博时基金魏凤春：现代化投资模式为养老FOF护航

　　现代化投资模式为养老FOF护航

　　中国证券报

　　□本报记者 王蕊 

　　“我们希望养老目标FOF能真正被当成养老系统工程的一部分，而不仅仅被认为是一个普通的公募产品。”博时基金首席宏观策略分析师、投委会委员兼博时颐泽养老FOF拟任基金经理魏凤春告诉记者，养老目标FOF关键在于通过资产配置实现风险和收益的匹配，博时基金打造的因子资产配置系统能够将客观的量化分析与主观的经验判断有机融合，力争帮助养老FOF实现持续稳健增值，为个人养老规划提供保障。

　　目标风险契合国内养老

　　在社会加快步入老龄化，未富先老问题仍待解决的当下，养老目标基金的发展备受关注。受美国、日本等境外成熟市场影响，目标日期型基金占据了国内现有养老目标基金的市场主流。拟由魏凤春执掌的博时颐泽养老FOF却采用了目标风险投资策略，权益类资产的基准配置比例为基金资产的20%，力争在此约束下取得最大收益回报，实现养老资产的长期稳健增值。

　　“养老金投资是跨期投资，时间的不确定性决定了风险定价的优先级。目标风险或者目标日期策略都是实现这一优先级的技术手段。”据魏凤春介绍，目标日期型基金以投资者距离退休的年限为标准，随着投资者年龄的增长，逐渐降低投资策略风险；而目标风险型基金则是根据客户的风险承受能力，制定有损失边界的投资策略，从而获得相对稳定的复利价值。

　　“相比于目标日期策略的理想化，目标风险策略能够更好地与公募基金衔接，也更加适合当下的中国国情。”魏凤春对此指出，以生命周期被动配置资产的目标日期型基金，前期权益资产配置较高，更适合在长期稳健上行的股票市场环境下运作。相比之下，目标风险型基金虽较难在特殊行情下捕捉足够的热点，但更加符合目前中国资本市场的特点，风险控制更加严格，或更适合长期投资型养老资金。

　　魏凤春表示，养老目标基金追求相对稳健的收益、相对较小的波动以及管理机制的透明。而FOF投资的核心竞争力恰恰在于通过“大类资产配置+基金产品和管理人的研究与筛选”，充分发挥大类资产配置作用，锚定长期价值，屏蔽噪音，保持在一个风险相对可控的投资框架里，进而更高效地把握和实现投资目标。

　　打造现代化公募生产模式

　　“基于风险因子的配置策略比基于资产分散的配置策略更加稳健。”基于自身多年的宏观策略研究，魏凤春及其团队领衔开发一套“因子资产配置系统”，主要瞄准“增长、通胀、流动性、政策”四大因子，从产业角度主导资产配置的大方向。该系统融合了博时基金长期积淀的主观经验判断，也借鉴了海外相对客观的量化分析系统，旨在通过宏观策略寻求系统性贝塔收益，为满足养老目标FOF的资产配置需求提供了强大保障。

　　据魏凤春介绍，系统划分为三级资产配置体系：一级大类资产配置，由公司层面的资产配置委员会负责；二级股票风格、行业或债券结构配置，由固收、权益等各类资产投委会负责；三级为股票的主题及交易型配置，为基金经理个人能力发挥提供了充足空间，实现全天候多元资产配置。

　　“投资正从农业时代的靠天吃饭，转向工业化时代的全天候、流程化操作。工业化时代的投资需要先进的配置系统来实现系统性的收益。”在魏凤春看来，这套系统打通了博时基金内部的投研体系，通过人机结合的方式，实现流程化作业，体现了工业化时代投资所要求的分工与专业化的基本特征。他同时强调，“超凡的个人投资洞察力并未成为过去，但基金经理确实需要更多地采用系统化的方式进行投资决策。通过研究、决策以及执行等流程安排，保证团队的协作力。”

责任编辑：常福强