养老目标基金到底是个啥?

10问10答:两养老基金下周一开卖 银行和第三方都来了
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新浪财经-自媒体综合|2018年09月06日  07:05
为养老打算 养老目标基金和养老保险选哪个?
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新浪财经-自媒体综合|2018年09月05日  13:35
养老目标基金和税延养老保险 到底谁才是你的菜?
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新浪财经-自媒体综合|2018年09月06日  09:20
关于养老投资 你必须知道这一点
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新浪财经-自媒体综合|2018年09月05日  22:09
养老目标基金十大疑问 都给您讲清楚了(纯干货)
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新浪财经-自媒体综合|2018年08月15日  15:42
一文读懂:养老目标基金和普通基金到底有什么区别?
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新浪财经-自媒体综合|2018年08月13日  14:00
一文看懂:养老目标基金和商业养老保险有啥区别?
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界面|2018年08月07日  16:41
初级版:养老目标基金十问十答(品种、费率、税收优惠等)
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新浪财经-自媒体综合|2018年08月07日  13:24
进阶版:养老目标基金十问十答(运作、案例、基金经理挑选)
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新浪财经-自媒体综合|2018年08月08日  11:53
一图看懂:养老目标日期基金
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新浪财经-自媒体综合|2018年08月09日  18:58
一图看懂:养老目标基金七大特征
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新浪财经|2018年08月08日  10:31
一图看懂:养老目标基金是如何运作的?
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新浪财经-自媒体综合|2018年08月07日  18:07
养老目标基金来袭 买不买先搞懂这五个问题
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新浪财经-自媒体综合|2018年08月08日  10:16
科普:养老目标基金来了 该不该投?怎么投?
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新浪财经|2018年07月10日  17:42
如何区别养老目标日期基金和目标风险基金?怎么选?
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新浪财经综合|2018年08月08日  12:06
首批养老目标基金来了 附投资全攻略
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新浪财经综合|2018年08月06日  17:09
首批养老目标基金获批 一文读懂入市新姿势
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新浪财经-自媒体综合|2018年08月08日  13:47

专家解读

郑志勇:养老目标基金发行 痛点在于没有减税政策出台
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新浪财经-自媒体综合|2018年09月06日  12:47
评论:养老目标基金需要政府提供更多支持
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北京青年报|2018年08月17日  02:55
将光祥:养老目标基金需便民金融科技平台助力
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证券时报|2018年08月17日  01:38
宋清辉:养老目标基金三方面助A股稳定成长
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证券日报|2018年08月16日  01:55
杜坤维:养老目标基金对股市影响评价要客观公正
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新浪财经-自媒体综合|2018年08月14日  10:09
皮海洲:养老目标基金不适合投机炒作者
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新京报|2018年08月09日  09:56
郭施亮:养老目标基金获批 为何造成了股市的大涨大跌
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新浪财经|2018年08月09日  06:00
杨德龙:养老目标基金获批给市场带来源头活水
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新浪财经|2018年08月06日  17:38
李大霄:养老目标基金获批 重大利好支撑蓝筹底部
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新浪财经|2018年08月06日  17:46
上海证券王馥馨:银行保险基金等机构养老产品存差异
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新浪财经|2018年07月30日  15:56
招商证券宗乐:养老目标FOF宜定投 年金、个人都能买
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新浪财经|2018年07月25日  10:52
熊军:养老金投资关键是收益目标与风险间的平衡
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新浪财经|2018年07月19日  11:48
王群航:养老目标基金主要针对个人 可能有高风险品种
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新浪财经|2018年07月20日  14:26

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养老目标基金加速启动规模待考 三要素成重要支撑
养老目标基金加速启动规模待考 三要素成重要支撑

  养老目标基金加速启动规模待考 三要素成重要支撑 (图片来源:全景视觉) 经济观察网 记者 洪小棠 公募正在加速抵达养老目标基金业务的战场。 日前,华夏基金、泰达红利、中欧基金三家基金公司已于9月10日陆续发售其养老目标基金。另据经济观察报记者获悉,其他已获批公募机构也在加紧筹备发行事宜。 多位公募人士表示,伴随着个人税收递延型商业养老保险试点的启动,公募基金将在养老金第三支柱领域获得巨大的规模空间。 公募的加紧筹备一方面得益于政策试点的启动,另一方面也和当前业内预期养老金第三支柱具有快速发展急迫性的共识不无关联。 9月20日,养老金专家日前在中基协举办的“税收安排与养老金体系建设——《美国如何支持养老》中文版发布会”上表示,税收制度安排、产品的丰富性、投资运用的灵活性等要素对于发展第三支柱养老金具有重要意义。 税制或成重要支撑 由于第三支柱养老金能够对部分个税带来递延征收的“免税”效果,因此不少业内专家将养老金第三支柱的发展潜力指向了税收制度的改进空间。 “养老金第三支柱已经向我们迎面走来。今天这样一个税收制度依然没有把减免做得很好。”全国社保理事会原副理事长、中基协养老金专委会顾问王忠民会上直言。 同为中基协养老金专委会顾问的中国社科院世界保险中心主任郑秉文则援引美国案例指出,养老金的快速发展得益于良好的税收政策安排。 “美国养老金制度高度发达,它的秘密就在于税收政策的支持。”郑秉文指出,“税收政策是一个资源,对纳税人而言税收优惠政策不能高过一定比例,否则会影响大家的消费。” 在郑秉文看来,美国税收政策对于发展养老金第三支柱有四点启示。首先是为了保证纳税人数覆盖足够广,因此起征点不宜过高。 二是应当尽快向综合所得税或分项综合所得税转型,例如以家庭为单位进行专项扣除。三是应当尽快建立资本利得税等其他税种。四是下调第一支柱缴费比例。 “下调了第一支柱的费率,把费率的资源空间让给第二、第三支柱,养老金第三支柱就会有更大的发展空间。”郑秉文说。 郑秉文同时举例指出,养老金第三支柱的发展能够为资本市场的长期资金带来保障。 “中国的资本市场大约是1/70有养老金,美国理论上是二分之一。”“美国股市这么好,主要是因为有养老金作为长期投资这枚‘定海神针’,长期机构投资者比例非常高,我们需要的就是这种资本市场中的‘长’钱。” 郑秉文坦言,“中美养老金入市规模的差异也是税收制度安排导致的。” 便利性的重要作用 美国投资公司协会首席经济学家、美国税收协会主席、中基协养老金专委会顾问Peter J.Brady认为,税收政策是一方面,养老金第三支柱更大的自主权、更丰富的产品以及足够的便利性也是美国养老金快速发展的重要原因。 “现在很多人经常换工作,希望缴费计划当中,可以这些钱拿走,然后滚雪球一样,存在一个账户里,他们可以控制这些账户,可以选择买什么样的投资产品,为了让人们自愿地加入这些计划,不是因为税收的激励政策,主要因为你有一些好产品。” Peter J.Brady 表示,“有很多机构可以制定量身定制的产品,有很多的灵活性。” 中欧基金董事长窦玉明也认为,便利性对于发展养老金第三支柱具有重要作用。 “光有税收鼓励还是不够的,还需要考虑其他因素。”窦玉明坦言,“设想一下,如果你在阿里或者腾讯软件商开户,每个月存进去一千,做养老金的话,直接国家退税两百,变成1200,大家都愿意做,比拿着税单再去报销更好,我们设想整个体系的时候,应该在便利性上,甚至其他税收方式,还要想一些办法,不是简单地设一个账户就完了,配套的很重要。”[详情]

经济观察网 | 2018年09月21日 13:38
郑秉文:税收优惠是养老金走向公平与效率的必由之路
郑秉文:税收优惠是养老金走向公平与效率的必由之路

  郑秉文:税收优惠 养老金走向公平与效率的必由之路  来源:中国基金业协会 以下为全国政协委员、中国社会科学院世界社保研究中心主任、中国证券投资基金业协会养老金专业委员会顾问郑秉文为《美国如何支持养老》中文版一书作的序言。 税收优惠 养老金走向公平与效率的必由之路 这是一本研究美国税收制度与养老金制度的关系的学术著作。阅读这本书可得知,美国养老金制度之所以成为全世界最发达、规模最大的制度,源自税收的支持。尤其是,这本书研究的主要内容是美国第二、三支柱养老金制度是如何在税收制度支持下成为全世界最发达、规模最大的“私人养老金”制度。根据英语世界的惯例,国家强制性举办的基本养老保险制度即第一支柱养老金为“公共养老金”,而雇主在税收优惠政策激励下举办的第二支柱即雇主计划和个人投资购买的第三支柱养老金制度合计称之为“私人养老金”。在“私人养老金”的两个支柱里,第三支柱一般被称之为“个人养老金”。 一、这部著作的主要内容与逻辑关系:七个特征 这本书研究的就是“私人养老金”的税收递延是如何实施的,为什么要实施税收递延,对税收递延的公平性如何予以评估,等等。 围绕“私人养老金”的税收递延,这本书展开的逻辑关系及其给出的结论如下: 第一,虽然这本著作的大标题是《美国如何支持养老》,但是,作者使用大量笔墨分析的却是该书的副标题《挑战关于谁受益的传统观点》,即这部著作的研究重点是税收递延的“公平性”问题。对此,作者提出了与传统观点截然不同的看法。传统的观点认为,高收入者之所以是税收递延的受益者,是因为他们面临更高的边际税率,但作者却认为,这个看法是片面的,甚至是错误的。作者的观点非常明确:真正的受益者是那些终生的高收入者,原因是他们储蓄更多。 第二,虽然这本著作研究的重点是税收递延政策激励下的“私人养老金”,但是,该书将养老金的第一支柱“公共养老金”与第二、三支柱的“私人养老金”放在一起来分析美国养老金政策带来的净福利,所以,这本书研究的是美国养老金体系的总体福利,而不是单纯地研究美国第二、三支柱养老金的福利问题。因此,把三支柱作为一个整体来研究其“公平性”问题,就会改变人们税收递延的片面理解。读者需要注意的是,在这本著作里,作者将第一支柱表述为“社会保障”,而将第二、三支柱统称为“税收递延”。 第三,虽然这本著作研究的重点是税收递延,就是说这本著作研究的完全是“私人养老金”即第二、三支柱养老金,但是,作者却把美国三支柱养老金制度合在一起来分析美国养老金制度的“公平性”问题,其结论是美国的养老金制度是累进性的。换言之,虽然从表面上看,收入越高者,他们的第二、三支柱税收递延的福利待遇就越高,但是,由于第一支柱是美国养老金制度的主体,它覆盖了美国就业人口的94%以上,其制度特征是终生收入越低,参保人的福利待遇就越高。所以,第一支柱的主体地位和制度特征决定了美国养老金制度在整体上是累进性的,就是说,“公共养老金”在“杀富济贫”方面的主导作用“抵消”了前述第一个特点即“私人养老金”的税收递延导致的高收入者储蓄更多的结果。例如,美国公共养老金“杀富济贫”的作用在于,收入为9.2万美元的替代率为37%,但收入2.1万美元的低收入者的替代率则高达67%,而收入高达23.4万美元的高收入者替代率只有17%。 第四,虽然高收入者递延了较多的薪酬,即收入越高,递延的薪酬就多,但同时,递延的薪酬越多,在第一支柱所替代的退休前收入份额就较小。例如,对收入9.2万美元的群体而言,第一支柱的退休收入占其总体收入的比重是53%,401(k)的退休收入占47%;但对只有2.1万美元的低收入群体来说,第一支柱的退休收入占总体收入的比重是88%,401(k)的退休收入只有12%;而对收入23.4%的高收入群体而言,第一支柱的收入占总体退休收入比重只有25%,而401(k)的收入则占比高达75%。 第五,虽然高收入者递延了较多的薪酬,但是,如果高收入者从第二、三支柱每一美元的薪酬税收递延中获益较多,那就是不公平了,就是说,高收入者税收递延的边际税率较高,但其边际收益却较低。而相比之下,对低收入者来说情况就不一样了,他们的边际税率较低,但边际收益较高,这是因为,他们退休后的边际税率降幅最大。换言之,在美国“私人养老金”的“内部”,即使将其与第一支柱“公共养老金”分离出来独立看待,他们的公平性也是显而易见的,这就是美国“私人养老金”的公平性之所在。 第六,美国的税收递延制度对高收入者参加第二、三支柱具有激励作用。众所周知,美国设有资本利得税,在正常所得税体系下,资本利得税的存在是不利于发展储蓄型养老金制度的,或说对养老金储蓄具有一定的抑制作用,具有导致储蓄动机最小化的倾向。但是,税收递延制度中由于对投资收益不征税,这就平衡了不同收入者的储蓄动机。从激励相容来看,高收入者和低收入者均获得了储蓄激励,这也是美国“私人养老金”制度的公平性之所在。 第七,这本书的分析工具税式支出理论,作者通过税式支出的估算来测量美国养老保险体系总体福利水平的公平性问题,这是这部著作的一个逻辑起点,也是其逻辑终点。自从1967年美国财政部使用了第一个税式支出估算以来,税式支出在税制改革中的作用越来越受到重视,税式支出的占比越来越大,对推动和撬动养老金制度的重要性越来越明显。 二、美国养老金高度发达的秘密:中美比较 这部著作上述七个逻辑关系的演绎过程深入浅出,清晰透彻地揭示了美国养老金制度如此发达并成为世界第一的效率问题,还对美国养老金制度的公平问题的根源做了剖析,那就是三个支柱三位一体,相互补充,取长补短,在公共养老金和私人养老金之间达成了某种平衡性,由此成为美国具有良好的社会稳定性的一个源头,甚至可以得出这样一个结论:养老金制度稳定,社会就稳定!这对中国养老金制度改革具有重要的启发。尤其在第二支柱建立只有十几年的暂短时间里,在其资产规模刚刚迈上万亿元台阶的时候,在第三支柱的延税型商业养老保险刚刚启动试点只有几个月、第三支柱养老目标基金试点的税收优惠政策还没启动的关键时刻,这本著作对我国发展第二、尤其是第三支柱养老金具有特殊的意义,那就是,要高度重视税式支出理论与发展养老金业的互动性,要将税收递延视为推动养老金发展的“不二法门”。 “税式支出”(tax expenditures)这个概念及其理论是由1961-1969年美国财政部负责税收政策的部长助理斯坦利·萨里(Stanley Surrey)在1967年11月一个公开讲话中提出来的,并为此制作了美国历史上第一个税式支出的估算,这个估算在一年之后予以公布,引起广泛关注,1974年,国会要求年度预算中须正式公布税式支出的估算结果,此后,美国财政部每年都发布详细的税式支出估算结果。这个概念出现并正式被官方使用之后,税法就截然被分成了两个部分:一是正常所得税体系,一是归于税式支出的体系,后者包括设立个税起征点、税收扣除、税额减免、盈亏互抵、税收抵免、税收递延、优惠税率、退税和加速折旧等;就是说,有意识地在税法中对正常的所得税体系规定一些背离条款,国家财政收入由此导致的减少、放弃或让与就构成了财政上的税式支出,从本质上讲,这是一种用于实现特定经济社会发展目标的隐性财政支出。在现代国家的公共财政体系中,税式支出的规模已经十分庞大,并具有继续扩张的趋势。例如,以2010-2011财年为例,美国、英国、加拿大和澳大利亚四国的税式支出金额分别达到了11622亿美元、944亿英镑、2065亿加元和1122亿澳元,占其财政总收入的24.19%、17.26%、31.39%和24.03%,占其GDP的7.70%、6.30%、12.01%和7.77%。 在发达国家里,美国实施税式支出的力度最大,尤其对养老金实施的税收递延几乎全方位的,不遗余力的。2017年的税式支出的估算值分别是:DB型企业年金计划761亿美元,DC型计划694亿,IRA个人养老金账户173亿,第一支柱公共养老金345亿,某些雇主对第一支柱的缴费信贷10亿美元,即养老金的税式支出合计高达1983亿美元,占GDP高达1%。据预测,在未来10年里即2017-2027年间,DB型企业年金计划的税式支出将达7264亿美元,DC型计划10519亿,IRA个人养老金账户2560亿,第一支柱公共养老金4558亿,某些雇主对第一支柱的缴费信贷136亿美元,未来10年所有养老金的税式支出合计将达天文数字25037亿美元。 重要的是,美国的税式支出列项简单明了,充分体现了法治国家的特点,它共计涉及到336项,其中,个人所得税的税式支出168项,企业所得税的税式支出也是168项。其中,个人所得税的税式支出比重很大。与美国税式支出比较起来,中国养老金的税式支出估算结果就非常小,甚至微不足道。并且,中国的税式支出项目划分十分繁杂,且十分琐碎,例如,它具体分为14类:增值税、消费税、企业所得税、个人所得税、资源税、城市维护建设税、房产税、印花税、城镇土地使用税、土地增值税、车船税、车辆购置税、耕地占用税、契税。 在上述14类税式支出中又细分为1477项,覆盖了流转税、所得税、财产税和薪给目的税对试点地区创业投资企业等主要税种。但是,在1477项税式支出清单中,绝大部分涉及的是“非个人所得税”,涉及到的个人所得税的税式支出仅为28项: ——“对残疾、孤老人员和烈属的所得,可减征个人所得税” ——“对纳税人因严重自然灾害造成重大损失的,可减征个人所得税” ——“对科学、技术等方面的奖金免征个人所得税” ——“对体育方面的奖金免征个人所得税” ——“对保险赔款免征个人所得税” ——“对外籍个人的特定所得免征个人所得税” ——“个人举报、协查各种违法、犯罪行为而获得的奖金免征个人所得税” ——“个人的扣缴手续费免征个人所得税” ——“对外籍个人从外商投资企业取得的股息、红利所得免征个人所得税” ——“对按规定报销的差旅费津贴、误餐补助免征个人所得税” ——“对个人购买社会福利有奖募捐奖、体育彩票,凡一次中奖收入不超过1万元的,暂免征收个人所得税” ——“对西藏特殊津贴免征个人所得税” ——“对住房公积金医疗保险金 基本养老保险金 事业保险基金个人帐户存款利息所得免征个人所得税” ——“对个人出租住房取得的所得减按10%的税率征收个人所得税” ——“对个人与用人单位解除劳动关系取得的一次性补偿收入免征个人所得税” ——“对个人或个体户从事种植业、养殖业、饲养业、捕捞业取得的“四业”所得暂不征收个人所得税” ——“对自主就业退役士兵从事个体经营的按规定扣减个人所得税” ——“对拆迁补偿款,免征个人所得税” ——“对持《就业创业证》人员从事个体经营的按规定扣减个人所得税” ——“对个人取得的地方政府债券利息所得免征个人所得税” ——“内地或香港市场投资者通过沪港通投资股票所得暂免征个人所得税” ——“对个人购买商业健康保险产品的支出允许在计算应纳税所得额时予以税前扣除” ——“对投资者通过基金互认买卖基金所得的个人所得税优惠” ——“对个人投资者持有的中国铁路建设债券利息收入减半征收个人所得税” ——“对试点地区创业投资企业和天使投资个人有关税收试点政策” ——“将商业健康保险个人所得税试点政策推广到全国范围实施” ——“对外籍技术官员取得的由北京冬奥组委、测试赛赛事组委会支付的劳务报酬免征个人所得税” ——“对个人投资者继续执行沪港股票市场交易互联互通机制予以免征个人所得税的政策” 从上述28项个人所得税的税式支出来看,他们分布很广很广,带有明显的政治性,十分零碎,带有明显的随意性。虽然由于种种原因,我们很难估算出个人所得税的税式支出规模,但可以肯定的是,关于养老金的税式支出占比很小,这样的税式支出项目清单,既分散了税式支出作为一个财税资源的力量,有缺乏明显的经济社会发展导向性。可想而知,我国的养老金业在目前条件下很难有突破性进展。 三、我国推动养老金发展的不二法门:税式支出的改革路径 美国的案例告诉我们,税式支出改革是推动养老金发展的不二法门和根本动力。就目前来看,税式支出改革涉及三个层次的问题。 第一,个人所得税起征点不宜过高。一周以前,全国人大常委会公布了关于修改《中华人民共和国个人所得税法》的决定,个税起征点从3500元提高至5000元。今年是改革开放40年。在过去40年里,个税法总计修订过7次,随着收入水平的不断提高,每次修订起征点都得以明显提高。上次调整是2011年,个税起征点提高到3500元,纳税人的数量由8400万人骤减到2400万人,工薪收入者的纳税面由28%下降到7.7%,当年国家减少所得税收入1600亿元。近年来,随着工资收入水平逐年提高,目前纳税人规模刚刚回升至超过1亿人,但在起征点上调至5000元之后又会出现一个悬崖式回落。本来,上调个税起征点的初衷是为了让广大工薪阶层在国民经济高速发展中能够得到实惠,降低他们的经济负担,实现社会公平。但是,起征点过高是一把双刃剑,随着工薪收入者纳税面和纳税人数量不断缩小,问题也随之逐渐暴露出来:越来越多的地区对购房、购车、落户、入学等消费权利和福利权与个税记录绑定起来,没有纳税的低收入群体本应获得的福利权日益受到限制,而纳税群体则独享这些涉税福利权,反而降低了低收入群体的福利水平。例如,几年前公布的《北京市积分落户管理办法》就将纳税规模作为落户加分的一个重要项目。发达国家的发展历程显示,经济社会发展水平越高,涉税福利项目就越多,这是一个发展趋势;税收递延(EET型)的第二、三支柱养老金是一个十分重要的涉税福利项目,起征点越低,覆盖范围就越大,受益群体就越大,第三支柱就显得越重要。涉税福利项目的增加是加强社会基础设施的需要,也是资本市场建设的需要,也是加强纳税意识的需要,长远看,虽然降低起征点是大势所趋,但降低起征点并不意味着加大工薪阶层的税赋负担,在目前国情下,个税改革的思路应是“低起点、广覆盖、低税率,多阶梯”,其政策含义是,在降低起征点的同时,要大幅降低税率间隔档次。“双降”之后,对纳税人来说,虽然起征点降低了,纳税人数量增加了,但税率刚好可以抵扣掉建立个人养老金账户的税优比例,个人的经济负担并没有增加,还应保持在目前的占财政收入的7%左右不变;即在保持7%不变的前提下,起征点越低,纳税人的数量就越大,每人分摊的缴税额就越少,等于是摊薄了个税额。这样,对公民意识来说,纳税人数量扩大后,纳税意识得以加强,对国家财政关注度得以提高;对公平性来说,与纳税权对应的福利权得到扩展之后,涉税福利的社会不公得以避免;对EET型个人账户来说,降低起征点和降低税率之后,虽然纳税额度很小,每个阶梯之间级差也很小,但其敏感度却很高,建立EET型个人养老金的范围迅速得以扩大,具有较好的激励性,这是因为,对收入偏低的群体来说,“双降”的边际效用要高于高收入群体。 第二,尽快向综合所得税制转型。上周全国人大常委会公布的修改《中华人民共和国个人所得税法》的决定在转型方面迈出了一大步,增加了诸多专项附加扣除,包括子女教育、继续教育、大病医疗、住房贷款利息或者住房租金、赡养老人等支出。但这还不是严格意义上的综合所得税制。标准的个税综合所得税应是以家庭为单位实行年终税收调整,即在分项所得税的前提下实现年终调整,多退少补,这样,建立第二支柱、尤其是建立第三支柱时一人参加就会覆盖全家,这就将其覆盖人数扩大一两倍,这就是为什么美国的第二、三支柱的统计标准以家庭为单位的原因。如果没有综合所得税制,第三支柱就“独立不起来”,只有有雇主的“职工”才能加入进来,第三支柱的覆盖面及其发展速率与企业年金就相差无几,其覆盖的目标群体难以超出第二支柱企业年金的人员范围,两个福利制度重复地发生在同一个群体身上,这样的第三支柱必将与第二支柱企业年金一样被诟病为“富人俱乐部第二”,必定被认为是不成功的,必然被视为是对这种社会不平等的加剧,加倍受到社会的质疑和谴责。实行综合所得税制,第三支柱能够独立起来,基本上所有居民都可随意单独建立,可以离开雇主而独立存在,不受雇主的制约。最大限度地避免第三支柱“个人养老账户”成为“企业年金第二”,更要防止其成为正规部门变相的“团险第二”。我们一定要认识到,在分类所得税制下,税收递延的EET账户对四个非正规就业群体来说是失效的(以保姆和中小个体工商户为代表的灵活就业人员、以餐馆和理发馆等为代表的服务型行业、以农民工为主体的流动性较大的季节工人、再加上广大农民群体)。从国际经验教训来看,德国建立的李斯特养老金采取的是“负所得税”制,即以提供财政补贴的办法鼓励这四个群体的效果很不理想,重要的是,中国采取“负所得税”的可行性很小,我们只能寄希望于彻底改革分项所得税制。 第三,尽快建立资本利得税等其他税种。即使实行了综合所得税制,但如果没有设立资本利得税等,庞大的银行存款还是难以“搬家”转换到第二、三支柱养老金的账户里,税收递延的吸引力还是大打折扣。根据美国的经验,在设立资本利得税的条件下,参加第二、三支柱养老金的账户持有人里大约有20%建立的是“TEE型”养老金账户(与税收递延的“EET型”相对应),TEE俗称“免税账户”,持有免税账户的大部分是收入情况良好的白领人员。TEE账户对上述四个群体均为非正规就业的低收入阶层也很有吸引力,它是一个合法避税的场所。引入TEE型的免税账户的前提是在顶层设计上进行两项重大税收改革:一是对买卖股票和基金等投资理财所得课征资本利得税。既然开征资本利得税是大势所趋,就应该将其利用起来。二是在开征遗产税的预期下,TEE型个人养老账户应免征遗产税。这两项税收配套改革作为杠杆可撬动几十万亿资金从股票与公募基金的市场“挤向”个人养老账户,TEE型免税账户的避税优势和吸引力就可显现。 第四,适时下调第一支柱缴费比例。最近以来,网上流传一些网文,一些人担心国家机构改革之后,社会保险费由税务部门征缴会改变现行的缴费基数,进而大大增加缴费规模,为企业带来负担。众所周知,我国第一支柱28%的缴费率在世界名列前茅,供给侧结构性改革中下调缴费例的目的是为了减轻企业负担、提高企业竞争力、促进经济增长。实际上,通过税式支出分布来调整三个支柱的缴费率,是缓解企业负担的根本办法,比如,适当下调第一支柱的缴费比例,适当提高第二、三支柱的税优比例。 中国证券投资基金业协会将这样一本好书译介给中国读者,对普及养老金知识和推动第二、三支柱养老金发展大有裨益。受该协会副会长钟蓉萨同志的邀请,有幸成为这部译著的第一读者,我感到十分荣幸。 作为读书心得,写下如上文字,是为序。 郑秉文 2018年9月3日[详情]

新浪财经-自媒体综合 | 2018年09月20日 18:31
王忠民:统筹完善税收激励政策 建设多层次养老保障
王忠民:统筹完善税收激励政策 建设多层次养老保障

  王忠民:统筹完善税收激励政策 建设多层次养老保障体系 来源:中国基金业协会  以下为全国社保基金理事会原副理事长、中国证券投资基金业协会养老金专业委员会顾问王忠民为《美国如何支持养老》中文版一书作的序言。 统筹完善税收激励政策 建设多层次养老保障体系  中国是世界上人口老龄化程度较高的国家之一。根据全国老龄办的统计,截至2017年末,我国60岁以上人口已达到2.4亿,占全国总人口的17.3%,平均近4个劳动力抚养一位老人。中国的老龄化问题,已经成为国民经济,甚至成为全社会的社会问题、政治问题等诸多问题当中的一个核心问题。习近平同志指出,“满足数量庞大的老年群众多方面需求、妥善解决人口老龄化带来的社会问题,事关国家发展全局,事关百姓福祉”。人口年龄结构转变,养老问题亟待解决。党的十九大报告指出,要加强社会保障体系建设,全面建成覆盖全民、城乡统筹、权责清晰、保障适度、可持续的多层次社会保障体系,为我国养老保障制度的发展与完善指明了方向。我们必须结合我国的自身情况,认真总结已有实践经验,充分借鉴境外的发展经验与教训,坚持科学的方法论,探索建设具有中国特色的多层次的社会保障体系。尽快完善和落实养老金的税收政策是其中的关键问题。 皮特布拉迪(Peter J.Brady)博士是现任美国国家税收协会主席,曾分别在美国财政部和美联储担任金融经济学家、研究员,在养老保障和税收领域深耕多年。他的这部养老金著作《美国如何支持养老——挑战传统认知,谁从中受益》(How America Supports Retirement—Challengingthe Conventional Wisdom on Who Benefits),采用严谨的研究方法,结合社会保障和税收政策评估模型,从多个维度论证了美国当前社会保障制度的特点与有效性,以及税收递延在美国养老体系中的作用。无论是其研究方法、还是研究结论,都对我们有较强的启迪。他在书中提出几个主要观点:第一,研究美国的养老保障制度时,应该将第一支柱的社会保障与税收递延政策下的雇主发起式退休计划和个人养老账户结合起来,进行综合评估。第二,税收递延对不同收入群体都具有激励,使不同收入群体都有动力进行养老储蓄,应当全面、客观看待税收递延对各类收入人群的作用。为达到退休后的目标替代率,高收入者缴费更高,因此从税收递延中获益更多。对于较低收入者来说,由于在退休后边际税率大幅下降,因此递延每增加1美元,产生的额外收益更高。第三,税收递延具有一定的合理性与优越性。作者认为税收递延本质上平滑了参与者一生不同阶段的收入,这使得税收体系更加公平。累进税率表的前提假设是纳税人的年收入可以合理反映其所处经济环境的状况,但一个人年收入通常会在年轻时增加,随年龄增长进入稳定期,之后到退休时为零。因此,作者认为允许人们留存一部分报酬直到退休后领取,减少了不同年份收入的不均,能够更好反映纳税人所处经济环境的状况。全书关于税收递延在养老体系的重要作用的解释说明,对我国正在进行的养老保障体系改革具有较强的借鉴意义。其研究成果得到美国参议院临时议长、财政委员会主席Orrin G.Hatch的肯定,极力推荐政策制定者学习。 1993年《关于建立社会主义市场经济体制若干问题的规定》提出“建立多层次的社会保障制度”以来,我国已经初步形成了包括第一支柱基本养老保险,第二支柱企业年金、职业年金,以及作为国家战略储备基金的社保基金在内的养老保障体系,但从结构上看,第一支柱独大,第二支柱发展滞缓,第三支柱正在抓紧开展顶层制度设计。加快发展多层次养老保障体系,完善税收激励政策我认为是其中的重中之重。 第一,要将税收激励政策作为建设多层次养老保障体系的核心。税收为什么重要?可以拿我就职的全国社保基金举例,全国社保基金从成立之初起就拿到了一个最好的国家政策,它是一个免税主体,所有的投资本金、投资收益免交易税,全部收入滚存到本金,相当于税收的贡献全部都转化为投资的回报率。2017年全国社保基金投资收益率达9.68%,权益投资收益额为1846.14亿元,这是单年的收益,或许不足为奇,但是自2000年8月成立以来,社保基金累计投资收益额突破1万亿元,年均投资收益率达到8.44%。很多人会疑惑为什么社保基金会做的还不错,除了践行长期投资和资产配置的理念之外,经我们统计发现,这1万亿元是来自投资收益滚存,因为不缴税,社保基金的效益会不断地累计,复利效应像滚雪球一样越滚越大,可见适当的税收安排能够发挥养老资金投资的最大效用,使得养老资金得以充分的保值增值。从境外经验看,税收优惠是第三支柱发展的巨大动力,美国第三支柱(IRA)的发展始终没有离开税优政策的引导。《美国国内税收法》、《经济复兴税法》等6部税收法案相继颁布,税务安排不断完善,推动美国IRA发展壮大。英国《2004年金融法案》、《2011年金融法案》等法案引入、简化并不断完善养老金税收制度。英、美等国养老金税收安排的不断完善,推动了第三支柱的建设和发展。 第二,要考虑推动基本养老金“费改税”改革,做实个人账户,在税收征管的基础上谈税收优惠才有意义。 中国在大力发展第三支柱或者说发展养老金的过程中,遇到的最大问题:一是在给税优或补贴的时候,突然发现交个人所得税的群体很少,如何让大家感受到税收的激励成了难事;二是中国国情的特殊性,比如我们本来就没有资本利得税,要么是有但是现在不收,税方面基本上没有减免的空间,只能从其他收入的税当中补。 要解决这个问题,就应该从税端去考虑养老金融的问题。回溯过去,20年前养老保障体制设计的时候,曾经有一个点是与第三支柱有机关联的,就是个人账户。个人账户是个人的,但最开始到今天一直未按照第三支柱的逻辑设置,而是用基础养老金统筹账户的逻辑收取、管理和使用,养老金融属于个人的部分并没有真正属于个人,也并没有流转到真正有效的市场金融机构和金融工具当中去。基本养老保险缴费目前是企业缴纳20%,个人缴纳8%,这两部分实质上都是企业负担的成本,目前基本养老保险是社会统筹,实质上是承担了部分财政功能,而这本应由税收来承担。因此建议将企业缴纳的基本养老保险部分“费改税”,而将个人缴纳的基本养老保险等作劳动者报酬,真正计入个人账户。这样,这会产生一系列链条反应:一是企业缴纳的20%基本养老保险部分归于税收,有利于从总体上降低企业负担,激发企业活力;二是个人缴纳的8%的养老保险基金,从此不可以再由社会统筹账户无偿或随意占用,这个8%完全可以归属于个人养老之用,对这8%部分应当免税;三是真正做实了个人账户,这8%就会由市场选择,自然进入到养老金融和养老服务的循环逻辑当中去,而对这8%部分资金投资收益应当实行延税。因此,要先形成良性的税收征管,税优才有意义。 第三,制定税收安排应该使其符合养老体系的政策核心目标,将养老金三个支柱统筹考虑,在实践中不断完善。养老体系的政策核心目标是保障退休后的生活水平较之退休前的生活水平基本不下降,退休后收入对退休前收入的替代率是衡量政策有效性的重要指标。因此,考虑税收优惠政策时应该为实现政策目标服务,与整个社会保障体系的可持续性相结合,能够在部分人群已有养老金计划的情况下,依然确定合理的、兼容的、有激励性的税优方式和税优额度。关于这一点布拉迪博士在本书中也有提及,我以为这正是中国在进行养老金税收政策设计时应该考虑的。税收激励不仅仅是给免税额度,而是一整套的税收安排,应该在实践中不断完善。养老金的税收安排并非一蹴而就,而是根据国家人口、社会经济发展水平、养老金替代率、制度运行情况等因素的变化,逐步完善。以目前第三支柱发展规模最大的美国为例,其税收优惠不仅体现在EET和每年5500美元的税前扣除限额,还有提前领取、预扣税机制等一系列精巧的设计,既提高了个人参与的积极性,又保障了税源的稳定性。从长远来看,我国第二、第三支柱的发展必将经历长期的探索与完善的过程,合理、高效、可实施的税收优惠政策可以促进养老金市场的发展。同时,税收优惠政策还要有很强的可实施性,使得政策本身能够以合理可控的运营成本落地生根。 布拉迪博士在本书中屡次强调税收递延在美国社会保障制度中的重要性,我非常赞成。但是美国与中国无论在经济发展阶段,居民投资与消费习惯,还是在现有的个税征收实践等方面都存在明显差异,中国存在的问题远没有这么简单。我建议,应该让所有的养老资金先归属于个人,再谈由社会构建多少个渠道可以供老百姓选择,这样选择权也在个人手里,选择的结果个人承担,而不是规定一个空着的名义账户,不知道能有多大的规模,也不知道能带来多大的保障。只有建立一个良性的、有效的机制,养老金规模自然就会多,在此基础上国家做好税收安排,个人做好自己的投资选择,既能推动市场经济的资本快速运行发展,也能解决自己的收入、自己的养老,养老资金带来了不起的收益便不再是一件难事。学习本书,我们应该着眼于布拉迪博士在本书中所采用的研究方法、测量维度和批判的研究态度,结合中国的本土情况,独立思考,独立研究,尊重客观规律,探索一个多样化的、兼收并蓄的、具有中国特色的多层次社会保障制度,为广大人民群众的养老开辟路径,为新时代中国特色社会主义建设做出应有的贡献。 王忠民 2018年8月7日[详情]

新浪财经-自媒体综合 | 2018年09月20日 18:29
胡晓义:借鉴发达国家经验 发展多层次养老保障体系
胡晓义:借鉴发达国家经验 发展多层次养老保障体系

  胡晓义:发展多层次养老保障体系的新思考——美国案例对我国的启示 来源:中基协  以下为中国社会保险学会会长胡晓义为《美国如何支持养老》中文版一书作的序言。 发展多层次养老保障体系的新思考——美国案例对我国的启示 中国证券投资基金业协会把美国国家税收协会主席布拉迪先生(Peter J.Brady)两年前出版的《美国如何支持退休》(HowAmerica Supports Retirement)一书翻译成中文,并邀我作序,这让我倍感荣幸之余又不免有些惶恐。因为能读懂外国专业性著作并真切理解作者的思想已属不易,何况作序者还要加入自己的体验进而形成与作者思想的互动。好在我在中国养老保障工作领域浸润了25年,总算有些积淀,对国外养老金发展信息也不生疏,以一个读者的身份做粗浅评论或许还聊以胜任。 先说说这本书最令我印象深刻的几点: 第一,养老保障体系结构因时而变。作者认为,社会保障和税收递延是美国养老金体系的两大机制。这种“并联”的视角和论断,着实让我有耳目一新之感。因为按照“正统的”社保理论,政府施行的社会保障才是现代社会中职业群体退休养老的主要制度安排,1935年罗斯福新政推出的《社会保障法案》初衷亦在于此,而税收递延对退休收入的支持功能并无突出显示。但星移斗转,时过境迁,结构变异,有资料表明:1974年时,美国人退休收入中来自政府社会保障和私人养老金计划的比重分别为40%和20%,前者显然居主导地位。1978年修订《国内税收法》新增第401条K款,30多年后,有超过1亿人加入了雇主发起型退休金计划。本书也列出样本统计,处于10万美元左右(9.2万、12.2万两组)的中等工资收入者,退休后从政府社会保障获得的收入替代率为32-37%,而从享有税收递延优惠的401K计划中获得的收入替代率为33-39%,二者比重已大体相当。有人预计到2030年,二者总体比重将倒置为20%和40%。美国这种养老体系结构是否具有普遍适用性,尚难判断,但看来至少符合美国国情。中国常讲“与时俱进”,其阐发的随时空变化而谋求制度和思维更新的道理,倒是不分国别的。 第二,不同机制的作用方向和力度显著不同。书中样本统计表明:较低收入的退休者主要从社会保障获得收入,如在职工资水平在2万美元者,社会保障收入的替代率为67%,同时也从享受递延纳税的401K计划中平均获得9%的替代收入;而较高收入者则相反,如在职工资在23万美元者,社会保障收入的替代率仅为17%,而平均从401K计划中获得51%的替代率。为超脱哪些阶层从特定政策获益更多的争论,作者特意给本书加了一个副题——挑战关于谁受益的传统观点(Challengingthe Conventional Wisdom on Who Benefits),并强调:延税政策对不同收入群体的激励是同样的,高收入者从这一政策中获益更多并非因为其资金收益率更高,而是由于他们向这类计划投入了更多资金以期保持退休前生活水平。这种不同作用机制的效果至少启发了一点思考:社会群体的结构是复杂和变化的,任何单一的制度安排都很难统筹兼顾;就社会保障而言,穷人主要靠政府托底,富人更多靠投资,多个制度共生互补并把握好“度”,才能充分运用资源、平衡不同需求。 第三,延税政策从纵横两个维度调节收入分配。书中样本统计还显示:收入最高组与最低组在职薪酬差为10.8倍,经过税收调节,两组净退休收入差缩小到7.2倍。作者认为,延税政策在对不同收入群体实行公平规则的同时,也平滑了参与者一生不同阶段的收入。6组不同收入水平群体的退休收入纳税比例由低到高分别为0%、1%、6%、13%、17%和25%,即:低收入群体就业时供款少,退休收入也少,不纳税或极少纳税;而高收入者退休前更多供款,减少了许多当期纳税,退休后则多纳税,在一定程度上冲抵了之前的税收优惠,但仍比退休前纳税划算。这似乎印证了“税收不仅仅是收税”的道理,它除了为公共支出融资外还负有调节社会关系(包括当代人和代际间)的功能。因此,在重视社会保障的收入再分配机制的同时,要更充分发挥税收在横、纵两个方向上的收入平衡功能;在个人财富愈益增进的趋势下,疏通包括政府税收在内的公共政策支持渠道来引导公众理性规划个人一生收支,重要性更加凸显。 引入外国信息或经验,终究是要使本国有所借鉴,即以他山之石攻我之玉。所以,要谈谈这本书对完善我国养老保障体系可能带来的启示。 党的十九大明确提出了2020年和新时代社会保障体系建设的目标——按照兜底线、织密网、建机制的要求,全面建成覆盖全民、城乡统筹、权责清晰、保障适度、可持续的多层次社会保障体系。其中“多层次”概念界定了这个体系的基本构造,与国际上流行的“多支柱”概念异曲同工,但有人认为“多层次”更确切,体现了体系累积和叠加的性状。 养老保险是多层次社保体系建设的重点。目前,我国基本养老保险制度已覆盖9亿多人,其中城镇职工和退休人员4亿人,“基本层”(第一支柱)日益稳固。同时,职业性养老金(第二支柱)有了一定发展,在税收优惠政策支持下,约有8万家企业建立企业年金制度,2330万职工参与,基金累计结存近1.3万亿元;机关事业单位有近2000万人实行了职业年金制度,基金累计结存2200亿元,已有100多万退休人员从企业年金、职业年金中领取待遇。但不得不正视的矛盾是:企业年金、职业年金合计覆盖人数仅占基本养老保险参保职工的15%(相比之下,职业年金的覆盖面大一些,约占到参保职工的60%,而企业年金覆盖面还不足10%,差距明显,这与前者是强制建立、而后者是自愿加入的制度规定性有关),基金存量也只相当于职工基本养老保险的1/3,还不能真正起到“支柱”作用。更加滞后的是个人养老储备(第三支柱),长期处于“只闻楼梯响,不见人下来”的境况,好消息是今年4月有关部门颁布了这方面政策规定,终于“破冰”。 中国深化改革要始终坚持问题导向。针对制约我国多层次养老保险体系发展不充分、不平衡的矛盾,参考、借鉴美国等国家的经验,在顶层设计中需要关注几个重点: 其一,重新考量体系的目标架构。我国在1991年就提出了“多层次”养老保险的概念,当时对基本养老保险、企业补充养老保险、个人储蓄性养老保险三个层次比重的设想大体为6:2:1。应该说,在社保体系改革重构初期,这样的轻重摆布是符合实际的,也取得了基本制度快速广泛覆盖的积极成果。但面对新时代人口老龄化加剧、中等收入群体壮大、市场机制配置资源的决定性作用彰显等新情况,似乎有必要调整体系建设的重点——在继续巩固基本制度、实现法定人员全覆盖的同时,更多着力于在第二、三层次发展并逐步加大其所占比重。当然,这一变革必须是增量调整——在保证既有基本养老金待遇不降低的前提下,通过适当下调基本养老保险乃至五险一金费率,让渡出一定供款空间,转化为职业性养老金;坚定实施包括税收优惠在内的鼓励性政策,引导公众将更多资产转化为个人养老储备。通过公共政策与市场机制的结合、代际公平与个人终生收入自我平衡的结合,扭转过度依赖基本保障、政府承担无限责任的倾向,真正构建起多层次、可持续的养老保障体系。 其二,对第二、第三层次进行并联设计并快速普及。美国既有以401K为代表的职业养老金计划,又有以IRA为代表的私人养老金计划,前者面向有雇主的职业群体,后者针对自雇者,二者都享有延税政策支持。我国发展多层次养老保险体系也应在这方面作统筹安排。首先,可将现行企业年金和职业年金合并为统一的“职业性养老金”,面向所有“单位就业者”推开。按此范围,在目前参加城镇职工基本养老保险的2.9亿从业者中,有约2.3亿人属于覆盖对象;其他约6000万城镇灵活就业人员由于没有用人单位供款,仅靠个人缴费恐会降低其当期生活质量,所以不必强求加入,可以更多采用自愿性、灵活性的第三支柱作为其补充养老金的制度供给。其次,遵循同一原则安排所有单位就业者的职业性养老金制度,把目前企业年金自愿建立改为同职业年金一样的强制实施,确定每月缴费的低中高标准,逐年调整,个人选择。这既有利于快速普及,满足愈益占大头的中等收入群体的需求,也能更好体现规则公平,减少社会摩擦。再次,对职业性养老金坚持实账积累,避免将目前职业年金“半虚半实”的举措固化为制度定式,重蹈基本养老保险巨额“空账”的覆辙。最后,为所有职业群体(也许可以更大范围)设立统一账号的个人养老金储备账户,贯通第二、第三层次——单位就业者将单位和个人供款都计入职业性养老金账户,灵活就业人员和自主创业者则计入个人养老储备账户,在人员流动时,账户信息及存储资金也可随之无障碍转移。 其三,强化税收规范性和征管严肃性。加强税优政策支持无疑是促进第二、三支柱发展的重要举措。从《美国如何支持退休》一书所列统计数据中可略见递延纳税政策的功效。但中美两国发展阶段和环境有很大不同,如果个人所得税逃漏严重,再优惠的减免、递延政策,促进、拉动效应也不会明显。因此,必须大力加强税收征管,广泛采用工资收入与税务机关联网的银行转账方式,挤压现金支付空间,严格漏税处罚。这个外部环境优化了,加入职业性养老金和个人养老储备计划的单位和个人才能真正尝到税收优惠的甜头,提高参与的积极性和主动性。 总之,促进我国多层次养老保险平稳且较快发展,需要确立目标,调整结构,明晰规则,优化环境,将政府、市场、社会各方面资源组合起来共同推进。 中国证券投资基金业协会把布拉迪先生的这本专业著述引入中国,打开了观察外部的又一扇窗户,从中获得的新发现有助于启发我们完善养老保障制度的更多新思考。作为中国社会保障工作者的一员,我(或许还可以代表这一领域更多的同事)有足够的理由向他们致谢。 胡晓义 2018年7月9日[详情]

新浪财经-自媒体综合 | 2018年09月20日 18:28
基金业协会举办《美国如何支持养老》中文版发布会
基金业协会举办《美国如何支持养老》中文版发布会

  【协会动态】协会成功举办税收安排与养老金体系建设——《美国如何支持养老》中文版发布会 来源:中基协  有效税收激励是养老金制度平衡、健康发展的重要因素,税收安排逐渐成为养老保障制度设计的核心环节之一,受到各国政府重视。为推动和建立以账户制为核心、以税收安排为激励措施的养老金第三支柱,构建和完善具有中国特色的多层次社会保障制度,中国证券投资基金业协会与美国投资公司协会(ICI)首度合作,组织翻译ICI首席经济学家、美国税收协会主席Peter J.Brady先生的专著《How America SupportRetirement》。该书中文版由清华大学老龄社会研究中心翻译,历时两年,人社部中国社会保险学会会长胡晓义、全国社保理事会原副理事长王忠民、中国社科院世界社保中心主任郑秉文联袂作序,协会与美国投资公司协会最终校对完成,专著中文版题名为《美国如何支持养老》,是中美两国基金行业协会首度合作的重要成果。9月20日,《美国如何支持养老》中文版发布会在北京隆重举行。 本次发布会由中国证券投资基金业协会主办,广发基金承办,会议主题为“税收安排与养老金体系建设”。作者Peter J.Brady,序作者人社部中国社会保险学会会长胡晓义,养老金专业委员会顾问、全国社保基金理事会原副理事长王忠民,养老金专业委员会顾问、中国社科院世界社保中心主任郑秉文亲临发布会,投资公司协会(环球)亚太区行政总裁杨秋梅、中国人民大学教授董克用、武汉科技大学教授董登新,人社部、证监会等相关部委,基金管理人、基金服务机构、商业银行、保险公司、证券公司、期货公司等行业机构代表、媒体出席发布会。会议由钟蓉萨副会长主持。 钟蓉萨副会长在会上指出,基金业协会一直致力于推动完善中国的养老金三支柱体系,推动基金行业更好地服务多层次养老保障体系建设。中国正处于养老金顶层制度设计的关键期,税收是养老金制度的核心,协会从2016年开始,与美国投资公司协会(ICI)一起联合组织翻译、推动发布该书的中文版。这是中美两国基金行业协会首次合作翻译的图书,两个协会高度重视,付出诸多努力,希望为政策制定部门和专家学者提供借鉴。 Peter J.Brady介绍了该书的写作初衷、税收递延在美国养老体系的作用,与会专家在分享读书体会时指出,养老保障体系的结构要因时而变,科学地规划养老金体系的目标架构,继续巩固基本制度,实现法定人员全覆盖的同时,更多地着力于第二、第三层次的发展,与时俱进才是正途。社会群体的结构复杂多变,任何单一制度安排都很难统筹兼顾,在重视社会保障收入再分配机制的同时,应当更充分地发挥税收在纵横两个方向上的收入平衡功能,疏通包括政府税收在内的公共政策支持渠道,引导公众理性规划全生命周期收支。 会议讨论指出,当前中国正处于个税改革、养老金改革的关键时期,本书提供了一种思路、一条路径和一些见解,有助于中国统筹考虑。以我国社保经验为例,由于采用了免税或延税的措施,18年来总复利回报显著。把免税、延税逻辑设计得精巧、有效将有助于收益回报更精细的给到每个人,有助于吸引更多的市场化投资机构服务养老。 在讨论养老金公平与效率方面,与会专家指出,加强税收政策支持是促进养老金第二、三支柱发展的重要举措。美国养老金高度发达,没有税收政策支持就没有美国401(k)计划的长足发展,更没有美国基金业的今天。税收政策是资源,养老金免税延税比例也是资源,让中国特色的个税制度与中国特色的养老金制度相结合,将有助于实现整个体系的公平与效率。与会专家还指出,在老龄化不断加剧、未富先老、养老金储备不足的压力下,税收支持必不可少。但光有税收支持并不足以抵御长寿和通胀风险,养老不能光靠储蓄,要做长期投资,要通过投资者教育引导老百姓建立个人账户,有计划的储蓄和投资,重视投资收益的作用。同时,市场机构在产品设计、投资者选择方面不断完善,共同服务养老保障。 会议邀请Peter J.Brady先生与中国社会保障领域的学者专家郑秉文教授、董克用教授、董登新教授进行圆桌讨论。中美两方专家就DB计划(固定收益)在美国面临的挑战和在中国当下推广的可行性、税收制度如何更有效的与养老金制度结合等话题进行探讨交流。 会议总结时指出,让投资者自愿自主参加养老金计划,税收是重要因素,既是对个人未来领取的约束,也是保证退休后平稳的制度安排。“道阻且长,行则将至”,中国正值税收制度、养老金制度的改革关键期,我们希望Peter J.Brady先生明年再到中国来,共同见证中国养老金体系的不断发展。[详情]

新浪财经-自媒体综合 | 2018年09月20日 18:25
首只多渠道发行养老基金中欧预见养老27日提前结募
首只多渠道发行养老基金中欧预见养老27日提前结募

  国内首只多渠道发行养老目标基金将于27日提前结募 中国证券网 记者 吴晓婧 中欧基金今日公告,旗下养老目标基金中欧预见养老2035三年持有(FOF)将于2018年9月27日提前结束募集,自2018年9月28日(含当日)起不再接受投资者的认购申请。据了解,该产品是国内首只多渠道发行的养老目标基金,由中欧基金直销平台、商业银行和互联网第三方代销平台等共同推进发行,深受市场青睐。 中欧养老2035基金自9月10日起正式开始发行,仅用13个工作日便将提前结束募集,在证券市场低迷的当下实属难得。记者从招商银行等多家销售渠道获悉,投资者对中欧养老产品的认可度较高,募集情况较为乐观。值得一提的是,中欧基金的全体合伙人和多数内部员工都自发参与了该产品的投资,可见公司对旗下首只养老目标基金的高度重视,并充满信心。 业内人士分析,中欧基金在27日提前结束养老基金的募集后,应该将会快速进入新基金的成立和运作阶段。一方面,这便于投资者尽快开始养老投资储备,尤其是尽早开始养老基金的定投;另一方面,目前证券市场正处于相对低位,是较好的布局窗口。中欧养老投资团队负责人顾伟曾向媒体表示:目前是指数估值的历史较低位置,这为定位于长期投资的养老目标基金创造了非常有优势的权益资产建仓时点。 据了解,中欧养老2035基金的产品设计简洁、清晰,针对性覆盖2035年前后退休的人群,即38-48岁的投资者。该产品采用下滑曲线模型,随着目标日期的临近,权益类资产投资比例逐渐下降,投资组合的风险逐步降低。在投资中欧养老2035基金后,投资者就无需再考虑投资的是股票还是债券,会有专业投资团队对基金资产进行配置,为投资者提供一站式养老金投资体验。 作为服务于养老第三支柱的重要力量,公募基金具有透明度高、投资成本低、流动性好等特点。公募基金拥有众多优秀的底层产品,非常适合养老目标基金的资产配置。以中欧基金为例,根据银河证券基金研究中心的数据显示,截至2018年6月末,该公司过去六年权益基金股票投资主动管理收益率达180.66%,位居全行业第一,其长期投资业绩在业内首屈一指。 中欧基金董事长窦玉明表示:“首批养老目标基金的发行,是唤醒国民投资养老意识的开端,也是基金管理人积极践行社会责任的新起点。”作为基金管理人,中欧基金将会专注于做好投资业绩,力求给投资者提供一流回报的养老产品;同时提供高质量的养老投资服务和投资者教育,为个人投资者提供定制的养老规划服务,并帮助投资者建立正确的养老投资理念,培养理性的投资方法。从全球市场来看,养老金资产是公募基金公司最重要的资金来源之一,服务好养老事业也是公募基金的社会责任和使命。[详情]

中国证券网 | 2018年09月20日 10:26
中欧养老2035基金27日提前结募
新浪财经 | 2018年09月20日 10:22
中欧养老2035拟任基金经理桑磊谈TDF“投资秘籍”
中欧养老2035拟任基金经理桑磊谈TDF“投资秘籍”

  中欧养老2035拟任基金经理桑磊谈TDF“投资秘籍” 北京晨报 随着首批养老目标基金的发行,养老目标基金的投资模式受到越来越多的关注。中欧养老2035拟任基金经理桑磊表示,管理养老基金有五大“秘籍”,分别是下滑曲线、战略资产配置、战术资产配置、基金选择、绩效评估——这五大环节,决定了养老基金资产配置效果的好坏。 中欧基金定位“多策略精品店”,旗下权益、固定收益等各类产品风格多样,长期业绩突出;旗下基金经理的投资风格明晰且稳定,这都为养老基金提供了丰富的选择空间。[详情]

新浪财经-自媒体综合 | 2018年09月20日 00:55
富国基金:实力团队担纲养老投资排头兵
富国基金:实力团队担纲养老投资排头兵

  富国基金:实力团队担纲养老投资排头兵 首批养老目标基金日前正式获批,各家基金公司正在紧锣密鼓地筹备当中,包括富国鑫旺稳健养老混合型FOF在内的14只产品很快将进入发行阶段。尽管养老目标基金在我国基金市场尚属新生事物,但富国基金已是国内养老金投资的排头兵。 养老三大支柱业务 富国基金全面布局 作为同时拥有社保、基本养老金、企业年金资格的基金公司之一,富国基金一直高度重视养老金业务。富国的社保养老金管理团队汇集了李笑薇、于江勇、黄兴、徐幼华、柳雯青、黄纪亮、张峰等实力投研人员,分别在权益、量化、固收、港股等领域有着深厚的功底。其中,李笑薇、徐幼华连续两年获得“2017年度5年贡献社保表彰”、“2016年度3年服务社保表彰”,于江勇曾连续两年获得“2016年度5年贡献社保表彰”、“2015年度3年服务社保表彰”,柳雯青也曾荣获“2016年度3年服务社保表彰”。 富国基金在企业年金管理上同样取得业内领先的管理表现。早在2001年,富国基金就开始重点发展养老金管理,持续不断地进行战略投入,搭建完善的养老金管理团队。2005年,富国基金获得首批年金管理人资格,并于2007年成立首只标准年金组合。截至2018年6月30日,富国基金管理企业年金组合共69个,管理规模逾340亿元。 在成熟的资产配置体系和严格的风险管控之下,富国管理的企业年金取得了领先同业的业绩表现。人社部公开发布的全国企业年金业务数据显示,截至2017年底,富国基金企业年金基金单一计划固收组合五年平均收益率6.03%,位列所有投管人中第一名;单一计划含权益组合五年平均收益率6.59%,位列所有投管人中第八名。 富国资深团队 互通有无搭建共享机制 资深的投资团队,是为养老金资产保驾护航的重要保障。在养老目标基金获批之初,富国基金就已经制定了完善的子基金筛选指标,和富国基金多元资产投资部的专业资深不无关系。 据了解,相比于一些公司高薪聘请FOF基金经理,临时组建团队,富国基金的多元资产投资部已经成立近四年时间,团队一半人员都是公司内部培养,另一半则有资深的券商自营背景,大部分都有六年以上的投资经验,重视量化和基金研究。其中,部门投研团队有4位基金经理和一位研究员,占到了整个部门一半的人数。 富国鑫旺养老FOF拟任基金经理、多元资产投资部总经理陈曙亮拥有十年证券从业经验,研究领域涉及权益、固收、海外投资、基金研究等,各大类资产投资经验丰富。2014年,陈曙亮开始致力于以FOF为代表的创新产品研究,2017年5月成立富国多元资产投资部,主要负责多策略投资与研究。现有团队成员7人,主要投资人员具有六年以上券商自营投资经验,团队具有较强的绝对收益基因,致力于通过多策略、多资产的配置为客户实现较为稳定的回报,目前旗下管理的产品规模超过15亿元。 富国基金陈曙亮: 养老目标基金倡导长期投资 在首批14只养老目标基金中,分别有8只目标日期策略和6只目标风险策略基金,而富国此次获批的富国鑫旺养老FOF则是一只风险等级为“稳健”的目标风险策略基金。 两种投资策略有什么不同,不同的投资者又应该如何选择?陈曙亮形象地解释道:“目标风险策略基金更像是一种工具,一种具有清晰的风险收益特征的工具,而市场上目前还没有其他同类产品,因此养老目标风险策略基金更便于投资者根据自己的风险承受能力来自主选择;而目标日期策略基金更像是一个打包产品,一个根据你退休日期提供的一体化投资产品,随着设定目标日期的临近,基金权益类资产的比例会逐渐降低,风险也越来越小。” 因此,在陈曙亮看来,目标日期策略基金更适合距离退休日期较长的投资者,这便于基金有足够长的时间配置权益类资产以获取收益,而临近退休、或需要在较近时间段赎回的投资者更适合投资目标风险策略基金。 但无论是目标风险策略基金,还是目标日期策略基金,由于养老资金天然地具有投资期限长、对短期流动性要求不高的属性,适合通过长期投资来力争获取较高收益,并相对规避短期市场波动风险。 据悉,《养老目标证券投资基金指引(试行)》也对养老目标基金投资权益类资产的比例、基金封闭运作期限、最短持有期限等问题做了具体的规定。以富国鑫旺养老FOF为例,由于该基金的风险等级为“稳健”,且封闭运作期或投资人最短持有期限不短于一年,因此在资产配置方面将偏向于固收类产品,权益类资产配置比例不得超过30%,以控制基金下行风险,因此更适合期望获得长期稳健增值的投资者。 “养老目标基金的资产配置应该是一个比较长期的事情,因此,从中国目前的国情来看,做好投资者教育工作仍然任重而道远。当由上而下的政策已经打通,投资者的教育问题是我们公募基金公司义不容辞的责任和义务。”陈曙亮表示。[详情]

新浪财经-自媒体综合 | 2018年09月20日 00:10
揭秘先锋领航养老目标基金
揭秘先锋领航养老目标基金

  来源:中国证券网 作者:Morningstar晨星(中国)研究中心 吴粤宁  美国养老金市场中的主力军 美国养老金市场的发展带动了整个美国公募基金行业的发展,也成为先锋领航养老目标基金资金的重要来源。2003年,先锋领航针对个人投资者的养老储蓄推出了目标日期型基金系列——先锋领航目标退休基金。凭借人性化的设计和低费率的优势,先锋领航养老目标基金受到了投资者的青睐,并迅速成为美国养老金市场中的主力军。在个人版运作经验的基础上,先锋领航在2015年为机构投资者推出了费率更低的机构版目标退休基金。目前,这两个系列合计规模超过4000亿美元,市场份额稳居行业第一名。 先锋领航对于目标风险型基金的布局则更早,在1994年便推出了4只风险收益水平鲜明的先锋领航生活策略基金,以供不同风险偏好的投资者选择。但相对于目标日期型基金,整个美国市场的目标风险型基金发展较为缓慢,先锋领航在这一领域的领先优势也不很明显。此外,先锋领航还在2008年为退休投资者推出了3只定期支付型基金,提供固定月度收入,但在2014年合并为先锋领航管理支付型基金。 据Morningstar晨星统计,截至2018年6月30日,先锋领航的目标退休基金、生活策略基金和管理支付型基金总规模为4522.8亿美元,约占先锋领航整个资产管理规模的10.20%。 先锋领航目标退休基金系列: 资产配置滑道为Through形 先锋领航首批目标退休基金包含目标日期为2005年至2045年、日期跨度为10年的5只基金以及1只退休收入基金。滑道为Through形,在到达目标退休日期后股票仓位仍继续递减,在退休后第7年达到最保守的状态时,通常被合并入该系列的退休收入基金。 2006年,先锋领航目标退休基金系列增加了5只基金,将日期跨度缩短为5年。近几年来,该系列又进行了若干次补充,并将已到期基金合并入退休收入基金,目前共有12只基金。 2015年,先锋领航针对初始投资额在1亿美元以上的机构发行了机构版目标日期基金系列,目前同样有12只基金。 资产配置滑道的设计 资产配置滑道设计是目标日期基金最核心的部分。先锋领航目标退休基金系列的资产配置滑道设计建立在人力资本等多种理论之上,从滑道的起点至投资者40岁之前,股票和债券的投资比例均保持在90%、10%这一高风险水平;40岁之后,股票的投资比例逐渐递减,在65岁(美国人退休年龄)时下降到50%的水平,并持续递减,直到72岁时达到30%的最低点;72岁之后,股债投资比例稳定在30%、70%的水平。 相对于其他目标日期基金的滑道,该系列的股债配置比例在滑道的起点较为接近行业平均水平,但在到达65岁的退休年龄时,相对于行业平均持有较高的股票投资比例。 次级资产配置及子基金池 先锋领航目标退休基金主要配置于旗下4只指数型基金,包括先锋领航全股票市场指数基金、全国际股票市场指数基金,全债券市场 II 指数基金和全国际债券指数基金。 先锋领航比较注重分散化投资和国际化投资。该系列投资的指数子基金均采用市值加权宽基基准,使得基金在行业和地区上能够更加分散,并在2015年同时提高组合中国际股票和国际债券的占比——国际股票占股票投资的权重从原来的30%提高至40%,国际债券占债券投资的权重也从20%提高至30%,而其他目标日期基金公司在这两类资产上的配置比例一般仅为30%和15%。 另外,为了让投资者在退休之后能够获得更好的资本保护,在距离目标退休日期前5年左右,组合还将增加一只短期通胀保护证券基金。 投研团队 先锋领航目标退休基金滑道的设计、资产配置以及子基金的选择均由先锋领航战略资产配置委员会负责,基金的日常投资运作则由威廉·科尔曼和沃尔特·内杰曼两位经验丰富的基金经理负责。科尔曼和内杰曼分别于2005年和2006年加入先锋领航,并从2013年开始管理先锋领航目标退休基金。该系列子基金的基金经理也均为经验丰富的基金经理,管理该系列子基金的平均时间超过7年。 业绩 无论从绝对回报或相对回报来看,先锋领航目标退休基金过去的业绩表现均非常出色。截至2018年6月30日,多数基金的中长期业绩均排名同类前三分之一或前四分之一。 费率 先锋领航目标退休基金是美国目标日期型基金中费用最低的系列之一,历年的运作费率均远低于行业平均水平,且随着资产规模的增长,费率逐年下降。目前个人版基金年运作费率在0.13%至0.15%,是同类基金最低费率的五分之一。机构版运作费率均为0.09%,是行业中运作费率最低的目标日期型基金。 先锋领航生活策略基金系列: 对风险的持续管理是核心 生活策略基金包含“收入”、 “保守成长”、“稳健成长”和“成长”4只基金,股债比例从 20%、80% 到80%、20%变化。 投资策略 目标风险基金的核心在于对风险的持续管理。通过静态的资产配置策略,使组合分风险控制在某一特定水平。 该系列成立之初同时投资于指数基金和主动型基金,自2011年底起仅投资指数基金,并与先锋领航目标退休基金保持相同的子基金池,仅在权重上有所差异,但该系列任何基金均不投资于通胀保护证券。 投研团队 该系列同样由管理目标退休产品的团队——先锋领航战略资产配置委员会管理。 业绩 生活策略基金系列的业绩表现也非常出色。截至2018年6月30日,4只基金最近3年和5年的年化回报均排名同类前三分之一,最近10年年化回报也在中上水平。 费率 先锋领航生活策略基金系列也是同类基金中费用最低的系列之一,历年的运作费率均远低于行业平均水平。目前基金年运作费率在0.11%至0.14%,而同类基金年运作费率的中位数为0.32%至0.99%。 先锋领航定期支付型基金: 管理方式更为主动 管理支付型基金系列最初包括“成长”、“成长和收益”和“收益基金”3只基金。各基金的目标年分红率不同,其中“成长”为7%、“成长和收益”为5%、“收益”为3%。 与目标退休和生活策略基金系列不同,管理支付型基金系列采取更为主动的管理方式,利用更加宽泛的资产投资工具,包括股票、债券、房地产、通胀保护证券、商品和另类投资等,动态地进行资产配置以确保基金可以满足无限的支付需求。 该系列采取类似年金的收付方式,为投资者提供月度的支付。但不同于年金,该系列没有税惠的特点,也不要求投资者将资金锁定。该系列产品的费用较为低廉,即使与先锋领航自家的年金相比,其费用也较低。但是,这类基金不像年金那样具有保证条款,有发生亏损的可能。这类基金初出茅庐便遇上金融风暴,发行后前4个月提供的月度支付就有63%到77%来源于投资的资本金。在之后的5年里基金也仍运作艰难,尤其是较高分红率的“成长”基金,其资本增值的速度难以与通胀率的上升保持同步。 2014年初,先锋领航将3只基金进行合并,改名为先锋领航管理支付型基金,并将目标年分红率调整为4%。相对于之前“成长”及“成长和收益”基金5%和7%的年分红目标,4%的分红水平相对压力小一些。同时,据先锋领航研究,每年4%的支付率能使退休人员在较长的退休期内维持稳定的收入现金流,即使在低利率的环境中,也可以维持20年至30年。 该基金由先锋领航量化股票团队负责人约翰·阿梅里克斯和资深基金经理阿纳托利·什特曼共同管理。两位基金经理分别于2003年、2007年加入先锋领航,经验非常丰富且任职稳定。 先锋领航管理支付型基金在过去5年的运作费率平均值为0.37%,远低于2.24%的行业平均水平,相对于先锋领航旗下年金产品0.38%至0.67%的费率水平,也很有优势。 先锋领航取得巨大成功的原因 先锋领航目标退休基金、生活策略基金和管理支付型基金这三个类型在产品设计上各有特色、定位明确。在投资运作上,目标退休基金和生活策略基金均采用内部管理人投资内部指数基金的运作模式,子基金池也基本一致。两个系列组合都注重分散化投资和国际化投资,虽子基金数量不多,但均为高度分散的宽基指数,并且组合中有高于同类平均水平的国际股票和债券配置。相对于前两个系列,定期支付型基金的投资范围和投资策略较为灵活,主动管理程度更高,但如何在不损害本金的情况下保证持续4%的年分红率,对基金经理来说是个较大的挑战。在费用方面,秉承先锋领航一贯坚持的低成本理念,三个系列的运作费率均处于同类较低的水平。人性化的产品设计、稳定的投资流程、低廉的成本和出色的业绩,共同成就了先锋领航在美国养老基金市场上的巨大成功。[详情]

新浪财经-自媒体综合 | 2018年09月19日 18:35
养老目标基金加速启动规模待考 三要素成重要支撑
养老目标基金加速启动规模待考 三要素成重要支撑

  养老目标基金加速启动规模待考 三要素成重要支撑 (图片来源:全景视觉) 经济观察网 记者 洪小棠 公募正在加速抵达养老目标基金业务的战场。 日前,华夏基金、泰达红利、中欧基金三家基金公司已于9月10日陆续发售其养老目标基金。另据经济观察报记者获悉,其他已获批公募机构也在加紧筹备发行事宜。 多位公募人士表示,伴随着个人税收递延型商业养老保险试点的启动,公募基金将在养老金第三支柱领域获得巨大的规模空间。 公募的加紧筹备一方面得益于政策试点的启动,另一方面也和当前业内预期养老金第三支柱具有快速发展急迫性的共识不无关联。 9月20日,养老金专家日前在中基协举办的“税收安排与养老金体系建设——《美国如何支持养老》中文版发布会”上表示,税收制度安排、产品的丰富性、投资运用的灵活性等要素对于发展第三支柱养老金具有重要意义。 税制或成重要支撑 由于第三支柱养老金能够对部分个税带来递延征收的“免税”效果,因此不少业内专家将养老金第三支柱的发展潜力指向了税收制度的改进空间。 “养老金第三支柱已经向我们迎面走来。今天这样一个税收制度依然没有把减免做得很好。”全国社保理事会原副理事长、中基协养老金专委会顾问王忠民会上直言。 同为中基协养老金专委会顾问的中国社科院世界保险中心主任郑秉文则援引美国案例指出,养老金的快速发展得益于良好的税收政策安排。 “美国养老金制度高度发达,它的秘密就在于税收政策的支持。”郑秉文指出,“税收政策是一个资源,对纳税人而言税收优惠政策不能高过一定比例,否则会影响大家的消费。” 在郑秉文看来,美国税收政策对于发展养老金第三支柱有四点启示。首先是为了保证纳税人数覆盖足够广,因此起征点不宜过高。 二是应当尽快向综合所得税或分项综合所得税转型,例如以家庭为单位进行专项扣除。三是应当尽快建立资本利得税等其他税种。四是下调第一支柱缴费比例。 “下调了第一支柱的费率,把费率的资源空间让给第二、第三支柱,养老金第三支柱就会有更大的发展空间。”郑秉文说。 郑秉文同时举例指出,养老金第三支柱的发展能够为资本市场的长期资金带来保障。 “中国的资本市场大约是1/70有养老金,美国理论上是二分之一。”“美国股市这么好,主要是因为有养老金作为长期投资这枚‘定海神针’,长期机构投资者比例非常高,我们需要的就是这种资本市场中的‘长’钱。” 郑秉文坦言,“中美养老金入市规模的差异也是税收制度安排导致的。” 便利性的重要作用 美国投资公司协会首席经济学家、美国税收协会主席、中基协养老金专委会顾问Peter J.Brady认为,税收政策是一方面,养老金第三支柱更大的自主权、更丰富的产品以及足够的便利性也是美国养老金快速发展的重要原因。 “现在很多人经常换工作,希望缴费计划当中,可以这些钱拿走,然后滚雪球一样,存在一个账户里,他们可以控制这些账户,可以选择买什么样的投资产品,为了让人们自愿地加入这些计划,不是因为税收的激励政策,主要因为你有一些好产品。” Peter J.Brady 表示,“有很多机构可以制定量身定制的产品,有很多的灵活性。” 中欧基金董事长窦玉明也认为,便利性对于发展养老金第三支柱具有重要作用。 “光有税收鼓励还是不够的,还需要考虑其他因素。”窦玉明坦言,“设想一下,如果你在阿里或者腾讯软件商开户,每个月存进去一千,做养老金的话,直接国家退税两百,变成1200,大家都愿意做,比拿着税单再去报销更好,我们设想整个体系的时候,应该在便利性上,甚至其他税收方式,还要想一些办法,不是简单地设一个账户就完了,配套的很重要。”[详情]

郑秉文:税收优惠是养老金走向公平与效率的必由之路
郑秉文:税收优惠是养老金走向公平与效率的必由之路

  郑秉文:税收优惠 养老金走向公平与效率的必由之路  来源:中国基金业协会 以下为全国政协委员、中国社会科学院世界社保研究中心主任、中国证券投资基金业协会养老金专业委员会顾问郑秉文为《美国如何支持养老》中文版一书作的序言。 税收优惠 养老金走向公平与效率的必由之路 这是一本研究美国税收制度与养老金制度的关系的学术著作。阅读这本书可得知,美国养老金制度之所以成为全世界最发达、规模最大的制度,源自税收的支持。尤其是,这本书研究的主要内容是美国第二、三支柱养老金制度是如何在税收制度支持下成为全世界最发达、规模最大的“私人养老金”制度。根据英语世界的惯例,国家强制性举办的基本养老保险制度即第一支柱养老金为“公共养老金”,而雇主在税收优惠政策激励下举办的第二支柱即雇主计划和个人投资购买的第三支柱养老金制度合计称之为“私人养老金”。在“私人养老金”的两个支柱里,第三支柱一般被称之为“个人养老金”。 一、这部著作的主要内容与逻辑关系:七个特征 这本书研究的就是“私人养老金”的税收递延是如何实施的,为什么要实施税收递延,对税收递延的公平性如何予以评估,等等。 围绕“私人养老金”的税收递延,这本书展开的逻辑关系及其给出的结论如下: 第一,虽然这本著作的大标题是《美国如何支持养老》,但是,作者使用大量笔墨分析的却是该书的副标题《挑战关于谁受益的传统观点》,即这部著作的研究重点是税收递延的“公平性”问题。对此,作者提出了与传统观点截然不同的看法。传统的观点认为,高收入者之所以是税收递延的受益者,是因为他们面临更高的边际税率,但作者却认为,这个看法是片面的,甚至是错误的。作者的观点非常明确:真正的受益者是那些终生的高收入者,原因是他们储蓄更多。 第二,虽然这本著作研究的重点是税收递延政策激励下的“私人养老金”,但是,该书将养老金的第一支柱“公共养老金”与第二、三支柱的“私人养老金”放在一起来分析美国养老金政策带来的净福利,所以,这本书研究的是美国养老金体系的总体福利,而不是单纯地研究美国第二、三支柱养老金的福利问题。因此,把三支柱作为一个整体来研究其“公平性”问题,就会改变人们税收递延的片面理解。读者需要注意的是,在这本著作里,作者将第一支柱表述为“社会保障”,而将第二、三支柱统称为“税收递延”。 第三,虽然这本著作研究的重点是税收递延,就是说这本著作研究的完全是“私人养老金”即第二、三支柱养老金,但是,作者却把美国三支柱养老金制度合在一起来分析美国养老金制度的“公平性”问题,其结论是美国的养老金制度是累进性的。换言之,虽然从表面上看,收入越高者,他们的第二、三支柱税收递延的福利待遇就越高,但是,由于第一支柱是美国养老金制度的主体,它覆盖了美国就业人口的94%以上,其制度特征是终生收入越低,参保人的福利待遇就越高。所以,第一支柱的主体地位和制度特征决定了美国养老金制度在整体上是累进性的,就是说,“公共养老金”在“杀富济贫”方面的主导作用“抵消”了前述第一个特点即“私人养老金”的税收递延导致的高收入者储蓄更多的结果。例如,美国公共养老金“杀富济贫”的作用在于,收入为9.2万美元的替代率为37%,但收入2.1万美元的低收入者的替代率则高达67%,而收入高达23.4万美元的高收入者替代率只有17%。 第四,虽然高收入者递延了较多的薪酬,即收入越高,递延的薪酬就多,但同时,递延的薪酬越多,在第一支柱所替代的退休前收入份额就较小。例如,对收入9.2万美元的群体而言,第一支柱的退休收入占其总体收入的比重是53%,401(k)的退休收入占47%;但对只有2.1万美元的低收入群体来说,第一支柱的退休收入占总体收入的比重是88%,401(k)的退休收入只有12%;而对收入23.4%的高收入群体而言,第一支柱的收入占总体退休收入比重只有25%,而401(k)的收入则占比高达75%。 第五,虽然高收入者递延了较多的薪酬,但是,如果高收入者从第二、三支柱每一美元的薪酬税收递延中获益较多,那就是不公平了,就是说,高收入者税收递延的边际税率较高,但其边际收益却较低。而相比之下,对低收入者来说情况就不一样了,他们的边际税率较低,但边际收益较高,这是因为,他们退休后的边际税率降幅最大。换言之,在美国“私人养老金”的“内部”,即使将其与第一支柱“公共养老金”分离出来独立看待,他们的公平性也是显而易见的,这就是美国“私人养老金”的公平性之所在。 第六,美国的税收递延制度对高收入者参加第二、三支柱具有激励作用。众所周知,美国设有资本利得税,在正常所得税体系下,资本利得税的存在是不利于发展储蓄型养老金制度的,或说对养老金储蓄具有一定的抑制作用,具有导致储蓄动机最小化的倾向。但是,税收递延制度中由于对投资收益不征税,这就平衡了不同收入者的储蓄动机。从激励相容来看,高收入者和低收入者均获得了储蓄激励,这也是美国“私人养老金”制度的公平性之所在。 第七,这本书的分析工具税式支出理论,作者通过税式支出的估算来测量美国养老保险体系总体福利水平的公平性问题,这是这部著作的一个逻辑起点,也是其逻辑终点。自从1967年美国财政部使用了第一个税式支出估算以来,税式支出在税制改革中的作用越来越受到重视,税式支出的占比越来越大,对推动和撬动养老金制度的重要性越来越明显。 二、美国养老金高度发达的秘密:中美比较 这部著作上述七个逻辑关系的演绎过程深入浅出,清晰透彻地揭示了美国养老金制度如此发达并成为世界第一的效率问题,还对美国养老金制度的公平问题的根源做了剖析,那就是三个支柱三位一体,相互补充,取长补短,在公共养老金和私人养老金之间达成了某种平衡性,由此成为美国具有良好的社会稳定性的一个源头,甚至可以得出这样一个结论:养老金制度稳定,社会就稳定!这对中国养老金制度改革具有重要的启发。尤其在第二支柱建立只有十几年的暂短时间里,在其资产规模刚刚迈上万亿元台阶的时候,在第三支柱的延税型商业养老保险刚刚启动试点只有几个月、第三支柱养老目标基金试点的税收优惠政策还没启动的关键时刻,这本著作对我国发展第二、尤其是第三支柱养老金具有特殊的意义,那就是,要高度重视税式支出理论与发展养老金业的互动性,要将税收递延视为推动养老金发展的“不二法门”。 “税式支出”(tax expenditures)这个概念及其理论是由1961-1969年美国财政部负责税收政策的部长助理斯坦利·萨里(Stanley Surrey)在1967年11月一个公开讲话中提出来的,并为此制作了美国历史上第一个税式支出的估算,这个估算在一年之后予以公布,引起广泛关注,1974年,国会要求年度预算中须正式公布税式支出的估算结果,此后,美国财政部每年都发布详细的税式支出估算结果。这个概念出现并正式被官方使用之后,税法就截然被分成了两个部分:一是正常所得税体系,一是归于税式支出的体系,后者包括设立个税起征点、税收扣除、税额减免、盈亏互抵、税收抵免、税收递延、优惠税率、退税和加速折旧等;就是说,有意识地在税法中对正常的所得税体系规定一些背离条款,国家财政收入由此导致的减少、放弃或让与就构成了财政上的税式支出,从本质上讲,这是一种用于实现特定经济社会发展目标的隐性财政支出。在现代国家的公共财政体系中,税式支出的规模已经十分庞大,并具有继续扩张的趋势。例如,以2010-2011财年为例,美国、英国、加拿大和澳大利亚四国的税式支出金额分别达到了11622亿美元、944亿英镑、2065亿加元和1122亿澳元,占其财政总收入的24.19%、17.26%、31.39%和24.03%,占其GDP的7.70%、6.30%、12.01%和7.77%。 在发达国家里,美国实施税式支出的力度最大,尤其对养老金实施的税收递延几乎全方位的,不遗余力的。2017年的税式支出的估算值分别是:DB型企业年金计划761亿美元,DC型计划694亿,IRA个人养老金账户173亿,第一支柱公共养老金345亿,某些雇主对第一支柱的缴费信贷10亿美元,即养老金的税式支出合计高达1983亿美元,占GDP高达1%。据预测,在未来10年里即2017-2027年间,DB型企业年金计划的税式支出将达7264亿美元,DC型计划10519亿,IRA个人养老金账户2560亿,第一支柱公共养老金4558亿,某些雇主对第一支柱的缴费信贷136亿美元,未来10年所有养老金的税式支出合计将达天文数字25037亿美元。 重要的是,美国的税式支出列项简单明了,充分体现了法治国家的特点,它共计涉及到336项,其中,个人所得税的税式支出168项,企业所得税的税式支出也是168项。其中,个人所得税的税式支出比重很大。与美国税式支出比较起来,中国养老金的税式支出估算结果就非常小,甚至微不足道。并且,中国的税式支出项目划分十分繁杂,且十分琐碎,例如,它具体分为14类:增值税、消费税、企业所得税、个人所得税、资源税、城市维护建设税、房产税、印花税、城镇土地使用税、土地增值税、车船税、车辆购置税、耕地占用税、契税。 在上述14类税式支出中又细分为1477项,覆盖了流转税、所得税、财产税和薪给目的税对试点地区创业投资企业等主要税种。但是,在1477项税式支出清单中,绝大部分涉及的是“非个人所得税”,涉及到的个人所得税的税式支出仅为28项: ——“对残疾、孤老人员和烈属的所得,可减征个人所得税” ——“对纳税人因严重自然灾害造成重大损失的,可减征个人所得税” ——“对科学、技术等方面的奖金免征个人所得税” ——“对体育方面的奖金免征个人所得税” ——“对保险赔款免征个人所得税” ——“对外籍个人的特定所得免征个人所得税” ——“个人举报、协查各种违法、犯罪行为而获得的奖金免征个人所得税” ——“个人的扣缴手续费免征个人所得税” ——“对外籍个人从外商投资企业取得的股息、红利所得免征个人所得税” ——“对按规定报销的差旅费津贴、误餐补助免征个人所得税” ——“对个人购买社会福利有奖募捐奖、体育彩票,凡一次中奖收入不超过1万元的,暂免征收个人所得税” ——“对西藏特殊津贴免征个人所得税” ——“对住房公积金医疗保险金 基本养老保险金 事业保险基金个人帐户存款利息所得免征个人所得税” ——“对个人出租住房取得的所得减按10%的税率征收个人所得税” ——“对个人与用人单位解除劳动关系取得的一次性补偿收入免征个人所得税” ——“对个人或个体户从事种植业、养殖业、饲养业、捕捞业取得的“四业”所得暂不征收个人所得税” ——“对自主就业退役士兵从事个体经营的按规定扣减个人所得税” ——“对拆迁补偿款,免征个人所得税” ——“对持《就业创业证》人员从事个体经营的按规定扣减个人所得税” ——“对个人取得的地方政府债券利息所得免征个人所得税” ——“内地或香港市场投资者通过沪港通投资股票所得暂免征个人所得税” ——“对个人购买商业健康保险产品的支出允许在计算应纳税所得额时予以税前扣除” ——“对投资者通过基金互认买卖基金所得的个人所得税优惠” ——“对个人投资者持有的中国铁路建设债券利息收入减半征收个人所得税” ——“对试点地区创业投资企业和天使投资个人有关税收试点政策” ——“将商业健康保险个人所得税试点政策推广到全国范围实施” ——“对外籍技术官员取得的由北京冬奥组委、测试赛赛事组委会支付的劳务报酬免征个人所得税” ——“对个人投资者继续执行沪港股票市场交易互联互通机制予以免征个人所得税的政策” 从上述28项个人所得税的税式支出来看,他们分布很广很广,带有明显的政治性,十分零碎,带有明显的随意性。虽然由于种种原因,我们很难估算出个人所得税的税式支出规模,但可以肯定的是,关于养老金的税式支出占比很小,这样的税式支出项目清单,既分散了税式支出作为一个财税资源的力量,有缺乏明显的经济社会发展导向性。可想而知,我国的养老金业在目前条件下很难有突破性进展。 三、我国推动养老金发展的不二法门:税式支出的改革路径 美国的案例告诉我们,税式支出改革是推动养老金发展的不二法门和根本动力。就目前来看,税式支出改革涉及三个层次的问题。 第一,个人所得税起征点不宜过高。一周以前,全国人大常委会公布了关于修改《中华人民共和国个人所得税法》的决定,个税起征点从3500元提高至5000元。今年是改革开放40年。在过去40年里,个税法总计修订过7次,随着收入水平的不断提高,每次修订起征点都得以明显提高。上次调整是2011年,个税起征点提高到3500元,纳税人的数量由8400万人骤减到2400万人,工薪收入者的纳税面由28%下降到7.7%,当年国家减少所得税收入1600亿元。近年来,随着工资收入水平逐年提高,目前纳税人规模刚刚回升至超过1亿人,但在起征点上调至5000元之后又会出现一个悬崖式回落。本来,上调个税起征点的初衷是为了让广大工薪阶层在国民经济高速发展中能够得到实惠,降低他们的经济负担,实现社会公平。但是,起征点过高是一把双刃剑,随着工薪收入者纳税面和纳税人数量不断缩小,问题也随之逐渐暴露出来:越来越多的地区对购房、购车、落户、入学等消费权利和福利权与个税记录绑定起来,没有纳税的低收入群体本应获得的福利权日益受到限制,而纳税群体则独享这些涉税福利权,反而降低了低收入群体的福利水平。例如,几年前公布的《北京市积分落户管理办法》就将纳税规模作为落户加分的一个重要项目。发达国家的发展历程显示,经济社会发展水平越高,涉税福利项目就越多,这是一个发展趋势;税收递延(EET型)的第二、三支柱养老金是一个十分重要的涉税福利项目,起征点越低,覆盖范围就越大,受益群体就越大,第三支柱就显得越重要。涉税福利项目的增加是加强社会基础设施的需要,也是资本市场建设的需要,也是加强纳税意识的需要,长远看,虽然降低起征点是大势所趋,但降低起征点并不意味着加大工薪阶层的税赋负担,在目前国情下,个税改革的思路应是“低起点、广覆盖、低税率,多阶梯”,其政策含义是,在降低起征点的同时,要大幅降低税率间隔档次。“双降”之后,对纳税人来说,虽然起征点降低了,纳税人数量增加了,但税率刚好可以抵扣掉建立个人养老金账户的税优比例,个人的经济负担并没有增加,还应保持在目前的占财政收入的7%左右不变;即在保持7%不变的前提下,起征点越低,纳税人的数量就越大,每人分摊的缴税额就越少,等于是摊薄了个税额。这样,对公民意识来说,纳税人数量扩大后,纳税意识得以加强,对国家财政关注度得以提高;对公平性来说,与纳税权对应的福利权得到扩展之后,涉税福利的社会不公得以避免;对EET型个人账户来说,降低起征点和降低税率之后,虽然纳税额度很小,每个阶梯之间级差也很小,但其敏感度却很高,建立EET型个人养老金的范围迅速得以扩大,具有较好的激励性,这是因为,对收入偏低的群体来说,“双降”的边际效用要高于高收入群体。 第二,尽快向综合所得税制转型。上周全国人大常委会公布的修改《中华人民共和国个人所得税法》的决定在转型方面迈出了一大步,增加了诸多专项附加扣除,包括子女教育、继续教育、大病医疗、住房贷款利息或者住房租金、赡养老人等支出。但这还不是严格意义上的综合所得税制。标准的个税综合所得税应是以家庭为单位实行年终税收调整,即在分项所得税的前提下实现年终调整,多退少补,这样,建立第二支柱、尤其是建立第三支柱时一人参加就会覆盖全家,这就将其覆盖人数扩大一两倍,这就是为什么美国的第二、三支柱的统计标准以家庭为单位的原因。如果没有综合所得税制,第三支柱就“独立不起来”,只有有雇主的“职工”才能加入进来,第三支柱的覆盖面及其发展速率与企业年金就相差无几,其覆盖的目标群体难以超出第二支柱企业年金的人员范围,两个福利制度重复地发生在同一个群体身上,这样的第三支柱必将与第二支柱企业年金一样被诟病为“富人俱乐部第二”,必定被认为是不成功的,必然被视为是对这种社会不平等的加剧,加倍受到社会的质疑和谴责。实行综合所得税制,第三支柱能够独立起来,基本上所有居民都可随意单独建立,可以离开雇主而独立存在,不受雇主的制约。最大限度地避免第三支柱“个人养老账户”成为“企业年金第二”,更要防止其成为正规部门变相的“团险第二”。我们一定要认识到,在分类所得税制下,税收递延的EET账户对四个非正规就业群体来说是失效的(以保姆和中小个体工商户为代表的灵活就业人员、以餐馆和理发馆等为代表的服务型行业、以农民工为主体的流动性较大的季节工人、再加上广大农民群体)。从国际经验教训来看,德国建立的李斯特养老金采取的是“负所得税”制,即以提供财政补贴的办法鼓励这四个群体的效果很不理想,重要的是,中国采取“负所得税”的可行性很小,我们只能寄希望于彻底改革分项所得税制。 第三,尽快建立资本利得税等其他税种。即使实行了综合所得税制,但如果没有设立资本利得税等,庞大的银行存款还是难以“搬家”转换到第二、三支柱养老金的账户里,税收递延的吸引力还是大打折扣。根据美国的经验,在设立资本利得税的条件下,参加第二、三支柱养老金的账户持有人里大约有20%建立的是“TEE型”养老金账户(与税收递延的“EET型”相对应),TEE俗称“免税账户”,持有免税账户的大部分是收入情况良好的白领人员。TEE账户对上述四个群体均为非正规就业的低收入阶层也很有吸引力,它是一个合法避税的场所。引入TEE型的免税账户的前提是在顶层设计上进行两项重大税收改革:一是对买卖股票和基金等投资理财所得课征资本利得税。既然开征资本利得税是大势所趋,就应该将其利用起来。二是在开征遗产税的预期下,TEE型个人养老账户应免征遗产税。这两项税收配套改革作为杠杆可撬动几十万亿资金从股票与公募基金的市场“挤向”个人养老账户,TEE型免税账户的避税优势和吸引力就可显现。 第四,适时下调第一支柱缴费比例。最近以来,网上流传一些网文,一些人担心国家机构改革之后,社会保险费由税务部门征缴会改变现行的缴费基数,进而大大增加缴费规模,为企业带来负担。众所周知,我国第一支柱28%的缴费率在世界名列前茅,供给侧结构性改革中下调缴费例的目的是为了减轻企业负担、提高企业竞争力、促进经济增长。实际上,通过税式支出分布来调整三个支柱的缴费率,是缓解企业负担的根本办法,比如,适当下调第一支柱的缴费比例,适当提高第二、三支柱的税优比例。 中国证券投资基金业协会将这样一本好书译介给中国读者,对普及养老金知识和推动第二、三支柱养老金发展大有裨益。受该协会副会长钟蓉萨同志的邀请,有幸成为这部译著的第一读者,我感到十分荣幸。 作为读书心得,写下如上文字,是为序。 郑秉文 2018年9月3日[详情]

王忠民:统筹完善税收激励政策 建设多层次养老保障
王忠民:统筹完善税收激励政策 建设多层次养老保障

  王忠民:统筹完善税收激励政策 建设多层次养老保障体系 来源:中国基金业协会  以下为全国社保基金理事会原副理事长、中国证券投资基金业协会养老金专业委员会顾问王忠民为《美国如何支持养老》中文版一书作的序言。 统筹完善税收激励政策 建设多层次养老保障体系  中国是世界上人口老龄化程度较高的国家之一。根据全国老龄办的统计,截至2017年末,我国60岁以上人口已达到2.4亿,占全国总人口的17.3%,平均近4个劳动力抚养一位老人。中国的老龄化问题,已经成为国民经济,甚至成为全社会的社会问题、政治问题等诸多问题当中的一个核心问题。习近平同志指出,“满足数量庞大的老年群众多方面需求、妥善解决人口老龄化带来的社会问题,事关国家发展全局,事关百姓福祉”。人口年龄结构转变,养老问题亟待解决。党的十九大报告指出,要加强社会保障体系建设,全面建成覆盖全民、城乡统筹、权责清晰、保障适度、可持续的多层次社会保障体系,为我国养老保障制度的发展与完善指明了方向。我们必须结合我国的自身情况,认真总结已有实践经验,充分借鉴境外的发展经验与教训,坚持科学的方法论,探索建设具有中国特色的多层次的社会保障体系。尽快完善和落实养老金的税收政策是其中的关键问题。 皮特布拉迪(Peter J.Brady)博士是现任美国国家税收协会主席,曾分别在美国财政部和美联储担任金融经济学家、研究员,在养老保障和税收领域深耕多年。他的这部养老金著作《美国如何支持养老——挑战传统认知,谁从中受益》(How America Supports Retirement—Challengingthe Conventional Wisdom on Who Benefits),采用严谨的研究方法,结合社会保障和税收政策评估模型,从多个维度论证了美国当前社会保障制度的特点与有效性,以及税收递延在美国养老体系中的作用。无论是其研究方法、还是研究结论,都对我们有较强的启迪。他在书中提出几个主要观点:第一,研究美国的养老保障制度时,应该将第一支柱的社会保障与税收递延政策下的雇主发起式退休计划和个人养老账户结合起来,进行综合评估。第二,税收递延对不同收入群体都具有激励,使不同收入群体都有动力进行养老储蓄,应当全面、客观看待税收递延对各类收入人群的作用。为达到退休后的目标替代率,高收入者缴费更高,因此从税收递延中获益更多。对于较低收入者来说,由于在退休后边际税率大幅下降,因此递延每增加1美元,产生的额外收益更高。第三,税收递延具有一定的合理性与优越性。作者认为税收递延本质上平滑了参与者一生不同阶段的收入,这使得税收体系更加公平。累进税率表的前提假设是纳税人的年收入可以合理反映其所处经济环境的状况,但一个人年收入通常会在年轻时增加,随年龄增长进入稳定期,之后到退休时为零。因此,作者认为允许人们留存一部分报酬直到退休后领取,减少了不同年份收入的不均,能够更好反映纳税人所处经济环境的状况。全书关于税收递延在养老体系的重要作用的解释说明,对我国正在进行的养老保障体系改革具有较强的借鉴意义。其研究成果得到美国参议院临时议长、财政委员会主席Orrin G.Hatch的肯定,极力推荐政策制定者学习。 1993年《关于建立社会主义市场经济体制若干问题的规定》提出“建立多层次的社会保障制度”以来,我国已经初步形成了包括第一支柱基本养老保险,第二支柱企业年金、职业年金,以及作为国家战略储备基金的社保基金在内的养老保障体系,但从结构上看,第一支柱独大,第二支柱发展滞缓,第三支柱正在抓紧开展顶层制度设计。加快发展多层次养老保障体系,完善税收激励政策我认为是其中的重中之重。 第一,要将税收激励政策作为建设多层次养老保障体系的核心。税收为什么重要?可以拿我就职的全国社保基金举例,全国社保基金从成立之初起就拿到了一个最好的国家政策,它是一个免税主体,所有的投资本金、投资收益免交易税,全部收入滚存到本金,相当于税收的贡献全部都转化为投资的回报率。2017年全国社保基金投资收益率达9.68%,权益投资收益额为1846.14亿元,这是单年的收益,或许不足为奇,但是自2000年8月成立以来,社保基金累计投资收益额突破1万亿元,年均投资收益率达到8.44%。很多人会疑惑为什么社保基金会做的还不错,除了践行长期投资和资产配置的理念之外,经我们统计发现,这1万亿元是来自投资收益滚存,因为不缴税,社保基金的效益会不断地累计,复利效应像滚雪球一样越滚越大,可见适当的税收安排能够发挥养老资金投资的最大效用,使得养老资金得以充分的保值增值。从境外经验看,税收优惠是第三支柱发展的巨大动力,美国第三支柱(IRA)的发展始终没有离开税优政策的引导。《美国国内税收法》、《经济复兴税法》等6部税收法案相继颁布,税务安排不断完善,推动美国IRA发展壮大。英国《2004年金融法案》、《2011年金融法案》等法案引入、简化并不断完善养老金税收制度。英、美等国养老金税收安排的不断完善,推动了第三支柱的建设和发展。 第二,要考虑推动基本养老金“费改税”改革,做实个人账户,在税收征管的基础上谈税收优惠才有意义。 中国在大力发展第三支柱或者说发展养老金的过程中,遇到的最大问题:一是在给税优或补贴的时候,突然发现交个人所得税的群体很少,如何让大家感受到税收的激励成了难事;二是中国国情的特殊性,比如我们本来就没有资本利得税,要么是有但是现在不收,税方面基本上没有减免的空间,只能从其他收入的税当中补。 要解决这个问题,就应该从税端去考虑养老金融的问题。回溯过去,20年前养老保障体制设计的时候,曾经有一个点是与第三支柱有机关联的,就是个人账户。个人账户是个人的,但最开始到今天一直未按照第三支柱的逻辑设置,而是用基础养老金统筹账户的逻辑收取、管理和使用,养老金融属于个人的部分并没有真正属于个人,也并没有流转到真正有效的市场金融机构和金融工具当中去。基本养老保险缴费目前是企业缴纳20%,个人缴纳8%,这两部分实质上都是企业负担的成本,目前基本养老保险是社会统筹,实质上是承担了部分财政功能,而这本应由税收来承担。因此建议将企业缴纳的基本养老保险部分“费改税”,而将个人缴纳的基本养老保险等作劳动者报酬,真正计入个人账户。这样,这会产生一系列链条反应:一是企业缴纳的20%基本养老保险部分归于税收,有利于从总体上降低企业负担,激发企业活力;二是个人缴纳的8%的养老保险基金,从此不可以再由社会统筹账户无偿或随意占用,这个8%完全可以归属于个人养老之用,对这8%部分应当免税;三是真正做实了个人账户,这8%就会由市场选择,自然进入到养老金融和养老服务的循环逻辑当中去,而对这8%部分资金投资收益应当实行延税。因此,要先形成良性的税收征管,税优才有意义。 第三,制定税收安排应该使其符合养老体系的政策核心目标,将养老金三个支柱统筹考虑,在实践中不断完善。养老体系的政策核心目标是保障退休后的生活水平较之退休前的生活水平基本不下降,退休后收入对退休前收入的替代率是衡量政策有效性的重要指标。因此,考虑税收优惠政策时应该为实现政策目标服务,与整个社会保障体系的可持续性相结合,能够在部分人群已有养老金计划的情况下,依然确定合理的、兼容的、有激励性的税优方式和税优额度。关于这一点布拉迪博士在本书中也有提及,我以为这正是中国在进行养老金税收政策设计时应该考虑的。税收激励不仅仅是给免税额度,而是一整套的税收安排,应该在实践中不断完善。养老金的税收安排并非一蹴而就,而是根据国家人口、社会经济发展水平、养老金替代率、制度运行情况等因素的变化,逐步完善。以目前第三支柱发展规模最大的美国为例,其税收优惠不仅体现在EET和每年5500美元的税前扣除限额,还有提前领取、预扣税机制等一系列精巧的设计,既提高了个人参与的积极性,又保障了税源的稳定性。从长远来看,我国第二、第三支柱的发展必将经历长期的探索与完善的过程,合理、高效、可实施的税收优惠政策可以促进养老金市场的发展。同时,税收优惠政策还要有很强的可实施性,使得政策本身能够以合理可控的运营成本落地生根。 布拉迪博士在本书中屡次强调税收递延在美国社会保障制度中的重要性,我非常赞成。但是美国与中国无论在经济发展阶段,居民投资与消费习惯,还是在现有的个税征收实践等方面都存在明显差异,中国存在的问题远没有这么简单。我建议,应该让所有的养老资金先归属于个人,再谈由社会构建多少个渠道可以供老百姓选择,这样选择权也在个人手里,选择的结果个人承担,而不是规定一个空着的名义账户,不知道能有多大的规模,也不知道能带来多大的保障。只有建立一个良性的、有效的机制,养老金规模自然就会多,在此基础上国家做好税收安排,个人做好自己的投资选择,既能推动市场经济的资本快速运行发展,也能解决自己的收入、自己的养老,养老资金带来了不起的收益便不再是一件难事。学习本书,我们应该着眼于布拉迪博士在本书中所采用的研究方法、测量维度和批判的研究态度,结合中国的本土情况,独立思考,独立研究,尊重客观规律,探索一个多样化的、兼收并蓄的、具有中国特色的多层次社会保障制度,为广大人民群众的养老开辟路径,为新时代中国特色社会主义建设做出应有的贡献。 王忠民 2018年8月7日[详情]

胡晓义:借鉴发达国家经验 发展多层次养老保障体系
胡晓义:借鉴发达国家经验 发展多层次养老保障体系

  胡晓义:发展多层次养老保障体系的新思考——美国案例对我国的启示 来源:中基协  以下为中国社会保险学会会长胡晓义为《美国如何支持养老》中文版一书作的序言。 发展多层次养老保障体系的新思考——美国案例对我国的启示 中国证券投资基金业协会把美国国家税收协会主席布拉迪先生(Peter J.Brady)两年前出版的《美国如何支持退休》(HowAmerica Supports Retirement)一书翻译成中文,并邀我作序,这让我倍感荣幸之余又不免有些惶恐。因为能读懂外国专业性著作并真切理解作者的思想已属不易,何况作序者还要加入自己的体验进而形成与作者思想的互动。好在我在中国养老保障工作领域浸润了25年,总算有些积淀,对国外养老金发展信息也不生疏,以一个读者的身份做粗浅评论或许还聊以胜任。 先说说这本书最令我印象深刻的几点: 第一,养老保障体系结构因时而变。作者认为,社会保障和税收递延是美国养老金体系的两大机制。这种“并联”的视角和论断,着实让我有耳目一新之感。因为按照“正统的”社保理论,政府施行的社会保障才是现代社会中职业群体退休养老的主要制度安排,1935年罗斯福新政推出的《社会保障法案》初衷亦在于此,而税收递延对退休收入的支持功能并无突出显示。但星移斗转,时过境迁,结构变异,有资料表明:1974年时,美国人退休收入中来自政府社会保障和私人养老金计划的比重分别为40%和20%,前者显然居主导地位。1978年修订《国内税收法》新增第401条K款,30多年后,有超过1亿人加入了雇主发起型退休金计划。本书也列出样本统计,处于10万美元左右(9.2万、12.2万两组)的中等工资收入者,退休后从政府社会保障获得的收入替代率为32-37%,而从享有税收递延优惠的401K计划中获得的收入替代率为33-39%,二者比重已大体相当。有人预计到2030年,二者总体比重将倒置为20%和40%。美国这种养老体系结构是否具有普遍适用性,尚难判断,但看来至少符合美国国情。中国常讲“与时俱进”,其阐发的随时空变化而谋求制度和思维更新的道理,倒是不分国别的。 第二,不同机制的作用方向和力度显著不同。书中样本统计表明:较低收入的退休者主要从社会保障获得收入,如在职工资水平在2万美元者,社会保障收入的替代率为67%,同时也从享受递延纳税的401K计划中平均获得9%的替代收入;而较高收入者则相反,如在职工资在23万美元者,社会保障收入的替代率仅为17%,而平均从401K计划中获得51%的替代率。为超脱哪些阶层从特定政策获益更多的争论,作者特意给本书加了一个副题——挑战关于谁受益的传统观点(Challengingthe Conventional Wisdom on Who Benefits),并强调:延税政策对不同收入群体的激励是同样的,高收入者从这一政策中获益更多并非因为其资金收益率更高,而是由于他们向这类计划投入了更多资金以期保持退休前生活水平。这种不同作用机制的效果至少启发了一点思考:社会群体的结构是复杂和变化的,任何单一的制度安排都很难统筹兼顾;就社会保障而言,穷人主要靠政府托底,富人更多靠投资,多个制度共生互补并把握好“度”,才能充分运用资源、平衡不同需求。 第三,延税政策从纵横两个维度调节收入分配。书中样本统计还显示:收入最高组与最低组在职薪酬差为10.8倍,经过税收调节,两组净退休收入差缩小到7.2倍。作者认为,延税政策在对不同收入群体实行公平规则的同时,也平滑了参与者一生不同阶段的收入。6组不同收入水平群体的退休收入纳税比例由低到高分别为0%、1%、6%、13%、17%和25%,即:低收入群体就业时供款少,退休收入也少,不纳税或极少纳税;而高收入者退休前更多供款,减少了许多当期纳税,退休后则多纳税,在一定程度上冲抵了之前的税收优惠,但仍比退休前纳税划算。这似乎印证了“税收不仅仅是收税”的道理,它除了为公共支出融资外还负有调节社会关系(包括当代人和代际间)的功能。因此,在重视社会保障的收入再分配机制的同时,要更充分发挥税收在横、纵两个方向上的收入平衡功能;在个人财富愈益增进的趋势下,疏通包括政府税收在内的公共政策支持渠道来引导公众理性规划个人一生收支,重要性更加凸显。 引入外国信息或经验,终究是要使本国有所借鉴,即以他山之石攻我之玉。所以,要谈谈这本书对完善我国养老保障体系可能带来的启示。 党的十九大明确提出了2020年和新时代社会保障体系建设的目标——按照兜底线、织密网、建机制的要求,全面建成覆盖全民、城乡统筹、权责清晰、保障适度、可持续的多层次社会保障体系。其中“多层次”概念界定了这个体系的基本构造,与国际上流行的“多支柱”概念异曲同工,但有人认为“多层次”更确切,体现了体系累积和叠加的性状。 养老保险是多层次社保体系建设的重点。目前,我国基本养老保险制度已覆盖9亿多人,其中城镇职工和退休人员4亿人,“基本层”(第一支柱)日益稳固。同时,职业性养老金(第二支柱)有了一定发展,在税收优惠政策支持下,约有8万家企业建立企业年金制度,2330万职工参与,基金累计结存近1.3万亿元;机关事业单位有近2000万人实行了职业年金制度,基金累计结存2200亿元,已有100多万退休人员从企业年金、职业年金中领取待遇。但不得不正视的矛盾是:企业年金、职业年金合计覆盖人数仅占基本养老保险参保职工的15%(相比之下,职业年金的覆盖面大一些,约占到参保职工的60%,而企业年金覆盖面还不足10%,差距明显,这与前者是强制建立、而后者是自愿加入的制度规定性有关),基金存量也只相当于职工基本养老保险的1/3,还不能真正起到“支柱”作用。更加滞后的是个人养老储备(第三支柱),长期处于“只闻楼梯响,不见人下来”的境况,好消息是今年4月有关部门颁布了这方面政策规定,终于“破冰”。 中国深化改革要始终坚持问题导向。针对制约我国多层次养老保险体系发展不充分、不平衡的矛盾,参考、借鉴美国等国家的经验,在顶层设计中需要关注几个重点: 其一,重新考量体系的目标架构。我国在1991年就提出了“多层次”养老保险的概念,当时对基本养老保险、企业补充养老保险、个人储蓄性养老保险三个层次比重的设想大体为6:2:1。应该说,在社保体系改革重构初期,这样的轻重摆布是符合实际的,也取得了基本制度快速广泛覆盖的积极成果。但面对新时代人口老龄化加剧、中等收入群体壮大、市场机制配置资源的决定性作用彰显等新情况,似乎有必要调整体系建设的重点——在继续巩固基本制度、实现法定人员全覆盖的同时,更多着力于在第二、三层次发展并逐步加大其所占比重。当然,这一变革必须是增量调整——在保证既有基本养老金待遇不降低的前提下,通过适当下调基本养老保险乃至五险一金费率,让渡出一定供款空间,转化为职业性养老金;坚定实施包括税收优惠在内的鼓励性政策,引导公众将更多资产转化为个人养老储备。通过公共政策与市场机制的结合、代际公平与个人终生收入自我平衡的结合,扭转过度依赖基本保障、政府承担无限责任的倾向,真正构建起多层次、可持续的养老保障体系。 其二,对第二、第三层次进行并联设计并快速普及。美国既有以401K为代表的职业养老金计划,又有以IRA为代表的私人养老金计划,前者面向有雇主的职业群体,后者针对自雇者,二者都享有延税政策支持。我国发展多层次养老保险体系也应在这方面作统筹安排。首先,可将现行企业年金和职业年金合并为统一的“职业性养老金”,面向所有“单位就业者”推开。按此范围,在目前参加城镇职工基本养老保险的2.9亿从业者中,有约2.3亿人属于覆盖对象;其他约6000万城镇灵活就业人员由于没有用人单位供款,仅靠个人缴费恐会降低其当期生活质量,所以不必强求加入,可以更多采用自愿性、灵活性的第三支柱作为其补充养老金的制度供给。其次,遵循同一原则安排所有单位就业者的职业性养老金制度,把目前企业年金自愿建立改为同职业年金一样的强制实施,确定每月缴费的低中高标准,逐年调整,个人选择。这既有利于快速普及,满足愈益占大头的中等收入群体的需求,也能更好体现规则公平,减少社会摩擦。再次,对职业性养老金坚持实账积累,避免将目前职业年金“半虚半实”的举措固化为制度定式,重蹈基本养老保险巨额“空账”的覆辙。最后,为所有职业群体(也许可以更大范围)设立统一账号的个人养老金储备账户,贯通第二、第三层次——单位就业者将单位和个人供款都计入职业性养老金账户,灵活就业人员和自主创业者则计入个人养老储备账户,在人员流动时,账户信息及存储资金也可随之无障碍转移。 其三,强化税收规范性和征管严肃性。加强税优政策支持无疑是促进第二、三支柱发展的重要举措。从《美国如何支持退休》一书所列统计数据中可略见递延纳税政策的功效。但中美两国发展阶段和环境有很大不同,如果个人所得税逃漏严重,再优惠的减免、递延政策,促进、拉动效应也不会明显。因此,必须大力加强税收征管,广泛采用工资收入与税务机关联网的银行转账方式,挤压现金支付空间,严格漏税处罚。这个外部环境优化了,加入职业性养老金和个人养老储备计划的单位和个人才能真正尝到税收优惠的甜头,提高参与的积极性和主动性。 总之,促进我国多层次养老保险平稳且较快发展,需要确立目标,调整结构,明晰规则,优化环境,将政府、市场、社会各方面资源组合起来共同推进。 中国证券投资基金业协会把布拉迪先生的这本专业著述引入中国,打开了观察外部的又一扇窗户,从中获得的新发现有助于启发我们完善养老保障制度的更多新思考。作为中国社会保障工作者的一员,我(或许还可以代表这一领域更多的同事)有足够的理由向他们致谢。 胡晓义 2018年7月9日[详情]

基金业协会举办《美国如何支持养老》中文版发布会
基金业协会举办《美国如何支持养老》中文版发布会

  【协会动态】协会成功举办税收安排与养老金体系建设——《美国如何支持养老》中文版发布会 来源:中基协  有效税收激励是养老金制度平衡、健康发展的重要因素,税收安排逐渐成为养老保障制度设计的核心环节之一,受到各国政府重视。为推动和建立以账户制为核心、以税收安排为激励措施的养老金第三支柱,构建和完善具有中国特色的多层次社会保障制度,中国证券投资基金业协会与美国投资公司协会(ICI)首度合作,组织翻译ICI首席经济学家、美国税收协会主席Peter J.Brady先生的专著《How America SupportRetirement》。该书中文版由清华大学老龄社会研究中心翻译,历时两年,人社部中国社会保险学会会长胡晓义、全国社保理事会原副理事长王忠民、中国社科院世界社保中心主任郑秉文联袂作序,协会与美国投资公司协会最终校对完成,专著中文版题名为《美国如何支持养老》,是中美两国基金行业协会首度合作的重要成果。9月20日,《美国如何支持养老》中文版发布会在北京隆重举行。 本次发布会由中国证券投资基金业协会主办,广发基金承办,会议主题为“税收安排与养老金体系建设”。作者Peter J.Brady,序作者人社部中国社会保险学会会长胡晓义,养老金专业委员会顾问、全国社保基金理事会原副理事长王忠民,养老金专业委员会顾问、中国社科院世界社保中心主任郑秉文亲临发布会,投资公司协会(环球)亚太区行政总裁杨秋梅、中国人民大学教授董克用、武汉科技大学教授董登新,人社部、证监会等相关部委,基金管理人、基金服务机构、商业银行、保险公司、证券公司、期货公司等行业机构代表、媒体出席发布会。会议由钟蓉萨副会长主持。 钟蓉萨副会长在会上指出,基金业协会一直致力于推动完善中国的养老金三支柱体系,推动基金行业更好地服务多层次养老保障体系建设。中国正处于养老金顶层制度设计的关键期,税收是养老金制度的核心,协会从2016年开始,与美国投资公司协会(ICI)一起联合组织翻译、推动发布该书的中文版。这是中美两国基金行业协会首次合作翻译的图书,两个协会高度重视,付出诸多努力,希望为政策制定部门和专家学者提供借鉴。 Peter J.Brady介绍了该书的写作初衷、税收递延在美国养老体系的作用,与会专家在分享读书体会时指出,养老保障体系的结构要因时而变,科学地规划养老金体系的目标架构,继续巩固基本制度,实现法定人员全覆盖的同时,更多地着力于第二、第三层次的发展,与时俱进才是正途。社会群体的结构复杂多变,任何单一制度安排都很难统筹兼顾,在重视社会保障收入再分配机制的同时,应当更充分地发挥税收在纵横两个方向上的收入平衡功能,疏通包括政府税收在内的公共政策支持渠道,引导公众理性规划全生命周期收支。 会议讨论指出,当前中国正处于个税改革、养老金改革的关键时期,本书提供了一种思路、一条路径和一些见解,有助于中国统筹考虑。以我国社保经验为例,由于采用了免税或延税的措施,18年来总复利回报显著。把免税、延税逻辑设计得精巧、有效将有助于收益回报更精细的给到每个人,有助于吸引更多的市场化投资机构服务养老。 在讨论养老金公平与效率方面,与会专家指出,加强税收政策支持是促进养老金第二、三支柱发展的重要举措。美国养老金高度发达,没有税收政策支持就没有美国401(k)计划的长足发展,更没有美国基金业的今天。税收政策是资源,养老金免税延税比例也是资源,让中国特色的个税制度与中国特色的养老金制度相结合,将有助于实现整个体系的公平与效率。与会专家还指出,在老龄化不断加剧、未富先老、养老金储备不足的压力下,税收支持必不可少。但光有税收支持并不足以抵御长寿和通胀风险,养老不能光靠储蓄,要做长期投资,要通过投资者教育引导老百姓建立个人账户,有计划的储蓄和投资,重视投资收益的作用。同时,市场机构在产品设计、投资者选择方面不断完善,共同服务养老保障。 会议邀请Peter J.Brady先生与中国社会保障领域的学者专家郑秉文教授、董克用教授、董登新教授进行圆桌讨论。中美两方专家就DB计划(固定收益)在美国面临的挑战和在中国当下推广的可行性、税收制度如何更有效的与养老金制度结合等话题进行探讨交流。 会议总结时指出,让投资者自愿自主参加养老金计划,税收是重要因素,既是对个人未来领取的约束,也是保证退休后平稳的制度安排。“道阻且长,行则将至”,中国正值税收制度、养老金制度的改革关键期,我们希望Peter J.Brady先生明年再到中国来,共同见证中国养老金体系的不断发展。[详情]

首只多渠道发行养老基金中欧预见养老27日提前结募
首只多渠道发行养老基金中欧预见养老27日提前结募

  国内首只多渠道发行养老目标基金将于27日提前结募 中国证券网 记者 吴晓婧 中欧基金今日公告,旗下养老目标基金中欧预见养老2035三年持有(FOF)将于2018年9月27日提前结束募集,自2018年9月28日(含当日)起不再接受投资者的认购申请。据了解,该产品是国内首只多渠道发行的养老目标基金,由中欧基金直销平台、商业银行和互联网第三方代销平台等共同推进发行,深受市场青睐。 中欧养老2035基金自9月10日起正式开始发行,仅用13个工作日便将提前结束募集,在证券市场低迷的当下实属难得。记者从招商银行等多家销售渠道获悉,投资者对中欧养老产品的认可度较高,募集情况较为乐观。值得一提的是,中欧基金的全体合伙人和多数内部员工都自发参与了该产品的投资,可见公司对旗下首只养老目标基金的高度重视,并充满信心。 业内人士分析,中欧基金在27日提前结束养老基金的募集后,应该将会快速进入新基金的成立和运作阶段。一方面,这便于投资者尽快开始养老投资储备,尤其是尽早开始养老基金的定投;另一方面,目前证券市场正处于相对低位,是较好的布局窗口。中欧养老投资团队负责人顾伟曾向媒体表示:目前是指数估值的历史较低位置,这为定位于长期投资的养老目标基金创造了非常有优势的权益资产建仓时点。 据了解,中欧养老2035基金的产品设计简洁、清晰,针对性覆盖2035年前后退休的人群,即38-48岁的投资者。该产品采用下滑曲线模型,随着目标日期的临近,权益类资产投资比例逐渐下降,投资组合的风险逐步降低。在投资中欧养老2035基金后,投资者就无需再考虑投资的是股票还是债券,会有专业投资团队对基金资产进行配置,为投资者提供一站式养老金投资体验。 作为服务于养老第三支柱的重要力量,公募基金具有透明度高、投资成本低、流动性好等特点。公募基金拥有众多优秀的底层产品,非常适合养老目标基金的资产配置。以中欧基金为例,根据银河证券基金研究中心的数据显示,截至2018年6月末,该公司过去六年权益基金股票投资主动管理收益率达180.66%,位居全行业第一,其长期投资业绩在业内首屈一指。 中欧基金董事长窦玉明表示:“首批养老目标基金的发行,是唤醒国民投资养老意识的开端,也是基金管理人积极践行社会责任的新起点。”作为基金管理人,中欧基金将会专注于做好投资业绩,力求给投资者提供一流回报的养老产品;同时提供高质量的养老投资服务和投资者教育,为个人投资者提供定制的养老规划服务,并帮助投资者建立正确的养老投资理念,培养理性的投资方法。从全球市场来看,养老金资产是公募基金公司最重要的资金来源之一,服务好养老事业也是公募基金的社会责任和使命。[详情]

中欧养老2035基金27日提前结募
中欧养老2035基金27日提前结募

  新浪财经讯 9月20日,中欧基金公告,旗下养老目标基金中欧预见养老2035三年持有(FOF)将于2018年9月27日提前结束募集,自2018年9月28日(含当日)起不再接受投资者的认购申请。据了解,该产品是国内首只多渠道发行的养老目标基金,由中欧基金直销平台、商业银行和互联网第三方代销平台等共同推进发行,深受市场青睐。 中欧养老2035基金自9月10日起正式开始发行,仅用13个工作日便将提前结束募集,在证券市场低迷的当下实属难得。记者从招商银行等多家销售渠道获悉,投资者对中欧养老产品的认可度较高,募集情况较为乐观。值得一提的是,中欧基金的全体合伙人和多数内部员工都自发参与了该产品的投资,可见公司对旗下首只养老目标基金的高度重视,并充满信心。 业内人士分析,中欧基金在27日提前结束养老基金的募集后,应该将会快速进入新基金的成立和运作阶段。一方面,这便于投资者尽快开始养老投资储备,尤其是尽早开始养老基金的定投;另一方面,目前证券市场正处于相对低位,是较好的布局窗口。中欧养老投资团队负责人顾伟曾向媒体表示:目前是指数估值的历史较低位置,这为定位于长期投资的养老目标基金创造了非常有优势的权益资产建仓时点。 据了解,中欧养老2035基金的产品设计简洁、清晰,针对性覆盖2035年前后退休的人群,即38-48岁的投资者。该产品采用下滑曲线模型,随着目标日期的临近,权益类资产投资比例逐渐下降,投资组合的风险逐步降低。在投资中欧养老2035基金后,投资者就无需再考虑投资的是股票还是债券,会有专业投资团队对基金资产进行配置,为投资者提供一站式养老金投资体验。 作为服务于养老第三支柱的重要力量,公募基金具有透明度高、投资成本低、流动性好等特点。公募基金拥有众多优秀的底层产品,非常适合养老目标基金的资产配置。以中欧基金为例,根据银河证券基金研究中心的数据显示,截至2018年6月末,该公司过去六年权益基金股票投资主动管理收益率达180.66%,位居全行业第一,其长期投资业绩在业内首屈一指。 中欧基金董事长窦玉明表示:“首批养老目标基金的发行,是唤醒国民投资养老意识的开端,也是基金管理人积极践行社会责任的新起点。”作为基金管理人,中欧基金将会专注于做好投资业绩,力求给投资者提供一流回报的养老产品;同时提供高质量的养老投资服务和投资者教育,为个人投资者提供定制的养老规划服务,并帮助投资者建立正确的养老投资理念,培养理性的投资方法。从全球市场来看,养老金资产是公募基金公司最重要的资金来源之一,服务好养老事业也是公募基金的社会责任和使命。[详情]

中欧养老2035拟任基金经理桑磊谈TDF“投资秘籍”
中欧养老2035拟任基金经理桑磊谈TDF“投资秘籍”

  中欧养老2035拟任基金经理桑磊谈TDF“投资秘籍” 北京晨报 随着首批养老目标基金的发行,养老目标基金的投资模式受到越来越多的关注。中欧养老2035拟任基金经理桑磊表示,管理养老基金有五大“秘籍”,分别是下滑曲线、战略资产配置、战术资产配置、基金选择、绩效评估——这五大环节,决定了养老基金资产配置效果的好坏。 中欧基金定位“多策略精品店”,旗下权益、固定收益等各类产品风格多样,长期业绩突出;旗下基金经理的投资风格明晰且稳定,这都为养老基金提供了丰富的选择空间。[详情]

富国基金:实力团队担纲养老投资排头兵
富国基金:实力团队担纲养老投资排头兵

  富国基金:实力团队担纲养老投资排头兵 首批养老目标基金日前正式获批,各家基金公司正在紧锣密鼓地筹备当中,包括富国鑫旺稳健养老混合型FOF在内的14只产品很快将进入发行阶段。尽管养老目标基金在我国基金市场尚属新生事物,但富国基金已是国内养老金投资的排头兵。 养老三大支柱业务 富国基金全面布局 作为同时拥有社保、基本养老金、企业年金资格的基金公司之一,富国基金一直高度重视养老金业务。富国的社保养老金管理团队汇集了李笑薇、于江勇、黄兴、徐幼华、柳雯青、黄纪亮、张峰等实力投研人员,分别在权益、量化、固收、港股等领域有着深厚的功底。其中,李笑薇、徐幼华连续两年获得“2017年度5年贡献社保表彰”、“2016年度3年服务社保表彰”,于江勇曾连续两年获得“2016年度5年贡献社保表彰”、“2015年度3年服务社保表彰”,柳雯青也曾荣获“2016年度3年服务社保表彰”。 富国基金在企业年金管理上同样取得业内领先的管理表现。早在2001年,富国基金就开始重点发展养老金管理,持续不断地进行战略投入,搭建完善的养老金管理团队。2005年,富国基金获得首批年金管理人资格,并于2007年成立首只标准年金组合。截至2018年6月30日,富国基金管理企业年金组合共69个,管理规模逾340亿元。 在成熟的资产配置体系和严格的风险管控之下,富国管理的企业年金取得了领先同业的业绩表现。人社部公开发布的全国企业年金业务数据显示,截至2017年底,富国基金企业年金基金单一计划固收组合五年平均收益率6.03%,位列所有投管人中第一名;单一计划含权益组合五年平均收益率6.59%,位列所有投管人中第八名。 富国资深团队 互通有无搭建共享机制 资深的投资团队,是为养老金资产保驾护航的重要保障。在养老目标基金获批之初,富国基金就已经制定了完善的子基金筛选指标,和富国基金多元资产投资部的专业资深不无关系。 据了解,相比于一些公司高薪聘请FOF基金经理,临时组建团队,富国基金的多元资产投资部已经成立近四年时间,团队一半人员都是公司内部培养,另一半则有资深的券商自营背景,大部分都有六年以上的投资经验,重视量化和基金研究。其中,部门投研团队有4位基金经理和一位研究员,占到了整个部门一半的人数。 富国鑫旺养老FOF拟任基金经理、多元资产投资部总经理陈曙亮拥有十年证券从业经验,研究领域涉及权益、固收、海外投资、基金研究等,各大类资产投资经验丰富。2014年,陈曙亮开始致力于以FOF为代表的创新产品研究,2017年5月成立富国多元资产投资部,主要负责多策略投资与研究。现有团队成员7人,主要投资人员具有六年以上券商自营投资经验,团队具有较强的绝对收益基因,致力于通过多策略、多资产的配置为客户实现较为稳定的回报,目前旗下管理的产品规模超过15亿元。 富国基金陈曙亮: 养老目标基金倡导长期投资 在首批14只养老目标基金中,分别有8只目标日期策略和6只目标风险策略基金,而富国此次获批的富国鑫旺养老FOF则是一只风险等级为“稳健”的目标风险策略基金。 两种投资策略有什么不同,不同的投资者又应该如何选择?陈曙亮形象地解释道:“目标风险策略基金更像是一种工具,一种具有清晰的风险收益特征的工具,而市场上目前还没有其他同类产品,因此养老目标风险策略基金更便于投资者根据自己的风险承受能力来自主选择;而目标日期策略基金更像是一个打包产品,一个根据你退休日期提供的一体化投资产品,随着设定目标日期的临近,基金权益类资产的比例会逐渐降低,风险也越来越小。” 因此,在陈曙亮看来,目标日期策略基金更适合距离退休日期较长的投资者,这便于基金有足够长的时间配置权益类资产以获取收益,而临近退休、或需要在较近时间段赎回的投资者更适合投资目标风险策略基金。 但无论是目标风险策略基金,还是目标日期策略基金,由于养老资金天然地具有投资期限长、对短期流动性要求不高的属性,适合通过长期投资来力争获取较高收益,并相对规避短期市场波动风险。 据悉,《养老目标证券投资基金指引(试行)》也对养老目标基金投资权益类资产的比例、基金封闭运作期限、最短持有期限等问题做了具体的规定。以富国鑫旺养老FOF为例,由于该基金的风险等级为“稳健”,且封闭运作期或投资人最短持有期限不短于一年,因此在资产配置方面将偏向于固收类产品,权益类资产配置比例不得超过30%,以控制基金下行风险,因此更适合期望获得长期稳健增值的投资者。 “养老目标基金的资产配置应该是一个比较长期的事情,因此,从中国目前的国情来看,做好投资者教育工作仍然任重而道远。当由上而下的政策已经打通,投资者的教育问题是我们公募基金公司义不容辞的责任和义务。”陈曙亮表示。[详情]

揭秘先锋领航养老目标基金
揭秘先锋领航养老目标基金

  来源:中国证券网 作者:Morningstar晨星(中国)研究中心 吴粤宁  美国养老金市场中的主力军 美国养老金市场的发展带动了整个美国公募基金行业的发展,也成为先锋领航养老目标基金资金的重要来源。2003年,先锋领航针对个人投资者的养老储蓄推出了目标日期型基金系列——先锋领航目标退休基金。凭借人性化的设计和低费率的优势,先锋领航养老目标基金受到了投资者的青睐,并迅速成为美国养老金市场中的主力军。在个人版运作经验的基础上,先锋领航在2015年为机构投资者推出了费率更低的机构版目标退休基金。目前,这两个系列合计规模超过4000亿美元,市场份额稳居行业第一名。 先锋领航对于目标风险型基金的布局则更早,在1994年便推出了4只风险收益水平鲜明的先锋领航生活策略基金,以供不同风险偏好的投资者选择。但相对于目标日期型基金,整个美国市场的目标风险型基金发展较为缓慢,先锋领航在这一领域的领先优势也不很明显。此外,先锋领航还在2008年为退休投资者推出了3只定期支付型基金,提供固定月度收入,但在2014年合并为先锋领航管理支付型基金。 据Morningstar晨星统计,截至2018年6月30日,先锋领航的目标退休基金、生活策略基金和管理支付型基金总规模为4522.8亿美元,约占先锋领航整个资产管理规模的10.20%。 先锋领航目标退休基金系列: 资产配置滑道为Through形 先锋领航首批目标退休基金包含目标日期为2005年至2045年、日期跨度为10年的5只基金以及1只退休收入基金。滑道为Through形,在到达目标退休日期后股票仓位仍继续递减,在退休后第7年达到最保守的状态时,通常被合并入该系列的退休收入基金。 2006年,先锋领航目标退休基金系列增加了5只基金,将日期跨度缩短为5年。近几年来,该系列又进行了若干次补充,并将已到期基金合并入退休收入基金,目前共有12只基金。 2015年,先锋领航针对初始投资额在1亿美元以上的机构发行了机构版目标日期基金系列,目前同样有12只基金。 资产配置滑道的设计 资产配置滑道设计是目标日期基金最核心的部分。先锋领航目标退休基金系列的资产配置滑道设计建立在人力资本等多种理论之上,从滑道的起点至投资者40岁之前,股票和债券的投资比例均保持在90%、10%这一高风险水平;40岁之后,股票的投资比例逐渐递减,在65岁(美国人退休年龄)时下降到50%的水平,并持续递减,直到72岁时达到30%的最低点;72岁之后,股债投资比例稳定在30%、70%的水平。 相对于其他目标日期基金的滑道,该系列的股债配置比例在滑道的起点较为接近行业平均水平,但在到达65岁的退休年龄时,相对于行业平均持有较高的股票投资比例。 次级资产配置及子基金池 先锋领航目标退休基金主要配置于旗下4只指数型基金,包括先锋领航全股票市场指数基金、全国际股票市场指数基金,全债券市场 II 指数基金和全国际债券指数基金。 先锋领航比较注重分散化投资和国际化投资。该系列投资的指数子基金均采用市值加权宽基基准,使得基金在行业和地区上能够更加分散,并在2015年同时提高组合中国际股票和国际债券的占比——国际股票占股票投资的权重从原来的30%提高至40%,国际债券占债券投资的权重也从20%提高至30%,而其他目标日期基金公司在这两类资产上的配置比例一般仅为30%和15%。 另外,为了让投资者在退休之后能够获得更好的资本保护,在距离目标退休日期前5年左右,组合还将增加一只短期通胀保护证券基金。 投研团队 先锋领航目标退休基金滑道的设计、资产配置以及子基金的选择均由先锋领航战略资产配置委员会负责,基金的日常投资运作则由威廉·科尔曼和沃尔特·内杰曼两位经验丰富的基金经理负责。科尔曼和内杰曼分别于2005年和2006年加入先锋领航,并从2013年开始管理先锋领航目标退休基金。该系列子基金的基金经理也均为经验丰富的基金经理,管理该系列子基金的平均时间超过7年。 业绩 无论从绝对回报或相对回报来看,先锋领航目标退休基金过去的业绩表现均非常出色。截至2018年6月30日,多数基金的中长期业绩均排名同类前三分之一或前四分之一。 费率 先锋领航目标退休基金是美国目标日期型基金中费用最低的系列之一,历年的运作费率均远低于行业平均水平,且随着资产规模的增长,费率逐年下降。目前个人版基金年运作费率在0.13%至0.15%,是同类基金最低费率的五分之一。机构版运作费率均为0.09%,是行业中运作费率最低的目标日期型基金。 先锋领航生活策略基金系列: 对风险的持续管理是核心 生活策略基金包含“收入”、 “保守成长”、“稳健成长”和“成长”4只基金,股债比例从 20%、80% 到80%、20%变化。 投资策略 目标风险基金的核心在于对风险的持续管理。通过静态的资产配置策略,使组合分风险控制在某一特定水平。 该系列成立之初同时投资于指数基金和主动型基金,自2011年底起仅投资指数基金,并与先锋领航目标退休基金保持相同的子基金池,仅在权重上有所差异,但该系列任何基金均不投资于通胀保护证券。 投研团队 该系列同样由管理目标退休产品的团队——先锋领航战略资产配置委员会管理。 业绩 生活策略基金系列的业绩表现也非常出色。截至2018年6月30日,4只基金最近3年和5年的年化回报均排名同类前三分之一,最近10年年化回报也在中上水平。 费率 先锋领航生活策略基金系列也是同类基金中费用最低的系列之一,历年的运作费率均远低于行业平均水平。目前基金年运作费率在0.11%至0.14%,而同类基金年运作费率的中位数为0.32%至0.99%。 先锋领航定期支付型基金: 管理方式更为主动 管理支付型基金系列最初包括“成长”、“成长和收益”和“收益基金”3只基金。各基金的目标年分红率不同,其中“成长”为7%、“成长和收益”为5%、“收益”为3%。 与目标退休和生活策略基金系列不同,管理支付型基金系列采取更为主动的管理方式,利用更加宽泛的资产投资工具,包括股票、债券、房地产、通胀保护证券、商品和另类投资等,动态地进行资产配置以确保基金可以满足无限的支付需求。 该系列采取类似年金的收付方式,为投资者提供月度的支付。但不同于年金,该系列没有税惠的特点,也不要求投资者将资金锁定。该系列产品的费用较为低廉,即使与先锋领航自家的年金相比,其费用也较低。但是,这类基金不像年金那样具有保证条款,有发生亏损的可能。这类基金初出茅庐便遇上金融风暴,发行后前4个月提供的月度支付就有63%到77%来源于投资的资本金。在之后的5年里基金也仍运作艰难,尤其是较高分红率的“成长”基金,其资本增值的速度难以与通胀率的上升保持同步。 2014年初,先锋领航将3只基金进行合并,改名为先锋领航管理支付型基金,并将目标年分红率调整为4%。相对于之前“成长”及“成长和收益”基金5%和7%的年分红目标,4%的分红水平相对压力小一些。同时,据先锋领航研究,每年4%的支付率能使退休人员在较长的退休期内维持稳定的收入现金流,即使在低利率的环境中,也可以维持20年至30年。 该基金由先锋领航量化股票团队负责人约翰·阿梅里克斯和资深基金经理阿纳托利·什特曼共同管理。两位基金经理分别于2003年、2007年加入先锋领航,经验非常丰富且任职稳定。 先锋领航管理支付型基金在过去5年的运作费率平均值为0.37%,远低于2.24%的行业平均水平,相对于先锋领航旗下年金产品0.38%至0.67%的费率水平,也很有优势。 先锋领航取得巨大成功的原因 先锋领航目标退休基金、生活策略基金和管理支付型基金这三个类型在产品设计上各有特色、定位明确。在投资运作上,目标退休基金和生活策略基金均采用内部管理人投资内部指数基金的运作模式,子基金池也基本一致。两个系列组合都注重分散化投资和国际化投资,虽子基金数量不多,但均为高度分散的宽基指数,并且组合中有高于同类平均水平的国际股票和债券配置。相对于前两个系列,定期支付型基金的投资范围和投资策略较为灵活,主动管理程度更高,但如何在不损害本金的情况下保证持续4%的年分红率,对基金经理来说是个较大的挑战。在费用方面,秉承先锋领航一贯坚持的低成本理念,三个系列的运作费率均处于同类较低的水平。人性化的产品设计、稳定的投资流程、低廉的成本和出色的业绩,共同成就了先锋领航在美国养老基金市场上的巨大成功。[详情]

四大维度看华夏、中欧、泰达宏利的3只养老目标基金
四大维度看华夏、中欧、泰达宏利的3只养老目标基金

  四大维度,看目前已发行的三只养老目标基金 雪球  投资经理视察 9月11日,华夏养老目标日期基金提前结束发售。官方的解释说,因为基金规模已超过基金成立门槛要求,于是提前结束以便投资者尽早开始定投。不过也有投资人猜测说是因为受到市场低迷行情的影响。 不过,作为首只发行的养老目标基金,华夏养老目标日期2040三年持有在15天内成功达到2.11亿元的规模,也算是开了一个比较好的头。 除了华夏基金,泰达宏利基金和中欧基金也于9月10日上线养老目标基金,目前正处于发售状态,我们不妨来具体分析一下三只养老目标基金的情况。 基金概况 首先,先看看三只养老目标基金的基本信息。 相比较来看,后发的两只基金最大的特点就是销售渠道增多,其中泰达宏利在销售方面投入力度最大,不仅发售时间长达40天,在销售渠道方面也远远超过另外两只养老目标基金。 在运作费用方面,目前以中欧养老目标基金最低。不过三大基金都有在相应的销售平台提供“一折费率”优惠,所以实际购买的费用都不会太高。 (华夏养老2040三年持有 来源:华夏官网) (中欧预见养老2035三年持有 来源:中欧基金官网) (泰达宏利泰和平衡养老 来源:泰达宏利基金官网) 运作策略 从类型分布上来看,目前为两只目标日期型养老基金和一只目标风险型养老基金。 首先看一下两只目标日期型基金:华夏养老2040三年持有和中欧预见养老2035三年持有。 除了时间设置不同之外,两只基金的投资策略基本上差别不大,都是采用下滑曲线模型:随着目标日期时间的临近,权益类资产投资比例逐渐下降,投资风险逐步降低。 另外,从公布的具体数据来看,中欧2035列出了每一年的投资比例,数据方面更加详细,不过需要注意的是,每一年都变化投资比例可能会加大实际投资的限制。 (中欧预见养老2035三年持有投资比例数据 来源:天天基金) (华夏养老2040三年持有投资比例数据 来源:天天基金) 除了投资比例更加清晰之外,中欧基金在目标受众上也非常明确。该公司在产品招募书中直接指出该基金主要针对2035 年前后退休的投资者,对于其他投资者,该基金可能无法达到相应的养老目标。 对比完两只目标日期型基金,我们再来看一下目前唯一的目标风险型基金:泰达宏利泰和平衡,这只基金整体的投资策略相对而言会简单一点: 1、战略配置比例:权益类50%,非权益类50%。 2、战术调整空间:权益类配比向上5%,向下10%。 此外,在投资标的上泰达宏利泰和养老还将QDII基金和香港互认基金纳入投资范围,通过间接参与海外市场的方式增强分散风险的效应。 了解完基金本身,我们再来看一下三只基金的公司背景和基金经理。 公司背景 华夏基金:养老金管理经验丰富 华夏基金在养老金管理方面经验丰富,一直把为养老金提供专业的金融服务作为长期战略重点。 2000年,华夏基金开始对养老金进行系统研究和业务准备,随后在业内率先组建了专门的养老金管理团队。 2001年,华夏基金担任全国社保基金首家也是唯一的临时投资管理人。 2002年,公司成为全国社会保障基金首批投资管理人。 2005年,公司成为首批企业年金基金投资管理人。 目前,华夏基金已在全国社会保障基金、企业年金基金等领域开展业务。十六年的证券投资经验和十三年的养老金管理实践,使华夏基金成为境内养老金管理经验最丰富的基金公司之一。 中欧基金:水滴养老 中欧基金在养老方面的特色主要为水滴养老的智投服务。 水滴养老是创新型聚焦“养老场景”的智投服务,由中欧基金资产配置团队和量化团队联手打造,聚焦养老规划,利用算法模型,致力于帮助用户获取养老金积累情况。 具体来看,水滴养老根据用户的退休时间来匹配养老产品或组合,随着用户年龄的增长,动态调整资产配置,覆盖用户的生命周期管理,这一设计与近期备受业界关注养老目标日期基金不谋而合。 泰达宏利:中国养老金融50人论坛核心成员 作为中国养老金融50人论坛的核心成员,泰达宏利基金公司在养老金投资和资产配置方面拥有比较丰富的经验; 另外,泰达宏利在FOF基金养老投资方面具备一定的优势:早前就推出了国内首只目标风险公募基金泰达宏利睿智稳健混合和公募FOF产品泰达宏利全能优选来帮助用户投资养老。 基金经理 最后,我们来看一下三只基金的基金经理。 总的来说,三只基金的基金经理在公募基金管理方面经验不算丰富,除了华夏养老目标基金的基金经理拥有2~4年的投资经验以外,另外两只基金的基金经理在公募基金管理方面还是处于空白状态。 所以,我们主要还是看一下三只基金的基金经理的出身背景和从业经验。 华夏基金:许利明、李铧汶 许利明,基金经理任职年限4年又34天,经济学硕士,现任华夏基金资产配置部总监,基金经理。虽然基金经理任职年限较短,但许利明在投资管理和企业年金管理方面经历丰富,投资风格比较稳健。 李铧汶,基金经理任职年限2年又319天,管理学硕士,现任资产配置部总监。李铧汶于2010年3月加入华夏基金管理有限公司,曾任投资研究部研究员、基金经理助理、基金经理。 鉴于两位基金经理目前都有在管理公募基金,我们可以简单了解一下相关数据: (许利明基金管理数据 来源:好买网) (李铧汶 基金管理数据 来源:好买网) 总的来看,华夏基金的两位基金经理虽然拥有一定的公募基金管理经验,但参考历史数据会发现,因为市场行情的影响,两位在历史投资业绩方面并不亮眼,具体表现有待继续观察。 泰达宏利基金:王彦杰、王建钦 王彦杰,现任泰达宏利副总经理兼投资总监,曾任台湾公务人员退休基金咨询委员,深耕投资领域25年,在养老金投资方面具有丰富的投资管理经验,曾带领宏利资产的团队管理保险机构委托的全球资产配置投资,业绩稳定。 王建钦,企业管理硕士,现任泰达宏利组合基金部总监兼信用研究部总监,具有18年养老金管理经验,曾在台湾管理过包含保险、年金及养老等投资组合。 中欧基金:桑磊 桑磊,概率论和数理统计学硕士,从业超10年,在资产配置、组合投资具有长期实战经验。2016年12月加入中欧基金管理有限公司,曾任众安在线财险资产管理部负责人,中国精算师,善于负债端的把握、投资曲线优化、量化风险管理。 泰达宏利和中欧养老目标基金的基金经理有一个共同的特点:缺乏公募基金的管理经验,但在投资方面各具优势。具体而言,泰达宏利基金的王彦杰、王建钦在养老金管理方面拥有丰富的投资经验,并且都曾管理过大额资产;而中欧基金的桑磊在数据分析和量化风险管理方面拥有明显的专业优势。 总的来说,三只基金各有优势,目标风险型基金相对来说收益会更高,适合那些对自己风险承受能力有明确认知的投资者;而目标日期型养老基金在养老投资方面针对性更强,选择起来也更加直观。[详情]

富国基金:投资者对养老有3大错觉 90后也要未雨绸缪
富国基金:投资者对养老有3大错觉 90后也要未雨绸缪

  关于养老,你可能有三大错觉! 富国基金 “第一批90后已经开始自觉地穿秋裤了”等丧文化的流行,塑造了一个让你认为变老是一种失败的观念。看看周围,人人都把健身当做一种时尚,绞尽脑汁地对付鱼尾纹、眼袋和小肚子,一切都是在与老去做抗争。 变老是一种失败,这本身就是一种错觉。试想,如果抱着这种心态一直到真正老去的那天,会很崩溃吧?是否要及时纠正一下? 想我富二,年纪轻轻,貌美如花,一不必揪心皮肤抗皱问题,二不用保温杯喝枸杞,现在不也是天天荐养老基金吗~ 错觉1:我还是个宝宝,养什么老? 解法: 养老是一个看似遥远,但其实触手可及的问题,因为明天往往比想象的来得更快。为什么不提前服老、接受自己慢慢变老的事实呢?丧文化也应该成为正能量,正气凛然地说:“第一批90后已经进入到一个服老的新阶段。” 这里的服老,并非是感叹自己青春不再,而是进入一个为自己后半辈子认真考量的阶段,开始从长期的规划维度上考虑自己的事情。学着接受自己在慢慢老去的事实,这会让我们的接下来的人生过得更加从容。 还有个事实便是,我们未来面临的养老形式会很严峻,因这往往被忽视的两大风险: 长寿风险:退休后活得够久,但前期准备的钱不够花 通胀风险:退休前赚得够多,但退休后钱还是不够花 我们希望我的退休生活会怎么样?我们现在能为未来提供多少稳定现金流?我们如今和以后能承受多大的风险? 宝宝们,是时候开始考虑这些问题了!老了以后,比起拥有一张“不老容颜”,肯定还是“有钱不愁花”更自在呀。 得:做养老投资就是你为人生做规划,一切都是越早越好呀~ 错觉2:养老金=保命钱?那就不能亏损了呀! 解法: 原本缴纳养老金就是为防老做准备的,靠着社保养老金和企业年金心理更安稳。我国养老社保体系中的一大问题,就是过多依赖基本养老制度。上面也说到了,靠每月固定缴纳的养老金和年金,并不能保证未来的美好生活。这意味着,你原以为的“防”,变成了不“攻”则退。 “攻”的做法,就是选择适当权益仓位的基金来投资,风险选择应该与生命周期有所匹配,还得看你的具体年龄: 1、如果你是个活力四射的80、90后,对不起,相反你还应该多投些高权益仓位的基金! 2、如果是70后青壮年,也许你更明确了退休后的目标,好好准备配置自己的养老金资产。 3、如果你即将退休或已经退休,那这个时候,本金的安全一定是最重要的。 年轻时多闯荡试炼,年纪越大越学着收敛,这话总没错,人生过半回过头来看到年少时做出的那些大胆决策,些许会觉得都是值得的。 客官都知道,时间越长,权益基金赚钱的概率越大。安享天年并不难,只需要合理的规划和多年持续的努力,谨慎规划,大胆操作! 得:要打破保守的投资观念,把养老储蓄的概念转为养老增值的概念。 错觉3:养老增值买基金就行啦,养老目标基金是啥自行车? 解法: 养老目标基金形式上也是基金,许多有经验的投资者,会觉得靠自己直接投资高仓位的权益基金,会有更好的收益。问题是,一旦这只基金变成了烫手山芋,或者高走一波牛市后机构开始唱空,这时你凭啥确定自己能继续拿得住三五年哦~当前国内投资者整体投资周期较短,倾向个人操作择时,在高波动的市场里,“拿不住”是常态。 养老投资强调长期投资,只有依靠长期投资才能收获养老资金配置带来的效益。理念归理念,养老目标基金不同于普通基金,它有办法让投资者形成“长期配置”的理念。 而养老目标基金在控制回撤方面有妙招,在这类产品的设计上就做了重重规定: 1、拥有一定的锁定期限:使避免投资者频繁申赎影响净值波动。 2、严格限制了权益资产的上下限:每个阶段的风险目标明确,避免频繁地做大幅度的仓位调整而造成不好的投资体验。 3、对基金公司、基金经理的要求为“史上最严”:对管理人的年限、资格、业绩、投研年限等都要求明确,不是谁都能随随便便成为养老目标基金的管理人的。 得:要把养老投资从一个短期投资观念转换成长期的养老储备观念 以上,并不是你对养老的全部误解 …… 不仅养老,还有基金、行情、各行各业的投资,种种错觉和误区的产生,可能都是源于时间不够长。 正像富二家养老FOF基金经理陈曙亮说的:“时间是决定投资者未来的核心因素。”做适合自己的资产配置,让时间的玫瑰得以绽放,这大概就是养老目标基金想表达的初衷。[详情]

中欧基金顾伟:以"In-house"为主的养老基金底气何在?
中欧基金顾伟:以

  中欧基金顾伟:以“In-house”为主的养老基金底气何在? 来源:《陆家嘴》 作者:黄婷 他曾经管理超万亿规模的保险资金,亲历保险行业近20 年的投资发展历程,是什么原因让顾伟选择离开熟悉的保险资管行业,投身公募? 今年8 月初,酝酿已久的首批14 只养老目标基金正式获批,这也是国内首次批准公募基金参与第三支柱个人养老金投资。在各家基金随后公布的养老投资团队名单中,中欧基金副总经理顾伟的名字赫然在列,这位具备17 年保险资金大类资产配置经验和固定收益投资管理经验的大佬,正是中欧基金养老投资团队的掌舵人。 “中国已经开始步入老龄化社会,面临严峻的人口形势和养老形势,我们已经没有退路也没有时间再去挥霍。”在接受《陆家嘴》记者专访的时候,顾伟表示,中欧养老投资团队具有丰富的大资金管理经验和大类资产配置经验,同时中欧基金自身拥有风格多样的优质底层资产,这让中欧养老投资体系的建立水到渠成,公司的首只养老基金也将以“In-house”为主。 保险到公募 从海外市场的发展经验来看,养老金投资很大程度上带动了共同基金的发展。安信证券在研究报告中指出,美国投资公募基金的养老金数额高达近十万亿美元,是我国公募基金总规模的近5 倍。按照美国的经验,未来中国的养老目标基金每年可能有3000 亿~4000 亿的增量资金,将极大带动公募基金和整个资本市场的发展,提升机构投资者在市场中的比例。 在顾伟看来,养老目标基金的发展是趋势所向。早在2016 年底,中欧基金就开始组建养老投资团队,也是在这一年,顾伟离开了工作近20 年的保险行业,投身到公募基金的队伍当中。 2001 年进入保险行业,顾伟亲历了保险行业近20 年投资发展历程,在平安资管固定收益部担任总经理期间,顾伟团队管理的保险资金规模超万亿元,大资金管理经验让他对养老基金的投资充满信心。 谈起保险资金的运作经验,顾伟表示,在过去20 年的发展历程当中,保险资金投资模式引入国际先进经验,逐渐走向成熟,从单纯的资产端转向资产负债匹配投资模式,从单品种的各自为阵转向资产配置和组合管理,正确的投资理念和投资方法是保险资金在过往资本市场几轮牛熊大幅震荡中取得稳健业绩的关键。 “养老投资与保险投资存在共性,都是必须充分考虑负债端的长期投资,资产端必须服务于负债端,纪律性的资产配置是长期胜出的保证,而公司内部多元化的优质底层资产或将是养老基金获得超额收益的重要来源。”顾伟说道。 在组建团队的过程当中,顾伟认为,养老金的投资需要团队成员具备大类资产配置和品种投资的复合能力,需要具备良好的资产配置理论素养和丰富的资产配置实践经验,需要具备资产配置量化分析功底和定性判断能力,同时需要具备对长期养老负债需求的深刻理解。 中欧预见养老2035 三年持有(FOF)的拟任基金经理桑磊,就是顾伟口中这类具备丰富资产配置经验和研究经验的基金经理。桑磊拥有CFA、CPA、FRM、中国精算师等7 项行业顶尖资格认证,在FOF、股票、债券等领域的实战经验十分丰富。 在过往保险资产负债管理及资产配置管理工作中,桑磊逐步认识到,不仅保险和银行需要资产负债匹配,事实上一个人也需要资产负债匹配。 “从个人资产负债匹配的角度,年轻人面临的最大风险有两种,一是人力资本中断的风险,其中最大的风险点在于重疾和意外伤害,这可以通过保险产品解决;另一种是长期养老资产积累不足的风险,这需要通过持续积累、长期投资来解决,而养老目标日期基金完美匹配了养老投资需求。”桑磊指出,个人提前配置养老基金的重要性越来越高。 对于顾伟和桑磊而言,公募基金公司开始重视资产配置,推出养老目标基金等资产配置类产品,使他们有机会直接服务于个人客户的资产负债匹配和资产配置,这是他们选择此时加盟公募基金的原因。 据了解,目前中欧基金养老投资团队平均从业年限13 年,团队成员大类资产配置能力突出,具有保险资产负债匹配、战略资产配置、战术资产配置以及股票、债券、基金等多品种投资经验,同时具有量化风险管理工作经验,注重投研能力、精算能力和风控能力。 精打细算每分收益 在美国参与养老金计划的共同基金产品中,数量最多、规模最大的莫过于目标日期系列基金(TDFs)和目标风险系列基金(TRFs),这也是我国《指引》规定的两种主要养老基金投资策略。其中,TDF基金具有投资期限长、流动性要求低、资金分期投入等特征,这类基金的投资周期可能跨越十几年,甚至二三十年。因此,管理TDF 基金的关键并非要在某一年获得多高的收益,而是需要管理人能避免大幅波动,实现资产的长期稳健增值。 顾伟介绍道,海外领先的TDF 产品制造商大都采用In-house 模式,“In-house”就是投资于公司内部的子基金。例如领航(Vanguard)专注于内部被动基金、富达(Fidelity)兼顾内部主动和被动基金、普信(T.Rowe Price)则专注于内部主动基金等。中欧基金管理的首只TDF 基金,也将以配置内部基金资产为主,这与公司在主动投资管理和大类资产配置方面的优势有关。 为什么这么多基金管理人选择Inhouse?顾伟表示,其一,节省费率成本。通过配置内部底层资产,TDF 基金账户只需要支付底层基金的管理费率,而不再支付TDF 基金本身的管理费,这将有效降低TDF 基金的运作成本,避免收取双重费用。 其二,配置内部底层资产,TDF 基金经理就能更容易地获得基金的真实运作情况,大幅减少调研成本。具体来看,投资TDF 基金所需支付的管理费包括“底层基金的管理费 + TDF基金的管理费”两部分,如果TDF 基金配置的是公司内部的基金产品,这部分资金就不再收取TDF 基金的管理费,这一费率大约为0.6%~0.9%。以费率为0.6% 计算,假如投资者每月定投1000 元的养老目标基金,持续10 年,将80% 资产投资于内部基金的产品就能比全部投资于外部基金的产品节省约3000 元的管理费;而将投资时间拉长至20 年和30 年,减少的管理费支出就达到1.2 万元和2.7 万元。可见,随着投资时间的拉长,通过配置内部基金降低投资成本的优势十分明显。 然而,并不是所有的基金管理人都适合In-house,这对基金公司底层产品有很严格的要求。在顾伟看来,中欧基金定位“多策略精品店”,旗下产品风格多样、长期业绩突出,这些优质的底层产品丰富了养老目标基金的选择空间。 根据银河证券基金研究中心的数据显示,中欧基金旗下权益类产品过去六年(2012.1.1-2017.12.31) 平均股票投资主动管理收益率达到233.82%,股票投资主动管理能力居行业第一位。 在进行资产配置的时候,顾伟表示,TDF 基金投资端资产配置将从下滑曲线、战略资产配置、战术资产配置、绩效评估等四个方面进行。在具体品种选时,会通过基金评价研究机构推荐、量化指标筛选打分等方法,进行初步分析,获得候选基金池。在候选基金池范围内,基金经理会从多维度对待选投资标的进行定性分析,并做出最终的投资决策。 至于什么时候卖出基金,顾伟指出,一种是在战略和战术资产配置层面发生变化时,会决定卖出某种类型的基金,例如长期看空商品,就会卖出商品基金;另一种是基金本身发生了变化,不再符合基金选择的标准,例如基金经理更换、基金风格改变,抑或是基金经理投资收益延续性出现问题,难以产生超额收益。 “除了大类资产配置以及基金优选带来的收益以外,我们还会考虑从交易策略层面增加基金的收益,比如封闭式基金折溢价交易、利用场内货币基金提高交易效率、AH 股比价交易等。”顾伟称。 合抱之木,生于毫末;九层之台,起于累土;千里之行,始于足下。顾伟和他的团队对基金管理费、底层基金超额收益、交易费用精打细算,亦如他自己所言,养老基金的投资正是资产“滚雪球”的过程,差之毫厘对于投资者而言未来的收益将会谬以千里。 养老目标基金生逢其时 今年以来,A 股股指持续下探,在投资者情绪低落的时候,养老基金的推出是否合适? 对此,顾伟指出,于资本市场尤其是A 股市场而言,目前是指数估值的历史较低位置,这为定位于长期投资的养老目标基金创造了非常有优势的权益资产建仓时点。 “从长期基本面看,A 股大盘蓝筹股估值极低,股息收益率具有较高吸引力,中小盘成长股也已处于历史上的估值较低位置,A 股整体盈利增长稳定。”顾伟认为,随着IPO 堰塞湖的解除和未来CDR 的回归,A 股市场优质龙头公司将会增多,市场特征得以和发达市场逐步并轨,机构投资者比重增加,市场会更加趋于理性,这为长期价值投资、挖掘优秀公司的基金创造了非常好的机会。基金经理的主动管理能力将有更大的区分度,而养老目标基金可以通过挖掘这些长期业绩优秀的基金,以力求获得长期良好的收益。 在顾伟看来,养老目标基金的推出也会加速国内资本市场的机构化、理性化,为市场提供长期稳定资金。“从长期而言,养老目标基金应坚持纪律化的长期资产配置方式,减少频繁的 择时操作,以争取更好的长期收益目标。”顾伟说。 Q&A: 《陆家嘴》:从国内的环境来看,现在推出养老目标基金面临的主要挑战是什么?同时,国内基金存在同质化的现象,养老目标基金的投资,是否也存在一定的限制? 顾伟: 养老目标基金还是一个新产品,投资者对于养老规划的认识也是一个挑战。我们国家目前已经步入老龄化社会,投资者需要未雨绸缪,这需要投资者对于自己的未来收入有合理预计和对接下来的养老投资积累有合理的规划,也需要基金公司等专业投资机构更多的投入,来帮助投资者树立投资养老的意识,以及长期投资的理念。 国内基金尽管仍然存在一定的同质化现象,但已经有越来越多的基金公司和基金经理开始进行差异化定位,寻找与自身优势相匹配的投资理念和投资风格。 《陆家嘴》:对普通老百姓而言,养老目标基金与跟保险公司的养老产品、银行的养老理财计划产品等有哪些区别?它的优势在哪里? 顾伟: 养老目标基金与跟保险公司的养老产品、银行的养老理财计划产品在产品形态、资产配置方式等方面具有本质区别。养老目标基金属于公募基金产品,而公募基金因为监管透明度高、运作规范;产品结构清晰、投资理念正确;操作简单便捷、客户服务周到等一系列“亲民”的特征,早已被广大民众所熟悉和接受,是普罗大众获得专业化养老投资管理更可 靠、更便捷的途径。 首先,公募基金监管明晰,是大资管行业中制度建设最规范、行业监管最透明、对投资者权益保护得最充分的投资品类。 其次,公募基金在人民群众中的认知度高,深受信任。 此外,公募基金投资门槛低、操作便捷、服务周全,是普惠百姓、服务养老的典范。除了公募基金产品的上述优势外,养老目标基金的结构清晰透明,其会在招募说明书中公开披露长期资产配置比例,使老百姓能对这部分养老资金当前乃至未来很长一段时间的资产配置结构一目了然。[详情]

泰达宏利基金王建钦:养老金投资不宜过于保守
泰达宏利基金王建钦:养老金投资不宜过于保守

  ⊙记者 朱妍 ○编辑 杨刚 在首批养老目标基金中,目标日期策略型产品占了9席,而目标风险策略型产品只有5只。泰达宏利泰和养老FOF是其中的目标风险策略型产品,也是风险资产配置比例最高的产品。拟任基金经理王建钦认为,提前筹划养老永远不嫌早,对于风险承受能力较大的青壮年来说,养老金投资不宜过于保守。 根据风险承受度选择适合的养老基金 与国际上主流的养老基金产品分类相似,国内首批养老目标基金也分目标日期策略型与目标风险策略型两种。 养老目标风险策略基金也称生活方式基金,于20世纪90年代中期在美国兴起,主要通过固定权益和债券资产在基金资产中的占比,使基金的风险水平维持恒定,为相应风险偏好的投资者提供一站式的资产配置方案。养老目标风险策略基金的优点在于风险控制措施明确、产品风险属性清晰且长期稳定以及投资范围广泛,适合对基金选择有困难,但又有意愿主动管理自己财产、进行自主投资的投资者。 王建钦表示,每个投资人可根据自己的风险承受度来选择适合的养老基金产品。传统观念认为,养老金投资要强调安全性,投资应偏向保守。这种观念对于即将退休的老年人来说是正确的,但对于正值事业发展期的青壮年来说,过于保守的投资可能造成退休金准备不足。养老目标风险策略产品的风险是恒定的,投资人可以在封闭期后主动根据自己风险承受度的变化进行申赎调整。 值得注意的是,泰达宏利泰和养老目标FOF投资于风险资产的战略配置比例为50%,是首批以目标风险为策略的养老目标FOF中风险资产配置比例最高的。凭借外方股东多年的成熟经验、全球资源以及资深的投研团队,泰达宏利基金对于公司养老目标基金未来的运作抱有较大信心。 资料显示,泰达宏利基金的外方股东宏利资产管理(香港)有限公司是宏利金融(Manulife Financial)的子公司,宏利金融是全球主要的金融服务集团,在养老金投资和资产配置方面有着深厚的积累。泰达宏利基金将股东先进技术和成熟产品 成功引入,去年推出泰达宏利全能优选FOF,跻身国内首批FOF产品,在震荡市中展示了资产配置策略抗风险、降波动的能力。Wind数据显示,截至8月27日,在今年上证综指下跌超过15%的背景下,泰达宏利全能优选A及泰达宏利全能优选C均跑赢上证综指13个百分点以上,在同类FOF产品中分别位居第一和第三。 严控风险 降低波动 作为首批养老目标基金中的目标风险策略产品,泰达宏利基金非常重视风险控制。王建钦说:“泰达宏利泰和养老目标FOF在资产配置和基金筛选两个层面进行风险控制,将量化与主动管理相结合,力争降低波动,帮助投资者实现财产稳健增值。” 王建钦表示,目标风险策略是海外成熟的资产配置策略,通过定量评估各类资产的风险与收益,对各类资产的投资价值作出前瞻性判断,据此分析各类资产的风险和预期回报。而基金筛选层面,将采用定量和定性相结合的方法,从基金风格、跟踪误差、超额收益能力、规模等方面进行综合考量,筛选风格稳定的绩优基金。 “基于海外经验,泰达宏利采用新系统对FOF的持仓进行‘打破再组合’。基金经理除了能看到买了多少比例的各类基金,还可知道组合中究竟有多少比例的股票、债券等资产,只有这样才能真正‘计算’出风险。”王建钦说。 王建钦说:“遇到股市大跌时,可通过增加股票仓位较低产品的持有量,降低FOF产品的整体波动率;若遇到股债双杀,在债券部分,可将信用债调整为利率债,或将信用债换为类现金资产。”[详情]

养老目标基金仅募集2亿就匆忙成立 皆因"锁定期"机制
养老目标基金仅募集2亿就匆忙成立 皆因

  编者按:首只养老目标基金华夏养老2040三年持有混合FOF成立规模仅2亿元,那么为什么华夏基金要提前结束募集,匆忙成立呢?集思录副总裁、合晶睿智创始人郑志勇从基金发行中“封闭期”和“锁定期”的角度,解释了为何养老基金不重首发重定投。 简评:从“封闭期”到“锁定期” 养老基金不重首发重定投 来源:合晶睿智 作者:郑志勇 在基金行业,大家都非常诟病“浪费资源且效率不高”的基金首发,但是也无法改变这个现实,而且对于首发规模的重视没有降低反而有加无减,究其原因都是背后利益决定的。 为什么基金公司与银行都重视首发规模,而不重视持续营销呢? 原因如下: (1)基金首发在银行渠道不打折(或者少打折),而且新基金有三个月的封闭期,确定封闭期对于基金公司而言意味着确定的管理费收入,对于银行而言意味着确定尾随佣金。如果一个封闭两三年的,而且可以上销量的基金,那对于基金公司与销售渠道而言,有着不可抗拒的吸引力; (2)银行渠道的理财经理成千上万,如果在某一个档期重点销售某个基金,在销售准备与销售培训方法无疑都是最节约化的模式。如果搞持续营销,需要银行对市场超过5000多个基金中选择优质基金进行销售,这个工作量之大难以想象,而且关键没有效果,如同基金评价一样只能评价过去,不能预测未来。 (3)如何解决大部分基金投资者不赚钱的问题? 正如天弘基金熊军老师所说,大力推进“买方投顾”模式与基金产品工具化,但是银行渠道更喜欢封闭期两、三年的产品,因为买方投顾模式意味着,基金选择与基金销售工作都由独立投顾完成,是对银行原有商业模式与集权模式的冲击。 目标养老基金引入“锁定期”机制,“封闭期”与“锁定期”有什么不同: “封闭期”是所有投资者在同一段时间内认购基金,之后基金对于所有投资者都封闭无法赎回;而“锁定期”不是针对所有投资者,而且针对某一个投资者在买入之后锁定三年之后方可申请赎回。 “锁定期”机制会影响基金公司与商业银行之间的某种默契,例如建行托管的华夏目标养老基金,在没有等待银行系统改造的前提下,率先通过直销体系实现基金的快速发行与成立,即便未来继续在建行销售,新的投资者也要锁定三年。 9月13日晚间,华夏基金公告称,旗下华夏养老2040三年持有混合FOF正式成立,首募规模2.11亿元,募集有效认购户数为37585户,户均认购规模5627元。 因为对于采用“锁定期”模式的目标养老基金,无论投资者何时购买,买入之后都需要锁定三年,方可赎回,所有对于基金公司与银行渠道而言,首发买入的客户与之后买入的客户,都是要“锁定”三年的。 产品创新的意义还是重大的,引入“锁定期”机制的养老基金,必将实现基金行业不重首发重定投的转型,这个也是利益决定的!  在商业模式中一样也是: 长江后浪推前浪! 如果未来国家给予投资基金养老减税配套政策,期望这个政策像美国一样基于一个投资账户,而非针对某个类产品,将会极大推进股票型与混合型基金规模增长。 作者:郑志勇  集思录副总裁、合晶睿智创始人。先后就职于中国银河证券、银华基金、方正富邦基金,从事金融产品研究与设计工作十余年。专注于产品设计、量化投资、资产配置相关领域的研究。尤其对于各种FOF、目标养老产品有着深入的研究,同时也编著十余本书籍。 [详情]

养老那么大事儿 靠一只养老目标基金就能搞定了?
养老那么大事儿 靠一只养老目标基金就能搞定了?

  养老那么大事儿,靠一只养老目标基金就能搞定了? 来源:包子君 继华夏的第一只养老目标基金诞生后,这周一(9月10日)又新发了2只养老目标基金,一只是“中欧预见养老2035”,属于目标日期策略(TDF);另一只是“泰达宏利泰和养老目标FOF”,属于目标风险策略(TRF)。 从美国养老目标基金的成功经验看,TDF占比最多。从大众投资者对自身风险承受能力判断,大多数其实并不真实了解自己能承受多大亏损。综上,目标日期策略基金更亲民些。 现代社会,一方面老龄化现象严重,老年人越来越多,年轻人越来越少;另一方面,人均寿命不断提高,人的生活质量也在提高。无一不在警示大家:养老问题迫在眉睫! BUT,这么大问题,靠一只养老目标基金就ok了吗? 1、当然不够。平时交的社保养老金可作为退休后的基础生活费,考虑到国内老龄化严重,这块将来也许不够。那么早早布局养老投资也是非常有必要的,养老目标基金可以作为一个补充,作为提供生活质量的物质来源。 2、够不够其实还要看当事人自己每年能储备多少钱?以及这个目标基金收益情况如何?最终到退休的时候收获多少钱? 一、其实大家都不知道退休后会怎样?如果自己准备,要准备多少钱? 首次获批发行养老目标基金的14家基金公司,在养老知识的投资者教育上也是做足了功课。比如,中欧基金还推出了“社保养老金计算器”,笔者测了下,养老舒适度是41%,给出的评价属于还行的阶段。 这里说下舒适度,其实就是你退休之后能领到的每月退休工资/退休前月收入比例。国际劳工组织给出的警戒线是55%,世界银行建议,若想维持退休前的生活水平,不低于70%。这么一看,单靠基础社保,笔者最多维持基本生活,至于生活质量可能就堪忧了... 也就是如果我要保证和退休前的生活质量,就要补上这29%(70%-41%)。 感兴趣的朋友也可以测下→ 在“阅读原文”放了一个入口。 二、收益可能是区别各家养老目标日期基金的重要指标 为保证退休后的美好生活,大家都肯定希望筹备养老的钱越多越好。那么如何做呢?投资养老目标基金是选择之一。 第一批14家养老目标基金,排除目标风险型(TRF),还有8只TDF产品。这些基金未来的收益率差异或将是各家最大区别。细看产品特性,这些产品其实差别并不大,都有一定锁定期,一年、三年或五年,覆盖生命周期,随退休时间降低风险高的股票类资产,增加风险较小的债券现金类资产… 不同的点在于管理产品的投研团队,和各家产品设置的下滑曲线(即控制的权益资产比例和可上下调整的比例空间,这块解释起来可以要花一篇文章,笔者可以留作下次讨论)。 毕竟筹备养老的钱长则20-30年,1%收益率的差距,加上时间复利等到退休时的差距是非常大的。为此,选择养老目标基金时,建议多关注权益投资能力比较强的基金公司,中欧基金也打出了自家近6年权益投资能力行业第一等等信号,以吸引对号的投资者们。 话说回来,在3000点下发行基金大概率是赚钱的,尽管养老目标基金持有权益资产比重不高,但这个时点发行还是不错的时点。 三、担心的亏损/安全问题,在公募基金领域相对稳妥 这段时间,笔者也关注了一些投资者关于养老目标基金的讨论,发现大家普遍还在讨论一个事儿---“关于养老目标基金的亏损问题”。 这点相对可以放心,一来基金的风险肯定比股票小很多,二来养老目标基金还是FOF形式,且证监会的批文有明确的权益资产比例限制等等,风险这块个人觉得会得到相对控制。并且覆盖生命周期,在长达20-30年的投资周期里,投资资金往往是流动性要求低的“长钱”。所以,短期的账面波动可能并不会对养老金投资造成实质的伤害。 其实,美国最大的三家养老目标基金发行的基金公司(富达、先锋和普信)近10年旗下的养老目标日期基金年化收益率还是相对可观的,都保持在7%以上,最高有8.37%。 名称 近10年平均年化回报率 夏普率 富达自由2035 7.17% 0.54 先锋目标退休035 7.66% 0.58 普信退休2035 8.37% 0.59 注:来源晨星数据,截至2018.7.31. 最后,各位看官,你们觉得中国的第一批养老目标基金的长期预计收益在什么范围内?[详情]

首只养老目标基金 操盘经理自掏腰包认购近百万
首只养老目标基金 操盘经理自掏腰包认购近百万

  首只养老目标基金成立啦! 9月13日晚间,华夏基金公告称,旗下华夏养老2040三年持有混合FOF正式成立,首募规模2.11亿元,募集有效认购户数为37585户,户均认购规模5627元。 作为首批14只养老目标基金中首只发行并顺利成立的基金,华夏基金在该产品发售之初就表示,发行养老目标基金只是养老投资万里长征的第一步,对于规模并没有过高的追求。 业内分析人士也表示,今年市场持续低迷,基金发行临近冰点。在这种情况下,华夏养老2040三年持有混合FOF仅在自有平台销售还能提前结束募集已属不易,多户小额认购现场也体现了投资者对公募养老产品的需求和认可。 公司高管和员工也买买买! 公告显示,募集期间华夏基金员工共计认购华夏养老2040三年持有混合FOF 4317.77万元,占基金总份额比例为20.42%,其中高管认购超100万元,基金经理认购近100万元。 华夏基金市场部总经理陈倩表示:“当前养老目标基金发展面临的首要挑战就是投资者的养老投资意识的唤醒和投资者教育工作。公司高管全员认购、员工积极认购正是我们用行动践行理念,率先担起行业责任的体现。” 是什么人在管理你的养老钱? 资料显示,华夏养老2040三年持有混合FOF的基金经理李铧汶和许利明具备长期的从业经历和丰富的市场实战经验,许利明还有4年的企业年金投资经验。 华夏基金旗下养老目标基金的投资管理将由公司资产配置部全面负责,资产配置部还配备了由多名优秀投研人员组成养老金投资专家团队,为养老金投资提供有力支持。 基金成立之后公司还将做些什么? 华夏基金表示,未来将投入更多的精力,致力于唤醒投资者的养老规划意识,持续深入地做好相关投资者教育。同时也将尽心管好这只产品,努力为投资者的养老钱保值增值,不负所托。 投资者该如何参与? 按照规定,结束募集后,华夏养老2040三年持有混合FOF将进入封闭建仓期(一般不超过3个月)。 该基金在运作设计上采取了持有期控制型开放模式,对于每份基金份额,逐笔计算,锁定三年。由此,当基金建仓期结束,发布开放申购公告后,投资者就可以根据需要进行申购、定投等操作。 华夏基金表示,养老是一种财富规划,是陪伴投资者的长期的理财方式,投资养老目标基金也是长期的行为。从海外看,唤醒投资者的投资养老意识,做好投资者教育是漫长的过程,而投资养老目标基金的最优方式是定期定额投资。 业内分析人士建议 养老是一项长期而艰巨的任务,需要持续投入来支撑。而定投这种积少成多的投资方式,能够帮助个人在尽可能减少对当前生活影响的前提下,把资金积累工作平摊在30~40年的工作生涯中。 同时,养老投资要趁早,在复利效应持续的推动下,通常越早投资越可能实现更多回报。对于普通投资者而言,要想更好地利用养老目标基金,达到更高的养老投资收益目标关键在于要坚持投资。除了一次性买入外,也可通过定投的方式持续投入,进而使投资收益最大化。  延伸阅读 那些养老目标基金的“试金石”如今怎么样了? 记者 王炯业 编辑 于勇 首批养老目标基金发售如火如荼,拉开了公募基金行业服务人民群众养老投资需求的序幕。值得注意的是,首批基金以目标日期型居多,而据记者了解,市场上类似基金产品已运作多年,尽管数量不多,但仍有诸多值得借鉴的地方。 据悉,自2006年汇丰晋信基金公司发行了国内第一款目标日期型生命周期基金——汇丰晋信2016生命周期后,至今,国内现存3只生命周期基金。其中,汇丰晋信基金公司有2只,除了上述提及的,另一只为汇丰晋信2026生命周期。第三只名叫大成财富管理2020生命周期,该基金由大成基金公司发行。 汇丰晋信基金公司总经理王栋告诉上证报记者,目前国内的生命周期基金主要借鉴了国际通行的“目标日期型基金”的设计策略,按照事先约定的方式每年调整股票、固定收益类资产的投资比例。 以汇丰晋信2016生命周期为例,该基金由于到期年限较短,因此在合同生效时,初期将股票类资产最高比例定为65%,初始风险等级接近于平衡型的混合基金,此后采用的是“宽基式平滑型下滑”,即将股票资产的下限比例设置为0,每年将股票资产的上限比例下降5%至10%,通过十年时间,直至2016年结束,成为一只股票上限比例最高为5%,风险等级接近于债基的基金。 王栋说,这样做的好处是基金在成立开始阶段以较大股票资产风险暴露度追求较高的收益,在中期阶段力求追求市场平均收益,最后阶段又以较低的风险水平确保已有资产的保值,以此实现投资目标,并与人生目标相匹配。 那么,这样复杂设计能否带来合理的回报? 据介绍,2016生命周期如今已走完了一个完整的周期,该基金以十年为一个周期,自2006年5月份发行,到2016年到期。目前已转型为以现金管理为主的基金,风险等级类似于债基。在此期间,该基金虽然经历了股市两轮牛熊转换,但涨幅仍达到172%,折合年化回报率约10.5%。 王栋表示,这一收益率高于通胀,高于指数收益率,同时净值波动又比纯粹做股票的基金更平稳,可以满足养老金“适度回报”的要求。 事实上,另外两只目标日期型产品的运行成果也颇为显著,虽然还未到期,但成立以来回报都已超过100%。 据Wind统计,截至今年8月31日,汇丰晋信2026自成立以来的收益率达到118%,大成财富管理2020达到121%,两只基金折合的年化回报分别达到8.01%、6.86%。 虽然国内三款生命周期产品对养老目标基金在我国的发展起到了试金石作用,并取得了不错的成绩,但从实践经验来看,王栋认为还存在一些障碍与挑战。 他表示,首先,事实证明,国内投资者很少进行长期的基金投资,生命周期基金作为个人养老金的投资品种,建议在一定限额下,对于长期进行定期定投的投资者给予一定的费率或税收优惠。 其次,受制于国内发行基金需要满足2亿成立规模的限制,基金公司较难一次性完成整个系列的产品配置,以满足不同客户的需求,如何为此产品注入更为完整的产品线思路,是业内共同努力的方向。 最后,在条件允许的情况下应设立保留基金,对已到期的产品进行合并,以避免生命周期基金到期后导致一系列产品同质化问题,起到简化管理,提高效率的作用。 上海证券创新发展总部、基金评价研究中心总经理刘亦千也认为,根据国际经验,老百姓一开始就有动力最大化对养老基金账户进行投资,背后一个很重要的因素就是税收优惠,所以,监管层可考虑逐渐加大税收优惠力度,增强大众开展第三支柱配置的意愿。 [详情]

首只养老目标基金成立:规模2.11亿 户均认购5627元
首只养老目标基金成立:规模2.11亿 户均认购5627元

  规模2.11亿元,户均认购5627元 ⊙记者 陈玥 ○编辑 于勇 9月13日晚间,华夏基金发布公告,旗下华夏养老2040三年持有混合FOF正式成立,此举标志着公募基金助力养老“第三支柱”正式启航。 公告显示,华夏养老2040三年持有混合FOF首募规模2.11亿元,募集有效认购户数为37585户,户均认购规模为5627元。根据此前的发售公告,该基金只在华夏基金官网、官方APP和子公司华夏财富这些直销渠道销售,原定募集期为8月27日至9月17日,后提前6天结束募集。 作为首批14只养老目标基金中首只发行并顺利成立的基金,华夏基金在该产品发售之初表示,对于规模并没有过高追求。业内分析人士也表示,今年市场持续低迷,基金发行临近冰点。在这种情况下,华夏养老2040三年持有混合FOF仅在自有平台销售还能提前结束募集已属不易。 公告显示,募集期间华夏基金员工共计认购华夏养老2040三年持有混合FOF 4317.77万元,占基金总份额比例为20.42%,其中高管认购超过100万元,基金经理认购近100万元。对此,华夏基金市场部总经理陈倩表示:“当前养老目标基金发展面临的首要挑战,就是投资者养老投资意识的唤醒和投资者教育工作。公司高管全员认购、员工积极认购,正是我们用行动践行理念,率先担起行业责任的体现。” 资料显示,华夏养老2040三年持有混合FOF的基金经理李铧汶和许利明具备长期的从业经历和丰富的市场实战经验,许利明还有4年的企业年金投资经验。华夏基金旗下养老目标基金的投资管理将由公司资产配置部全面负责,资产配置部还配备了由多名优秀投研人员组成养老金投资专家团队,为养老金投资提供有力支持。[详情]

年化回报均超6% 3只类养老目标基金还不赖
年化回报均超6% 3只类养老目标基金还不赖

  年化回报均超6%3只类养老目标基金还不赖 ⊙记者 王炯业 ○编辑 于勇 首批养老目标基金发售如火如荼,拉开了公募基金行业服务人民群众养老投资需求的序幕。值得注意的是,首批基金以目标日期型居多,据记者了解,市场上类似基金产品已运作多年,尽管数量不多,但仍有诸多值得借鉴的地方。 据悉,自2006年汇丰晋信基金公司发行了国内第一款目标日期型生命周期基金——汇丰晋信2016生命周期后,至今,国内现存3只生命周期基金。其中,汇丰晋信基金公司有2只,除了上述提及的,另1只为汇丰晋信2026生命周期。第3只名叫大成财富管理2020生命周期,该基金由大成基金公司发行。 汇丰晋信基金公司总经理王栋告诉上证报记者,目前国内的生命周期基金主要借鉴了国际通行的“目标日期型基金”的设计策略,按照事先约定的方式每年调整股票、固定收益类资产的投资比例。 以汇丰晋信2016生命周期为例,该基金由于到期年限较短,因此在合同生效时,初期将股票类资产最高比例定为65%,初始风险等级接近于平衡型的混合基金,此后采用的是“宽基式平滑型下滑”,即将股票资产的下限比例设置为0,每年将股票资产的上限比例下降5%至10%,通过10年时间,直至2016年结束,成为1只股票上限比例最高为5%、风险等级接近于债基的基金。 王栋说,这样做的好处是基金在成立开始阶段以较大股票资产风险暴露度追求较高的收益,在中期阶段力求追求市场平均收益,最后阶段又以较低的风险水平确保已有资产的保值,以此实现投资目标,并与人生目标相匹配。 那么,这样复杂设计能否带来合理的回报?据介绍,2016生命周期如今已走完了一个完整的周期,该基金以10年为一个周期,自2006年5月份发行,到2016年到期。目前已转型为以现金管理为主的基金,风险等级类似于债基。在此期间,该基金虽然经历了股市两轮牛熊转换,但涨幅仍达172%,折合年化回报率约10.5%。 王栋表示,这一收益率高于通胀,高于指数收益率,同时净值波动又比纯粹做股票的基金更平稳,可以满足养老金“适度回报”的要求。 事实上,另外2只目标日期型产品的运行成果也颇为显著,虽然还未到期,但成立以来回报都已超过100%。据Wind统计,截至今年8月31日,汇丰晋信2026自成立以来的收益率达到118%,大成财富管理2020达到121%,2只基金折合的年化回报分别达到8.01%、6.86%。 虽然国内3款生命周期产品对养老目标基金在我国的发展起到了试金石作用,并取得了不错的成绩,但从实践经验来看,王栋认为还存在一些障碍与挑战。 他表示,首先,事实证明,国内投资者很少进行长期的基金投资,生命周期基金作为个人养老金的投资品种,建议在一定限额下,对于长期进行定期定投的投资者给予一定的费率或税收优惠。 其次,受制于国内发行基金需要满足2亿元成立规模的限制,基金公司较难一次性完成整个系列的产品配置,以满足不同客户的需求,如何为此产品注入更为完整的产品线思路,是业内共同努力的方向。 最后,在条件允许的情况下应设立保留基金,对已到期的产品进行合并,以避免生命周期基金到期后导致一系列产品同质化的问题,起到简化管理、提高效率的作用。 上海证券创新发展总部、基金评价研究中心总经理刘亦千也认为,根据国际经验,老百姓一开始就有动力对养老基金账户进行最大化投资,背后一个很重要的因素就是税收优惠,所以,监管层可考虑逐渐加大税收优惠力度,增强大众开展养老第三支柱配置的意愿。[详情]

陆金所上线首批养老FOF基金
陆金所上线首批养老FOF基金

  近期,首批基金公司养老FOF基金正式开售,中国领先的线上财富管理平台陆金所旗下基金代销平台上海陆金所基金销售有限公司(以下简称“陆金所基金”)率先引入并上线了养老FOF基金。此前,陆金所率先上线税延养老险产品,成为全国首家上线税延险的第三方平台。 陆金所表示,为投资者提供满足不同人生阶段理财需求的财富管理服务一直是陆金所打造综合线上财富管理平台的重要目标,养老FOF基金和税延险的上线,进一步丰富陆金所养老投资服务。 养老FOF 基金市场正热 预计2050年,每三人里面就有一个老人,因此近年来养老保障成为社会热议的话题。基于此,陆金所开辟“年金·养老”频道,上线各类养老相关投资服务,帮助客户一起规划退休养老计划。 据了解,养老FOF基金目的在于帮助投资人追求养老资产长期稳健增值,鼓励投资人长期持有,并采用成熟的资产配置策略,属于一种合理控制投资组合波动风险的FOF基金。同时,养老FOF基金在严控回撤风险、基金经理选择、基金费率优惠等方面均有明显优势,此外,该基金未来还可能参与养老税延,为用户保障更多收益。 目前,除陆金所外,理财通、蚂蚁财富、天天基金等第三方平台正在养老目标基金的销售上火力全开,发力客户养老投资服务领域。 此次陆金所基金正在代销的两种养老FOF基金包括“中欧预见养老2035三年持有的目标日期型基金”以及“泰达宏利泰和养老三年持有的目标风险型基金”。专业人士介绍,目标日期类基金适合想为自己设定长期养老目标投资的普通投资者或者平时没有太多时间打理投资的投资者;而目标风险类基金则适合对自我风险偏好认识明确的较为专业的投资者。每种类型基金的风险策略不同,投资者可以根据自身风险目标需求在陆金所基金自主选择。 提供多元产品 完善养老投资服务 老年化社会的加速到来和社会养老体系的失衡决定了个人养老投资保障的存在必要。目前,在我国的养老体系中,有三大支柱:首先是基本养老保险+社会保障基金,主要由企业和职工共同缴纳,未来可能会出现收不抵支的情况;其次是企业年金,但2017年底覆盖率不足3%;最后是职工个人储蓄性养老保险,暂无成熟的制度安排。想要提高退休生活的水准,个人财富积累和投资收益水平须起到关键作用。此次陆金所发售养老FOF基金正是致力于解决个人养老投资保障问题。 作为中国平安集团旗下的综合性线上财富管理平台,陆金所在专业风险管控体系基础上,始终致力于为投资者提供多元化财富管理服务。不久前,陆金所已率先上线税延养老险产品,成为全国首家上线税延险的第三方平台。未来,陆金所也将上线更多与养老相关的产品,让投资者享受更加完善的养老保障服务,真正做到“老有所养”。 [详情]

首只养老目标基金成立意义重大 公募历史上值得记录
首只养老目标基金成立意义重大 公募历史上值得记录

  今天,公募历史上值得记录的一天! 文/柯智华 来源/维基揭秘 2018年9月13日,在市场期盼的税收优惠尚未落地的背景下,中国公募基金历史上首只养老FOF基金正式成立。 或是中国公募史上最拥有力量的产品,因此有几个信息值得记录一下。 这只基金的名字是,华夏养老2040三年持有混合FOF;发行募集时间比预定提前了6天,即8月28日至9月11日(原定9月17日);销售渠道,认购期间只能通过华夏基金的直销平台(华夏官网、官方APP和子公司华夏财富)。 最终得到的结果是: 1,有效认购户数37585户。 评论这个数据之前,先看看今年以来证券市场的募集情况,特别是最近两个月的数据更具参考意义。 绝大部分基金发行成立时的户数只有数千;6月份进行大轰炸营销的独角兽基金平均户数为463091户;今年募集规模超过300亿的兴全合宜户数为349104户;招商MSCI基金6万左右,第一只提出“赚钱才收管理费”的南方瑞合成立时户数为48977户。 此外,还可以看一下历史数据。 其一,第一只开放式公募基金,2001年9月成立的华安创新混合,45618户。 其二,公募基金的黄金时期,2006年87只基金成立时平均户数88596户;2007年57只基金成立时平均户数515386户;2009年146只基金成立时平均39031户;而到了2015年平均数进一步大幅下降。 其三,A股熊市时,2008年112只基金成立时平均户数25602户;2012年,345只基金成立时平均户数13308户。 综合各种情况来看,华夏养老金的认购户数算是一个不错的数据。 进一步追问,这个数据的背后代表的是,投资者对养老基金的跃跃欲试?或者仅仅是华夏基金直销平台在拥有强大客户资源和号召力的体现? 这个疑问,将在接下来养老基金的成立公告数据得到答案。 2,华夏员工认购4318万元,占比历史最高? 这只养老金得到了华夏基金员工的强力支持。华夏基金旗下员工共计持有4317.77万元,占基金总份额比例高达20.42%。 如无意外,华夏如今的4318万认购总金额,是公募基金历史上的最高数额。 印象中,上一个让我惊到的数据是相关方面大力推行的战略配售基金,其中南方基金在全部高管顶格认购的情况下(50万),共有3488万资金参与了认购。 即使总额不是最高,那么占比应该也是最高。 我们还可以换个角度看看。华夏基金目前共有727名员工(数据来自中基协),人均5.94万元,该基金的户均认购规模为5627万元,不包括华夏员工在内的户均认购规模为4566元。 3,2.11亿规模,是市场没钱吗? 2.11亿的总规模,是另一个值得记录的数据。 虽然刚刚跨过募集成立的门槛不算漂亮,但考虑到没有代销渠道(特别是银行渠道,同时也没有水分)的参与,仅仅凭借华夏基金直销平台的力量,以及同时期其他基金一再延长募集久久难以成立,这仍是一个拿得出来的数据。 或者说,自然的数据,真实的市场情况,一切尽量顺其自然,挺好。 公募发展到今天,刚好20周年。投资中最为重要的权益投资,对应于公募基金中的偏股型基金,却落得过无人问津的境地,特别是在11年前3万亿总规模的映衬下,让人唏嘘。 是市场没钱吗?老百姓没钱吗? 当然不是。中基协公布的7月底数据,公募基金的总规模13.835万亿,距离14万亿一步之遥。但是股票基金只有7955亿,包括偏债的混合型基金在内的所有混合型基金只有16663万亿。 货币基金的规模则是创纪录的超过8.64万亿。 我不知道8.64万亿中,有多少钱是机构的,但直观的感觉一大半以上来自老百姓的腰包,那么为啥货币基金规模就能一直增长呢?因为货币基金持续给老百姓挣钱。 为什么波动的A股就不能呢?我能想到的回答是: 万事万物都有反作用力,对待投资者的行为一定也会带来反作用力;小资金可以赚差价和波动的钱,大资金赚的一定是市场贝塔(整体)的钱;市场赚不赚钱根本在于经济的好坏,在于是否有一个健康的A股,巧妇难为无米之炊。 在困难的当下,丢失了信心,漫长而痛苦之后,等待涅槃重生。[详情]

首只养老目标基金宣告成立 户均认购5627元
首只养老目标基金宣告成立 户均认购5627元

  独家!首只养老目标基金宣告成立 户均认购5627元 作者 陈玥 上证报讯 9月13日晚间,记者从权威人士处获悉,华夏养老2040三年持有混合FOF今日正式成立,此举意味着首只养老目标基金正式起航。 据悉,华夏养老2040三年持有混合FOF首募规模2.11亿元,已超过基金成立门槛要求,募集有效认购户数为37585户,户均认购规模为5627元 。 业内分析人士表示,今年市场行情持续低迷,导致基金发行临近冰点,仅年内就有近百只基金延长募集,更有二度延长募集的,甚至出现多只新基金募集失败。在这种基金普遍销售难的情况下,养老目标基金作为一种创新型,并且需要长期投资的产品,其面临的投资者教育工作和销售挑战不言而喻。华夏养老2040三年持有混合FOF仅在自有平台销售还能提前结束募集,凸显了华夏基金自有平台的销售能力。同时多户小额认购现场也体现了投资者对公募养老产品的需求和认可。 理财专家建议, 养老是一项长期而艰巨的任务,需要持续投入来支撑。而定投这种积少成多的投资方式,能够帮助个人在尽可能减少对当前生活影响的前提下,把资金积累工作平摊在30~40年的工作生涯中。同时,养老投资要趁早,在复利效应持续的推动下,通常越早投资可能实现更多回报。对于普通投资者而言,要想更好地利用养老目标基金,达到更高的养老投资收益目标关键在于要坚持投资。除了一次性买入外,也可通过定投的方式持续投入,进而使得投资收益最大化。[详情]

美国养老靠什么?80%的家庭参与到民间养老中
美国养老靠什么?80%的家庭参与到民间养老中

  来源:富国基金 养老这个话题,全世界都操心……中国人呢,大多靠自己的储蓄,我们储蓄率也居世界前列。但储蓄率低的国家咋办呢?比如人家老美吧,OECD(经济合作与发展组织,是西方国家政府间的经济联合组织)数据显示,2017年美国家庭净储蓄率不足4%,那美国人是怎么养老的呢?中国未来的养老模式是否也会如此呢? 美国养老“金字塔” 美国人养老的资金来源远比我们想象的丰富。按照重要程度,可以归纳为金字塔结构,从下往上分别为:社会保障资金、房屋所有权、雇主发起的养老金计划、个人养老计划和其他养老资产。 其中,社会保障资金、雇主发起的养老金计划、个人养老计划,即为平时大家所说的养老金三大支柱。而房屋所有权并不能直接带来收入,其作用在于免除租房支出。其他养老资产则包括储蓄和居民直接持有的股票、债券、投资性房地产等资产。 图1:美国养老“金字塔” 数据来源:ICI 1、第一支柱:国家保障 美国的社会保障资金,类似于国内的基本养老金,同样是美国人最重要的养老资金来源,目前有6200万美国人从中受益。 2016年,美国社会保障资金余额为2.85万亿美元,仅占三大支柱的11%左右。美国社会保障资金只能投资非上市流通的政府债券,长期收益水平在3%-4%之间。 由于美国政府试图维持较高的替代率(社会保障资金发放的养老金/退休前的工资收入),因此其社会保障资金也面临入不敷出的尴尬,需要依靠财政资金大量补助。根据美国国会办公室的数据,美国社会保障资金支出占GDP的比重将由2018年的4.9%上升至2048年的6.3%。 图2:美国社会保障资金的养老替代率 数据来源:美国国会办公室 2、第二支柱&第三支柱:美国民间养老 为了弥补社会保障资金的不足,美国政府通过税收优惠,鼓励民间养老事业的发展。近年来,美国雇主发起的养老金计划(第二支柱)和个人养老计划(第三支柱)发展迅猛。2016年,约有80%的家庭参与了雇主发起的养老金计划或个人养老计划,两者规模合计23.34万亿。 美国雇主发起的养老金计划,类似国内的企业年金和职业年金。2016年,美国雇主发起的养老金规模为15.26万亿美元,约占三大支柱的58%。美国的个人养老计划,与近期国内推出的个人养老金投资类似。目前,约1/3的美国家庭参与了个人养老计划。2016年,美国个人养老计划规模约为8.08万亿美元,约占三大支柱的31%左右。 图3:美国民间养老事业快速发展 数据来源:ICI 未来的方向 从上面的分析可以看出,美国人虽然储蓄率较低,但其养老资金来源丰富。除住房、储蓄、直接持有的资产外,政府财政补贴的社会保障资金和税收优惠支持的民间养老投资,为美国人养老提供了丰富的物质基础。目前,我国居民储蓄率较高,但储蓄回报率较低,且面临较大的贬值压力。相信随着养老投资税优政策的推行,通过投资资本市场积累长期收益,也会成为我国居民养老的重要方式之一。[详情]

想让后半生衣食无忧 一图看懂如何成为养老投资达人
想让后半生衣食无忧 一图看懂如何成为养老投资达人

  想让后半生衣食无忧,单靠努力工作,还!不!够 中国基金报 [详情]

博时基金魏凤春:养老目标基金长期收益能力是关键
博时基金魏凤春:养老目标基金长期收益能力是关键

  博时基金魏凤春:养老目标基金长期收益能力才是发展关键 证券时报记者 方丽 对于中国资本市场来说,养老目标基金可以说是一个新鲜的事物,养老目标基金到底有怎样的投资策略?投资者又应当如何进行配置来满足自己的养老需求? 博时基金首席宏观策略分析师魏凤春认为,由于养老目标基金聚焦长期投资,而公募基金具有低门槛、标准化、配置功能多样、运作规范等特征,能够满足个人养老金投资者单笔投资金额低、重视资产运作安全、投资品种和期限多样的需求。作为一个新的投资品种,而且是着眼于养老的长期投资,投资者需要耐心观察,寻找运作规范、业绩稳定可靠的产品进行投资。 海外市场经验值得借鉴 从美国的养老基金投资经验来看,其主要投资于权益基金。据统计,截至2017年二季度末,美国个人退休账户中约48%的资产投向公募基金,规模接近4万亿美元,其中,以权益基金投资为主,占比超过五成。但需要认识到的是,这个规模并不是一蹴而就的,而是经过了40年的发展积累。 国内的养老目标基金还处于起步阶段,对于海外成熟经验,魏凤春认为有三点值得我们学习: 首先是让投资者意识到资本市场的多元性。对于中国的投资者来说,这是一个新鲜的概念,相对于原先公募基金看重相对收益、相对排名,养老目标基金则是一个绝对收益的概念,海外养老基金对每年的收益和风险都有非常清晰的定位。 其次,随着养老年龄逐步到来,投资者的风险意识也应当是逐步变化的,无论是目标风险基金还是目标日期基金,对于国内市场来说都是一个很好的投资者风险教育的载体。 最后,海外养老基金在管理过程中强调资产配置的价值。资产配置是投资的技术革命,为了迎接这场革命,目前国内养老目标基金正在开发各种形式的资产配置系统,这一点对资本市场的影响相对长远。 勿过度关注短期规模效应 今年以来,A股市场持续低迷,养老目标基金在此时问世,可谓喜忧参半。魏凤春表示,养老目标基金是为养老而来,它的主要责任是满足投资人的养老需求,不宜过度关注其短期规模效应。 养老目标基金注重多元资产配置,除股票资产外,还会配置债券、黄金、原油等。长期来看,养老目标基金入市对整个资本市场是一个利好,不仅体现在其带来的持续资金供给,更体现在其为国内市场带来的成熟投资理念,以及围绕价值投资、长期投资、风险收益匹配等进行的投资者教育。 养老金FOF的出现让投资者多了一种养老投资工具的选择。目前博时获批了养老目标风险型的基金,魏凤春认为,相对于目标日期型的养老金FOF,目标风险型更强调投资者的主动选择能力,更适合有一定的市场投资经验的投资者,需要投资者能清晰了解自己的养老需求,明确自身风险偏好,从而选择最适合自己的产品。[详情]

华夏之后中欧泰达宏利接棒 哪家养老目标基金更出彩
华夏之后中欧泰达宏利接棒 哪家养老目标基金更出彩

  华夏之后,中欧、泰达宏利接棒,哪一家更出彩 9月11日,国内首只发售的养老目标基金——华夏养老目标日期2040三年持有期混合型FOF公告提前结束募集。 令人感到意外。 要知道,在华夏目标基金提前结束募集的背后是股市的持续走低、募集失败基金的再现、清盘基金数量再创新高。 9月11日沪指延续疲弱表现,收盘小幅下挫0.18%,收报2664.80点,盘中再创逾两年半新低,在2016年初的创下的2638点“股灾底”再度岌岌可危。两市合计成交仅有2211亿元,沪市单日成交969亿元,再度不足千亿元,同时刷新2016年1月“熔断”以来新低。 9月7日,长江乐逸定开债基公告称基金合同无法生效,它也因此成为年内第23只募集失败的基金。这再次刷新单年度基金募集失败数量的纪录。 据统计,公募有史以来募集失败基金共32只,今年以来募集失败数量占到了历史总数的71.88%。 9月4日,一只发起式基金仅获基金公司以外的投资者认购2.6万元的消息在市场传开,让人咋舌。基金发行的环境是比较艰难的。 此外,公开数据显示,8月份进入清盘期的基金数量达到48只,超过7月42只的清盘总量,再创月度新高。而今年以来清盘的基金总数量已经达到创纪录的258只,是去年全年清盘数量的2.5倍。 作为一只仅在华夏基金直销平台和华夏财富发售两个渠道发行的基金,能够在如此困难重重的市场中提前结束募集,说明投资者对于养老目标基金未来还是看好的。 批复的14只基金中,华夏已经结束,紧跟其后,进入募集期的是中欧预见养老2035(FOF)A/C、泰达宏利泰和平衡养老(FOF)。 一、不同点 1、产品策略 中欧预见养老2035三年FOF与华夏的产品同属目标日期基金。 泰达宏利泰和平衡养老目标三年FOF是一只目标风险基金,投资于权益类和非权益类资产的战略配置比例各为50%,是首批以目标风险为投资策略的养老目标FOF中风险资产配置比例最高的产品。 此外,泰达宏利泰和养老FOF还将QDII基金和香港互认基金纳入投资范围,通过间接参与海外市场的方式增强分散风险的效应。 2、费率结构 托管费是给与资金托管银行的费用。 基金管理费是支付给基金管理人的管理报酬,其数额一般按照基金净资产值的一定比例,从基金资产中提取。 按照每个估值日基金净资产的一定比例(年率)、逐日计算,定期支付。 二、相同点 1、基金经理 但公开资料看,均是投资经验满满。 泰达宏利的两位更都是投资总监级别。 在公募基金经理领取都是新手,无历史投资数据可参考。 但是两家基金公司旗下主动权益基金的业绩还是可以比较的。 泰达宏利基金旗下主动权益基金有48只,2018年以来平均收益率是-13.13%。 中欧基金旗下主动权益基金有91只,2018年以来平均收益率是-9.13%。 跌幅在15%以上的基金,中欧有20只,泰达宏利有26只。 2、销售渠道 这两只产品将通过基金公司直销、银行渠道和第三方代销等多种渠道共同推进发行。 @今日话题@阿里爸爸@蛋卷基金@晴空聊基@二鸟说@中欧基金@泰达宏利基金[详情]

长信基金邓虎:养老FOF旨在解决养老投资需求
长信基金邓虎:养老FOF旨在解决养老投资需求

  【邓虎说FOF】养老FOF旨在解决养老投资需求 来源:长信基金 长信基金养老FOF投资部总监 邓虎 9月11日,国内首只发售的养老目标基金公告提前结束募集,除此,还有2家养老FOF于9月10日起发售,后续还有11家公司的养老产品蓄势待发。养老目标基金发行渐入佳境。 养老目标基金推出意义何在? 养老目标基金的诞生,意味着开始参与养老体系第三支柱的建设。作为养老体系中第三支柱的补充,旨在帮助投资者解决个人养老投资需求。结合国家养老第一支柱和企业年金第二支柱,构成完整的养老体系三支柱。 公募基金为何成养老投资的主力军? 一方面,公募基金主动管理能力强。近20年来,凭借基金管理人的投研实力及风控能力,为投资者带来了一定的投资回报;另一方面,助力养老金保值增值。公募基金过去十年在社保,企业年金的运作上,积累了丰富的经验,取得一定的收益率;此外,养老基金可借鉴海外成熟市场的经验,实现其投资目标。 养老目标基金为什么采用FOF形式? 养老目标基金采用FOF形式,主要是因为养老基金的目的是力争实现资产的保值增值,要尽量保证本金的安全。而FOF投资于多只基金,能二次平滑风险,且波动相对较小,有利于实现稳健增值的目标,恰好与养老目标基金的投资目标契合。 养老FOF和普通FOF有何区别? 从产品设计来看,养老FOF和普通FOF最大的区别在于,养老FOF可谓是针对养老需求应运而生的基金。此外,养老FOF更侧重于长期投资概念,为了提升养老投资长期收益,在投资时也会更多考虑权益类基金的优选;而普通FOF更加侧重于强调资产配置功能,被视为重要的资产配置工具。 养老目标基金分哪几类? 主要为目标日期(TDF)和目标风险(TRF)两类。 目标日期基金根据基金目标持有人的年龄,来不断调整资产配置比例的基金。简言之,即当一个人年轻时,可将资产配置于短期波动较大但长期收益较高的权益资产,随着时间的推移和退休日期的临近,再逐步减少权益资产的配置比例,增配债券类资产。 目标风险基金主要分为激进、成长、平衡、稳健及保守五个风险等级,根据特定的风险偏好,来设定权益类及非权益类资产配置比例。 如何选择适合自己的养老产品? 目标日期基金相当“套餐型”的养老基金。如果你是刚进军投资圈的小白,或是大忙人,那目标日期基金或许更适合你。 若你“口味挑剔”,不喜欢套餐型的养老产品,十分清楚自己的风险偏好,且是投资圈的“老司机”。那你不妨对号入座,选择适合自己风险偏好的目标风险基金。 养老目标基金多次还是一次性投资? 养老基金的投资形式更接近于定投,不是一笔投资而是多次长期投资。由于个人养老金投资期限较长,对流动性要求低,借助定投的方式投资养老目标基金,不仅能平滑风险,更能规避投资者的非理性投资行为,力争实现长期稳健增值的目标。 养老目标基金如何实现投资者目标? 养老投资是一项较大且长远的工程,不是单纯的投资事务,需要实事求是的考虑投资者的需要。如何结合国内市场现状,将资产与个人投资者的长期投资目标相匹配,这也是未来开展养老FOF业务的重要工作。[详情]

中欧基金:3大因素改变A股生态 牛长熊短条件逐步具备
中欧基金:3大因素改变A股生态 牛长熊短条件逐步具备

  2018年,A股市场28岁,即将步入而立之年。在过去20余年间,A股市场“牛短熊长”,与海外成熟市场相比,牛熊切换周期更短。据Wind资讯统计显示,A股牛市的平均持续时间仅21个月,而美股牛市平均可持续64个月,3倍于A股市场;同时,A股熊市平均持续为28个月,而美股仅19个月。 注:统计时间从1998年7月-2018年6月,“牛市”为持续上涨超20%的时间段,“熊市”为持续下跌超20%的时间段(Wind资讯,中欧基金整理) 与经历了200多年发展的海外成熟市场相比,国内A股市场当属名副其实的“新兴股票市场”,成长过程难免曲折。在中国股市建立之初,各项机制尚不健全,市场套利机会较多,短期交易相比长期投资而言更易获利,“短炒”也因此成为早期市场的主流方式之一。 然而,随着市场机制的不断完善,如今A股生态环境已发生明显的变化。无论是上市公司质量、市场整体估值水平,还是投资者结构、行业监管政策等都在不断改善,A股市场正日趋成熟。未来,“牛长熊短”的时代将渐行渐近! 三大因素改变A股生态,“牛长熊短”条件逐步具备 1、优质企业供给增加 2000年后,中国证券市场不断扩容,民企逐渐取代国企成为上市的主力。随着各行业龙头企业的纷纷上市,A股上市公司的质量逐步提升,更为A股投资者提供了丰富的优质标的。Wind数据显示,2002年上市公司中ROE(净资产收益率)大于15%的企业仅为52家,而到了2017年则增至677家,增速超过10倍! 2、历史估值低位,投机向投资转变 随着市场化程度的不断提高,A股的整体估值也逐步与海外成熟市场接轨。截至2018年7月,上证综指估值在过去20年中下降了68%,同期SP500指数下降19%,A股市场估值已经低于美国股市。即使对比全球股市,A股的估值水平依然处于低位区。 注:估值计算包含负值,数据来源:WIND资讯,中欧基金整理 3、机构投资者占比不断提升,投资更趋长期理性 A股的投资者结构发生了显著变化。2003年,机构投资者持股比例仅为4%,而到了2017年,这一数据已逐步提升至46%。未来,A股市场的机构投资者占比还将进一步提升,外资机构将在其中扮演重要角色。 2017年,A股经历四次闯关最终成功纳入MSCI指数,并在今年8月纳入权重提升至5%。截至2017年末,境外投资机构持有A股市值约8860亿元,在流通市值中占比2%,且增长态势迅猛。未来,市场上长期理性的机构投资者占比或将越来越高。 数据来源:天风证券,Bloomberg 两大因素影响未来股市:资产管理新规和个人养老税优政策 2018年4月,央行联合三会和外汇局发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》,规定金融机构对资产管理产品应当实行净值化管理,对非标投资将加强限制,金融机构不得承诺保本保收益,并应当向投资者传递“卖者尽责、买者自负”的理念,打破刚性兑付。 资产管理新规的推出对股市产生重大影响,投入刚兑产品的几十万亿资金也将进行重新配置。注重安全性的资金可能会转向货币基金、银行存款等收益较低的产品,而追求较高收益的则会选择净值化金融产品。从全球经验来看,股票型公募基金是高风险高收益偏好投资者的最佳选择,因此资产新规的推出必将挤出部分资金进入股票基金,并推动主动型价值投资大发展。 个人养老税优政策将推动个人养老金投资大发展 目前,我国养老形势十分严峻。人口老龄化加速、抚养负担重。相对于其他发达国家,我国处于“未富先老”的局面,养老资金储备严重不足。为缓解危机并推动个人养老金的发展,今年4月国家推出了个人养老税收优惠政策。个人如果参与养老投资,当期的税收可递延至退休之后再缴纳,相当于稀释了个税,达到减税效果。 海外经验表明,个人养老税优政策可以极大的推动个人养老账户的建立和发展,以及个人养老金市场的爆发式增长。以美国为例,1974年《雇员退休养老保障法案》推出,建立了个人自愿参与、国家提供税收优惠的养老保障体系。税收优惠政策的推出和免税额度的多次上调,极大激励了美国国民参与第三支柱个人养老账户的积极性。截至2017年末,IRA计划资产规模达到8.9万亿,占美国养老金总规模的29%,占GDP的比重约49%,约有34%的美国家庭参加了IRA计划。 资料来源:中金公司,中欧基金整理 个人养老投资将为市场带来大量长期稳定资金 在美国市场,个税递延政策使得以IRAs计划为代表的个人养老金市场快速壮大,成为美国共同基金和资本市场最主要的资金来源。但账户建立初期,养老投资也并非一帆风顺。个人投资者普遍缺乏投资经验,不具备资产配置的能力,导致投资时要么过分保守,要么过分激进,难以获得理想的投资回报。 幸运的是,1996年美国富达基金针对个人养老投资困局,推出了养老目标日期基金(TDF),从产品设计上解决了投资者面临的资产配置难题。这类基金可根据生命周期,自动调整资产配置比例,从而满足投资者各阶段的风险收益偏好。 养老目标日期基金多以退休日期命名,比如2035目标日期基金就是针对2030年到2040年之间退休的投资者设立。投资者只需选择与自己退休日最接近的基金即可,这大大减小了投资难度,使得投资者无需学习和了解关于投资的复杂知识。 由于目标日期基金投资简单且盈利体验较好,2006年美国在养老金改革法中,将目标日期基金设定为个人养老账户的默认选项。截至2017年末,美国养老目标日期基金总规模超出1万亿美元,且自1996年以来连续22年实现每年净流入,深受投资者认可。此外,美国 IRAs 账户中约有48%的资产投向了包括TDF在内的公募基金,规模达到4.3万亿美元。长期稳定的养老资金注入,推动了美国股票市场的稳定健康发展,更进一步推动市场参与者投资理念和策略的转变。这一时期美国涌现出彼得林奇、巴菲特等一大批投资大师,长期价值投资、买入并持有的投资策略盛行。 当下,我国个人养老税收优惠政策允许个人每月享有1000元(或月工资6%孰低)人民币的税收优惠额度。假设未来有两亿人开立个人养老投资账户,平均每月投入500元,那么每年个人养老账户的总额会增长1.2万亿,而且会不断累积,发展空间巨大。今年8月6日,我国批准了首批14只养老目标基金,中欧基金等14家基金公司入选,为中国人的养老投资提供了合适的产品选择。 养老目标基金的推出,有助于加速推动中国第三支柱的建设和个人养老金市场的发展壮大,未来中国的公募基金行业和股市也因此受益,迎来大量长期稳定且源源不断的资金注入。股票、基金等品类的投资管理将更加立足于基本面研究,真正秉承长期投资价值理念。同时,中国股市经过最近几年的调整,已经处于估值低位,这为养老资金的入市提供了良好机遇。随着股市生态环境的向好发展,未来股市或将迎来牛长熊短的新阶段,股票型公募基金也有望和股市形成良性的互动,迎来大发展。[详情]

华夏养老目标基金完成首募:规模至少2亿 或本周成立
华夏养老目标基金完成首募:规模至少2亿 或本周成立

  新浪财经讯 首只公开发售的养老目标基金提前收官。华夏基金昨日(9月11日)发布公告,华夏养老目标日期2040三年持有期混合型基金中基金(FOF)提前结束募集,9月11日为最后认购日。 截至发稿,华夏养老2040三年持有混合(FOF)募集规模暂未公布,但该基金成立规模至少需要2亿元人民币,而且持有人的数量不能低于200人。华夏基金相关市场人士表示,养老目标基金结束募集后,还要进行验资,从验资到公告合同成立,一般三到四个工作日。不出意外的话,华夏养老2040三年持有混合(FOF)有望本周内成立。 华夏养老2040三年持有混合(FOF)8月28日起发行,原定于9月17日结束募集,结果提前6天结束募集,并且该基金首发仅在华夏基金直销平台和华夏财富募集。 分析人士表示,8月以来,中小型及次新基金公司频频发出新基金募集失败公告,而大型基金公司的产品仍受到资金青睐,募集情况较好。在当前基金普遍销售难的情况下,华夏养老2040三年持有混合(FOF)仅在自有平台销售还能提前结束募集,凸显了华夏自有平台的销售能力。 与此同时,“接力”发行养老目标基金的泰达宏利基金和中欧基金旗下的两只养老目标基金已于9月10日正式开售。与华夏养老2040三年持有混合(FOF)不同的是,泰达宏利泰和平衡养老目标三年(FOF)、中欧预见养老目标日期2035通过基金公司直销、银行渠道和第三方代销等多个渠道共同推进发行。[详情]

富达国际:谨慎又任性布局中国养老投资
富达国际:谨慎又任性布局中国养老投资

  谨慎又任性布局中国养老投资 中国证券报□本报记者 吴娟娟   相较于其它资产管理巨头,富达国际的中国战略既谨慎又“任性”:早早进入中国,却一直未设立合资公司。尽管没有合资公司,当时也还不能以其它方式在华独立开展资产管理业务,却在大连大手笔布局了一个大型中后台中心。近日,富达国际亚洲区(日本除外)董事总经理何慧芬和富达中国区董事总经理李少杰表示,富达国际看好中国的养老投资市场,富达国际一直在为进军中国的养老投资市场做准备。 2007年,富达国际在大连独资设立中后台运营中心子公司,目前这个运营中心已达500人。成立之初,富达国际在中国境内并无合资资产管理方面的公司,更无独资资产管理公司。富达国际大连运营中心运营近10年,富达国际才在中国境内拥有了资产管理业务。用10年等待一个机会,一位了解情况的香港私募基金人士感叹为“大手笔”。何慧芬表示,目前大连运营中心主要负责富达国际亚太的中后台和IT业务,已经成为富达国际亚太的重要人才库,为后续富达在中国境内拓展业务奠定了人才基础。 2018年,国内养老第三支柱建设启动,富达国际也日趋活跃。作为第一家获批私募牌照的外资机构,目前富达国际已经在中国境内发行了多只私募基金产品。近期还与华夏基金宣布合作,并与电商巨头蚂蚁金服合作推出了一份中国养老报告。 何慧芬对国内养老投资发展较为乐观,她表示投资者教育不可一蹴而就,但假以时日,投资者总会产生变化。 李少杰表示,互联网在国内的投资者教育中可起到重要作用。其与蚂蚁金服合作推出的研究报告,前期收集问卷时,仅仅4天就在互联网上收集了数万份答卷。“互联网上用户参与的热情令人吃惊”,“大量活跃的互联网用户也有助于提升投资者教育的效率。[详情]

首只养老目标基金提前6天完成募集
首只养老目标基金提前6天完成募集

  刚刚,首只养老目标基金提前6天完成募集 国际金融报记者  夏悦超 9月11日,国内首只养老目标基金——华夏养老目标日期2040三年持有期混合型FOF(以下简称“华夏养老2040”)结束募集,比原计划提前6天。 目前,市场上有两只养老目标基金处于发行期,分别是中欧预见养老2035三年FOF(以下简称“中欧预见养老2035”)和泰达宏利泰和平衡养老目标三年FOF(以下简称“泰达宏利泰和平衡养老”),预计将分别于9月28日和10月19日完成募集。 华夏基金于9月11日发布公告称,2018年9月11日为“华夏养老2040”的最后认购日,自2018年9月12日(含当日)起不再接受投资者的认购申请。 根据该只基金此前发布的招募说明书,该产品仅通过公司直销平台和华夏财富发售。据了解,华夏基金直销平台已经于9月11日15时结束认购,华夏财富理财中心则于9月11日17时结束认购。 作为首只完成募集的养老目标基金,“华夏养老2040”的募集规模受到市场关注。对此,华夏基金向《国际金融报》记者表示,目前渠道未告知任何有关基金募集情况信息,一切以正式公告为准。 之所以选择提前结束该基金的募集,华夏基金表示,为了让投资者可以尽快定投养老目标基金,华夏基金决定在基金符合成立条件后,提前结束本次发行工作。未来华夏基金将投入更多的精力,致力于唤醒投资者的养老规划意识,持续做好相关投资者教育。同时,也将尽心管好这只产品,努力为投资者管好养老钱。 除“华夏养老2040”外,还有13只养老目标基金正待认购和发行。其中,“中欧预见养老2035”和“泰达宏利泰和平衡养老”紧跟华夏基金的步伐,于9月10日正式发售。值得注意的是,上述两只养老目标基金除了在公司直销平台和子公司平台发售外,还开通了银行和第三方代销机构等平台。 据悉,对于养老目标基金,支付宝、理财通等互联网基金销售平台早就摩拳擦掌迎接其到来。目前,“中欧预见养老2035”和“泰达宏利泰和平衡养老”已经在腾讯理财通首发,随后又在支付宝养老专区上线。腾讯理财通方面表示,也将尽快推出养老理财专区。 泰达宏利基金相关人士在接受《国际金融报》记者采访时表示,养老投资是一种长期投资,从全球经验来看,即便居民普遍具备养老投资意识,但在投资理财知识储备及产品认知选择方面,仍然存在诸多问题。目前,中国养老金第三支柱建设从理论走向实践,正值养老金融体系发展的关键时刻,养老金融教育课对于普通投资者更具有现实意义。 当前,养老目标基金发行渐入佳境,后续还将有11家公司的养老产品蓄势待发,分别为7只目标日期型和4只目标风险型基金。 [详情]

试水互联网平台 养老目标基金发行持续升温
试水互联网平台 养老目标基金发行持续升温

  试水互联网平台 养老目标基金发行持续升温 来源:经济参考报 作为一种专门指向养老的长期投资产品,养老目标基金自今年8月6日首批产品获证监会核发以来备受投资者关注。而继华夏基金后,首批养老目标基金仍在陆续发行中。9月10日,此前获批的泰达宏利基金和中欧基金旗下养老目标基金——“泰达宏利泰和平衡养老目标三年持有期混合型FOF”和“中欧预见养老2035三年持有(FOF)”也正式发行,且在支付宝蚂蚁金服等互联网平台首度试水。业内人士认为,凭借明确的定位、一站式的产品设计思路,养老目标基金将有望成为适合中国国情的养老理财工具之一,对我国第三支柱个人养老金建设和养老金融生态体系的构建具有重要意义。 根据海外养老金投资经验,养老目标基金,尤其是目标日期基金广受投资者认可,是美国养老金默认投资的主要产品。自1993年美国首只目标日期基金(BGI 2000 Fund)成立,截至2017年末,美国市场的目标日期基金规模已达1.1万亿美元。全球30多个国家、地区的目标日期基金数量达到1726只,总规模约12410亿美元。目标日期基金在个人养老金账户中的成功应用,是其规模取得快速增长的重要原因。 “国内养老目标基金的发行,是唤醒国民投资养老意识的开端,也是基金管理人积极践行社会责任的新起点。”中欧基金董事长窦玉明指出,公募基金具有透明度高、投资成本低、流动性好等特点,是第三支柱个人养老账户投资的主要力量。首批养老目标基金的发行,开启了公募基金行业服务人民群众养老投资需求的新纪元。 据悉,目前市面上获准发行的养老目标基金分两种,即按退休日期选择的“目标日期型”和按风险偏好选择的“目标风险型”。比如“中欧预见养老目标日期2035三年持有(FOF)”即是目标日期型,主要针对2035年左右退休的投资人群,权益投资比例会随着2035年的临近而逐步降低。而“泰达宏利泰和平衡养老目标三年持有期混合型FOF”采用目标风险策略对大类资产进行配置,在风险可控的前提下,通过主动的资产配置、基金优选以及绩效评估,寻求养老资产的长期稳健增值,属于目标风险型,“平衡”代表这款产品长期固定在中等风险水平。泰达宏利基金指出,目标风险FOF是一种定位精准的一站式资产配置产品,基于投资者的特定风险容忍度而设计、严格控制风险的产品。其优点在于风险控制措施明确、产品风险属性清晰且长期稳定、投资范围广泛,适合对基金选择有困难,但又有意愿主动管理自己财产,进行自主投资的个人投资者。公告显示,其产品投资于权益类和非权益类资产的战略配置比例各为50%。值得注意的是,“泰达宏利泰和平衡养老目标三年持有期混合型FOF”还将QDII基金和香港互认基金纳入投资范围,通过间接参与海外市场,增强分散风险的效应。另外,基金日常开放申购,每笔份额最短持有期为3年,即每笔基金份额持有期3年方可申请赎回。渠道方面,此次发行除了传统银行渠道,各家公司还与支付宝蚂蚁金服、腾讯理财通、天天基金等互联网平台积极合作。[详情]

拒绝菜鸟 养老目标基金管理人资格高标准严要求
拒绝菜鸟 养老目标基金管理人资格高标准严要求

  拒绝菜鸟!养老目标基金管理人资格高标准严要求 来源:投资快报股市广播 主持:关珊 嘉宾:知名财经评论员 皮海洲 知名财经评论员 皮海洲专访 导语: 倍受关注的养老目标基金正式获批了。首批共14家基金公司获得了养老目标基金批文。截至目前,公募基金公司受托管理基本养老金、企业年金、社保基金等各类养老金1.5万亿元,其中,社保基金自2001年以来的年平均收益率达到8.4%,企业年金自2007年以来的年平均收益率达到7.6%。迄今为止收益水平明显跑赢通胀,可以实现养老需求。因此,由公募基金公司管理的养老目标基金还是非常值得期待的。 8月6日,倍受国人关注的养老目标基金正式获批了。证监会核准了南方、华夏、嘉实、广发、中银、博时、富国、万家、中欧、易方达、鹏华、银华、工银瑞信、泰达宏利等共14家基金公司的养老目标基金批文。 从14只养老目标基金批文核准的时机来看,正是2700点岌岌可危之时。也正因如此,养老目标基金的面世被市场寄予了救市的重任。但养老目标基金显然不是救市基金,而是一种养老基金,是对目前养老金制度的一种补充。它是指以追求养老资产的长期稳健增值为目的,鼓励投资人长期持有,采用成熟的资产配置策略,合理控制投资组合波动风险的公开募集证券投资基金。因此,养老目标基金并不担承救市的责任,而是以追求养老资产的长期稳健增值为目的的养老基金。 不过,尽管是养老基金,但股票投资也是养老目标基金的一个组成部分。根据《养老目标证券投资基金指引(试行)》的规定,养老目标基金投资于股票、股票型基金、混合型基金和商品基金(含商品期货基金和黄金 ETF)等品种的比例合计原则上不超过 30%、60%、80%。也就是说,养老目标基金是可以将部分资金投向股票市场的。只不过,养老目标基金并不适合扮演股市救世主的角色。 而具体到养老目标基金本身来,14家基金公司在获得证监会的批文后,接下来的事情就是择机发行。也就是说,养老目标基金要正式与投资者见面了。那么,作为投资者来说,要不要买进养老目标基金呢? 对于热衷于投机炒作的投资者来说,本人并不建议这样的投资者买进养老目标基金。因为养老目标基金并不是一个合适的投机炒作品种。一方面,买入养老目标基金,都有不少于一年的锁定期。这不少于一年的锁定期是投机炒作者所接受不了的。另一方面,养老目标基金是一种FOF基金,也即是投资于基金的基金。这样的基金品种本身也不适合投机炒作。从投机的角度来看,投资者买进养老目标基金,远不如直接买进股票或买进某类股票型基金更刺激,其博取的收益有可能要比养老目标基金大得多,当然相对应的投资风险也要大得多。所以,投资者如果是基于投机的目的,或者希望追求较大的投资收益,这样的投资者并不适合买进养老目标基金。 不过,对于稳健型投资者来说,或者说投资者真是基于养老的目标,那么,养老目标基金将是一个不错的选择。尤其是在银行理财产品打破了刚性兑付的背景下,在P2P频频爆雷的背景下,养老目标基金应是稳健型投资者的一个理性选择。 首先,养老目标基金的安全性是有保障的。因为获得养老目标基金批文的这些基金公司都是A股市场上的正规的有实力的公募基金公司。比如,公司治理健全、稳定;公司具有较强的资产管理能力,旗下基金风格清晰、业绩稳定;公司具有较强的投资、研究能力,投资、研究团队不少于 20 人,其中符合养老目标基金基金经理条件的不少于 3 人等。可以说,这些基金公司绝对不存在跑路问题。 其次,管理养老目标基金的基金经理也是有一定投资经验的从业者。如具备 5 年以上金融行业从事证券投资、证券研究分析、证券投资基金研究评价或分析经验,其中至少 2 年为证券投资经验;或者具备 5 年以上养老金或保险资金资产配置经验。而且历史投资业绩稳定、良好,无重大管理失当行为;同时要求最近 3 年没有违法违规记录。因此,这样的基金经理也是值得信赖的。 当然,更重要的还是养老目标基金产品的设计。作为FOF基金,这本身上就回避了直接投资的风险,而且还是投资多种基金品种,并且明确规定投资于股票、股票型基金、混合型基金和商品基金等品种的比例合计原则上不超过 30%、60%、80%。这实际上是较好地对投资风险进行了控制。因此,养老目标基金总体上是值得信赖的,如果投资者的长期收益预期是在6%~10%这个相对合理的区间,那么养老目标基金就是你合适的选择。当然,在投资的过程中,投资者还可以分散买进几只养老目标基金,进一步分散投资风险,争取一个相对平均的投资收益。[详情]

华夏养老目标基金提前结束募集 今日为最后一天认购
华夏养老目标基金提前结束募集 今日为最后一天认购

  首只养老目标基金提前结束募集 两产品接力发行,其中之一为目标风险基金 ⊙记者 陈玥 ○编辑 于勇 今日,国内首只发售的养老目标基金——华夏养老目标日期2040三年持有期混合型FOF公告提前结束募集;而中欧和泰达宏利旗下两只产品——中欧预见养老2035三年FOF和泰达宏利泰和平衡养老目标三年FOF已于9月10日正式开售,后续还有11家公司的养老产品蓄势待发。养老目标基金发行渐入佳境。 华夏基金今日公告显示,2018年9月11日为华夏养老目标日期2040三年持有期混合型FOF的最后认购日,自2018年9月12日(含当日)起不再接受投资者的认购申请。根据之前的发售公告,该产品仅通过公司直销平台和华夏财富发售。也就是说,直销平台在9月11日下午3点后不能再认购,华夏财富理财中心则是下午5点结束认购。 华夏养老目标日期2040三年持有期混合型FOF自8月28日起发行,原定于9月17日结束募集,现在提前了6天结束募集。从渠道方了解到的情况来看,募集规模基本符合预期,认购户数略超预期。华夏基金表示,对于发行规模并没有过高追求。选择这个时点发行并提前结束募集,是为了便于投资者尽早开始定投。“养老是一种长期的理财方式,越早进行,未来受益越大。华夏基金未来也会投入更多精力进行养老方面的投资者教育,以唤醒投资者的养老规划意识。” 此前,14家基金公司获准发行养老目标基金,除华夏基金之外,其他公司也在紧锣密鼓地推进发行事宜。中欧基金和泰达宏利基金旗下的两只养老目标基金——中欧预见养老2035三年FOF、泰达宏利泰和平衡养老目标三年FOF已于9月10日正式开售。与华夏养老FOF不同,这两只产品将通过基金公司直销、银行渠道和第三方代销等多种渠道共同推进发行。 从产品策略来看,中欧预见养老2035三年FOF与华夏的产品同属目标日期基金。而泰达宏利泰和平衡养老目标三年FOF是一只目标风险基金,投资于权益类和非权益类资产的战略配置比例各为50%,是首批以目标风险为投资策略的养老目标FOF中风险资产配置比例最高的产品。此外,泰达宏利泰和养老FOF还将QDII基金和香港互认基金纳入投资范围,通过间接参与海外市场的方式增强分散风险的效应。  [详情]

两只养老目标基金昨零时首发腾讯理财通
两只养老目标基金昨零时首发腾讯理财通

  两只养老目标基金昨零时首发腾讯理财通 ■本报记者 张 歆  “最低投入1元,打造自己的养老金库。”9月10日零时,两只养老目标基金——中欧预见养老2035和泰达宏利泰和平衡养老目标两只基金在腾讯理财通正式首发,也是养老目标基金在互联网平台上的首度试水。 据悉,腾讯理财通紧接着将推出养老理财专区,除了中欧、泰达宏利,其余12只获批的养老目标基金产品也将第一时间在腾讯理财通上线。 中欧预见养老2035三年和泰达宏利泰和平衡养老目标三年皆为混合型FOF产品。养老目标基金分为目标日期基金(Target Date)和目标风险基金(Target Risk)两种。中欧预见养老2035三年FOF就是目标日期基金,是一种股债比例动态调整的产品,名称中都有一个确定的年份。“2035”指的是这只基金主要针对2035年左右退休的投资人群。根据中欧基金提供的资料显示,该基金为封闭期3年的FOF产品,其80%以上基金资产投资其他公募基金,也包含QDII基金。随着退休日期的临近,该基金的权益类仓位也将逐步降低。 泰达宏利泰和平衡养老目标三年FOF则是一只典型的目标风险型基金,目标风险基金的股债比例基本是恒定的,“平衡”代表这款产品长期固定在中等风险水平。据招募说明书显示,泰达宏利泰和FOF投资于权益类和非权益类资产的战略配置比例各为50%。 中欧基金董事长窦玉明曾指出:“公募基金称得上是养老资产最好的投资工具。公募基金运作透明度高、流动性好,权益基金的投资回报率也相对较高。尽管这类基金的价格年度波动率可能较大,但从跨越数十年的投资纬度考量,这样的波动并不会造成长期投资的亏损”。 泰达宏利基金相关负责人表示,养老是长期工程,长线需“长钱”,基金开放申购后每天都能买,支持小额持续投资,为个人养老账户蓄水,每笔申购资金确认后对应的基金份额锁定三年。[详情]

养老目标基金试水全渠道销售
养老目标基金试水全渠道销售

  养老目标基金昨起试水全渠道销售 中国证券报 □本报记者 李良   被寄予A股市场长线资金新来源的养老目标基金,在销售上仍有些艰难。 继华夏养老目标日期2040三年持有期基金在直销渠道募集之后,中欧预见养老目标日期2035三年持有期和泰达宏利泰和平衡养老目标三年持有期昨日选择了在直销渠道、银行渠道和第三方销售渠道全面开售。不过,记者从渠道销售人员处了解到,养老目标基金首日募集情况一般。 一位银行客户经理向记者表示,受制于宣传力度,许多客户对养老目标基金的理解仍停留在普通FOF基金层面。由于首批FOF业绩表现不佳,客户申购的兴趣很低。不过,该客户经理强调,在A股市场表现低迷的背景下,新基金销售都非常困难,养老目标基金的销售只是整体环境的一个缩影。 任重道远 8月初首批14只养老目标基金获批,被视为公募基金业今年最重大的事件之一。在舆论宣传上,动辄便有“千亿资金”行将注入A股市场的说法,令市场对养老目标基金的销售寄予厚望。但一个月过去了,14只获批的基金中,目前只有3只基金正式发售,而且发售情况可能不如预期。 许多公募基金公司将养老目标基金视为一项重要业务,多家基金公司的高管频频为养老目标基金站台。在这些高管看来,养老目标基金将会成为中国个人养老“第三支柱”的主要力量,在中国庞大人口基数和更现实的养老需求的结合下,将会有源源不断的长期资金通过养老目标基金进入资本市场,而公募基金的资产管理规模有可能借此实现一次新的飞跃。 但并不是所有的公募基金公司都将养老目标基金视为自己的战略。一家中型基金公司的高管就认为,不能过度夸大养老目标基金的作用。目前市场上并非没有其他的养老金融产品,而养老目标基金单纯从产品设计上并无新颖之处,要想独霸个人养老“第三支柱”,没有政策的大力扶持是不可能实现的。“我们会参与,但只是为了完善产品线,不会过多投入精力。”该高管说。 立足长远 对于渠道客户经理而言,养老目标基金销售难的一个重要原因,是如何向客户阐述该基金和其他基金产品的本质区别。一位客户经理就曾向记者抱怨,在基金销售中,如何凸显新基金的优势是一个重要的销售技巧。养老目标基金虽然是一个很好的创新产品,但单纯与其他基金进行类比,很难讲清楚其优势何在。“个人感觉,还不如劝投资者做基金定投。”该客户经理最后说。 记者查询了正在发售的3只养老目标基金公告,两只养老目标日期基金除了目标日期不同,针对的客户年龄有所差异外,在权益类资产配置的分阶段递减设计上,也存在较为明显的差异,可见各家公司在养老目标基金的设计上还是下足了工夫。但确如上述客户经理所言,这种差异很难转化为销售策略,毕竟,向投资者讲清楚这些专业知识是一个不小的挑战。 或许是意识到销售的困难,基金公司正在调整发售策略。募集成立进入运作后,通过长期定投和持续营销来获得增量,是部分基金公司的想法。事实上,在业内人士看来,“好做不好发”的规律有可能再度上演。当前销售平平的养老目标基金,却有可能在业绩上实现“开门红”,为长远发展打好基础。[详情]

两只养老目标基金开售 蚂蚁、理财通、天天火力全开
两只养老目标基金开售 蚂蚁、理财通、天天火力全开

  两只养老目标基金今日开售!蚂蚁、理财通、天天基金网火力全开 中国基金报记者 刘芬 今日,中欧基金和泰达宏利基金旗下的两只养老目标基金——中欧预见养老2035三年(FOF)和泰达宏利泰和平衡养老目标三年 (FOF)正式开售,这是首批由基金公司直销、银行、第三方等多渠道同时开卖的养老基金。加上此前的华夏养老目标日期2040三年(FOF),市面上将有3只养老目标基金可供投资者选择。 值得注意的是,首批养老目标基金终于拉开了互联网平台发行的序幕,蚂蚁财富、腾讯理财通及天天基金三大基金电商巨头在养老目标基金的销售上火力全开,各家都做了养老专区,都在自家app及官网的的重点位置推广视觉冲击力强的销售专题,给予最佳入口。不过,基金君最关心的是,用户最喜欢哪个第三方销售平台?养老目标基金募集结束后,哪家卖得最多? 蚂蚁财富率先上线养老服务专区 对三大巨头而言,仅仅卖养老目标基金是不够的,相关配套服务也要做好,为了陪伴用户的长期养老投资,各大巨头都紧锣密鼓开发养老专区。最早上线养老专区的是支付宝,于上周五(9月7日)上线,为用户提供认购、查询、投教等一站式养老投资服务。 用户如何通过支付宝购买来购买这些养老基金?蚂蚁财富相关产品负责人介绍到,待产品、服务正式上线后,用户可按照“打开支付宝首页→点击财富频道→点击养老”的操作路径,进入养老专区,就能在专区内选购适合自己的养老基金产品。 业内人士普遍认为,养老目标基金起售仅仅是个人养老投资的开端,从海外经验看,唤醒大众养老投资意识,做好投资者教育还是一个漫长的过程。此前,蚂蚁金服和富达国际联合发布的《中国养老前景调查报告》就显示:35岁以下的年轻人有超过半数还未准备养老储蓄,在购买养老投资产品时,只有不到三分之一的人表示会优先考虑长期回报。 蚂蚁财富去年面向机构开放的“财富号”已经成为养老投教的重要阵地。中欧基金电商负责人表示,早在开售前,中欧就已财富号平台上,开设了“未来养老”和“养老早知道”栏目,以互动游戏、真人漫画的方式唤醒用户养老储备意识,广受用户好评。 除机构个性化养老投教内容呈现外,为了帮用户提早规划养老,在“养老”专区中,用户还将拥有个人专属养老账户,随时查询社保、医保、公积金,即时获取养老科普等资讯内容。 天天基金用养老计算器揽客 天天基金同时在官网和app的首页重要入口发布养老目标基金发行的焦点图。“以益待老,预见美好”的宣传语给人亲近感,点击进入专题,从《13亿中国人急需养老储蓄》、《准备养老需要多少钱?每月100块钱也可以》等五篇投教文章解读为什么要投资养老目标基金。 同时,天天基金的养老帐户也同步上线,用户登录后可以看到自己的养老帐户资产数据。 值得一提的是,天天基金的养老计算器实用性最强。养老计算器分两个:养老规划计算器与税延养老省钱计算器。点击养老计算器会弹出选择框,点击养老规划计算器可以算每月投入多少钱能够体面地养老,点击税延计算器可以算投资养老目标基金后能省多少钱。 税延养老省钱计算过程是这样的:假设基金君每月税前工资1万元,扣除五险一金剩余8250元,根据规定,每月有600元可以购买养老目标基金。不参与税延政策的话,每月交税115元;但是,如果参加税延养老,每月只交79.5元个税。所以如果不参与养老基金,每个月多出35.5元税收成本。其实质就是比较这600元额度用于参加税延政策最后所得,与不参与税延政策最后所得的大小,两者差值就可算出省多少钱。 比如,基金君选择基金年收益率为8%,税前月薪1万元,买养老目标基金参与税延的话,可以省53.8万元。 腾讯1元起投养老目标基金 “最低投入1元,打造自己的养老金库”,用户可在腾讯理财通1元起投养老目标基金。据理财通方面介绍,中欧预见养老2035和泰达宏利泰和平衡养老目标两只基金今日凌晨0时在腾讯理财通正式首发, 微信用户可以在微信-钱包-理财通里购买养老基金。据悉,腾讯理财通紧接着将推出养老理财专区,除了中欧、泰达宏利,其余12家只获批的养老基金产品也将第一时间在腾讯理财通上线,更好更快的帮助用户做好养老理财规划。 [详情]

腾讯理财通、支付宝等平台今日发售养老目标基金
腾讯理财通、支付宝等平台今日发售养老目标基金

  腾讯理财通、支付宝等平台今日发售养老目标基金|新京报财讯 陈鹏 新京报快讯(记者 陈鹏)9月10日,记者从腾讯方面获悉,10日零时,两只养老目标基金在腾讯理财通正式首发。据记者此前了解,中欧、泰达宏利旗下的两只养老目标基金产品也计划登陆支付宝“养老”专区,于9月10日正式启动发售。 不久前,华夏、广发等多家基金公司旗下养老目标基金获得证监会发行批文。按照证监会《养老目标证券投资基金指引(试行)》的解释,养老目标基金是指以追求养老资产的长期稳健增值为目的,鼓励投资人长期持有,采用成熟的资产配置策略,合理控制投资组合波动风险的公开募集证券投资基金。 记者注意到,9月10日零时,腾讯理财通上发行的中欧预见养老2035三年和泰达宏利泰和平衡养老目标三年皆为混合型FOF产品。资料显示,FOF(Fund of Funds)并不直接投资股票或债券,其投资范围仅限于其他基金。FOF追求长期稳健增值,风险一般小于同类型的公募基金,跟养老资金的投资目标颇为契合。 据了解,养老目标基金分为目标日期基金(Target Date)和目标风险基金(Target Risk)两种。其中,中欧预见养老2035三年FOF就是目标日期基金,股债比例动态调整,名称中都有一个确定的年份。“2035”指的是主要针对2035年左右退休的投资人群。资料显示,该基金为封闭期3年的FOF产品,其80%以上基金资产投资其他公募基金,也包含 QDII 基金。随着退休日期的临近,该基金的权益类仓位也将逐步降低。比如年轻时,权益类投资占比80%左右,投资风格偏激进,中年到退休前则逐渐趋于稳健,将权益投资占比从80%逐步下降到15%,退休后则偏保守,权益投资占比在15%左右。 泰达宏利泰和平衡养老目标三年FOF则是一只典型的目标风险型基金,目标风险基金的股债比例基本是恒定的,“平衡”代表这款产品长期固定在中等风险水平。据招募说明书显示,泰达宏利泰和FOF投资于权益类和非权益类资产的战略配置比例各为50%,是首批以目标风险为投资策略的养老目标FOF中,风险资产配置比例最高的产品。 记者了解到,腾讯理财通将推出养老理财专区,除了中欧、泰达宏利,其余12家获批的养老基金产品也将上线。而蚂蚁金服方面上周也透露,除中欧、泰达宏利外,蚂蚁财富也在与其他基金公司做相关产品测试、对接。后续,首批其余12只不同类型的养老基金也将陆续登陆养老专区。  [详情]

两只养老目标基金正式开售 登陆互联网平台
两只养老目标基金正式开售 登陆互联网平台

  作者:夏悦超 继华夏基金之后,其余12只养老目标基金陆续进入发售期。9月10日,中欧基金和泰达宏利基金同时发行旗下首只养老目标基金。据了解,上述两家公募发行的养老目标基金分别为中欧预见养老2035三年持有期混合型FOF(以下简称“中欧预见养老2035”)和泰达宏利泰和平衡养老目标三年持有期混合型FOF(以下简称“泰达宏利泰和养老”),分别属于目标日期型和目标风险型两种类型。 登陆互联网平台 养老目标基金可谓进展神速,从申报、获批再到发行,前后只用了不到半年时间。不久前,华夏基金旗下养老目标基金发行更是拔得头筹,目前还处在认购期,其发行渠道主要集中在华夏基金直销平台和子公司华夏财富。 根据基金招募说明书,中欧预见养老2035是由投资者根据自身退休日期而定投的基金,动态资产配置和底层基金挑选等操作将全部交由基金公司完成;泰达宏利泰和养老投资于权益类资产(风险资产)的战略配置比例为50%,这也是首批采用目标风险投资策略的养老目标FOF中,风险资产配置比例最高的产品。 记者注意到,此次新发行的两只养老目标基金在渠道发售上与上述华夏基金不同。中欧预见养老2035、泰达宏利泰和养老均有在基金公司、银行、第三方等多个渠道铺开发售。比如,二者主要选择了支付宝平台。 蚂蚁财富相关产品负责人向《国际金融报》记者表示,首批其余12只不同类型的养老基金也将陆续登陆养老专区,给投资者提供更丰富、多样的选择。而沪上某中型公募人士告诉《国际金融报》记者,由于各家银行改造系统进度不一,故而有部分公募旗下养老目标基金发售日期可能延迟到10月份。 唤醒投资意识 目前市面上获准发行的养老目标基金分两种,即按退休日期选择的“目标日期型”和按风险偏好选择的“目标风险型”。前者首个封闭期年限多以3年和5年为主,后者则多以1年和3年为主。对比来看,光是首个封闭期年限长短,目标日期型基金和目标风险型基金便具有较明显的差别。 《国际金融报》记者注意到,大部分目标日期型基金设置的退休年份为“2035”,该只基金适用于出生在1975年左右的投资者;少部分目标日期型基金设立了“2040”和“2043”这两档退休年份,分别适用于出生在1980年左右和1983年左右的投资者。 也就是说,目前国内首批养老目标基金仅适合于35岁以上的人群。另据《中国养老前景调查报告》显示,35岁以下的年轻人有超过半数还未准备养老储蓄,在购买养老投资产品时,只有不到三分之一的人表示会优先考虑长期回报。 中欧基金在接受《国际金融报》记者采访时表示,不论是根据经典理论还是全球的投资实践都可以证明,养老金作为长期资金,就应该“长钱长投”,把更多的资产配比到长期预期收益率水平较高的公募基金产品中。 该公司进一步表示,通过拉长投资期限、精选目标产品,可以有效降低整个投资组合的风险水平。历史数据显示,尽管权益资产的年度净值波动在有些年份看似偏高,但拉长投资期限来看,市场长期走势会平滑短期波动例如,在2009年至2017年间,如果1年滚动持有中证500指数,其标准差高达37.37%;但如果把持有时间拉长至5年,这一数值就会降低到4.54%。[详情]

七问掌舵人:想要美好的退休生活 到底需要多少钱?
七问掌舵人:想要美好的退休生活 到底需要多少钱?

  七问掌舵人 中国基金报  Q1、投资者:要想过上美好的退休生活,到底需要多少钱? 顾伟:大众以为要多少钱?根据《2017中国养老金融调查报告》显示,55.8%的居民认为整个养老期间需要的资产储备规模在50万元以内,21.2%的居民认为,需要50万元-100万元。 但实际情况是,维系基础的生活消费可能要准备134万以上。根据国家统计局数据显示,2017年上海城镇人均消费支出5204.29元/月,按照当前人均养老金2501元/月,那么当年人均养老金缺口为32328元。 假设你现在60岁退休,到85岁,按照每年4%(中国社会保险发展报告2016数据)的通货膨胀计算,至少还需要准备134万。但假设你现在40岁,20年后才退休,还是按照4%的通胀,你则需要在退休前准备202万元。 Q2、投资者:养老产品有什么推荐的投资方式么? 顾伟:养老是个长期的事情,养老投资需要获得较好的收益,也要注重安全性。考虑到个人养老金具备投资期限长、对流动性要求低、分期小额的特征,采取定投的方式会更适合养老产品投资。 在投资过程中,很多投资者没能赚到钱,其实是因为投资方式不理性,比如买入时间不对、持有时间太短,或是频繁买入卖出,如果能够采取定投方式,定期持续的分批投资,不仅能均摊成本,更能减少因为非理性的投资行为所带来的损失。并且定投坚持时间越长,投资者获取正收益的概率越高。 Q3、投资者:TDF(目标日期基金)凭什么可以成为海外主流养老产品? 顾伟:自1996年首只TDF成立以来,已经连续22年净流入,总规模超过万亿美元,2006年到2017年的最近十年间,规模年化复合增长率超过25%。 作为养老投资的一站式解决方案,投资TDF轻松便捷,一步到位。TDF独有下滑曲线设计,可以随着投资者退休日的临近,自动调整权益资产和非权益资产的大类资产配置比例,使其整体投资风险逐渐降低,并最大程度地为投资者争取收益。同时,TDF基金通过长期定投的方式买入基金,可以平滑风险,在长期视角下争取相对的“高收益&低风险”。 Q4、投资者:海外成熟的TDF产品如何配置资产?收益率有多少? 顾伟:以美国市场TDF为例,根据投资者年龄、退休日期、寿命预期、养老目标替代率等负债情况,以及投资预期收益率、资产波动率和相关性等因素,将投资资金在不同资产类别之间进行资产配置。 从长远看,大约90%的投资收益来自于成功的资产配置策略。以先锋目标退休日期2025基金为例,过去10年1万美元积累至今年7月末可以达到1.97万美元,平均年化收益率7.02%,2003年成立以来平均年化收益率6.89%。(美国先锋基金官网,截至2018年7月31日) Q5、投资者:上证指数点位差不多和十年前一样,投资TDF能解决我十多年后的养老需求吗? 顾伟:尽管上证指数回到了十年前的位置,但这并不能完全体现A股市场的整体表现,这主要与指数的编制方法有关。而十年间,在2008年纳入统计的262只偏股型基金中,至今92%的基金都是赚钱的,30%的基金收益率实现了翻倍。 TDF会从各类绩优基金中精选出风格稳定、中长期业绩持续突出的产品,进行大类资产配置,以求创造出超额收益,帮助投资者实现养老投资目标。(Wind资讯,截至2018年6月30日) Q6、投资者:每月定投多少金额的TDF更合适? 顾伟:如何选择每月适合自己的定投金额,是投资者首先会考虑的问题。如果定投金额过小,那么对改善退休后生活质量的意义不大;如果定投的金额过多,又可能影响当下的生活质量,在遇到突然开销时入不敷出,导致定投断供。尽管具体金额因人而异,但据测算,将年收入的10%-20%用于定投TDF较为适宜。 Q7、投资者:未来中欧TDF如何获取超额收益? 顾伟:中欧TDF的超额收益主要来源于挖掘优质内部底层资产(对内部子基金的选择)+战术资产配置(阶段性择时)。内部底层基金或是超额收益的最主要来源;战术资产配置主要是在价格与价值出现背离时,用以改善组合的风险收益特征,以求帮助TDF基金获取更强劲的业绩表现。此外,战略资产配置(下滑曲线的设置)将力求为中欧TDF带来基础收益。 顾伟,中欧基金副总经理,中欧养老投资管理团队负责人,历任平安资管固定收益部总经理。17年证券从业经验,擅长大类资产配置及固定收益投资管理,曾管理保险资金规模超万亿。[详情]

提升养老投资长期收益 广发基金深耕资产配置
提升养老投资长期收益 广发基金深耕资产配置

  随着经济发展和居民收入水平的提高,提前规划养老日益成为中青年关注的话题之一。得益于养老目标基金的获批,实现老有所养、老有所依的目标也多了专属的投资工具。由于准备养老的时间跨度很长,这决定了养老目标基金是追求稳健回报的长期投资。 作为具有丰富养老金管理经验的基金公司,广发基金近年来深耕资产配置领域,其中,首只养老产品——广发稳健养老FOF拟将25%的基金资产投资于权益类资产,追求既定风险水平下的收益最大化,为投资者提供稳健的养老投资工具。 养老投资追求长期稳健回报 首批获批14只的养老目标基金普遍设置了1~5年不等的份额锁定期。业内人士指出,这主要是由养老投资的长期性决定的,也是为了培育投资者的长期投资理念。事实上,养老投资合理的投资跨度并不止5年。由于退休后漫长的老年时光中,昂贵的医疗、保健等支出有可能进一步加大,收入来源却减少,因此开销压力会较大,养老资金积累的重要性不言喻。 而对于广大工薪阶层来说,越早开始投资,充分享受时间的复利,越能积累更多养老资金。举例来说,如果小李30岁时投入本金10万元,年化回报8%,考虑复利效应,到其60岁时本金和收益合计为100.63万元;而如果小李在40岁时才开始投资,到其60岁时本金和收益合计仅有 46.61万元,十年之差,结果差异巨大。 事实上,从资产端来看,长期投资也有助于熨平波动,实现长期增值。作为国内养老资金的主要投资标的之一,A股市场长期收益丰厚,但波动也较大。Wind数据显示,自2005年至2017年,沪深300指数年化回报8.61%,同期年化波动率达到27.59%,这也意味着,短期投资可能大赚也可能出现较大亏损。若将时间维度拉长,投资回报则要稳定得多。今年以来,A股市场持续回调,其估值水平也大幅降低,这为养老目标基金入市提供了有利的安全垫和向上空间。 此外,长期投资中,基础资产的投资收益率水平也非常重要,必须追求长期稳健且较高的收益率。如果上例中的小李自30岁时开始投资,复利年化回报7%,到其60岁时,本金和收益之和为76.12万元,低于当年化回报为8%时的总回报水平。 深耕资产配置 提供优质养老工具 作为首批获准发行养老目标基金的基金管理人,广发基金近十年持续深耕养老金投资,积累了丰富的投资经验。资料显示,广发基金于2010年获得社保基金境内委托投资管理人资格,2016年首批获得基本养老保险基金证券投资管理机构资格。尽管在养老金领域起步不算早,但广发基金多年来潜心打磨专业的投资管理能力,培养了一批优秀的投资经理,以优秀的投研能力实现了持续优异的业绩。 日前,全国社保基金理事会公布了2017年度境内委托投资管理人考评结果,广发基金凭借优异的管理业绩和卓越的团队实力荣获七大奖项。在投资组合考评中,广发基金副总经理张芊管理的两个社保组合获得综合考评A档,此为社保考评结果的最高档。在投资经理表彰中,广发基金获得4个奖项,投资经理张芊获得“10年贡献社保表彰”和“2017年度业绩优秀投资经理表彰”两大奖项,投资经理王颂和谢军均获得“3年贡献社保表彰”。 在潜心积累养老金管理经验的同时,广发基金近年来也着力培育资产配置能力,引进了国内外一流的资产管理专家,组建了专业成熟的投资管理团队,构建了科学的资产配置投研体系。在核心投资成员中,由来自富达基金的养老基金管理专家金亚、超过10年FOF运作经验的老将王颂以及拥有7年以上FOF实战经验的其他3位核心骨干组成,共同打造了资产配置的“梦之队”,为养老金的长期稳健投资打下坚实基础。 据了解,广发基金首只获准发行的养老目标基金为广发稳健养老目标FOF,该基金采用目标风险策略,目标是将25%的基金资产投资于权益类资产,围绕这一长期配置比例中枢,权益类资产的配置比例可以根据市场环境、政策调整等因素适当调整,但调整范围控制在15%至30%之间,以便更好地管理风险、追求收益的提升。就风险属性而言,趋近于稳健型。[详情]

中欧基金顾伟:为养老基金挖掘超额收益
中欧基金顾伟:为养老基金挖掘超额收益

     (图一)   顾伟,中欧基金副总经理,中欧养老投资管理团队负责人,历任平安资管固定收益部总经理。17年证券从业经验,擅长大类资产配置及固定收益投资管理,曾管理保险资金规模超万亿。 中欧养老投资团队掌舵人顾伟: 如何为养老基金挖掘超额收益 8月6日,备受期待的养老目标基金终于正式亮相,中欧基金旗下中欧预见养老2035三年持有(FOF)成为首批获批的养老目标基金之一。此次国内首次批准公募基金参与第三支柱养老金投资,也意味着公募基金助力养老金第三支柱建设的帷幕正式拉开。 据悉,多只养老目标基金计划于9月、10月发行,各获批公司正在紧锣密鼓地筹备之中。与此同时,投资者也对国内首批养老目标基金和其管理团队充满好奇——养老基金到底是怎样投资运作的?怎样的投资团队才能为养老金投资挖掘超额收益呢? “养老是个长期的事情,养老投资需要获得较好的收益,也要注重安全性。”中欧基金副总经理、中欧养老投资团队的掌舵人顾伟表示,养老投资团队需要有丰富的大资金管理能力和大类资产配置能力;同时,基金公司内部如果拥有投资风格多元的绩优基金经理团队,则能进一步降低投研沟通成本,力求为投资者的养老资金创造超额收益。 低调的万亿资金管理者 顾伟给人的第一印象是朴实、低调、不善言辞,但他又能通过逻辑严密的算法和数据,快速给出令人信服的答案。 在顾伟看来,养老目标基金的发展是趋势所向。参考海外市场的经验,截至2017年末,美国目标日期基金、目标风险基金的合计规模自2016年末的1.3万亿美元增加至1.5万亿美元。其中,目标日期基金的资产规模从2016年底的8870亿美元增加至1.1万亿美元,增长了26%。根据预测,未来中国的养老目标基金每年新增规模可能达到3000亿元~4000亿元。 早在2016年底,中欧基金就开始组建养老投资核心团队,也是在这一年,顾伟离开了工作17年的保险行业,加盟中欧基金。在此前,顾伟亲历了中国保险资金资产配置体系的建立与成熟,以及中国固定收益市场的发展。他认为,保险资金投资模式引入国际先进经验、逐渐走向成熟,从单纯的资产端转向资产负债匹配投资模式,从单品种的各自为阵转向资产配置和组合管理,正确的投资理念和投资方法是其在过往资本市场几轮牛熊大幅震荡中取得稳健业绩的关键。 “养老投资与保险投资存在共性,都是必须充分考虑负债端的长期投资,资产端必须服务于负债端。”顾伟表示,他们曾经也面临过阶段性KPI考核的压力,但管理长期属性的资金,就必须从投资组合的长远利益考虑。 在2013年“流动性危机”期间,顾伟正担任平安资管固定收益部门的负责人。通常情况下,同等评级和资质的债券资产,久期越长、收益率水平越高。而在“流动性危机”的特殊时期,收益率倒挂。例如,某一两年久期的3A评级债券,收益率可能达到7%;而10年久期的同类债券收益率仅6.5%左右。是选择短期的KPI业绩,还是组合长期收益?真正考验投资团队坚持“长期投资理念”的时候到了。“我们当时做了很多长久期、3A评级资产的配置输出,这些资产如今可能还在贡献收益。”顾伟说。 在中欧养老投资团队组建初期,顾伟就充分认识到优秀的养老目标基金投资团队需要大类资产配置和品种投资的复合能力,需要具备良好的资产配置理论素养和丰富的资产配置实践经验,需要具备资产配置量化分析功底和定性判断能力,同时需要具备对长期养老负债需求的深刻理解。中欧养老投资团队也是按照这样的要求组建起来的。 基金经理 “资产配置+研究”经验丰富 中欧预见养老2035三年持有(FOF)的拟任基金经理桑磊,就是顾伟口中这类具备丰富资产配置经验和研究经验的基金经理。桑磊拥有CFA(特许金融分析师)、CPA(注册会计师)、FRM(金融风险管理师)、中国精算师等7项行业顶尖资格认证,在FOF(基金中的基金)、股票、债券等领域的实战经验十分丰富。 在顾伟看来,桑磊任职养老目标基金基金经理具有三方面的优势。其一,具有战略资产配置经验优势,保险资金大类资产配置研究和投资经验丰富;其二,精算优势,具备中国精算师资格,对负债端的把握和下滑曲线的优化更有经验;其三,量化风险管理优势,定量管理资产配置与品种投资风险。 “桑磊是资产配置出身的基金经理,他天生会对市场有敬畏感。在市场很火的时候,不会盲目乐观地进行投资,所以在构建组合的时候,就会谨慎一点,在市场发生极端情况的时候也不会出现毁灭性的打击。”顾伟表示。 在中欧养老投资团队内部,投研人员划分为资产配置、宏观研究、基金精选三个大组,各组之间分工明确,紧密配合。其中,资产配置组负责长期大类资产配置、中期战略资产配置、短期战术资产配置、日常组合管理以及资产配置量化模型开发;宏观研究组负责宏观经济与政策研究、权益仓位决策建议、风格与行业轮动建议等;基金精选组则负责基金库构建与维护、开发量化模型优选基金、实地调研跟踪等。 顾伟表示,在进行资产配置的时候,TDF(目标日期基金)投资端资产配置将从下滑曲线、战略资产配置、战术资产配置、绩效评估等四个方面进行。在具体品种选时,会通过基金评价研究机构推荐、量化指标筛选打分等方法,进行初步分析,获得候选基金池。在候选基金池范围内,基金经理会从多维度对待选投资标的进行定性分析,并做出最终的投资决策。整个投资过程环环相扣。 据介绍,目前中欧养老投资团队人员的平均从业年限为13年,大类资产配置能力突出,大都具有保险资产负债匹配、战略资产配置、战术资产配置以及股票、债券、基金等多品种投资经验,同时具有量化风险管理工作经验。顾伟还非常注重团队成员的投研能力、精算能力和风控能力。 内部绩优基金挖掘超额收益 纪律性的资产配置是长期胜出的保证,而优秀的底层资产则是未来稳定超额收益的重要来源。 顾伟介绍,海外领先的TDF产品制造商大都采用配置内部基金的模式,例如,领航(Vanguard)专注于内部被动基金、富达(Fidelity)兼顾内部主动和被动基金、普信(T. Rowe Price)则专注于内部主动基金等。中欧基金管理的首只养老目标基金(TDF基金),也将以配置内部基金资产为主,这与公司在主动投资管理和大类资产配置方面的优势有关。 为什么这么多海外基金管理人选择内部基金呢?顾伟表示,其一,节省费率成本。通过配置内部底层资产,TDF基金账户只需要支付底层基金的管理费率,而不再支付TDF基金本身的管理费,这将有效降低TDF基金的运作成本,避免收取双重费用。其二,配置内部底层资产,TDF基金经理就能大幅提高沟通效率,准确把握底层基金管理人的投资理念、投资风格和投资思路。 具体来看,投资TDF基金所需支付的管理费包括“底层基金的管理费 + TDF基金的管理费”两部分,如果TDF基金配置的是公司内部的基金产品,这部分资金就不再收取TDF基金的管理费,这一费率大约为0.6%-0.9%左右。以费率为0.6%计算,假如投资者每月定投1000元的养老目标基金,投资20年和30年可以减少的管理费支出分别为1.2万元和2.7万元。 然而,并不是所有的基金管理人都适合配置内部基金,这对基金公司的底层产品有很严格的要求。在顾伟看来,中欧基金定位“多策略精品店”,旗下权益、固定收益等各类产品风格多样,长期业绩突出;旗下基金经理的投资风格明晰且稳定,这就为养老基金提供了丰富的选择空间。 以权益类基金为例,中欧基金拥有成长、平衡、价值、行业投资、量化投资等多种风格的产品,而且业绩突出。根据银河证券基金研究中心的数据显示,截至2017年末,中欧基金旗下权益类产品过去六年平均股票投资主动管理收益率达到233.82%,股票投资主动管理能力居行业第一位。(算术平均口径,排名1/64) 顾伟对中欧基金旗下的绩优基金经理做过分析,根据收益率-波动率散点图中(图一)可以发现,这些绩优基金经理的业绩表现均优于其投资风格对应的指数,具有“更高收益率与更低风险”的特征。例如“价值投资一哥”曹名长,他的投资风格与沪深300指数的相似度达到96%,而在过往统计区间内,曹名长的年化收益率超过20%,沪深300指数的同期收益率仅为13%左右。又如绩优基金经理周应波,他的投资风格与创业板指的相似度达到90%,在过往统计区间内,其年化收益率超过25%、年化波动率在25%左右,而创业板指数同期的收益率不足20%、波动率则高达33%左右。 “风格差异明显的优质内部权益资产,是投资组合超额收益的重要来源。”顾伟表示,选择内部基金并不会限制组合的绝对收益。公司在国内权益市场的投资能力,决定了选择内部基金为主的养老目标基金投资收益的“上行”空间。这一点,也是中欧旗下养老基金的显著优势。[详情]

养老目标基金试水 互联网平台创新投教
养老目标基金试水 互联网平台创新投教

   作者:裴晨汐 9月10日,又有两只养老目标基金发行。 中欧、泰达宏利旗下的两只养老目标基金产品分别于9月10日开售,这次销售与华夏基金之前选择的自销不同,两只基金将首次选择全渠道,不仅自销,还同时选择了银行和支付宝等第三方互联网平台。 养老目标基金在中国市场是个陌生产品,而以其投资周期长赎回不灵活等特点,能否获得投资者认可是一个新的挑战。为此,深度布局养老投资的支付宝率先推出“一站式”养老服务,提供包括养老投资教育等有关国民养老的全方位服务,并将利用AI技术给用户智能匹配养老资产。这种互联网创新形式,将有助于国民提升养老认知,更对养老投资基金的未来发展有重要意义。 养老基金 首度全渠道开售 养老目标基金是一种专门指向养老的长期投资产品,自今年8月6日首批养老目标基金获证监会核发以来,其发行时间和销售方式成为了投资者普遍关心的问题。据了解,目前中欧、泰达宏利即将上线支付宝平台的产品,也是养老目标基金在互联网平台上的首度试水。 8月28日,华夏养老目标日期2040三年持有期混合型基金中基金(FOF)(简称“华夏养老目标基金”)发行。与之前外界预期大不相同的是,华夏基金选择了谨慎发行,其发行渠道只选择了自有的华夏基金直销平台和华夏财富认购,甚至连基金公司目前还最为倚仗的银行渠道也没有选择。 华夏基金相关负责人就公开表示,对销售规模没有预期。可见业内对当前养老目标基金能否受被投资者接受还是表现谨慎。 除了银行和自有渠道外,这次基金公司也更加重视互联网销售平台,相信未来将会有更多养老基金登陆这些平台。 目前,包括支付宝上的蚂蚁财富平台、天天基金等大型基金互联网销售平台都跃跃欲试。 以蚂蚁财富平台为例,据了解,除中欧、泰达宏利外,蚂蚁财富也在与其他基金公司做相关产品测试、对接,后续首批其余12只不同类型的养老基金也将陆续登陆养老专区,给投资者提供更丰富、多样的选择。 多家互联网平台都表示做好了技术测试,同时根据锁定规则实现了相应的锁定机制,并在客户购买下单前增加了《风险揭示书》的确认功能。 从长期看,包括银行和互联网平台在内的渠道对养老目标基金都很重视,也因为这是一个巨大的市场。 国民认知决定发行规模 与普通的基金产品不同的是,养老目标基金有三大特点:一是养老基金采用动态资产配置策略,而一般公募基金并不这样操作。以目标日期基金为例,这类产品的投资配置将会随着投资者年龄增长、风险承受能力下降而日趋“保守”,投资标的里面股票等风险相对较高的权益资产比例会逐渐下降,债券等非权益资产比例逐渐上升。二是养老目标基金应该被视为一种长期投资品种。要实现既定养老目标,需要投资者长期坚持投入。三是目前养老目标基金都是以FOF形式运作,能更好地进行大类资产配置,同时也再次分散了投资风险。 目前,市面上获准发行的养老目标基金分两种,即按退休日期选择的“目标日期型”,和按风险偏好选择的“目标风险型”。即将发售的“中欧预见养老目标日期2035三年持有”是典型的目标日期型,主要针对2035年左右退休的投资人群,权益投资比例会随着2035年的临近而逐步降低。而“泰达宏利泰和平衡养老目标”则属于目标风险型,“平衡”代表这款产品长期固定在中等风险水平。 随着我国人口老龄化的加剧,养老问题日益突出,而我国居民养老此前主要依靠基本养老保险和企业年金职业年金支撑,也就是通常所说的养老第一支柱和第二支柱,个人商业养老还处于缺失状态。 目前我国第三支柱养老体系刚刚启动,养老目标基金也才批准发售,而发达国家的养老目标基金规模早已经达到数万亿美元以上的规模。美股的个人投资养老体系十分发达。据统计,截至2017年底,其整个社会融资结构中间接融资规模大约30万亿美元,直接融资规模约135万亿美元,直接融资占比82%,而美国补充养老金资产合计超过25万亿美元,其中投资共同基金规模8.8万亿美元。 中国证监会副主席李超表示,长期以来,公募基金行业在服务各类养老金市场化、专业化投资运作方面发挥了主力军作用。目前,16家公募基金管理公司受托管理基本养老金、社保基金、企业年金,管理规模合计超过1.5万亿元,市场份额占比超过50%,为养老金保值增值做出了卓越贡献,以社保基金委托公募基金管理投资为例,2001年以来取得了年化8.4%的收益率。 李超认为,未来,在服务第三支柱个人养老金方面,公募基金行业同样大有可为。 虽然在多个场合,监管部门都力推养老目标基金,希望成为未来基金行业重要的产品分类。但是,多家基金公司在获得批准发行养老基金后,都对发行规模表示谨慎。毕竟,养老基金对国民而言是个新投资形式,而其投资周期长,赎回形式也不灵活,短期内较难获得众多投资者的认可。 业内人士普遍认为,养老目标基金起售仅仅是个人养老投资的开端,从海外经验看,唤醒大众养老投资意识,做好投资者教育是一个漫长的过程。 而当前的市场环境也对养老目标基金发行提出了挑战。今年以来,A股市场持续下跌,沪指从今年1月末的高点3587点一路跌到2729点(期间最低2653点),累计跌幅达到23%。A股的流通总市值由年初的47.1万亿元左右,下跌至今天的38.5万亿元,已缩水8万亿元之多。 今年以来市值出现下跌的上市公司数量达到了3086家,占比89.22%;市值出现上涨的上市公司只有368家。 上述低迷行情给市场投资者信息带来持续打击,而一些基金公司净值的下跌,也影响了投资者购买基金的热情。一些基金公司的发行规模不断降低。 著名经济学家宋清辉认为,养老目标基金与社保基金投资风格相似,均是以追求长期稳健增值为目的,鼓励投资者长期持有,其风险性比普通基金更低。“但既然是理财产品,投资养老目标基金也并非没有风险。投资标的综合质量以及市场环境的不确定性,或对养老目标基金的‘长期稳健增值’形成风险挑战。”宋清辉说。 不过,市场低迷、指数在地位徘徊也恰恰是投资者进行长期投资布局的好时期,不过这需要加强投资者对长期投资价值的认知,市场的投教意义也将显得尤为重要。 支付宝引领行业创新 据了解,蚂蚁财富早就开始着眼于养老目标基金开始布局。基金公司在其平台上开的“财富号”拥有丰富的投教内容,早有基金公司开始在“财富号”进行关于养老基金的投教内容。 早在开售前,中欧就已财富号平台上,开设了“未来养老”和“养老早知道”栏目,以互动游戏、真人漫画的方式唤醒用户养老储备意识,广受用户好评。一位中欧基金电商负责人表示。 除机构个性化养老投教内容呈现外,为了帮用户提早规划养老,在即将上线的“养老”专区中,用户还将拥有个人专属养老账户,随时查询社保、医保、公积金,即时获取养老科普等资讯内容。 据了解,考虑到养老是典型因人而异的投资场景,蚂蚁财富接下来还会利用AI技术,智能调整用户养老资产匹配,机构也可以根据用户的情况变化,输入因时而异的匹配投顾服务,实现一人一策,专属定制。未来,用户在支付宝上的养老账户也有望对接基金、保险等多种养老产品,成为真正意义上的个人养老商业账户。 业内人士分析认为,此类养老分账户,不仅可以提升用户的投资体验,更重要的是为将来面向养老保险、养老基金的税收递延政策做好准备,通过账户可以实现独立核算税收优惠,可以帮助用户更好地规划个人养老投资,这也将大大提高国民的养老意识,促进对养老目标基金的认知。[详情]

养老目标基金多渠道销售拉开序幕 一文看懂如何选购
养老目标基金多渠道销售拉开序幕 一文看懂如何选购

  养老目标基金多渠道销售拉开序幕 一文看懂如何选购 每经记者 聂虹 每经编辑 叶峰 9月6日,中欧基金和泰达宏利基金旗下的两只养老目标基金——中欧预见养老2035三年(FOF)和泰达宏利泰和平衡养老目标三年 (FOF),宣布将于9月10日正式开卖。值得注意的是,这是首批由基金公司直销、银行、第三方等多渠道同时开卖的养老基金。 加上此前的华夏养老目标日期2040三年(FOF),9月10日后,市面上将有3只养老目标基金可供投资者选择。三只基金之间有何不同?此后还有11只养老基金将逐步发售,投资者应该如何选择适合自己的产品呢? 首只目标风险养老基金发行 继华夏养老目标日期2040三年(FOF)之后,市面上又将增添两只养老目标基金。其中,中欧预见养老2035三年(FOF)与此前华夏发布的养老基金类型相同,都是目标日期基金。而泰达宏利泰和平衡养老目标三年 (FOF)则采用目标风险策略,是首批6只目标风险策略基金中率先发行的。 作为首只目标风险养老基金,泰达宏利泰和平衡养老目标三年 (FOF)的投资目标是“在风险可控的前提下,通过主动的资产配置、基金优选,力求基金资产稳定增值。” 作为一只以“平衡”为标签的基金,泰达宏利泰和平衡养老目标三年 (FOF)的本基金权益类资产和非权益类资产的战略配置比例是50%:50%。这一比例并非完全固定,基金经理可以结合市场实际情况行动态调整,但招募说明书亦有规定,“权益类资产的向上、向下的战术调整幅度分别不得超过战略配置比例的 5%、10%。”也就是说,其权益类资产占基金资产的比例应当控制在40%~55%之间。 在子基金的选择上,该基金构建了备选基金池。 此外,在具体基金的筛选方面,该基金主要基于量化度量指标,结合基金经理对各基金投资价值方面的主观判断能力,对各基金进行优选。 养老目标基金如何选 养老目标基金作为新产品,普通投资者面对时可能略微有些迷茫,特别是现在一下出现有三只这样的产品。 仔细说来,三只基金相同之处颇多,如最短持有时间均为3年;在基金合同生效后3个月内开放正常申购;基金80%以上的资产应当投资于公募基金;投资货币市场基金占基金资产的比例不得高于5%;不得持有其他基金中基金等。 但不同之处也不少,《每日经济新闻》记者梳理出以下三个方面供投资者参考: (1)类型及权益类资产占比不同 从类型来说,目标日期基金依据下滑曲线进行大类资产配置,权益类资产比重一般会随时间推移不断下降,逐步降低组合风险。而目标风险基金则主要是保持组合的风险恒定。 具体而言,从权益资产的投资比例来看,泰达宏利泰和平衡养老目标三年(FOF)规定在40%~55%之间浮动,而中欧和华夏的两只则是随着时间的推移比例有所下降。如华夏养老目标日期2040三年(FOF)在2018~2030年间,权益类资产比例在35%~60%之间浮动,至2031~2035年间变为30%~55%,2036~2040年间下降为11%~36%。 相比之下,中欧预见养老2035三年(FOF)的划分要稍微多一些,且同一时期的最高权益占比要相对低一些。 (2)基金投资策略不同 在子基金的选择上,华夏基金表示,根据MVP资产配置模型及其他资产配置模型的理念对基金进行分类,并通过量化筛选和面访调研交叉验证获得基金备选库。然后根据一系列指标对同类基金进行持续跟踪评分,优选评分排名领先的基金。最后对优选出的基金进行一系列运算推导,得到基金配置最优比例。 中欧基金则针对不同类别的基金按照不同的指标进行筛选,获得候选基金池。在候选基金池范围内,从定量和定性等维度的多个层面出发,对待选投资标的进行分析,并做出最终的投资决策。 泰达宏利基金经理则是对全市场中的公募基金进行筛选,优选风格明确、超额收益良好的基金构建重点投资池。根据对重点投资池的基金进行持续跟踪,对各基金的整体表现进行及时评估。在重点投资池的范围内,根据各基金的相对收益、下行风险控制等方面的表现进行重点、长期持有。 (3)申购费认购费不同 无论是申购费还是认购费,三家给出的价位较为不同。 中欧预见养老2035三年(FOF)A类份额收取认购和申购费用,并按照申购认购金额是否达到或超过100万元为界,将费率划分为两档。其C类基金虽然不收取申购费,但要计提销售服务费,销售服务费年费率为0.40%。 而华夏养老目标日期2040三年(FOF)和泰达宏利泰和平衡养老目标三年(FOF)均将费用划分为四档,其中泰达宏利基金还区分了养老金客户和非养老金客户。值得说明的一点是,养老目标基金的认购费率要比申购费率略低一些。是选择现在认购,还是后期申购,买入金额较大的投资者或许要考虑一二。 此外还有最低申购金额等其他细节上的不同,就不再一一赘述。 在基金的选择上,一般而言,目标日期养老基金以退休日期命名,比较适合在该日期前后退休的人群。例如华夏养老目标日期2040三年(FOF)较为适合预计退休日期为2040年左右的投资者购买,而中欧预见养老2035三年(FOF)则适合预计退休日期为2035年前后的投资者购买。而目标风险基金则按风险划分,例如此次的泰达宏利泰和平衡养老目标三年(FOF)以“平衡”为名,属于中等风险水平的基金。投资者可结合自身年龄、退休日期、风险偏好、投资期限选择适合自己的养老目标基金。 养老目标基金哪里买? 选好适合自己的养老目标基金以后,投资者可以去哪里购买呢? 华夏养老目标日期2040三年(FOF)发售公告显示,该基金此次认购渠道仅包含华夏基金直销渠道、网点和旗下的华夏财富。而新发行的两只基金的代销渠道中则出现了银行和众多第三方机构的身影,成为首批在基金公司直销、银行、第三方等多渠道同时开卖的养老基金。这也意味着,9月10日起,全国首批养老目标基金的多渠道发行序幕即将开启。 根据发售公告,中欧预见养老2035三年(FOF)目前可以从直销中心及蚂蚁基金(支付宝)、好买基金、天天基金、腾安基金等10多个代销渠道认购,而泰达宏利泰和平衡养老目标三年( FOF)则可从基金公司直销中心、网上销售系统、微信公众账号及蚂蚁基金(支付宝)、好买基金、陆金所、天天基金、腾安基金等28个代销渠道进行认购。 据记者了解,各大平台已纷纷上线“养老”专区服务,而在专区建设中,“养老投教”被视为非常重要的一个板块。 此前,有业内人士表示,养老目标基金起售仅仅是个人养老投资的开端,从海外经验看,唤醒大众养老投资意识,做好投资者教育还是一个漫长的过程。蚂蚁金服和富达国际联合发布的《中国养老前景调查报告》也显示:35岁以下的年轻人有超过半数还未准备养老储蓄,在购买养老投资产品时,只有不到三分之一的人表示会优先考虑长期回报。各大代销平台“养老投教”情况,或许会成为基金机构选择的重要因素之一。  [详情]

泰达宏利王彦杰:养老投资应具备全球资产配置能力
泰达宏利王彦杰:养老投资应具备全球资产配置能力

  养老投资应具备全球资产配置能力 中国证券报 □本报记者 叶斯琦  9月10日,泰达宏利泰和平衡养老目标三年持有期混合型FOF开始发行,该基金采用目标风险策略对大类资产进行配置,在风险可控的前提下,通过主动的资产配置、基金优选以及绩效评估,追求养老资产的长期稳健增值。 泰达宏利副总经理兼投资总监王彦杰在接受记者专访时表示,泰达宏利为养老投资进行了充分准备。一方面,公司具备全球资产配置能力,投研团队将基于成熟资产配置模型来评估各类资产;另一方面,严格控制风险,对国内外资产做分散化资产配置。 力争全面布局养老产品 谈及泰达宏利在养老投资方面的优势,王彦杰表示,第一,股东的支持使得泰达宏利具备很好的全球投资视野和能力。例如,他和投研团队每个月都会参加宏利金融集团的全球资产配置会议,及时掌握全球各个市场的变化以及内部的看法,宏利金融集团的资产配置团队也会定期对每个资产类别做详尽的风险和回报预测。第二,在养老产品设计上,泰达宏利坚持实践分散投资的理念。凭借全球资产配置能力,泰达宏利会尽量扩展其他资产类别的投资可能性。 从海外经验来看,王彦杰表示,早期参与养老金投资的资产管理机构有望获得多方面优势。首先是投资能力的提升,其次有助于产品发展和创新,再次,有助于建立强势品牌。 谈及泰达宏利的下一步发展,王彦杰表示,一方面,泰达宏利首先推出的是平衡型产品,未来希望在目标风险的框架下,继续往下和往上发展,既推出相对稳健的产品,又推出相对积极的产品。另一方面,发展目标日期产品。此外,泰达宏利还将发展其他创新型产品,争取成为养老产品布局最完整的公司。 助力长期投资和ESG投资 作为一种新产品,养老目标基金可能面临什么样的挑战呢?王彦杰表示,第一,养老目标基金是一种新产品,新产品普遍会遇到的问题就是缺乏可供参考的历史业绩,因此部分投资者会持观望态度,希望看到该基金运行一段时间后再参与。 第二,投资者教育任重道远。对于养老,人们的准备普遍还不充分,对将来可能面临的问题也没有很深刻体会。第三,养老目标基金本质上是混合型产品,牛市时肯定跑不过股票型基金。在这种情况下,部分投资者可能终止其在养老产品上的投入,自己做择时和转换,这也是对养老产品的挑战。第四,在美国,养老型公募基金产品基本是在401(K)等平台上销售的。目前国内是产品先于平台出现,这会对销售带来挑战。未来国内的平台出现之后,资金属性就很明确,自然会倾向于选择养老目标产品。 谈及养老金入市对于市场的影响,王彦杰分析,养老金的资金属性决定了其投资周期长,可以承担更大的风险,因此会对长期投资带来正面影响。其次,养老金很重视ESG,公司治理好的个股将受到认可,出现溢价,因此会对ESG投资带来正面影响。[详情]

博时基金魏凤春:养老目标基金不宜过度关注短期规模
博时基金魏凤春:养老目标基金不宜过度关注短期规模

  长期收益能力成发展关键 中国证券报 □博时基金首席宏观策略分析师 魏凤春 对于中国资本市场,养老目标基金可以说是一个新鲜的事物,那么对于养老目标基金到底有怎样的投资策略?投资者又应当如何进行配置来满足自己的养老需求?市场上有何成熟经验分享? 对此,笔者认为,由于养老目标基金聚焦长期投资,而公募基金具有低门槛、标准化、配置功能多样、运作规范等特征,能够满足个人养老金投资者单笔投资金额低、重视资产运作安全、投资品种和期限多样的需求。作为一个新的投资品种,而且是着眼于养老的长期投资,投资者需要耐心观察,精挑细选,寻找运作规范、业绩稳定可靠的产品进行投资。 多元性、配置性、专业性 从美国的养老基金投资经验来看,其主要投资于权益基金。据ICI数据统计,截至2017年二季度末,IRAs中约48%的资产投向公募基金,规模接近4万亿美元。其中,以权益基金投资为主,占比超过五成。但需要注意的是,这个规模并不是一蹴而就的,而是经过40年的发展积累。 相比而言,国内的养老目标基金还处于起步阶段,对于海外成熟经验,笔者认为有三点值得学习,即认识到资本市场的多元性、提高风险意识,以及注重养老目标基金在个人资产配置中的重要性。 具体来看,首先是让投资者意识到资本市场的多元性。对于中国的投资者来说,这是一个新鲜的概念,相对于原来公募基金看重相对收益、相对排名,养老目标基金则是一个绝对收益的概念,海外养老基金对每年的收益和风险都有非常清晰的定位。 其次,随着养老年龄的逐步到来,投资者的风险意识也应当是逐步变化的,无论是目标风险基金还是目标日期基金,对于国内市场来说都是一个很好的投资者风险教育的载体。 最后,海外养老基金在管理过程中强调资产配置的价值。资产配置是投资的技术革命,为了迎接这场革命,目前国内养老目标基金正在开发各种形式的资产配置系统,这一点对资本市场的影响相对长远。 不宜过度关注其短期规模效应 今年以来,A股市场持续低迷,养老目标基金在这个时间问世,可谓喜忧参半。笔者听到市场上很多声音,认为随着养老目标基金的入市,能够给A股带来增量资金,推动市场行情。但笔者想强调的是,养老目标基金顾名思义是为养老而来,它的主要责任是满足投资人的养老需求,不宜过度关注其短期规模效应。 养老目标基金是一个多元资产配置,除了股票资产以外,还会配置大量的资产于债券、黄金、原油、美股、港股等。长期来看,养老目标基金的入市对整个资本市场是一个利好,不仅仅体现在其带来的持续资金供给,更体现在其为国内市场带来的成熟投资理念,以及围绕价值投资、长期投资、风险收益匹配等进行的投资者教育。 中国人口老龄化加速,市场对养老投资产品的需求十分巨大。养老金FOF的出现,让投资者多了一种养老投资工具的选择。目前博时获批了养老目标风险型的基金,笔者认为,相对于目标日期型的养老金FOF,目标风险型更强调投资者的主动选择能力,其相对更适合有一定的市场投资经验的投资者,需要投资者能够对于自身做一个财务诊断,清晰了解自己的养老需求、明确自身风险偏好,从而能够在众多的养老目标基金中选择出最适合自己的养老金FOF。 值得注意的是,作为一个新的投资品种,而且是着眼于养老的长期投资,投资者需要耐心观察,精挑细选,寻找运作规范、业绩稳定可靠的产品进行投资。[详情]

养老目标基金:60后购买养老FOF有意义吗? 那90后呢
养老目标基金:60后购买养老FOF有意义吗? 那90后呢

  来源:理财老娘舅 关于养老目标基金,老娘舅最近收到一个很有意思的提问,问: “我是60后,买养老目标基金还有意义吗?” 老娘舅就差鼓掌起立了:这个问题问得太有意义了啊! 大家都知道,养老目标基金分两种,目标日期和目标风险,目前已经开售的华夏养老目标2040属于前者,明晃晃地把退休之年标在产品名称上,考虑过要买养老FOF的朋友都难免一嘀咕:我哪年退休来着? 目前来看,首批获批的14只产品,名称里期限最远的,是易方达的2043,近的大概是几个2035——难怪有好些人都说,这批产品是为70后设计的。 如果不考虑延迟退休,1975年出生的朋友们将在2035年前后退休,现在买养老FOF,刚刚好。 那么这是不是说,60后买养老FOF就没有意义了呢?这个问题可以分为两节来说: 1. 60后买养老FOF有没有问题? 2.如果不买养老FOF,留给60后的选择还有哪些? 假设老娘舅是一位60后(老娘舅不是60后): 如果我出生于1960年,那么到2020年就该退休了。2018年下半年买养老目标基金,按最短持有一年的产品算,拿到2019年下半年;按最短持有五年的产品算,拿到2023年下半年。 如果我出生于1969年12月,坚持到将近2030年退休,中间可以滚两个5年,或者3个3年,抑或者10个1年。 ——看明白了吗?要点在“最短持有期限”,不在最终目标日期。所以60后买养老FOF,没毛病。 等等,不是说“随着目标日期的临近,权益类资产投资比例逐渐下降”吗?如果没持有到目标日期,会不会导致年龄和风险错配? 根据老娘舅的了解,目标日期型养老FOF产品确实有“权益类资产投资比例逐渐下降”这一说。 (截自:华夏养老目标日期2040招募说明书) 它的设计原理是假设年纪轻、距离退休年龄较久的持有人能够承担更大程度的风险,获取相对较高的收益,而年纪较大、距离退休年龄较近的持有人对风险的承受力也相应减弱。 在这个理论体系里,距离退休不足3年的朋友,确实不应承受较高风险。 对此,我们一分为二地看: 首先,请注意“2018-2020,权益类资产投资占比重的60%”这个仅仅是理论的上限,还有一个对应的下限是35%,为基金经理留出了根据市场作调整的余地。 其次,着眼于风险,可以把目标风险型基金作为选择重点,像首批的目标风险型养老FOF就多为“低风险”产品。具体到购买的时候,还可以进一步询问销售人员。 整体来说,业内预计养老FOF的年化收益也就是5-8%之间,低于股票型基金。这意味着基金经理会为了博收益而主动冒险的可能性不大。 本来养老目标基金就以稳健增值为目标嘛。 年化5%-8%,有人买的债券型基金也能做到,凭啥要买这个养老目标基金呢? 这就进入我们要讨论的第二个题目:“如果不买养老FOF,留给60后的选择还有哪些”了。 不买养老FOF,可以买啥?储蓄式国债、股票、股票型基金、偏股型基金、债券型基金、银行理财、商业养老保险…… 乍看之下,选择还不少。 仔细看看,毛病也不少。 国债老娘舅就不说了,稳,收益低。甘于票面年利率3.8%-4.17%的朋友根本就不会来看什么新生事物养老FOF,来看这篇文章的,都是不甘心的。 股票不用老娘舅讲,大家自己有数,究竟是为股市做贡献还是为自己谋收益。 股票型和偏股型基金因“基”而异,确实有做得不错的。但是遇到年景差的时候(比如今年),基金经理能力再强也只是尽量让回撤小于同类,要实现中长期收益,就得中长期持基。比短期收益,没有人会打保票。 债基算个有力对手,不过在分散投资的程度上与FOF相去甚远。理论上说,如果出现单个债券黑天鹅事件,对某个债基的影响最大是20%,对养老FOF的影响大概就是4%。(但实际情况里,债券型基金在黑天鹅出现时因为债券卖不出又遭遇持有人赎回,单一证券占比50%的情况也出现过。另外我们也无法确保FOF的持仓基金的持仓标的完全不重叠。只能说,真有风险,分散还是比不分散的好。) 银行理财门类众多,与养老FOF“棋逢对手”的应该是3年期的产品,但是实际这类产品选择很少。整体上看,今年以来银行理财产品的平均收益率多数不超过5%。 那么,商业型养老保险呢? 老娘舅继续假设自己是一位60后,在一个互联网销售平台上打开了某个年金产品的选择页面↓ 看到没有?如果老娘舅出生在1967年之前,那么这款产品老娘舅根本就没法买。 保险对年龄的敏感程度,或者说“势利”程度,是远大于基金的。 就算这么“势利”,一般商业型保险能提供的年化利率在保监会的监管下,也就是维持在4%左右。有个别公司的产品在个别年份能有突破6%的时候,但这不是丹书铁券。 ——跟它比,养老FOF是不是更可亲一点? 所以,说到头来,对于60后来说,买养老FOF,是一个比较没有门槛、风险比较分散的选择。 OK,60后购买养老FOF是有意义的,那90后呢? 相比60后和70后,90后距离退休确实还有大把时间,不过跟00后比呢? 目前的最新消息是,9月10日中欧预见养老2035三年持有期混合型FOF、泰达宏利泰和平衡养老目标三年持有期混合型FOF也要开售了。 从名称可见,这两只养老FOF都是最低持有3年,中欧预见养老2035是目标日期基金,而泰达宏利泰和养老则采用目标风险策略。 从招募说明书看,中欧预见养老2035能够投资于权益资产的占比在39.41%至59.41%之间,随后每年下调1到4个百分点不等,而基金经理则每年有20%的调整空间。 泰达宏利泰和养老投资于权益类和非权益类资产的比例各为50%,目前是首批以目标风险为投资策略的养老目标FOF中,风险资产配置比例最高的产品。 这两只基金的发行是在基金公司直销、银行、第三方等各渠道同时开卖,意味着银行、第三方等,已经做好接受基民咨询的准备。 [详情]

两只养老目标基金将开售 A股再迎长线资金
两只养老目标基金将开售 A股再迎长线资金

  两只养老目标基金将开售 A股再迎长线资金 本报见习记者 孟 珂  《证券日报》记者获悉,继华夏基金之后,9月6日,中欧、泰达宏利旗下的养老目标基金同时公告称将于9月10日开始发行。公告显示,中欧预见养老目标日期2035(FOF)的发行期是9月10日至9月28日;而泰达宏利泰和平衡养老目标(FOF)的发行期是9月10日至10月19日。分析人士认为,这意味着,A股市场将再次迎来长线资金。 据了解,中欧、泰达宏利两只养老目标基金发行的产品特点将会有所不同。中欧预见养老目标日期2035是典型的目标日期型,主要针对2035年左右退休的投资人群,权益投资比例会随着2035年的临近而逐步降低。而泰达宏利泰和养老目标基金则属于目标风险型,“平衡”代表这款产品长期固定在中等风险水平,有别于华夏、中欧的目标日期策略基金。 一位建信基金分析师告诉《证券日报》记者,目标风险策略是要在不同时间保持资产组合的风险恒定,投资者可在自身风险允许的范围内,选择风格相符的目标风险基金;目标日期策略则是在预设目标时间的情况下,根据周期内剩余时间长短、收入情况和风险偏好设计资产配置方案,随时间调整投资组合。 虽然不同类型产品的资产配置思路迥异,但业内人士认为,养老目标基金在投资视角上都要以长期投资理念为主线。东北证券研究总监付立春昨日对《证券日报》记者表示,养老目标基金以追求养老资产的长期稳健增值为目的,采用成熟的资产配置策略,合理控制投资组合波动风险,鼓励投资人长期持有的产品。它的核心是长期投资、资产配置、精选基金和风险控制。[详情]

两只养老目标基金开售 银行、互联网多渠道同步代销
两只养老目标基金开售 银行、互联网多渠道同步代销

  两只养老目标基金正式开售,银行、互联网多渠道同步代销 国际金融报  记者 夏悦超 继华夏基金之后,其余12只养老目标基金陆续进入发售期。 近日,中欧和泰达宏利基金宣布将于9月10日发行旗下首只养老目标基金。据了解,上述两家公募发行的养老目标基金分别为中欧预见养老2035三年持有期混合型FOF(以下简称“中欧预见养老2035”)和泰达宏利泰和平衡养老目标三年持有期混合型FOF(以下简称“泰达宏利泰和养老”),分别属于目标日期型和目标风险型两种类型。 登录互联网平台 养老目标基金可谓进展神速,从申报、获批再到发行,前后只用了不到半年时间。不久前,华夏基金旗下养老目标基金发行更是拔得头筹,目前还处在认购期,其发行渠道主要集中在华夏基金直销平台和子公司华夏财富。 根据基金招募说明书,中欧预见养老2035是由投资者根据自身退休日期而定投的基金,动态资产配置和底层基金挑选等操作将全部交由基金公司完成;泰达宏利泰和养老投资于权益类资产(风险资产)的战略配置比例为50%,这也是首批采用目标风险投资策略的养老目标FOF中,风险资产配置比例最高的产品。 另外,此次新发行的两只养老目标基金在渠道上与上述华夏基金不同。 渠道发售方面,中欧预见养老2035、泰达宏利泰和养老均有在基金公司、银行、第三方等多个渠道铺开发售。其中,上述两只新发行的养老目标基金在第三方渠道方面均主要选择了支付宝平台,由此,酝酿已久的首批养老目标基金也终于登上了互联网大舞台。 蚂蚁财富相关产品负责人向《国际金融报》记者表示,首批其余12只不同类型的养老基金也将陆续登陆养老专区,给投资者提供更丰富、多样的选择。 沪上某中型公募人士告诉《国际金融报》记者,由于各家银行改造系统进度不一,故而有部分公募旗下养老目标基金发售日期可能延迟到10月份。 唤醒投资意识 养老投资作为一场漫长的过程,如何做好投资者教育,也将成为首批14家公募共同需要面临的考验。 目前市面上获准发行的养老目标基金分两种,即按退休日期选择的“目标日期型”,和按风险偏好选择的“目标风险型”。前者首个封闭期年限多以3年和5年为主,后者则多以1年和3年为主。对比来看,光是首个封闭期年限长短,目标日期型基金和目标风险型基金便具有较明显的差别。 《国际金融报》记者注意到,大部分目标日期型基金设置的退休年份为“2035”,该只基金适用于出生在1975年左右的投资者;少部分目标日期型基金设立了“2040”和“2043”这两档退休年份,分别适用于出生在1980年左右和1983年左右的投资者。 也就是说,目前国内首批养老目标基金仅适合于35岁以上的人群。另据《中国养老前景调查报告》显示,35岁以下的年轻人有超过半数还未准备养老储蓄,在购买养老投资产品时,只有不到三分之一的人表示会优先考虑长期回报。 中欧基金在接受《国际金融报》记者采访时表示,不论是根据经典理论还是全球的投资实践都可以证明,养老金作为长期资金,就应该“长钱长投”,把更多的资产配比到长期预期收益率水平较高的公募基金产品中。 该公司进一步表示,通过拉长投资期限、精选目标产品,可以有效降低整个投资组合的风险水平。历史数据显示,尽管权益资产的年度净值波动在有些年份看似偏高,但拉长投资期限来看,市场长期走势会平滑短期波动。例如,在2009年至2017年间,如果1年滚动持有中证500指数,其标准差高达37.37%;但如果把持有时间拉长至5年,这一数值就会降低到4.54%。 “国内养老目标基金的发行,是唤醒国民投资养老意识的开端,也是基金管理人积极践行社会责任的新起点。”中欧基金董事长窦玉明指出。 [详情]

一文看懂:养老目标基金与其它普通基金8大区别
一文看懂:养老目标基金与其它普通基金8大区别

  养老目标基金与常规基金的主要区别? 来源:时光基 1、养老目标基金采用FOF(基金中基金)的形式运作; 详解:2017年9月,证监会公布了首批公募FOF基金名单,南方、嘉实、建信、泰达宏利、华夏和海富通6家公司为第一批产品。 若谈到养老目标基金与之前的FOF基金主要区别,除下文各条外,养老目标基金投资的子基金要求更高,应当满足以下条件: (1)子基金运作期限应当不少于2年,最近 2 年平均季末基金净资产应当不低于2亿元;子基金为指数基金、ETF 和商品基金等品种的,运作期限应当不少于1年,最近定期报告披露的季末基金净资产应当不低于1亿元; (2)子基金运作合规,风格清晰,中长期收益良好,业绩波动性较低; (3)子基金基金管理人及子基金基金经理最近2年没有重大违法违规行为; (4)中国证监会规定的其他条件。 2、引进成熟的资产配置策略(目标风险策略和目标日期策略); 详解: 采用目标日期策略的基金,应当随着所设定目标日期的临近,逐步降低权益类资产的配置比例,增加非权益类资产的配置比例。权益类资产包括股票、股票型基金和混合型基金。(即比例不固定) 采用目标风险策略的基金,应当根据特定的风险偏好设定权益类资产、非权益类资产的基准配置比例,或使用广泛认可的方法界定组合风险(如波动率等),并采取有效措施控制基金组合风险。采用目标风险策略的基金,应当明确风险等级及其含义,并在招募说明书中注明。(即比例固定) 3、费率优惠(认购费、申购费、管理费均有不同程度的优惠) 详解:养老目标基金可以设置优惠的基金费率,并通过差异化费率安排,鼓励投资人长期持有。此前征求意见稿中有养老目标基金的产品费率原则上应不超过同类型产品的60%,而正式稿未提及。可能对这块费率活动空间较大,鼓励优惠费率来支持投资者长期投资。 4、常规基金不能随便使用“养老”二字。使用目标风险策略的养老目标基金会标明风险为“稳健”“平衡”和“激进”等。 详解:其他基金名称中已经包含“养老”字样的公募基金,不符合要求的,基金管理人应当在 3 个月内履行程序修改基金名称,“养老”产业投资主题基金除外。 5、基金公司要求高,具备一定条件才可申请(公司成立满2年、研究团队不少于20人、近3年没有重大违法违规行为、公司治理健全等); 详解:鼓励具备以下条件的基金管理人申请募集养老目标基金: (1)公司成立满2年; (2)公司治理健全、稳定; (3)公司具有较强的资产管理能力,旗下基金风格清晰、 业绩稳定,最近三年平均公募基金管理规模(不含货币市场基金) 在 200亿元以上或者管理的基金中基金业绩波动性较低、规模较大; (4)公司具有较强的投资、研究能力,投资、研究团队不少于20 人,其中符合养老目标基金基金经理条件的不少于3人; (5)公司运作合规稳健,成立以来或最近 3 年没有重大违 法违规行为; (6)中国证监会规定的其他条件。 若再进一步,据中国基金报,“同时拥有社保基金管理资格、企业年金管理资格和基本养老保险基金管理资格等三大养老金管理资格的基金公司共有10家公司。分别是富国基金、华夏基金、博时基金、工银瑞信基金、嘉实基金、南方基金、海富通基金、招商基金、易方达基金和银华基金。还有六家基金公司拥有一到两个上述资格。这些公司运作养老金的经验更为丰富。” 6、基金经理要求高,5年以上工作经验,历史投资业绩稳定、良好等 详解:基金管理人应当优先选择具备以下条件的投研人员担任养老目标基金的基金经理: (1)具备 5 年以上金融行业从事证券投资、证券研究分析、 证券投资基金研究评价或分析经验,其中至少 2 年为证券投资经 验;或者具备 5 年以上养老金或保险资金资产配置经验; (2)历史投资业绩稳定、良好,无重大管理失当行为; (3)最近3年没有违法违规记录; (4)中国证监会规定的其他条件。 7、申购赎回方式可能不一样,除定期开放式(博时养老)外,一般为“随时申购,对应年限后可赎回”,具体参考每只养老目标基金合同; 详解:例如某三年期养老目标基金,日常开放申购,每笔至少持有3年。依据基金合同约定,养老目标基金为开放式基金,但每笔份额的最短持有期限为3年,即每笔基金份额持有期满3年后,方可就基金份额提出赎回申请。 首次公开募集期间:认购份额的“3年持有期限起始日”为基金合同生效日;“3年持有期限到期日”为基金合同生效日的3年对日; 日常交易日:申购份额的“3年持有期限起始日”为申购申请确认日;“3年持有期限到期日”为申购申请确认日的3年对日; 无对日的,该月最后一日为到期日。若该日为非工作日,则顺延至下一工作日。 8、最快2019年5月开始享受个人税收递延政策,能够享受税收递延。 [详情]

  

养老目标基金

所谓养老目标基金,是指以追求养老资产的长期增值为目的,鼓励投资人长期持有,采用成熟的资产配置策略,合理控制投资组合波动风险的公开募集证券投资基金。简单来说,养老目标基金是一种专门指向养老的投资产品。为了让大家的养老钱、保命钱真正实现长期投资,国家在政策层面上给予规范和支持。这种基金特别如下: 1)在发展初期主要采用基金中基金(FOF)形式运作,通过在大类资产和基金经理两个层面分散风险;2)采用成熟的资产配置策略,合理控制投资组合波动风险,力争获得长期收益;3)设置封闭期或投资者最短持有期限,投资人持有期限最少1年,避免短期频繁申购赎回对基金投资策略及业绩产生影响;4)鼓励基金管理人设置优惠的费率,让利于民,支持投资者进行长期养老投资。

相关专题

  • 3月2日证监会正式发布《养老目标证券投资基金指引(试行)》
  • 银保监会发布《个人税收递延型商业养老保险业务管理暂行办法》,对税延养老保险产品销售管理提出较高要求。

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