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养老目标基金获反馈意见 接洽企业客户等众公司备战
养老目标基金获反馈意见 接洽企业客户等众公司备战

     中国基金报记者 陆慧婧 养老目标基金正式出台的日子越来越近。上周五,首批上报的养老目标基金收到最新反馈意见,基金公司将在本周对反馈意见做出回复。记者了解到,基金公司备战养老目标基金已进入最后冲刺阶段,重点完善入库子基金的筛选,同时积极从企业端推广养老目标基金。 基金经理积极接洽企业客户 养老目标基金未来有望享受税延优惠,作为雇主,企业客户也是这类产品的推广目标,基金公司已开始与企业客户接洽。“个人税收递延是在税前抵扣,要求企业在发放工资前要绑定相关系统,从企业层面去推广养老目标基金可以说是非常有效的路径。个人拿到的是税后工资,目前尚未了解养老目标基金税前抵扣如何操作。”一位拟任养老目标基金经理介绍,目前企业提出的需求类似企业年金的偏债产品,权益类资产仓位在30%以下。 不过,也有部分拥有企业年金资格的基金公司表示,目前还未就养老目标基金与年金客户沟通。“养老目标基金还未获批,所以还没有与企业客户接触。”上海一位基金公司产品部人士坦言,拥有社保及企业年金资格是未来推广养老目标基金的一大优势,但也不会放弃银行渠道。“个人税延型养老险试点月税延额度不超过1000元,单个客户的购买金额会很少,仍然需要开拓银行等代销渠道。” 上海另一位拟任养老目标基金经理表示,其所在公司还没有开始做养老目标基金方面的推广。“不同于普通的开放式基金,养老目标基金有持有锁定期,短期市场的认可程度也比较有限。”在他看来,养老目标基金是偏长期的产品,未来潜在需求很大,现在国内养老替代率还很低,一旦税收递延政策普惠到这类产品,就是很好的发展契机。现在主要还是集中精力把投资做好,考虑市场推广为时尚早。 继续完善入库基金 在等待批文的同时,一些基金经理已经开始筛选养老目标基金投资的基金池。“养老目标基金对所投资的子基金要求比普通FOF更严格也更细致,基金经理对入库的子基金业绩及风格稳定性需要做更细致的筛选。养老目标基金的投资环节大部分已经准备完毕,目前在做进一步的完善。”上述上海养老目标基金拟任基金经理透露。 除了投资环节,基金经理还十分关注相关递延的系统对接进度。“税延型保险的系统已经对接,目前还要等中登公司与税务系统对接,基金公司再去与中登系统对接。” 今年4月,财政部、税务总局、人力资源和社会保障部、中国银行保险监督管理委员会、中国证监会等五部委联合印发《关于开展个人税收递延型商业保险试点的通知》。根据《通知》,试点期间,中国银行保险监督管理委员会、证监会做好相关准备工作,完善养老账户管理制度,制定银行、公募基金类产品指引等相关规定,指导相关金融机构产品开发。做好中登公司平台与商业银行、税务等信息系统的对接准备工作。试点结束后,根据试点情况,结合养老保险第三支柱制度建设的有关情况,有序扩大参与的金融机构和产品范围,将公募基金等产品纳入个人商业养老账户投资范围,相应将中登公司平台作为信息平台,与中保信平台同步运行。”[详情]

中国基金报 | 2018年07月16日 01:57
养老目标基金又有新进展 获反馈基金公司蓄势待"发"
中国基金报 | 2018年07月16日 01:57
养老目标基金又有新进展 获反馈公司蓄势待发
养老目标基金又有新进展 获反馈公司蓄势待发

  市场关注已久的公募养老目标基金又有新的进展。记者获悉,近日,首批上报养老目标基金的公司收到相关修改意见。 目前针对养老目标基金相关修订意见主要是一些细节上的调整,如基金名称中需要体现最短持有期等要求,养老目标基金可能需要批量改名,此外,还需要就产品到期的转型方案做出说明等。这或许意味着首批产品获批落地已经箭在弦上,业内人士预计7月份正式落地。 证监会网站新基金审批表显示,分别在5月11日和7月4日获得第一次反馈意见的养老目标基金已经达到29只,未来首批成立的公募养老目标基金有望从中诞生。业内人士预计,首批获得“准生证”的养老目标基金可能在10只左右。 部分产品需改名 自今年3月证监会发布了《养老目标证券投资基金指引(试行)》(下称指引)以来,公募行业积极申报产品,截至7月6日目前已经上报57只此类产品。7月4日有9只产品收到了第一次书面反馈意见,而近日不少养老目标基金又获得新的修订意见,显示出养老目标基金的审核节奏明显加快。 记者从北京、上海、深圳、广州等地多家基金公司获悉,近期这些公司旗下养老目标基金确实收到了修订意见。一家基金公司人士表示,此次收到的修订意见并非是规则上大变动,而主要是一些细节上面的调整,一是养老目标型产品到期之后的转型方向需要写清楚;二是涉及基金改名,策略是目标日期或目标风险要体现在基金名称中,最短持有期也要体现在基金名称中。 “我们也收到了反馈意见,其中也是涉及改名。”另一家基金公司人士表示,根据该公司的基金设计,封闭运作期是三年品种,需要在名字中增加“三年持有期”。此外,他还强调,如果养老目标风险基金是三年滚动,也就是按照每一笔申购滚动计算,封闭期为三年。 从上报的养老目标基金来看,只有华夏基金申报的“金建养老目标日期2040三年持有期混合型基金中基金(FOF) ”、“金葵养老目标日期2045三年滚动开放混合型基金中基金(FOF) ”、“养老目标日期2045三年滚动开放混合型基金中基金(FOF) ”等三只基金名称中有“三年滚动开放”或“三年持有期”字样。 此外,还有一家基金公司人士表示,针对养老目标基金到期后转型也有相关要求。 积极备战产品发行 业内人士表示,养老目标基金的审核节奏有所加快,乐观预计此类基金将很快落地。 证监会最新新基金审批表显示,目前获得第一次书面反馈意见的养老目标基金达到29只,分别属于20家基金公司,其中,华夏、汇添富、易方达旗下有3只基金获得第一次反馈,嘉实、泰达宏利、中欧则有2只基金获得第一次书面反馈,其余基金公司只有1只基金获得第一次书面反馈。 业内人士认为,首批成立的公募养老目标基金有望在获得反馈的29只产品中诞生,预计在10只左右。当然,具体情况还要以“准生证”正式下发为准。 此前,有消息称首批养老目标基金将在7月中下旬获批,因此已获得反馈的基金公司都在积极备战发行。一家基金公司人士说,近期在加班加点准备养老目标基金的相关营销方案。还有基金公司人士表示,首批获得“准生证”的养老目标基金肯定会第一时间投入发行,各大基金公司也在和渠道积极沟通,加强宣传材料的制作等。他认为,一旦7月份首批获得批文,在8月份会打响发行大战,非常考验各家公司市场营销能力,市场部压力颇大。 值得一提的是,让市场对养老目标基金期待很高的是税收优惠。今年4月份,五部委联合印发《关于开展个人税收递延型商业保险试点的通知》。《通知》显示,公募基金作为个人商业养老账户的投资范围,将在2019年5月对接个人账户,助力我国三支柱养老体系开展有益探索。同时,《通知》要求,“试点期间,中国银行保险监督管理委员会、证监会做好相关准备工作,完善养老账户管理制度,制定银行、公募基金类产品指引等相关规定,指导相关金融机构产品开发。做好中登公司平台与商业银行、税务等信息系统的对接准备工作。” 业内人士表示,在海外,养老目标基金因为很好地贴合了个人养老金投资的需求,得以快速发展壮大。国内养老目标基金采用多元资产配置策略、严格控制回撤等规范的投资运作,有望为个人养老投资提供一站式解决方案,有效满足居民养老资金的保值增值需求。[详情]

新浪证券综合 | 2018年07月16日 00:21
面对养老目标基金面世 你会不会出手?(附基金表格)
面对养老目标基金面世 你会不会出手?(附基金表格)

  面对养老目标基金的面世,你会不会出手? (附基金表格) 作者: 笑忘书paradise 来源:识基荟  导言:中国养老金市场尚处于起步阶段,从制度设计看,企业年金、职业年金、个人储蓄性养老金将是养老目标基金的主要配置力量,但是只有第二和第三支柱才是配置养老目标基金的主要力量,也是未来养老金的主要构成部分。 近期,有媒体明确表示,备受瞩目的养老目标基金很快将正式获批。这一消息也得到了业内基金公司人士对识基荟的证实! 一 何为养老目标基金? 所谓养老目标基金,是指以追求养老资产的长期稳健增值为目的,鼓励投资人长期持有,采用成熟的资产配置策略,合理控制投资组合波动风险的公开募集证券投资基金。今年3月,证监会发布了《养老目标证券投资基金指引(试行)》,标志着基金公司可正式开展该类创新基金业务。 此前,3月2日,备受期待的《养老目标证券基金指引(试行)》发布,业内机构解读称,本次指引的推出具有重要意义,养老目标基金将成养老金第三支柱核心产品。 二 目前申报的养老目标基金有哪些? 证监会官网信息显示,截至目前,已有29家基金公司共计申报了54只养老目标基金,其中20只收到了反馈意见,均为第一批提交材料的产品。据其他媒体消息,上周又有9只产品参加了评审答辩并收到反馈意见。综上,未来首批成立的养老目标基金或将从这29只产品中产生。 数据来源:证监会 制作:识基荟 三 与FOF做好区分 在管理养老基金时,要与普通的FOF区分开,首要做好风险控制,逻辑在于将预设风险测度指标和方法作为风险控制约束,设定相应的风险目标值,通过最大化收益,优化求解,得到既定风险下的最优资产配置策略。 从《指引》看,养老型FOF在子基金的筛选上要更偏重风格稳定性、风险收益指标和运作合规情况,子基金除指数基金、ETF和商品基金之外的,运作时间不得少于2年,最近2年平均季末基金净资产不得少于2亿元。 根据《养老目标证券投资基金指引(试行)》(下称《指引》)要求,养老目标基金是指以追求养老资产的长期稳健增值为目的,鼓励投资人长期持有,采用成熟的资产配置策略,合理控制投资组合波动风险的公开募集证券投资基金,包含目标风险策略基金和目标日期策略基金两类。 《指引》中提到,“公司具有较强的投资、研究能力,投资、研究团队不少于20 人,其中符合养老目标基金基金经理条件的不少于3 人。”  养老目标FOF 的基金经理通常有两种任职路径:其一,此前通过 FOF 基金经理考试的,通过公司提交补充材料和变更说明,审核通过者可转任养老目标基金的基金经理;其二,此前没有参加 FOF 基金经理考试的,新参加养老目标基金基金经理的考试,成绩合格者也可担任养老目标基金的基金经理。 四 该购买吗? 首批养老目标基金月底即将面世,那么该积极购买吗? 并非每个人适合!但是适合追求养老资金更多更快积累的投资人! 养老目标基金致力于为投资者提供养老资产的投资管理服务,投资风险和收益都由投资者自行承担,投资较为灵活,以满足具有不同风险偏好的投资需求,但无法保证收益。养老目标基金还可以根据投资需求提供不同风险收益特征的产品,比如不同风险等级的目标风险策略基金。所以相较之下,养老目标基金更适合为了追求养老资金更快更多积累,愿意承担一定风险的投资者或者明确自己风险偏好,希望找到对应风险收益特征产品的投资人。 以养老为目的投资计划需要以控制风险为前提,提高收益为目的![详情]

新浪基金综合 | 2018年07月12日 14:02
养老目标基金会给A股带来多少增量资金?
养老目标基金会给A股带来多少增量资金?

  ■阎 岳  从《养老目标证券投资基金指引(试行)》正式发布到现在,已经过去了4个多月。从证监会4月11日接受养老目标基金注册申报,也已过去了3个月。种种迹象显示,距离首批养老目标基金的获批已经为期不远了。养老目标基金在成为投资者新宠的同时,也会为A股市场带来可观的增量资金。 社会各界对于养老目标基金有着很高的期待。他们认为,养老目标基金有利于发挥公募基金专业理财在居民养老投资中的作用;形成专门养老投资的基金产品类别,便于投资者识别选择投资;有利于养老目标基金长期持续健康发展。 据悉,自4月11日首批42只养老目标基金申报以来,证监会已先后召集20家公司分两批对29只养老目标基金进行评审答辩。 对于我国即将到来的老龄化社会,养老目标基金这一全新的公募基金产品的诞生,在为投资者提供养老金投资一站式解决方案的同时,也对促进公募基金行业健康长远发展有着重要的积极意义。 2016年年底,《关于全面放开养老服务市场提升养老服务质量的若干意见》提出,规范和引导商业银行、保险公司等金融机构开发适合老年人的理财、保险产品,满足老年人金融服务需求。意见还对拓宽投融资渠道作出了规定。虽然文件后面所附的重点任务分工及进度安排表的负责部门中并没有证监会,但养老目标基金的制度设计对于提升养老服务质量的作用仍是不容忽视的。 国家发改委日前发布的《2017年中国居民消费发展报告》显示,2017年60岁以上老年人口占总人口比例达到17.3%,到2020年这一比重将提升到17.8%左右。之后,这一比重仍会逐年上升。在这样的背景下,养老就将成为一个非常社会化的问题。资本市场自然对这一问题不能置之不理,所以养老目标基金只是第一步,后续还会有更多依托于资本市场的理财产品出现。 在当前的基金投资中,仍有为数不少的投资者秉持的是“炒”的观念,这与现在的市场整体环境有一定关系。但在公募基金投资者中,也有一部分奉行的是长期投资、价值投资理念,比如采用基金定投的方式,或者在基金净值相对低位的时候追加投资。这样的投资者在公募基金的投资中均获得了可观的收益。 为了保障投资者的资金安全和收益,《养老目标证券投资基金指引(试行)》规定,基金管理人要具备5年以上金融行业从事证券投资、证券研究分析、证券投资基金研究评价或分析经验,其中至少2年为证券投资经验;或者具备5年以上养老金或保险资金资产配置经验。这就意味着,没有丰富投资经验和业绩的基金管理人是无法管理养老目标基金的。 而且,养老目标基金可以设置优惠的基金费率,并通过差异化费率安排,鼓励投资人长期持有。基金管理人、基金销售机构向投资人推介养老目标基金,非常强调要和投资人年龄、退休日期、收入水平、投资期限等相匹配。将合适的产品卖给合适的人,也决定了养老目标基金会遵从理性健康的发展理念。 从以上分析来看,养老目标基金的安全系数是非常高的,具有价值投资和长期投资的双重属性。从居民养老理财的需求出发,养老目标基金是值得投资者认真考虑的一个产品。从居民人口的老龄化趋势来看,养老目标基金的需求量将是十分庞大的,未来随着A股市场的好转,这个产品将成为市场增量资金的重要来源。[详情]

证券日报 | 2018年07月11日 03:13
程亮亮:养老基金目标日期策略与目标风险策略怎么选
中国证券报-中证网 | 2018年07月11日 00:53
推进节奏提速 养老目标基金或将落地
推进节奏提速 养老目标基金或将落地

  养老目标基金又有新进展。近日,有5家公司首批上报的9只养老目标基金参加了评审答辩,并于7月5日收到了证监会书面反馈意见。加上此前已经收到反馈意见的20家公司旗下的20只产品,未来首批成立的公募养老目标基金有望从这29只产品中诞生。 业内人士预计,按照目前逐步提速的推进节奏,我国的养老目标基金或将很快落地,首批获批的产品数量也可能会超出市场预期。 随着我国人口老龄化程度不断加深,社会养老体系面临不均衡、不充分等问题,养老目标基金采用多元资产配置策略、严格控制回撤等规范的投资运作,有望为个人养老投资提供一站式解决方案。 此前,财政部、税务总局、人社部、银保监会和证监会等五部门联合发布《个人税收递延型商业养老保险试点的通知》,标志着酝酿多年的个人养老第三支柱正式启动。五部门明确试点结束后,根据试点情况,结合养老保险第三支柱制度建设的有关情况,有序扩大参与的金融机构和产品范围,将公募基金等产品纳入个人商业养老账户投资范围。 什么是“养老目标”基金? “养老目标”基金是指以追求养老资产的长期稳健增值为目的,鼓励投资者长期持有,采用成熟的资产配置策略,合理控制投资组合波动风险的公开募集证券投资基金。 采用什么样的策略? 养老目标基金应当采用成熟稳健的资产配置策略,控制基金下行风险,追求基金长期稳健增值。投资策略包括目标日期策略、目标风险策略以及中国证监会认可的其他策略。 什么是目标日期策略? 采用目标日期策略的基金,应当随着所设定目标日期的临近,逐步降低权益类资产的配置比例,增加非权益类资产的配置比例。权益类资产包括股票、股票型基金和混合型基金。 什么是目标风险策略? 采用目标风险策略的基金,应当根据特定的风险偏好设定权益类资产、非权益类资产的基准配置比例,或使用广泛认可的方法界定组合风险(如波动率等),并采取有效措施控制基金组合风险。采用目标风险策略的基金,应当明确风险等级及其含义,并在招募说明书中注明。 目前进度如何? 从公募基金募集申请核准进度上看,一般分为受理、审查、决定三个环节,参加评审答辩、收到反馈意见则处在关键的审查阶段,这也意味着首批养老目标基金注册和获批已经箭在弦上,与每个人的养老密切相关的国内养老目标基金即将问世。 采用什么样的产品形式? 养老目标基金拟采用基金中基金(FOF)形式运作。 广发证券研报认为,对于养老金的投资来说,其投资目标一定不是追求绝对收益,而是要为投资者的退休提供足够的生活来源,以维持一定质量的晚年生活。在养老金投资中,最重要的问题之一是控制风险。 有什么投资特征? 养老目标基金定期开放的封闭运作期或投资者最短持有期限应当不短于1年。养老目标基金定期开放的封闭运作期或投资者最短持有期限不短于1年、3年或5年的,基金投资于股票、股票型基金和混合型基金的比例原则上不超过30%、60%、80%。 养老目标基金主要是对接第二支柱或第三支柱的投资需求,其投资目标与第一支柱目标(满足养老参与人退休后的基本生存需求)存在明显差异。第二支柱、第三支柱的投资目标是目标替代率,即劳动者退休后,其养老金收入占其退休前工作收入的比例。适当的发挥长期资金(如权益类资产)的优势,主动承担风险,有助于达到养老参与人退休前制定的目标替代率,更好地满足其养老需求。 做好投资者教育 养老目标基金的宣传推介材料应当明确“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺,并在显著位置使用醒目方式注明产品不保本,可能发生亏损。 基金管理人应当对养老目标基金编写专门风险揭示书,并要求投资人以书面或电子形式确认其了解产品特征。养老目标基金风险揭示书中应当包括但不限于基金投资策略、权益类资产配置比例、基金风险特征以及基金管理费、托管费、销售费用等情况。(高畅/综编)[详情]

新华网 | 2018年07月10日 17:43
【科普】养老目标基金要来了 该不该投?怎么投?
新浪财经 | 2018年07月10日 17:42
王群航:养老目标基金或大幅拒绝货币基金
王群航:养老目标基金或大幅拒绝货币基金

  由首批养老目标基金本月有望获批想起 来源:微信公众号王群航  作者:王群航 昨晚,圈内刷屏的重要消息之一是:首批养老目标基金本有望获批,最快7月中旬或月底。好消息!不过,在此同时,我想起了另外一件事,即第二批拿到批文的三只公募FOF在产品文件中都有内容相同的这样一句话: (1)中融量化精选混合FOF在《招募说明书》第九部分“基金的投资”中的第四节“投资限制”里的第20条写到:“本基金投资货币市场基金的比例不得超过基金资产的5%”。 (2)前海开源裕源混合FOF在《招募说明书》第九部分“基金的投资”中的第二节“投资范围”里的第三段中间写到:“货币市场基金的投资比例不超过基金资产的5%”。 (3)上投摩根尚睿混合FOF在在《招募说明书》第九部分“基金的投资”中的第四节“投资限制”里的第16条写到:“货币市场基金比例不超过基金资产的5%”。 一方面,货币市场基金是国家法定一级分类里的一个基本类别;另一方面,过往的基础市场行情中不止一次地出现过股债双杀的情况;再者,首批公募FOF从去年年末的高仓位配置货币市场基金,到今年以来的大规模退出货基,以致于至上半年末净值都还在“水面”之下。由此,我在想:作为非常重要创新的养老目标基金,是否也会在未来的资产配置和投资运作中旗帜鲜明地、大幅度地拒绝货币市场基金呢?拭目以待吧。 王群航 ■ 中国专业研究基金时间最长的人; ■ 重点、系统研究FOF最早的人; ■ 清华大学、北京大学外聘教师; ■ 中国保险资产管理业协会专家讲师; ■ 新华社瞭望智库30成员之一; ■ 中国基金行业最高奖项“金牛奖”和“金基金”奖的评委; ■ 中央电视台特邀嘉宾; ■ 中国证券网特聘专家; ■ 参与过全国基金从业人员资格考试教材《证券基础知识》、《证券投资基金》、高校教材《个人理财》、《中国资产管理行业发展报告》(2014)的编写工作; 个人著作: 《初买基金必读》 《基金精选100》 《基金投资必读》 《基金精选2008》 《基金精选2009》 《私募证券FOF:大资管时代下的基金中基金》 《王群航选基金》系列丛书等 [详情]

新浪财经综合 | 2018年07月10日 09:33
首批养老目标基金有望月底获批
证券时报网 | 2018年07月10日 08:50
养老目标基金获反馈意见 接洽企业客户等众公司备战
养老目标基金获反馈意见 接洽企业客户等众公司备战

     中国基金报记者 陆慧婧 养老目标基金正式出台的日子越来越近。上周五,首批上报的养老目标基金收到最新反馈意见,基金公司将在本周对反馈意见做出回复。记者了解到,基金公司备战养老目标基金已进入最后冲刺阶段,重点完善入库子基金的筛选,同时积极从企业端推广养老目标基金。 基金经理积极接洽企业客户 养老目标基金未来有望享受税延优惠,作为雇主,企业客户也是这类产品的推广目标,基金公司已开始与企业客户接洽。“个人税收递延是在税前抵扣,要求企业在发放工资前要绑定相关系统,从企业层面去推广养老目标基金可以说是非常有效的路径。个人拿到的是税后工资,目前尚未了解养老目标基金税前抵扣如何操作。”一位拟任养老目标基金经理介绍,目前企业提出的需求类似企业年金的偏债产品,权益类资产仓位在30%以下。 不过,也有部分拥有企业年金资格的基金公司表示,目前还未就养老目标基金与年金客户沟通。“养老目标基金还未获批,所以还没有与企业客户接触。”上海一位基金公司产品部人士坦言,拥有社保及企业年金资格是未来推广养老目标基金的一大优势,但也不会放弃银行渠道。“个人税延型养老险试点月税延额度不超过1000元,单个客户的购买金额会很少,仍然需要开拓银行等代销渠道。” 上海另一位拟任养老目标基金经理表示,其所在公司还没有开始做养老目标基金方面的推广。“不同于普通的开放式基金,养老目标基金有持有锁定期,短期市场的认可程度也比较有限。”在他看来,养老目标基金是偏长期的产品,未来潜在需求很大,现在国内养老替代率还很低,一旦税收递延政策普惠到这类产品,就是很好的发展契机。现在主要还是集中精力把投资做好,考虑市场推广为时尚早。 继续完善入库基金 在等待批文的同时,一些基金经理已经开始筛选养老目标基金投资的基金池。“养老目标基金对所投资的子基金要求比普通FOF更严格也更细致,基金经理对入库的子基金业绩及风格稳定性需要做更细致的筛选。养老目标基金的投资环节大部分已经准备完毕,目前在做进一步的完善。”上述上海养老目标基金拟任基金经理透露。 除了投资环节,基金经理还十分关注相关递延的系统对接进度。“税延型保险的系统已经对接,目前还要等中登公司与税务系统对接,基金公司再去与中登系统对接。” 今年4月,财政部、税务总局、人力资源和社会保障部、中国银行保险监督管理委员会、中国证监会等五部委联合印发《关于开展个人税收递延型商业保险试点的通知》。根据《通知》,试点期间,中国银行保险监督管理委员会、证监会做好相关准备工作,完善养老账户管理制度,制定银行、公募基金类产品指引等相关规定,指导相关金融机构产品开发。做好中登公司平台与商业银行、税务等信息系统的对接准备工作。试点结束后,根据试点情况,结合养老保险第三支柱制度建设的有关情况,有序扩大参与的金融机构和产品范围,将公募基金等产品纳入个人商业养老账户投资范围,相应将中登公司平台作为信息平台,与中保信平台同步运行。”[详情]

养老目标基金又有新进展 获反馈基金公司蓄势待"发"
养老目标基金又有新进展 获反馈基金公司蓄势待

  养老目标基金又有新进展 获反馈基金公司蓄势待“发” 近日,首批上报养老目标基金的公司收到相关修改意见。目前针对养老目标基金相关修订意见主要是一些细节上的调整,这或许意味着首批产品获批落地已经箭在弦上,业内人士预计7月份正式落地。 中国基金报记者 方丽 市场关注已久的公募养老目标基金又有新的进展。中国基金报记者获悉,近日,首批上报养老目标基金的公司收到相关修改意见。 目前针对养老目标基金相关修订意见主要是一些细节上的调整,如基金名称中需要体现最短持有期等要求,养老目标基金可能需要批量改名,此外,还需要就产品到期的转型方案做出说明等。这或许意味着首批产品获批落地已经箭在弦上,业内人士预计7月份正式落地。 证监会网站新基金审批表显示,分别在5月11日和7月4日获得第一次反馈意见的养老目标基金已经达到29只,未来首批成立的公募养老目标基金有望从中诞生。不过,也有消息称,首批获得“准生证”的养老目标基金可能在10只左右。 部分养老目标基金需改名 自今年3月证监会发布《养老目标证券投资基金指引(试行)》(下称“指引”)以来,公募行业积极申报产品,截至7月6日已经上报57只此类产品。7月4日有9只产品收到了第一次书面反馈意见,而近日不少养老目标基金又获得新的修订意见,显示出养老目标基金的审核节奏明显加快。 记者从北京、上海、深圳、广州等地多家基金公司获悉,近期旗下养老目标基金确实收到了修订意见。一家基金公司人士表示,此次收到的修订意见并非是规则上大变动,而主要是一些细节上面的调整,一是养老目标型产品到期之后的转型方向需要写清楚;二是涉及基金改名,策略是目标日期或目标风险要体现在基金名称中,最短持有期也要体现在基金名称中。 “我们也收到了反馈意见,其中也是涉及改名。”另一家基金公司人士表示,根据该公司的基金设计,封闭运作期是三年品种,需要在名字中增加“三年持有期”。此外,他还强调,如果养老目标风险基金是三年滚动,也就是按照每一笔申购滚动计算,封闭期为三年。 从上报的养老目标基金来看,只有华夏基金申报的“金建养老目标日期2040三年持有期混合型基金中基金(FOF) ”、“金葵养老目标日期2045三年滚动开放混合型基金中基金(FOF) ”、“养老目标日期2045三年滚动开放混合型基金中基金(FOF) ”等三只基金名称中有“三年滚动开放”或“三年持有期”字样。 此外,还有一家基金公司人士表示,针对养老目标基金到期后转型也有相关要求。 相关公司积极备战产品发行 业内人士表示,养老目标基金的审核节奏有所加快,乐观预计此类基金将很快落地。 证监会最新新基金审批表显示,目前获得第一次书面反馈意见的养老目标基金达到29只,分别属于20家基金公司,其中,华夏、汇添富、易方达旗下有3只基金获得第一次反馈,而嘉实、泰达宏利、中欧则有2只基金获得第一次书面反馈,其余基金公司则只有1只基金获得第一次书面反馈。 市场人士认为,首批成立的公募养老目标基金有望在获得反馈的29只产品中诞生,可能是在10只左右。当然,具体情况还以“准生证”正式下发为准。 此前,市场有消息称首批养老目标基金将在7月中下旬获批,因此已经获得反馈的基金公司都在积极备战发行。一家基金公司人士直言,近期在加班加点准备养老目标基金的相关营销方案。还有基金公司人士表示,首批获得“准生证”的养老目标基金肯定会第一时间投入发行,各大基金公司也在和渠道积极沟通,加强宣传材料的制作等。他认为,一旦7月份首批获得批文,在8月份会打响发行大战,非常考验各家公司市场营销能力,市场部压力颇大。 值得一提的是,让市场对养老目标基金期待很高的是税收优惠。今年4月份,财政部、税务总局、人力资源和社会保障部、中国银行保险监督管理委员会、中国证监会等五部委联合印发《关于开展个人税收递延型商业保险试点的通知》。《通知》显示,公募基金作为个人商业养老账户的投资范围,将在2019年5月对接个人账户,助力我国三支柱养老体系开展有益探索。同时,《通知》要求,“试点期间,中国银行保险监督管理委员会、证监会做好相关准备工作,完善养老账户管理制度,制定银行、公募基金类产品指引等相关规定,指导相关金融机构产品开发。做好中登公司平台与商业银行、税务等信息系统的对接准备工作。” 业内人士表示,在海外,养老目标基金因为很好地贴合了个人养老金投资的需求,得以快速发展壮大。国内养老目标基金采用多元资产配置策略、严格控制回撤等规范的投资运作,有望为个人养老投资提供一站式解决方案,有效满足居民养老资金的保值增值需求。[详情]

养老目标基金又有新进展 获反馈公司蓄势待发
养老目标基金又有新进展 获反馈公司蓄势待发

  市场关注已久的公募养老目标基金又有新的进展。记者获悉,近日,首批上报养老目标基金的公司收到相关修改意见。 目前针对养老目标基金相关修订意见主要是一些细节上的调整,如基金名称中需要体现最短持有期等要求,养老目标基金可能需要批量改名,此外,还需要就产品到期的转型方案做出说明等。这或许意味着首批产品获批落地已经箭在弦上,业内人士预计7月份正式落地。 证监会网站新基金审批表显示,分别在5月11日和7月4日获得第一次反馈意见的养老目标基金已经达到29只,未来首批成立的公募养老目标基金有望从中诞生。业内人士预计,首批获得“准生证”的养老目标基金可能在10只左右。 部分产品需改名 自今年3月证监会发布了《养老目标证券投资基金指引(试行)》(下称指引)以来,公募行业积极申报产品,截至7月6日目前已经上报57只此类产品。7月4日有9只产品收到了第一次书面反馈意见,而近日不少养老目标基金又获得新的修订意见,显示出养老目标基金的审核节奏明显加快。 记者从北京、上海、深圳、广州等地多家基金公司获悉,近期这些公司旗下养老目标基金确实收到了修订意见。一家基金公司人士表示,此次收到的修订意见并非是规则上大变动,而主要是一些细节上面的调整,一是养老目标型产品到期之后的转型方向需要写清楚;二是涉及基金改名,策略是目标日期或目标风险要体现在基金名称中,最短持有期也要体现在基金名称中。 “我们也收到了反馈意见,其中也是涉及改名。”另一家基金公司人士表示,根据该公司的基金设计,封闭运作期是三年品种,需要在名字中增加“三年持有期”。此外,他还强调,如果养老目标风险基金是三年滚动,也就是按照每一笔申购滚动计算,封闭期为三年。 从上报的养老目标基金来看,只有华夏基金申报的“金建养老目标日期2040三年持有期混合型基金中基金(FOF) ”、“金葵养老目标日期2045三年滚动开放混合型基金中基金(FOF) ”、“养老目标日期2045三年滚动开放混合型基金中基金(FOF) ”等三只基金名称中有“三年滚动开放”或“三年持有期”字样。 此外,还有一家基金公司人士表示,针对养老目标基金到期后转型也有相关要求。 积极备战产品发行 业内人士表示,养老目标基金的审核节奏有所加快,乐观预计此类基金将很快落地。 证监会最新新基金审批表显示,目前获得第一次书面反馈意见的养老目标基金达到29只,分别属于20家基金公司,其中,华夏、汇添富、易方达旗下有3只基金获得第一次反馈,嘉实、泰达宏利、中欧则有2只基金获得第一次书面反馈,其余基金公司只有1只基金获得第一次书面反馈。 业内人士认为,首批成立的公募养老目标基金有望在获得反馈的29只产品中诞生,预计在10只左右。当然,具体情况还要以“准生证”正式下发为准。 此前,有消息称首批养老目标基金将在7月中下旬获批,因此已获得反馈的基金公司都在积极备战发行。一家基金公司人士说,近期在加班加点准备养老目标基金的相关营销方案。还有基金公司人士表示,首批获得“准生证”的养老目标基金肯定会第一时间投入发行,各大基金公司也在和渠道积极沟通,加强宣传材料的制作等。他认为,一旦7月份首批获得批文,在8月份会打响发行大战,非常考验各家公司市场营销能力,市场部压力颇大。 值得一提的是,让市场对养老目标基金期待很高的是税收优惠。今年4月份,五部委联合印发《关于开展个人税收递延型商业保险试点的通知》。《通知》显示,公募基金作为个人商业养老账户的投资范围,将在2019年5月对接个人账户,助力我国三支柱养老体系开展有益探索。同时,《通知》要求,“试点期间,中国银行保险监督管理委员会、证监会做好相关准备工作,完善养老账户管理制度,制定银行、公募基金类产品指引等相关规定,指导相关金融机构产品开发。做好中登公司平台与商业银行、税务等信息系统的对接准备工作。” 业内人士表示,在海外,养老目标基金因为很好地贴合了个人养老金投资的需求,得以快速发展壮大。国内养老目标基金采用多元资产配置策略、严格控制回撤等规范的投资运作,有望为个人养老投资提供一站式解决方案,有效满足居民养老资金的保值增值需求。[详情]

面对养老目标基金面世 你会不会出手?(附基金表格)
面对养老目标基金面世 你会不会出手?(附基金表格)

  面对养老目标基金的面世,你会不会出手? (附基金表格) 作者: 笑忘书paradise 来源:识基荟  导言:中国养老金市场尚处于起步阶段,从制度设计看,企业年金、职业年金、个人储蓄性养老金将是养老目标基金的主要配置力量,但是只有第二和第三支柱才是配置养老目标基金的主要力量,也是未来养老金的主要构成部分。 近期,有媒体明确表示,备受瞩目的养老目标基金很快将正式获批。这一消息也得到了业内基金公司人士对识基荟的证实! 一 何为养老目标基金? 所谓养老目标基金,是指以追求养老资产的长期稳健增值为目的,鼓励投资人长期持有,采用成熟的资产配置策略,合理控制投资组合波动风险的公开募集证券投资基金。今年3月,证监会发布了《养老目标证券投资基金指引(试行)》,标志着基金公司可正式开展该类创新基金业务。 此前,3月2日,备受期待的《养老目标证券基金指引(试行)》发布,业内机构解读称,本次指引的推出具有重要意义,养老目标基金将成养老金第三支柱核心产品。 二 目前申报的养老目标基金有哪些? 证监会官网信息显示,截至目前,已有29家基金公司共计申报了54只养老目标基金,其中20只收到了反馈意见,均为第一批提交材料的产品。据其他媒体消息,上周又有9只产品参加了评审答辩并收到反馈意见。综上,未来首批成立的养老目标基金或将从这29只产品中产生。 数据来源:证监会 制作:识基荟 三 与FOF做好区分 在管理养老基金时,要与普通的FOF区分开,首要做好风险控制,逻辑在于将预设风险测度指标和方法作为风险控制约束,设定相应的风险目标值,通过最大化收益,优化求解,得到既定风险下的最优资产配置策略。 从《指引》看,养老型FOF在子基金的筛选上要更偏重风格稳定性、风险收益指标和运作合规情况,子基金除指数基金、ETF和商品基金之外的,运作时间不得少于2年,最近2年平均季末基金净资产不得少于2亿元。 根据《养老目标证券投资基金指引(试行)》(下称《指引》)要求,养老目标基金是指以追求养老资产的长期稳健增值为目的,鼓励投资人长期持有,采用成熟的资产配置策略,合理控制投资组合波动风险的公开募集证券投资基金,包含目标风险策略基金和目标日期策略基金两类。 《指引》中提到,“公司具有较强的投资、研究能力,投资、研究团队不少于20 人,其中符合养老目标基金基金经理条件的不少于3 人。”  养老目标FOF 的基金经理通常有两种任职路径:其一,此前通过 FOF 基金经理考试的,通过公司提交补充材料和变更说明,审核通过者可转任养老目标基金的基金经理;其二,此前没有参加 FOF 基金经理考试的,新参加养老目标基金基金经理的考试,成绩合格者也可担任养老目标基金的基金经理。 四 该购买吗? 首批养老目标基金月底即将面世,那么该积极购买吗? 并非每个人适合!但是适合追求养老资金更多更快积累的投资人! 养老目标基金致力于为投资者提供养老资产的投资管理服务,投资风险和收益都由投资者自行承担,投资较为灵活,以满足具有不同风险偏好的投资需求,但无法保证收益。养老目标基金还可以根据投资需求提供不同风险收益特征的产品,比如不同风险等级的目标风险策略基金。所以相较之下,养老目标基金更适合为了追求养老资金更快更多积累,愿意承担一定风险的投资者或者明确自己风险偏好,希望找到对应风险收益特征产品的投资人。 以养老为目的投资计划需要以控制风险为前提,提高收益为目的![详情]

养老目标基金会给A股带来多少增量资金?
养老目标基金会给A股带来多少增量资金?

  ■阎 岳  从《养老目标证券投资基金指引(试行)》正式发布到现在,已经过去了4个多月。从证监会4月11日接受养老目标基金注册申报,也已过去了3个月。种种迹象显示,距离首批养老目标基金的获批已经为期不远了。养老目标基金在成为投资者新宠的同时,也会为A股市场带来可观的增量资金。 社会各界对于养老目标基金有着很高的期待。他们认为,养老目标基金有利于发挥公募基金专业理财在居民养老投资中的作用;形成专门养老投资的基金产品类别,便于投资者识别选择投资;有利于养老目标基金长期持续健康发展。 据悉,自4月11日首批42只养老目标基金申报以来,证监会已先后召集20家公司分两批对29只养老目标基金进行评审答辩。 对于我国即将到来的老龄化社会,养老目标基金这一全新的公募基金产品的诞生,在为投资者提供养老金投资一站式解决方案的同时,也对促进公募基金行业健康长远发展有着重要的积极意义。 2016年年底,《关于全面放开养老服务市场提升养老服务质量的若干意见》提出,规范和引导商业银行、保险公司等金融机构开发适合老年人的理财、保险产品,满足老年人金融服务需求。意见还对拓宽投融资渠道作出了规定。虽然文件后面所附的重点任务分工及进度安排表的负责部门中并没有证监会,但养老目标基金的制度设计对于提升养老服务质量的作用仍是不容忽视的。 国家发改委日前发布的《2017年中国居民消费发展报告》显示,2017年60岁以上老年人口占总人口比例达到17.3%,到2020年这一比重将提升到17.8%左右。之后,这一比重仍会逐年上升。在这样的背景下,养老就将成为一个非常社会化的问题。资本市场自然对这一问题不能置之不理,所以养老目标基金只是第一步,后续还会有更多依托于资本市场的理财产品出现。 在当前的基金投资中,仍有为数不少的投资者秉持的是“炒”的观念,这与现在的市场整体环境有一定关系。但在公募基金投资者中,也有一部分奉行的是长期投资、价值投资理念,比如采用基金定投的方式,或者在基金净值相对低位的时候追加投资。这样的投资者在公募基金的投资中均获得了可观的收益。 为了保障投资者的资金安全和收益,《养老目标证券投资基金指引(试行)》规定,基金管理人要具备5年以上金融行业从事证券投资、证券研究分析、证券投资基金研究评价或分析经验,其中至少2年为证券投资经验;或者具备5年以上养老金或保险资金资产配置经验。这就意味着,没有丰富投资经验和业绩的基金管理人是无法管理养老目标基金的。 而且,养老目标基金可以设置优惠的基金费率,并通过差异化费率安排,鼓励投资人长期持有。基金管理人、基金销售机构向投资人推介养老目标基金,非常强调要和投资人年龄、退休日期、收入水平、投资期限等相匹配。将合适的产品卖给合适的人,也决定了养老目标基金会遵从理性健康的发展理念。 从以上分析来看,养老目标基金的安全系数是非常高的,具有价值投资和长期投资的双重属性。从居民养老理财的需求出发,养老目标基金是值得投资者认真考虑的一个产品。从居民人口的老龄化趋势来看,养老目标基金的需求量将是十分庞大的,未来随着A股市场的好转,这个产品将成为市场增量资金的重要来源。[详情]

程亮亮:养老基金目标日期策略与目标风险策略怎么选
程亮亮:养老基金目标日期策略与目标风险策略怎么选

  目标日期策略与目标风险策略怎么选 中国证券报 □兴全基金 程亮亮 中国的养老保障第三支柱未来发展空间巨大。今年2月份,证监会正式发布了《养老目标证券投资基金指引(试行)》并自公布之日起施行。4月份财政部等五部委联合印发《关于开展个人税收递延商业养老保险试点的通知》。这些政策的出台都意味着我国养老保障体系的第三支柱将迎来巨大发展。作为第三支柱的重要工具,养老目标证券投资基金(下称“养老目标基金”)成为广大个人投资者的重要选择渠道。 养老目标基金是以追求养老资产的长期稳健增值为目的,鼓励投资者长期持有,采用成熟的资产配置策略,合理控制组合波动风险的公开募集证券投资基金。按照指引要求,未来养老目标基金将主要采用两种投资策略,即目标日期策略和目标风险策略。广大投资者又该如何选择呢? 所谓目标日期策略,就是以投资者退休日期为目标,根据不同生命阶段风险承受能力进行资产配置的投资策略。这种策略基于一种年龄与风险承受能力的相关性框架,假定投资者随着年龄增长,风险承受能力会逐步下降,从而随着所设定的目标日期临近,逐步降低权益类资产的配置比例,增加非权益类资产的配置比例。 所谓目标风险策略,则根据特定的风险偏好来设定权益类资产、非权益类资产的配置比例。此类策略一般都会按照某一特定的波动率来进行资产配置,并采用有效的措施控制风险。一般会分为成长型、平衡型和保守型,以匹配不同风险偏好的投资者。 两种策略很难说孰优孰劣。目标日期策略的优点是一站式解决养老问题,买入即可,后续无需再费心,当然也需要跟踪所投产品在权益类资产与非权益类资产之间的风险暴露。由于目标日期策略通常期初都会采用较为进取的配置策略,权益类资产比重较高,所以早期的波动率会相对较高。此类策略产品需要投资者有一个较为长期的投资计划,并能够坚持下去。但是从过往的运作经验来看,由于此类产品多为开放型产品,不少投资者在面临产品净值回撤较大时会选择赎回,从而产生与产品策略最初的设计相背离的结果。 目标风险策略则需要投资者根据市场情况进行主动决策。由于A股市场具有新兴市场特征,波动率相对较高,目标风险策略的匹配有效性或将更高。另外就是相比目标日期策略中的主要因素目标退休日期之外,投资者实际的投资需求还会受到资产、健康状况等多种因素影响,单一的目标日期策略难以满足不同投资者的需求。对风险偏好明确的投资者,目标风险策略将更为契合。当然,从另一个角度看,目标风险策略同样可以通过科学设置配置计划,达到与目标日期策略相似的配置效果。 作为一种投资产品,投资者自然需要考虑费率与风险水平问题。一般而言,目标风险基金的产品,无论是子基金还是母基金,费率都会低于目标日期策略产品。从风险水平来看,由于目标风险策略产品的目标是保持风险一致,最通用的做法就是将权益和非权益类的持仓比例固定,而在特殊的时间段内管理人可以适度调整配置策略从而降低产品的整体波动率。 从上述简单分析来看,目标日期策略与目标风险策略各有优劣,如果投资者对于自己的养老投资需求清晰,风险偏好也较为明确,目标风险策略将更为合适;而如果对投资较为陌生,则可以考虑选择目标日期策略产品。但需要强调的是,按照自己的风险偏好和资金使用需求、投资时间规划去选择适合自己的产品才是最重要的。[详情]

推进节奏提速 养老目标基金或将落地
推进节奏提速 养老目标基金或将落地

  养老目标基金又有新进展。近日,有5家公司首批上报的9只养老目标基金参加了评审答辩,并于7月5日收到了证监会书面反馈意见。加上此前已经收到反馈意见的20家公司旗下的20只产品,未来首批成立的公募养老目标基金有望从这29只产品中诞生。 业内人士预计,按照目前逐步提速的推进节奏,我国的养老目标基金或将很快落地,首批获批的产品数量也可能会超出市场预期。 随着我国人口老龄化程度不断加深,社会养老体系面临不均衡、不充分等问题,养老目标基金采用多元资产配置策略、严格控制回撤等规范的投资运作,有望为个人养老投资提供一站式解决方案。 此前,财政部、税务总局、人社部、银保监会和证监会等五部门联合发布《个人税收递延型商业养老保险试点的通知》,标志着酝酿多年的个人养老第三支柱正式启动。五部门明确试点结束后,根据试点情况,结合养老保险第三支柱制度建设的有关情况,有序扩大参与的金融机构和产品范围,将公募基金等产品纳入个人商业养老账户投资范围。 什么是“养老目标”基金? “养老目标”基金是指以追求养老资产的长期稳健增值为目的,鼓励投资者长期持有,采用成熟的资产配置策略,合理控制投资组合波动风险的公开募集证券投资基金。 采用什么样的策略? 养老目标基金应当采用成熟稳健的资产配置策略,控制基金下行风险,追求基金长期稳健增值。投资策略包括目标日期策略、目标风险策略以及中国证监会认可的其他策略。 什么是目标日期策略? 采用目标日期策略的基金,应当随着所设定目标日期的临近,逐步降低权益类资产的配置比例,增加非权益类资产的配置比例。权益类资产包括股票、股票型基金和混合型基金。 什么是目标风险策略? 采用目标风险策略的基金,应当根据特定的风险偏好设定权益类资产、非权益类资产的基准配置比例,或使用广泛认可的方法界定组合风险(如波动率等),并采取有效措施控制基金组合风险。采用目标风险策略的基金,应当明确风险等级及其含义,并在招募说明书中注明。 目前进度如何? 从公募基金募集申请核准进度上看,一般分为受理、审查、决定三个环节,参加评审答辩、收到反馈意见则处在关键的审查阶段,这也意味着首批养老目标基金注册和获批已经箭在弦上,与每个人的养老密切相关的国内养老目标基金即将问世。 采用什么样的产品形式? 养老目标基金拟采用基金中基金(FOF)形式运作。 广发证券研报认为,对于养老金的投资来说,其投资目标一定不是追求绝对收益,而是要为投资者的退休提供足够的生活来源,以维持一定质量的晚年生活。在养老金投资中,最重要的问题之一是控制风险。 有什么投资特征? 养老目标基金定期开放的封闭运作期或投资者最短持有期限应当不短于1年。养老目标基金定期开放的封闭运作期或投资者最短持有期限不短于1年、3年或5年的,基金投资于股票、股票型基金和混合型基金的比例原则上不超过30%、60%、80%。 养老目标基金主要是对接第二支柱或第三支柱的投资需求,其投资目标与第一支柱目标(满足养老参与人退休后的基本生存需求)存在明显差异。第二支柱、第三支柱的投资目标是目标替代率,即劳动者退休后,其养老金收入占其退休前工作收入的比例。适当的发挥长期资金(如权益类资产)的优势,主动承担风险,有助于达到养老参与人退休前制定的目标替代率,更好地满足其养老需求。 做好投资者教育 养老目标基金的宣传推介材料应当明确“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺,并在显著位置使用醒目方式注明产品不保本,可能发生亏损。 基金管理人应当对养老目标基金编写专门风险揭示书,并要求投资人以书面或电子形式确认其了解产品特征。养老目标基金风险揭示书中应当包括但不限于基金投资策略、权益类资产配置比例、基金风险特征以及基金管理费、托管费、销售费用等情况。(高畅/综编)[详情]

【科普】养老目标基金要来了 该不该投?怎么投?
【科普】养老目标基金要来了 该不该投?怎么投?

  养老目标基金怎么挑?关键还是看管理人! 作者:华夏基金 “人谁不顾老,老去有谁怜?莫道桑榆晚,为霞尚满天。” 退休后拿什么养老?如何确保一个高品质的老年生活?不管现在年轻还是年长,养老都是一个我们不可逃避的话题。随着社会变迁,全靠“养儿防老”已不现实,“储蓄养老”又担心跑不赢通胀,养老早做准备、合理投资,养老目标基金正好为我们提供了一个公开透明的好投资工具,被认为是支持个人养老的重要力量。 1、养老靠政府,养老有子女,我有社保,养老保险,是否还需要投养老目标基金? 养老目标基金与基本养老保险(就是我们每月缴纳的社保)、企业年金、商业养老保险等一起构成了我国多层次的养老保险体系。 国家基本养老保险目前是退休后最主要的收入来源之一。但它能够提供的退休金却较为有限。中国养老金融50人论坛相关数据显示, 基本养老保险的养老金替代率从1997年的70.79%下降到了2014年的45%。如果仅依靠基本养老金,退休后收入会有较为明显的下降,生活质量可能受到影响。因此,补充养老金收入非常重要。 养老目标基金、企业年金、商业养老保险等正是为了补充养老金收入而出现的。但企业年金目前仅有部分企业提供,覆盖面较小。而且企业年金具体投资产品个人几乎没有选择余地,个人可以主动选择的产品中,商业养老保险定位于低风险、低收益,养老目标基金则可以根据投资需求提供不同风险收益特征的产品,给予普通投资者更多选择。 2、投资养老,为什么选公募? 公募基金行业经过20年积累,能够发挥自己的专业投资能力,担当养老金投资管理主力军。中国基金业协数据显示公募基金成立20年,偏股型基金年化收益率为16.18%,超出同期上证综指平均涨幅8.5个百分点,跑赢上证综指1倍。债券型基金平均年化收益率为7.64%,超出现行3年期银行定期存款基准利率4.89个百分点。更诞生了多只“十年十倍”的长跑绩优基金,比如华夏大盘精选基金自成立以来累计收益率超23倍,已成立15年的华夏回报年化收益率超18%。银河证券显示公募基金成立20年来,全行业累计为持有人盈利2.23万亿元,其中华夏基金盈利2119.72亿元,位居榜首;全行业共分红2.06万亿元,其中华夏基金分红1383.20亿元,同样是第一。 公募基金是运作最规范的财富管理机构,在投资范围、销售方式、信息披露等方面公开透明。这些都契合了养老金运营安全性的要求。公募基金也培育了一大批专业的投资管理人才、公募基金拥有丰富的产品类型,能匹配养老金多方面需求。 事实上,公募基金早已参与养老金投资管理中,积累了丰富的经验。目前全国社保18家境内委托管理人中,华夏基金等基金公司占据16席,管理资产占比超过90%。此外,在企业年金22家投资管理人中,华夏基金等公募基金占11家,保险占9家,券商2家。 3、养老目标基金与普通基金有何区别? 养老目标基金是一种创新型的公募基金,它以追求养老资产的长期稳健增值为目的,鼓励投资人长期持有,采用成熟的资产配置策略,合理控制投资组合波动风险。 首先,养老目标基金初期以FOF形式为主。其次养老目标基金定期开放的封闭运作期或投资者最短持有期限应当不短于1年,并更具运作周期规模权益配置比例,显然更鼓励基金投资者长期持有基金。养老是一件长期的事,不是今天投资,明天看收益,需要有充分的时间积累,才能享受复利投资的效果。 4、什么样的养老目标基金适合我? 养老目标基金主要采用两种投资策略——目标日期策略和目标风险策略。其中目标日期策略是一种一站式的养老金投资模式。 如果您对自己养老金投资的需求清晰、明确自身风险偏好,且有一定的市场投资经验,建议您选择目标风险基金。如果您是一名投资小白,或者比较忙,无暇顾及账户资产管理,那么目标日期基金是您的不二之选。目标日期基金对长期资产配置趋势一目了然。更重要的是,买入基金后,可以省去个人的日常维护,市场判断和调整操作都交由专业的投资管理人去做。 5、养老目标基金怎么选? 挑选养老目标基金核心是挑选基金管理人,要选择综合实力优秀在养老金管理领域有丰富经验积累的基金公司。 华夏基金高度重视养老金业务,从成立之初就视其为战略发展方向,是业内最早9家首批获得全部养老金业务资格基金公司之一。目前华夏基金已经申报了多只养老目标基金产品,力争成为首批养老目标基金管理人。华夏基金配备强有力的投研团队,对养老目标基金的两种投资策略均有深入研究。并与海外资管机构磐安资产管理、罗素投资、荷兰NNIP等进行深入合作,将海外经验本土化。成立20年来,华夏基金平均每天举办三到五场线下投资者教育工作,目前投资者教育正向养老客户投资大力倾斜。[详情]

王群航:养老目标基金或大幅拒绝货币基金
王群航:养老目标基金或大幅拒绝货币基金

  由首批养老目标基金本月有望获批想起 来源:微信公众号王群航  作者:王群航 昨晚,圈内刷屏的重要消息之一是:首批养老目标基金本有望获批,最快7月中旬或月底。好消息!不过,在此同时,我想起了另外一件事,即第二批拿到批文的三只公募FOF在产品文件中都有内容相同的这样一句话: (1)中融量化精选混合FOF在《招募说明书》第九部分“基金的投资”中的第四节“投资限制”里的第20条写到:“本基金投资货币市场基金的比例不得超过基金资产的5%”。 (2)前海开源裕源混合FOF在《招募说明书》第九部分“基金的投资”中的第二节“投资范围”里的第三段中间写到:“货币市场基金的投资比例不超过基金资产的5%”。 (3)上投摩根尚睿混合FOF在在《招募说明书》第九部分“基金的投资”中的第四节“投资限制”里的第16条写到:“货币市场基金比例不超过基金资产的5%”。 一方面,货币市场基金是国家法定一级分类里的一个基本类别;另一方面,过往的基础市场行情中不止一次地出现过股债双杀的情况;再者,首批公募FOF从去年年末的高仓位配置货币市场基金,到今年以来的大规模退出货基,以致于至上半年末净值都还在“水面”之下。由此,我在想:作为非常重要创新的养老目标基金,是否也会在未来的资产配置和投资运作中旗帜鲜明地、大幅度地拒绝货币市场基金呢?拭目以待吧。 王群航 ■ 中国专业研究基金时间最长的人; ■ 重点、系统研究FOF最早的人; ■ 清华大学、北京大学外聘教师; ■ 中国保险资产管理业协会专家讲师; ■ 新华社瞭望智库30成员之一; ■ 中国基金行业最高奖项“金牛奖”和“金基金”奖的评委; ■ 中央电视台特邀嘉宾; ■ 中国证券网特聘专家; ■ 参与过全国基金从业人员资格考试教材《证券基础知识》、《证券投资基金》、高校教材《个人理财》、《中国资产管理行业发展报告》(2014)的编写工作; 个人著作: 《初买基金必读》 《基金精选100》 《基金投资必读》 《基金精选2008》 《基金精选2009》 《私募证券FOF:大资管时代下的基金中基金》 《王群航选基金》系列丛书等 [详情]

首批养老目标基金有望月底获批
首批养老目标基金有望月底获批

  据中国证券报报道,多家基金公司证实,备受瞩目的养老目标基金很快或将正式获批。“最快7月中旬或月底,首批养老目标FOF就有可能获批。”某中型基金公司人士表示。证监会官网信息显示,截至目前,已有29家基金公司共计申报了54只养老目标基金,其中20只收到了反馈意见,均为第一批提交材料的产品。[详情]

首批养老目标基金有望月底获批 20只收反馈意见
首批养老目标基金有望月底获批 20只收反馈意见

  多家基金公司向中国证券报记者证实,备受瞩目的养老目标基金很快或将正式获批。“最快7月中旬或月底,首批养老目标FOF就有可能获批。”某中型基金公司人士表示。证监会官网信息显示,截至目前,已有29家基金公司共计申报了54只养老目标基金,其中20只收到了反馈意见,均为第一批提交材料的产品。 各家公司“摩拳擦掌” 一家大型基金公司养老金业务负责人表示,“目前公司在做很多准备工作,除了常规的产品材料外,重点更多在于投资者教育等方面。” “有可能这个月中下旬就获批。”另一家大型基金公司养老金业务负责人表示。据他了解,不少公司推出了多种策略的养老目标基金,这次可能只会批一到两只产品,不会全批。 业内人士指出,养老目标基金审批走的是普通程序,审核期限通常为6个月。目前来看,自证监会4月11日接受养老目标基金注册申报以来已过去3个月,中间经过两批答辩论证,基金行业准备日益充分,预计养老目标基金推出时间渐近。 据记者了解,自4月11日首批42只养老目标基金申报以来,证监会已先后召集20家公司分两批对29只养老目标基金(包括9只目标风险基金和20只目标日期基金)进行评审答辩。其中,有2只产品以上参与答辩的基金公司有6家,另有14家公司有1只产品参与答辩。 并非所有公募基金管理人都符合管理养老目标基金的资格。为了满足要求,不少公司正摩拳擦掌,积极备战。“早在准备公募FOF产品时,我们已在市场上招聘最优秀的FOF基金经理,接触了不少华尔街的海派精英并招揽了优秀人才。此轮在搭建养老目标基金的管理团队时,一方面,加大了两个团队的业务交流,有些投研人才及成果由两个团队共享;另一方面,公募FOF工作的展开,也为养老目标基金准备了较齐全的产品储备。” 销售及投教重点或不同 “毕竟养老目标FOF和普通公募基金有很大的不同,需要提升大众的养老准备意识,产品的特点介绍也会围绕这方面展开,养老目标FOF的销售以及投教工作应该都会和普通基金一样。”上述大型基金公司养老金业务负责人表示,“这类产品特别需要销售渠道充分向投资者进行解释说明,并在市场波动时及时安抚及陪伴投资者。” 某接近监管的人士表示,销售机构方面,希望能调动银行、券商、互联网平台的积极性。“未来可能年轻人都不知道银行渠道是什么,大家用手机就解决问题了。在互联网平台上如何卖一个长期的产品,是一个很大的课题,也是下一步需要全行业齐心协力解决的难点。” 业内专家还告诉记者,希望业内优秀公司能结合养老金的发展,培育出真正的投顾队伍,这其中会有一些难点,包括如何真正考核管理人的素养、如何对管理人的道德进行约束、收费模式如何设计等等。 展望未来养老目标基金的销售,嘉实基金总经理经雷表示,虽然老路走习惯了,但行业应该意识到,“卖方代理”模式没有真正站在目标客户的立场,整体配置与投资者需求并不匹配。未来“买方代理”模式才是符合投资者利益的最好制度安排。他表示,渠道方面,对于养老目标基金的销售,除了传统的渠道销售之外,更期待从机构业务着手进行推动。 至于会否推出公募养老产品的默认机制,接近监管的人士表示,这是一个长期的工作,需要循序渐进推进。未来批下来的养老目标基金要先做好,真正把基础打好,才能推动默认机制。[详情]

审批提速 养老目标基金有望7月底面世
审批提速 养老目标基金有望7月底面世

  审批提速 养老目标基金有望7月底面世 本报记者 庞华玮 广州报道 有基金业的消息人士透露,近期养老目标基金审批节奏加快,并有望7月底面世。各家基金公司正抓紧产品申报、反馈答复、渠道、投资者教育等各项准备工作。 新基金来袭 7月9日,有基金业的消息人士向21世纪经济报道记者透露:“养老目标基金预计7月底出来。”而据记者获悉,有基金公司已在准备相应的宣传稿件。 当天,一家首批申报养老目标基金的基金公司人士向记者表示,“我们还没答辩,在等通知。但上周(注:6月30日-7月6日)有9只第一批申报的养老目标基金产品参加了评审答辩,7月5日收到了证监会书面反馈意见,养老目标基金的审核节奏明显加快。” 截至上周,已有20家公司的29只产品通过评审答辩并获取反馈意见。根据证监会7月2日公布的基金募集申请最新情况显示,截至6月22日,有26家基金公司合计提交55只养老目标基金申请材料。 至于监管层的第一次反馈意见,根据公开报道,有基金公司反映,主要是要求说明目标日期策略与境外成熟策略的区别,并论证其合理性;关于设计下滑曲线的方法论是否一致、是否考虑中国特有国情;子基金选择制度及标准等。此外,还有对投资者教育、投资适当性的安排等。 据记者了解,各家基金公司在加速推进养老目标基金的申报和后期的相关工作。 一家大型基金公司首批申报了3只养老目标基金,公司人士表示:“我们有的产品收到了第一次反馈意见,有的还没收到。不过我们一直在积极做相关准备,除了产品,营销渠道和投资者教育也都在积极进行。公司是将养老目标基金视为重点产品来对待的。” 另有上海某基金公司表示,已上报1只养老目标基金,正在准备上报另外两只养老基金产品。 7月9日,格上财富研究员张婷表示:“目前养老目标基金是各大基金公司争抢的对象,在老龄化背景下,养老理财需求迫切,养老资金配置空间巨大,养老目标基金将给行业带来持续的增量资金,很多基金公司已经提前布局,更多是为后期更长时间做准备。” 公募将成第三支柱主力 我国养老保险制度 “三支柱”包括:“第一支柱”基本养老保险;“第二支柱”补充养老保险,包括企业年金、职业年金等;“第三支柱”是以商业养老保险为主的自愿性个人养老金。 我国养老金高度依赖第一支柱,公共财政负担大;第二支柱企业年金覆盖人群仅2331万人,职业年金刚刚起步;第三支柱个人补充养老发展滞后。而公募基金在第三支柱的养老目标基金发展中,大有可为。 养老保险制度的第三支柱潜力巨大。对比中美两国养老体系不难发现,美国第一支柱仅占社会养老资金总体量的11%,而第三支柱占比高达30%。而在我国,养老金第一支柱承担着78%的养老职责,第三支柱则刚刚起步,比如,养老目标基金今年才开始有实质性的进展。 今年3月,证监会发布《养老目标证券投资基金指引(试行)》,旨在支持公募基金行业服务个人投资者养老投资。 4月份,五部委发布《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》,个人税收递延商业养老保险是养老金体系第三支柱顶层设计。5月1日在上海、福建以及苏州工业园区开始试点的个人税收递延型养老保险出台。试点期限暂定一年。2019年5月试点结束后,公募基金等产品将纳入个人商业养老账户投资范围。事实上,不少基金公司希望在明年5月之前拿到养老目标基金获批文件,所以最近积极申报养老目标基金。 养老目标基金潜力巨大。在海外,公募基金已成为养老基金尤其是第三支柱个人养老基金实现保值增值的较优配置工具。截至2017年6月30日,美国的IRA个人退休账户资产,有近一半投资在公募基金上,美国的公募基金,也有近一半来自于DC和IRA。养老目标基金在美国市场发展已非常成熟,截至2017年底,诞生于上世纪90年代的美国目标日期基金规模已超过11160亿美元,来源于养老金的资金占比为87%,是过去十年最受投资者和退休计划发起人欢迎的产品。 养老保险制度第三支柱将启动,公募是否做好了准备? 业内普遍认为,公募基金拥有20年的专业投资经验,能够实现养老金第三支柱长期稳健收益。公募基金成立20年,偏股型基金年化收益率为16.18%,超出同期上证综指平均涨幅8.5个百分点,跑赢上证综指1倍。债券型基金平均年化收益率为7.64%,超出现行3年期银行定期存款基准利率4.89个百分点。 事实上,基金行业早已参与养老金投资管理,为服务养老金第三支柱积累了丰富经验。目前已经进行市场化投资运营的养老金资产中,包括全国社保基金、企业年金及部分基本养老金,其中约60%由基金公司投资管理。长期以来,公募基金为养老金产品的保值增值做出了重要贡献。截至2017年底,公募基金管理公司受托管理各类养老金超过1.47万亿元,社保基金自2001年以来的年平均收益率达到8.37%,企业年金自2007年以来的年平均收益率达到7.57%。 投教是关键 随着养老目标基金渐行渐近,当基金公司满心欢喜的时候,投资者会不会买账?此时基金公司更关注投资者教育。 张婷表示:“由于目标养老基金本身的时间长、低风险的特征,初期可能很难受到投资者热捧,更多的是经过几年的市场考验,基金公司把业绩和风险控制做好,之后才能获得更多的市场机会。” 7月9日,一家北京大型基金公司人士表示,公司在积极做投资者教育工作。“养老目标基金主要分为目标风险策略和目标日期策略。实际上,养老目标基金都是长期投资,如果是目标风险策略还好说收益率和风险,目标日期就不好说了,毕竟它的风险是随着投资者年龄增大而下降的。我们更多是希望投资者形成‘投资养老’而非‘储蓄养老’或‘养儿防老’的理念,最终目标是提升其退休后的养老金替代率。” 而保值增值目标上,养老目标基金的收益率无疑是投资者关心的焦点。 事实上,部分已上市养老产品,社保基金自2001年以来的年平均收益率达到8.37%,企业年金自2007年以来的年平均收益率达到7.57%。那么,养老目标基金会不会以这些基金做对标? 7月9日,一家华南某基金公司人士表示:“可能很难以这些为标准,因为策略不一样。比如,我们报的产品是目标风险,投资股票比例不超过30%,波动率也有上限。收益真的不好预测,主要还是看市场。”上述华南某基金公司人士说。 对于销售,上述华南某基金公司人士表示,“募集规模很难估计,我们是跟银行合作的,就是我们在设计产品的时候有去银行那边收集意见,因为他们直接接触一线客户。所以应该不会太差吧。” 但行业内大多都不太有把握。一位基金公司人士表示:“未来的销售量上,现在我们跟银行都没有一个预估,但不是特别乐观就是了,根据规定,养老目标基金采取FOF形式。而此前的FOF产品其实做得一般。” Wind数据显示,一批公募FOF自去年成立,在今年股市债市双双下跌的情况下,目前可查到的投资回报中,截至7月9日,今年以来全部公募FOF产品收益皆为负,最高亏损12%。 (编辑:李新江)[详情]

首批养老目标基金本月有望获批 这些产品入围"有戏"
首批养老目标基金本月有望获批 这些产品入围

  多家基金公司向中证君(微信号:xhszzb)证实,备受瞩目的养老目标基金很快将正式获批。 “最快7月中旬或月底,首批养老目标FOF就有可能获批。我们最近在‘疯狂’地准备投教材料,希望第一批中就有我司。”某中型基金公司人士表示。 证监会官网信息显示,截至目前,已有29家基金公司共计申报了54只养老目标基金,其中20只收到了反馈意见,均为第一批提交材料的产品。据其他媒体消息,上周又有9只产品参加了评审答辩并收到反馈意见。综上,未来首批成立的养老目标基金或将从这29只产品中产生。 最快有望7月中下旬获批 “会里在审,大家都在催,也在焦急地等待着。”一家大型基金公司养老金业务负责人表示,“目前公司也在做很多准备工作,除了常规的产品材料外,重点更多在于投资者教育等方面。” “有可能这个月中下旬就获批。”另一家大型基金公司养老金业务负责人表示。据他了解,不少公司推出了多种策略的养老目标基金,这次可能只会批一到两只产品,不会全批。 根据《养老目标证券投资基金指引(试行)》(下称《指引》)要求,养老目标基金是指以追求养老资产的长期稳健增值为目的,鼓励投资人长期持有,采用成熟的资产配置策略,合理控制投资组合波动风险的公开募集证券投资基金,包含目标风险策略基金和目标日期策略基金两类。 业内人士指出,养老目标基金审批走的是普通程序,审核期限通常为6个月。目前来看,自证监会4月11日接受养老目标基金注册申报以来已过去3个月,中间经过两批答辩论证,基金行业准备日益充分,预计养老目标基金推出时间渐近。 [详情]

公募养老渐近 9只养老目标基金参加第二批评审答辩
公募养老渐近 9只养老目标基金参加第二批评审答辩

  公募养老渐近!9只养老目标基金参加第二批评审答辩 近日又有9只首批上报的养老目标基金,收到了证监会的反馈意见,首批产品注册已经箭在弦上。 黄慧玲 图片来源:视觉中国 市场关注已久的公募养老目标基金又有新进展!据了解,近日又有9只首批上报的养老目标基金,收到了证监会的反馈意见,首批产品注册已经箭在弦上。 所谓养老目标基金,是指以追求养老资产的长期稳健增值为目的,鼓励投资人长期持有,采用成熟的资产配置策略,合理控制投资组合波动风险的公开募集证券投资基金。今年3月,证监会发布了《养老目标证券投资基金指引(试行)》,标志着基金公司可正式开展该类创新基金业务。 据了解,首批上报的产品有40只,涉及20家基金公司。前期包括南方、华夏等在内的第一批上报产品的20只产品参加了第一批评审答辩,进入“第一次反馈意见”阶段。上周有9只产品参加了第二批评审答辩,7月5日收到了证监会书面反馈意见,养老目标基金的审核节奏明显加快。 上海一位基金公司人士向记者确认该公司上报的两只产品均获得书面反馈,目前正针对反馈的问题准备材料。“从监管层的反馈意见看,这次反馈意见更加细化,并更具指向性,主要是要求说明目标日期策略与境外成熟策略的区别,并论证其合理性;关于设计下滑曲线的方法论是否一致、是否考虑中国特有国情;子基金选择制度及标准等。此外,还有对投资者教育、投资适当性的安排等。”上述人士感到此次反馈意见非常细致。北京一位基金公司产品部人士称,收到的反馈意见也主要集中在养老目标基金下滑曲线如何设置等。“关注的问题比较细,基金公司需要提交详细的报告”。 值得一提的是,《指引》对基金公司和基金经理提出了较高的要求。《指引》指出,基金公司需满足成立两年以上;具有较强的资产管理能力,旗下基金风格清晰、业绩稳定,最近三年平均公募基金管理规模(不含货币市场基金)在200亿元以上或者管理的基金中基金业绩波动性较低、规模较大;投资、研究团队不低于20人,其中至少3人符合养老目标基金的基金经理条件;且公司成立以来或最近三年没有重大违法违规行为。 有业内人士预计,按照目前逐步提速的推进节奏,我国的养老目标基金或将很快落地,首批获批的产品数量也可能会超出市场预期。[详情]

养老目标基金要来了 首批20家公募29只产品箭在弦上
养老目标基金要来了 首批20家公募29只产品箭在弦上

  大动作!养老目标基金真要来了,首批20家公募29只产品已箭在弦上 市场关注已久的公募养老目标基金有了新进展! 券商中国记者了解到,近日又有9只首批上报的养老目标基金收到了证监会的反馈意见,至此已有20家公司的29只产品通过评审答辩并获取反馈意见,首批产品注册已经箭在弦上。 有业内人士预计,按照目前逐步提速的推进节奏,我国的养老目标基金或将很快落地,首批获批的产品数量也可能会超出市场预期。 养老目标基金审批节奏加快 随着养老目标基金渐行渐近,各家基金公司加速推进养老目标基金的申报注册。据不完全统计,6月的最后一周申报的养老目标基金产品数量与5月份相差无几。 今年3月,证监会正式发布《养老目标证券投资基金指引(试行)》,旨在支持公募基金行业服务个人投资者养老投资,在养老金市场化改革中更好发挥公募基金专业投资的作用,养老目标基金的落地也标志着我国专门面向居民养老需求的公募基金类别的诞生,公募基金助力中国养老事业更进一程。 特别是今年4月份,五部委发布《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》,意味着我国养老保险第三支柱建设已经启动。公募基金作为个人商业养老账户的投资范围,也将从2019年5月起对接个人账户。 不少基金公司紧锣密鼓的积极准备递交申报材料,就是想赶在明年5月之前拿到获批文件,以实现养老目标基金就可以对接个人商业养老账户。 据了解,除了养老目标基金之外,监管层还在酝酿政策,以助力更多的基金产品参与到养老市场化改革中来。 监管反馈更加细化 上海一位基金公司人士向券商中国确认该公司上报的两只产品均获得了书面反馈,目前正针对反馈的问题准备材料。 “从监管层的反馈意见看,这次反馈意见更加细化,并更具指向性,主要是要求说明目标日期策略与境外成熟策略的区别,并论证其合理性;关于设计下滑曲线的方法论是否一致、是否考虑中国特有国情;子基金选择制度及标准等。此外,还有对投资者教育、投资适当性的安排等。”上述基金公司人士认为此次反馈意见非常细致。 北京一位基金公司产品部人士称,收到的反馈意见也主要集中在养老目标基金下滑曲线如何设置等。“关注的问题比较细,基金公司需要提交详细的报告”。 两种策略各占一半 所谓养老目标基金是指以追求养老资产的长期稳健增值为目的,鼓励投资人长期持有,采用成熟的资产配置策略,合理控制投资组合波动风险的公开募集证券投资基金。在投资策略方面,按照3月2日证监会发布的《养老目标基金指引》,养老目标基金主要分为目标风险策略和目标日期策略。 采用目标日期策略的基金,应当随着所设定目标日期的临近,逐步降低权益类资产的配置比例,增加非权益类资产的配置比例,权益类资产包括股票、股票型基金和混合型基金;采用目标风险策略的基金,应当根据特定的风险偏好设定权益类资产、非权益类资产的基准配置比例,或使用广泛认可的方法界定组合风险(如波动率等),并采取有效措施控制基金组合风险。 据统计,目前已上报的54只养老目标基金中,目标风险策略和目标日期策略各占一半。Wind数据显示,目前汇添富基金、易方达基金等多家公司的产品申报覆盖了目标风险和目标日期两种策略。 养老目标基金发展初期主要采用基金中的基金(FOF)方式运作,利用成熟投资策略,力争长期收益;设置封闭期或最短持有期限,避免短期频繁申购赎回;鼓励基金管理人设置优惠费率让利于民,支持长期投资。华夏基金表示,对于老百姓来说,有的基金短期业绩很好,但风格激进,所以需要看长期的波动,关注长期效益更好的产品。从公司的角度看,大型基金公司在投研、风控能力等方面较强,同时也更珍惜自家声誉,投资者可以选择以往业绩较优秀、有美誉度的基金公司。 行业发展潜力巨大 事实上,养老目标基金之所以引起市场较高的重视,除了能够推动公募基金行业创新外,还承载着社会期望该类产品能为个人养老储备投资作出贡献,助力我国养老金第三支柱建设的意义。目前,我国人口老龄化程度不断加深,而社会养老体系仍面临不均衡、不充分等问题,养老目标基金采用多元资产配置策略、严格控制回撤、规范投资运作,能够为个人养老投资提供一站式解决方案,可有效满足居民养老资金保值增值的需求。 早在2017年11月,《指引》就开始向社会公开征求意见,社会各界普遍认为当前制定《指引》并推出养老目标基金,有利于发挥公募基金专业理财能力在居民养老投资中的作用;设立专门养老投资的基金产品类别,便于投资者识别选择投资。 在海外,养老目标基金在美国市场发展已非常成熟,截至2017年底,诞生于上世纪90年代的美国目标日期基金规模已超过11160亿美元,来源于养老金的资金占比为87%,是过去十年最受投资者和退休计划发起人欢迎的产品。 银河证券基金研究中心基金分析师俞慧君认为,养老金对接公募基金不仅在海外具有成功的实践经验,在我国也是非常不错的选择。就目前企业年金的现状来看,业绩不理想,养老金产品的数据披露不充分、产品类型差异化小,第三方评级业务缺少等问题,都使得企业、职业年金有更多的意愿将公募基金作为成熟的金融产品进行投资。除此之外,产品选择型将是个人储蓄养老、企业、职业年金的未来发展方向,公募基金自然是最理想的投资标的。 俞慧君指出,公募基金行业需要做出重大变革,一是要针对养老金市场需求,开发完善的产品体系,体现丰富化+工具化。二是为了更好的融合发展,相应的专业服务机构及业务亟需同步发展,养老金顾问业务、独立的第三方评价业务可以更好地规范市场,促使良性竞争。而对于储蓄养老的个人来说,跨期资产的储备与投资需要专业的养老金顾问予与指导,独立、客观与公平的第三方评价将有助于培育健康的市场竞争环境,提高个人储蓄养老的投资效率。[详情]

养老目标基金7月底有望获批 南方富国等20公司有戏
养老目标基金7月底有望获批 南方富国等20公司有戏

  养老目标基金7月底有望获批 来源:北京商报 养老目标基金面世时间表渐行渐近,近日,北京商报记者独家获悉,首批养老目标基金大概率将在7月底获批。数据显示,目前已有多达54只养老目标基金申报,不过,今年以来A股市场的低迷震荡、首批FOF基金业绩不佳、投资者认识度不足等问题,恐将给养老目标基金的发行与运作增加难度,该类创新产品对基金公司来说既是机遇也存在挑战。 首批名单将出炉 今年,公募基金市场创新产品频出,继首批独角兽基金成功募集后,备受市场期待的养老目标基金获批时间也临近。近日,北京一家基金公司内部人士向北京商报记者透露,本月底,首批养老目标基金大概率会获批,该公司有望会在第一批之列。另一家总部在北京的基金公司相关负责人也表示,圈内确实有在传养老目标基金可能会在7月获批。 然而,也有多家基金公司对北京商报记者表示,尚未从公司产品部负责人口中听到养老目标基金即将获批的信息,也有可能是答辩时间稍晚的原因,不会是第一批获批的基金公司,通常第一梯队的大型基金公司更容易率先拿到“入场券”。 据证监会最新发布的《基金募集申请核准进度公示表》(以下简称《公示表》)显示,截至6月22日,已有27家基金公司上报养老目标基金,共计多达54只,第一批上报的时间为4月11日。不难看出,基金公司对养老目标基金这一创新产品的布局热情。《公示表》显示,目前包括南方、民生加银、泰达宏利、富国、华夏等在内的第一批上报产品的20家基金公司均已进入“第一次反馈意见”阶段。 今年3月2日,证监会发布《养老目标证券投资基金指引(试行)》(以下简称《指引》),标志着基金公司可正式开展该类创新基金业务。所谓养老目标基金是指以追求养老资产的长期稳健增值为目的,鼓励投资人长期持有,采用成熟的资产配置策略,合理控制投资组合波动风险的公开募集证券投资基金。在投资策略方面,主要包括目标日期策略、目标风险策略以及证监会认可的其他策略。 据悉,采用目标日期策略的基金,应当随着所设定目标日期的临近,逐步降低权益类资产的配置比例,增加非权益类资产的配置比例,权益类资产包括股票、股票型基金和混合型基金;采用目标风险策略的基金,应当根据特定的风险偏好设定权益类资产、非权益类资产的基准配置比例,或使用广泛认可的方法界定组合风险(如波动率等),并采取有效措施控制基金组合风险。 积极筹备 值得一提的是,养老目标基金对管理人资质给出了较高的门槛,并非所有基金公司都能开展。《指引》指出,基金公司需满足成立两年以上,投资、研究团队不低于20人,其中至少3人符合养老目标基金的基金经理条件且成立以来或最近三年没有重大违法违规行为即可享有养老型公募基金管理资格。上海一家基金公司品牌部负责人坦言,监管此前还要求迷你基金较多的基金公司不能上报新产品,因此要布局养老目标基金还需将公司旗下迷你产品尽快清理。 另外,《指引》还要求养老目标基金需采取FOF或证监会认可的其他的运作形式,不过,从基金公司上报的养老目标基金产品名称来看,产品类型均为FOF。在运作期上,《指引》也明确,养老目标基金应采用定期开放运作方式或设置投资管理人最短持有期限,养老目标基金定期开放的封闭运作期或投资人最短持有期限应当不短于一年。 市场分析人士认为,在基金产品同质化严重的背景下,养老目标基金这类创新产品是一片待开发的蓝海,抢占市场先机十分关键。多家基金公司对北京商报记者表示正在积极准备该类产品的开展工作。 汇添富基金相关负责人就表示,公司目前正在积极搭建投研团队。上述北京基金公司内部人士也指出,“基于公司内部较为成熟的FOF团队以及齐全的产品储备,养老目标基金开展工作已经准备就绪,只等产品获批”,并透露,“公司所做的养老目标基金投资标的范围涵盖全市场产品,但考虑到双重收费问题,我们应该会优先选择自家产品。” 北京商报记者注意到,由于《指引》对养老目标基金经理提出“具备五年以上金融行业从事证券投资、证券研究分析、 证券投资基金研究评价或分析经验,其中至少两年为证券投资经验”等要求。多家基金公司也在积极招募人才,从百度搜索的招聘信息中就可以看到,有6家在深圳或上海的基金公司在招聘养老目标基金经理,5家匿名招聘,另外1家为平安大华基金。 平安大华就在招聘条件上要求,基金经理学历需为硕士研究生以上,并具备五年以上养老金、保险资金资产配置经验,历史业绩稳定、良好,无违法违规记录;在资产配置等领域有扎实的理论功底和实践经验等。岗位职责方面,基金经理需要参与或负责养老目标基金投资管理、根据不同产品要求制定相匹配的资产配置方案和投资策略;监控、跟踪和分析投资组合,并提出调整方案等。 机遇挑战并存 事实上,养老目标基金之所以引起市场较高的重视,除了能够推动公募基金行业创新外,还承载着社会期望该类产品能为个人养老储备投资作出贡献,助力我国养老金第三支柱建设的意义。 早在2017年11月,《指引》就开始向社会公开征求意见,社会各界普遍认为当前制定《指引》并推出养老目标基金,有利于发挥公募基金专业理财能力在居民养老投资中的作用;设立专门养老投资的基金产品类别,便于投资者识别选择投资。 据了解,养老目标基金在美国市场发展已非常成熟,截至2017年底,诞生于上世纪90年代的美国目标日期基金规模已超过11160亿美元,来源于养老金的资金占比为87%,是过去十年最受投资者和退休计划发起人欢迎的产品。不过,我国的养老目标基金还属于新生事物,发展路途上还存在诸多难点需要攻克。 大泰金石研究院资深研究员王骅认为,目前养老目标基金能够参考的经验多来自美国等发达市场,这种投资工具在国外是成熟的产品,而在国内则属于稍显超前的基金,在并不成熟的国内市场能否做到应有的效果也还是未知数。 此外,目前国内FOF刚刚起步,首发的基金在成立不到一年的时间里接连受到大比例配置货基的质疑和净值下跌的困境,养老目标基金因为投资期限较长,一定程度是独立于股市周期的,如果在今年的市场环境中高仓位起步,整体收益就不会很理想。这也是基金设计和推广时需要注意的问题。 正如王骅所说,Wind数据显示,受上半年A股市场行情不佳影响,首批发行的6只公募FOF今年上半年均处于亏损状态,且全部创出成立以来收益新低。为此,新发产品进入观望期,出现“批而不发”现象。 另外,分析人士还指出,投资者教育问题也不容忽视,目前国内投资者呈现两种状态,一类投资者追求刚性兑付,另一类投资者偏好高风险高收益。相比之下,养老目标基金风险收益均处于中间水平,而且投资期限较长,推广较为困难。对比美国的经验,真正想要发展产品首先还是需要有一定的激励机制,美国是通过税收优惠实现,而我国养老目标基金目前暂时享受不到税收递延优惠等政策。同时,此类基金需要封闭运作,客户认可度和参与度究竟有多大也很难说。 北京商报记者 苏长春 王晗[详情]

养老目标基金申报加速 两种策略各占一半
养老目标基金申报加速 两种策略各占一半

  e公司讯,据了解,近期养老目标基金正在加速申报注册,6月的最后一周内有5只养老目标基金进行了申报。有业内人士透露,7月底将会有第一批养老目标基金获得批复,这些获得批复的基金,应该是监管层从产品丰富度、投研能力、市场规模、销售能力等方面综合衡量的结果。据统计,目前已上报的59只养老目标基金中,目标风险策略和目标日期策略各占一半。(上海证券报)[详情]

养老目标基金已上报59只 申报加速两种策略各占一半
养老目标基金已上报59只 申报加速两种策略各占一半

  养老目标基金申报加速两种策略各占一半 ⊙谢达斐 ○编辑 张亦文 据了解,近期养老目标基金正在加速申报注册,6月的最后一周内有5只养老目标基金进行了申报。有业内人士透露,7月底将会有第一批养老目标基金获得批复,这些获得批复的基金,应该是监管层从产品丰富度、投研能力、市场规模、销售能力等方面综合衡量的结果。 申报注册加速 随着养老目标基金渐行渐近,各家基金公司加速推进养老目标基金的申报注册。据统计,6月的最后一周内就申报注册了5只养老目标基金,而5月份申报注册的养老目标基金为8只。 具体来看,这5只在6月底申报的产品包括兴全基金的兴业养老目标日期2035三年滚动开放混合型FOF、交银施罗德基金的交银施罗德安详稳健养老目标风险混合型FOF、华夏基金的华夏金点养老日期2050五年持有期混合型发起式FOF、中加基金的中加智选进取混合型FOF及安瑞稳健养老目标风险混合型FOF。 “明年5月份开始,个人商业养老账户可以正式对接公募基金。按照普通审核期限需要的3至6个月的时间来看,今年6月份申请的话,正好可以赶在明年初获得审批,到时养老目标基金就可以对接个人商业养老账户了。”北京一家刚上报养老目标基金申报材料的基金公司内部人士表示。 据悉,今年4月份,财政部等五部委发布《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》,意味着我国多层次养老保险体系建设正式起步。公募基金作为个人商业养老账户的投资范围,也将从2019年5月起对接个人账户。 有业内人士表示,预计7月底会有一批养老目标基金拿到批复。 两种策略各占一半 按照3月2日证监会发布的《养老目标基金指引》,养老目标基金主要分为目标风险策略和目标日期策略。据统计,目前已上报的59只养老目标基金中,目标风险策略和目标日期策略各占一半。Wind数据显示,目前汇添富基金与易方达基金申报的产品覆盖了目标风险和目标日期两种策略。 “两种策略的产品都在我们的规划中,但我们想首推目标日期策略的产品。因为这种产品对于投资者而言更为简单,投资者只需要根据自身退休年限来推算,就能选出合适的产品。而目标风险产品需要投资者具备一定投资基础,对于自身的风险承受能力有一定认识。在推广初期,目标日期产品的投资者接受度更高。”一家已申报超过3只产品的基金公司相关人士表示。[详情]

53只养老目标基金待批 目标系列基金发展空间大
53只养老目标基金待批 目标系列基金发展空间大

  证券时报记者 孙晓辉 据证监会最新公布的基金募集申请显示,在养老目标基金指引发布后,今年4月11日,首批20多家基金公司密集递交了42只养老目标基金的申报材料,随后又累计有10多只上报。截至6月8日,已有26家基金公司合计提交53只养老目标基金申请材料,目前有20只获得了第一次反馈,首批养老目标基金何时获批尚无明确时间表。 天风证券昨日发布的专题报告指出:“我们在基金资产级别侧重和基金策略双维度分类下,对中美基金进行了比较。从比较结果来看,国内缺失产品最为密集的区域为目标基金系列。” 以目标日期基金为例,数据显示,截至今年5月底,美国市场共有48家投资公司提供了698只目标日期基金产品,其中规模超过1亿美元的有333只。截至2017年底,诞生于上世纪90年代的美国目标日期基金规模已超过11160亿美元,来源于养老金的资金占比为87%,是过去10年最受投资者和退休计划发起人欢迎的产品。 而目前国内目标日期产品尚处于起步阶段,已发行的目标日期基金只有汇丰晋信2016、汇丰晋信2026、大成2020等3只,都没有采用基金中基金(FOF)的形式运作。 就在2018年3月2日,证监会发布《养老目标证券投资基金指引(试行)》,从投资策略要求来看,养老目标基金主要指向目标日期和目标风险基金产品。 从各公司申报的养老目标基金的名称来看,虽然存在差异,但主要可以分为两大类,即目标风险基金和目标日期基金,其中,带有“养老”、“目标”加具体目标日期的有20多只,带有“养老”、“目标”、“风险”的也有20多只。 从各公司申报情况来看,汇添富基金和易方达基金最为积极,申报数量均达到4只,华夏基金、国泰基金、南方基金、上投摩根基金和银华基金均申报3只,嘉实、招商、中银、建信、广发、富国、国联安、博时、中欧、万家等基金公司均申报2只。 “从美国整个行业来看,前三大目标日期基金管理人(先锋、富达和晋信)占据了近70%的市场份额,具有很高的行业集中度。”天风证券发布的报告称。 一家基金公司内部人士说:“对于不少基金公司而言,养老目标基金都属于重要的战略性布局,也很考验公司的长期资产管理能力,相应的产品要基于较长时间的投资期限,不仅需要考虑投资者生命周期和投资环境,还需要考虑各类资产的配置比例以及配置方法等。因此,目前公司除了在招聘合适的养老目标基金经理外,在投资、运营、营销等方面也在做相关准备工作。” 该人士指出,首批养老目标基金何时获批尚未有明确的时间表,今年下半年获批的可能性较大。[详情]

新产品带来新机遇 养老目标和FOF基金经理走俏
新产品带来新机遇 养老目标和FOF基金经理走俏

  新产品带来新机遇 养老目标和FOF基金经理走俏 证券时报记者 陆慧婧 一类新产品的出现往往会为业内人员带来新的发展机遇。公募基金中基金(FOF)从筹备到正式登场,为一批基金研究人员转型一线投资提供了可能。即将推出的养老目标基金对基金经理也有旺盛的需求,目前有多家基金公司在招募合适的养老目标基金经理,给出的待遇相当优厚。 公募FOF是近一年备受瞩目的创新产品,对人才的需求也很大,一段时间以来,来自金融工程、保险资管以及基金研究分析师等各类人才纷纷加盟其中。其中包括,济安金信基金评价中心主任王群航赴德邦基金担任FOF条线负责人,原德圣基金研究中心总经理、首席分析师江赛春加盟华商基金,任基金投资部副总经理。 事实上,目前多位公募FOF基金经理的履历中都带有基金研究的经历。中融量化精选混合FOF基金经理哈图曾在天相投顾金融创新部担任基金分析师;海富通聚优精选混合FOF基金经理姜然在加入海富通之前,曾任中信建投证券资产管理部FOF投资顾问、研究发展部基金分析师。 “由研究转型做投资,不仅仅是基金研究人员的职业晋升路径,也是多数股票行业研究员、债券研究员的职业规划,但毕竟研究和投资不完全是一回事,无论是基金研究背景还是量化、保险等背景出身的基金经理,改做投资都需要时间的磨练和检验。”一位曾经的第三方基金研究人士告诉记者,第三方基金研究人员转型做FOF投资有优势也有劣势。“第三方基金研究人员对单个基金风格及业绩归因比较熟悉,但比较缺乏大类资产配置能力,有量化研究背景的FOF基金经理则缺乏单一基金的研究经验,保险资管出身的FOF基金经理在大类资产配置能力上更具优势。” “《养老目标证券投资基金指引(试行)》出台之后,对相关基金经理提出5年从业经验,至少2年投资经验的要求,多家基金公司都在寻找合适的养老目标基金经理。”一位拟任公募FOF基金经理透露。 相关招聘信息显示,民生加银基金最近正在招聘养老目标基金FOF基金经理,职责包括参与或负责养老目标基金的投资管理;根据不同产品的需求,制定相匹配的资产配置方案和投资策略;监控、跟踪和分析投资组合,并提出调整方案。 此外,平安大华、华宝等基金公司也正在对外招聘养老目标基金经理。一家大型公募基金对外招聘的养老目标基金经理更是开出了110万到140万的年薪。 “基金行业能够胜任养老目标基金的投资人员并不多,股票或债券基金经理不一定愿意转到FOF投资部。但FOF部门也不会一次性扩张得太快,需要结合养老目标基金的审批速度而定。”上述拟任公募FOF基金经理说。[详情]

瞄准养老目标基金潜在需求 基金布局债券指数基金
瞄准养老目标基金潜在需求 基金布局债券指数基金

  待批养老目标基金已经接近50只。作为以低风险投资为主的养老目标基金,大规模配置国内业绩优异的主动债券基金,会面临限制大额申购或者暂停申购的问题,这或为债券指数基金带来了发展空间。部分基金公司看到其中机会,开始布局债券指数型基金。 基金公司布局 债券指数基金 近年来,被动型债券基金受到基金公司关注,布局热情不断升温。 截至5月27日,今年以来,共有华夏3-5年中高级可质押信用债ETF等6只债券指数基金成立。大型基金公司是布局债券指数基金的主力,广发基金分别发行了广发上证10年期国债ETF、广发中债1-3年农发行债券指数两只基金,华夏基金则在今年5月初成立了华夏3-5年中高级可质押信用债ETF及其联接基金。 排队等候批文的基金中,也出现多只债券指数基金身影,华富中证5年恒定久期国开债ETF、中银中债7-10年期农发行债券指数基金、平安大华中证5-10年期国债活跃ETF、海富通中证短融ETF4只债券指数基金均在走审批流程。除此之外,海富通上证10年期地方政府债已在今年1月获批,目前仍待发行。 最近两年,基金公司布局债券指数基金热情提高,2016年-2017年连续两年新成立的债券指数基金均有10只,跟踪指数标的也不仅局限在国债及信用债,金融债、周期产业债、国开行债均有相关的债券指数基金出炉。 瞄准养老目标基金机会 随着布局债券类指数基金热情升温,基金公司人士表示看好未来养老目标基金出炉带来的发展机遇。 “目前待批养老目标基金已将近50只,这类基金投资风格偏稳健,配置上以债券及货币基金为主,市场上业绩优异的主动型债券基金数量有限,大规模配置会面临限购或暂停申购的问题。从这一角度上看,债券类被动基金或有发展机会。”一位基金公司人士透露了公司加大布局债券指数基金的原因。 不过也有基金公司人士对债券指数基金的未来前景持有不确定的心态。“个人投资者买债券指数基金热情一直不高,之前布局债券指数基金是瞄准机构客户,但目前看来机构投资者直接购买债券也很方便,并没有太多申购债券指数基金的需求。”一位基金公司人士称未来会关注养老目标基金能否为债券指数基金带来增量资金。 上海一位拟任养老目标基金的基金经理也指出,养老目标FOF配置债券指数基金会面临问题。“与主动投资债券基金相比,养老目标基金配置债券指数基金不能加杠杆,会导致长期收益比较一般,这也是养老目标基金投资债券指数基金的疑虑所在。”[详情]

首批养老目标基金已有20只获得第一次书面反馈
首批养老目标基金已有20只获得第一次书面反馈

  证券时报记者 方丽 陆慧婧 公募养老目标基金又有新进展。据证券时报记者了解,首批上报的养老目标基金中有20只已经获得第一次反馈,距离这类基金问世更近了一步。 根据证监会网站的信息,首批41只养老目标基金于4月11日申报,涉及21家基金公司,有的公司一口气上报了三四只产品。这批养老目标基金多于4月17日收到受理决定;5月11日,其中20只基金获得了第一次书面反馈,这20只基金来自20家基金公司。 深圳一位基金公司人士向记者确认该公司上报的产品获得了第一次书面反馈,目前正针对反馈的问题准备材料。“有的基金公司上报了3只或者4只基金,而目前各家都仅有一只产品准备答辩。” “从监管层的反馈意见看,主要是要求说明目标风险策略与境外成熟策略的区别、产品战略和战术资产配置的框架流程,并论证其合理性;子基金选择制度及标准、业绩比较基准合理性、费率设置的合理性等。此外,还有对投资者教育、投资适当性的安排等。”上述人士感到此次反馈意见非常细致。 另一家基金公司投资人士也表示收到了监管层的反馈意见,主要是针对产品细节、运营、营销、销售等方面提出的具体意见。“相较之前的FOF产品,养老目标基金的反馈更为详细,显示出监管层更为重视的态度。”上述基金公司人士说。 北京一位基金公司产品部人士称,收到的反馈意见多集中在投资环节,例如,养老目标基金下滑曲线如何设置等。“关注的问题比较多,也比较细,基金公司需要提交详细的报告。大家预计养老目标基金的进展会很快,现在看反馈环节需要的时间可能会比预想的长一些。” “反馈意见主要集中在如何明确投资策略、费用及销售安排等方面。”北京另外一位基金公司人士透露,公司正在沟通如何销售、如何判断养老资金的问题,不过目前还没有得到清晰的答案。” 上海一家基金公司人士透露,监管主要还是关注投资策略方面的相关问题,问得比较细致,毕竟养老目标基金是崭新的品种,为投资者实现养老目标事关重大。不过,监管对具体投资策略没有方向要求和标准,现阶段公司都是完全根据各自的想法在上报。 上海一位拟任养老目标基金基金经理也称,反馈意见涉及投资、销售等多个环节,比如在投资者适当性上,监管层会关注基金公司打算将养老目标基金卖给哪一类型的投资者。多位业内人士也表示,在此前的答辩环节,监管层对于养老目标基金投资以及投资者适当性两大问题关注度较高。 根据公开资料,养老目标基金产品于4月11日申报,首批上报产品在4月17日获得受理,间隔仅两周时间,就进入了答辩环节,并很快获得第一次反馈,足见养老目标基金审批的效率之高。 有业内人士预计,按照目前的推进速度,养老目标基金或将很快落地,拥有社保、企业年金、基本养老保险管理资格的基金公司上报的产品希望更大。有基金公司产品部人士表示,通过常规审核方式的审核期为6个月(需要去证监会答辩),时间上不会那么快,但不排除养老目标基金的推出会出乎意料。 从基金公司的态度来看,申报养老目标基金的热情明显高于普通FOF产品,目前有多只养老目标基金在继续申报。 不过,也有一些基金公司人士认为此类产品初期运作未必顺利。一位基金公司人士表示,初期养老目标基金还暂时享受不到税收递延优惠等政策。同时,此类基金需要封闭运作,客户认可度究竟有多大很难说,因此前期的销售压力非常大。不过,可以肯定的是,养老目标基金的出现将改变行业格局,对基金业有着深远影响。长远看,养老目标基金的发展,最后比拼的还是包括投研在内的基金公司综合能力。[详情]

首批养老目标基金答辩直击监管发问投资策略与适当性
首批养老目标基金答辩直击监管发问投资策略与适当性

  首批养老目标基金答辩直击监管层发问投资策略与适当性 本报记者 李洁雪 深圳报道 导读 此次养老目标基金的答辩主要涉及两大方面问题:一是针对养老目标基金的投资这块问得比较细,比如怎么控制风险、如何展开投资等,这是主要问题;另外一方面是针对投资者适当性展开了提问,要说明如何找到适合本基金特点的投资人,避免不太符合本金投资风险的投资人进来,这两类问题问得比较多。此外,产品方面也适当地关注了一下,比如关于产品的费率问题,他们建议研究一下国外同类产品的费率,对比下看看国内费率是否相比国外有点儿高,可以再降低一些。 上周内,多家首批上报养老目标基金产品的基金公司表示接到通知,将于4月24日起上评审会答辩。 据21世纪经济报道记者获悉,北上深等地多家基金公司确实已经在本周二进行了首轮答辩,这些公司主要是一些大型基金公司。 在此之前,养老目标基金产品于4月11日申报开闸,首批上报产品随后在4月17日获受理,如今又迅速启动了答辩,间隔仅仅为两周时间,足见养老目标基金审批推进之快。 不少业内人士预计,按照目前的推进速度,养老目标基金或将很快得以落地。其中,拥有社保、企业年金、基本养老保险管理资格的基金公司可能希望更大。 从基金公司的申报积极性来看,对养老目标基金的热情明显高于普通FOF产品,在第一批养老目标基金提交注册申请后,近期已经又有一只养老目标基金开始申报。 答辩启动 4月23日起,首批养老目标基金启动答辩。 来自上海、深圳、北京等地的多家基金公司相关部门向记者反馈,本周二已经进行了答辩,这些基金公司均是行业规模排名靠前的大基金公司。 据一家4月23日参加答辩的基金公司相关人士介绍,对于养老目标基金产品的答辩要求,此前会里并没有明确提出需要哪些材料,但对公司整体实力较为看重,其公司在答辩前补充了很多公司的介绍资料,内容涉及各个方面,要求全面地反映公司的情况。 上述人士表示,公司非常重视养老金项目,目前一共上报了3只养老目标基金,其中2只为平衡型目标风险基金,1只为目标日期基金,公司将按照国际惯例和主流产品设计方向,严格把控养老目标FOF的风险。 另外一位养老目标基金拟任基金经理也在4月24日参加了答辩。其所在公司目前申报了2只养老目标基金,均由其负责管理。 上述基金经理向21世纪经济报道记者透露,此次养老目标基金的答辩主要涉及两大方面问题:一是针对养老目标基金的投资这块问得比较细,比如怎么控制风险、如何展开投资等,这是主要问题;另外一方面是针对投资者适当性展开了提问,要说明如何找到适合本基金特点的投资人,避免不太符合本金投资风险的投资人进来,这两类问题问得比较多。此外,产品方面也适当地关注了一下,比如关于产品的费率问题,他们建议研究一下国外同类产品的费率,对比下看看国内费率是否相比国外有点儿高,可以再降低一些。 据记者了解,目前尚有多家首批申报养老目标基金的公司目前未进行答辩,接下来还将继续开展答辩活动。有公司表示,将在本周四进行答辩,相关答辩人员目前已经前往北京。 多位受访者认为,养老目标基金的推进速度超出了预期,从当前的推进速度来看,养老目标基金很快有望落地。至于谁将饮得头啖,目前还是未知数。不过,不少业内人士预期,拥有社保基金管理资格、企业年金管理资格和基本养老保险基金管理资格的基金公司首轮获批的可能性更大,这些公司在运作养老金方面经验更为丰富。 目前,同时拥有三大养老金管理资格的基金公司共有11家,分别是富国、华夏、博时、工银瑞信、嘉实、南方、广发、海富通、招商、易方达和银华。此外,国泰、大成、鹏华、汇添富和长盛拥有一到两个上述资格。 申报火热 自养老目标基金正式提上日程以来,基金公司就展现了极高的积极性,掀起了一阵申报热潮。 在4月11日养老目标基金开闸当天,共有41只产品集体上报,一共来自20家基金公司。其中,汇添富基金一口气上报了4只产品,华夏、南方、易方达、国泰等上报了3只。 在第一批养老目标基金提交注册申请后,银华基金在4月19日上报了市场上第42只养老目标基金。而后,4月23日中国证监会官网显示,又一只养老目标基金——国投瑞银养老目标稳健配置20混合型基金中基金(FOF)提交了申请材料,目前的进度跟踪为“接收材料”。 华南某公募基金公司高管日前在接受记者采访时指出,FOF包括养老目标基金是监管层较为重视的方向,必然是公募未来重点发展的方向。尤其是税收递延政策一年后有望将公募产品纳入的消息正式公布后,各家基金公司对养老目标基金的重视程度进一步提升。目前还只是第一批养老目标基金申报,未来会有更多产品出现。 值得一提的是,在养老目标基金的申报热潮背后,基金公司申报普通FOF产品的热情似乎有所下降。 某基金公司相关人士向记者透露,其公司之前申报了一只普通量化FOF产品,养老目标基金指引发布后,公司计划将该产品转为养老目标基金,不过由于养老目标基金在权益仓位上有一定的限制,例如封闭期在一年内的权益基金仓位不能超过30%,因此公司重新更改了产品方案,目前还在等待会里的审核。  [详情]

国投瑞银申报养老目标基金 目前已有42只注册
国投瑞银申报养老目标基金 目前已有42只注册

   在第一批养老目标基金提交注册申请后,又有一只养老目标基金开始申报。4月23日,中国证监会官网显示,国投瑞银养老目标稳健配置20混合型基金中基金(FOF)提交申请材料,进度跟踪为“接收材料”。 由于无法从该只基金的名称中判别其策略类型,记者联系了国投瑞银相关人士,对方表示,暂时无法告知除公开信息之外的其他信息。 目前,已有22家基金公司提交了共42只养老目标基金的注册申请,覆盖了目标风险策略和目标日期策略两种类型。部分大型公司同时提交了两种类型产品,多数公司仅提交了一类策略产品。据业内人士透露,根据经验,第一批获批的养老目标基金或将从目前已获批/发行公募FOF产品的公司中产生,具备实际管理的公司更具优势。  [详情]

鹏华焦文龙:目标日期FOF为养老提供一站式解决方案
鹏华焦文龙:目标日期FOF为养老提供一站式解决方案

  鹏华基金焦文龙:目标日期FOF为养老提供一站式解决方案 近日,首批养老目标基金陆续上报。证监会官网显示,共有42只养老目标基金提交了注册申请,涉及21家公募基金公司,其中鹏华基金上报了鹏华养老目标日期2035混合型FOF,未来将充分发挥股东方及投研优势,助力中国养老事业发展。 养老目标日期FOF在美国已有数十年的发展历史,但在国内却刚刚起步,针对投资者们关心的相关问题,鹏华基金资产配置与基金投资部FOF投资副总监焦文龙先生表达了自己的看法。 焦文龙 鹏华基金资产配置与基金投资部 FOF投资副总监 强调投资增值,公募基金助力养老金投资 如果说基本养老更多强调本金的安全性,那么第三支柱的个人养老在一定程度上要强调投资增值的性质。相对于保险产品的保障功能,公募基金更加强调投资增值功能。中国公募基金通过20年的实践证明,在运作透明规范的基础上,坚持长期投资创造了良好稳健的收益。鹏华基金作为第六家成立的基金公司,经历了近20年的投资周期,积累了多资产的投资能力,并作为第一批社保、和第一批基本养老金的委托投资管理人,助力中国养老事业发展。 目标日期FOF为养老提供一站式解决方案 鹏华基金是第一批上报养老目标基金的基金公司,主要针对2035年左右退休并开始支取养老金的客户。之所以上报该产品,主要是希望为投资者提供一站式的解决养老方案,不需要投资者在不同的人生阶段切换不同类型的基金。从目前美国养老基金的经验来看,目标日期基金的流入量最大。 目标日期型基金的设计符合投资者生命周期特征,初期一般权益仓位较高,充分分享经济增长收益,随着退休日期临近,逐步降低权益资产仓位,增加固定收益资产仓位,这样动态调整资产配置比例,自动适应投资者风险偏好变化,在资产积累的过程中逐步降低损失的概率,达成退休的目标。   FOF实现多资产、多组合、多证券分散 诺贝尔经济学奖得主马科维茨曾说过“资产配置多元化是投资的唯一免费午餐”。个人养老基金采用FOF的运作形式,实现三层分散:多资产、多组合、多证券。 规定养老金运作以FOF的形式,对于FOF的发展具有决定性的意义。以美国为例,养老金是其FOF发展壮大的根本原因,尤其是401K将目标日期等基金作为默认选项之后。来自第二和第三支柱养老金的资金在目标日期基金中占比高达87%,在目标风险基金中占比最高曾达66%。这两大基金是公募FOF中最重要的类别。 养老型FOF获得市场认知仍需时日 中国个人养老金还处于起步阶段,被市场认识并接受需要一个过程。在个人养老基金纳入税延以后,有望迎来快速增长,渠道方面,目前都认可个人养老基金的战略意义。在美国的目标日期型基金市场上,Vanguard/T. Rowe Price/Fidelity前三大供应商市场份额超过72%,集中度很高。因此,先发优势和品牌优势可能是决定行业格局关键性因素。养老基金开闸以后,渠道端迅速展开市场布局是可以预见的。 动态调整资产配比,实现养老目标 人们在不同年龄段拥有的人力资本与金融财富水平,生命周期上的风险承受水平也会有很大差异。一般来说,随着年龄的增长风险偏好下降。 个人在财富的积累过程中,首先要面临的风险是通胀,这是购买力的绝对下降;其次是财富被稀释,这是购买力的相对下降。只有通过积极的资产管理,才有可能实现财富的保值增值。具体而言,除了满足基本的生活需求外的闲置资金均应该进行积极的管理,年轻的时候较多配置偏权益类资产,分享经济增长的红利,随着年龄的增加,逐步增加固定收益资产的配置比例。从操作路径上来讲,可以选择目标日期型FOF产品,按月进行定投,也可以按照目标日期型基金的设计理念,在时间允许的前提下,主动管理。 养老型FOF,兼具长期性与功能性 养老型基金和普通的公募基金产品存在差别。养老型基金产品有两个重要的特点:长期性和功能性。 第一是长期性。养老型基金鼓励投资者进行长期投资,将养老目标化整为零。从期限角度观测资产价格波动,投资期限越短,资产收益确定性越低,随着时间的延长,权益类资产的风险溢价才相对稳定,长期投资是实现财富增值的最重要方式。 第二是功能性。养老投资的目标很明确,即要让养老投资过程中的累积收益和来养老所需开支相匹配,实现一定的替代率目标就是设计产品的出发点之一。 养老型FOF,机遇与挑战并存 中国养老保障体系大体上有三个支柱:第一支柱是基本养老保障,具体包括基础养老金和个人账户两部分;第二支柱是补充养老保障,包括企业年金和职业年金等;第三支柱是个人养老储蓄。在人口老龄化趋势加剧和财政支出压力加大的背景下,第一支柱养老金替代率和第二支柱的覆盖范围均有限,而个人养老储蓄亟待发展。 个人养老储蓄的最大问题在于普罗大众缺乏养老型投资工具,固收类产品收益相对稳定但无法实现长期资本增值从而无法实现养老目标,权益类产品波动太大又不适合养老资金的风险偏好,混合型基金目标风险不确定而且随着养老人群年龄增大风险不会相应降低。最终,针对养老需求的目标日期FOF(TDF)应运而生。参照美国经验,2006年,美国颁布的《养老金保护法案》将TDF纳入雇员可以默认投资的产品,雇员根据自己提供的目标退休年份就可以自动享受专业的动态资产配置服务,至此个人养老储蓄最大的问题即个人投资能力不足的问题得到了较好的解决,从此,养老金的巨大投资需求推动了TDF爆发式增长。相信中国养老目标日期型基金在各方的努力下,也会迎来巨大发展。 目前存在的主要挑战有:其一,个人养老以及FOF产品为新鲜事物,投资者接受需要一个过程;其二,相关配套的政策措施并未全面落地,需要一些时间。 对于公募基金而言,随着中国老龄化逐渐加剧,老年人口占比提升,养老需求非常旺盛,因此养老目标产品创新需求也非常大。鹏华基金股东在欧洲做FOF运作规模较大,尤其养老目标FOF有很好实践。目前,鹏华基金也第一批上报了养老目标FOF基金,我们和股东持续交流,力争借鉴其运作经验以及如何在中国进行有效利用。 中国版养老FOF任重而道远 事实上,美国默认的养老基金也采用FOF的形式。中国FOF基金刚起步,肯定需要一个逐步摸索的过程,目前还不宜以短期业绩来评判FOF。但很重要的一点是,我们要明白FOF运作究竟是为实现怎样的目标?拿养老目标FOF产品来说,对于给定退休时点的投资者,我们提前规划好了长期的投资路径。首先做好最顶层的资产配置,确保运作不会偏离投资者实现养老目标的初衷,其次才是战术性的微调和标的的选择来创造超额收益。通过这种方式,我们希望能够提供标准化的产品,为投资者提供一站式的养老解决方案;当然,投资者教育工作也很重要,鼓励投资者进行长期投资,才能提高达到预设的目标,真正助力投资者养老。 美国养老FOF发展经验值得借鉴 第三支柱的发展离不开配套政策的支持。目前,税优力度有进一步加强的空间,提高可税前抵扣额度等措施能够强化投资者参与个人养老金的激励;推出类似美国401k的默认选项也是一种选项,如果能将长期资金引流到类似的个人养老基金,有利于资源配置效率的提高;另外一方面,作为公募基金管理人,要有长期意识,帮助投资者做长期的养老规划,及时推出契合投资者需求的养老产品。 人才储备+体系搭建备战养老FOF 鹏华基金高度重视FOF业务,在2016年11月设立了资产配置与基金投资部(FOF投资部),FOF投资是系统性的工程,需要发挥团队合力才能提高能力绩效。在部门设立之初,鹏华基金按照FOF投资所需环节进行人员配备,团队成员构成充分满足FOF投资和操作需要,团队成员背景非常多元化。目前,FOF投资部共有7名团队成员,核心成员平均从业年限7年,在各自的细分领域(如资产配置、基金研究、量化、海外、债券、股票、衍生品投资)等积累了丰富的经验,并能够熟练运用多种投资工具。 FOF投资部搭建了基于资产配置的FOF投资体系,顶层通过研究宏观经济基本面、经济政策、货币政策、财政政策等评估大类资产风险收益比,并通过量化模型进行资产配置优化。基金筛选方面,我们构建了兼具全分类、可比性和实用性的基金四级分类体系,对主动型基金进行了风格稳定性分类。在各类可比基金样本中,根据多因子模型对基金进行量化评估,重点考察基金阿尔法和阿尔法稳定性并构建基金初选短名单。在短名单中,通过定性分析,在充分调研和了解标的基金管理人、基金经理、投资团队、基金特性的基础上,确定基金的阿尔法驱动因素,进一步精选基金。为了保证投资理念和投资规则的清晰化流程化,提高投资决策的科学性合理性,我们还借助外部系统和内部自建系统共同构成了FOF投资分析系统,实现全市场基金数据库、宏观经济基本面、流动性、市场风险偏好数据库,模拟组合的试运行,组合动态跟踪,风险监控,业绩归因等功能。 我们的优势主要体现在四方面,一是鹏华作为第一批社保基金、第一批基本养老金的委托投资管理人,已经积累了丰富的运作经验;二是团队成员在各自的细分领域有较为丰富的投研经验,有助于形成团队合力更好地实现FOF投资目标。三是团队成员具有三年以上的FOF实盘业绩,且FOF组合历经过股灾、熔断和债灾等各种极端市场环境的考验。四是我们非常重视事前、事中和事后对客户的沟通服务,FOF产品做为公募基金行业的新生事物,得以生存发展的前提是较好地和客户的风险偏好、风险承受能力、投资需求和投资目标等相匹配。 两类基金最受养老FOF青睐 其一是规模大、流动性好、费用低的工具型产品;其二是风格清晰稳定并能提供持续稳定Alpha的主动管理型基金。 养老FOF精选投研团队和基金经理 对于投研团队,鹏华基金将重点关注团队稳定性、投资理念、投资框架以及研究转化能力等;对于基金经理,我们要求1)投资风格符合我们配置的需求; 3)风格稳定;2)长期能够创造稳定的超额收益。 风险提示: 仅供渠道内部参考使用。本资料仅为本公司与客户经理沟通交流使用,不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证,不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读本基金的基金合同和招募说明书等法律文件,了解本基金的具体情况。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现,也不构成本基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎。 (CIS) “ 中国基金报:报道基金关注的一切 Chinafundnews [详情]

下周评审会答辩 养老目标基金审批超预期
下周评审会答辩 养老目标基金审批超预期

  证券时报记者 陆慧婧 方丽 记者获悉,多家首批上报养老目标基金产品的基金公司日前接到通知,将于下周二(4月24日)起上评审会答辩。从4月11日接收申报材料,4月17日受理,再到4月24日上评审会答辩,中间用时仅有两周时间,这意味着养老目标基金审批正火速推进! 业内人士表示,养老目标基金获批速度或超预期。这也意味,公募基金备战养老金第三支柱正全力。 首批养老目标基金 下周二起上会答辩 一家基金公司人士也表示,该公司接到了答辩通知,为下周二(4月24日)。据他了解,可能各家公司时间具体答辩不一样。 “我们是下周二答辩,据说下周本来安排是21家基金公司答辩,但之后有家基金公司出了点小状况,最后可能是20家基金公司答辩。”一位基金公司人士称,大家感觉养老目标基金进程突然提速,也许与公募基金将在一年后纳入税收递延政策试点有关。“可能监管层希望基金行业在正式纳入税延政策之前,相关产品能有业绩积累。” 一位拟任养老目标FOF基金经理表示,“刚接到下周二的答辩通知,还没来得及和同行交流,不知道是否有周一答辩的基金公司,会里也没说明确说需要准备哪些材料,根据之前FOF答辩经验,重点应该准备产品投资策略及后台系统情况的答辩资料,普通产品答辩一般只需要产品部同事出面,但养老目标基金的答辩,基金经理一定会去。”他也坦言,以前参加过FOF答辩,现在面临养老目标基金答辩心情不算紧张。 另一位产品部门人士也表示,确实业内传出下周二首批养老目标基金答辩消息,不少大型基金公司都获得通知。据他了解,养老目标基金获批速度或许会较快。目前监管层较重视养老目标基金。同时,此类基金股票投资比例和封闭期挂钩,运作效果值得期待。 拥有三大资格的公司 优势明显 还有人士预测,可能首批获批的养老目标基金并不会太多,此前运作过社保、企业年金等基金公司可能希望更大。而目前,同时拥有社保基金管理资格、企业年金管理资格和基本养老保险基金管理资格等三大养老金管理资格的基金公司共有10家公司。分别是富国基金、华夏基金、博时基金、工银瑞信基金、嘉实基金、南方基金、海富通基金、招商基金、易方达基金和银华基金。还有六家基金公司拥有一到两个上述资格。这些公司运作养老金的经验更为丰富。 此外,有人士表示,目前该公司上报的是目标风险策略,风险等级为“稳健”级。后续将结合公司的投研能力和市场需求,开发不同风险等级的或者目标日期策略的养老目标基金。未来此类产品会很丰富。 实际上,自养老目标基金相关指引发布以来,各大基金公司都在积极筹备,4月11日证监会正式披露出首批41只养老目标基金的大名单。不过才一两周时间就开始有答辩消息,速度很快。 有分析认为,距离对接个人账户仅有一年多一点时间,公募养老目标基金必须尽快落地并积累运作经验和历史业绩,以方面未来对接个人账户。所以,审批速度超预期并不难理解。[详情]

养老目标基金或成爆款新风口 引领市场稳健投资风格
养老目标基金或成爆款新风口 引领市场稳健投资风格

  王丹 目前,互联网上聚集了海量财富人群,这一点毋庸置疑,而推动其发展,同时又借此爆发增长的无疑当属货币基金,这也是市场广泛认同的。很多人的理财意识都是在了解了余额宝以后才逐渐增长。 Wind统计数据显示,截至2017年12月31日,货币基金T+0客户已达到6亿户,资金总规模为3.7万亿元。余额宝、理财通是两大典型产品,前者客户有3万亿户,总规模1.58万亿元;后者有1亿客户,资产规模超过3千亿元。 “养老目标基金可能是继货币基金之后互联网金融的又一个爆款”,第一次听到这个说法,是来自于中欧钱滚滚总经理郑焰。她说,自己坚定相信随着个人养老账户普及,财富管理市场将迎来大机会,而养老税优方案已经推出,可以预见不远的将来,也会惠及公募基金,主要就是养老目标基金。 她基于的理由有三点:一是互联网上已经聚集着亿量客户以及万亿级的理财资金;二是互联网客户群与有养老理财需求的客户群比较契合,什么样的人群更需要养老理财方案,主要是年轻人,而他们是互联网客户群的主体;三是如果说财富管理是小众需求,那么养老理财则是大众需求,这一点与货币基金一致,虽然养老目标基金没有货币基金那样标准化,但相对其他非货币产品而言要简单清晰一些。 今年6月30日起,第三方支付公司转为连接网联模式的新规将要实施,这是影响互联网上货币基金的一件大事,其销售模式或发生变化。有多位基金渠道人士日前分析表示,货币基金管理费率较低,之前第三方机构要求的分成费用也较低,但若未来网联收费大幅上升,那么第三方支付公司很可能将这一成本转嫁给基金公司,那么低收益的货币基金销售难免受到影响。第三方机构关注的下一个目标就是养老目标基金。 而从养老目标基金自身而言,它聚集了天时、人和。第一个助推器是资管新规,打破刚性兑付,原来互联网金融理财以保本保收益产品为主,未来这类产品将减少供给,存量越来越少,且无风险策略产品的收益也会越来越低;第二个助推器是税收优惠,它是政策给的“红包”,让个人投资者去体验养老理财。 相对其他非货币基金产品而言,养老目标基金提倡长期化投资。基金业协会此前公布的一项调查结果显示,自有公募基金以来至2015年,多达2/3的基民未获得明显盈利。但若在2001年到2006年期间的等权重买入全市场的偏股型基金,且连续持有十年,组合平均年化收益率近15%,累计回报率更超过300%,远远超越A股指数涨幅。不能做到长期投资,客户稳定性不佳是公募基金,特别是权益类产品发展的最大痛点。而养老目标基金最少封闭一年,净值短期波动对个人投资者影响减弱。 而根据3月2日发布实施的《养老目标证券投资基金指引(试行)》,基金管理人发行养老目标产品是有门槛的,除了公司成立时间满两年的硬性指标外,还要具有较强的资产管理能力,要求旗下基金风格清晰、业绩稳定,最近三年剔除货币基金的平均公募管理规模在200亿元以上或者管理的FOF基金业绩波动性较低、规模较大。 银河证券基金研究中心此前对满足条件的基金公司进行了统计,结果显示,截至去年年底,121家基金公司中只有52家满足条件。相对稳健的业绩,加上管理人和渠道的重视,随着未来越来越多的养老产品成立并投入运作,对降低市场波动、引领市场稳健投资风格也将起到重要作用。[详情]

首批养老目标基金阅兵 前十大公募无一缺席
首批养老目标基金阅兵 前十大公募无一缺席

  首批养老目标基金阅兵 前十大公募无一缺席 本报记者 王丹 上海报道 首批养老目标基金已经显露踪迹。证监会网站最新披露的信息显示,截至4月18日,已有21家基金公司上报了42只养老目标产品,从审批进度看,都是4月11日“接收材料”,并于4月17日,除招商基金的两只产品需要补正材料外,其余40只均获得受理。 虽然目前还不能确定哪些基金公司和哪些产品可以“荣膺”首批,但范围基本已经确定。多位受访的基金业内人士向记者表示,参照《养老目标证券投资基金指引(试行)》(以下简称“《养老目标基金指引》”)要求、首批上报产品的速度和数量,以及首批公募FOF的特点,可以窥见一些端倪。他们同时预测,首批养老目标基金的数量或比首批公募FOF多一些,推出速度也可能更快。 首批上报产品花落谁家 据目前上报的养老目标基金名单显示,42只产品全部为公募混合型FOF,所涉的21家管理人,老牌大型基金公司毫无悬念地占据主流。记者观察发现,截至去年年底剔除货币基金后的规模“前十大”都在其中,而最早成立的,已满“20周岁”的6家基金公司也无一缺席。 具体来看,此次最为“霸气”的是易方达和汇添富,两家均一口气上报了4只产品,是截至目前上报最多的基金公司,也算是一“雪”前两批公募FOF都没能沾边的遗憾。其次为华夏、南方和国泰,三家各上报了3只。嘉实、中银、博时、招商、华安、富国、中欧、万家、泰达宏利等9家各上报两只;工银瑞信、建信、广发、银华、鹏华、兴全、民生加银等7家公司各上报了1只。 从产品策略看,42只产品中目标日期型与目标风险型基本占比各半 ,后者略多两只,上报多只产品的基金公司大多都是兼顾了两个策略,如易方达、汇添富的4只产品均有3只目标日期型,1只目标风险型;泰达宏利、华安等都是1只目标日期型,一只目标风险型。当然,也有基金公司偏向一隅,如华夏、嘉实、中欧等首批上报的都是目标日期型;而博时、中银、万家、富国、招商等则上报的都是目标风险型。 值得一提的是,上述20只目标日期型基金所定最近的目标日期为2030年,最远目标日期为2050年。2030年-2040年这个目标日期阶段有14只,2041年-2050年这个阶段有6只。最多的目标日期是2035年,涉及5只产品。 截至4月18日,证监会所披露的养老目标基金审批进度是42只产品中40只已于4月17日拿到受理通知,相较于4月11日接收材料中间仅隔5天3个工作日,比首批公募FOF同进程加速一天。同时,与公募FOF首批上报数量相比,养老目标基金也“进步”很大,直接翻番。 “鉴于上报产品数量增多,且监管层、基金公司、市场投资者都对这类产品非常重视和期待,不排除首批获批的养老目标基金要比公募FOF多一些,获批速度更快”,上海一家基金公司的副总经理如是推测。 他认为,公募FOF已有两批试点,4月18日下午,第三批的5只FOF基金也拿到了批文,公募FOF获批节奏出现加快迹象。同时,首批公募FOF虽然暂时有盈有亏,但整体上,无论是起初发行,还是后期运行,包括业绩,都还算稳健,同期沪指下跌10%,中证基金指数也跌去2%。 “养老目标基金可以定位为公募FOF基础上的深化细分,不是完全的新类型,故监管层的谨慎程度也可能适当降低”,另有基金分析人士表示,以普通程序6个月的审核时间计算,首批养老目标基金最早于今年10月中旬获准发行,而如果成行,就比首批公募FOF要快4个月。 优税推出基金重视加码 回顾养老目标基金的进展过程,略去公募FOF的铺垫,最早的一个标志性事件是今年3月2日证监会发布《养老目标基金指引》。当日,记者曾就该类型产品问询了多家基金公司的看法。虽然有不少公司都表示“很关注”、“一直在积极准备”,但因为面向的投资者主要是散户,而他们对这类产品又不甚了解,因此发行销售不乏疑虑。当时,多位银行渠道人士也曾告诉记者对此不太热衷,处于观望阶段。而近日,这种疑虑随着税收优惠政策的落地而大大减少。 4月12日,财政部、国税总局、人保部、银保监会和证监会五部委联合下发《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》(以下简称“《通知》”),明确这一养老金“第三支柱”机制试点将在5月份启动,试点期暂定一年。同时还提出,试点结束后,根据情况,有望将公募基金等产品纳入个人商业养老账户投资范围。 随后,证监会相关人士曾就《通知》表态,称一年的试点期,为公募基金更好对接个税递延商业养老账户投资需求提供了充足的准备时间,鼓励行业务必珍惜顶层制度支持,以为个人养老提供最专业服务的历史担当,着眼长远、持续提升投资管理能力,积极参与试点期间关于公募产品储备、账户设计、平台建设等准备工作。 从基金公司反馈看,出于税收递延政策带来广阔空间的愿景,各家对养老目标基金的重视程度又有所提升。“原来是重视和积极,现在是着急和加急”,华南一家基金公司市场部人士向记者表示,这是税收递延政策落地带来的一个变化。在她看来,公募基金一旦纳入个人商业养老账户投资范围对个人投资者的吸引力会很大,那时就是养老目标基金的春天。 据了解,上海一家基金公司在《通知》发布后迅速就其影响进行了分析,特别是对投资理念和FOF投资的影响。分析内容提到个税递延养老方案的推出和养老目标基金的推出是相辅相成的,它将使得公募基金更加重视大类资产配置和绝对收益理念,从大类资产配置的角度出发,降低系统性风险,从而提供更加稳健的养老方案。 诺亚财富派投研部基金研究经理李懿哲也表示,从其他国家发展经验看,养老产品的发展与政府的税收优惠都有显著关联。养老基金是一大蓝海,其对于市场引入长线资金、引导长期投资理念都具有重要意义。 销售端趋热设自有平台 汇添富目前上报了4只养老目标基金,在行业内较为突出,该公司日前表示,养老金业务已成为其最重要的战略级业务板块之一,公司为此还特别成立了由总经理牵头、各部门负责人参与的养老金工作专项小组。汇添富总经理张晖认为,第三支柱就是个人拥有产品的投资选择权,它有三个关键词,“税收优惠”是其中之一,另两个为“个人账户”和“个人投资选择权”。 哪类资金能够纳入税收递延政策等细节目前尚待确定,养老目标基金是属于大的政策框架未出台而产品先行,也有摸索的成分,但这是必经之路。上海一位基金投资总监表示,与保险产品相比,其实在销售渠道上,公募基金仍逊一筹,保险公司积累了大量的零售及企业客户,而基金公司多数依赖银行渠道和第三方销售平台,自己缺乏客户资源,尤其是零售端。 不过基金公司也没有坐以待毙,多位受访的基金人士告诉记者,就养老目标基金的销售与蚂蚁、腾讯、天天基金等大流量第三方沟通较多。“第三方对这块蛋糕的分食野心很大,他们甚至希望把余额宝和微信钱包里的钱都转成养老目标基金”,一位基金人士称。 近日基金业内还有一个动向值得一提,那就是中欧基金携旗下销售子公司中欧钱滚滚推出了“水滴智投”业务,引起了不小反响。据了解,这项业务是以公募基金为基础配置标的,通过金融科技手段为投资者提供一揽子基金组合配置、调仓及后续服务。不仅面向中欧直销客户,还支持输出给基金销售机构。 中欧基金副总经理许欣表示,水滴智投是从行业和投资者实际痛点出发推出的系列服务,旨在提升客户盈利体验。而亦有基金分析人士评价称,这更是公募基金针对自己渠道上的痛点主动出击,面向零售市场,且一下子瞄准了养老目标基金。(编辑:杨颖桦)[详情]

首批养老目标基金上报 将成全民养老金储备神器
首批养老目标基金上报 将成全民养老金储备神器

  日前,我国养老金第三支柱,即个人储蓄型养老保险和商业养老保险正式开启。财政部、税务总局、人力资源社会保障部、中国银行保险监督管理委员会、证监会五部门联合发布了《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》(以下简称《通知》)。《通知》将以上海、福建(含厦门)、苏州工业园区等为试点,商业养老资金账户的投资收益所得税将递延至领取养老金时再征收。这将有助于保障税收优惠到人,引导个人长期投资,提高未来养老质量。 随后,证监会也正式披露了41只养老目标基金的上报名单。名单显示,这41只基金分别属于21家基金公司,其中汇添富基金上报4只,而国泰、华夏、南方、易方达基金也各上报3只。业内人士表示,随着未来越来越多的养老产品成立并投入运作,养老目标基金作为长期稳健投资产品,对降低市场波动、引领市场稳健投资风格都将起到重要作用。 壮大养老金“第三支柱” 百姓、市场均获益 被誉为“第三支柱”养老金机制的个人税收递延型商业养老保险试点正式启动。所谓养老金三大支柱指的是:第一支柱为基本养老保险;第二支柱为企业年金和职业年金,第三支柱为个人储蓄型养老保险和商业养老保险。其中,第一支柱“全覆盖、保基本”的目标已基本达成,第二支柱经过多年的发展也已具备了一定规模,对比第一支柱基本养老保险及第二支柱企业职业年金的快速发展,作为第三支柱的个人储蓄型养老保险和商业养老保险的发展就显得较为缓慢,一直难以发挥其应有的保障与支持作用。 《通知》中个人税收递延型商业养老保险正是对养老金第三支柱的积极探索与壮大:通过个人商业养老资金账户购买符合规定的商业养老保险产品的支出,允许在一定标准内税前扣除;计入个人商业养老资金账户的投资收益,暂不征收个人所得税;个人领取商业养老金时再征收个人所得税。这样,投保人在税前列支保费,在领取保险金时再缴纳税款,在无形中既得到了保障又节省了部分税费。 此外,《通知》还指出,“试点结束后,根据试点情况,结合养老保险第三支柱制度建设的有关情况,有序扩大参与的金融机构和产品范围,将公募基金等产品纳入个人商业养老账户投资范围。”由此可见,这一政策并非只与保险行业相关,而是保险、基金、银行等行业均可参与。而首批养老目标基金的获准上报便是一个很好的例子。 一直以来,基金行业作为是我国养老金投资的主力军,为管理个人养老金积累了丰富的经验,再加上其运作规范、投向清晰,为满足个人养老金投资需求积累了丰富的产品。对此,相关业内人士表示,服务养老金是基金行业发挥制度优势、践行价值投资、服务实体经济、实现普惠金融的必由路径。相信在此次获准上报的基础上,公募基金将能够更好地服务于老百姓的养老金投资,这也进一步凸显了公募基金在养老第三支柱中的重要地位。 对于老百姓来说,此次《通知》的发布意味着与我们每个人息息相关的养老金政策将正式在原有的传统基本养老保险、企业年金、职业年金基础上得到完善升级。它有效地弥补了当前基本养老机制下的不足,真正为因养老问题而担忧的老百姓注入了一剂强心针。而对于资本市场来说,养老金是做大类资产配置的主力资金,这项政策在客观上能够为资本市场带来巨大的长期增量资金,对促进行业发展有着重要的意义。 基金定投复利效应显著 将成80、90后养老金储备神器 随着“中年少男、少女”成为热词,80、90后的养老问题也愈发受到社会关注。 “怕攒不下钱”“怕父母生病”“怕没钱养老”……这也不难理解,毕竟作为出生在“计划生育”时期的80、90后大多为独生子女,而今渐渐接替父母成为家中的“顶梁柱”,任重道远。让他们焦虑的已不仅是父母的养老问题,在我国老龄化日益加剧的如今,他们还需要考虑自己老了之后能否能“老有所依”。 因此,很多作为“互联网原住民”的80、90后一代开始通过互联网理财平台规划及管理自己的财富。国家金融与发展实验室联合腾讯金融科技智库共同发布的《互联网理财指数报告》显示,互联网理财指数由2013年的100点增长到2017年的695点,四年时间内增长了近6倍。 那么,适合年轻人储备养老金的方式是什么呢?腾讯金融科技智库首席投资专家刘明军认为,指数定投值得一试,这也是股神巴菲特一直极为推崇的投资方式。刘明军表示,指数定投具有分散风险、无需择时、积少成多的优势。因此,以定投的方式购买基金进行增值,日积月累便能积攒下来一笔财富,长期投资终会获益。更由于有神奇的复利加持,让钱生钱、利滚利,助力你赚到更多,为养老未雨绸缪。 其实基金定投很方便,腾讯理财通平台有很多指数基金可供选择,只需每月拿出一部分闲钱坚持定投即可。操作也十分简单,从微信钱包进入理财通,选择“我的”,进入“基金定投”,就能方便的选择定投基金和定投周期。如果想了解更多定投信息,腾讯理财通还特别设有“定投热点”栏目,定期推荐优质基金。 将公募基金等产品纳入个人商业养老账户投资范围,将为老百姓带来更多实惠与安全感。而普通投资人通过定投的方式购买基金,更将促动个人财富的稳健增值,为储备养老金提供更好的途径。 “ 中国基金报:报道基金关注的一切 Chinafundnews [详情]

养老目标基金正式起航 华夏等多家基金公司率先申报
养老目标基金正式起航 华夏等多家基金公司率先申报

  目标日期策略基金:又称生命周期基金。一般以一个系列的形式存在,系列中的每一个基金对应与之相匹配的退休年份。 目标风险策略基金:又名生活方式基金。一般也是以一个系列的形式存在,系列中每只基金对应不同的风险等级。 近日,首批养老目标基金陆续上报。截至4月13日,证监会官网显示,首批共有42只养老目标基金提交了注册申请,涉及21家公募基金公司,参与申报的产品类型包括目标日期策略、目标风险策略以及中国证监会认可的其他策略。 根据以往普通基金审批通道,首批养老目标基金审批时间通常为6个月,参照之前FOF的审核指引,首批能通过获批的养老目标基金可能只有几只。 首批上报场面火爆 自今年3月以来,养老目标基金一直备受市场关注,相关筹备工作开展得如火如荼。先是3月2日证监会正式发布《养老目标证券投资基金指引(试行)》,严格规定申请募集养老目标基金的公募基金成立时间、基金规模、投研团队等多方面要求。仅隔10天,中国证券投资基金业协会正式公布了《关于养老目标证券投资基金的基金经理注册登记有关事项的通知》,严格规定了养老目标基金经理任职、注册登记管理等条件。 证监会官网显示,目前排队上报的养老目标基金产品就多达42只,共涉及21家基金公司,其中就包括以易方达、华夏、南方基金为代表的大型公募基金公司,以万家为代表的中型公募基金公司,产品进度跟踪均显示“接收材料”。 一家已经上报3只养老目标基金的公募负责人告诉《国际金融报》记者,随着国内养老业务发展壮大,公募基金逐渐成为养老投资的主力部队之一,公司在养老目标基金相关政策文件出台之初,便成立专门的投研团队,积极投入产品研发。 银河证券基金研究中心数据显示,根据《指引》规定的条件,共有52家公募基金满足条件,旗下2083只基金符合子基金标准。据知情人士透露,证监会官网信息正逐步披露,至少还有10家公司会陆续申报。 目标日期或目标风险 根据新规,养老目标基金采用成熟的资产配置策略追求长期效益,鼓励长期稳健的投资者持有。根据目前证监会官网公开信息,申请注册的养老目标基金产品名字中都带有“养老目标”四字,产品类型主要分为两类,分别是目标日期策略、目标风险策略。首批产品上报类型方面,多家基金公司都选择两类产品一起上报,也有部分基金公司专攻一种类型产品上报。 具体来看,南方基金此次共申请了3只产品,产品涵盖目标风险策略和目标日期策略两种类型。华夏、工银瑞信、银华等公募基金公司只选择了目标日期策略型产品上报;富国、招商、万家等公募基金公司只选择了目标风险策略型产品上报。公开信息显示,在已经上报的目标日期策略型养老目标基金出现了“2030、2035、2040、2045”等多个不同时间字样。 北京一家公募基金人士在接受《国际金融报》记者采访时表示,此前公司在布局首批获批的FOF产品中,就包含了目标风险策略的影子,此次选择目标日期策略型产品上报,与公司高层领导决策有关。目标日期策略基金会因名称中设置的时间,对应与之相匹配的退休年份,而每家基金公司根据自家产品策略不同,选择的退休客户人群也会不同。之后公司会在后续养老目标基金上报中补充目标风险策略产品。 对于养老目标基金这两种类型产品研究和看法,多家大型公募基金公司告诉《国际金融报》记者,根据合规,暂时无法透露,但可以肯定的是,养老目标基金产品发展跟基金公司资产规模没有多大联系。另外,新规还明确指出,养老目标基金可设置优惠的基金费率,并通过差异化费率安排,鼓励投资者长期持有养老目标基金。养老目标基金的产品费率原则上应不超过同类型产品的60%。 个税递延养老险助力公募 随着首批养老目标基金的上报,业内不断传来重大利好消息。近日,财政部、税务总局、人力资源社会保障部、中国银行(港股03988)保险监督管理委员会、证监会联合发布《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》。自2018年5月1日起,在上海市、福建省(含厦门市)和苏州工业园区实施个人税收递延型商业养老保险试点。试点期限暂定一年。 有业内人士表示,当个人税收递延型商业养老保险试点期一年结束后,公募产品或有望纳入个人商业养老账户投资范围。 国务院发展研究中心金融研究所保险研究室副主任朱俊生认为,为了促进税优养老险的发展,未来要适时扩大参与的金融机构和产品范围。从其他国家,特别是美国个人退休金账户(IRA)的发展经验看,基金公司等金融机构是重要的市场参与主体。扩大参与的金融机构与产品范围,有助于促进个人养老金账户市场的竞争,丰富产品形态,从而增加公众的选择权,提高个人商业养老账户市场的运行效率。[详情]

41只养老目标基金上报 税收递延带来广阔空间
41只养老目标基金上报 税收递延带来广阔空间

     中国基金报记者 陆慧婧 方丽 上周,财政部等五部委发布《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》(以下简称《通知》),意味着我国多层次养老保险体系建设正式起步。公募基金作为个人商业养老账户的投资范围,也将从2019年5月起对接个人账户。 实际上,自养老目标基金相关指引发布以来,基金公司的准备工作已经开始。 首批41只养老目标基金上报 根据证监会网站披露的信息,目前已上报41只养老目标基金,来自21家基金公司,汇添富基金上报了4只,国泰基金、华夏基金、南方基金、易方达基金等分别上报了3只。 博时基金首席宏观策略分析师、博时多元资产管理部总经理魏凤春表示,博时基金上报的是目标风险策略产品,后续将结合公司投研能力和市场需求,开发不同风险等级或目标日期策略的养老目标基金。 北京一位基金公司产品部总监谈及养老目标基金的准备工作时表示,已经上报了一只产品,将由具备资深养老产品管理经验的投资人员担纲基金经理。 富国基金表示,富国养老目标产品由公司多元资产投资部主导,核心人员已经准备了两年,系列产品已形成产品池,正在逐步完善产品线。汇添富基金则表示,养老金业务是汇添富最重要的战略级业务板块之一,已经成立了由总经理牵头、各部门负责人参与的养老金工作专项小组,从公司层面研究、部署养老金业务。 虽然相关基金在整体布局上相当积极,但在渠道方面,则表现得不紧不慢。华南一位养老目标拟任基金经理表示,目前还不了解银行渠道对这类产品的接受度。“距离产品获批还有一段时间,现在还没有进行渠道调研,而且真实的产品需求只能等到产品推出之后才能知道。”北京一位基金公司养老金部门人士也表示,目前还没有摸底渠道需求。 北京另一位基金公司产品总监称,银行渠道看好养老目标基金的大方向。但税收递延优惠政策出台前,这类产品无论规模还是费率都很难产生很大的经济效益,银行可能只选择几只做试点,并未打算大规模推进这类产品。 税收递延政策带来广阔空间 “养老目标基金属于大的政策框架未出台而产品先行阶段,哪类资金能够纳入税收递延政策等细节仍待确定。”上述北京基金公司养老金部门人士称,以现有的保险及基金产品做对比来看,保险产品的强项在固收领域,基金的优势在权益类。从销售渠道上看,保险公司积累了大量的零售及企业客户,而基金公司中,尽管有公司具备企业年金管理资格,但多数依赖银行渠道,缺乏企业客户资源。 “保险公司一直都有养老型产品,公募基金养老型基金只是主打养老概念,并未形成标准化产品。而且目前税收递延政策首选保险试点,说明保险行业具有先发优势。但从趋势上看,无论是保险还是基金,各个公司各个产品都各有不同的特点,关键要看投资能力。”上述北京基金公司产品部总监分析。 富国基金称,从国外经验看,养老型公募基金是个人养老产品的主力。公募基金透明度高、监管严格、投资研究能力强,这些要强于保险产品。但保险相关产品已运作多年,在认知度和成熟度上有优势。 华南一家基金公司养老金事业部负责人也表示,养老目标基金是各大基金公司的“必争之地”,初期更多的是比拼品牌、渠道等“营销”能力,长远看肯定要比投资业绩,只有把业绩做好才能在市场中站稳脚跟。 “试点一年后向基金等开放,这个时间有点太长了。另外,1000元的标准过低,一年仅能投1.2万元,而美国是5万美元。不过,虽然这1.2万能撬动的资金有限,但中国在职人口纳税众多,市场潜力较大,个人税延养老产品的市场容量每年可达千亿级别。”上海一位基金公司人士称。 魏凤春介绍,美国第三支柱的个人退休储蓄账户到2017年末,规模达到8.6万亿美元,其中4.7万亿美元投资于共同基金。我国的养老目标基金未来发展空间非常广阔。[详情]

基金业热议首批41只养老目标基金上报
基金业热议首批41只养老目标基金上报

  上周,财政部等五部委发布《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》(以下简称《通知》),意味着我国多层次养老保险体系建设正式起步。公募基金作为个人商业养老账户的投资范围,也将从2019年5月起对接个人账户。 实际上,自养老目标基金相关指引发布以来,基金公司的准备工作就已经开始。 首批养老目标基金上报 根据证监会网站披露的信息,目前已上报41只养老目标基金,来自21家基金公司,汇添富基金上报了4只,国泰基金、华夏基金、南方基金、易方达基金等分别上报了3只。 博时基金首席宏观策略分析师、博时多元资产管理部总经理魏凤春表示,博时基金上报的是目标风险策略产品,后续将结合公司投研能力和市场需求,开发不同风险等级或目标日期策略的养老目标基金。 北京一位基金公司产品部总监谈及养老目标基金的准备工作时表示,已经上报了一只产品,将由具备资深养老产品管理经验的投资人员担纲基金经理。 富国基金表示,富国养老目标产品由公司多元资产投资部主导,核心人员已经准备了两年,系列产品已形成产品池,正在逐步完善产品线。汇添富基金则表示,养老金业务是汇添富最重要的战略级业务板块之一,已经成立了由总经理牵头、各部门负责人参与的养老金工作专项小组,从公司层面研究、部署养老金业务。 虽然相关基金在整体布局上相当积极,但在渠道方面,则表现得不紧不慢。华南一位养老目标拟任基金经理表示,目前还不了解银行渠道对这类产品的接受度。“距离产品获批还有一段时间,现在还没有进行渠道调研,而且真实的产品需求只能等到产品推出之后才能知道。”北京一位基金公司养老金部门人士也表示,目前还没有摸底渠道需求。 北京另一位基金公司产品总监则称,银行渠道看好养老目标基金的大方向。但税收递延优惠政策出台之前,这类产品无论规模还是费率都很难产生很大的经济效益,银行可能只选择几只做试点,并未打算大规模推进这类产品。 “税收递延政策” 带来广阔空间 “养老目标基金属于大的政策框架未出台而产品先行阶段,哪类资金能够纳入税收递延政策等细节仍待确定。”上述北京基金公司养老金部门人士称,以现有的保险及基金产品做对比来看,保险产品的强项在固收领域,基金的优势在权益类。从销售渠道上看,保险公司积累了大量的零售及企业客户,而基金公司中,尽管有公司具备企业年金管理资格,但多数依赖银行渠道,缺乏企业客户资源。 “保险公司一直有养老型产品,公募基金的养老型基金只是主打养老概念,并未形成标准化产品。而且目前税收递延政策首选保险试点,说明保险行业具有先发优势。但从趋势上看,无论是保险还是基金,各个公司各个产品都各有不同的特点,关键要看投资能力。”上述北京基金公司产品部总监分析道。 富国基金称,从国外经验看,养老型公募基金是个人养老产品的主力。公募基金透明度高、监管严格、投资研究能力强,这些要强于保险产品。但保险相关产品已运作多年,在认知度和成熟度上有优势。 华南一家基金公司养老金事业部负责人也表示,养老目标基金是各大基金公司的“必争之地”,初期更多的是比拼品牌、渠道等“营销”能力,长远看肯定要比投资业绩,只有把业绩做好才能在市场中站稳脚跟。 “试点一年后向基金等开放,这个时间有点太长了。另外,1000元的标准过低,一年仅能投1.2万元,而美国是5万美元。不过,虽然这1.2万能撬动的资金有限,但中国在职人口纳税众多,市场潜力较大,个人税延养老产品的市场容量每年可达千亿级别。”上海一位基金公司人士称。 魏凤春介绍,美国第三支柱的个人退休储蓄账户到2017年末,规模达到8.6万亿美元,其中4.7万亿美元投资于共同基金。我国的养老目标基金未来发展空间非常广阔。[详情]

养老目标基金

所谓养老目标基金,是指以追求养老资产的长期增值为目的,鼓励投资人长期持有,采用成熟的资产配置策略,合理控制投资组合波动风险的公开募集证券投资基金。简单来说,养老目标基金是一种专门指向养老的投资产品。为了让大家的养老钱、保命钱真正实现长期投资,国家在政策层面上给予规范和支持。这种基金特别如下: 1)在发展初期主要采用基金中基金(FOF)形式运作,通过在大类资产和基金经理两个层面分散风险;2)采用成熟的资产配置策略,合理控制投资组合波动风险,力争获得长期收益;3)设置封闭期或投资者最短持有期限,投资人持有期限最少1年,避免短期频繁申购赎回对基金投资策略及业绩产生影响;4)鼓励基金管理人设置优惠的费率,让利于民,支持投资者进行长期养老投资。

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3月2日证监会正式发布《养老目标证券投资基金指引(试行)》

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