日期2040三年持有期混合型基金中基金(FOF)将于11月5日至12月7日开放申购及定投业务,投资者可以在华夏基金官网、华夏基金官方APP、建设银行等销售渠道进行申购和定投。这也意味着,首只可定投的养老目标基金正式上市。 华夏基金表示,对于普通投资者而言,想更好的利用养老目标基金,让其更多助力养老金积累的方法在于“一次性投入+持续定投”——即坚持投资,除了一次性买入一笔资金打底,也要以基金定投的方式持续投入,才能更好地实现养老目标。 目前已有26只养老目标基金获得发行批文,其中3只基金已经完成募集,分别来自华夏基金、中欧基金和泰达宏利基金,华夏养老2040三年持有混合FOF是境内首只成立的养老目标基金,其开放定投业务,也标志着公募养老目标基金运营开启新篇章。 据悉,在华夏养老2040三年持有混合FOF发售之初,华夏基金市场部总经理陈倩就表示,“养老是一种财富规划,是陪伴投资者的长期理财方式,投资养老目标基金也是长期行为。从海外看,唤醒投资者的投资养老意识,做好投资者教育是漫长的过程,而投资养老目标基金的最优方式是定期定额投资。为了让投资者可以尽快定投养老目标基金,华夏基金率先启动了发行工作,并且在基金符合成立条件后,就提前结束了发行工作。”此次,华夏基金及时开放基金申购和定投业务也是想让更多投资者更早开启养老定投,助力养老投资。 业内分析人士表示,养老是一项长期而艰巨的任务,需要大量的收入来支撑。如何在不影响当前生活质量的前提下,完成这笔费用的有效积累,是我们每个人都需要考虑的问题。定投是一种积少成多的投资方式,能够帮助投资者在尽可能减少对当前生活影响的前提下,把资金积累工作平摊在30至40年的工作生涯中。养老投资和基金定投都强调要“善用时间的力量”,养老投资对于时间跨度的要求较高,要求投资者具备长期投资理念、投资定力与能力,善于种下时间的玫瑰,成为投资的长跑选手。而基金定投利用时间的纪律换取投资的空间,通过拉长投资基金的期间,把握复利效应,帮助普通投资者有效建立投资纪律、培养投资心态,形成长期坚持进行养老投资的习惯,力争实现养老目标。此外,个人投资者往往缺乏足够精力和专业储备应对市场的机遇与风险,资产配置时常存在与自身期望收益不匹配的情况,实现长期养老目标难度较大。采用定投的方式进行养老投资有助于平滑投资风险,避免长钱在短期中追涨杀跌。鉴于复利效应的特点,建议投资者越早开始养老定投越好。[详情]

中国证券网 | 2018年10月29日 20:24
南方基金黄俊:借道目标日期基金 布局A股低估良机
新浪财经 | 2018年10月29日 12:00
第二批养老目标基金亮点全解析 发起式产品审批提速
第二批养老目标基金亮点全解析 发起式产品审批提速

  第二批养老目标基金亮点全解析 作者:蒋金丽 “养老2050”的目标人群大都在二三十岁,虽目前个人财富较少,但还拥有很长的积累时间,需要未雨绸缪,争取为未来积累起一笔颇为丰厚的养老资金。 近日有消息称,第二批养老目标基金获批,包含9家公司旗下的12只产品。 具体来看,此次顺利拿到“准生证”的9家基金公司分别为:华夏基金、国泰基金、兴全基金、建信基金、华安基金、汇添富基金、中欧基金、嘉实基金和泰达宏利基金。获批数量上,汇添富基金独占3只,华夏基金亦拿下2只,其余7家公司则分别获批1只。 《国际金融报》记者通过多方求证,确认上述名单属实。有基金公司透露,证监会可能会在近期正式披露。 结合证监会10月19日最新披露的基金申报及审核进度表,记者发现几组有趣的数据。 汇添富基金成大赢家 汇添富基金无疑是第二批养老目标基金名单上的最大赢家。《国际金融报》记者从汇添富基金相关人士处获悉,该公司一次性拿下了3只产品批文,一举成为获批养老目标基金最多的两家基金公司之一。另一家拿到3只产品批文的是华夏基金,首批时获批了1只养老目标基金,第二批则有2只产品上榜。 事实上,汇添富基金早在4月11日就向证监会上报了4只养老目标基金,也是最早申报这一创新型产品的基金公司之一。然而,汇添富基金此前却无缘首批的14只养老目标基金。要知道,第一批拿到“准生证”的公司多达14家。此番顺利拿到3只产品批文,也算是打了个漂亮的翻身仗。 而此前同样上报了4只养老目标基金的南方基金、易方达基金和银华基金,就没有这么幸运了。截至第二批名单流出,上述3家公司均只有1只产品获批。 首现“目标日期2050” 和首批养老目标基金相比,第二批名单中首次出现了“目标日期2050”。这也是目前市面上目标客户“最年轻”的一批养老目标基金,针对性覆盖2050年前后退休人群的养老需求。 此前,汇添富基金、嘉实基金、中欧基金和华夏基金分别上报了1只“目标日期2050”。《国际金融报》记者独家获悉,除华夏基金外,其余3家基金公司旗下的“目标日期2050”此次皆拿到了批文。 对于申报该目标日期产品的原因,中欧基金向本报记者表示,在2050年,85后人群将面临退休,这也是继2035年之后,国内又一个退休人口高峰期,社会养老压力巨大。目前,“养老2050”的目标人群大都在二三十岁,个体积累的财富较少,但他们还拥有很长的积累时间,需要未雨绸缪,早作规划,争取为未来积累起一笔颇为丰厚的养老资金。 而据统计,目前申报数量最多的目标日期,主要是2035年和2045年,各有7只相关养老目标基金在申报行列。 发起式养老目标基金审批提速 除了“目标日期2050”,发起式养老目标基金的审批速度也在加快。《国际金融报》记者独家获悉,第二批的12只养老目标基金中,有2只是发起式产品,分别出自华安基金和嘉实基金。 这也是嘉实基金获批的第二只发起式养老目标基金。此前,海富通基金、华安基金、华夏基金、嘉实基金和鹏华基金5家公司一共申报了7只发起式养老目标基金,首批时只有嘉实基金获批了1只。 对于发起式养老目标基金审批提速的原因,一位业内人士分析称,或与已发行的养老目标基金募集情况不理想有关。 截至10月25日,已成立的3只养老目标基金首募规模均不超过4亿元,而正在募集期的5只养老目标基金中,甚至出现了延长募集期的情况。 对此,一位公募基金人士在接受《国际金融报》记者采访时表示,延长募集期的原因,一方面是市场在底部震荡,投资者情绪比较低迷;另一方面是养老目标基金需要封闭较长时间,国内投资者长期投资的习惯仍需慢慢培养。 而一家申报了发起式养老目标基金的公司人士则告诉记者,选择发起式养老目标基金的原因,一是因为募集成立比较容易,二是因为表达基金管理人收益共享、风险共担的决心。 10家基金公司“零获批” 在第二批获批名单中,华夏基金、中欧基金、嘉实基金和泰达宏利基金均是二度上榜的“幸运儿”,其余7家则是首次拿到养老目标基金批文。加上首批名单,截至目前,已有21家基金公司获得发行养老目标基金的许可。 《国际金融报》记者结合证监会最新披露的基金申报及审核进度表统计,至少还有10家基金公司上报了养老目标基金却仍然“零获批”。分别是:民生加银基金、招商基金、国投瑞银基金、国联安基金、海富通基金、上投摩根基金、长信基金、兴业基金、交银施罗德基金和长盛基金。 其中,最“心塞”的可能是上投摩根基金。该公司曾在5月16日一次性上报了3只养老目标基金,但目前审批状态仍停留在“第一次反馈意见日”。 从整体申报数量来看,养老目标基金的批文竞争依然激烈。截至10月12日,共有31家基金公司合计上报了61只养老目标基金,除去分两次获批的26只,尚有35只在排队等候审批。[详情]

国际金融报 | 2018年10月29日 03:22
鹏华基金焦文龙:选择优质资产实现养老投资目标
中国证券报-中证网 | 2018年10月29日 00:45
南方养老2035成立:首募3.8亿人民币 有效认购52465户
南方养老2035成立:首募3.8亿人民币 有效认购52465户

  养老目标基金追踪:4只成立运行 银华鹏华等5只募集中 新浪财经讯 11月7日,南方养老2035发布基金合同生效公告,南方养老2035(006290)合同生效日期为2018年11月6日。成为第5只正式成立的养老目标基金。南方养老2035A与南方养老2035C募集有效认购户数为52465户,募集金额为3.8亿元人民币,户均7248元。其中A类募集金额为3.29亿元,C类募集金额为5057万人民币。 wind数据显示,南方养老2035(006290)是第五只养老目标基金,也是迄今为止首发规模最大、认购户数最多的养老目标基金。 业内人士表示,虽然养老目标基金发行,不重首发重后续定投,但是首发规模在一定程度上代表了基金公司的实力。当然,也要考虑到,华夏养老2040发行时,只有自家直销。并且,随着众多养老目标基金的发行推广,经过一两个月的宣传,投资者对这一新的投资产品,有了一定的了解和熟悉度,对后续养老目标基金发行较有利。 相关阅读:养老目标FOF启航 基金公司轻首发重定投[详情]

养老目标基金追踪:4只成立运行 银华鹏华等5只募集中
养老目标基金追踪:4只成立运行 银华鹏华等5只募集中

   南方养老2035成立:首募3.8亿人民币 有效认购52465户 新浪财经讯 11月7日,据8月6日证监会正式给华夏南方等14家公司下发批文正好三个月。10月22日又有9家基金公司的12只养老目标基金拿到“准生证”。新浪财经梳理下目前获批的26只基金产品情况。截至11月6日,从发行情况来看,华夏中欧工银瑞信泰达宏利各成立1只 ,南方养老目标日期2035三年持有募集结束,待发成立公告;11月份鹏华富国银华万家等5只养老目标基金正在火热募集中。 19家基金公司26只养老目标基金产品获批 华夏汇添富各三只 目前已有批文的19家基金公司26只养老目标产品,从其管理人来看,华夏基金、汇添富基金分别有3只,嘉实基金、中欧基金、泰达宏利基金分别有2只;南方基金、博时基金、鹏华基金、易方达基金、富国基金、广发基金、工银瑞信基金、中银基金、银华基金、万家基金、兴全基金、国泰基金、建信基金、华安基金各1只。 从产品类型看,目前都属于混合型FOF,封闭期主要有5年、3年、1年;投资策略上主要有目标日期策略与目标风险策略,其中目标日期策略产品有19只,目标风险策略产品有7只。 图1 获批养老目标基金投资策略情况 制表:新浪基金 托管人来看,主要为工、农、建、交、中行、招商。其中,建设银行和工商银行托管养老目标基金产品较多。26只养老目标产品中托管在建设银行的有8只产品,托管在工商银行的有6只产品。 图2:获批基金托管行情况 制表:新浪基金 关于目标日期,有各种年限“2030”、“2035”、“2038”、“2040”、“2043”“2050”等不同目标年限。详情见下表(获批养老目标基金基本信息)。投资者应该和自己年龄、退休日期、收入水平、投资期限等选择相匹配的产品。一般而言,“目标日期基金”大多以退休日期命名,一般会每隔5年设置一个基金。比如“目标日期2040基金”主要是为将在2038至2042退休的人群设置的。如果你在这个区间,直接买这个产品就行了。目前就有“2030”、“2035”、“2038”、“2040”、“2050”等不同品种。 比如“目标风险基金”,同样可以用名字里看,分别有“低”、“中”“高”风险,目前上报的多数是“低风险”产品,投资者也可以根据自己风险承受能力去筛选。 养老目标基金基本信息一览表  制表:新浪基金 4只养老目标基金产品已成立运行 5只正在火热募集中 截至2018年11月6日,已有华夏养老目标日期2040混合FOF、中欧预见养老目标日期2035混合FOF、泰达宏利泰和养老(FOF) 、工银瑞信养老目标日期2035混合FOF四只养老目标基金产品正式成立运行,其中泰达宏利基金旗下泰达宏利泰和平衡养老目标三年持有募集期延长。其中南方养老目标日期2035三年持有产品已募集完成,待发成立公告;鹏华养老目标日期2035三年持有、富国鑫旺稳健养老目标一年持有、银华尊和养老目标日期2035三年持有、万家稳健养老目标等5只产品正在火热募集中。剩下17只首批养老目标基金的发行尚未定档。 获批养老目标基金产品发行情况 截止日期:2018年11月6日 制表:新浪基金 对于养老目标FOF本身而言有两点比较重要:第一,管理者需要根据中国的国情,需要合理地设计长期配置策略,并且审慎严格地执行策略,这样才能实现养老目标产品长期分散风险的目的;第二,要保持与投资者之间的沟通,引导投资者进行合理地投资。管理者需要明确FOF产品的风险收益特征,并合理地引导投资者去购买适合其自身定位的产品。从海外的经验来看,要在我国解决老龄化带来的挑战,实现老有所养,也需要政策和产品共同配合,合理引导投资者进行正确的理财,做好未来规划。 总的来看,2018年公募养老目标基金已启航,只是短期内投资人尚未熟悉和普遍接受这一新生事物,未来投资者教育任重道远。同时业内人士表示,养老目标基金未来可能会纳入个人税收递延,经过一段时间试点运行,对养老目标基金的税收优惠政策也是应有之意、水到渠成之事。对于投资者而言,面对众多养老目标基金可根据自身的情况从容挑选适合的产品,一次性打底与定投相结合的方式或是进行养老金投资较好的方式。 文/鸡血石[详情]

一图看懂:银华尊和养老基金正式发行
一图看懂:银华尊和养老基金正式发行

  汇聚天时地利人和,银华尊和养老基金正式发行!  来源:银华基金 [详情]

南方基金黄俊:金融资产具有明显投资价值
南方基金黄俊:金融资产具有明显投资价值

  中国产经新闻 南方基金打造的南方养老目标日期2035三年持有期混合型基金中基金于10月15日至11月2日正式发售。拟任基金经理黄俊日前表示,市场周期性的波动不会抑制权益资产价值的表现,高等级债券市场也会有不错的表现。对于投资者来说,中国金融资产是相对不错的养老资金储备配置方向。 (春文)[详情]

王群航:公募基金纳入个人养老账户投资范围意义重大
王群航:公募基金纳入个人养老账户投资范围意义重大

  【第825期】公募基金纳入个人养老账户的投资范围意义重大 来源:微信公众号王群航 作者:王群航 一、高度重视 22号,刘主席在中国基金业20周年论坛上致辞时说过:“在税收递延政策支持下,做好养老基金产品储备,养老金账户衔接及平台建设工作,为明年公募基金纳入养老金配置盘子做好准备”。 日前,腾讯携手清华大学在北京举办《国人养老准备报告》发布会。基金业协会副会长钟蓉萨在会上表示,明年养老金第三支柱的试点会推广到全国,公募基金也将纳入个人养老账户的投资范围。钟蓉萨强调,养老目标产品不重规模,而是重数量、重户数,即希望有更多投资者参与。新产品发行完后,倡导每家公司做定投,只要户数在,规模就会逐渐壮大。 二、影响深远 在本号8月15日的文章《粗看养老目标基金(四)》中,我写过:“长期来看,这次养老目标基金的推出,必将会成为促进中国公募证券投资基金行业大发展的又一个良好的契机。”我以天弘余额宝为参照,比对了两个相似之处、两个不同之处: 两个相似之处是:第一,都将重点去开发一类全新的潜在需求,并在此过程中开发出一批全新的投资者;第二,如果养老目标基金能够在未来有良好的、稳定的业绩表现,必将会以此为种子,吸引更多的投资者、更多的资金逐渐入市。 两个不同之处是:第一,从潜在的投资者群体来看,前者以年轻人居多,后者将以中年人居多;第二,前者的资金实力、社会经验都相对薄弱一些,而后者的资金实力、社会阅历都相对更为雄厚一些,因此,未来在对于投资品种的配置方面,会比前者有更多、更广的发展潜力,从而推动公募基金行业进入一个更为稳健的发展状态。 三、一点体会 昨天,我收到了很多基金公司、很多银行的短信,都是固定程序发送的,都是一样的内容:生日祝福!因为,我申购过很多基金。我曾经说过:“忽悠人的最高境界,就是把自己也忽悠了”,我之前推荐过的很多基金,我都有过申购。只有申购、持有,才会更好地促进研究。 同理,在养老基金方面,只有申购了、持有了,才会对养老基金、对公募基金有更多的了解。养老基金将会促使公募基金的发展更上一层高楼。 往期精选文 1、FOF之七:分类及简称 2、FOF之六:要玩就玩外部FOF 3、我赎回了国金通用国鑫混合发起 4、内部FOF:千万别玩! 5、熔断区:强阻力 6、公募基金暂停赎回:应谨慎决策 7、证金:1200亿元8月可以入市 8、建议:可否暂缓执行熔断机制 9、观球与公募FOF投资(一) (点击标题进入阅读) 感谢关注! 王群航 ■ 中国专业研究基金时间最长的人; ■ 重点、系统研究FOF最早的人; ■ 清华大学、北京大学外聘教师; ■ 中国保险资产管理业协会专家讲师; ■ 新华社瞭望智库30成员之一; ■ 中国基金行业最高奖项“金牛奖”和“金基金”奖的评委; ■ 中央电视台特邀嘉宾; ■ 中国证券网特聘专家; ■ 参与过全国基金从业人员资格考试教材《证券基础知识》、《证券投资基金》、高校教材《个人理财》、《中国资产管理行业发展报告》(2014)的编写工作; 个人著作: 《初买基金必读》 《基金精选100》 《基金投资必读》 《基金精选2008》 《基金精选2009》 《私募证券FOF:大资管时代下的基金中基金》 《王群航选基金》系列丛书等[详情]

华商基金:澳大利亚养老金资产管理经验借鉴与启示
华商基金:澳大利亚养老金资产管理经验借鉴与启示

  华商基金:澳大利亚养老金资产管理经验借鉴与启示 作者:高敏 袁思农 高敏:华商基金管理有限公司副总经理,中国养老金融50人论坛核心成员,研究领域为财会、人力资源、养老金融。 袁思农:现供职于华商基金养老金业务部,研究领域为应用经济、养老金融。 摘要:澳大利亚三支柱养老金体系是世界上最成熟的养老金体系之一,包括第一支柱基本养老金、第二支柱保障型超级年金、第三支柱自愿型超级年金和作为储备养老金的未来基金。 基本养老金属于待遇确定型养老计划,费用来源于每年的税收等财政收入,不涉及投资运营;保障型超级年金实行基金累积制,主要是缴费确定型,来源于强制性的雇主缴费,并通过委托代理关系以受托人为责任主体进行基金的投资运营。自愿型超级年金实行基金累积制,为缴费确定型,通过超级年金的体系进行投资运营。国家储备养老金是澳大利亚未来基金,由澳大利亚政府委托未来基金管理委员会进行受托管理。 关键词: 澳大利亚 基本养老金 超级年金 未来基金 资产管理 一 、澳大利亚养老金体系概述 澳大利亚的养老金体系在实现较高的覆盖率和替代率的同时,维持了较低的政府支出,被认为是世界上最为成熟的养老金体系之一。澳大利亚养老金体系的目标在于建立一个广泛和合适的、公平和可接受的、健全的、简单易行的、可持续的养老系统。澳大利亚是典型的三支柱养老金体系:第一支柱基础养老金是覆盖澳大利亚全体国民的基本养老金(Age Pension);第二支柱补充养老金计划是雇主强制缴费的超级年金(Superannuation Guarantee);第三支柱个人养老储蓄主要是自愿型超级年金(Voluntary Superannuation);另外澳大利亚政府成立了澳大利亚未来基金作为储备养老金以应对未来可能出现的养老金支付缺口,缓解财政压力。这四个部分共同构成了澳大利亚现代养老金体系。 (一)澳大利亚基本养老金 澳大利亚养老金第一支柱是政府向所有公民提供的基本养老金(Age Pension),最早可以追溯到1909年。基本养老金对所有超过65岁的澳大利亚公民发放,属于典型的DB计划。待遇水平根据收入水平和资产水平的调查结果来决定,澳大利亚政府以两年为一个周期,根据物价水平和工资水平对基本养老金的发放水平进行调整。基本养老金一般两周发放一次。截至2017年底的标准为单身826.2澳元、夫妇每人622.8澳元。单身双周收入少于168澳元、夫妇双周收入少于200澳元,且单身资产少于25万澳元或夫妇资产少于38万澳元可以获得全额的基本养老金。2016-2017财年澳大利亚政府支付了622.7亿澳元用于基本养老金的发放,占当年GDP的4.72%。澳大利亚基本养老金全部来源于澳大利亚的税收等财政收入,支出进入每年的政府预算,公民并不需要额外缴费,所以基本养老金并不涉及资产投资管理。 (二) 澳大利亚保障型超级年金 澳大利亚现行的养老金第二支柱是保障型超级年金(Superannuation Guarantee),于1992年在超级年金保障法(1992 Superannuation Guarantee Act)的指导下建立,由雇主强制缴费,主要实行基金累积制,属于缴费确定型养老计划(DC)。 澳大利亚的年金历史最早可以追溯到19世纪。在19世纪中期,一些从事公共服务人员和白领阶层获得作为员工福利的养老金。20世纪80年代,澳大利亚总工会和澳大利亚政府达成协议,雇主将每年工资上涨3%的部分转为缴纳到雇员的养老金账户。1992年,澳大利亚政府推出超级年金保障法(1992 Superannuation Guarantee Act),正式确立保障型超级年金作为三支柱养老金体系中的第二支柱。2014年,澳大利亚政府引入Mysuper账户作为雇员默认的超级年金账户选项,要求所有默认选项的超级年金缴费和投资必须在Mysuper账户中进行。澳大利亚超级年金面向所有的澳大利亚雇员以及自我雇佣者,由雇主强制进行缴费,现行的缴费费率为9.5%。 澳大利亚保障型超级年金在15~64岁人口中的覆盖率大约为77.78%,其中男性覆盖率约为80%;女性覆盖率稍低,约为76%。 经过20多年的发展,截至2017年6月,澳大利亚超级年金规模达到26576亿澳元。从图1可以看出,2016年,澳大利亚超级年金规模占GDP的比重就已超过130%。按照OECD的统计,澳大利亚目前的养老金的资产规模位居世界第三位。 (三)澳大利亚自愿型超级年金 澳大利亚养老金第三支柱个人养老储蓄主要是自愿的超级年金储蓄(Voluntary Superannuation Saving),实行基金累积制,是缴费确定型(DC)养老计划。自愿型超级年金在超级年金的系统内运作,缴费主要包括个税福利抵扣(Salary Sacrifice)和超级年金个人缴费(Personal Contribution)两种形式,两者的主要区别在于税收安排,个税福利抵扣部分允许在税前扣除,而个人缴费属于税后行为。 个税福利抵扣是指雇员与雇主之间的一种协议,雇员放弃一定的工资收入,雇主为其提供相应价值的某种福利。政府对这部分征收较低的福利税或者免税,从而使雇员获得税收优惠。个税福利抵扣可以用于多种途径,例如购车、育儿支出等,但目前最主要就是缴纳超级年金。雇主代雇员缴纳的个税福利抵扣在一定的额度内按照最高15%的税率缴税,一般来说远低于雇员的边际税率。截至2017年底,政府对每年25万澳元以内的个税福利抵扣部分税率为15%,超过25万澳元的部分税率为30%。 澳大利亚自愿型超级年金的另外一种形式是个人缴费。个人缴费可以采取定期从工资扣除的方式,也可以不定期的直接投资到超级年金账户。税收安排根据雇员的身份不同而有所差异,对于普通雇员,个人缴费由于是税后缴费,缴费部分不能享受15%的优惠税率,但是可以享受投资收益部分15%的优惠税率;对自由职业者,个人缴费部分可以在税前列支,缴费和投资收益同时享受15%的优惠税率。另外,澳大利亚政府为鼓励低收入者进行养老储蓄,提供最高50%的共同缴费补贴(Co-contribution),每人每年最高不超过500澳元。 自愿缴纳超级年金虽然在澳大利亚可以追溯到20世纪中期,但澳大利亚早期的超级年金都是由雇主自愿建立的,因此并不能划归到现代意义上的第三支柱。直到1992年超级年金法案将超级年金确定为强制缴纳,保障型超级年金(superannuation Guarantee)和自愿型超级年金(voluntary superannuation)才分别构成了澳大利亚养老金体系的第二支柱和第三支柱。 自愿型超级年金的覆盖率在1993年超级年金法案实行时超过50%,之后以每年大约2.5%的速度下降,到2007年已经降到了25%以下。2017年非小型超级年金基金的缴费中,个税福利抵扣缴费为86.4亿澳元,占总缴费的7.37%;个人缴费295.8亿澳元,占全部缴费金额的25.22%。 (四)澳大利亚未来基金 澳大利亚的储备养老金是澳大利亚未来基金(future fund),是独立管理的主权财富基金。旨在加强政府公共财政能力,弥补公共养老计划在未来可能出现的资金缺口。未来基金只能在超级年金可以完全弥补负债或到2020年7月1日之后支取,以较早者为准。 未来基金由未来基金管理委员会(Future Fund Board of Guardians)受托管理。未来基金的投资管理全部采用间接投资即委托投资的方式进行。截至2017年12月31日,共有117家投资管理人管理未来基金资产。 澳大利亚未来基金资产最早来源于2006年澳大利亚政府的财政盈余和出售Telstra通讯公司1/3股份所得的180亿澳元。2007年澳大利亚政府又将价值89亿澳元的17%Telstra股份划拨到基金。到2006-2007财年结束时,共有500亿澳元的财政款拨给未来基金。截至2017年6月30日,未来基金累计规模达到1335亿澳元。 二 澳大利亚超级年金资产管理 (一) 澳大利亚超级年金的运作模式 澳大利亚现行的超级年金运作模式主要基于1992年发布的超级年金保障法和1993年发布的超级年金监管法,采用信托模式进行市场化运作。受托人是超级年金的治理主体,对年金的整体运营负法律上的最终责任。受托人既可以采用内部受托模式(年金理事会模式)又可以采用外部受托模式(法人受托模式)。年金理事会或法人受托机构根据委托人的委托管理基金,再根据其投资运营需要选择相应的托管人、账户管理人、投资管理人和其他服务机构。 澳大利亚超级年金由雇主缴费,费率最初为3%, 2002-2003年被提高到9%,现行费率为9.5%。到2025年费率将提高到12%。(见表3) 澳大利亚超级年金基金目前主要有公司基金、行业基金、公共部门基金、零售基金和小型年金基金5种类型。小型基金是指成员在5人以下、个人基金和自营型超级年金(Self Manage Small Fund,SMSF),自营型超级年金受澳大利亚税务局(ATO)监管,其余四种类型的基金均由澳大利亚审慎监管局(APRA)管理。表4为各类型基金的资产管理情况。从规模上来看,行业基金、公共部门基金、零售基金和小型基金是超级年金的主要组成部分。 随着超级年金整体规模的不断扩大,各类基金的规模也迅速增长,但是从数量上看却显示出不同的发展趋势。2004-2016年期间除小型基金的数量大幅增加以外,其他四类基金都有不同程度的减少,公司基金更是从2004年的1089个迅速减少到2016年的30个。许多公司基金都转为了行业基金或零售基金,这种行为可能基于以下原因:①减少公司运营成本;②更加专业和广泛的投资选择;③规模效应减少成本。零售基金、行业基金也有一定程度的减少,这主要是因为公司合并和兼并的结果,例如AMP和AXA Asia、First State Super和Health Super等大型机构的并购。与之相对的是小型基金特别是自营型基金在澳大利亚大受欢迎。自营型基金与机构管理的基金相比给予了成员更大的控制权,管理费用也低于机构管理的费用,另外自营型基金能够提供更加有效的投资税收管理。澳大利亚超级年金的管理竞争非常激烈,从发展趋势上看来,行业集中度可能会进一步的提高。 (二)澳大利亚超级年金的投资管理 根据超级年金监管法的规定,澳大利亚超级年金的受托人必须是注册的超级年金实体(RSE持证人)。受托人委托投资管理人进行基金投资,除了小型自营型基金外,超级年金的投资管理人必须是法人机构。对于投资范围,超级年金监管法没有做出特别的规定,从超级年金实际的投资策略和执行的投资操作来看,超级年金的投资范围十分广泛,既有股票、债券、现金类资产的投资,也有房地产、基础设施、商品期货和对冲基金的投资,涉及到了市场上大多数的投资工具。同时,超级年金允许进行海外投资。 超级年金一般以超过CPI指数一定百分比作为投资目标,根据时间长短和客户能够承担的风险程度来具体区分超过CPI指数的多少,并以此作为投资风格的划分,再根据不同的投资风格进行大类资产配置。以澳大利亚最大的超级年金管理公司AustralianSuper Pty Ltd为例,它们将投资风格划分为不同的六种类型,并在不同的风格下给出了资产配置建议方案。这六种类型包括平衡型、高增长型、社会责任型(ESG)、指数型、保守平衡型和稳健收益型(见表5)。另外,公司也允许客户自主进行大类资产配置和选择投资品种,客户拥有极高的自由度。 澳大利亚超级年金的投资范围广泛,且权益类资产配比较高,充分的发挥了养老基金长期投资和权益投资的特点。具体来看,澳大利亚超级年金的投资有以下几个特点: 第一, 策略较为积极,股票投资占比较大,超过整个基金资产的50%,固收类投资占比超过20%,现金类资产占比超过10%,三类传统型投资工具占整个基金比例的83%。 第二, 超级年金投资包括一部分的非标资产,合计13.3%的房地产和基建投资。 第三, 超级年金有相当一部分的海外投资, 51.52%股权类资产中海外投资为23.91%, 2017年底的海外投资额达到了5393.17亿澳元,占超级年金总投资的33.01%。而且,海外投资中有相当比例的投资做了货币对冲,分散了汇率风险。 第四, 基金大约有10%的货币类资产的投资,充分考虑了流动性问题(见表6)。 (三)澳大利亚超级年金的投资收益 澳大利亚超级年金有非常成熟的市场化经营模式,从整体投资收益来看,澳大利亚超级年金除去小型基金外在2017年的年化收益率为8.8%,最近5年的年化平均收益率为8.6%。澳大利亚超级年金偏重于股票投资的资产配置结构直接反映到其投资收益上,最近13年的超级年金的年平均投资回报率为6.42%,变异系数为1.26,主要由于超级年金在全球范围内的金融危机中受到了较大的冲击,扩大了基金整体的波动,2008年和2009年的收益率为-7.5%和-12.1%。若剔除这两年的数据,则平均收益率上升到9.76%,变异系数下降到0.47(见图3)。 资料来源:Annual Superannuation Bulletin June 2016 从更长期来看,澳大利亚超级年金显示出较为优异的长期投资收益。超级年金最近50年的年均基金收益达到10.3%,扣除CPI后投资收益率为4.8%,有效的抵御了通胀。自1993年超级年金改革25年以来的平均收益率为7.8%,而最近5年的年均基金投资收益达到了10.4%,扣除CPI后的投资收益率达到了8.2%,处于历史较高水平(见表7)。 (四)澳大利亚超级年金的监管 澳大利亚超级年金在1992年《超级年金保障(管理)法案》的指导下建立,其超级年金基金的监管主要受《1993超级年金业(监管)法》、《2001公司法》和《2002金融服务标准法》的指导,同时也在法案中明确了澳大利亚超级年金的的监管主体。从监管模式上来说,澳大利亚超级年金实行的是目前国际上比较推崇的“双峰模式”,即审慎监管和行为监管并行的方式。实际上澳大利亚也是国家上最早采用双峰监管模式的国家,澳大利亚政府于1998年建立了审慎监管局(APRA),又在2001年将超级年金的信息披露和市场行为监管的责任转移到澳大利亚证券投资委员会(ASIC)。1999年,超级年金保障法修正案提出建立自营型超级年金,并将监管责任主体确定为澳大利亚税务局。这几部重要的法案确立了澳大利亚超级年金的三个监管主体,形成了澳大利亚超级年金的监管体系。 澳大利亚审慎监管局(APRA)是澳大利亚金融服务业的审慎监管部门,它管理包括银行、信用合作社、基金会、保险和再保险以及大部分的超级年金行业。审慎监管局对超级年金的监管以许可证的形式呈现,所有的超级年金基金都必须取得注册超级年金基金许可证(RSE)。审慎监管局对RSE的监管内容包括:操作风险财务要求、待遇确定型问题、风险管理、非集中清算衍生工具的保证金和风险缓释、外包业务、业务连续性管理、超级年金保险、审计、MySuper账户转移、滚存型基金、公司管理、适当性、利益冲突、投资管理。超级年金基金每个季度向审慎监管局报告基金运行的情况。 澳大利亚证券投资委员会(ASIC)成立于1998年,是澳大利亚的公司、市场和金融服务的监管部门,负责超级年金的行为监管。ASIC对超级年金的监管也以许可证的形式呈现,超级年金基金必须持有澳大利亚金融服务许可证(AFS)。ASIC主要负责超级年金的经营行为和信息披露,关注于超级年金基金和投资者的关系,确保客户能够获得合适的信息披露、受到公正合理的待遇、持续获得关于投资活动的信息和畅通的投诉渠道,促进投资者与金融机构之间的相互信任。 澳大利亚税务局(ATO)是自营型超级年金的监管主体。由于自营型超级年金的委托人、受托人是统一的,所以采取了不同的监管方式。自营型超级年金数量众多而又不存在委托—代理的问题,因此澳大利亚税务局主要关注超级年金的设立、缴费及转换、投资、支付、清算、管理及报告、审核,而监管的核心则是超级年金的税收安排。 澳大利亚超级年金协会(ASFA)是超级年金的行业自律机构。ASFA成立于1962年,是一个非盈利组织,负责超级年金行业的政策引导、行业研究以及宣传工作。ASFA的成员包括了行业内各种类型基金,覆盖了90%的超级年金实体。 三、 澳大利亚自愿型超级年金 (一)澳大利亚自愿型超级年金的资产管理 由于自愿型超级年金的投资与保障型超级年金采用的是同一个模式,没有单独分离出来,因此两者在投资管理的模式上并没有差别,但是我们依然可以通过数据来观察自愿型超级年金投资的特点。 截至2017年底,199只注册的超级年金基金的雇主缴费为640.7亿澳元,其中个税福利抵扣缴费77.3亿澳元,另外个人缴费291.7亿澳元。个人缴费最多的基金包括AustralianSuper(行业),Colonial First State FirstChoice Superannuation Trust(零售)和QSuper(公共部门)等大型年金实体所管理的基金。这199只基金管理1.4万亿的超级年金投资,如之前所介绍的,主要投资于现金、债券、股票、房地产、基础设施、商品和其他投资品。选取199只基金中有个人缴费的148只基金,并按照自愿型超级年金(包括个税福利抵扣和个人缴费)占总超级年金的比例进行排序。对自愿型超级年金占比较高的前74只基金和自愿型超级年金占比较低的后74只基金进行投资品种结构上的对比。 从表8中对比可以看到,自愿型超级年金缴费较多的基金在现金和债券的配置上较多,在权益类配置上相对较少,且在统计上显著。而自愿型超级年金缴费比例较少的基金则在股票、房地产、基础设施上的配置较多。即自愿型超级年金的投资倾向于更加保守的投资,权益类投资相对较少,自愿型超级年金缴费比例与权益类投资的配置(包括股票、地产、基础设施和其他)存在弱的负相关性。 (二) 澳大利亚自愿型超级年金投资收益 自愿型超级年金的收益完全取决于超级年金基金的投资收益。我们选取了199只注册的超级年金基金中有自愿型超级年金缴费数据和投资收益数据的164只基金,并对其2017年度的收益率进行了统计分析。164只基金中,2017年度(2016年7月至2017年6月)收益率超过10%的基金有29只,大部分基金的收益率集中于4%~10%之间,占到基金总数的70%以上,另外绝大部分的基金实现了正收益(见表9)。 自愿型超级年金收益区别于超级年金收益的特点可以从2017年超级年金基金的缴费和收益数据中观察。在2017年度199只注册的超级年金基金中选取有自愿型超级年金缴费数据和投资收益数据的164只基金,观察自愿型超级年金所占的比例与资产配置和其收益之间的相关性。基金的收益与权益类投资的比例(包括房地产基建等投资)存在较强的正相关关系,即权益类资产的投资显著的增加了基金的收益水平。另外自愿型超级年金与保障型超级年金的缴费比与投资收益率之前有弱的负相关关系,即较多的自愿型超级年金缴费可能对投资收益有负的影响,虽然相关性比较弱,但其内在原因值得进一步的研究①(见表10)。 (三)澳大利亚自愿型超级年金的监管 由于澳大利亚自愿型超级年金是在超级年金体系之下的自愿储蓄,所以其监管遵从超级年金的管理方式:首先是遵循《超级年金保障(管理)法案》,《1993超级年金业(监管)法》。此外,个税福利抵扣部分要遵从《2009公平工作法》(Fair Work Act 2009),税务处理上遵从附加福利税法(Fringe Benefits Tax)的规定。管理自愿型超级年金的超级年金实体与基金依然是根据其分类情况分别受澳大利亚审慎监管局(APRA)、澳大利亚证券和投资委员会(ASIC)和澳大利亚税务局(ATO)的管理。 * 超级年金个人缴费数据从2014年6月开始公布,本文对2014年6月以来的数据分别进行了相关性分析,得到的结果与2017年结果类似:权益类资产占比与收益率成正相关且显著;自愿型超级年金比例与投资收益有弱的负相关,但不再显著。 四 、澳大利亚未来基金的资产管理 (一) 澳大利亚未来基金的运作模式 未来基金的受托管理机构是未来基金管理委员会(Future Fund Board of Guardians),全面负责超级年金的投资管理。根据未来基金法,未来基金管理委员会是一个法人团体,包括一位主席和6位成员,由总理任命,任期不超过5年。未来基金独立于政府运营,通过平衡风险和收益以达到和超过基金的投资目标。基金的投资目标由澳大利亚政府通过法律的形式确定,管理委员会无权决定基金的用途和目的,唯一的职责就是负责基金的保值增值。为了协助未来基金管理委员会提供支持和建议,更好地完成未来基金的受托管理,澳大利亚政府还成立了未来基金管理局(Future Fund Management Agency)具体负责未来基金的运营事务。 未来基金的投资管理全部采用间接投资的方式进行,未来基金负责投资管理人的选拔工作和定期考核工作。截至2017年12月31日,共有107家公司被选为未来基金的投资管理人未来基金按照其投资计划和资产标的将资金分配给不同的投资管理人进行投资。每个投资管理人只负责在其投资工具范围内选择具体标的进行投资,不进行战略资产配置(见表11)。 (二) 澳大利亚未来基金的投资管理 澳大利亚未来基金的投资目标由澳大利亚政府以法律的形式确定,投资管理由未来基金管理委员会完全负责。截至2017年6月,基金的投资目标是在可控的风险范围(见表12)内保持基金的长期的年均收益超过CPI水平的4.5%~5.5%。2017年7月1日起,由于投资环境的改变,长期投资目标下调为超过CPI水平的4%~5%,同时将基金支取的期限由2020年7月1日延长到大约2026~2027年。 未来基金有一套具体的投资流程:首先,确定投资的目标和风险承受能力,以此来决定基金的投资风格和风险水平。其次,分析投资环境,考虑不同时期的经济环境进行场景分析,关注经济环境和投资收益情况,了解在不同情况下投资品的表现。再次是风险管理,建立框架体系,确定基金的风险敞口,了解基金对各类别风险的承受能力,包括流动性风险、投资灵活性、汇率风险等,风险管理主要是对主要风险的识和不同风险的权衡。然后进行风险预算,根据已有的风险控制的框架,为基金选择合适的风险资产并进行动态调整。最后是投资分析和选择,在确定了合适的风险预算后,进行实际的投资操作。投资结果主要受到经济增长、通货膨胀、真实利率和风险溢价水平的影响。在投资分析中,未来基金注重现有评估和未来评估计划的一致性,投资团队以自下而上的尽调辅之以经济和资本市场自上而下的研究,保障能够将每个投资行为和整个基金有机结合。 截至2017年6月,未来基金大约有30%的资产投资于股票,与2016年相比略有下降,主要集中于发达国家市场。在私募股权投资方面,未来基金认为私募股权流动性较弱,但能够产生更高的风险收益,而且私募股权可以投资于比较少见的主题。未来基金有229亿澳元投资于私募股权,其中有66%投资于美国的公司, 9%投资于新兴市场国家。房地产和基建投资方面,未来基金有107亿澳元于基础设施和农林类资产,主要是澳大利亚国内的投资(49%)。债权投资方面,未来基金2017年投资占比为10.6%,较2016年略微下降,主要市场依然是美国,占到债权投资的47%。另外未来基金也注重另类资产投资,2017年的另类资产投资占比为14.8%,主要采用相对价值策略(27%)、全球宏观策略(58%)和替代风险溢价策略(15%)。 从地域上看,未来基金大量资产投资于海外市场,海外市场投资占基金资产的72%,其中美国占36%,新兴市场国家的投资占未来基金投资规模的11%;澳大利亚本国投资只占28%。如图4所示。从行业分布上看,澳大利亚未来基金资产配置主要分布在11个行业,如表13所示。 从资产配置结构上可以看到,未来基金的投资既表现出长期投资的特点,又保留了很多的现金,未来基金有12%的私募股权投资、14%的地产和基础设施投资、还有高达15%的另类资产投资;另一方面,未来基金保留了20%的现金以增强基金的投资灵活性(见图5)。基于对2016-2017年市场环境的判断,未来基金目前的主要策略是:1、高风险资产的收益率低于历史平均水平,维持较低的风险敞口;2、保持较高的投资组合的灵活度;3、选择相关性较低的风险资产以减少风险。 未来基金用于管理基金风险的主要指标是股票等价敞口(Equivalent Equity Exposure,EEE),EEE主要衡量基金对全球股票市场价格波动的敏感程度。对于EEE为50的投资组合,理解为由50%的现金和50%的全球股票组成;未来基金对EEE设定为40-60,2016-2017年的平均EEE为48,略低于平均的风险敞口,显示了未来基金对当前投资环境较为谨慎。 (三)澳大利亚未来基金的投资收益 未来基金的2016-2017的投资带来的收益为1335亿澳元,投资收益率为8.7%,超过业绩比较基准(CIP+4.5%)2.3个百分点;最近5年的年均投资收益率11.6%,超过业绩比较基准5.1个百分点;最近10年的投资收益率7.9%,超过业绩比较基准1个百分点(见表14)。 未来基金的年投资收益显示其投资特点。由于未来基金的投资工具非常广泛,而且有大量的海外投资,未来基金受世界经济环境影响也较大。这也直接反映到其投资收益上,在2008-2009年全球范围的经济危机中,未来基金的收益率降幅较大,2008年收益率为1.5%,2009年出现了亏损。另外在2012年的投资收益率也只有2.1%,低于业绩比较基准5.7%(见图6)。 但是从长期来看,未来基金还是能够战胜业绩比较基准,表现出很好的抗通胀能力。基金从成立以来的平均年化收益率为7.8%,到目前为止实现了投资目标(CPI+4.5%)。基金累积回报从2015年开始战胜其投资比较基准,显示出养老金长期投资的特点(见图7)。 (四)澳大利亚未来基金的监管 未来基金是政府依法建立的,受到澳大利亚法律的监管。未来基金主要受《2006年未来基金法》的管理。另外,未来基金包括其管理委员会和管理局都属于公共部门,受到澳大利亚《公共管理、责任和绩效法案(2013)》的管理,其员工受《公共服务法(1999)》的管理。另外,作为主权财富基金,未来基金于2008年加入并遵守圣地亚哥原则。 未来基金法既明确了管理委员会的独立性,又要求其投资决策与活动与政府目标保持一致,澳大利亚财政部长对未来基金进行管理,政府的主要职能是任命委员会的成员并确定基金的投资目标。未来基金管理委员会向参议院财政会议和公共行政委员会报告基金运作情况和投资业绩。 五 澳大利亚养老金投资管理对我国的启示 (一)适当放宽市场准入,建立合理的淘汰机制 养老金资产管理从全球范围来看广泛的采用委托的方式,无论是内部委托还是外部委托,都对养老基金的保值增值起到了积极的作用。例如澳大利亚的超级年金所采取的审慎监管的方式,只要在审慎监管局注册的年金实体和基金都可以进行超级年金的受托管理和投资管理。审慎监管一定程度上增加了养老金管理市场的开发程度和市场的竞争性,使得各类机构有积极性去提供更好的产品和服务。而我国的养老金管理无论基本养老金、企业年金还是作为储备养老金的全国社保基金都采用严格准入的数量监管的方式,一般这种方式比较容易形成市场的寡头垄断、造成服务供给不足,并形成较高的市场价格、降低市场运行效率。但我们同时注意到,监管模式的选择与一国的法律和投资环境有较大的关系,澳大利亚超级年金的审慎监管建立在其发展多年的资本市场制度上,其养老金的管理采用其资产管理体系中的一贯做法,并没有特殊性。发达国家经过多年的发展,其金融体系和法律监管都高度发达,各类市场主体都十分成熟,采取审慎监管是自由经济发展的必然选择。但我国的资产市场与这些发达经济体还有一定的差距,制度体系和法律法规都处在改革变化之中。另外,我国的法律基础与英美法系不同,建立在其之上的制度体系也没有必要生搬硬套。考虑到以上两个方面的因素,我们认为适度的放宽市场准入,建立合理的淘汰机制有利于加强市场的竞争性,增加市场活力,既能促进资产管理机构在竞争中快速成长,也能更好的实现养老基金的保值增值。 (二)适当扩大投资品范围,放宽配置限制 从澳大利亚超级年金和未来基金的资产配置范围中可以看到,澳大利亚的养老基金资产配置范围十分的广泛。既有国内外现金、债券、股票等常规的投资工具,也包含了地产、基建、期货、对冲基金,甚至PE、VC等另类投资,充分发挥了分散化投资降低风险的作用。另外澳大利亚的养老基金十分重视资产配置的作用,权益类的投资在养老基金的保值增值中起到了重要的作用。澳大利亚超级年金和未来基金在现金和债券类资产的配置合计约为全部基金资产的30%,大量的资产投资于澳大利亚国内外股权、房地产和基础设施;目前我国的企业年金对权益类投资的限制为30%,实际运作中权益类资产的配置远小于30%,储备养老金的权益类投资限制为30%,对长期投资来说这样的资产配置比例还是偏保守的。 (三) 建立合适的业绩考核机制,给与投资者一定的选择权 我们也注意到,投资范围和配置限制的设置并不是独立的,它也涉及整个市场法规、监管和投资者环境各方面的限制。例如,国内市场上存在对企业年金的业绩考核期限设置较短的情况,使得投资管理人的投资行为短期化保守化,限制了企业年金的资产配置,这与养老金长期化投资、重视资产配置的理念是相违背的。 澳大利亚超级年金实体一般会以超过CPI水平一定的百分比作为投资目标,以超过不同的水平分为不同的风险类别,再根据不同的风险分类进行大类资产配置。另外根据投资期限的不同,超级年金实体对相同的资产配置给出了不同的风险水平提示。澳大利亚的雇员对自己养老金的投资管理有很大的自由度。市场上充分竞争的超级年金实体为客户提供了十分灵活的投资方式。从资产配置到实际投资,投资者既可以选择由超级年金实体提供的资产配置建议,也可以根据自身的风险承受水平选择合适的配置方式,有能力的投资者还可以自己选择具体的投资标的。另外,澳大利亚政府在2013年引入作为雇员默认投资选择的超级年金账户“Mysuper”的账户一般采用目标日期策略,根据雇员的年龄增长减少权益类的配置,为“不选择”的雇员提供了较好的投资方式。 投资者根据自身的风险承受能力了解和选择合适的资产配置方式。一方面能够让风险承受水平较高的投资者能够享受到风险资产带来的回报,风险承受水平低的投资者避免承受过多的风险;另一方面也可以解决养老基金投资保守化、同质化的问题。 参考文献 Gender Indicators, 2017, Cat. No.4125.0, Australian Bureau of Statistics, Canberra. Australian Government, Australia’s Future tax system Retirement Income Strategic Issues Paper, 2009, Australian Government, Canberra. Annual Fund-level Superannuation Statistics June 2017, Australian Prudential Regulation Authority, Canberra. Annual Superannuation Bulletin June 2016, Australian Prudential Regulation Authority, Canberra. Quarterly MySuper Statistics DEC 2017, Australian Prudential Regulation Authority, Canberra. ASFA Research and Resource Centre, The Australia superannuation industry, 2017, Australian Prudential Regulation Authority, Canberra. Self-managed superannuation funds: A statistical overview 2015-2016,australian taxation office, Canberra. Future Fund Board of Guardians, Future Fund Annual Report, 2007-17, Australian Government Future Fund, Canberra. Jun Feng, Paul Gerrans & Gordon Clark. Understanding superannuation contribution decisions:theory and evidence. working paper, 2014 熊军:《养老基金投资管理.北京》,经济科学出版社,2014 路锦非:《严格准入还是审慎监管:中国养老金市场的监管模式选择》,《上海金融》2012年第1期[详情]

首只可定投养老基金上市 华夏养老2040开放申购定投
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  上证报讯(记者 陈玥)公募养老目标基金发展再下一城。29日晚间,记者获悉,华夏养老目标日期2040三年持有期混合型基金中基金(FOF)将于11月5日至12月7日开放申购及定投业务,投资者可以在华夏基金官网、华夏基金官方APP、建设银行等销售渠道进行申购和定投。这也意味着,首只可定投的养老目标基金正式上市。 华夏基金表示,对于普通投资者而言,想更好的利用养老目标基金,让其更多助力养老金积累的方法在于“一次性投入+持续定投”——即坚持投资,除了一次性买入一笔资金打底,也要以基金定投的方式持续投入,才能更好地实现养老目标。 目前已有26只养老目标基金获得发行批文,其中3只基金已经完成募集,分别来自华夏基金、中欧基金和泰达宏利基金,华夏养老2040三年持有混合FOF是境内首只成立的养老目标基金,其开放定投业务,也标志着公募养老目标基金运营开启新篇章。 据悉,在华夏养老2040三年持有混合FOF发售之初,华夏基金市场部总经理陈倩就表示,“养老是一种财富规划,是陪伴投资者的长期理财方式,投资养老目标基金也是长期行为。从海外看,唤醒投资者的投资养老意识,做好投资者教育是漫长的过程,而投资养老目标基金的最优方式是定期定额投资。为了让投资者可以尽快定投养老目标基金,华夏基金率先启动了发行工作,并且在基金符合成立条件后,就提前结束了发行工作。”此次,华夏基金及时开放基金申购和定投业务也是想让更多投资者更早开启养老定投,助力养老投资。 业内分析人士表示,养老是一项长期而艰巨的任务,需要大量的收入来支撑。如何在不影响当前生活质量的前提下,完成这笔费用的有效积累,是我们每个人都需要考虑的问题。定投是一种积少成多的投资方式,能够帮助投资者在尽可能减少对当前生活影响的前提下,把资金积累工作平摊在30至40年的工作生涯中。养老投资和基金定投都强调要“善用时间的力量”,养老投资对于时间跨度的要求较高,要求投资者具备长期投资理念、投资定力与能力,善于种下时间的玫瑰,成为投资的长跑选手。而基金定投利用时间的纪律换取投资的空间,通过拉长投资基金的期间,把握复利效应,帮助普通投资者有效建立投资纪律、培养投资心态,形成长期坚持进行养老投资的习惯,力争实现养老目标。此外,个人投资者往往缺乏足够精力和专业储备应对市场的机遇与风险,资产配置时常存在与自身期望收益不匹配的情况,实现长期养老目标难度较大。采用定投的方式进行养老投资有助于平滑投资风险,避免长钱在短期中追涨杀跌。鉴于复利效应的特点,建议投资者越早开始养老定投越好。[详情]

南方基金黄俊:借道目标日期基金 布局A股低估良机
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  南方基金黄俊:目标日期基金一站式养老投资解决方案,助力投资者抓住金融资产相对低估机遇 近期,南方养老2035拟任基金经理黄俊表示,目前市场上获准发行的两类养老目标基金,即按退休日期选择的“目标日期型”和按风险偏好选择的“目标风险型”。黄俊认为,“投资者通过目标日期基金配置养老投资既轻松又高效,因为目标日期基金比目标风险基金增加了资产配置的服务,而且是根据投资者自身的风险偏好和承受力,量身定做的战略资产配置,客户只要选择退休日期附近的目标日期基金,就可以不再关心该笔资金的资产配置问题。而机构投资者的动态资产配置能力也高于一般的个人投资者,使养老投资者避免受市场暴涨暴跌情绪的传染,避免作出追涨杀跌的不理性行为,确保养老资金按照长期价值投资的目标实现可能的保值增值。从美国的实践来看,目标日期基金的简单易懂正在获得越来越多个人投资者的青睐,规模占比也在逐渐提高”。 “客户在一般的基金投资中,会面临频繁的申购、赎回操作,例如年轻时风险偏好较高,会配置中高风险等级的基金,随着年龄增加需要切换到中等风险、低风险等级的基金,而目标日期基金基本不需要这样的申购和赎回操作,这一对比,也可看出目标日期基金的优势。”黄俊分析道。 黄俊认为,目前A股的估值水平已经回落至历史极低位置,甚至比2008年底部还低,股市继续下跌的空间有限,当前估值的股市给投资者带来的长期回报具备吸引力。目前收益率水平下利率债和高等级债券的配置价值正在逐步显现,美联储加息或最晚在明年到位,中国高等级债券利率的下行空间将打开。 当前的资产配置是有利于金融资产的,以利率债、高等级债券及沪深300等金融资产作为组合,其性价比将远远好于房地产资产。目前金融资产和房地产资产蕴含的对未来的预期十分矛盾,房地产未来十年、二十年或许没有那么好,而未来十年、二十年的金融资产有望为养老投资者创造价值。市场向价值回归的合理修正终会发生,投资者不能因为下跌而增加恐惧,而应当基于价值投资的思维逐渐增加配置,而当前真是极好的战略机遇期。 自今年3月,证监会发布《养老目标证券投资基金指引(试行)》以来,公募基金行业服务个人养老投资进入新阶段。8月6日,包括南方基金在内的14家基金公司14只养老目标基金获批。目前,首批养老目标基金陆续开售。南方基金旗下的南方养老目标日期2035三年持有期混合型基金中基金(代码:A类006290,C类006291;简称“南方养老2035”),已于10月15日正式发售。南方养老2035将2035年设定为目标日期,为2035年左右几年退休的投资者打造包含战略资产配置、动态资产配置和子基金选择的一站式养老投资服务——随着退休日期临近,目标日期基金逐渐降低权益类资产投资比例,增加固定收益类资产投资比例,让基金整体的风险收益特征始终与客户随年龄变化的风险承受能力相匹配。[详情]

第二批养老目标基金亮点全解析 发起式产品审批提速
第二批养老目标基金亮点全解析 发起式产品审批提速

  第二批养老目标基金亮点全解析 作者:蒋金丽 “养老2050”的目标人群大都在二三十岁,虽目前个人财富较少,但还拥有很长的积累时间,需要未雨绸缪,争取为未来积累起一笔颇为丰厚的养老资金。 近日有消息称,第二批养老目标基金获批,包含9家公司旗下的12只产品。 具体来看,此次顺利拿到“准生证”的9家基金公司分别为:华夏基金、国泰基金、兴全基金、建信基金、华安基金、汇添富基金、中欧基金、嘉实基金和泰达宏利基金。获批数量上,汇添富基金独占3只,华夏基金亦拿下2只,其余7家公司则分别获批1只。 《国际金融报》记者通过多方求证,确认上述名单属实。有基金公司透露,证监会可能会在近期正式披露。 结合证监会10月19日最新披露的基金申报及审核进度表,记者发现几组有趣的数据。 汇添富基金成大赢家 汇添富基金无疑是第二批养老目标基金名单上的最大赢家。《国际金融报》记者从汇添富基金相关人士处获悉,该公司一次性拿下了3只产品批文,一举成为获批养老目标基金最多的两家基金公司之一。另一家拿到3只产品批文的是华夏基金,首批时获批了1只养老目标基金,第二批则有2只产品上榜。 事实上,汇添富基金早在4月11日就向证监会上报了4只养老目标基金,也是最早申报这一创新型产品的基金公司之一。然而,汇添富基金此前却无缘首批的14只养老目标基金。要知道,第一批拿到“准生证”的公司多达14家。此番顺利拿到3只产品批文,也算是打了个漂亮的翻身仗。 而此前同样上报了4只养老目标基金的南方基金、易方达基金和银华基金,就没有这么幸运了。截至第二批名单流出,上述3家公司均只有1只产品获批。 首现“目标日期2050” 和首批养老目标基金相比,第二批名单中首次出现了“目标日期2050”。这也是目前市面上目标客户“最年轻”的一批养老目标基金,针对性覆盖2050年前后退休人群的养老需求。 此前,汇添富基金、嘉实基金、中欧基金和华夏基金分别上报了1只“目标日期2050”。《国际金融报》记者独家获悉,除华夏基金外,其余3家基金公司旗下的“目标日期2050”此次皆拿到了批文。 对于申报该目标日期产品的原因,中欧基金向本报记者表示,在2050年,85后人群将面临退休,这也是继2035年之后,国内又一个退休人口高峰期,社会养老压力巨大。目前,“养老2050”的目标人群大都在二三十岁,个体积累的财富较少,但他们还拥有很长的积累时间,需要未雨绸缪,早作规划,争取为未来积累起一笔颇为丰厚的养老资金。 而据统计,目前申报数量最多的目标日期,主要是2035年和2045年,各有7只相关养老目标基金在申报行列。 发起式养老目标基金审批提速 除了“目标日期2050”,发起式养老目标基金的审批速度也在加快。《国际金融报》记者独家获悉,第二批的12只养老目标基金中,有2只是发起式产品,分别出自华安基金和嘉实基金。 这也是嘉实基金获批的第二只发起式养老目标基金。此前,海富通基金、华安基金、华夏基金、嘉实基金和鹏华基金5家公司一共申报了7只发起式养老目标基金,首批时只有嘉实基金获批了1只。 对于发起式养老目标基金审批提速的原因,一位业内人士分析称,或与已发行的养老目标基金募集情况不理想有关。 截至10月25日,已成立的3只养老目标基金首募规模均不超过4亿元,而正在募集期的5只养老目标基金中,甚至出现了延长募集期的情况。 对此,一位公募基金人士在接受《国际金融报》记者采访时表示,延长募集期的原因,一方面是市场在底部震荡,投资者情绪比较低迷;另一方面是养老目标基金需要封闭较长时间,国内投资者长期投资的习惯仍需慢慢培养。 而一家申报了发起式养老目标基金的公司人士则告诉记者,选择发起式养老目标基金的原因,一是因为募集成立比较容易,二是因为表达基金管理人收益共享、风险共担的决心。 10家基金公司“零获批” 在第二批获批名单中,华夏基金、中欧基金、嘉实基金和泰达宏利基金均是二度上榜的“幸运儿”,其余7家则是首次拿到养老目标基金批文。加上首批名单,截至目前,已有21家基金公司获得发行养老目标基金的许可。 《国际金融报》记者结合证监会最新披露的基金申报及审核进度表统计,至少还有10家基金公司上报了养老目标基金却仍然“零获批”。分别是:民生加银基金、招商基金、国投瑞银基金、国联安基金、海富通基金、上投摩根基金、长信基金、兴业基金、交银施罗德基金和长盛基金。 其中,最“心塞”的可能是上投摩根基金。该公司曾在5月16日一次性上报了3只养老目标基金,但目前审批状态仍停留在“第一次反馈意见日”。 从整体申报数量来看,养老目标基金的批文竞争依然激烈。截至10月12日,共有31家基金公司合计上报了61只养老目标基金,除去分两次获批的26只,尚有35只在排队等候审批。[详情]

鹏华基金焦文龙:选择优质资产实现养老投资目标
鹏华基金焦文龙:选择优质资产实现养老投资目标

  选择优质资产实现养老投资目标 中国证券报 □鹏华养老2035混合(FOF)基金经理焦文龙  全球步入老龄化,养老正逐渐成为人们关注的热点。那么,到底什么是“养老”?首先需要了解的基本逻辑是“抚养比”,即多少个年轻人赡养多少个老年人。我们为什么需要在养老这件事上投入金融资本?因为人在一生中,是通过不断消耗人力资本来转换为金融资本。在我们年轻时,有很好的体能、智力,通过学习和工作换取金融资本,它们可能以房产、现金存款、基金、保险的形式存在。 然而,如果金融资产没有得到很好的管理,个体未来步入老年时问题就会变得严峻。因为在经济生活中我们通常面临两个基本问题:一是“绝对购买力”的下降,即通胀;二是“相对购买力”的下降,即资本回报率显著低于社会回报率,相对财富地位下降。如何使“绝对购买力”和“相对购买力”都得到保障,这就是投资的目标。所有投资背后的回报都来自于实体企业,主要分为两种,第一是股权资产,第二是债券资产。股权投资使我们成为企业的股东,分享剩余价值;债券投资是将资本融资借给企业,分享债权收益。对抗“绝对购买力”下降的风险,可以通过债券投资的方式实现,但要对抗“相对购买力”的下降,则必须投资股权资产。 然而股权资产在短周期内波动较大,如何既可以享受股权投资收益,又可以将本金损失的风险降低到一定程度?解决这一难题唯一的方案就是“时间”。观测美国市场和中国市场,只有在20年维度的框架下讨论,收益的确定性才比较强。如果时间缩短到5年,甚至更短,则权益类资产更多体现的是波动性。 作为养老基金的管理人,我们需要解决两个问题,一是如何配置资产,二是如何选择投资标的,实现既定资产框架下的阿尔法收益。第一个问题是个很大的问题,首先,当我们年轻时,人力资本可以发挥更大的价值,金融资本占比较低,更多的资金应投入到权益类投资;随着年龄的增长,临近退休,人力资本在急剧的衰减,而金融资本积累到一定体量,此时我们追求的是资金的安全性,资产的保值功能,更多的资金应该配置在固定收益类资产,降低权益资产的配置比例。这样一个朴素的想法,落地成为产品,就是我们设计养老目标日期产品所采用的配置方案。 第二个维度是如何选择优质的资产,实现超额收益。我们选择标的方式有很多,可以买入个股,也可以买入指数型基金,也可以买入ETF,还可以买入主动管理型的基金。我们认为,主动管理型基金是一个不错的选择,从数据可以看到,公募基金经过20年的实践,无论是偏股型基金还是债券型基金,相对于基准指数,都提供了非常显著的超额收益,这是由公募基金标准清晰的运作带来的,也是这个行业经过20年的积累和沉淀,这也是养老公募基金为什么要以FOF的形式来运作。 以FOF的形态运作养老基金,投资体系的成熟度、产品线的齐全和底层资产的丰富程度,可能决定了产品的最终成败。投资团队对于产品的运作具有至关重要的意义,这与以往对明星基金经理和明星部门的理解是完全不同的,养老目标基金的运作更多是一个公司整体投资能力的表现。通过成熟、清晰的投资理念和投资过程管理,最终实现未来的养老投资目标。[详情]

富国鑫旺稳健养老FOF将于11月5日正式发行
富国鑫旺稳健养老FOF将于11月5日正式发行

  新浪财经讯 10月26日 富国鑫旺稳健养老目标一年持有期混合型基金中基金(FOF)发布基金招募书及合同内容公告。据悉,首批获批的养老目标基金之一——富国鑫旺稳健养老一年持有期FOF将于11月5日起正式发行,投资者可通过建设银行等渠道认购。 此前,富国基金总经理陈戈在举办的“2018养老金投资论坛”上表示,养老基金特别要做好两件事情,一是长期看,选择的标的基本面要非常扎实,能够经得起时间的考验,这是获得长期较高收益的保证;二是现阶段整个养老基金客户群体风险承受能力比较低,一定要控制回撤让客户有更好的体验。[详情]

中欧养老2050基金获批
中欧养老2050基金获批

  中欧养老2050基金获批 中国证券报 □本报记者 李良  中欧预见养老2050五年持有(FOF)日前获批,针对性覆盖2050年前后退休人群的养老需求。两周前,中欧养老2035提前结募,募集总金额约为3.22亿元,共有40445户投资者认购,而中欧养老2050正是中欧养老2035的“姊妹基金”,同为“预见养老系列”的产品,共享中欧基金创新设计的下滑曲线,会随“目标日期”临近而逐步调整权益和非权益类资产的配置比例,为投资者提供一站式解决方案。 为什么要在中欧养老2035之后布局“养老2050”产品?中欧基金表示,在2050年,85后人群将面临退休,这也是继2035年之后,国内又一个退休人口高峰期,社会养老压力巨大。目前,“养老2050”的目标人群大都在二三十岁,个体积累的财富较少,但他们还拥有很长的积累时间,需要未雨绸缪,早作规划,争取为未来积累起一笔颇为丰厚的养老资金。记者从中欧基金获悉,在中欧养老2035和中欧养老2050的基础上,该公司未来或将持续布局“养老目标日期系列基金”。同时,结合金融科技,开发成熟的网上智能养老投顾服务,为民众提供千人千面的定制化养老资产配置服务。[详情]

养老目标基金陆续发行 公募探路养老蓝海
养老目标基金陆续发行 公募探路养老蓝海

   对比美国和OECD(经合组织)的情况,美国养老金替代率达到71%,经合组织平均为59%,而我国仅有45%。 近年来,我国已逐渐形成了以国家为主体的基本养老保险制度、以企业为主体的年金体系,分别成为养老的第一和第二支柱。今年以来,随着个人税收递延型商业养老保险和养老目标基金的问世,以个人为主体的自愿性商业养老体系初见规模,2018年成为养老第三支柱的元年。 随着首批14只养老目标基金的获批,以及本周第二批十余只基金获得批文,公募以养老目标基金的形式,成为养老第三支柱的主力军,开启对个人养老这片蓝海的探索。 首批基金发行户数可观 在首批14只养老目标基金拿到批文两个多月后,各家基金陆续进入募集和准备发行阶段。其中,华夏、中欧和泰达宏利的三只基金已经率先完成募集:8月28日,首只发行的华夏养老目标日期2040成功募集2.11亿元,有效认购户数为37585户;中欧预见养老目标日期2035首发规模3.22亿元,共有40445户投资者认购;原定于11月16日募集截止的泰达宏利泰和平衡养老目标三年持有期FOF(基金中的基金)也提前募集完成。 当前,处于发行期的还有工银瑞信、南方和鹏华的三只养老目标基金,其余多只基金发行时间也陆续敲定,首批14只发行有条不紊陆续铺开。 此外,10月23日第二批养老目标基金也获得批文,十余只获批新基金的正式名单将于近期公布,消息称有基金公司同时拿到3只养老目标基金的批文。 从首批发行的情况来看,短期内面临较为波动的市场,养老目标基金销售总体来说较为困难,不过首家两只基金的募集户数较为可观,也为之后作为定投产品打下了较好的基础。 东方财富金融机构部总经理黄妮娟日前在深圳参加天天基金养老论坛接受采访时表示,尽管首批成功发行的养老目标基金募资总额不大,但募集户数非常可观,其中有很多80后、90后的人群,尽管他们的资金量不如60后、70后,但有更成熟的长期投资理念。 鹏华基金资产配置与基金投资部副总监焦文龙认为,当前面对的是3000点以下的市场,A股进入低胜率时代,经济增长有一定下行压力,A股的估值整体受到压制。不过从历史长期来看,只要是在3000点以下入场,持有至今盈利的概率达到75%,无论滚动持有1年、3年还是5年,平均都取得6%以上年化收益,并且随着持有期的延长,盈利的概率提升。 与会的富国基金副总经理陆文佳也表示,当前面临比较波动的市场,但在现在的市场点位,公募基金未来给投资者的回报可能更好,这也是渐进的、良性的发展方向。 他山之石 当前,中国面临的养老形势日益严峻,随着人口出生率越来越低,未来的养老势必要靠个人。养老第三支柱在我国刚刚起步,但对比其他走在前面的发达国家,个人养老已是其最重要的养老支柱之一。 中欧基金董事长窦玉明认为,我国老龄化的现实情况一是“未富先老”。对比各国进入老龄化社会时的人均GDP水平,英国在1930年达到老龄化时人均GDP达到了惊人的22429美元,美国在1940年达到8832美元,我国的近邻日本和韩国也分别超过12000美元。我国则是在2000年左右进入老龄化,当时人均GDP仅有1128美元。 二是替代率较低,即劳动者退休时的养老金领取水平与退休前工资收入水平之间的比率较低,该指标主要用于衡量退休前后生活水平的变化。对比美国和OECD(经合组织)的情况,美国养老金替代率达到71%,经合组织平均为59%,而我国仅有45%。“一般来说退休后的收入达到退休前70%以上,生活水准不会明显下降,如果按这个目标来看,靠第一支柱是肯定达不到的,第一支柱现在只有40%多。”窦玉明如是说。 同时,中美两国在养老资产总量方面差距悬殊,根据中欧基金整理的数据,美国为28.5万亿美元,我国仅为1万亿美元,人均养老金规模不足美国的1%。三支柱比例的对比也差异非常大,截至2017年底美国三支柱分别占比10%、59%和31%,我国是79%、21%和0,因此未来个人养老大有可为。 在养老蓝海中竞合 尽管当前养老目标基金刚刚起步,养老第三支柱体量还非常有限,但对比发达国家的经验,养老目标基金今后将面对广阔的蓝海。 鹏华基金总裁邓召明在前述论坛上称,当前我国人口已经进入了老龄化的快速发展阶段,发展养老金服务,加强养老金的专业投资管理,是积极应对人口老龄化,推动供给侧结构性改革的重要内容。然而,政府提供的基本养老体系目前水平还是有限,企业年金等补充养老保险制度覆盖面也比较窄,且无法惠及越来越多新的就业人口的需求,社保和养老保障这种不足客观上也制约了消费水平的提升。 从公募基金的角色来看,未来随着养老目标基金不断发展壮大,公募基金将会发挥越来越重要的作用。邓召明认为,服务养老金这个领域也是公募基金转型升级的内在要求,公募传统业务和发展面临着巨大的挑战,加大金融支持力度,有效满足迅速增长的养老金投资管理服务需求,是增加资本市场中长期资金供给、促进金融市场发展和金融结构优化的重要手段,也是运作规范、主动管理能力较强的基金的领域。 展望养老目标基金以及第三支柱的未来,陆文佳认为第三支柱是未来发展的方向这一点可以预判。公募基金过去20年积累的专业投资能力、权益投资经验,能够很好地提升产品收益率。尽管当前养老第三支柱的步伐还不够大,未来前景仍然广阔。 工银瑞信副总经理郝炜认为,从长期来看做养老目标基金是非常有意义的,尽管从现在的市场情况看,发行“需要勇气”,但这是“正确的事”。养老目标基金不仅是一个基金产品,开辟的是新的业务领域,要从长期的、全局的视角去看待,尽管现在的发行情况不够好,但还是要想办法尽快把基金成立,现在的客户数就是种子,未来通过行业的努力,这个产品未来会具有很好的发展。 14只养老目标基金中,有8只目标日期产品、6只目标风险产品。随着第二批养老目标基金到来,对投资者来说选择也越来越多。郝炜提出,公募基金之间当前不是竞争而是竞合的关系:“未来养老目标基金的市场是很大的,不是在一个既有的盘子里去做存量的争夺,而是在蓝海竞合。在初期我们还是希望更多的客户来了解认知这个产品,不是说立即要把规模做得多大,而是希望后续能够通过定投的方式,让投资者逐步实现长期养老的目标。” [详情]

第二批养老目标基金多样化 85后有了专属产品
第二批养老目标基金多样化 85后有了专属产品

  有的产品投资期限长达30余年 ⊙记者 陈玥 ○编辑 杨刚 首批养老目标基金正在火热发行中,第二批养老目标基金已经拿到了“准生证”。据悉,第二批获批的养老目标基金约有12只,发行时间待定,再加上首批在发和待发的多只产品,业内人士预计11月将迎来养老目标基金的发行高潮,为市场带来源源不断的中长线资金。 第二批以目标日期基金为主 从基金销售第三方得到的消息显示,第二批获批的养老目标基金名单大致为汇添富3只,华夏2只,华安、建信、中欧、嘉实、泰达宏利、国泰、兴全各1只,合计12只,发行时间待定。相关人士透露,此次获批的产品以目标日期基金为主,例如汇添富、华夏、华安、中欧、嘉实和泰达宏利的产品都是目标日期基金,建信和兴全的产品是目标风险基金。和首批相比,第二批养老目标基金的类型更加多样化。 首先,就目标日期基金而言,第二批产品突破了之前普遍采用的“2035”和“2040”,增加了专门针对“85后”养老需求的“2050”产品——中欧预见养老2050五年持有(FOF),这也是发行不久的中欧养老2035的“姊妹基金”。中欧预见养老2050不但服务的投资者更年轻,产品投资期限也长达30余年。中欧基金表示,在2050年,85后人群将面临退休,这也是继2035年之后国内又一个退休人口高峰期,极有必要未雨绸缪,早作规划。 其次,在目标风险基金方面,既有建信优享稳健养老这样的低风险产品,也有中等风险的产品。建信基金表示,对于养老产品而言,稳健起步至关重要。建信优享稳健将以多元资产配置为核心驱动力,以稳健的风险收益为目标,同时借助量化策略优化配置和精选基金,实现投资组合的风险分散和长期稳健增长。 另据相关人士透露,以打造“精品基金”为特色的兴全基金此次或推出一只平衡型目标风险基金。兴全基金FOF投资与金融工程部总监林国怀表示,从海外成熟市场养老产品的情况来看,目标风险基金是养老业务发展初期更加合适的产品。而且,当目标风险基金中成长、平衡、稳健等风格全部构建完成之后,通过设计合适的投资方案就可以拟出各种各样的目标日期产品,同样能获得下滑曲线的效果。 首批养老基金将迎发行高潮 首批14只养老目标基金中,除了已成立的华夏和中欧的产品,以及在发的南方、工银瑞信、泰达宏利、万家等4只产品,还有8只待发。据悉,托管行针对养老目标基金所做的系统调试已经基本完成,11月将有银华、富国、广发、博时等不少于6只养老产品开始发行,竞争十分激烈。 消息人士透露,托管在建行的6只养老目标基金或将从11月5日起统一发行,包括富国鑫旺稳健养老目标一年持有期混合型FOF、万家稳健养老目标三年持有期混合型基金中基金(FOF)、易方达汇诚养老目标日期2043三年持有期混合型FOF、鹏华养老目标日期2035三年持有期混合型FOF、银华尊和养老目标日期2035三年持有期混合型基金中基金(FOF)和华夏养老目标日期2040三年持有期混合型FOF。其中,已发的华夏养老2040从11月5日起可通过建行系统申购,而在发的鹏华养老2035和万家稳健养老从11月5日起可通过建行系统认购。此外,托管在工商银行的广发、博时两家养老目标基金也将于11月发行。 对于投资者而言,面对众多养老目标基金可根据自身的情况从容挑选适合的产品,一次性打底与定投相结合的方式或是进行养老金投资较好的方式。[详情]

第二批养老基金来了 圈定9家基金公司共12只产品
第二批养老基金来了 圈定9家基金公司共12只产品

  来源:北京晨报 圈定9家基金公司共12只产品 北京晨报讯(首席记者 王洁)第一批养老目标基金仍在发行,第二批养老目标基金已接踵而至。10月23日晚间,第二批养老目标基金拿到“准生证”的消息在市场上流传开来。昨天,有基金公司表示,他们已派人正式领取批文。而此时,距离第一批养老目标基金获批,仅过了2个多月。 据悉,第二批养老目标基金共有12只,分属于9家基金公司。其中,汇添富基金拿下了3只,华夏基金有两只获批。此外,华安、建信、中欧、嘉实、泰达宏利、国泰、兴全各有一只养老目标基金获批。 今年8月6日,我国第一批养老目标基金出炉,拉开了公募养老全新的历史阶段。富国、华夏、博时、嘉实、万家、广发、中银、南方、中欧、易方达、鹏华、银华、工银瑞信、泰达宏利申报的14只养老目标基金正式获得证监会批文。 第二批养老目标基金的公司名单中,同样也出现了华夏、嘉实、中欧、泰达宏利这四家基金公司。在首批14只养老目标基金中,华夏、中欧已各有1只完成发行并成立,泰达宏利的首只养老目标基金也于10月24日宣布结束募集。 从第二批养老目标基金的产品类型来看,依然包括了目标日期型和目标风险型两类产品。其中,目标日期型依然占据数量上的优势,且此次首次出现了养老目标日期2050年,为中欧预见养老2050五年持有(FOF),针对2050年前后退休的人群。 业内人士表示,虽然第二批养老目标基金已经获批,但正式启动发行应该还有一段时间。因为第一批14只养老目标基金,目前启动发行的仅有6只,尚不足首批的半数。而在已经发行的养老目标基金中,普遍都存在规模不高的情况。[详情]

第二批12只养老目标基金获批 半数产品确定名称
第二批12只养老目标基金获批 半数产品确定名称

  第二批12只养老目标基金获批 半数产品确定名称 21世纪经济报道 21财经APP 庞华玮 广州报道 第二批养老目标基金来了!9家基金公司的12只养老目标基金获批。本次获批的9家基金公司分别为汇添富、华夏、华安、建信、中欧、嘉实、泰达宏利、国泰和兴全。其中汇添富3只、华夏2只,其余7家基金公司各1只。 第二批养老目标基金来了!一共12只养老目标基金获批。 此时距离第一批14只养老目标基金8月6日获批,只过去2个多月。 据21世纪经济报道记者了解,本次获批的9家基金公司分别为汇添富、华夏、华安、建信、中欧、嘉实、泰达宏利、国泰和兴全。其中汇添富3只、华夏2只,其余7家基金公司各1只。 尽管上述9家基金养老目标基金已经获批的消息,但各家基金公司均表示尚未定下发行时间和推广策略。 经记者核实求证,第二批养老目标基金有6只已确定好产品名称,它们分别是:嘉实养老目标日期2050五年持有(FOF)、建信优享稳健养老目标一年持有(FOF)、华安养老目标日期2030三年持有(FOF)、国泰民安养老目标日期2040三年持有(FOF)、泰达宏利养老目标日期2040三年持有(FOF)、中欧预见养老2050五年持有(FOF)。 未对外披露养老目标基金名称的公司则表示,“我们新获批养老目标基金的具体名称,产品部说不方便透露。” 现有情况表明,第二批养老目标基金大多数为目标日期型基金。比如华夏基金,其目前获批的2只基金都是目标日期型基金。在记者知悉的第二批8只养老目标基金中,仅有一只是目标风险基金——建信优享稳健养老目标一年持有期混合型基金中基金(FOF),其余7只为养老目标日期型基金。对比来看,14只第一只批养老目标基金中,共有9只目标日期型基金,5只目标风险型基金。 目标日期型基金与目标风险型基金,两者区别在于目标风险基金主要让投资者根据自己的风险偏好选择适合自己的目标风险基金投资,而目标日期基金的资产配置主要由投资者距离退休的长短决定。海外经验显示,目标日期基金是最受养老金青睐的公募产品。 从获批的第二批获批养老目标基金产品来看,目标日期型基金所定最近的目标日期为2030年,最远目标日期为2050年,它们面向的群体为70后-90后的所有人群。 养老目标基金中首见发起式基金——华安养老目标日期2030三年持有期混合型发起式基金中基金(FOF)。发起式基金要求基金公司认购新基金的金额不少于1000万元,它降低了募集成立的门槛,募集规模不少于5000万元,募集人数不少于200户即可申请成立。 获批的14只首批养老目标基金中,华夏、中欧、泰达宏利旗下养老目标基金基金已结束募集。其中华夏养老目标日期2040混合基金募资2.12亿元,9月13日成立;中欧预见养老目标日期2035混合基金募资3.22亿元,于10月10日成立;泰达宏利泰和养老目标基金已公告10月22日结束募集,目前尚未成立。 此外,南方、工银瑞信、鹏华旗下养老目标基金目前仍在发行期,万家稳健养老目标混合基金也已定档10月25日至12月7日发售。剩下7只首批养老目标基金的发行尚未定档。 对于首批养老目标基金发行规模业内都不太乐观。以2018年9月13日首只养老目标基金“华夏养老目标日期2040三年持有期混合型基金中基金(FOF)基金”来看,首募规模2.11亿,募集有效认购户数为3.76万户,户均认购规模为5627元。扣除企业自有资金认购、员工认购,社会募资额仅为1.18亿元。 不过,对华夏养老目标日期2040(FOF)来说,或许最重要不是首募规模,而是后续开放的定投。 一位华夏基金人士表示:“等第一只养老目标基金开放申购定投后,我们会全渠道进行定投推广。” 总的来看,2018年公募养老目标基金已启航,只是短期内投资人尚未熟悉和普遍接受这一新生事物,未来投资者教育任重道远。 (编辑:朱益民) [详情]

投资者怎样选养老目标基金?公募大佬教你看这些够了
投资者怎样选养老目标基金?公募大佬教你看这些够了

  投资者怎样选养老目标基金?公募大佬教你看这三点就够了 首批14只养老目标基金陆续问世,第二批基金也获批在即。面对养老目标基金这一全新领域,不同基金在策略上各有侧重,也有不同养老保险产品的选择,投资者该如何做出适合自己的决定? 近日在深圳举行的天天基金养老论坛上,多位参与首批养老目标基金设计、发行和管理的公募人士针对投资者关心的上述问题各抒己见。中欧基金董事长窦玉明提出了三点建议,第一养老缺口很大,养老投资要从年轻开始;第二要投资的话,要做长期投资,而且年轻的时候股票多投一点;第三要选长期投资理念的管理人。 选长期投资理念的管理人 选长期投资理念的团队,是与会多位公募人士的共识。窦玉明认为,养老是长期业务,需要制造商和销售商都用长远眼光看待,一是管理人应具备较强的综合投研实力和过往业绩纪录,“养老是一个长期的事情,所以要选长期历史业绩比较好的。中国投资者最容易犯的错误是选过去半年业绩比较好的基金,但经常是过去半年冠军未来半年可能就是垫底的,这个大家要引以为戒。”二是管理人应具备丰富的资产配置经验。三是管理人的治理结构应能够保证战略和团队的稳定性,以匹配养老业务的长期性。 资产配置也是公募基金看重的能力,嘉实基金副总经理李松林提出,当前已经进入资产配置的时代,资产配置是投资收益的决定性因素,收益贡献占比超过80%并呈现上升趋势。养老投资是一项长期且持续性的投资,为了抵抗通货膨胀以及保证未来养老生活的品质,对于养老投资的收益也要具有一定的要求。“长钱应长投”,养老产品投资者同时面临着投资品种波动的短期风险和投资回报不达预期的长期风险,需匹配长期具有高回报的资产。 基于此,李松林对如何选择机构来进行投资服务指出了四点:强大的投研能力,优秀的过往业绩,稳定的组织架构,完善的风控体系。 从投资者角度出发,投资者也应当提升个人投资理念。窦玉明指出,投资者最容易犯两种错误,一是高买低卖,二是在不同产品之间来回折腾。养老目标基金是所有产品的替代、最简化的模型,对绝大部分投资者来说是一站式的解决方案。 什么能力最重要 除了基于长期投资的理念,机构的投资能力也非常重要。广发基金副总经理魏恒江对第一财经记者表示,未来养老FOF(基金中的基金)领域的领军企业要承担起服务居民养老的社会责任,必须具备五大能力:核心的是资产配置能力,二是底层资产的供给能力,三是基金的筛选能力,四是低成本的投资能力,五是风险管理能力,这五个方面是综合的整体。 窦玉明认为,养老投资有几个层次,一是要做资产的配置,二是基金经理的选择,三是基金经理选股票的能力。要为投资者创造超额收益,本质来讲还是选股的能力,真正取得业绩不是靠单个基金经理,而是靠整个公司的实力。 基于此,窦玉明认为选择公司比选择单个产品更重要。选择公司要考虑以下几个方面,一是团队历史的总体长期业绩,至少要看五年以上,不要看一年,也不要只看一个基金经理;二是团队的稳定性,不仅看基金经理也要看高管团队;三是看股东结构。 工银瑞信副总经理郝炜补充说,选基金公司要看公司治理,如果股东是基于短期的考核,管理层对下面也是这种要求,那么对要做20~30年的养老目标基金来说会是致命的问题,所以有没有稳定的股东、稳定的管理层、长期的考核机制是最基础的。 选养老保险还是基金? 同样作为养老第三支柱的产品,养老保险产品面世已久,也广泛为投资者接受,而养老目标基金刚刚起航,面对不同的产品,投资者该如何选择? 从风险收益特征来看,魏恒江认为,养老保险以保障功能为主,多为固定收益或有保底的浮动收益类产品,产品收益率一般不高,风险较低,大多具有较为明确的未来收益。养老目标基金的定位是养老,以追求养老资产的长期稳健增值为目的。公募基金一直以来受到严格的监管,不能保本,也不能承诺收益,这一点与养老保险产品存在着显著的区别。养老FOF产品在承受一定风险和波动的基础上,争取尽可能高的收益。 魏恒江也指出,养老保险产品和养老目标基金其实是可以互为补充的,而不是绝对排斥的,投资者要根据个人的风险偏好、财产状况、年龄段等不同情况加以选择。 银华基金总经理助理肖侃宁表示,作为保险公司提供的一类个人商业养老保险,它更多强调的是安全性,主要会通过万能险的方式提供一个相对比较确定的收益。对于养老目标基金,它不能承诺投资者安全或者说保底收益,而是通过一种资产配置的方式和风险管理的体系来实现长期的养老替代率提升。所以简单地来讲,保险和基金的区别就在于它们风险收益不同的特点。 因此,肖侃宁建议个人投资者,年龄较轻的年轻人可能更适合去投资养老目标基金,获得一个长期的回报。对于临近退休的或者说已经达到退休年龄的,可以通过相对比较安全的个人商业养老保险的方式,获得一个稳健的回报。    [详情]

中欧养老2050获批 “年轻版”养老目标基金即将问世
中欧养老2050获批 “年轻版”养老目标基金即将问世

  上证报讯(记者 吴晓婧)在首批养老目标基金陆续成立之际,第二批产品获准发行的好消息传来,中欧基金再度榜上有名。据悉,本次获批的中欧预见养老2050五年持有(FOF),针对性覆盖2050年前后退休人群的养老需求,这也是目前市面上“最年轻”的一批养老目标基金。 记者了解到,就在两周前,中欧养老2035提前结募,募集总金额约为3.22亿元,共有40445户投资者认购,成为当下认购户数最多的养老目标基金,深受投资者认可。而中欧养老2050正是中欧养老2035的“姊妹基金”,同为“预见养老系列”的产品,共享中欧基金创新设计的下滑曲线,会随“目标日期”临近而逐步调整权益和非权益类资产的配置比例,为投资者提供一站式解决方案。 为什么要在中欧养老2035之后,布局“养老2050”产品?中欧基金表示,在2050年,85后人群将面临退休,这也是继2035年之后,国内又一个退休人口高峰期,社会养老压力巨大。目前,“养老2050”的目标人群大都在二三十岁,个体积累的财富较少,但他们还拥有很长的积累时间,需要未雨绸缪,早作规划,争取为未来积累起一笔颇为丰厚的养老资金。 记者从中欧基金获悉,中欧养老2050针对性服务的投资者更年轻,产品投资期限也长达30余年。在中欧养老2035和中欧养老2050的基础上,该公司未来或将持续布局“养老目标日期系列基金”。同时,结合金融科技,开发成熟的网上智能养老投顾服务,为民众提供千人千面的定制化养老资产配置服务。 “基金管理人应该承担更多社会责任,积极参与养老投教工作,唤醒民众的养老投资意识。”中欧基金董事长窦玉明表示,养老投教内容不仅要更接地气,还要与当下社会现实问题相结合,致力于解决中青年群体的焦虑情绪,提升未来品质生活。在此基础上,中欧基金将凭借优秀的主动投资管理能力,致力为持有人带来可期的长期投资回报,通过业绩口碑和持续不断地投资者教育活动和资讯供给,为更多民众的养老财富规划服务。[详情]

第二批养老目标基金获批 这9家基金公司已拿到准生证
第二批养老目标基金获批 这9家基金公司已拿到准生证

  第二批养老目标基金获批,这9家基金公司已拿到“准生证” 2个多月后,第二批养老目标基金也拿到了“准生证”。 第一财经了解到,约9家基金公司接到了第二批养老目标基金获批的通知,一些基金公司表示已经拿到了批文,还有一些在受访中称只是口头通知。 据相关人士介绍,本次获批的九家基金公司分别为汇添富、华夏、华安、建信、中欧、嘉实、泰达宏利、国泰以及兴全。 上述九家基金公司人士向第一财经证实了该消息。 “大概是在昨天我们拿到了批文,公司一直很重视,我们也是第一批就上报了。因此早就成立了相关部门,前期也做了充分的准备。”24日,此次获批的一家沪上基金公司人士告诉记者。 第二批拿“准生证” “我们倒是没有看到正式的批文,不过听到口头消息是此次获批的里面有我们一只。我们当时也就报了这一只。”24日上午,另一家第二批获批的北京基金公司人士陈静(化名)告诉记者。 “之前第一批申报后,有的公司第一批没有批下来,大家也在反思。从这两批批文获批的情况看,监管并没有限制,符合条件的几乎都获批了,进度我觉得还是挺快的。”陈静表示。 “第一批没赶上的,后面发行的心态也就相对较为平和,获批的产品之间其实差别也不是很大。”上海一家公募基金营销部门人士认为。 第一财经了解到,泰达宏利养老目标日期2040获批,这也是泰达宏利的第二只养老目标日期基金。 目前,首批获批的养老目标基金有两只正式成立,分别是华夏养老目标日期2040三年持有和中欧预见养老2035三年。 8月28日起,首只养老目标基金——华夏养老目标日期2040三年持有混合型基金中基金(FOF)启动发行。该基金于9月11日提前结束募集,15天首募规模2.11亿元,募集有效认购户数为37585户,户均认购规模为5627元。 中欧预见养老2035三年持有期FOF提前结束募集于10月10日正式成立。公告显示,这只由中欧直销平台、商业银行和互联网代销平台等多渠道发行的养老目标基金共募集资金近3.22亿元,40445名持有人参与认购,人均认购规模为7953元。 “托管行和代销银行的压力都很大,三季度一个银行基金的代销总量是下滑 。银行类似于净值化理财、结构性存款,让投资者转到银行端,收益也没有太大的差别。”陈静进一步称。 一位此前拿到首批养老目标基金批文的基金公司人士则反馈,发行档期或定在11月底,因为需要等渠道的安排发行,他们公司的安排档期较晚。 进行合适参照 泰达宏利泰和平衡养老目标三年持有期FOF,该基金也在10月18日公告,将募集期截止日期从10月19日延期至11月16日。随后又公告提前结束募集。 “现在主要就是看发行,之前发的几家规模都不大,而且市场情况也不太好发。第一批也有一些没有发完。”陈静表示。 对此,一位北京某老牌公募基金公司养老部门人士认为,首批公募FOF业绩的表现,需要进行合适的参照。 “首先是β影响,跟市场比它的业绩好不好,而不是说跟绝对回报或者其他标的比。比方说今年行情里,权益资产就是表现不好,固定收益资产的表现相对较好。”他说,从长期来看,权益资产又是要比固定收益资产要比更好的,所以短期的评价就是不太容易能够形成正确的评价,一个产品的业绩还是需要时间来评价,太短的时间,这个市场的影响因素还是比较多的。 第一财经记者也注意到,嘉实首批获批的是嘉实养老目标日期2050五年持有,嘉实首只为嘉实养老目标日期2040五年持有。两只均为目标日期策略产品。 前述北京老牌公募养老金部门人士进一步告诉记者,养老目标基金首先是目标的期限,此类基金产品的销售要有适用性的考虑,即需要和目标期限相吻合,主要是生命周期。 “需要让目标相一致的这些人购买这样的产品,而不要让跟目标不一致的这些人买了,可能对他未来的退休生活会产生影响。因此首先选对的客户,因为客户有些时候自己认知是有限的,所以需要去跟客户讲,让合适的客户来购买这样的产品。”上述人士进一步表示,养老目标基金产品管理有既定的规则,通常这种生命周期的产品都是在年轻的时候配置更多的权益类资产。随着目标期限的到来,逐渐降低此前的资产配置比例,这个也是和各类资产的风险收益属性是相关的。 对于养老目标基金的投资,一家外资机构相关负责人表示,目前国内不少投资者对于养老金性投资还缺乏成熟的认知,因此投资年期仍然偏短。 “有些投资者过分追求高风险高收益的投资,也有很多投资者大部分配置于零风险的保本产品。这些投资行为与养老金长期的投资理念背道而驰。”他说。 《中国养老前景调查报告》的调查结果显示,中国年轻人大体上对退休生活表示乐观和向往,然而,超过一半的年轻一代尚未为养老做准备。 他告诉记者,“此次调查结果所显示的养老意识的缺位,突显出在制度建设和产品布局之外,针对养老储备的投资者教育对于第三支柱的健康发展,同样具有不容忽视的迫切性和重要性。” 责编:杜卿卿 此内容为第一财经原创。未经第一财经授权,不得以任何方式加以使用,包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经将追究侵权者的法律责任。 如需获得授权请联系第一财经版权部:021-22002972或021-22002335;banquan@yicai.com。[详情]

第二批养老目标基金获得准生证 9公司12产品拿到批文
第二批养老目标基金获得准生证 9公司12产品拿到批文

  第二批养老目标基金获得准生证:9家公司12只产品拿到批文 澎湃新闻记者 葛佳 第二批养老目标基金近日陆续获得“准生证”! 10月24日,澎湃新闻记者获悉,至少有9家基金公司申报的12只养老目标基金产品近两日陆续拿到了证监会下发的批文,获准发行养老目标基金。 具体来看,获得第二批养老目标基金发行批文的基金公司分别是:汇添富基金、华夏基金、国泰基金、兴全基金、建信基金、华安基金、中欧基金、嘉实基金、泰达宏利基金。 虽然和8月6日发放的首批14只养老目标基金“准生证”相比,第二批12只获批在数量上有所减少,但与此前每家获批一只产品所不同的是,此次有基金公司一次拿到了2只、3只产品批文。获批的产品中不乏2050目标日期型基金。 此外,有4家基金公司在获得第一批发行批文后,此次再获第二批批文,分别是:华夏基金、中欧基金、嘉实基金、泰达宏利基金。其中有3家的养老目标基金产品正在或已经完成发行。 虽然首批养老目标基金获批已有两个多月,但目前启动发行的仅有6只,尚不足首批的半数。有基金业内人士坦言,在当前权益类市场表现低迷的情况下,新基金发行实属不易,因此,只要平稳完成募集,此后积累良好的历史业绩,就会对后续产品发行有所助益。 截至10月24日,华夏基金、中欧基金旗下养老目标基金基金已经顺利完成首发,华夏养老目标日期2040混合基金通过自有渠道成功募集2.12亿元,中欧预见养老目标日期2035混合基金作为招商银行代销的第一只养老目标基金,首发规模也达到3.22亿元,泰达宏利泰和养老目标基金也在延长募集期之后提前结束募集。 此外,工银瑞信基金、南方基金、鹏华基金旗下的养老目标基金目前正在发行期,万家稳健养老目标混合基金也已定档10月25日启动发行。 “我们可能会在11月启动发行,主要还是看建设银行这边的渠道改造情况。”另一位拿到首批养老目标基金批文的基金公司人士表示。 养老目标基金,是指以追求养老资产的长期稳健增值为目的,鼓励投资者长期持有,采用成熟的资产配置策略,合理控制投资组合波动风险的公开募集证券投资基金。简单来说,这类新基金为公募基金,将为投资者提供养老金投资的一站式解决方案,实现养老资金的保值增值。目前,市面上获准发行的养老目标基金分两种,即按退休日期选择的“目标日期型”,和按风险偏好选择的“目标风险型”。 “养老金投资在未来改变的,不仅是我们整个社会的养老能力,还有资本市场的格局。”富国基金总经理陈戈10月19日在“养老金投资与资本市场变局”论坛上表示,养老金投资,资产配置是核心;而居民养老,增加权益资产是关键。他反复强调,养老金投资,是一个积小胜为大胜的过程,勿以善小而不为。[详情]

第二批12只养老目标基金获批 汇添富独占3只
第二批12只养老目标基金获批 汇添富独占3只

  第二批12只养老目标基金获批,汇添富独占3只 蓝鲸基金 范慧敏 第二批养老目标基金的公司名单中,同样也出现了华夏、嘉实、中欧、泰达宏利这四家基金公司的名称。 第一批养老目标基金仍在火热发行当中,第二批养老目标基金也接踵而至了。 10月23日晚间,第二批养老目标基金拿到“准生证”的消息在市场上流传开来。10月24日,有基金公司向蓝鲸财经透露今日他们已派人去领取批文。 蓝鲸财经独家获悉,第二批养老目标基金共有12只,其中汇添富拿下了3只,华夏基金也有两只获批。此外,华安、建信、中欧、嘉实、泰达宏利、国泰、兴全各有一只养老目标基金获批。 2018年8月6日,我国第一批养老目标基金出炉,拉开了公募养老全新的历史阶段。富国、华夏、博时、嘉实、万家、广发、中银、南方、中欧、易方达、鹏华、银华、工银瑞信、泰达宏利申报的14只养老目标基金正式获得证监会批文。 在第二批养老目标基金的公司名单中,同样也出现了华夏、嘉实、中欧、泰达宏利这四家基金公司。在首批14只养老目标基金中,华夏、中欧已各有1只完成发行并成立,泰达宏利的首只养老目标基金也于10月22日宣布结束募集。 从基金募集规模上看,第一批养老目标基金的首募规模都不大。华夏养老目标日期2040三年持有期混合(FOF)自8月28日起正式发行,9月11日提前结束募集,15天首募规模2.11亿元,募集有效认购户数为37585户,户均认购规模为5627元。中欧预见养老2035三年持有FOF基金的首募日期是9月10日9月27日,在18天的时间内共有40445户投资者认购,募集总金额约为3.22亿元。 中欧基金和华夏基金都向蓝鲸财经表示,他们更注重养老目标基金未来的发展和培养投资者长期理财的习惯。中欧基金董事长窦玉明曾表示,养老投资是一个持续的过程,坚持定投或是不错的选择,因此中欧基金在此次基金募集期间,并没有引导投资者进行大额投资。“公司更注重参与养老投资的客户数量而非基金成立初期的规模,未来我们将全力做好投资者教育工作,帮助民众培养长期投资、理性投资的习惯。” 据悉,随着银行渠道的系统改造完成,第一批养老目标基金已经陆续步入发行阶段,除了已经完成募集的外,南方、工银瑞信、鹏华基金公司的养老目标基金都在发行当中。此外,天天基金网、蚂蚁财富等第三方销售平台也都上线了相关的养老目标基金产品。相信第二批养老目标基金诞生之后,公募养老市场也将更加火热。[详情]

第二批养老目标基金获批 数量预计在12只
第二批养老目标基金获批 数量预计在12只

  证券时报记者 陆慧婧 首批养老目标基金获批两个多月后,第二批养老目标基金也拿到“准生证”。 据记者了解,昨日,约9家基金公司已经接到第二批养老目标基金获批的通知,有基金公司已经拿到批文,也有基金公司表示目前获批还只是口头通知。本次获批产品数量预计在12只。 相比首批14家养老目标基金管理人每家只拿到1个批文,第二批养老目标基金管理人获批只数不一,多数基金公司是拿到1只基金的批文,但上海有一家基金同时拿到3只养老目标基金批文,北京也有一家公司拿到两只养老目标基金批文。获批的养老目标基金中不乏2050目标日期型基金。 值得注意的是,第二次获批养老目标基金的基金公司中,有四家公司系第一批有产品获批,一些已经完成发行工作。 与此同时,首批养老目标基金也在各大渠道陆续发行。目前,华夏、中欧旗下养老目标基金已经顺利完成首发,华夏养老目标日期2040混合基金通过自有渠道成功募集2.12亿元,中欧预见养老目标日期2035混合基金作为招商银行代销的第一只养老目标基金,首发规模也达到3.22亿元,泰达宏利泰和养老目标基金也在延长募集期之后提前结束募集。 除此之外,南方、工银瑞信、鹏华旗下养老目标基金目前仍在发行期,万家稳健养老目标混合基金也已定档10月25日至12月7日发售。 一位此前拿到首批养老目标基金批文的基金公司人士反馈,发行档期或定在11月,争取进入建行渠道代销的首批名单,不过最终的发行安排还需待建设银行渠道改造完成。“目前鹏华、万家基金等托管行为建设银行的养老目标基金实际上还是在自有渠道或第三方销售机构代销,建设银行代销仍需后延。”有基金公司人士也表示,公司旗下养老目标基金发行档期暂定11月。 更有基金公司人士透露,原本公司旗下养老目标基金档期定在10月下旬,现在有可能延到明年,担心行情低迷影响养老目标基金发行效果,其他基金的IPO发行已经把大家累坏。 大型第三方基金销售机构也发力养老目标基金代销,腾讯理财通、蚂蚁基金以及天天基金网纷纷开辟养老理财专区。 长信养老FOF投资部总监邓虎此前曾表示,养老目标FOF应该“重定投轻首发”。养老目标FOF不应该是单笔投资,而是在养老到期之前持续地从收入中拿出一部分进行长线的权益投资,因此养老FOF的投资方式更应该接近于定投。因此,投资者不应将资金过度集中于初始申购,基金公司也不应太过追求首发规模,未来税收递延政策配合产品上线后,选择合适的时机进行类似定投的操作更为合适。[详情]

万家稳健养老目标三年持有期FOF10月25日发行
万家稳健养老目标三年持有期FOF10月25日发行

  来源:金融投资报 今年,公募基金陆续推出养老目标基金,助力我国养老体系第三支柱建设。据悉,万家稳健养老目标三年持有期混合型基金中基金(FOF)将于10月25日起正式发行,该产品是目前市场上唯一的一只不投资于股票和股票型基金的养老目标基金。新产品将采取稳健型目标风险策略,同时严格控制投资组合最近一年最大回撤低于7.5%控制投资组合,下跌波动率在9.5%以内。在投资方法上,新产品将运用五大低波动策略精选收益稳健、相关性较低的基金,包括纯债类、固收增强类、股债稳健类、另类稳定收益类、股票多空类,另外,通过设定三重风险控制,对基金组合、稳健回报策略以及策略下的子基金分别设置差异化阈值。一旦触发风险控制指标,将对相应资产进行替换。新产品的拟任经理徐朝贞为万家基金组合投资部总监,是国内少数具有FOF投资实战经验的基金经理之一,拥有14年跨境资产研究及投资经验,其中10年基金管理经验(含4年FOF实战经验)。 金放[详情]

第二批养老目标基金来啦 有公司一次性拿到3只批文
第二批养老目标基金来啦 有公司一次性拿到3只批文

  首批养老目标基金获批两个多月后,第二批养老目标基金也拿到“准生证”。 据记者了解,今日,约9家基金公司已经接到第二批养老目标基金获批的通知,有基金公司已经拿到批文,也有基金公司表示目前获批还只是口头通知。本次获批产品数量预计在12只。 相比首批14家养老目标基金管理人每家只拿到1个批文,第二批养老目标基金管理人获批只数不一,多数基金公司是拿到1只基金的批文,但有上海一家基金公司同时拿到3只养老目标基金批文,也有北京一家公司拿到两只养老目标基金批文。获批的养老目标基金中不乏2050目标日期型基金。 值得注意的是,第二次获批养老目标基金的基金公司中,有四家公司系第一批有产品获批,一些已经完成发行工作。 首批养老目标基金也在各大渠道陆续发行。目前,华夏、中欧旗下养老目标基金基金已经顺利完成首发,华夏养老目标日期2040混合基金通过自有渠道成功募集2.12亿元,中欧预见养老目标日期2035混合基金作为招商银行代销的第一只养老目标基金,首发规模也达到3.22亿元,泰达宏利泰和养老目标基金也在延长募集期之后提前结束募集。 除此之外,南方、工银瑞信、鹏华旗下养老目标基金目前仍在发行期,万家稳健养老目标混合基金也已定档10月25日至12月7日发售。 一位此前拿到首批养老目标基金批文的基金公司人士反馈,发行档期或定在11月,争取进入建行渠道代销的首批名单,不过最终的发行安排还需待建设银行渠道改造完成。“目前鹏华、万家基金等托管行为建设银行的养老目标基金实际上还是在自有渠道或第三方销售机构代销,建设银行代销仍需后延。”有基金公司人士也表示,公司旗下养老目标基金发行档期暂定11月。 更有基金公司人士透露,原本公司旗下养老目标基金档期定在10月下旬,现在有可能延到明年,担心行情低迷影响养老目标基金发行效果,其他基金的IPO发行已经把大家累坏。 大型第三方基金销售机构也发力养老目标基金代销,腾讯理财通、蚂蚁基金以及天天基金网纷纷开辟养老理财专区。 长信养老FOF投资部总监邓虎此前曾表示,养老目标FOF应该“重定投轻首发”。养老目标FOF不应该是单笔投资,而是在养老到期之前持续地从收入中拿出一部分进行长线的权益投资,因此养老FOF的投资方式更应该接近于定投。因此,投资者不应过度将资金集中于初始申购,基金公司也不应太过追求首发规模,未来税收递延政策配合产品上线后,选择合适的时机进行类似定投的操作更为合适。[详情]

万家稳健养老目标三年持有期FOF于10月25日发行
万家稳健养老目标三年持有期FOF于10月25日发行

  新浪财经讯  近年来,随着我国老龄化程度持续加深,养老话题的热度也一直有增无减。今年,公募行业正式推出创新性产品——养老目标基金,聚焦国民养老难题,为广大投资者提供养老投资新选择,助力我国养老体系第三支柱建设。万家稳健养老目标三年持有期混合型基金中基金(FOF)10月25日起发行,该基金是目前市场上唯一一只不投资于股票和股票型基金的养老目标基金,“掌舵人”为徐朝贞,托管人为中国建设银行。[详情]

养老目标基金接力发行 市场长期稳定增量资金可期
养老目标基金接力发行 市场长期稳定增量资金可期

  ⊙记者 吴晓婧 ○编辑 张亦文 首批养老目标基金接力发行,陆续拉开销售大幕。记者获悉,鹏华养老目标日期2035三年持有期混合型FOF昨日正式进入发行期,正在发行的还有南方和工银瑞信旗下的2只基金,在此之前,已有3只养老目标基金募集成立。业内人士认为,养老目标基金发展空间十分巨大,有望为市场带来长期活水。此外,对于养老目标基金的推出和建仓时点,机构普遍认为适逢其时。 提前结束募集快速进入运行阶段 近期发行成立的3只养老目标基金均选择提前结束募集,并快速进入运行阶段。 泰达宏利泰和平衡养老目标三年持有期基金近日公告称,该基金于2018年9月10日开始募集,原定募集截止日为2018年11月16日。据统计,该基金募集的基金份额总额和认购户数均已达到基金合同生效的备案条件,因此决定提前结束募集,即募集截止日提前至10月22日。 在此之前,第一只进入发行期的华夏养老目标日期2040三年持有期混合型FOF自8月28日起发行,原定于9月17日结束募集,最终提前了6天结束募集。中欧养老2035基金自9月10日起正式开始发行,仅用13个工作日便提前结束募集。 提前结束养老基金的募集后,均快速进入了新基金运作阶段。在业内人士看来,一方面,这便于投资者尽快开始养老投资储备,尤其是尽早开始养老基金的定投;另一方面,目前证券市场正处于相对低位,也是较好的布局窗口。 中欧养老投资团队负责人顾伟此前表示,目前是指数估值的历史较低位置,这为定位于长期投资的养老目标基金创造了非常有优势的权益资产建仓时点。 不重首发规模看重认购户数 目前来看,养老目标基金的首发规模并不大,但认购户数却亮点十足。业内人士认为,发行养老目标基金只是第一步,对于首发规模,并没有过高追求。但此类基金“后劲”较大,预期投资者多数以定投形式参与,因此未来规模稳步增长可期,也有望为市场带来长期活水。 据悉,华夏养老2040三年持有混合FOF仅在自有平台销售,募集有效认购户数达到3.76万户。中欧预见养老2035三年持有(FOF)由中欧直销平台、商业银行和互联网代销平台等多渠道发行的养老目标基金,共计有4万余名持有人参与认购。 中国基金业协会副会长钟蓉萨日前公开表示,养老基金产品不重规模,要重户数;不重首发,要重未来的定投。在其看来,养老目标基金目前没有税收递延,但有近8万人认购,这意味着还是比较受投资者认可的。 在业内人士看来,养老目标基金陆续发行成立,但养老投资和养老投教之路才刚刚起步。事实上,投资者和客户经理对养老目标基金认知度不高,基金公司投资者教育工作可能比想象中难度更大,培训量更大。 中欧基金董事长窦玉明告诉记者,在旗下养老目标基金发行前后的近1个月里,中欧养老投教团队兵分三路,在全国50余座城市开展养老投教活动。窦玉明表示,养老投资是一个持续的过程,坚持定投或是不错的选择,因此,中欧基金在此次基金募集期间,并没有引导投资者进行大额投资。 在业内人士看来,从居民人口的老龄化趋势来看,养老目标基金的需求量将是十分庞大的。未来随着A股市场转暖,这类产品有望成为市场增量资金的重要来源。[详情]

除了80后90后 基金经理也在思考投资养老的问题
除了80后90后 基金经理也在思考投资养老的问题

  投资养老是时下最热门的话题之一,谈到投资养老不得不说到养老目标基金。自8月获批至今,14只养老目标基金已有6只发行。 人们常说,年轻的时候就要开始投资养老,这样等老了才能生活得舒适。但是你有想过吗?基金经理和普通人一样也会退休,可能等不到目标日期型基金到期他就退休了,这时候你投的养老目标基金是否会受影响,又该怎么办呢? 系统化方法保障策略延续性 8月批复的14只养老目标基金中,6只为目标风险型,8只为目标日期型。其中,目标期限最近的2035三年期基金有5只。每日经济新闻记者注意到,从当下这个时点开始计算,到2035年还有至少17年的时间。 在这段时间中,谁能保证基金经理不变更?就算基金经理长情,一手带大自家养老目标基金直至退休,但如果他退休的时候,基金还没有达到目标日期怎么办? 鹏华基金资产配置与基金投资部FOF投资副总监、鹏华养老目标日期2035拟任基金经理焦文龙表示,养老基金是一件长期的事情,首先要保证其能科学化运作。以先锋和富达的同类目标日期产品为例,比较其从2003~2017年的产品业绩情况。数据显示,两者长期业绩十分相似,无论是强调主动投资的富达还是侧重被动投资的先锋,两者均帮助投资者实现了养老目标。为什么投资理念大相径庭的两只产品取得了相似的回报呢?这说明“一定要坚定地走A或者坚定地走B,如果一条路一会儿选A,一会儿选B,这件事情就会做砸。” 上述例子证明了养老目标基金策略延续的重要性,那面对基金公司股东、高管和经理人的变更,如何才能更好地保持策略的延续性呢?焦文龙提及了用系统化的办法提升运营效率,“把所有的策略做到一个系统里面,里面的内容我们给公司最主要的三个人看——公司老板、首席基金经理和基金经理。” 在他看来,一个策略的延续性是最重要的事情。“可能2035年这件产品转型或者到期之后,我已经都退休了。怎么能保证这个策略还是按照我们原来设计的那个模式在运行呢?很困难,你要用系统化的办法来完成这个工作。” 哪类人最该忧心养老这件事 “我观察发现,养老基金论坛北京和上海场的参与者大部分是老年人。”在东方财富金融机构部总经理黄妮娟看来,“年轻人可能觉得养老离自己比较遥远,但实际上,年轻人更该尽早规划个人养老投资。” 从每年的新生儿数据来看,中国的三个出生高峰分别是1940年左右、1970年左右、1989年左右,此后一直走弱。从1989年左右的3300万新生儿到现在只有1600万左右,锐减了一半。中欧基金董事长窦玉明指出,“在中国,大部分是靠代际转移,大家交的钱都用于养老年人,所以什么样的人幸福呢?首先是1940年左右(出生)的人,因为后面有好几个高峰养着他们;1970年左右(出生)的人也是幸运的,因为后面还有一代1989年出生的人养着;但1989年左右出生的人,看看你们后面有谁呢?第三个高峰期的人后面再没有高峰期了,根本没有现收现付的人来养。” 所以,80后、90后的年轻人要早做准备,开始个人养老规划。 养老布局三步棋 既然养老是长期事业,投资者要如何谋篇布局呢? 首先,投资者需要设立一个养老目标。“一般来说,退休后的收入达到退休之前70%以上,那你的退休日子就会比较好过,你会觉得自己的生活水准没有下降。”中欧基金董事长窦玉明表示。 设立了养老目标,又该选择什么方式、投资多少资金才能实现这个目标呢?国外每个家庭有独立的财富顾问,而国内这样面向普罗大众的职业投资顾问较少,近年来较热的智能投顾提供了不错的选择。目前,已有多家第三方基金销售平台建立了养老投资专区。据每日经济新闻记者了解,天天基金养老投资专区中的养老计算器,就可以通过输入资产状况、年龄、地域、现金流、月工资、风险偏好、持仓周期等自动生成养老配置。 最后一步是选产品,其实落到根本上就是如何选择公司和团队,这个问题见仁见智。但总体而言,要透过过往业绩看投研实力,透过公司股东方和治理看团队稳定性。看过往业绩要看五年以上全部产品的整体业绩,看公司股东背景和组织架构、基金经理的从业年限,以及高管、基金经理和股东的变动频次等。 虽然现在市场好做不好发,但是多家基金公司人士也表示这是一个好的时点。富国基金副总经理陆文佳认为,这个时点成立,中长期来看能给投资人带来的回报最丰厚,给投资者带来的体验最好,能行成一个良性循环。 “真正能做好养老投资教育的还是实实在在的回报。”工银瑞信副总经理郝炜认为,虽然当前背景下的基金销售比较艰难,但要问现阶段是不是一个很好的时机?不是从未来半年而是从长期来看,这是一个很好的时点。“这个产品不是要在初期把规模做多大,而是期望成立后大家能以定投的方式逐步实现长期养老的目标。”[详情]

鹏华养老目标日期2035今起发行
鹏华养老目标日期2035今起发行

  鹏华养老目标日期2035今起发行 中国证券报 □本报记者 姜沁诗  近日,鹏华基金公告旗下首只养老目标基金——鹏华养老目标日期2035三年持有期混合型基金中基金于10月22日发售。作为首批养老目标基金,该基金拟通过科学严谨的大类资产配置和基金优选,为投资者提供养老投资一站式解决方案,助力投资者实现养老金财富的稳健增值。 目标日期基金最早诞生于美国,经过多年的发展,已成为海外市场上一类极为重要的基金类型。根据有关数据显示,截至2017年底,美国目标日期基金数量达632只,资产规模11158亿美元,数量和规模均约占美国公募FOF的50%。记者了解到,作为目标日期策略产品,鹏华养老目标日期2035FOF瞄准70后群体量身打造,其核心是规划各类资产配置比例的变化路径。该基金早期更多地配置权益类资产,随着目标日期的(2035年)逐步临近,基金将逐渐降低股票等中高风险资产的配置比例,转而提高债券、现金类低风险资产的配置比例,在到达目标日期后,产品的资产配置比例以低风险资产为主,并保持稳定,以期实现契合投资者个人风险偏好的动态配置。 此外,鹏华养老目标日期2035FOF还将综合考虑投资者年龄、目标退休日期、预期寿命、资本市场短中长期风险收益特征,以及投资者风险偏好特征等参数,结合市场变化最终确定各类资产配置的方式与比例,力求使基金最好地契合养老人群的风险收益需求。在整个基金存续期间,投资者无需进行任何操作,即可享受到与自身情况(如退休年份)相匹配且经动态调整的投资服务,显现出一站式养老投资解决方案的独特魅力。[详情]

鹏华基金总裁邓召明:从长远视角优化养老金资管服务
鹏华基金总裁邓召明:从长远视角优化养老金资管服务

  新浪财经讯 近日,鹏华基金总裁邓召明就养老相关问题表示,需要从长远视角优化养老金资管服务,只有立足长远,才能未雨绸缪,以高站位、宽视野将养老金投资管理作为一份长期的事业为之奋斗,用长期投资的原则指导养老资金的投资管理。 邓召明表示,养老金投资管理将是鹏华基金未来很长一段时间大力发展的核心业务,目前,鹏华基金是社保基金最大的投资管理人之一,在基本养老金和社保管理领域积累了丰富的经验。 据悉,鹏华基金旗下首只养老目标基金——鹏华养老目标日期2035三年持有期混合型基金中基金于10月22日至2019年1月21日发售。>>鹏华养老目标日期2035于10月22日发行 认购期三个月 以下是发言实录: 从长远视角优化养老金资管服务 大家下午好!非常荣幸能与大家相聚,共同探讨改革发展中的养老金投资管理。今天论坛的主题是“未雨绸缪,以‘益’待‘老’,我们提炼出两个关键词,一个是长远视角,一个是资管服务。只有立足长远,才能未雨绸缪,以高站位、宽视野将养老金投资管理作为一份长期的事业为之奋斗,用长期投资的原则指导我们的投资管理;同时只有专业的资管服务,才能精准地履行受托人的义务,满足广大投资者日益多元化的养老投资需求,为投资者高质量的退休生活提供资金保障。下面谈三点个人体会和看法。 一、充分认识做好养老金专业资管服务的重要意义 当前,我国已经进入人口老龄化快速发展阶段,发展养老金融服务,加强养老金专业投资管理,是积极应对人口老龄化,推动供给侧结构性改革的重要内容。在党的十九大报告中,习总书记明确提出“积极应对人口老龄化,构建养老、孝老、敬老政策体系和社会环境”。政府已经按照“全覆盖、保基本、多层次、可持续”的方针,加强制度顶层设计,加大资金投入形成多层次的养老保障框架。然而,政府提供的基本养老体系保障水平有限,难以满足人民日益增长的养老和健康需要;财政投入持续增加,负担越来越重;企业年金等补充养老保险制度覆盖面窄,且无法惠及越来越多的新就业形态人口。因此,如何做好个人养老金投资管理,弥补基本养老保障水平有限的弊端,是我们资管机构值得思考的问题。 另一方面,服务养老金领域是公募基金转型升级的内在需求。公募行业步入一个崭新时代,在金融市场化、国际化和多元化趋势下,公募基金传统业务和发展模式面临巨大挑战。加大金融支持力度,有效满足迅速增长的养老金投资管理服务需求,是增加资本市场中长期资金供给,促进金融市场发展和金融结构优化的重要手段;也是作为运作规范,主动管理能力较强的公募基金拓展新业务的重要机遇。公募基金要增强战略意识,加快养老金投资管理的发展规划和市场布局,努力改善和提升专业的资管服务水平,实现支持养老金投资管理和自身转型升级的良性互动。 二、立足长远优化养老金资管服务 由于养老金独特的资金属性,其投资管理历来以长期投资、价值投资、稳健投资作为基本原则。公募基金投身于养老金资管服务,需要具备长远思维,以“不畏浮云遮望眼”的高站位,在自身专业资管能力的打造上,产品的研发上,市场的布局上都应该摈弃短期利益,用更长远的思维指导自身养老金资管体系的建设和发展。 首先,立足长远,补短板,大力发展个人养老金投资管理。从长远看,养老金制度是维系现代社会运转的基本制度,是社会稳定的安全阀,也是经济增长的助推器。纵观全球,建立政府、单位、个人责任共担的三支柱养老保障体系是实现养老金可持续性的关键,其中第三支柱个人养老金是该体系中富有效率的部分,是增强养老金制度灵活性、壮大养老金规模的重要一环。大力发展个人养老金投资管理,将养老金储蓄变为养老金投资,是转变养老金投资管理模式的核心。 过去二十年,公募基金布局了多样化的产品,从权益基金、债券基金、货币基金,到指数基金、商品基金,从第一只封闭型基金发展到目前涵盖100多个品类、5000多只产品的产品体系。过去我们注重基础细分资产的投资,而忽略了养老资金长期、定投的特征,设计更有针对性,更具资产配置能力的产品满足养老金的多元化需求。近期在监管部门和协会的关心下,不少公募基金研发了多款养老目标日期和养老目标风险基金,产品即将问世,蓄势待发,在此也祝愿各位同业,基金大卖,共同为养老目标基金充实个人养老金投资管理体系尽职尽责。 其次,立足国情,有担当,打造有社会责任的养老金资管服务。中国经济发展已进入增速换挡、结构调整和消化前期政策的三期叠加期,经济的发展更重视质的提高,弱化量的增加。我们认为,社会责任投资作为一种全新的投资理念,符合养老金投资管理的需求,也符合当下倡导更有质量的经济发展国情, 对养老金投资管理长远的布局,具有深远意义。 打造有社会责任的养老金资管服务,一方面可以通过专业资管机构充分发挥养老金规模巨大和投资长期稳定的优势,引导养老金投资发展同经济社会发展相协调。将个人养老金等长期资金源源不断地配置到经济社会发展的重点领域,促进经济社会整体运行效率提升,促进经济发展,从而进一步扩大养老金投资收益并有效控制风险。另一方面,社会责任投资将环境、社会和公司治理等非财务因素纳入投资决策,关注上市公司的长期风险和长期价值。这种理念融入养老金投资管理,将在很大程度上克服养老金投资行为短期化的弊端,使养老金投资真正着眼于长期回报。 最后,立足民生,行普惠,提供更便民、更有“益”的养老金投资。随着第三支柱的推行,大家会意识到养老金投资可以成为改善老百姓退休生活质量的重要资金来源,从而会有越来越多的养老型资金投入进来,以期望获得比普通银行储蓄更可观的回报。然而养老金投资主体是一个个普通老百姓,他们基本没有专业投资知识,更缺乏投资判断能力。如何让这些个人投资者能简单、便利的进行投资,并提供更优回报的投资,是我们作为普惠金融代表的公募基金应该承担起来的责任。因此,从个人投资者的需求出发,设计易懂、易操作的投资产品,提供一站式投资咨询服务,提高金融对养老服务业的资源配置效率,切实改善和提升养老领域客户服务水平将是未来基金行业为之奋斗的方向。 三、鹏华基金优化整合资源,持续提高养老金专业资管服务能力 作为最早成立的基金公司,鹏华基金一路走来,深谙资产管理之道不在朝夕之“赢”,而在长远之“兴”。经过20年的不懈努力,鹏华基金资产管理规模超5500亿,客户数量超5000万的双超佳绩;同时多年来实现了业内少见的持续保持零违规,树立了运营平稳、风控严谨的标杆形象。在服务于养老领域,鹏华基金精耕细作地发展,脚踏实地的践行受托责任和社会责任,目前是社保基金最大的投资管理人之一。下一步,我们将致力于优化整合资源,从四方面持续提高养老金专业投资服务能力。 一是优化内部组织架构和管理体制。养老金投资管理将是鹏华基金未来很长一段时间大力发展的核心业务。公司将建立系统的中长期养老金投资发展战略,积极跟踪政策动态,提前谋划,在组织架构、人才队伍建设甚至公司管理体制上进行改革,将养老金投资管理完全融入公司发展大计中,二者同呼吸、共命运。 二是完善养老金服务体系,打造养老金资管航母。鹏华基金多年来始终将“管社保、助养老”的使命根植于心,在基本养老金和社保管理领域积累了丰富的经验。成熟稳定的投研团队、完善的风控体系以及全方面的中后台支持,这些无疑是鹏华基金未来参与到养老金投资管理的优势所在。我们秉承着“服务养老,永远在路上”的理念,将进一步完善养老金服务体系,尽快弥补年金管理服务短板,加大投入,打造养老金资管航母,力争成为养老金融领域的行业标杆。 三是做好内外兼修,持续提升养老金投研能力。养老资金投资要求收益目标必须是长期稳健的较高收益,而这正是公募基金的价值体现和专业优势所在。未来鹏华基金会立足个人养老金的投资目标和特征,持续强化长期投资和资产配置能力。固本培元,加强自身投研体系建设,加强自身人才培养机制,形成人才梯队建设;同时,积极引进市场优秀投研力量,建设适合养老金投资风格的专业团队。 四是开拓养老金投管新兴营销模式。养老事业与百姓生活息息相关,鹏华基金将落脚于服务,开拓养老金新兴营销模式,为投资者提供综合化、专业化、定制化的资产管理服务。除了公司传统营销模式以外,鹏华基金将广泛应用金融科技、大数据等前沿手段,联合天天基金网等优秀的金融互联网企业,开拓新兴的养老金营销模式,为广大养老投资提供个性化的服务。 习总书记提到,“必须始终把人民利益摆在至高无上的地位,让改革发展成果更多更公平惠及全体人民,朝着实现全体人民共同富裕不断迈进。”这也是我们行业的愿景。受人之托,忠人之事,用长远思维以及专业能力,服务于千家万户的百姓,让他们老有所依,老有所养。我们正迎来中国第一批养老目标基金,站在新的历史起点上,鹏华基金作为行业的一份子,将积极投身于养老金投资管理大潮中,为国民的养老福祉贡献自身力量![详情]

富国鑫旺养老FOF蓄势待发 明星基金经理陈曙亮担纲
富国鑫旺养老FOF蓄势待发 明星基金经理陈曙亮担纲

  富国鑫旺养老FOF蓄势待发 明星基金经理护航学霸团队保驾 来源:证券市场红周刊      作者:张桔 国庆长假后,内地首批获批的公募养老目标基金纷纷进入发行倒计时,其中就包括了富国鑫旺养老FOF。富国基金作为我国养老金投资领域的排头兵,其首只产品备受业内外期待。 据了解,该基金定位为目标风险策略,主要是在产品运作过程中保持资产组合的风险可控。简单理解,该策略先确定投资者能承受多大的风险,并根据宏观基本面和各类资产本身的风险,确定不同资产的配置比例,并适时调整以保持风险恒定。 富国鑫旺养老FOF的拟任基金经理是陈曙亮,公开的资料显示,他现任多元资产投资部总经理,拥有10年证券从业经验,研究领域涉及权益、固收、海外投资、基金研究等,各大类资产投资经验丰富。2014年,陈曙亮开始致力于以FOF为代表的创新产品研究,2017年5月成立富国多元资产投资部,主要负责多策略投资与研究。 “稳健配置、适度择时”成为买点 其实,养老是个老生常谈的话题,在美国,养老金体系由社会保障、雇主发起式养老基金计划(DC计划和DB计划)和个人养老金(个人退休账户IRAs)三大支柱组成。其中雇主发起式养老基金计划规模最大,而个人养老金近些年来发展迅猛,绝对规模及相对占比均出现较大提升。在我国,年轻人骤减、老龄化加剧是不可逆转的趋势,赡养比在不久的将来会急剧减少。若想过上有品质的老年生活,除了依靠基本养老和企业年金,还要大力发展个人养老制度。 如是背景下,内地的目标风险基金诞生恰逢其时,它通常可分为激进型、稳健型和保守型,投资者根据自身偏好可以自由选择。这类基金在海外具有30年发展历史,一般采用“成长”、“稳健”、“保守”等词语体现产品风险等级,具有风险收益特征清晰、投资策略简单明确、操作透明的特点。 而根据公开的宣传资料,富国鑫旺养老FOF定位为目标风险策略基金,设置稳健的目标风险水平,权益类资产比例为基金资产的15%-30%,根据宏观基本面适度调整组合配置。 从产品设计上来说,该基金设计为“随时申购,受限赎回”的模式,可以随时申购,但持有一年以上才能赎回,减少大资金频繁申赎、影响其他持有人利益的情况,兼具流动性与稳定性。 相比于养老保险等其他养老金产品,养老目标基金的优势在于权益类资产相对更高,且公募基金信息透明、监管严格、投资研究能力强,意味着长期收益可能更优。 而在谈及这款产品的设计理念时,拟任基金经理陈曙亮指出:“作为我国养老FOF起步阶段的产品,我们希望是一款锁定一年、且以FOF形式帮助投资者实现低回撤及相对适度收益的产品,而这正是富国首款养老FOF的主要设计理念和目的。” 富国基金FOF团队星光熠熠 而在这款行将破茧的产品背后,富国基金在养老领域的全面涉猎和人才储备成为看点。 富国基金是业内率先获得全牌照的基金公司:2005年首批获得企业年金资格,2010年获得全国社保基金管理人资格,2016年获得基本养老管理人资格。在2014年富国即组建FOF团队,在资质和管理经验上均有行业优势。其中,富国的社保养老金管理团队汇集了李笑薇、于江勇、黄兴、徐幼华、柳雯青、黄纪亮、张峰等实力投研人员,分别在权益、量化、固收、港股等领域有着深厚的功底。 在公开数据的养老规模、业绩方面,富国基金均领先于同业。截至2018年6月30日,富国基金管理企业年金组合69个,管理规模逾340亿元。富国管理的企业年金同样业绩突出,人社部公开发布的全国企业年金业务数据显示,截至2017年年底,富国基金企业年金基金单一计划固收组合五年平均收益率6.03%,位列所有投管人中第1名;单一计划含权益组合五年平均收益率6.59%,位列所有投管人中第8名。 而此次即将重磅推出的富国鑫旺养老FOF,公司可谓是有备而来。富国基金的多元资产投资部已经成立近4年时间,团队一半人员都是公司内部培养,另一半则有资深的券商自营背景,大部分都有6年以上的投资经验,重视量化和基金研究。其中,部门投研团队有四位基金经理和一位研究员,占到了整个部门一半的人数。据悉,现有的成员均毕业于国内顶尖的名校,因而团队具有较强的绝对收益基因,致力于通过多策略、多资产的配置为客户实现较为稳定的回报,目前旗下管理的产品规模超过15亿元。[详情]

鹏华养老目标日期2035于10月22日发行 认购期三个月
鹏华养老目标日期2035于10月22日发行 认购期三个月

  新浪财经讯 10月19日消息,鹏华基金公告,旗下首只养老目标基金——鹏华养老目标日期2035三年持有期混合型基金中基金于10月22日至2019年1月21日发售。 鹏华养老目标日期2035FOF瞄准70后群体量身打造,其核心是规划各类资产配置比例的变化路径。该基金早期更多地配置权益类资产,随着目标日期的(2035年)逐步临近,基金将逐渐降低股票等中高风险资产的配置比例,转而提高债券、现金类低风险资产的配置比例,在到达目标日期后,产品的资产配置比例以低风险资产为主,并保持稳定,以期实现契合投资者个人风险偏好的动态配置。 此外,鹏华养老目标日期2035FOF还将综合考虑投资者年龄、目标退休日期、预期寿命、资本市场短中长期风险收益特征、以及投资者风险偏好特征等参数,结合市场变化最终确定各类资产配置的方式与比例,力求使基金最好地契合养老人群的风险收益需求。而在整个基金存续期间,投资者无需进行任何操作,即可享受到与自身情况(如退休年份)相匹配且经动态调整的投资服务,显现出一站式养老投资解决方案的独特魅力。 作为首批养老目标基金,该基金拟通过科学严谨的大类资产配置和基金优选,为投资者提供养老投资一站式解决方案,助力投资者实现养老金财富的稳健增值。 鹏华基金表示,打造优势出众的养老目标日期FOF产品,源于鹏华基金在长期发展中注重内外兼修,并充分发挥合力优势。作为第一批社保基金和基本养老金委托投资管理人,鹏华基金服务社保已经超过15年,累计贡献收益超过530亿元,积累了丰富的管理大规模长期限资产的投资经验。鹏华基金股东方之一的欧利盛资本是意大利管理个人养老金产品规模最大的资产管理公司,截至2017年末管理资产达3136亿欧元,在欧洲目标日期产品约2000亿欧元的市场中,欧利盛以约580亿欧元的管理规模占据同类市场份额约30%。 除此之外,鹏华基金高度重视自身团队建设,早在2016年11月就设立了资产配置与基金投资部(FOF投资部)。FOF投资是系统性的工程,需要发挥团队合力才能提高能力绩效。在部门设立之初,鹏华基金按照FOF投资所需环节进行人员配备,团队成员构成充分满足FOF投资和操作需要,团队成员背景非常多元化,在各自的细分领域(如资产配置、基金研究、量化、海外、债券、股票、衍生品投资)等积累了丰富的研究和投资经验。[详情]

Vanguard:养老目标基金设计越简单越好 持续低费率
Vanguard:养老目标基金设计越简单越好 持续低费率

  养老目标基金设计越简单越好 中国证券报 □本报记者 吴娟娟   近日,Vanguard集团多元资产产品主管John Croke在接受中国证券报记者独家专访时表示,养老目标基金设计越简单越好。对于投资者来说,除了收益可靠,通过不断降低费率提升收益,也是进一步迎得投资者信任的法宝。 简单方案解决养老大难题 John Croke介绍,Vanguard集团的养老目标基金为FOF形式。底层是5只基石基金,这5只基金均为宽基指数基金。“部分公司的养老目标基金底层含十几只甚至几十只基石基金,但我们一直保持5只基石基金的设置。5只宽基指数可以覆盖足够多的个股,而底层设置简单的好处是,我们很容易向客户解释我们的组合设计。”John Croke说。 截至2018年9月底,Vanguard集团养老目标基金管理规模接近7000亿美元,位居美国第一。 据了解,Vanguard集团设立养老目标基金15年来,仅对底层基石做过三次调整,最近一次调整是在2015年。“我们将基金的权益部分中美国股票的占比从70%调至60%。美国投资者在向全球转移,为分散风险,我们需要增加全球其他市场股票的配比。”John Croke表示,美国机构投资者先行一步,已经向非美国市场转移,散户也在缓慢转变。从美国为主到全球配置,这个趋势不可逆。Vanguard集团根据自己的投资者数据统计看到了上述趋势,并及时做出调整。 “对于Vanguard集团来说,调整养老目标基金的基石基金是件大事,这个决策由集团CEO拍板。2015年我们决定调整基石基金时,当时的CEO问做出这个改变后,接下来5年,Vanguard集团的养老目标基金基石基金是否可维持不变?我们的答案是肯定的,最后CEO拍板。”John Croke说,我们不常改变养老目标基金的基石,一旦变了,我们希望接下来可以长期维持稳定。 持续低费率赢得投资者信任 养老目标基金并不是Vanguard集团的发明。John Croke坦言,如果可以从头再来,Vanguard集团会选择早一点涉足养老目标基金。不过目前Vanguard集团的养老目标基金市场占有率稳居全美第一。 业内人士分析,这与美国市场近20年持续上扬有关。2004年1月1日至今,标普500增长喜人,主打指数投资的Vanguard集团多数产品斩获优异回报。除了收益可靠,Vanguard集团长期坚持低费率,通过不断降低费率,进一步迎得投资者信任。 “我们起初认为,通过调整组合中的不同类别资产配比可以适应不同人群的不同风险偏好。后来我们发现,大多数人选择的基金与自己的风险能力不匹配。”散户往往没有足够多的时间、精力和专业能力来选择适合自己的产品,并随着市场的变化做出调整。而养老目标基金这类解决方案类产品,能最大程度地替投资者解决养老问题。 养老目标基金的投资者对费率非常敏感。首先,美国投资者对共同基金费率越来越敏感;其次,雇主支持的养老计划中,雇主一般倾向于选择低费率产品,以避免被指控诱导员工购买高费率产品。作为率先在业内推行低费率政策的资产管理巨头,“Vanguard集团还将持续地降低费率,这是Vanguard集团创立之初就设立的原则。”他补充说,低费率本身并非是吸引客户的制胜武器,通过降低费率而提升客户的收益才能赢得客户信任,“说到底,客户在乎的还是费后收益”。[详情]

养老基金发行难 泰达宏利泰和平衡养老延长募集期
养老基金发行难 泰达宏利泰和平衡养老延长募集期

  新浪财经讯 10月18日消息,泰达宏利基金发布公告称,经与托管行协商一致,泰达宏利基金管理有限公司现决定将泰达宏利泰和平衡养老目标三年持有期混合型基金中基金(FOF)募集期延长至2018年11月16日,即2018年11月16日为本基金最后一个募集日。 泰达宏利泰和平衡养老目标三年持有期混合型FOF将于9月10日正式公开发行,原定募集时间截止日为2018年10月19日。主要渠道有泰达宏利基金直销平台、农业银行、华夏银行、平安银行、平安证券、支付宝蚂蚁金服、腾讯理财通、天天基金、雪球蛋卷基金、中宏人寿等。 该基金采用目标风险策略对大类资产进行配置,在风险可控的前提下,通过主动的资产配置、基金优选以及绩效评估,追求养老资产的长期稳健增值,为老百姓的品质养老提供助力。 泰达宏利泰和养老FOF的投资主要涵盖两个层面。首先在资产配置方面,泰达宏利的投研团队将基于成熟资产配置模型来评估各类资产,定期与宏利金融集团在全球19个国家和地区的投资总监开展深度交流会议,动态掌握全球市场变化,对获取到的丰富数据进行前瞻性分析,及时调整配置比例。 其次,在基金筛选方面,定性定量方法相结合,对相关基金的波动率、换手率、收益来源、团队稳定性和治理能力等方面进行综合考量,力求基金资产稳定增值。 泰达宏利泰和平衡养老目标基金由王彦杰和王建钦共同管理。其中,王彦杰现任泰达宏利基金副总经理兼投资总监,为中国养老金融50人论坛核心成员,曾任台湾公务人员退休基金咨询委员,深耕投资领域25年,在养老金投资方面具有丰富的投资管理经验,曾带领宏利资产的团队管理保险机构委托的全球资产配置投资,业绩稳定。王建钦,现任泰达宏利组合基金部总监兼信用研究部总监,具有11年养老金管理经验,曾在台湾管理过包含寿险、年金及养老等投资组合。    [详情]

泰达宏利王建钦:两大“利器”保障FOF投资业绩
泰达宏利王建钦:两大“利器”保障FOF投资业绩

  两大“利器”保障FOF投资业绩 中国证券报 □本报记者 叶斯琦  据记者了解,泰达宏利泰和平衡养老目标三年持有期混合型基金中基金(FOF)正在发行。这是一只以基金为主要投资标的的FOF产品,其中投资于风险资产的战略配置比例为50%,是首批以目标风险为投资策略的养老目标FOF中风险资产配置比例最高的产品。 泰达宏利泰和养老FOF拟任基金经理王建钦表示,该基金将具备两大“利器”:一是严格的基金筛选流程,二是成熟的大类资产配置策略。除此之外,泰达宏利泰和养老FOF还将通过独特的措施来控制组合风险。他表示,泰达宏利泰和养老FOF将采用价值投资概念,保持低换手率,降低操作成本,尽可能增厚投资者的收益。 两大“利器” 王建钦认为,不少国内投资者有两个特点,一是投资周期相对较短,二是在投资上比较有主见。“目标风险产品更契合国内投资者的特点。”他认为,如果选择目标日期基金,投资者必须从第一天坚持到最后一天,才能完整地享受风险调整和资产配置的成果。相比之下,目标风险基金并不需要投资者花几十年才能感受风险调整和资产配置的效果。不仅如此,目标风险基金的特点就在于其风险是恒定的,基金经理将尽量维持基金的风险、波动率和收益率。在这种情况下,投资者可以将目标风险产品视为整个投资组合中的一部分。“泰达宏利泰和养老FOF的股票基金仓位将维持在50%左右,收益率与波动率也会尽量维持在稳定的区间,让其成为投资者资产配置的工具。”他说。 泰达宏利基金去年推出的首只FOF——泰达宏利全能优选FOF今年业绩相对突出。王建钦表示,泰达宏利全能优选FOF之所以能取得好成绩,主要归功于两大“利器”,这也是未来泰达宏利泰和养老目标FOF将采用的策略模式。 第一是基金筛选。王建钦表示,在基金筛选方面,泰达宏利的FOF会关注两大部分,即量化部分和非量化部分。量化部分涵盖基金净值、波动率、基金总额变动率、夏普比率等。非量化部分主要考察投资风格及基金公司治理情况,例如基金经理乃至高管层的稳定性就是非常重要的指标。“我们非常重视非量化部分,会尽可能搜集市场上的非量化信息,并赋予非量化部分与量化部分几乎相等的权重,这是泰达宏利旗下FOF的特别之处。”他强调,“我们相信历史的投资业绩不一定能保证未来业绩,但是稳定的投资纪律与风格才是稳定获利的重要保证。” 第二是大类资产配置。在大类资产配置方面,泰达宏利的一大优势在于外方股东在海外市场积累了非常丰富的资产配置经验。“我们每周都和外方股东进行交流,外方股东在全球大类资产配置方面给予了很多参考建议。2018年泰达宏利全能优选FOF的业绩在同类产品中名列前茅,大多可归功于海外资产配置,降低了国内市场对基金业绩的影响。” 王建钦表示,泰达宏利泰和养老FOF会定期进行资产配置调整,但如果市场出现突发重大事件,则视情况缩短资产配置调整周期。“我们希望保持尽量低的换手率,降低操作成本,尽可能增加投资者的收益。”他说。 严格控制风险 王建钦也是泰达宏利信用评价部总监,深耕固定收益领域多年,尤其注重风险的控制。风控方面,除了标的基金本身的控制之外,泰达宏利内部也有进一步保障。 王建钦介绍,在内控流程中,投资组合随时都必须通过两道审核:第一道是风控部门设定的各式持仓限额,如果某个标的接近警示点,系统就会发出警示;第二道是合规审核,每一个标的除了前述的筛选流程外,也都必须经过合规筛选。 他特别指出,泰达宏利在控制组合风险时,并非简单按照某一类型基金的占比来判断,而是将组合中的基金全部打散后重新进行组合。“把基金打散之后再重新组合成大基金,这样才能准确地看到实际风险资产持仓的情况,掌握各类股票、债券的比例。”他说。 “遇到市场波动时,一方面,我们会通过降低风险暴露来避险。以股票型基金为例,在市场风险扩大的时候,我们会增持股票仓位低的基金。这样虽然股票基金的仓位还是在50%左右,但实际上所持有的股票会降到30%至35%。另一方面,债券下跌时,会将部分信用债调整成利率债或类现金产品。”他说。[详情]

富国鑫旺养老FOF将于建行首发 属稳健型目标风险基金
富国鑫旺养老FOF将于建行首发 属稳健型目标风险基金

  重阳节关注养老保障 富国鑫旺养老FOF将于建行首发 富国基金专栏 重阳节是提倡敬老、爱老的传统节日,在社会日趋老龄化、部分地区养老金出现缺口的背景下,这一传统节日所蕴含的意义更加凸显,如何使老年生活更具“安全感”,不仅关系个人,也是全社会最关切的话题之一。养老目标基金正式的获批发行标志着个人养老投资正式拉开新的序幕,养老工具更为丰富的同时,也有望通过市场化的手段带来更好的养老生活。据悉,富国鑫旺稳健养老混合型FOF近期将在建设银行盛大首发。 养老目标基金以追求养老投资的稳健增值为目标,鼓励投资人长期持有,由基金经理人采用成熟的资产配置策略,合理控制投资组合和市场波动的风险。主要包括目标日期基金和目标风险基金两大类,前者按照投资者退休年龄动态调整资产配置比例,来适应投资者在不同阶段的风险承受能力,距离退休日越近,权益类资产占比越低;后者以恒定的资产组合风险来精确匹配不同的风险偏好,投资者自主选择性更强,常分类为保守型、稳健型和激进型。 即将在建行发行的富国鑫旺稳健养老混合FOF就是一只“稳健型”目标风险基金,以FOF形式运作,运用宏观轮动模型进行大类资产配置。基金资产中,投资于权益类资产的比例为不超过30%。为什么说稳健的投资组合能有效获取长期稳健收益?Wind数据显示,截至2018年6月底,万得全A指数过去15年年化收益9.38%,中债财富指数年化收益3.81%,而75%债券资产+25%权益资产的组合年化收益5.62%,且波动更小,更适合实现长期养老需求。 在子基金的选择上,对不同资产设定不同的定量指标,全市场范围内优中选优,如权益类基金持续观察基金经理风格、业绩,固收类基金考察债券久期、是否能持续稳定获得超额收益等。业内人士指出,养老目标基金的投资范围更广,这需要基金管理人对各个大类资产有更为深入的研究。富国鑫旺FOF由富国多元资产投资部领衔,部门负责人暨拟任基金经理陈曙亮,拥有10年证券从业经验,2008年加入富国基金以来,历任富国基金定量研究员、年金权益投资经理、债券型基金基金经理、QDII基金经理、富国基金研究总监等,对权益类、债券类、海外资产等大类资产投资经验丰富。 此外,富国基金拥有悠久的养老金及年金管理经验,是业内少数的养老金全牌照基金公司。2005年至今管理过全国社保、基本养老基金、企业年金等84个养老金组合,总规模超过800亿。2008年至今,富国基金旗下所有养老金组合每年均取得正收益,为即将发行的养老目标基金提供了强有力的保障。另外,富国基金组建了国内最早的公募基金FOF投研团队之一,包含陈曙亮在内共有成员7人,团队具有较强的绝对收益基因,致力于通过多策略、多资产的配置为客户实现较为稳定的回报。[详情]

养老大数据:4成老人退休再就业 半数儿女不给父母钱
养老大数据:4成老人退休再就业 半数儿女不给父母钱

  【维度】养老大数据:超四成老年人退休再就业 半数儿女每月不给父母钱 来源:融360    作者:维度 又逢九月初九,一年一度的重阳敬老节。这一天,你是否会记得拥抱父母,跟他们说一声:您辛苦了,好好歇歇吧! 根据《维度》不久前所做的问卷调查显示,在父母一辈中,有超过四成仍在为养老工作,仅有24.74%依赖子女赡养来养老…… 如此看来,“老有所依,老有所养”这个美好愿景,似乎成为一个特别棘手的难题,而且,现在如此,未来更甚。 养老现状:一半依赖退休金,还有一半得继续工作 早前,关于日韩等发达国家面临养老困境的报道层出不穷:日本孤身生活的老人逼近600万,约有一半年收入低于生活保护标准;在韩国,有420万老人为工作奔波,数量甚至比20多岁的打工青年还多…… 那么,国内的情况如何?根据全国老龄办发布的最新数据及相关资料:截止2015年底,我国60岁及以上老人数量为2.22 亿。而全国60岁以上老年在业人口为9235.3 万人;65岁及以上老年在业人口也增加了1395.4 万。也就是说,在60岁及以上老人中,有超过四成退休不退业,仍然继续工作,这项数据与《维度》所做的调查不谋而合。 在《维度》的调查中,目前养老来源一栏,养老退休金、继续工作这两个选项可谓并驾齐驱,分别占比41.58%及43.24%。从年龄上看,80、90后的父母多依靠再就业来养老,而60、70的父母大多只能依靠养老金。诚然,随着岁月增长,即使还想继续工作,身体也不能支撑了。 三个月前,今年72岁的老王依依不舍地离开了门卫岗,这个他退休后一干就是十年的工作,“要不是因为做了肾脏手术,我这身体再干五年也不是问题。”在老王看来,这份工作相当轻松,每天只需要守在学校大门口的值班室里,给进出的人员车辆登记一下,每个月就能拿2000多元的工资,在这个五线小城里已算相当不错。 其实,老王有退休工资,每个月3000出头,而且早些年做生意存下了一大笔积蓄,按说根本不需要他打工养老。然而,唯一的儿子并不争气,不仅“养儿防老”没得指望,现如今反而还得被啃老。“哎,儿子创业赔了一大笔钱,房子都卖了,连我们那些积蓄都给他还债了,现在一蹶不振的,老婆孩子孙子媳妇,全都挤在家里一起住,要养活这一大家子人,靠我老俩口那点退休金哪够啊!”老王浑浊的眼中,透出许多惆怅,“他(儿子)快点振作起来吧,不然这个家真的要散了……”。 压力山大:自顾不暇 年轻人多半不出资给父母养老 老王的儿子大概率是指望不上的,以前不能,今后也很难。虽说老王自身的养老压力多半源于家庭变故,但即便没有拖后腿的子女,“养儿防老”的传统也渐行渐远。 在《维度》的调查中,当问及每月给父母多少钱养老时,有超过一半的人群选择了“0元”,占比达到50.31%;若从年龄上看,80后(含85后)中有48.28%每月不给父母钱,90后(不含95后)更高达58.93%。 震惊之余,倒不难理解,并非甘当不肖子孙,实在是自顾不暇。80、90后这一代人,大多已进入上有老、下有小的阶段,承受着作为“夹心一代”的压力,他们不仅需要同时承担老人和孩子的开销,还背负着房贷、车贷等各种债务压力。 前不久,80后北漂小沈的母亲住院了,让他深刻地体会到了来自中年危机的焦灼。35岁的小沈是家中独生子,在京从事互联网工作,母亲入院时正值所负责项目上线,一天假都请不了。而妻子又出差了,父亲还得留在家带孙子,母亲住院陪护成了大问题,小沈只能选择请护工,并在医院食堂订饭。 “我每天下班后赶去看一眼,到医院都9点了,呆不了多久就得走,因为探视时间只到9点半。”小沈很无奈,他的眼睛里布满了红血丝,连日来的奔波,不仅让他感觉心力憔悴,经济上也是捉襟见肘。小沈母亲没有社保,现在住院的每一分钱都只能他自掏腰包。“请护工一天就是230元,我妈心疼钱,我还安慰她,说你儿子一天赚这好几倍,可我没敢告诉她,住院这一周各种费用加一起,已经花掉了我一个月的工资。”小沈苦笑道。 若不是因为这场病,小沈母亲是极其不愿意给儿子添麻烦的。其实,《维度》在深入采访调查中发现,即便儿女给钱,很多父母也会主动拒绝,或者用另一种方式归还。而对于某些被爸妈宠在手心的“孩子”们,甚至有不少父母直言:“不啃老就不错了,哪还指望他(她)养老呢!”。 实际上,除去那些一毛不拔的,每月能出钱给父母养老的,其金额为500元及以下的人群数量是最多的。根据《维度》调查显示,每个月给父母500及以下养老费的人群占比25.57%,仅次于每月分文不给的。而每月能拿出千元以上的寥寥无几,总计不过十分之一有余。 在这个现状下,《维度》调查发现,仅有10.19%的人群认为父母现在的养老生活很幸福。同时,大概也正因此时体会,让现在的年轻人更加清醒地认识到,彼时养老是靠不上儿女的,《维度》调查显示,仅有12.89%人群认为子女赡养可作为将来养老来源的选择之一,而有61.54%的人群都在指望退休金养老。 然而,暂且不论今后可能会面对的国家养老金缺口难题,只需要想想到时拿到手的那点退休金,真的够花么?一般而言,每个月的退休工资基本是当地上年职工月平均工资的40%,也就是说,退休后如果只靠养老金,大多数人没法获得工作时同等水平的月收入,因此,生活质量下降在所难免。 人老了,钱不够,这种晚景想想就心酸,那么,为了能过上相对体面的老年生活,从这一刻起,是不是就该有所准备? 未来焦虑:超三成95后认为500万够养老 58.42%人群还没做准备 如今,关于如何为养老做准备乃至需要准备多少钱的问题众说纷纭,各种计算之后,有说163万的,也有说314万的……而早在2010年,北师大教授钟伟甚至表明存款1000万元也未必够养老。 《维度》此番调查发现,对于这个问题的判断,与调查人群的收入、年龄、所在地呈现紧密相关性:收入越高、年龄越小、居住城市越接近一线的人群,普遍认为需要更多的钱才足够养老。可以看到,31.03%的95后认为需要500万以上;目前每月收入3万元以上的,77.78%的人群都认为需要500万以上。 而那些生活在县城农村的人群,普遍觉得50万以内就足够养老,二三线城市的人则多认为需要100万左右,北上广的则大多表示得有500万以上。 那么,怎么才算“够养老”?“吃糠咽菜”是种养老的方式,过“有品质的老年生活”也是种养老的方式。《维度》以为,大多数人自然期望老了之后能过上体面的生活。究竟多少钱才够?不妨来看一个真实的数据: 如果你打算60岁退休,那么至少也得按80岁死亡来准备养老金,也就是说得准备20年够花的钱。1991年北京市职工年平均工资为2877元,按这一年的水平计算,只要准备57540元就够养老了。2017年,北京市职工年平均工资已经涨到101599元,按这一年的水平计算,要准备203万元才够养老,已经是20多年前那个数字的35.3倍。想想看,如果你和一个1991年的人说20年后你要准备200万才能养老,他大概也会觉得耸人听闻,可事实上这不就成真了吗? 但是,即便按照200万来计算,每月工资一万元,不吃不喝也要存将近17年,先不说有几个人能存够,现实的情况是:根本还没有多少人开始准备。《维度》调查数据显示,还没为养老做准备的人群接近六成,占比高达58.42%,准备百万以上的仅占3.72%。如果按照年龄来看,80后90后们开始做准备的更是寥寥无几,有近八成90后(不含95后)都未开始准备。 这是因为年轻人们天性乐观么?并不见得。《维度》调查表明,36.59%的人群对将来的养老问题感到焦虑:感觉压力山大,真不知道以后自己老时会怎么样。还有22.25%的人群表示来不及焦虑:“现在日子都过得很难,哪有闲心闲钱考虑以后?” 《维度》在调查中还发现,焦虑是否与年龄和收入挂钩,60后们多已经做好准备,普遍不焦虑,80后是焦虑与乐观并存,90后属于要么焦虑,要么过一天算一天。另一方面,焦虑与否与收入高低呈正比,每月收入8000元以下的人群,有超过三成表示对未来的养老问题感到焦虑;比较有意思的是,近两成并无收入来源的人群表示没啥好担心的,他们认为“说不定以后国家有新福利”。 众所周知,如今国家延迟退休政策呼之欲出,但在《维度》看来,即便没有这样的政策鼓励,若干年后的老年人们可能也不得不为了生计,而延迟退休计划。从现实来看,越来越多的年轻人已经建立起这样的认识,《维度》在本次调查中发现,年龄越小的人群,认为今后养老主要靠养老金的比例越低,以95后为例,这项数据比80后少了将近10个百分点。同时,年龄越小的人群认为依赖投资理财、继续工作的比例越高,其中,51.72%的95后认为解决养老问题需要继续工作。 “我早就想好了,退休金肯定是不够花的,存钱养老也是大概率存不上的,指望儿女更是指望不了的。所以,除了趁年轻努力工作加油赚钱,然后多买几套房、多买几份保险,我还得好好保养身体,退休以后才能继续干!”对于未来养老何去何从,今年27岁的林溪作出了这样的规划。[详情]

中证指数公司:养老金投资策略与指数研究
中证指数公司:养老金投资策略与指数研究

  养老金投资策略与指数研究 来源:微信公众号中证指数    作者: 吴曼丽   一、国内外养老金体系与发展比较 近年来,全球人口老龄化问题逐渐凸显,个人养老保障已经成为世界各国所面临最亟待解决的问题之一,各国纷纷建立和完善本国的养老体系。2017年,墨尔本美世全球养老金指数对全球30个国家的养老体系进行了评估,丹麦、荷兰、澳大利亚位居前三,养老体系相对比较成熟和完善,而中国仅排第26位。 (一)美国养老金体系与发展现状 美国为应对人口老龄化、政府支付养老金压力增大的问题,从20世纪70年代起,持续颁布法案完善养老体系,逐步形成了“基本养老保险”、“雇主养老计划”、“个人储蓄养老计划”组成的三支柱。 美国的基本养老保险制度叫OASDI(Old-Age, Survivors, and Disability Insurance),由联邦社会保障署统一执行,覆盖美国约96%的劳动人口,其资金主要来源于雇主和雇员共同缴纳的工资税。 美国养老保险的第二支柱主要是雇主养老保险计划,包括确定给付型计划(Defined Benefit,简称DB)和确定缴费型计划(Defined Contribution,简称DC)。特别是后起的DC计划发展迅速。在DC计划中,雇主和雇员按规定比例共同出资,计入个人账户,待雇员退休后,雇员账户中的本利和成为养老储蓄。DC计划中的个人账户由受托人进行管理,雇员自行决定投资组合,投资风险由雇主、雇员和受托人共同承担。1978年,《美国国内税收法》增加了401项K条款,规定雇主和雇员的养老金资产缴费和收益可享受延迟纳税。401K计划的推出推动美国DC计划大发展,目前401K计划资产总规模约占DC的70%以上。 美国养老保险的第三支柱为个人储蓄养老保险计划。1974年颁布的《雇员退休收入保障法》创立了个人退休账户(IndividualRetirement Accounts,简称IRAs)。IRAs按照不同的设计机制可以分为传统IRA、罗斯IRA等,其中传统IRA最流行。传统IRAs允许参加者每年从其应税收入中扣除一定数额的资金存入该账户,在退休后领取时缴纳个人所得税。 截止2017 年末,美国市场的养老金总规模已经达到了28.2 万亿美元,其中第二支柱中的DC计划规模已达到7.7万亿美元,第三支柱个人养老金IRAs 规模则达到了9.2 万亿美元。 图2 美国养老金市场规模(单位:万亿美元) (二)中国养老金体系与发展现状 经过多年发展,我国初步建立以基本养老保险、企业年金和职业年金、个人养老金为“三大支柱”的制度体系。 作为第一支柱的基本养老保险,是保证基本生活标准的强制性基础养老计划,包括城镇职工基本养老保险和城乡居民基本养老保险,目前总体覆盖率超过80%。 第二支柱为补充养老保险,可分为企业及其职工自愿建立的企业年金和面向机关事业单位的职业年金。目前,我国企业年金发展缓慢,覆盖率仅为6%左右,在整个养老保险体系中作用还较小。在发达国家,雇主养老保险计划覆盖率均在30%以上。 第三支柱主要是商业养老保险,个人根据自身经济状况,自愿选择购买个人商业养老保险产品。我国商业养老保险发展起步晚,参与度远远落后于发达国家。2018年5月,个人税收递延型商业养老保险试点开始启动,这将加快推进我国多层次养老体系建设,也标志着养老体系“第三支柱”将迎来发展期。 截至2017年末,全国参加基本养老保险人数为91548万人,比上年末增加2771万人。全年基本养老保险基金收入46614亿元,比上年增长22.7%,其中征缴收入34213亿元,比上年增长24.4%。全年基本养老保险基金支出40424亿元,比上年增长18.9%。年末基本养老保险基金累计结存50202亿元。 此外,全国有8.04万户企业建立了企业年金,比上年增长5.4%。参加职工人数为2331万人,比上年增长0.3%。年末企业年金基金累计结存12880亿元。 图3 中国基本养老保险和企业年金规模(单位:亿元) 二、养老目标基金投资实践 从海外成熟市场的发展经验来看,公募基金在养老金投资中扮演重要角色。截至2017年底,美国DC计划和IRA资产中共同基金(相当于国内公募基金)投资占比分别为59%和47%,规模合计8.8万亿美元,占美国养老金市场总规模28.2万亿的31%。从所投向的基金类别来看,养老金投资者倾向于投资股票型基金,8.8万亿养老金资产中58%都投向了股票型基金,24%投向了混合型基金,其余18%投向了债券型基金和货币市场基金。 图4 美国退休资产投资共同基金情况(单位:十亿美元) 随着养老金市场的不断壮大,养老金投资者需要既风险可控又能实现资产增值的投资产品。针对养老金投资的特定需求,目标日期基金和目标风险基金在上世纪90年代应运而生,并逐渐成为养老金投资者所偏好的投资对象。 目标日期基金是一种一站式的养老金投资模式,基金经理根据距离目标日期长短制定资产配置下滑路径,动态调整股票和债券等资产在组合中的比例。而目标风险基金采用相对固定的静态策略进行资产配置,在风险水平既定的约束条件下实现组合效用的最大化,并持续进行组合的再平衡,以组合维持初始设定的风险特征。 (一)目标日期基金策略与实践 1. 目标日期策略介绍 目标日期策略以生命周期为基本出发点,假设人的风险承受能力随着年龄的增长而递减,设定目标退休日期,根据距离目标日期的时间长短、投资者收入情况、风险偏好等因素不断调整投资组合。通常距离设定的目标日期越近,投资组合越趋于保守。 目标日期基金按照不同要素可分为多种类型:按照退休日期,可分为目标2025、目标2035、目标2045等,分别针对2025年、2035年、2045年退休的人群。按照到期后投资理念可分为“To”和“Through”两种,前者在到期后一次性提取账户中的资金,后者在退休后仍将资金留存于账户中继续进行资产管理。按照管理方式可分为主动型和被动型。近年来,海外市场中被动型目标日期产品成长迅速,资产规模占比逐年增长。无论是主动型还是被动型,越来越多的目标日期基金开始投资于指数型产品,产品的平均费率也逐年递减。 2. 国外目标日期产品情况 过去十年,国外目标日期型产品发展迅速。截至2017年底,美国目标日期共同基金的资产规模达到1.12万亿美元,相比2016年底的8800亿美元增长了约26%,而相比2008年底1580亿美元则增长了6倍多。近几年来,目标日期基金始终保持强劲的资金净流入水平,2017年净流入资金约为700亿美元,2016年为590亿美元,2015年为690亿美元。 从国外目标日期基金的权益类资产下滑路径的设计来看,大多是以包含人力资本结构理论的现代投资理论为基础设计的,但是它们的权益类资产占比下滑轨迹和下滑速率不尽相同。此外,权益类资产和固收类资产内部的细分类别资产的配置方案也各有差异。 图5 美国目标日期基金规模(单位:十亿美元) 图6  不同目标日期产品下滑路径比较 以Vanguard为例,其目标日期基金下滑路径属于“Through”的到期类型。在投资人40 岁之前,资产配置中权益资产比例保持较高水平,40 岁以后逐渐降低。在65 岁的目标日期到期后,继续进行股债比例的调整,在72岁达到最低点后保持一个稳定的比例。为了尽量满足投资者退休后的消费需求,Vanguard目标日期基金在投资者退休的时点上,仍然持有50%左右的权益类资产。在随后的65 岁到70 岁的时段中,权益类资产比例会逐渐减小到30%以降低市场风险。 图7  Vanguard目标日期下滑路径 3. 国内目标日期产品情况 国内目标日期产品发展还处于起步阶段。2006年,汇丰晋信和大成基金先后推出汇丰晋信2016和大成财富管理2020,汇丰晋信在2008年又推出汇丰晋信2026。截至2018年6月底,三只产品规模合计为22.32亿元。 从产品方法来看,三只产品在下滑路径的设计上,汇丰晋信2016和大成财富管理2020采用仅规定权益资产比例上限的方式,而汇丰晋信2026则同时规定权益资产比例上限和下限。汇丰晋信2016每年进行权益资产比例调整,汇丰晋信2026每隔4-5年进行权益资产比例调整,大成财富管理2020每5年调整一次权益资产比例。 图8  三只目标日期基金净值走势 从实际仓位来看,三只基金股票仓位整体上接近下滑路径的上限。汇丰晋信2016目前已到达目标日期,转为债券型基金。汇丰晋信2026截至目前仍以股票投资为主,最新股票仓位是64.52%。大成财富管理2020的下滑路径的下降幅度相比汇丰晋信两只基金要更快一些,虽然前期股票仓位相对较高,但目前股票仓位已下降至27.39%。 从业绩比较基准来看,汇丰晋信2016和汇丰晋信2026在到期之前均以MSCI中国A股指数和中债新综合指数(全价)的加权平均作为基准,具体权重分配随下滑路径变化而调整;到期之后,两只基金分别以银行活期存款利率(税后)和中债新综合指数(全价)作为业绩基准。大成财富2020则以新华富时中国A600指数和中国债券总指数的加权平均作为业绩基准,权重分配同样随下滑路径变化而作相应调整。 从基金费率来看,三只产品的费率都将根据下滑通道分时间段进行调整:前期与股票型基金费率相似,后期与债券基金费率相似。 (二)目标风险基金策略与实践1. 目标风险策略介绍 目标风险策略根据特定的风险偏好来设定权益类资产、非权益类资产的配置比例的基金,并采取有效措施控制基金风险。前提假设是投资者比较清晰地知道自身对基金组合风险的目标需求。一般会根据投资者风险承受度和风险等级不同,将此类基金分为成长型、稳健型和保守型等类别,从成长型到保守型,基金的风险依次递减。 2. 国外目标风险产品情况 截至2017年底,美国市场目标风险基金规模约3990亿美元,相比2016年底增加了7%。从持有人结构来看,目标风险基金总资产的56%为非税优养老金计划的投资者持有,第三支柱IRAs和第二支柱DC计划分别持有25%和19%。 图9  美国目标风险基金规模(单位:十亿美元) 国外最大的8家目标风险基金管理机构分别为Vanguard,John Hancock,Fidelity,J.P.Morgan,Principal,T.Rowe Price,BlackRock。其中,Vanguard和BlackRock采用被动管理策略,按照权益资产占比20%(iShares为30%)、40%、60%、80%划分为4个等级。 Vanguard的LifeStrategy系列目标风险基金共有四只,采用简单的股债恒定比例策略。股和债的投资标的分别是Vanguard旗下两只美国市场和海外市场的宽基指数基金。其目标权重分配如下表所示: BlackRock旗下有四只跟踪标普目标风险指数的ETF。标普的目标风险指数为股债恒定比例指数,包括Aggressive、Growth、Moderate和Conservative四条指数。指数成分中包括股票和债券两类资产,全部用BlackRock旗下ETF代表。其中不同目标风险指数的股债配比确定如下: 在股票资产类别中,不同ETF的权重都由各类ETF所跟踪指数的市值大小确定。 3. 国内目标风险产品情况 目标风险策略在国内应用起步较晚,尤其是FOF产品批准发行之前,国内几乎没有目标风险产品。2017年,随着首批FOF正式获批,多只目标风险策略产品闪亮登场,推动了国内目标风险产品的发展。其中,华夏聚惠稳健目标风险混合型FOF和建信福泽安泰混合型FOF均采用股债基准比例组合。截至2018年6月底,华夏聚惠稳健和建信福泽安泰的规模分别为17.54亿元和11.86亿元。 三、养老目标基金策略指数构建 为支持公募基金行业服务养老投资需求,2018年3月2日证监会正式发布《养老目标证券投资基金指引(试行)》(以下简称《指引》),其中指出养老目标基金初期以FOF形式运作。根据《指引》,养老目标基金应当采用成熟稳健的资产配置策略,控制基金下行风险,追求基金长期稳健增值。投资策略包括目标日期策略、目标风险策略以及中国证监会认可的其他策略。本文主要针对目标日期策略和目标风险策略分别构建两个指数系列,旨在作为相应类别基金产品的业绩比较基准。 (一)资产类别选取 无论是目标日期策略还是目标风险策略的设计,首先从选定资产配置品种开始,并结合投资经验与法规约束确定资产的权重范围。 海外目标日期和目标风险产品所涵盖的资产类别主要包括:股票(国内、海外)、债券(国内、海外)、现金、REITs等。国内目前公募基金涵盖的资产类别包括:国内股票、国内债券、货币市场工具、商品(目前只有4只黄金ETF和1只白银期货LOF)、非上市股权、类REITs。境外资产包括通过QDII投资海外的股票、债券、商品、房地产等以及通过港股通方式参与香港的股票市场。 作为养老目标基金产品的资产应该具有显著稳定的收益风险特征。股票、债券、现金是符合条件的核心资产类别。黄金、原油是最具代表性的商品类资产类别,但相比传统资产类别,黄金、原油的避险属性强,作为资产类别的配置属性弱,难以准确定义黄金、原油资产的风险水平。此外,境外资产可作为卫星配置的另类资产。权衡之下,考虑在目标日期和目标风险指数中纳入A股、美股、国内债券、现金四类资产。 图10  基础资产历史走势 在A股资产中,将国内权益类资产按照市值规模划分为大中小盘。其中,以沪深300代表大盘、以中证500代表中盘,小盘股暂不考虑纳入。在国内债券资产中,选用中期国债指数和中期信用债流动性100指数作为细分指数。另外,用中证短融指数作为现金资产的表征,用标普500ETF作为美股资产的代表。 从各项资产的历史收益统计来看,权益类资产和固收类资产包括现金资产的风险收益表现具有明显的差异,权益资产收益水平较高,但波动水平也较大,债券和现金类资产的收益/风险比较高。 (二)目标日期策略指数 1. 策略开发路径 从目标日期策略的受众人群的分类来看,可以按照2025年、2035年、2045年作为投资者的退休日期,分别对应到当前为50岁、40岁、30岁左右的人群。 2. 资产权重范围 在具体配置方面,按一般法规要求,权益类资产合计不允许高于30%,只有在《指引》中规定,当产品封闭运作时,权益比例最高可以提升至80%。但考虑到A股整体波动率较高,设定A股上限为60%。其中,考虑到养老投资的稳健型,将蓝筹股的配置下限设为10%。债券方面,考虑到国债是穿越周期的独立性资产,将其配置下限设为20%。此外,法规要求开放型金融产品的现金比例不低于5%,同时考虑到股债同时下行的情况,将现金的配置比例上限均设置为30%。最后,考虑到可投资性问题,仅将境外资产作为卫星配置的另类资产,不超过10%。 3. 下滑路径设计 权益类资产的下滑路径构建是整个目标日期策略的核心要素。首先构建金融市场模型和年龄收入曲线,分别对金融资本和人力资本的变化情况进行刻画。在一个完整的生命周期中,人力资本与金融资产此消彼长,通过定投转换与投资管理的双重驱动,金融资产逐渐壮大。采用现代金融组合理论对金融资产在不同阶段进行优化配置:目标函数是在任一阶段对投资组合的整体预期收益最大化;约束条件以尾部风险替代方差,要求不确定性的金融组合的月度损失不能高于确定性的人力资本的月度折旧贬值。其中,金融资产的月度收益符合正态分布随机过程,置信度在95%至99%范围内。此外,资产权重之和为1,且不得卖空。模型公式如下: 由于金融资产是随机过程,需要借助蒙特卡洛模拟每一阶段的资产分布情况,得到尾部风险约束条件的分布。整个蒙特卡洛的模拟过程是链式的,可得到权益类资产权重在参工年龄至退休日这一完整周期的若干发展路径,由此计算每个阶段权益类资产合计权重的均值,从而得到相应目标日期的下滑路径。 图11 下滑路径的模拟结果 以目标日期2045策略为例,对应当前30岁左右的人群,在未来30年间,建议其配置权益类资产的合计权重由最初的68%逐渐下滑到18%,且早期十年间应下滑较快,至2025年权益类资产的合计权重降到38%左右,中后期降幅趋缓。目标日期2035和目标日期2025在到达目标日期时,权益类资产权重分别下降至17%和15%左右。 4. 指数方案测试 从历史追溯的下滑路径来看,目标日期2025在2007-2008年间迅速下滑,之后缓慢下滑,2018年指数组合中权益仓位约30%;目标日期2035在2015-2016年间下滑较快,截至2018年6月的权益仓位在43%左右;目标日期2045在回测历史期间始终保持较高权益仓位,大部分年份保持在权益仓位上限(包括A股和QDII股票),即70%。 图12  目标日期指数历史下滑路径 图13  目标日期指数历史走势 从历史收益来看,在2006年到2018年上半年,目标日期2025年化收益为12.40%,年化波动率为13.37%;目标日期2035年化收益为12.96%,年化波动率为17.03%;目标日期2045年化收益为12.81%,年化波动率为18.88%。 (三)目标风险策略指数 1. 策略构建思路 目标风险基金设计的关键在于对风险的定义和持续管理。对于目标风险基金,《指引》要求基金应当根据特定的风险偏好设定权益类资产、非权益类资产的基准配置比例,或使用广泛认可的方法界定组合风险(如波动率等),并采取有效措施控制基金的组合风险。此外,《指引》对养老目标基金设定了封闭运作的要求,对持有周期不短于1年、3年、5年的,基金投资于权益类(包括股票基金、混合基金、商品基金)的比例原则上不超过30%、60%、80%。 海外被动的目标风险产品多采用股债固定比例权重,通过对权益类资产设置不同的权重形成差异化的目标风险水平。 如果采用目标波动率倒推权益比例的方法,存在几方面问题:①投资者对波动率并没有直观感知;②历史波动率不能代表未来,前瞻性有待考量;③权益资产波动较大,波动率水平不稳定;④倒推的权益比例可能会超过养老金投资指引中规定的权益比例上限。 综上考虑,我们采用恒定权益比例作为目标风险的衡量。虽然该方法偏简单,但出于作为目标风险策略产品的业绩基准的目的,相对简单透明的方案更为合适。 2. 指数方案设计 针对养老目标基金的封闭运作要求,封闭期限越长对应的风险水平也越高,我们设计了三条风险水平由低到高的指数,分别对应养老目标基金1年、3年、5年的封闭期要求,并适当降低权益资产权重,使之不超过《指引》中规定的权益类上限。三条指数分别叫做“稳健”、“平衡”、“积极”,对应的权益类资产权重分别是20%、50%和70%。 将资产类别分为股票、债券和现金资产。考虑到开放式基金一般情况下需要保留至少5%的现金应对赎回,分别给三条指数的现金资产赋予10%的权重。根据以上设置,三条指数各类资产权重分布如下: 图14  各指数资产权重配置 作为被动指数,主要使用了风险平价模型分别对股票和债券资产中的各细分类别指数进行加权。同类别细分资产的风险收益特征相差不会悬殊太大,因此采用风险平价方法既可以实现不同细分资产对组合风险贡献等价的目标,也不会导致资产之间权重分配差距过大。同时,在权益类资产中,对QDII股票的权重设置了固定比例,避免造成权重过大。 具体而言,在权益类资产内部,对标普500设定20%的权重,对剩余80%的权重,通过风险平价模型计算沪深300和中证500的权重。在债券类资产内部,对中证中期国债指数和中证中期信用债流动性100指数采用风险平价加权,计算各自在组合中的权重。 3. 指数方案测试 从历史资产权重分布来看,由于大类资产权重采用预设固定比例,所以三条指数的大类资产权重始终保持固定配置。其中,在权益资产内部,标普500采用固定比例,沪深300和中证500则按照风险平价方法予以配置,结果显示沪深300权重略高于中证500。 图15  目标稳健指数历史资产权重分布 图16  目标平衡指数历史资产权重分布 图17  目标积极指数历史资产权重分布 从指数历史走势来看,三条目标风险指数走势区分明显,其中目标积极指数在全部历史区间累积收益最高,目标平衡指数次之,目标稳健指数最低。 图18  目标风险指数历史走势 三条指数的历史波动水平(采用滚动一年历史波动率来衡量)也具有明显区分度,目标积极指数历史波动水平最高,目标平衡指数次之,目标稳健指数最低,与预期风险等级定位相符合。而且除了2008年和2015年市场两次大震荡,其余期间三条指数的波动率整体保持不超过15%、10%和5%,并且过去十多年来波动水平整体呈现下降趋势。 图19  目标风险指数历史波动率 从历史最大回撤来看,目标稳健、目标平衡和目标积极指数的最大回撤分别发生在2007年5月29日、2008年1月14日和2008年1月14日,最大回撤分别为6.7%、24.5%和39.1%。 图20  目标风险指数历史回撤 四、养老金策略指数总结与展望 2018 年以来养老金投资方面政策消息层出不穷,作为公民老有所养的根本保障,养老金的稳定增值、保值才能实现养老金的长期可持续发展。从国际经验看,公募基金与养老金资产管理是共同发展、互利双赢的关系。公募基金将有望在完善养老第三支柱方面承担重要使命,以养老目标基金为载体高效地为养老提供一站式组合投资服务。此外,第三支柱养老保险产品的税收延递试点已正式启动,养老目标基金未来有望纳入税收延递型养老金融产品范围。在这种背景下,国内目标日期基金和目标风险基金将迎来发展契机。 目前,基金行业积极申报养老目标型产品,首批就有21家公司于2018年4月11日上报了42只产品,其中包括20只目标日期型基金和22只目标风险型基金。我们构建目标日期指数系列和目标风险指数系列,旨在作为相应类别产品的业绩比较基准。 由于目标日期策略和目标风险策略本身较为复杂,且国内外各家机构在设计相关产品时都有其个性化理念和思路,这也为设计此类指数带来了一些困难。首先,关于大类资产范围的确定,特别是细分资产类别的选取,不同机构可能存在不同想法和选择偏好。其次,对于目标日期策略来说,关于下滑路径的设计方案各不相同;而对于目标风险策略而言,风险的界定以及目标水平的设定也各有差异。因此,要想设计出具有普适性的目标日期和目标风险指数系列较为困难。 在指数编制过程中,一方面根据养老目标基金的指引要求和相关法规条例,另一方面征询多家基金公司关于养老目标基金设计的建议,尽可能采用主流的资产类别和广泛认可的资产配置策略,设计相对简单透明的指数方案,力求成为受市场认可的基准指数。未来,随着目标日期和目标风险策略的应用和发展,针对不同机构的个性化需求,将进一步设计更加复杂多元的指数系列。[详情]

南方养老2035拟任基金经理黄俊:以长期投资视角布局
南方养老2035拟任基金经理黄俊:以长期投资视角布局

  南方养老2035拟任基金经理黄俊:以长期投资的视角布局 10月15日起,南方养老目标日期2035三年持有期混合型基金中基金(FOF)(以下简称“南方养老2035”,代码:A类006290 C类006291)正式发售。南方养老2035拟任基金经理黄俊认为,近期南方养老2035基金的发行,既有利于养老资金抓住良机配置低估的权益资产,也有利于为资本市场引入长期资金,夯实股市发展的中长期基础。 黄俊表示,所谓养老,顾名思义,就是为投资者准备养老资金而专门打造的基金产品;所谓目标日期,就是针对不同退休日期人群提供个性化的服务。例如,2035基金是专门为2035年左右退休的人群量身定做的一站式养老投资解决方案——在中青年时期,配置中等比例的权益资产,实现更好的增值,而随着时间推移,权益资产比例逐渐下调,临近退休时,保持偏低的权益资产比例以确保养老资金的保值。在老龄化日趋严重的今天,个人自主缴费的养老投资,是基本养老金和企业年金的重要补充,是实现高质量退休养老生活的重要保障。 具体到养老产品上,黄俊表示,南方养老2035基金把2035年设定为目标日期,随着退休日期临近,将逐渐降低权益类资产比例,增加固收资产比例,让组合的风险收益与人生轨迹、风险承受能力相匹配。无需投资者频繁申购、赎回基金,从而一站式解决投资者个性化的养老需求,比较适合2035年左右退休的投资者。 黄俊表示,南方养老2035基金采取FOF的运作模式,不仅可以力争获得资产配置的常规收益,还可以通过持有优秀的主动型子基金,尽量获取额外的超额收益。在子基金的筛选条件上,对运作合规、风格稳定性、中长期业绩、波动性均有底线要求,在实践中,重点考察能力圈较广、坚持价值投资的基金经理,力争使产品的最终风险收益特征满足养老投资稳健增值保值的需求。 对于养老目标基金的投资策略,黄俊表示,养老目标产品在产品设计上有一定的封闭期,投资目标和投资理念也是追求长期稳健收益,因此会从长期投资价值的视角来进行策略的布局。现阶段A股整体估值处于历史底部区域且细分行业龙头企业盈利能力突出,债券票息和收益率水平也处于非常有吸引力的水平,所以目前基础资产无论是股票市场还是债券市场都有非常高的配置价值,是非常适合定位长期投资的养老目标产品运作的。产品长期看有望取得令客户满意的收益率。[详情]

工银瑞信蒋华安:做养老目标基金在中国的最佳实践者
工银瑞信蒋华安:做养老目标基金在中国的最佳实践者

  做养老目标基金在中国市场的最佳实践者 ——访工银瑞信FOF投资部负责人蒋华安 ⊙记者 陈玥 ○编辑 于勇 古语云:“宜未雨而绸缪,毋临渴而掘井。”在养老需求日益迫切的当下,养老目标基金的推出为个人养老开启了新篇章。但若以“好公司、好团队、好产品”为标准作进一步的筛选,能够同时满足上述标准的公司屈指可数,工银瑞信便是其中之一。中国基金业协会最新数据显示,工银瑞信的养老金管理规模排名全行业第一,业绩表现也长期领先。 自2005年成立以来,工银瑞信就将养老金业务作为一项重要的发展战略来布局,经过十数年实践已臻于成熟。对此次推出的首只养老目标基金做了哪些准备?工银瑞信FOF投资部负责人、工银瑞信养老目标日期2035三年持有期混合型基金中基金拟任基金经理蒋华安详细介绍了这只产品的前世今生。他表示,在兼顾长期收益和短期风险的同时,希望以稳健的方式为投资者实现养老金的长期保值增值。 中西合璧打造顶尖团队 工银瑞信首只养老目标基金采取双基金经理管理方式,由两位基金经理具体负责。蒋华安首先介绍了FOF团队的情况。作为团队负责人,蒋华安曾在社保基金资产配置处任副处长,具有多年资产配置和管理人选择的实践经验;另一位拟任基金经理黄惠宇曾先后在美国磐安、GMO任职,具有丰富的全球大类资产配置实践经验,两人的投资经历均在10年以上。 “社保基金是非常好的学习平台,也是非常好的资产配置实践平台和数据宝库。”蒋华安告诉记者,“养老金的属性是相通的,从第一支柱全国社保基金到现在的第三支柱养老目标基金,大的方面没有变化。我希望将自己长期积累的对养老金在中国市场投资运营的理解及经验,与公募基金投资结合起来形成最佳实践,为中国养老金第三支柱的建设贡献一份力量。” “另一位基金经理黄惠宇曾在美国GMO公司任资深投资分析师,参与开发GMO全球新兴市场股债配置策略、负责开发和运营GMO新兴市场股票基金的宏观投资策略,并曾在美国磐安资产管理公司担任投资经理,拥有丰富的全球大类资产配置经验。”蒋华安介绍说,“黄惠宇多年的全球投资研究经验能够很好地拓宽工银养老2035的投资边界,使该基金能够在全球资产中择优配置。” 除了投资经验上的中西合璧,蒋华安和黄惠宇在投资风格方面也实现了良好的互补。蒋华安表示,他和黄惠宇的投资理念比较类似,都注重于长期投资、价值投资。蒋华安投资风格比较稳健,对养老金投资运营及国内市场较为熟悉,对中国的政策、经济、市场有较为深刻的理解;黄惠宇的投资风格较为国际化,对资本市场的发展规律和国际经验有较为深刻的理解。另外,FOF投资团队还有三名研究员。蒋华安说:“整个团队精干高效,每位成员各有特色,能够较好地发挥各自所长,不断融合,实现整个团队的最优化配置。” 蒋华安总结道:“我们团队的发展方向概括起来就是四句话,即遵循客观规律、借鉴国际经验、结合中国实际、形成最佳实践。作为新的基金类别,养老目标基金有其自身的发展规律,我们既不照搬国外的经验,也不墨守成规,希望通过碰撞、融合,形成养老目标基金在中国市场的最适合做法,寻找一条能同时兼顾稳健养老与投资增值两大主要属性的养老金第三支柱投资道路。” 目标日期精准匹配养老需求 工银瑞信旗下首只养老目标基金是一只目标日期基金。对于目标日期和目标风险的区别,以及产品的具体属性,蒋华安一一作了具体的解读。 “选择采用目标日期而非目标风险的原因有三:一是目标日期作为一站式投资解决方案,更适合投资经验或投资精力不足的人群;二是国外的实践经验显示,目标日期品种占比更大,后续生命力更强;三是目标日期更加有利于纳入养老金投资默认模式,匹配更为精准。”蒋华安表示。 蒋华安告诉记者,工银养老2035基金主要针对1970年左右出生的人群。蒋华安说:“这部分投资者具有人数众多、财富有一定积累、开始考虑养老问题等特点,也就是既有能力又有意愿。选择三年持有期也考虑到了1970年左右出生人群的风险承受能力,这部分人群现在年龄处于45岁至50岁之间,投资目标主要定位于中等风险、中等收益,因此对应的三年持有、60%的权益上限配置更为合适。此外,工银养老2035基金不但适合1970年左右出生的人群,也适合中等风险中等收益风险偏好的人群。” 据蒋华安介绍,工银养老2035基金在2035年底之前采用目标日期投资策略,设定高风险资产的下滑曲线,随着时间的推移,逐步降低组合整体的风险承受能力。在整个基金存续期间,投资者无需进行任何操作,即可以享受到与自身情况相匹配且经动态调整的投资服务。2036年之后则转型为低风险的目标风险策略。 蒋华安表示,工银养老2035基金将遵循“全市场选择、同等条件下内部优先”原则。“考虑到费用和沟通交流的便利程度,在同等条件下,我们会优先考虑内部基金。但如果能通过选择全市场优秀的基金,有效拓宽投资能力的边界,有利于提升业绩,我们会毫不犹豫地去做。”蒋华安说。 审慎构建组合 养老产品鼓励长期持有,风控是重中之重。对此,蒋华安已经做好了充分准备。蒋华安告诉记者,基金风控策略分为三个层面:组合管理层面、资产配置层面和基金精选层面。 首先,在组合管理层面,始终使组合的风险与目标人群的风险承受能力相匹配,总体上按照下滑曲线的设计进行。其次,在资产配置层面,将下滑曲线由线型点状拓展到通道型带状,使产品在任何时候,所承担的风险不因市场的高估和低估而改变;另一方面,考虑到再平衡需求,能够控制风险,充分保障长期业绩。最后,在基金精选层面,量化筛选标准中始终将基金经理的防御能力摆在首位,所有进入基础池及以上标准的基金都必须具备防御能力。在定性尽调层面,始终把基金经理的主动风险管理能力作为重要的评分标准,包括子基金组合层面、行业层面、个股层面。 对于底层资产的选取,蒋华安表示,首先考虑的是投资目标和风险承受能力。在这个基础上,根据合理分散化原则,结合流动性、投资限制、投资范围等情况,形成稳健的大类资产配置比例及区间。具体而言,股票基金是非常核心的资产类别,商品基金只作为战术配置工具。蒋华安说:“对养老金管理而言,我们坚持权益偏好原则,长期来看,不承担风险是最大的风险。同时我们需要对各类基金按区域、风格进行区分,比如大盘蓝筹类基金、中小盘成长类基金、QDII股票基金和沪港深基金(含互认基金)等。它们之间配比的主要考量因素是分散化和性价比。” 助力持有人实现养老目标 对于投资者来说,该如何选择养老基金?蒋华安建议:一是看基金产品是否与自己的风险承受能力相匹配;二是考察基金管理人及基金经理是否具备养老金投资经验;三是对基金最低持有期、投资策略等是否认可。总之,采用横向对比,排除不符合自己的标准和需求的产品,选择最值得信赖的产品。 蒋华安同时提醒,投资养老目标基金不必过于要求择时:一是这个产品本身就是一个配置型产品,具有一定的分散化作用;二是这个产品具有最低持有期,只单向择时意义不大,成功率也较低;三是这个产品更适合初始投入加后期定投的方式,能够有效规避投资者容易出现的买涨杀跌、高申低赎等问题。具体的配置比例则因人而异,对于养老储蓄而言,养老生活需求越高的配置比例应该越高。对于临近退休期的投资者,要想达到同样的退休标准,配置比例应该越高,建议在收入的10%至30%之间。 作为业内少数拥有养老金业务全牌照的基金公司之一,工银瑞信在养老金业务方面的管理规模和业绩常居行业领先位置。公司总经理郭特华是国内资深的养老金领域专家,早在工银瑞信成立之前,郭特华在工商银行任职时,就曾代表工商银行参与人社部和世界银行的养老金课题研究项目。为配合养老金业务的发展,工银瑞信基金专门成立了养老金投资中心,建立了以投资为核心,整合销售支持、客户服务为一体的养老金管理体系。根据中国基金业协会公布的数据,截至今年二季度末,工银瑞信的养老金管理总规模居全行业第一。 从业绩看,截至2017年底,工银瑞信管理的企业年金近十年来累计收益达87.24%,超过行业平均水平33个百分点,近三年年化收益率7.36%,排名全行业第一。此外,在养老目标基金推出之前,工银瑞信已经推出了工银添颐、工银添福等以养老理财为目标的公募基金产品,成立至今年化收益率都在10%以上,满足了投资者的养老需求。 工银瑞信积累的养老金管理经验,将为养老目标基金投资管理提供有力支撑。“公司对养老金业务非常重视,已经建立了一套行之有效的适合养老金运营的投资理念和框架体系,并培养了一批优秀且稳定的养老金投资研团队。这些将为养老目标基金投资运营提供丰富的经验指导和强大的投研支持,也有利于获得投资者的认可。”蒋华安总结说,“我们最在意的是投资者能在养老目标产品上实实在在挣到钱,取得投资者的信赖,持续陪伴投资者,不断实现养老金的保值增值。”[详情]

南方养老目标日期2035于10月15日至11月2日发行
南方养老目标日期2035于10月15日至11月2日发行

  新浪财经讯 10月15日消息,南方基金旗下南方养老目标日期2035三年持有期混合型基金中基金(FOF)自2018年10月15日至2018年11月2日发行。南方养老目标日期2035三年持有期混合型基金中基金(FOF)(A类基金份额简称:南方养老2035A,基金代码:006290;C类基金份额简称:南方养老2035C,基金代码:006291),该基金首次认购和追加认购最低金额均为人民币1元。该基金托管于工商银行,投资者可通过银行、券商、第三方销售以及南方基金直销等渠道认购。 作为一只典型的目标日期基金,南方养老2035把2035年设定为目标日期,以2035年附近退休人群为目标投资者群体,通过大类资产配置,投资于多种具有不同风险收益特征的基金,并随着目标日期的临近逐步降低基金整体的风险收益水平,以寻求基金资产的长期稳健增值,且无需投资者频繁申购、赎回基金,从而一站式解决了投资者个性化的养老需求。 据了解,该基金80%以上基金资产投资于其他经中国证监会依法核准或注册的公开募集的基金份额(含QDII、香港互认基金)。基金投资于股票、股票型基金、混合型基金和商品基金(含商品期货基金和黄金ETF)等品种的比例合计不超过60%。投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的50%。 此外,南方2035养老目标日期混合FOF每份份额封闭期设定三年。封闭运作的策略,既避免投资人短期频繁申购赎回对基金投资策略及业绩产生影响,也有利于鼓励个人投资者长期持有,培养追求长期稳健投资回报的投资习惯,为个人提供了符合其养老理财需求的产品。 南方养老2035拟任基金经理黄俊表示,南方养老2035基金采取FOF的运作模式,不仅可以力争获得资产配置的常规收益,还可以通过持有优秀的主动型子基金,尽量获取额外的超额收益。在子基金的筛选条件上,对运作合规、风格稳定性、中长期业绩、波动性均有底线要求,在实践中,重点考察能力圈较广、坚持价值投资的基金经理,力争使产品的最终风险收益特征满足养老投资稳健增值保值的需求。[详情]

节后首只养老目标基金 花落苏宁金融代销平台
节后首只养老目标基金 花落苏宁金融代销平台

  节后首只养老目标基金花落苏宁金融代销平台 ■本报记者 刘 琪 国庆节最后一天,央行“放大招”,宣布降准释放7500亿元;国庆节后第一天,作为首批获准发行的14只养老目标基金之一,工银瑞信养老目标日期2035三年持有期混合型FOF基金,在苏宁金融旗下基金代销平台正式首发。据了解,该基金兼顾长期收益和短期风险,实现养老金的长期保值增值功能不再是难事。 养老目标基金首发 目前,养老目标基金的策略主要分为目标日期策略和目标风险策略。其中,目标日期基金以投资者退休日期为目标,根据不同生命阶段风险承受能力调整资产配置。在获批发行的养老目标基金中,目标日期型产品占据绝对优势,其中,瞄准1970年前后婴儿潮期间出生人群其退休日期设计的2035目标日期基金最多,高达5只,工银瑞信基金占据一席。 工银瑞信为什么选择将2035基金作为其布局养老市场的第一只基金产品呢?据工银瑞信2035基金经理蒋安介绍, 1970年左右是我国人口出生的婴儿潮,对应的退休年龄在2035年左右,这也是我国养老金支付压力最大的一段时间,亟需建立健全养老金第三支柱作为补充。“这部分投资者具有人数众多、有一定财富积累、开始考虑养老问题等特点,换句话说既有能力又有意愿。” 针对此类人群,工银瑞信通过大类资产配置,投资于多种具有不同风险收益特征的基金,并随着目标日期的临近逐步降低基金整体的风险收益水平。该基金在2035年底之前采用目标日期投资策略,设定高风险资产的下滑曲线,随着时间的推移逐步降低组合的风险收益特征。在整个基金存续期间,投资者无需任何操作,即可享受到与自身情况相匹配且经动态调整的投资服务。2036年之后基金将转型为低风险目标风险策略。 苏宁金融基金专家表示,工银瑞信养老目标日期2035基金能兼顾长期收益和短期风险,从而实现养老金的长期保值增值功能。有养老理财意愿的投资者,特别是1970年左右出生的人群,10月8日起便可通过苏宁金融旗下基金代销平台进行认购。 提供养老金融专属服务 值得关注的是,借此养老目标基金上市之际,苏宁金融提供养老金融专属服务。除了发售养老目标基金之外,苏宁金融APP专门开设养老基金讨论区,用户对实时行情进行讨论;与此同时,上线养老计算器,理财顾问通过投顾功能定制养老方案,定期更新养老基金相关的知识。 此外, 苏宁金融将用户群体进行划分,根据其年龄及风险偏好,推荐合适的养老目标基金产品,开通单独的养老账户,以提升投资者整体体验,方便长期进行投资者教育。未来,苏宁金融还将逐步打造养老场景,帮助用户更好地规划个人养老投资。 苏宁金融基金专家介绍,养老目标基金一般都是开放购买的,投资者可以根据自己的情况自主决定申购的金额和频率;在支取方式上,目标养老基金虽然有封闭期,但是只要不在封闭期内,投资者赎回的频率跟金额都没有大的限制,整体较为灵活。“但不管怎么说,养老目标基金还是一种投资理财产品,收益一定是与风险伴随的,在选择投资时,投资者也需根据自身特点理性选择。” 另据了解,未来一段时间,将有银华尊和养老目标日期2035、南方养老目标日期2035、嘉实养老目标日期2040等多只养老目标基金在苏宁基金开售。[详情]

海通证券:美国养老金市场与公募基金的互相成就
海通证券:美国养老金市场与公募基金的互相成就

  养老金市场及产品研究(一)——全球最大的公募基金怎样炼成的:揭秘先锋基金 养老金市场及产品研究(二)——硝烟弥漫的价格战:美国公募基金费率趋势分析 养老金市场及产品研究(三)——负势竞上:美国养老金市场与公募基金的互相成就 海通量化团队 海通量化团队   重要提示:《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施,通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考,完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者,为控制投资风险,请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。 养老金市场及产品研究(三) 负势竞上:美国养老金市场与公募基金的互相成就 划重点  企业养老金账户(以DC型计划为主)和个人养老金账户(IRAs)是美国养老金市场最重要的组成部。401(k)计划是美国最重要的企业养老金计划,其税收优惠和公司配比的特性极大地鼓励了员工参与的积极性。个人养老金账户(IRAs)起初是针对低收入者发起的自愿参与的个人补充养老金计划,具有税收激励、参与灵活、运作透明、收益稳健等特性。尽管目前IRAs的规模与DC型养老金计划相当,但IRAs的大部分资产来自于企业养老金账户的转账,而非个人缴费。 美国养老金资产规模的壮大对公募基金行业产生了深远的影响。(1)养老金资产的壮大助推了整个公募基金行业规模的上涨。(2)指数基金由于投资目标清晰、透明度高,极受养老金青睐。(3)养老金强调风险的分散化,看重公募基金的资产配置功能,美国养老金海外配置比重逐年上升,投资FOF产品的规模也发展迅速;(4)养老金作为长期投资者,对于基金费率更为敏感,偏好低费率产品。 美国养老产业发达而完整,社会基础保障、雇主发起式养老金计划(Employer-Sponsored Pension Plan,也称企业养老金账户)和个人养老金账户(Individual Retirement Account,IRAs)是美国人退休保障体系的“三大支柱”。截止2017年底,美国养老金资产总规模已经高达28.2万亿美元,是美国2017年GDP总量的145%。其中,DC型计划与个人养老金账户在养老金总资产中所占的比重达到60%。 个人养老金账户(IRAs)最初是根据1974年的《雇员退休收入保障法案》(简称ERISA)建立的,起初是针对低收入者的个人补充养老金计划。IRAs计划具有税收激励、参与灵活、运作透明、收益稳健等特性。其经营管理模式既与证券公司的经纪业务相似,又具有开立银行帐户和保险品种的一些特点,是金融业发展到一定阶段的必然产物。 企业养老金账户又可分为收益确定型(Defined Benefit,DB型)与缴费确定型(Defined Contribution,DC型)。DB型计划参与者未来可获得的收益是确定的,主要投资固定收益和货币基金等风险较小、收益确定性较高的资产。DC型计划由雇主发起,利用延迟纳税等税收优惠政策向雇员提供退休金的给付。雇主一般会委托管理机构协助雇员进行投资选择。个人账户的最终积累额与投资收益决定了雇员退休后可以领取的金额。常见的DC型计划有以下几种:401(k)计划、403(b)计划、457计划等等。它们的运作形式类似,主要针对不同类型的雇主。 IRAs与DC型计划的合计占比由1975年的20%增长到2017年的60%,业已成为美国养老金市场最重要的组成部分。 图:美国养老金资产规模(万亿美元,1975-2017) 401(k)计划是由雇主、雇员共同出资一定金额的企业补充养老保险制度,现已成为美国私人企业最主要的员工退休计划。雇主会为每位员工设立401(k)账户,雇员每月可提拨一定比例的薪水至该帐户,而雇主也会匹配(employer match)一定比例的金额。投入401(k)帐户的钱都不需报税,只有当雇员在法定年龄领取时才算收入,需要申报个人所得税。 图:DC型计划资产规模(万亿美元,1994-2017) 401(k)计划的缴纳上限在一定程度上取决于雇主的意愿。通常,最高可以缴纳年薪的15%。但为了避免401(k)(和IRAs)成为逃税的工具,联邦政府也出台了一些限制。对于税前资金,2018年员工个人的年度缴纳上限是18500美元,50岁以上员工的缴纳上限为24500美元;若提前支取(早于59.5岁支取),则除税款外,还需额外支付10%的罚金。就整个账户而言,2018年度缴纳上限为55000美元(所有类型401(k)账户之和,个人缴费+公司配比=55000)。 401(k)计划的公司配比制度是美国企业员工参与401(k)计划的积极性很高的一个重要原因。理论上,公司并非必须配比一定数额给员工。但由于国税局存在相关限制规定,公司往往以提供配比作为激励,令高薪与低薪员工均有动力投足401(k)计划的上限额,以避免国税局惩罚。公司配比部分也同样存在上限,2018年为36500美元,相比2017年上调500美元。 图:401(k)计划缴纳上限(美元,1986-2018) 401(k)计划的管理框架包括计划的创立及设计、账簿记录、日常管理、投资管理、养老金支付、困难取款等等。雇主一般会选择将相应的管理业务外包给金融服务公司,如银行、公募基金、保险公司和第三方管理人。由企业确立计划方案与目标,并设立“受托人”全权负责401(k)计划的组织和实施。受托人通过对市场上的投资工具、雇员风险偏好等因素进行分析,制定投资菜单。整个管理过程还需按照相关规定进行信息披露并发布定期报告。 401(k)计划的投资模式主要有两种:一是受托人管理(trustee-directed)模式。雇主将计划资产委托给受托人管理,由受托人决定计划资产的投资策略和比例。二是参与者主导(participant-directed)模式,这也是目前最普遍的投资管理模式。由雇主向雇员提供一系列投资产品,雇员从中选择,决定计划资产的投资标的和比例。 IRA成立的原因主要有2点,一是当时企业养老金计划覆盖面较窄,无法兼顾大量非正规就业者和低收入人群。二是由于雇员流动性大,为了确保雇员跳槽或计划终止时不改变养老金计划的税收优惠待遇,每个雇员有必要开设一个万能的“个人退休账户”,以便随时接收各类雇主养老金计划的“转账”资产。而这也是IRAs资产规模迅速扩张的根本原因。 IRAs的缴费制度主要适用于低收入人群。根据缴费人身份不同,传统IRAs缴费标准也有差异,一般根据年收入的高低确定其缴费的基准。具体规则如下表所示 表:IRAs计划缴费标准(有工作且被企业养老金计划覆盖的员工) 表:IRAs计划缴费标准(有工作但未被企业养老金计划覆盖的员工) IRAs账户的资产构成主要包括转账、缴费和投资收益3部分。缴费是指员工向个人退休账户(IRAs)存入的资产金额。转账包括滚存、直接滚存和托管人到托管人转账等形式,是IRAs资产的最大来源。主要构成是雇员在跳槽或退休时,从401(k)等企业养老金计划转账过来的资产。 图:IRAs账户新增资产来源(2015) IRAs缴费主要来自低收入人群且标准较低。因此,缴费对IRAs资产积累的贡献并不高。而这也是最容易产生误解的地方,人们会误以为IRAs是一种独立的养老金计划,所有资产都由缴费积累而成。由此进一步得出一个错误的结论:IRAs是美国规模最大的一种养老金计划。实际上,近些年的IRAs账户中,绝大部分资产均来自于DC型计划的转账。以2015年新增的IRAs资产为例,传统IRAs中,仅12%来自于缴费,却有85%来自于企业养老金计划的转账。 IRAs的管理模式。IRA计划的参与者直接负责个人退休金账户中资产的投资管理,不受雇主或任何机构控制。一般而言,IRAs账户在美国金融机构开设并托管,常见的机构包括,公募基金公司、商业银行、寿险公司以及证券经纪商等金融机构。截至2017年底,公募基金在IRAs计划总资产中的占比接近50%,银行存款和保险公司产品分别占到6%和4.6%,其他经纪机构合计占比接近40%。 图:IRAs资产规模(按管理机构,1981-2017) IRAs账户与401(k)计划的区别。两者最大的不同在于,前者一般没有公司配比制度,纯粹是个人的退休金理财计划,与公司无关。因此不享受双倍资金的福利。另外,IRAs的投资方向更加广泛,投资人可以通过现阶段主流的证券投资平台进行股票、债券等金融产品的买卖。而401(k)一般只用于投资基金,并不直接投资股票。 表:401(k)计划与IRAs账户特点对比 美国养老金市场与公募基金行业的发展 ? 1. 美国养老金资产助推公募基金规模增长。养老金资产(DC型计划与IRAs)在整个公募基金中的规模占比不断上涨。1992年,公募基金的规模中仅有25%来自于养老金。而到2017年底,DC型计划与IRAs持有的公募基金规模已接近9万亿美元,占比接近50%。目前,养老金已成为美国资本市场最重要的机构投资者。 从投资公募基金的种类来看,无论是DC型计划还是IRAs,都以股票型基金为主。截止2017年底,DC型计划持有的公募基金资产中,约60%为股票型基金,26%为混合型基金,11%为债券型基金,3%为货币基金;IRAs持有的公募基金资产中,56%为股票型基金,22%为混合型基金,16%为债券型基金,6%为货币基金。 2. 美国养老金资产助推指数基金规模增长。美国养老金资产投资指数基金的比例也是逐年提高。1996年,养老金持有的公募基金中,仅4%的规模为指数基金。而截止2017年底,这一比重已接近20%。相对而言,DC型计划投资于指数基金的比重更高。 从美国市场上指数基金的规模构成来看,45%来自于养老金资产,且占比稳定。这主要是由于指数基金费率较低,投资逻辑透明,工具属性明显,更受养老金等长期投资者的青睐。 3. 美国养老金资产重视公募产品的资产配置属性。养老金追求长期投资,强调风险的分散化,尤为看重基金的资产配置功能。因此,像FOF这样本身就十分契合养老金资产的需求,近年来规模发展迅速。数据显示,FOF规模的增长趋势和养老金资产规模变化高度相关。 养老金投资中另一个显著的特点是,十分注重海外资产的配置。下图显示,美国投资海外权益资产的股票型基金中,养老金占比从最初的30%左右一度上涨到接近50%。通过配置海外股票,可以避免养老金过分暴露在本国股票市场的风险之下,长期来看能使组合的业绩更加稳健。 4. 美国养老金资产偏好低费率基金。美国养老金资产在挑选公募基金进行投资时,更偏好低费率的产品。理由十分简单,对于养老金这样投资周期可能长达30年以上的资金,费率的影响不容忽视。由下图可见,2016年,401(k)计划所持有的公募基金中,90%的费率都在1%以下。只有1%的产品,费率高于1.5%。此外,在三大主要的基金类型——混合型、股票型和债券型中,401(k)计划所持基金的平均费率均显著低于行业平均水平,且近年来呈现明显的下降趋势。 市场系统性风险、海外与国内市场结构差异风险、海外与国内政策差异风险。 [详情]

中欧预见养老2035于10月10日成立 募集规模近3.22亿
中欧预见养老2035于10月10日成立 募集规模近3.22亿

  继华夏养老2040三年持有期混合基金中基金(FOF)之后,第二只养老基金成立。中欧基金今日发布公告称,中欧预见养老2035三年持有期FOF提前结束募集,于10月10日正式成立。 公告显示,这只由中欧直销平台、商业银行和互联网代销平台等多渠道发行的养老目标基金共募集资金近3.22亿元,40445名持有人参与认购,人均认购规模为7953元。 “中欧养老2035正式成立,而养老投资和养老投教之路才刚刚起步”。中欧基金董事长窦玉明表示,中欧将继续布局“养老目标日期系列产品”,提供更多养老投资服务。(应尤佳)[详情]

两只养老目标FOF发售抢先定档10月
两只养老目标FOF发售抢先定档10月

  两只养老目标FOF发售抢先定档10月 来源:北京商报 北京商报讯(记者 苏长春 实习记者 刘宇阳)继华夏、中欧、泰达宏利先后发行养老目标基金后,第4和第5只养老目标基金也抢先定档10月发行,据了解,两只基金管理人分别为工银瑞信和南方基金,且均为2035三年持有期目标日期基金。 10月8日,南方养老目标日期2035三年持有期混合型基金中基金(FOF)(以下简称“南方养老2035”)招募说明书、发售公告发布,公告显示,南方养老2035将于10月15日至11月2日间正式发售。北京商报记者了解到,该基金将以 2035年附近退休人群为目标投资者群体,通过大类资产配置,投资于多种具有不同风险收益特征的基金,并随着目标日期的临近逐步降低基金整体的风险收益水平,以寻求基金资产的长期稳健增值。 南方养老2035的拟任基金经理黄俊表示,南方养老2035基金采取FOF的运作模式,不仅可以力争获得资产配置的常规收益,还可以通过持有优秀的主动型子基金,尽量获取额外的超额收益。在子基金的筛选条件上,对运作合规、风格稳定性、中长期业绩、波动性均有底线要求,在实践中,重点考察能力圈较广、坚持价值投资的基金经理,力争使产品的最终风险收益特征满足养老投资稳健增值保值的需求。 值得一提的是,就在今日(10月8日),目标日期同为2035年的工银瑞信养老目标日期2035三年持有期混合型基金中基金(FOF)(以下简称“工银瑞信养老2035”)正式开启发行,发行截止日期为10月26日。该产品的基金经理蒋华安表示,工银瑞信FOF投研团队的发展方向是遵守客观规律、借鉴国际经验、结合中国实际、形成最佳实践。希望通过碰撞、融合,形成养老目标基金在中国市场最适合的做法,寻找一条能同时兼顾稳健养老与投资增值两大主要属性的养老金第三支柱投资道路。[详情]

南方养老目标日期2035于10月15日发行
南方养老目标日期2035于10月15日发行

  新浪财经讯 10月8日,南方基金公告称,南方养老目标日期2035三年持有期混合型基金中基金(FOF)自2018年10月15日至2018年11月2日发行。南方养老目标日期2035三年持有期混合型基金中基金(FOF)(A类基金份额简称:南方养老2035A,基金代码:006290;C类基金份额简称:南方养老2035C,基金代码:006291),该基金首次认购和追加认购最低金额均为人民币1元。该基金托管于工商银行,投资者可通过银行、券商、第三方销售以及南方基金直销等渠道认购。 作为一只典型的目标日期基金,南方养老2035把2035年设定为目标日期,以2035年附近退休人群为目标投资者群体,通过大类资产配置,投资于多种具有不同风险收益特征的基金,并随着目标日期的临近逐步降低基金整体的风险收益水平,以寻求基金资产的长期稳健增值,且无需投资者频繁申购、赎回基金,从而一站式解决了投资者个性化的养老需求。 据了解,该基金80%以上基金资产投资于其他经中国证监会依法核准或注册的公开募集的基金份额(含QDII、香港互认基金)。基金投资于股票、股票型基金、混合型基金和商品基金(含商品期货基金和黄金ETF)等品种的比例合计不超过60%。投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的50%。 此外,南方2035养老目标日期混合FOF每份份额封闭期设定三年。封闭运作的策略,既避免投资人短期频繁申购赎回对基金投资策略及业绩产生影响,也有利于鼓励个人投资者长期持有,培养追求长期稳健投资回报的投资习惯,为个人提供了符合其养老理财需求的产品。 南方养老2035拟任基金经理黄俊表示,南方养老2035基金采取FOF的运作模式,不仅可以力争获得资产配置的常规收益,还可以通过持有优秀的主动型子基金,尽量获取额外的超额收益。在子基金的筛选条件上,对运作合规、风格稳定性、中长期业绩、波动性均有底线要求,在实践中,重点考察能力圈较广、坚持价值投资的基金经理,力争使产品的最终风险收益特征满足养老投资稳健增值保值的需求。[详情]

工银瑞信养老目标日期2035于10月8日发行
工银瑞信养老目标日期2035于10月8日发行

  首批养老目标基金加速入场 工银瑞信养老目标日期2035自10月8日发行 全景网 备受市场瞩目的首批养老目标基金正在加速入场,国内养老金管理规模排名第一的基金公司工银瑞信近日发布公告,工银瑞信养老目标日期2035三年持有期混合型基金中基金(FOF)10月8日正式公开发售,成为继华夏、中欧、泰达宏利之后第4只面市的公募养老金产品。对比目前市场上首批获批、首批发售的养老目标基金来看,工银养老2035配备了两位分具10年以上境内、外大型资产管理机构投资经验的资深基金经理,堪称目前养老目标基金管理团队“顶配”。 公告显示,工银养老2035拟任基金经理为蒋华安和黄惠宇。蒋华安作为工银瑞信FOF投资部负责人,具有近10年全国社保基金经验,曾任社保基金理事会资产配置处副处长,多次参与或负责制定全国社保基金战略资产配置计划、战术资产配置计划和季度执行计划,并多次参与境内外管理人遴选,熟悉市场各类公募基金产品。黄惠宇女士具有丰富的全球大类资产配置实践经验,先后在美国磐安(PanAgora)资产管理公司担任投资经理,在美国GMO公司任资深投资分析师,曾参与开发GMO全球新兴市场股债配置策略,负责开发和运营GMO新兴市场股票基金的宏观投资策略。两位资深基金经理通过充分发挥各自的特长,有效实现国内外经验互补,强强联合、中西合璧,将成为工银养老2035的一大看点。 蒋华安表示,工银瑞信FOF投研团队的发展方向是遵守客观规律、借鉴国际经验、结合中国实际、形成最佳实践。“养老目标基金作为新的基金类别,有其自身的规律,我们既不照搬国外的经验、也不墨守国内的成规,我们希望通过碰撞、融合,形成养老目标基金在中国市场最适合的做法,寻找一条能同时兼顾稳健养老与投资增值两大主要属性的养老金第三支柱投资道路。” 除了优秀的投研团队,工银瑞信拥有完善的风控系统,取得了优秀的投资业绩,积累了丰富的养老金管理经验,这些优势将为养老目标基金投资管理提供有力支撑。目前工银瑞信是业内极少数的具有养老投资管理全牌照的基金公司之一,养老金管理总规模超过2300亿元。根据中国基金业协会公布的数据,截至今年二季度末,工银瑞信的养老金管理总规模在各基金公司中排名第一。截至2017年底,工银瑞信管理的企业年金近十年累计收益达到87.24%,超过行业平均水平33个百分点;近三年年化收益率7.36%,行业排名第一。工银瑞信管理的社保组合收益率持续位居业内前列,获得全国社保基金理事会的高度认可,连续四年获得基本面A档评价。 之所以选择将2035基金作为工银瑞信布局的第一只养老目标基金产品,蒋华安表示,“因为1970年左右是我国人口出生的婴儿潮,对应的退休年龄在2035年左右,这也是我国养老金支付压力最大的一段时间,亟需建立健全养老金第三支柱作为补充。这部分投资者具有人群众多、财富有一定积累、开始考虑养老问题等特点,换句话既有能力又有意愿。希望在各方的努力下,养老金第三支柱能顺利建立起来,成为养老金体系的重要补充。” 蒋华安同时表示,希望工银养老2035基金能给投资者呈现出稳健的特点,兼顾长期收益和短期风险,追求风险调整后的较高收益,通过赢得投资者的信赖,一路持续陪伴大家进行养老投资,实现养老金的长期保值增值。有养老理财意愿的投资者,特别是1970年左右出生的人群,自10月8日起可通过交通银行、邮储银行、新浪仓石等各大银行、券商、第三方渠道及工银瑞信直销平台进行认购。[详情]

从税延养老险到目标养老基金 创新型养老产品如何选?
从税延养老险到目标养老基金 创新型养老产品如何选?

  从税延养老险到目标养老基金 创新型养老产品,你该如何选? 人口老龄化加剧,创新的养老金融产品开始层出不穷。继税延养老险推出后,如今公募基金也开始推出养老目标基金。其中,华夏基金的养老目标基金实现首募规模达2.11亿元,引来市场关注。除了上述产品,个人商业养老的创新产品中,还有消费者较为熟悉的年金险,以及高端养老社区。消费者若对个人风险偏好有清晰认识,在各种产品中选出契合产品并不困难。 ■新快报记者 余世鹏 1 年金险:收益率在3%-4%之间 消费者最为熟悉的,首先是年金险。年金险最初是传统的储蓄型产品(根据年金返还的时间不同,险企会将年金险包装成“教育金”“创业金”“婚嫁金”“养老金”等名目),后来险企将分红、万能和投资连结功能嵌套后,复合型年金险成为银保渠道抢占市场的主要利器。 需要指出的是,年金险的保障功能薄弱,在很大程度上,年金险就是一种跨期储蓄,其好坏的衡量标准主要在于收益率高低。据新快报记者了解,年金险的实际年化收益率大多处于3%-4%之间。 因此,年金险可作为养老投资的底层配置,在目前市场利率逐步走低趋势下,年金险能够确保退休之后拥有稳定现金流,体现出“时间换收益”效果。 2  税延养老险:收益率普遍4%以下 今年走俏市场的税延养老险与目标养老基金,结构设计复杂,期望收益空间大,且消费者的可选项也相对多元化。 税延养老险作为政策性保险产品,其保费税前列支、到退休领取养老金时再缴纳的特点能带来节税效应。根据投资收益情况,税延养老险可分为三款四类产品,分别是A类收益确定型产品、B类收益保底型产品(具体又分为按月结算的B1款和按季度结算的B2款)以及C类收益浮动型产品。 从收益率方面来看,A类固收产品确定性最大,但收益率普遍在4%以下。新快报记者查阅9家主流险企产品发现,中国人寿、太平洋人寿、平安养老、泰康养老、太平人寿等8家险企的A款收益率均为3.5%,只有太平养老的为3.8%。此前银保监会按照3.5%的收益复利计算,一名30岁的投保人每月支出1000元投保税延养老险(到60岁退休时共缴纳保费36万元),60退休时账户价值则为61.8万元,其每月可领取的养老金为2746元。B类产品是给定一个保底收益,实际收益在这基础上进行波动。除了太平人寿的保底利率为2%之外,其余8家险企的保底利率均为2.5%。 税延养老险还有保障功能,若被保险人在领取期间发生身故或残疾,该产品在扣除相应递延税款后会养老金一次性给付。 3 养老目标基金:长期稳健型产品 所谓养老目标基金,实际上是采用FOF(基金中的基金)模式运作的、追求养老资产长期稳健增值的公募基金产品。 招商基金养老金团队相关人士对新快报记者表示,作为净值型产品,养老目标基金不保证收益。但是其采取稳健的资产配置策略,并通过优化组合控制波动风险,可为投资者的养老金投资提供一站式解决方案。 鹏华基金资产配置与基金投资部的FOF投资副总监焦文龙对新快报记者指出,根据产品形态不同,目前的养老目标基金会把客户分为“目标风险”和“目标日期”两类。前者是根据风险把产品分为“低”、“中”“高”三类,投资者按照个人风险偏好进行选择;后者是以退休日期命名,比如鹏华养老目标2035,适合计划在2035年左右退休的人群购买。 对于收益率的测算,就国内数据而言,社保基金自2001年以来的年平均收益率达到8.4%。而就美国数据而言,根据华创证券研究,目标日期基金十年平均回报较高,且收益差为正。通过对比美国不同的基金可以发现,目标日期基金的十年平均收益为3.99%,行业平均水平为4.33%,但其十年加权投资者收益是5.38%,是除了美国衍生品基金(5.73%)外收益最高的基金。 4 高端养老社区:月支出超2万 截至目前,国内已有泰康保险、中国太平等多家险企推出高端养老社区。这类养老社区具备优越的居住环境与雄厚的医疗资源,但因存在高昂的进入门槛,属于小部分高净值人群的理想养老地。 首先,消费者要通过预缴押金或满足保费门槛来获得入住资格。以泰康之家为例,消费者持有的泰康保单总保费达到200万元才可获得入住资格。消费者还可通过提前预缴押金方式获得入住资格。比如,其一室一厅居室的押金由“20万元入门费+180万元乐泰卡”组成,押金在入住3个月内或3年以上可全额退还。 高端养老社区的居住费用也同样不菲。以较为成熟的泰康“燕园”为例,入住该社区的一室一厅居室,每月价格费用(只包含居家生活费)大约在1.57万元-2.36万元之间。若加上护理费、餐费等,一个月的开支预计超过2万元。 结论 在两极之间作选择 从上述产品剖析中不难发现,在目前第三支柱的养老配置选择中,年金险和高端养老社区是两个极端。其中,年金险是底层配置,适合追求中等稳健收益的大多数群体。高端养老社区作为顶层配置,则适合小部分高净值群体。其中,“高端养老社区仅针对高端客户,不具有普遍性。”上述招商基金养老金团队相关人士认为。 在两个极端之间,税延养老险则按风险高低并兼顾人身风险保障,提供了一揽子养老配置选择。进一步延伸到多元投资方面,焦文龙指出,投资者要从社保、房产等既有资产倒推出未来养老的现金流缺口,再根据时间跨度作资产配置,以平滑收益取得稳定增值。[详情]

年化收益超10% 首只类养老目标基金稳赚十年
年化收益超10% 首只类养老目标基金稳赚十年

   汇丰晋信基金总经理 王栋 ——汇丰晋信总经理王栋畅谈生命周期基金实践经验 ⊙记者 王炯业 ○编辑 杨刚 随着首批养老目标基金陆续拉开销售大幕,公募基金为百姓提供养老金一站式解决方案的时代已经来临。不过,投资者依然疑惑的是,养老目标基金是否真能管理好百姓的“养命钱”?这一创新产品能否适应我国资本市场的大环境? 2006年,汇丰基金发行了国内第一款目标日期型生命周期基金——汇丰晋信2016生命周期,不知不觉间成为我国发展养老目标基金的先行者。日前,上证报记者采访了汇丰晋信基金公司总经理王栋,听他讲述养老基金在我国的实践经验。 10年间年化收益率10.5% 据悉,自2006年国内第一款目标日期型生命周期基金成功发行后,至今国内现存3只生命周期基金。其中,汇丰晋信基金公司就有2只,除了上述提及的,另一只为汇丰晋信2026生命周期。 据王栋介绍,首只生命周期基金——汇丰晋信2016生命周期如今已走完了整个周期。该基金以10年为周期,自2006年5月发行,至2016年到期。目前该基金已转型为以现金管理为主的基金,风险等级类似于债基。 在此期间,汇丰晋信2016生命周期经历了股市两轮牛熊转换:一轮是2007年的大牛市,上证综指达到6124点,此后跌至1664点;另一轮是2015年的大牛市,上证综指达到5178点,此后也经历了大跌,指数几近腰斩。 十年轮回,走完整个周期后,汇丰晋信2016生命周期的回报达到172%,折合年化回报率10.5%,而同期上证综指涨幅仅71.54%。 王栋认为,从收益率水平来看,尽管汇丰晋信2016生命周期和许多其他基金相比不算出挑,但客户满意度非常高。“一些投资者真的坚持了10年。对坚持下来的投资者,我们都做了回访,这些老客户对能获得这样好的收益还是挺开心的。”王栋说。 王栋说:“其实,这一收益率高于通胀,高于指数收益率,同时净值波动又比纯粹做股票的基金更平稳,可以满足养老金适度回报的要求。” 汇丰晋信2016生命周期是如何实现上述优异业绩的?王栋表示,一方面,该基金立足于长期投资,赚取的是分红及上市公司内在价值提升的钱,与中短期投资的玩法不一样;另一方面,这类基金能够有效规避主观判断的风险,在资产配置上更具有纪律性。 生命周期基金或能规避致命投资风险 或许有投资者会说,自己选股能力和纪律性都很强,通过长期投资也能实现投资目标。但在王栋看来,这其中忽视了长期投资中存在的一个致命风险——过度自信的人性弱点,这或许会给整个投资组合带来灾难性冲击。 据了解,目标日期型生命周期产品在设计理念上与普通基金完全不同,普通基金是以投资标的为设计核心,而生命周期产品是从持有人角度来设计产品的,针对每个人生命中不同阶段的风险特征和资金需求,以此来实现投资目标。 据王栋介绍,每个人的投资都有自己的目标,比如青年人要考虑买房,中年人要考虑子女教育,老年人要考虑养老,但他们都有一个共同点,就是都需要通过中长期的理财规划来实现这些目标。 例如,A打算在未来某个时点要供他儿子上大学,当这个人生目标定下后,他便开始了理财规划。一开始距离这个人生目标是比较远的,A能承受更多风险,面对较多的不确定性,投资风格可以更加激进,因而有望斩获高收益。但在这一过程中会面临一个巨大的风险,也是投资者最容易犯错的地方,即再长期的投资也总会有一个截止日期。当A在距离“大学学费”这个需求时点越来越近时,他能够承担的风险变得越来越小,在操作上应该把投资组合的风险降低下来。 然而现实却是,人往往会过度自信。若看到前期赚了很多钱,就会认为后面还能赚更多钱,投资风格可能会持续激进,结果往往事与愿违。 王栋举例说:“给我印象很深的是对花旗银行的投资。在上一轮金融危机中,花旗银行股价从50多美元跌至1美元以下。如果年轻时去投资这家公司,它的股价在金融危机前真的涨了很多,投资者可能赚了10倍,甚至20倍。但因为没有锁定利润,金融危机发生时一切又回到了起点。而若此时设定的人生目标又恰好到期,那投资者只能以一个很低的对价换成现金来应付所需。不仅如此,未来可能连翻本的机会也没有了。” 如何避免出现上述情形?王栋表示,生命周期基金恰恰可以克服这一人性弱点。“只要你明白这个钱何时要用,作为资金的管理方,我就能保证距离你的目标越近,投资组合的确定性就会越高,早年通过冒风险赚来的钱不会突然消失。” 借助制度设计逐步增强组合确定性 在王栋看来,目标日期型生命周期基金之所以能留住胜利果实,在于它强调的是一种纪律化的资产配置策略,降低了因为人性弱点而犯错的概率。 他解释说:“目标日期型生命周期基金与普通基金最大区别在于资产配置的逻辑不同,前者在合同伊始就规定了不同时间段各类资产配置的上下限,强调纪律性的资产配置,而非基于投资人或者管理人的主观判断。而后者的配置是基于基金经理对未来大类资产走势判断而进行的,存在择错时的风险。 以汇丰晋信2016生命周期为例,王栋表示,该基金的条款设计其实并不复杂。由于到期年限较短,因此在合同生效时,其股票类资产的最高比例为65%,初始风险等级接近于平衡型的混合基金。此后采取“宽基式平滑型下滑”,即将股票资产的下限比例设置为0,每年将股票资产的上限比例下降5%至10%,经过10年时间,直至2016年结束,成为一只股票上限比例最高为5%、风险等级接近于债基的基金。 也就是说,借助严格的制度设计,在中长周期的投资初期购买高风险资产来获得高收益。随着时间推移,又通过逐步增加低风险资产,把收益的不确定性转化为确定性,从而在未来某个时点实现早年定下的投资及目标。 “此时(周期后期或结束时),即便遇到金融危机,由于投资组合的稳定性已大幅提高,胜利果实便得以保住,这也是国内生命周期基金取得不错成绩的另一个重要原因。”王栋说。 王栋总结道:“目标日期型生命周期基金的本质,是专业机构不仅能提供纯粹的投资能力服务,而且还可以通过人性化的制度设计,为投资者提供一站式资产配置服务,并与每个人自身的人生目标相匹配。 机遇与挑战并存 虽然上述3款生命周期产品对养老目标基金在我国的发展起到了先行者作用,并取得了不错的成绩,但从实践经验来看,王栋认为行业发展仍有不少有待改进的地方,未来机遇与挑战并存。 据介绍,生命周期基金产品出现于20世纪90年代的美国,主要有目标日期型产品和目标风险型产品。它们的目的都是通过变动的资产配置来满足投资者在不同生命阶段的理财需求,是过去10年来美国市场上最受投资者欢迎的养老产品类型。 据悉,我国首批养老目标基金主要借鉴了美国成熟的生命周期基金设计理念。而作为养老目标基金的先行者,我国的3款生命周期基金也都借鉴了其中的目标日期型基金的设计策略,即前述提及的按事先约定的方式,每年调整股票、固定收益类资产的投资比例。 虽然实践效果不错,但王栋也坦承,我国的养老目标基金的发展还存在一些障碍与挑战。 首先,生命周期基金是个人养老金的投资品种,王栋建议,在一定限额下,对于长期进行定期定投的投资者给予一定的费率或税收优惠。 其次,受制于国内发行基金需要满足2亿份成立规模的限制,基金公司较难一次性完成整个系列的产品配置,以满足不同年龄层次客户的养老需求。如何为此类产品注入更完整的产品线思路,是业内共同努力的方向。 最后,王栋建议,在条件允许的情况下,应设立保留基金,对已到期的产品进行合并,避免基金到期后导致的一系列产品同质化问题,从而起到简化管理、提高效率的作用。[详情]

养老目标基金加速启动规模待考 三要素成重要支撑
养老目标基金加速启动规模待考 三要素成重要支撑

  养老目标基金加速启动规模待考 三要素成重要支撑 (图片来源:全景视觉) 经济观察网 记者 洪小棠 公募正在加速抵达养老目标基金业务的战场。 日前,华夏基金、泰达红利、中欧基金三家基金公司已于9月10日陆续发售其养老目标基金。另据经济观察报记者获悉,其他已获批公募机构也在加紧筹备发行事宜。 多位公募人士表示,伴随着个人税收递延型商业养老保险试点的启动,公募基金将在养老金第三支柱领域获得巨大的规模空间。 公募的加紧筹备一方面得益于政策试点的启动,另一方面也和当前业内预期养老金第三支柱具有快速发展急迫性的共识不无关联。 9月20日,养老金专家日前在中基协举办的“税收安排与养老金体系建设——《美国如何支持养老》中文版发布会”上表示,税收制度安排、产品的丰富性、投资运用的灵活性等要素对于发展第三支柱养老金具有重要意义。 税制或成重要支撑 由于第三支柱养老金能够对部分个税带来递延征收的“免税”效果,因此不少业内专家将养老金第三支柱的发展潜力指向了税收制度的改进空间。 “养老金第三支柱已经向我们迎面走来。今天这样一个税收制度依然没有把减免做得很好。”全国社保理事会原副理事长、中基协养老金专委会顾问王忠民会上直言。 同为中基协养老金专委会顾问的中国社科院世界保险中心主任郑秉文则援引美国案例指出,养老金的快速发展得益于良好的税收政策安排。 “美国养老金制度高度发达,它的秘密就在于税收政策的支持。”郑秉文指出,“税收政策是一个资源,对纳税人而言税收优惠政策不能高过一定比例,否则会影响大家的消费。” 在郑秉文看来,美国税收政策对于发展养老金第三支柱有四点启示。首先是为了保证纳税人数覆盖足够广,因此起征点不宜过高。 二是应当尽快向综合所得税或分项综合所得税转型,例如以家庭为单位进行专项扣除。三是应当尽快建立资本利得税等其他税种。四是下调第一支柱缴费比例。 “下调了第一支柱的费率,把费率的资源空间让给第二、第三支柱,养老金第三支柱就会有更大的发展空间。”郑秉文说。 郑秉文同时举例指出,养老金第三支柱的发展能够为资本市场的长期资金带来保障。 “中国的资本市场大约是1/70有养老金,美国理论上是二分之一。”“美国股市这么好,主要是因为有养老金作为长期投资这枚‘定海神针’,长期机构投资者比例非常高,我们需要的就是这种资本市场中的‘长’钱。” 郑秉文坦言,“中美养老金入市规模的差异也是税收制度安排导致的。” 便利性的重要作用 美国投资公司协会首席经济学家、美国税收协会主席、中基协养老金专委会顾问Peter J.Brady认为,税收政策是一方面,养老金第三支柱更大的自主权、更丰富的产品以及足够的便利性也是美国养老金快速发展的重要原因。 “现在很多人经常换工作,希望缴费计划当中,可以这些钱拿走,然后滚雪球一样,存在一个账户里,他们可以控制这些账户,可以选择买什么样的投资产品,为了让人们自愿地加入这些计划,不是因为税收的激励政策,主要因为你有一些好产品。” Peter J.Brady 表示,“有很多机构可以制定量身定制的产品,有很多的灵活性。” 中欧基金董事长窦玉明也认为,便利性对于发展养老金第三支柱具有重要作用。 “光有税收鼓励还是不够的,还需要考虑其他因素。”窦玉明坦言,“设想一下,如果你在阿里或者腾讯软件商开户,每个月存进去一千,做养老金的话,直接国家退税两百,变成1200,大家都愿意做,比拿着税单再去报销更好,我们设想整个体系的时候,应该在便利性上,甚至其他税收方式,还要想一些办法,不是简单地设一个账户就完了,配套的很重要。”[详情]

郑秉文:税收优惠是养老金走向公平与效率的必由之路
郑秉文:税收优惠是养老金走向公平与效率的必由之路

  郑秉文:税收优惠 养老金走向公平与效率的必由之路  来源:中国基金业协会 以下为全国政协委员、中国社会科学院世界社保研究中心主任、中国证券投资基金业协会养老金专业委员会顾问郑秉文为《美国如何支持养老》中文版一书作的序言。 税收优惠 养老金走向公平与效率的必由之路 这是一本研究美国税收制度与养老金制度的关系的学术著作。阅读这本书可得知,美国养老金制度之所以成为全世界最发达、规模最大的制度,源自税收的支持。尤其是,这本书研究的主要内容是美国第二、三支柱养老金制度是如何在税收制度支持下成为全世界最发达、规模最大的“私人养老金”制度。根据英语世界的惯例,国家强制性举办的基本养老保险制度即第一支柱养老金为“公共养老金”,而雇主在税收优惠政策激励下举办的第二支柱即雇主计划和个人投资购买的第三支柱养老金制度合计称之为“私人养老金”。在“私人养老金”的两个支柱里,第三支柱一般被称之为“个人养老金”。 一、这部著作的主要内容与逻辑关系:七个特征 这本书研究的就是“私人养老金”的税收递延是如何实施的,为什么要实施税收递延,对税收递延的公平性如何予以评估,等等。 围绕“私人养老金”的税收递延,这本书展开的逻辑关系及其给出的结论如下: 第一,虽然这本著作的大标题是《美国如何支持养老》,但是,作者使用大量笔墨分析的却是该书的副标题《挑战关于谁受益的传统观点》,即这部著作的研究重点是税收递延的“公平性”问题。对此,作者提出了与传统观点截然不同的看法。传统的观点认为,高收入者之所以是税收递延的受益者,是因为他们面临更高的边际税率,但作者却认为,这个看法是片面的,甚至是错误的。作者的观点非常明确:真正的受益者是那些终生的高收入者,原因是他们储蓄更多。 第二,虽然这本著作研究的重点是税收递延政策激励下的“私人养老金”,但是,该书将养老金的第一支柱“公共养老金”与第二、三支柱的“私人养老金”放在一起来分析美国养老金政策带来的净福利,所以,这本书研究的是美国养老金体系的总体福利,而不是单纯地研究美国第二、三支柱养老金的福利问题。因此,把三支柱作为一个整体来研究其“公平性”问题,就会改变人们税收递延的片面理解。读者需要注意的是,在这本著作里,作者将第一支柱表述为“社会保障”,而将第二、三支柱统称为“税收递延”。 第三,虽然这本著作研究的重点是税收递延,就是说这本著作研究的完全是“私人养老金”即第二、三支柱养老金,但是,作者却把美国三支柱养老金制度合在一起来分析美国养老金制度的“公平性”问题,其结论是美国的养老金制度是累进性的。换言之,虽然从表面上看,收入越高者,他们的第二、三支柱税收递延的福利待遇就越高,但是,由于第一支柱是美国养老金制度的主体,它覆盖了美国就业人口的94%以上,其制度特征是终生收入越低,参保人的福利待遇就越高。所以,第一支柱的主体地位和制度特征决定了美国养老金制度在整体上是累进性的,就是说,“公共养老金”在“杀富济贫”方面的主导作用“抵消”了前述第一个特点即“私人养老金”的税收递延导致的高收入者储蓄更多的结果。例如,美国公共养老金“杀富济贫”的作用在于,收入为9.2万美元的替代率为37%,但收入2.1万美元的低收入者的替代率则高达67%,而收入高达23.4万美元的高收入者替代率只有17%。 第四,虽然高收入者递延了较多的薪酬,即收入越高,递延的薪酬就多,但同时,递延的薪酬越多,在第一支柱所替代的退休前收入份额就较小。例如,对收入9.2万美元的群体而言,第一支柱的退休收入占其总体收入的比重是53%,401(k)的退休收入占47%;但对只有2.1万美元的低收入群体来说,第一支柱的退休收入占总体收入的比重是88%,401(k)的退休收入只有12%;而对收入23.4%的高收入群体而言,第一支柱的收入占总体退休收入比重只有25%,而401(k)的收入则占比高达75%。 第五,虽然高收入者递延了较多的薪酬,但是,如果高收入者从第二、三支柱每一美元的薪酬税收递延中获益较多,那就是不公平了,就是说,高收入者税收递延的边际税率较高,但其边际收益却较低。而相比之下,对低收入者来说情况就不一样了,他们的边际税率较低,但边际收益较高,这是因为,他们退休后的边际税率降幅最大。换言之,在美国“私人养老金”的“内部”,即使将其与第一支柱“公共养老金”分离出来独立看待,他们的公平性也是显而易见的,这就是美国“私人养老金”的公平性之所在。 第六,美国的税收递延制度对高收入者参加第二、三支柱具有激励作用。众所周知,美国设有资本利得税,在正常所得税体系下,资本利得税的存在是不利于发展储蓄型养老金制度的,或说对养老金储蓄具有一定的抑制作用,具有导致储蓄动机最小化的倾向。但是,税收递延制度中由于对投资收益不征税,这就平衡了不同收入者的储蓄动机。从激励相容来看,高收入者和低收入者均获得了储蓄激励,这也是美国“私人养老金”制度的公平性之所在。 第七,这本书的分析工具税式支出理论,作者通过税式支出的估算来测量美国养老保险体系总体福利水平的公平性问题,这是这部著作的一个逻辑起点,也是其逻辑终点。自从1967年美国财政部使用了第一个税式支出估算以来,税式支出在税制改革中的作用越来越受到重视,税式支出的占比越来越大,对推动和撬动养老金制度的重要性越来越明显。 二、美国养老金高度发达的秘密:中美比较 这部著作上述七个逻辑关系的演绎过程深入浅出,清晰透彻地揭示了美国养老金制度如此发达并成为世界第一的效率问题,还对美国养老金制度的公平问题的根源做了剖析,那就是三个支柱三位一体,相互补充,取长补短,在公共养老金和私人养老金之间达成了某种平衡性,由此成为美国具有良好的社会稳定性的一个源头,甚至可以得出这样一个结论:养老金制度稳定,社会就稳定!这对中国养老金制度改革具有重要的启发。尤其在第二支柱建立只有十几年的暂短时间里,在其资产规模刚刚迈上万亿元台阶的时候,在第三支柱的延税型商业养老保险刚刚启动试点只有几个月、第三支柱养老目标基金试点的税收优惠政策还没启动的关键时刻,这本著作对我国发展第二、尤其是第三支柱养老金具有特殊的意义,那就是,要高度重视税式支出理论与发展养老金业的互动性,要将税收递延视为推动养老金发展的“不二法门”。 “税式支出”(tax expenditures)这个概念及其理论是由1961-1969年美国财政部负责税收政策的部长助理斯坦利·萨里(Stanley Surrey)在1967年11月一个公开讲话中提出来的,并为此制作了美国历史上第一个税式支出的估算,这个估算在一年之后予以公布,引起广泛关注,1974年,国会要求年度预算中须正式公布税式支出的估算结果,此后,美国财政部每年都发布详细的税式支出估算结果。这个概念出现并正式被官方使用之后,税法就截然被分成了两个部分:一是正常所得税体系,一是归于税式支出的体系,后者包括设立个税起征点、税收扣除、税额减免、盈亏互抵、税收抵免、税收递延、优惠税率、退税和加速折旧等;就是说,有意识地在税法中对正常的所得税体系规定一些背离条款,国家财政收入由此导致的减少、放弃或让与就构成了财政上的税式支出,从本质上讲,这是一种用于实现特定经济社会发展目标的隐性财政支出。在现代国家的公共财政体系中,税式支出的规模已经十分庞大,并具有继续扩张的趋势。例如,以2010-2011财年为例,美国、英国、加拿大和澳大利亚四国的税式支出金额分别达到了11622亿美元、944亿英镑、2065亿加元和1122亿澳元,占其财政总收入的24.19%、17.26%、31.39%和24.03%,占其GDP的7.70%、6.30%、12.01%和7.77%。 在发达国家里,美国实施税式支出的力度最大,尤其对养老金实施的税收递延几乎全方位的,不遗余力的。2017年的税式支出的估算值分别是:DB型企业年金计划761亿美元,DC型计划694亿,IRA个人养老金账户173亿,第一支柱公共养老金345亿,某些雇主对第一支柱的缴费信贷10亿美元,即养老金的税式支出合计高达1983亿美元,占GDP高达1%。据预测,在未来10年里即2017-2027年间,DB型企业年金计划的税式支出将达7264亿美元,DC型计划10519亿,IRA个人养老金账户2560亿,第一支柱公共养老金4558亿,某些雇主对第一支柱的缴费信贷136亿美元,未来10年所有养老金的税式支出合计将达天文数字25037亿美元。 重要的是,美国的税式支出列项简单明了,充分体现了法治国家的特点,它共计涉及到336项,其中,个人所得税的税式支出168项,企业所得税的税式支出也是168项。其中,个人所得税的税式支出比重很大。与美国税式支出比较起来,中国养老金的税式支出估算结果就非常小,甚至微不足道。并且,中国的税式支出项目划分十分繁杂,且十分琐碎,例如,它具体分为14类:增值税、消费税、企业所得税、个人所得税、资源税、城市维护建设税、房产税、印花税、城镇土地使用税、土地增值税、车船税、车辆购置税、耕地占用税、契税。 在上述14类税式支出中又细分为1477项,覆盖了流转税、所得税、财产税和薪给目的税对试点地区创业投资企业等主要税种。但是,在1477项税式支出清单中,绝大部分涉及的是“非个人所得税”,涉及到的个人所得税的税式支出仅为28项: ——“对残疾、孤老人员和烈属的所得,可减征个人所得税” ——“对纳税人因严重自然灾害造成重大损失的,可减征个人所得税” ——“对科学、技术等方面的奖金免征个人所得税” ——“对体育方面的奖金免征个人所得税” ——“对保险赔款免征个人所得税” ——“对外籍个人的特定所得免征个人所得税” ——“个人举报、协查各种违法、犯罪行为而获得的奖金免征个人所得税” ——“个人的扣缴手续费免征个人所得税” ——“对外籍个人从外商投资企业取得的股息、红利所得免征个人所得税” ——“对按规定报销的差旅费津贴、误餐补助免征个人所得税” ——“对个人购买社会福利有奖募捐奖、体育彩票,凡一次中奖收入不超过1万元的,暂免征收个人所得税” ——“对西藏特殊津贴免征个人所得税” ——“对住房公积金医疗保险金 基本养老保险金 事业保险基金个人帐户存款利息所得免征个人所得税” ——“对个人出租住房取得的所得减按10%的税率征收个人所得税” ——“对个人与用人单位解除劳动关系取得的一次性补偿收入免征个人所得税” ——“对个人或个体户从事种植业、养殖业、饲养业、捕捞业取得的“四业”所得暂不征收个人所得税” ——“对自主就业退役士兵从事个体经营的按规定扣减个人所得税” ——“对拆迁补偿款,免征个人所得税” ——“对持《就业创业证》人员从事个体经营的按规定扣减个人所得税” ——“对个人取得的地方政府债券利息所得免征个人所得税” ——“内地或香港市场投资者通过沪港通投资股票所得暂免征个人所得税” ——“对个人购买商业健康保险产品的支出允许在计算应纳税所得额时予以税前扣除” ——“对投资者通过基金互认买卖基金所得的个人所得税优惠” ——“对个人投资者持有的中国铁路建设债券利息收入减半征收个人所得税” ——“对试点地区创业投资企业和天使投资个人有关税收试点政策” ——“将商业健康保险个人所得税试点政策推广到全国范围实施” ——“对外籍技术官员取得的由北京冬奥组委、测试赛赛事组委会支付的劳务报酬免征个人所得税” ——“对个人投资者继续执行沪港股票市场交易互联互通机制予以免征个人所得税的政策” 从上述28项个人所得税的税式支出来看,他们分布很广很广,带有明显的政治性,十分零碎,带有明显的随意性。虽然由于种种原因,我们很难估算出个人所得税的税式支出规模,但可以肯定的是,关于养老金的税式支出占比很小,这样的税式支出项目清单,既分散了税式支出作为一个财税资源的力量,有缺乏明显的经济社会发展导向性。可想而知,我国的养老金业在目前条件下很难有突破性进展。 三、我国推动养老金发展的不二法门:税式支出的改革路径 美国的案例告诉我们,税式支出改革是推动养老金发展的不二法门和根本动力。就目前来看,税式支出改革涉及三个层次的问题。 第一,个人所得税起征点不宜过高。一周以前,全国人大常委会公布了关于修改《中华人民共和国个人所得税法》的决定,个税起征点从3500元提高至5000元。今年是改革开放40年。在过去40年里,个税法总计修订过7次,随着收入水平的不断提高,每次修订起征点都得以明显提高。上次调整是2011年,个税起征点提高到3500元,纳税人的数量由8400万人骤减到2400万人,工薪收入者的纳税面由28%下降到7.7%,当年国家减少所得税收入1600亿元。近年来,随着工资收入水平逐年提高,目前纳税人规模刚刚回升至超过1亿人,但在起征点上调至5000元之后又会出现一个悬崖式回落。本来,上调个税起征点的初衷是为了让广大工薪阶层在国民经济高速发展中能够得到实惠,降低他们的经济负担,实现社会公平。但是,起征点过高是一把双刃剑,随着工薪收入者纳税面和纳税人数量不断缩小,问题也随之逐渐暴露出来:越来越多的地区对购房、购车、落户、入学等消费权利和福利权与个税记录绑定起来,没有纳税的低收入群体本应获得的福利权日益受到限制,而纳税群体则独享这些涉税福利权,反而降低了低收入群体的福利水平。例如,几年前公布的《北京市积分落户管理办法》就将纳税规模作为落户加分的一个重要项目。发达国家的发展历程显示,经济社会发展水平越高,涉税福利项目就越多,这是一个发展趋势;税收递延(EET型)的第二、三支柱养老金是一个十分重要的涉税福利项目,起征点越低,覆盖范围就越大,受益群体就越大,第三支柱就显得越重要。涉税福利项目的增加是加强社会基础设施的需要,也是资本市场建设的需要,也是加强纳税意识的需要,长远看,虽然降低起征点是大势所趋,但降低起征点并不意味着加大工薪阶层的税赋负担,在目前国情下,个税改革的思路应是“低起点、广覆盖、低税率,多阶梯”,其政策含义是,在降低起征点的同时,要大幅降低税率间隔档次。“双降”之后,对纳税人来说,虽然起征点降低了,纳税人数量增加了,但税率刚好可以抵扣掉建立个人养老金账户的税优比例,个人的经济负担并没有增加,还应保持在目前的占财政收入的7%左右不变;即在保持7%不变的前提下,起征点越低,纳税人的数量就越大,每人分摊的缴税额就越少,等于是摊薄了个税额。这样,对公民意识来说,纳税人数量扩大后,纳税意识得以加强,对国家财政关注度得以提高;对公平性来说,与纳税权对应的福利权得到扩展之后,涉税福利的社会不公得以避免;对EET型个人账户来说,降低起征点和降低税率之后,虽然纳税额度很小,每个阶梯之间级差也很小,但其敏感度却很高,建立EET型个人养老金的范围迅速得以扩大,具有较好的激励性,这是因为,对收入偏低的群体来说,“双降”的边际效用要高于高收入群体。 第二,尽快向综合所得税制转型。上周全国人大常委会公布的修改《中华人民共和国个人所得税法》的决定在转型方面迈出了一大步,增加了诸多专项附加扣除,包括子女教育、继续教育、大病医疗、住房贷款利息或者住房租金、赡养老人等支出。但这还不是严格意义上的综合所得税制。标准的个税综合所得税应是以家庭为单位实行年终税收调整,即在分项所得税的前提下实现年终调整,多退少补,这样,建立第二支柱、尤其是建立第三支柱时一人参加就会覆盖全家,这就将其覆盖人数扩大一两倍,这就是为什么美国的第二、三支柱的统计标准以家庭为单位的原因。如果没有综合所得税制,第三支柱就“独立不起来”,只有有雇主的“职工”才能加入进来,第三支柱的覆盖面及其发展速率与企业年金就相差无几,其覆盖的目标群体难以超出第二支柱企业年金的人员范围,两个福利制度重复地发生在同一个群体身上,这样的第三支柱必将与第二支柱企业年金一样被诟病为“富人俱乐部第二”,必定被认为是不成功的,必然被视为是对这种社会不平等的加剧,加倍受到社会的质疑和谴责。实行综合所得税制,第三支柱能够独立起来,基本上所有居民都可随意单独建立,可以离开雇主而独立存在,不受雇主的制约。最大限度地避免第三支柱“个人养老账户”成为“企业年金第二”,更要防止其成为正规部门变相的“团险第二”。我们一定要认识到,在分类所得税制下,税收递延的EET账户对四个非正规就业群体来说是失效的(以保姆和中小个体工商户为代表的灵活就业人员、以餐馆和理发馆等为代表的服务型行业、以农民工为主体的流动性较大的季节工人、再加上广大农民群体)。从国际经验教训来看,德国建立的李斯特养老金采取的是“负所得税”制,即以提供财政补贴的办法鼓励这四个群体的效果很不理想,重要的是,中国采取“负所得税”的可行性很小,我们只能寄希望于彻底改革分项所得税制。 第三,尽快建立资本利得税等其他税种。即使实行了综合所得税制,但如果没有设立资本利得税等,庞大的银行存款还是难以“搬家”转换到第二、三支柱养老金的账户里,税收递延的吸引力还是大打折扣。根据美国的经验,在设立资本利得税的条件下,参加第二、三支柱养老金的账户持有人里大约有20%建立的是“TEE型”养老金账户(与税收递延的“EET型”相对应),TEE俗称“免税账户”,持有免税账户的大部分是收入情况良好的白领人员。TEE账户对上述四个群体均为非正规就业的低收入阶层也很有吸引力,它是一个合法避税的场所。引入TEE型的免税账户的前提是在顶层设计上进行两项重大税收改革:一是对买卖股票和基金等投资理财所得课征资本利得税。既然开征资本利得税是大势所趋,就应该将其利用起来。二是在开征遗产税的预期下,TEE型个人养老账户应免征遗产税。这两项税收配套改革作为杠杆可撬动几十万亿资金从股票与公募基金的市场“挤向”个人养老账户,TEE型免税账户的避税优势和吸引力就可显现。 第四,适时下调第一支柱缴费比例。最近以来,网上流传一些网文,一些人担心国家机构改革之后,社会保险费由税务部门征缴会改变现行的缴费基数,进而大大增加缴费规模,为企业带来负担。众所周知,我国第一支柱28%的缴费率在世界名列前茅,供给侧结构性改革中下调缴费例的目的是为了减轻企业负担、提高企业竞争力、促进经济增长。实际上,通过税式支出分布来调整三个支柱的缴费率,是缓解企业负担的根本办法,比如,适当下调第一支柱的缴费比例,适当提高第二、三支柱的税优比例。 中国证券投资基金业协会将这样一本好书译介给中国读者,对普及养老金知识和推动第二、三支柱养老金发展大有裨益。受该协会副会长钟蓉萨同志的邀请,有幸成为这部译著的第一读者,我感到十分荣幸。 作为读书心得,写下如上文字,是为序。 郑秉文 2018年9月3日[详情]

  

养老目标基金

所谓养老目标基金,是指以追求养老资产的长期增值为目的,鼓励投资人长期持有,采用成熟的资产配置策略,合理控制投资组合波动风险的公开募集证券投资基金。简单来说,养老目标基金是一种专门指向养老的投资产品。为了让大家的养老钱、保命钱真正实现长期投资,国家在政策层面上给予规范和支持。这种基金特别如下: 1)在发展初期主要采用基金中基金(FOF)形式运作,通过在大类资产和基金经理两个层面分散风险;2)采用成熟的资产配置策略,合理控制投资组合波动风险,力争获得长期收益;3)设置封闭期或投资者最短持有期限,投资人持有期限最少1年,避免短期频繁申购赎回对基金投资策略及业绩产生影响;4)鼓励基金管理人设置优惠的费率,让利于民,支持投资者进行长期养老投资。

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