养老目标基金59只已获批 万亿市场背后多项难题待解 （图片来源：全景视觉） 经济观察网 记者 沈述红 随着个人税收递延型商业养老保险试点即将在今年5月1日结束，养老目标基金因有望纳入个人商业养老账户的投资范围而再次成为投资者关注的焦点。继前三批合计批出40只养老目标基金之后，第四批养老目标基金也于清明假期前获得“准生证”。 证监会官网最新的基金批复申请数据显示，第四批养老目标基金获批只数多达19只，分属16家不同基金公司。加上前三批获批的40只养老目标基金，已获批养老目标基金已经达到59只，分属37家不同基金公司。 此外，证监会网站还显示，另有24只养老目标基金被受理，在等待审批。 37家基金公司的入局，意味着公募养老目标基金的“竞合”格局逐渐浮出水面。头部基金抛出“走量”战略，华夏基金、易方达基金先后拿到4只养老目标基金批文，广发基金、嘉实基金、鹏华基金、汇添富紧随其后，分别获批3只养老目标基金。最新获得养老目标基金批复的景顺长城基金、平安基金、大成基金等公募也已加入了养老金融这块万亿市场的战局。 不过，养老目标基金采用FOF运作形式，运作成本相对较高，其在投资方面缺少差异化的制度安排，一些投资限制条件加大了组合运作的难度，是目前养老目标基金面临的现实问题。同时养老目标基金的发行、同质化、盈利能力、投资者教育等问题都值得重视。 第四批19只养老目标基金名单出炉 2018年5月1日，个人税收递延型养老保险在上海市、福建省和苏州工业园区开展试点，期限一年。在试点结束（2019年5月1日）后，业内普遍预期，公募基金会被纳入个人养老金税延的投资品种之一。 因此，无论是此前获得“准生证”但还未成立的养老目标基金，还是新获批的产品，都希望能在今年5月1日之前成立，争取参与到个人养老金税延投资产品中，目前也正在和渠道商量发行档期等问题。 4月12日，证监会官网更新了19只养老目标基金的批复申请，这也是自2018年8月首批养老目标基金获准设立以来，第四批获批的养老目标基金。 第四批获批的19只养老目标基金大多数是去年上报的，分属16家基金公司。广发基金、鹏华基金、景顺长城基金同时拿到2只养老目标基金批文。前海开源基金、平安基金、农银汇理基金等13家基金公司则分别拿到了1只基金批文。 引人关注的是，嘉实和景顺长城其中一只获批养老目标基金是由此前基金变更注册而来，景顺长城稳健养老目标三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）是由中证医药卫生交易型开放式指数基金联接基金变更注册而来；而嘉实养老目标日期2030三年持有期混合型基金中基金（FOF）是由嘉实新添盈定期开放混合型变更注册。 “第四批养老目标基金中有变更成发起式基金的产品，目的也是想尽快赶上5月1日税延红利正式开启的‘班车’。”华南一家基金公司的人士表示。 加上首批养老目标基金14只、第二批12只，第三批14只，目前已获批养老目标基金只数已经达到59只之多，分属37家不同基金公司。 37家基金公司的入局，意味着公募养老目标基金的“竞合”格局逐渐浮出水面。头部基金抛出“走量”战略，华夏基金、易方达基金先后拿到4只养老目标基金批文，广发基金、嘉实基金、鹏华基金、汇添富紧随其后，分别获批3只养老目标基金。最新获得养老目标基金批复的景顺长城基金、平安基金、大成基金等公募也已加入了养老金融这块万亿市场的战局。 截至目前，华夏基金、中欧基金等基金公司旗下合计20养老目标基金已经顺利完成首发，认购户数合计超过82万户，达到82.65万户，其中有16只开放申购并开通定投业务。还有嘉实养老2050五年、中银安康稳健养老一年等9只养老目标基金目前仍在发行期，基本都在4月底前完成发售。 万亿市场背后 从海外市场来看，养老目标基金发展空间十分巨大。截至2017年末，美国个人养老账户规模为8.9万亿美元，在养老金体系中占比32%。其中，目标日期基金和目标风险基金总规模超过1.5万亿美元，2003年末这一数据仅为0.13万亿美元。短短十余年间，美国养老目标基金规模增长逾11倍。 业内认为，养老是基金业下一个20年最大风口，也是基金行业未来20年发展的重要推动力。未来中国的养老目标基金每年可新增规模3000-4000亿元。而随着养老目标基金的持有者数量越来越多，加上该类基金封闭运作的特点，这类长线资金或将成为A股源源不断的活水。 平安基金养老金投资中心执行总经理高莺认为，养老目标基金是承载为国民老年生活提供基础保障的使命的最佳工具。“它以FOF模式运作，以普通公募基金作为主要投资标的，由专业投资团队管理，根据投资者的年龄特征动态调整组合配置方案，选择阶段性最适合的公募产品进行配置。” 盈米基金销售有限公司副总裁、机构业务负责人刘文红表示，养老目标基金在个人养老保障方面将发挥越来越重要的作用，未来势必迎来巨大的发展机遇。“从需求端看，各大互联网销售平台都十分认可养老产品的大方向，已经做好产品的优选与储备；从供给侧看，各大基金公司养老目标产品的上报和发行速度明显快于普通产品，抓住养老第三支柱的大发展已经成为不少中大型基金公司的重点战略目标之一。” 尽管市场空间如此广阔，但养老目标基金的运作和发展却也面临着不小的挑战。 鹏华基金资产配置与基金投资部FOF投资副总监赵强告诉记者，养老目标基金采用FOF运作形式，运作成本相对较高。无论是基金持有还是基金转换的过程，都会产生比现货投资更高的费用。而为了避免“双重收费”，可能催生更多的内部FOF。此外，养老目标基金在投资方面缺少差异化的制度安排，一些投资限制条件加大了组合运作的难度。“后续，如果能够结合养老目标基金的特点，对现有投资制度进行优化，将更有利于组合高效运作。” 谈及当前中国养老目标基金的痛点，高莺也直言不讳：“首先，投资者对养老金投资理念的认知亟需提升，要求投资者具备长期投资理念和投资定力，只有这样才能使投资收益稳定、发挥时间复利的效果，实现最终的养老投资收益目标；其次，从养老目标基金产品设计本身来看，为了强化投资者长期投资理念，这类产品的封闭期限相对较长，需要经过几年的市场验证，很难在初期受到追捧；最后，在制度层面，为进一步鼓励居民参与养老目标基金投资，需要政府出台相应的激励机制，提升投资者参与积极性。” 也有基金公司人士认为养老目标基金的发行、同质化、盈利能力等问题都值得重视。如果其募集规模过小，比如低于5000万元，将存在清盘的可能。随着发行的养老目标基金越来越多，其同质化现象是不可忽视的。如何推出创新型的养老目标基金，如何通过营销活动，使其顺利发行并募集更多资金，是基金公司必须面对的问题。 “养老目标基金没有历史业绩积累，去银行渠道推广难度较大，且基金公司内部考核也有规模利润导向，很难在产品之初就花费大量的精力做持续营销。”上述华南基金公司人士表示。 同时，虽然投资者不应太过于关注养老目标基金净值的短期波动，但不可忽视的是，净值的短期波动，对养老目标基金还是会产生一定影响，比如基金规模、基金的吸引力等。因此，作为养老投资核心的收益率问题，必须受到基金公司的高度重视。 破局之道 “中国资本市场还处于尚未叫醒的青春期，而养老投资之路任重道远。”信璞投资管理合伙人归江如此说道。 当前我国养老问题遇到的最大挑战，莫过于养老金储备不足，这也是全世界范围内都遇到的问题。未来，仅依靠国家和企业的养老金可能很难过上体面的生活，个人养老储备必不可少。但在个人养老投资中，如何利用好养老金的长周期特性，以此提高长期回报则是行业面临的关键问题。 具体到养老目标基金领域，管理者的信托责任意识要体现地更为充分。“不能单纯追求规模大，而要让更多人有参与感，通过定投、小额配置等方式逐步投资，既平滑收益，也不至于出现过大损失。同时，在对养老基金的考核上，应该出台一些指导意见，不要过于关注中短期排名，改变这个行业赚快钱的惯性思维。”前述华南基金公司人士表示。 “要根据其特性，以资产配置为出发点，逐步完善资产配置体系与流程，并通过系统化的方式落地；为适应养老金投资的属性，逐步健全考核机制，引导基金经理践行长期投资、价值投资、稳健投资；为了陪伴投资者走过漫长的养老之路，坚持做好投资者教育工作，并通过月报、养老金账单等方式为投资者提供长期服务。”赵强表示。 在高莺看来，基金管理人需要从长期责任出发，坚持有始有终，同时还要发挥大类资产配置能力，利用各类资产在不同经济周期中的不同表现与资产类别之间的相关性，做好组合构建与动态调整。 另外，由于养老目标基金投资期限长，完善的风控制度非常重要，只有这样才能保证在长时间里不因人事变动影响基金的表现，使基金管理思路一脉相承，防范长期收益率不达预期的风险、偏离下滑曲线的风险。高莺认为，在管理养老目标基金时，需要设定相应的风险目标值，通过优化求解得到既定风险下的最优资产配置策略。而且养老业务的推广需要拓展多方面的展业渠道，同时用灵活的管理机制吸引人才，培养以长期投资为目标的基金经理等投资团队。“平安寿险发布了中证平安2035退休宝指数。未来，在部分平安目标日期养老系列产品的资产配置下滑曲线设计中，我们在考虑资本市场特征及退休收入的同时，也将融合平安寿险的精算假设及风险系数等核心要素，并通过定期战术调整及精选个基，力求长期稳定的投资收益。” 此外，在赵强看来，养老目标承载助力第三支柱个人养老投资、引导长期资金入市、优化基金业态等多重使命，必须具备规模优势。“在起步阶段，需要政策加倍呵护，才有可能慢慢壮大。参考美国养老目标基金发展经验，除了税收优惠政策之外，相应配套制度的完善同样重要，包括个人账户制度引入与默认选项的推出，其中默认选项的推出直接推动了相应产品快速发展。” 他建议，首先要尽快引入个人账户制度。在个人账户制下，个人养老金资产可以不受到投资者空间转移或工作单位转换的影响，进而激励投资者做个人养老投资。在个人账户下，鼓励银行、 非银、第三方等渠道共同参与，丰富投资者产品选择，最终增进投资者福利。 其次，采用默认选项等制度设计推动养老目标基金的发展。“例如，在初期，可以将养老目标基金作为公募税延的唯一标的，逐步建立客户黏性。后续，亦可参照美国模式，将养老目标基金作为默认的投资选项。” （本文来自于经济观察网） [详情]
⊙记者 朱文彬 ○编辑 张亦文 一年前，因为回国探亲而产生的一次际遇，使师从“目标日期基金之父”郑任远的金亚，毅然从华尔街明星基金公司——富达基金辞职回国，在广发基金拉起了一支国内养老投资的资产配置“梦之队”。 最近十个月来，金亚非常忙碌：一方面，他和团队已经开始运营国内首批养老FOF产品，并正在扩充新的养老产品；另一方面，他也在不断思考，如何更好地将海外成熟的资产配置模型与中国国情相融合，同时不断深入了解国内客户的投资需求和投资行为，希望推出符合中国国情的养老投资产品，真正为老百姓解决养老难题。 日前，广发基金总经理助理、资产配置总监金亚接受了记者的采访。 论理念： 追求风险调整后的收益最大化 “16岁就夺得围棋世界冠军的李昌镐，显然是围棋高手。其实他在下棋过程中很少有妙手，每一步只有51%的概率能赢，但正是一步一步将51%概率不断累积，最后走出了很好的一盘棋。”对于养老基金的投资理念，金亚向记者举了李昌镐的例子，“投资也是如此。每一步都要做到极致，最后的结果反而不一定最稳定。” 在金亚看来，养老目标基金定位于服务养老保障，主要特点是通过资产配置分散风险，在降低基金组合波动率的同时实现长期稳健收益。目前，多数投资者对资产配置的定位并不熟悉，对资产配置在基金管理中发挥的作用缺乏深入了解。 “从投资角度来说，每一块业务都有自身鲜明的定位。主动权益的定位是通过基本面研究，找出最好的股票。量化投资是寻找最优的因子，寻找对市场对股票有最大驱动力的因子。但资产配置的定位不是寻找最好的股票，也不是寻找最优的因子，而是通过科学的资产配置模型实现最优风险收益比。”金亚说，资产配置是分散地将资金投入相关性程度较低的不同资产类别和不同策略，在一定的风险水平下，获得更高的收益。 强核心：多维度评估资产价值 学术研究表明，资产配置策略可以91%解释一个投资组合收益的来源。如何将海外的经验与中国特色相融合？边实践边思考，金亚及其团队成员将实现路径总结为两点：一是多维度、多角度分析各类资产；二是做好组合的风险控制。 “国内可供配置的大类资产数目相对较少，资产之间的相关性较低，有时甚至是负相关，需要多层次、多维度、多角度地评估资产价值，让配置结构更为稳健。”金亚介绍道，FOF是多资产、多策略投资，需要团队成员互相协作，覆盖不同资产不同策略的研究。 在增强资产配置核心方面，广发基金养老管理团队搭建了包括基本面VS市场、宏观VS中观、定量VS定性、境内VS境外、时间VS空间的多维度研究体系。在此基础上，运用科学的资产配置模型，实现最优风险收益比。 金亚以一张简化的图向记者介绍了资产配置的大致流程：第一步，采用择优模型对各类底层资产进行择优选择。第二步，在单一资产内部采用配置模型，构建单一资产组合。第三步，通过大类资产配置模型，构建多资产投资组合。 在FOF落地实践中，广发基金搭建的具有全面与多元特点的基金选择体系被机构客户广为称道。“定量方面，资产配置部研发出了全市场的基金选择体系，通过业绩指标分析模型、风格和因子分析模型等量化指标对基金的风格特征、配置能力、选股能力、风险控制等进行评估。”金亚说，定性方面，公司团队深入调研了数百位主动管理的基金经理，其中管理3年以上的基金经理就有200位左右，从公司治理、业绩评估、管理人风险等层面对基金经理画像。 谈经验： 风险管理是平滑波动的有效方式 “养老产品强调长期投资，但是给客户提供相对平滑的投资体验非常重要，稳定的预期可以帮助客户长期持有。因此，产品的风险控制非常关键。”金亚说，风险控制是资产配置的核心思想。这里提到的风险包括长期的风险（是否能实现养老目标）、组合的整体风险、市场风险、运营风险等。 “FOF不是简单的股债平衡，而是在全过程中进行资产配置和风险管理。” 金亚表示，风险配置包括三个步骤：一是风险识别和度量，如基本面风险、价格波动风险等。二是风险预测，风险预测的可达性远高于收益的预测，因而基于风险预测的配置方法更为稳定。三是基于风险的资产配置和组合管理模型。 “伴随投资时间的增加，不同的资产会出现不同的收益特征，这主要是由不同风险带来的不同风险溢价所导致的。资产配置的过程实际上是积极配置组合风险，实现风险溢价最优化的过程。”金亚说，基金经理会从多个角度构建多个模型来分散风险，以期实现基金净值的平稳增长，提高风险收益比。 以目标日期FOF为例，金亚告诉记者，目标日期最大的特点在于其权益类资产配比的递减。实际操作中，这一递减操作原则是按照下滑曲线来执行的。 “目标日期产品设计的核心是下滑曲线的设计，也是不同基金公司旗下目标日期产品差异性的体现。”金亚表示，各家公司的养老目标日期产品在资产配置理念、资产配置模型等方面存在差异，最终组合的风险收益特征的表现也会不同。 树目标：提供养老场景下的一站式解决方案 记者了解到，除了已成立的广发稳健养老FOF，广发基金还上报了中等风险的广发均衡养老目标三年持有期FOF、广发养老目标日期2035、广发养老目标日期2050等产品。其中，广发均衡养老FOF和广发养老目标日期2050已于日前获批。 金亚表示，考虑到养老目标基金刚起步，投资者的认知和熟悉程度还比较低，因而在业务布局上，广发基金先从低风险的稳健型品种着手，逐步向市场推出中、高风险品种，形成完整的风险梯度，满足不同风险偏好客户的需求。 “广发养老目标日期2035将主要面向70后、80后年龄段投资者。让这部分人率先关注到公募型养老产品、理解资产配置、认可养老目标基金的长期属性，对公募型养老投资产品的口碑塑造和引导长期投资理念意义重大。”金亚说，广发基金将把产品逐步扩展到全年龄层，对接不同年龄段客户的养老需求。 金亚拥有十几年的海外市场工作经历，早在2006年他就将养老FOF作为规划自己养老的投资工具。他说：“养老目标基金是养老投资规划的最佳实践形式，能凭借科学的资产配置和基金遴选体系、全方位的风险管理体系，为个人养老金投资者实现长期稳健的回报。” “投资养老目标基金这么多年，我的体验很好，买了就不用操心。”金亚结合自己的经验建议客户：一是及早投资。养老投资的期限很长，越早投资，越能收获时间复利带来的收益最大化。二是坚持定投。切忌不要高频买卖，损失时间成本和金钱成本。[详情]
⊙记者 王彭 ○编辑 金苹苹 服务于我国养老金第三支柱建设的养老目标基金，自诞生之日起便备受市场关注。那么，养老目标基金究竟如何满足投资者的养老需求？不同风险偏好的投资者应该如何选择养老目标基金？基金经理又是如何筛选底层资产的呢？带着这些问题，记者采访了中银安康稳健养老目标一年定期开放混合型基金拟任基金经理石婧。 选择最优大类资产 石婧表示，目标风险基金有明确的风险定位，投资者可根据自身风险偏好选择相应的产品。“比如中银安康稳健养老基金定位为一只低风险的目标基金，代表债券类资产会在整个资产组合中占比较高。而定位为高风险的目标风险基金，则与股市的相关度更高。” 作为一只以绝对收益为目标的低风险目标风险基金，中银安康稳健养老基金将以固定收益类资产为主、权益类资产为辅，初期以债券类资产作为底仓，提供稳健的基础性收益，等到净值积累到一定水平后加大权益类资产的仓位配置，做到“进可攻、退可守。” 此外，据石婧介绍，该基金除了配置股票和债券基金，还可能分散投资于黄金、海外股票、海外债券及REITS等其他资产的基金，并通过每季度召开大类资产配置会，力争选择最适合当下市场环境的资产类别。 寻找优秀基金管理人 在配置FOF的底层资产时，如何筛选优质基金经理成为普通投资者较为关注的问题。有着多年保险从业经验的石婧长期负责权益类基金的筛选工作，对于如何筛选和鉴别优秀基金经理，有着自己的体会。 “我们通常会采取定量和定性相结合的方式筛选基金。在定量上，先通过超额收益、波动性、持续性等指标进行排除，之后采取定性评估，比如亲自调研基金经理，与其交流近期的投资策略、重点关注领域及投资方法论等。”石婧称。 在筛选不同风格的基金经理时，石婧会先对接下来的市场走向作出初步判断，再根据不同市场特点选择对应领域内业绩出色的选手。“比如在去年，我们在上半年判断整体权益市场较为低迷，大方向应该低配权益类资产，便会选择防守能力突出的基金经理。而在今年市场整体好转时，又会倾向于选择进攻能力比较强的基金经理。”石婧说。 从重防守转为找收益 今年一季度，A股走出一波攻势猛烈的“春季行情”，上证综指大涨24%。站在当下时点，石婧表示，尽管市场整体上涨速度较快，但从历史纵向比较来看，A股当前估值水平仍处于平均偏低位置。结合整个货币环境，她认为今年市场的整体风险偏好明显高于去年，在投资思路上，可以从去年的重防守切换至找收益。 石婧表示，一季度投资者情绪回暖以及市场普涨，令很多主动偏股基金的收益跑输指数型基金。不过，进入二季度，这一情况可能会发生改变。原因是，一季度A股的大幅上涨主要表现为“拉估值”，与经济基本面的关系不大。随着一系列经济金融数据以及上市公司年报、一季报的陆续披露，接下来的市场走势将回归基本面，由实际企业盈利情况来主导。 她表示，当前市场的上涨包含了企业盈利提前见底的预期，而行业景气度及订单落地情况将会在陆续披露的上市公司年报和一季报中得到体现，部分行业可以延续上涨势头，也会有一部分行业增长低于预期，相关个股的股价会出现阶段性调整。[详情]
大曝光！第四批19只养老目标基金名单来了，总数已达59只 中国基金报记者 方丽 清明假期之前，基金公司迎来“大礼单”，第四批养老目标基金获“准生证”。 第四批养老目标基金获批只数多达19只，分属16家不同基金公司，加上第一、第二批、第三批获批的养老目标基金，已获批养老目标基金已经达到59只。 养老目标基金承担着养老第三支柱建设的重任，然而，这一新的基金品种问世仍不到半年，基金公司也在“身体力行”向投资者普及养老目标基金相关基础知识，截止目前，20只已经成立的养老目标基金户数已超过90万。 第四批养老目标基金正式获批 证监会官网近日集中更新了多只养老目标基金的批复申请，这也是自2018年8月首批养老目标基金获准设立以来，第四批获批的养老目标基金。 统计显示，第四批获批的19只养老目标基金花落16家基金公司。相比首批14家养老目标基金管理人每家只拿到1个批文，第四批养老目标基金管理人获批只数不一，长盛、银华、易方达、万家、天弘、上投摩根、前海开源、浦银安盛、平安、农银汇理、嘉实、华宝、大成等13家基金公司分别拿到1只基金的批文，广发、鹏华、景顺长城基金同时拿到2只养老目标基金批文。 第四批较为特别的是，嘉实和景顺长城其中一只获批养老目标基金是由此前基金变更注册而来，景顺长城稳健养老目标三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）是由中证医药卫生交易型开放式指数基金联接基金变更注册而来；而嘉实养老目标日期2030三年持有期混合型基金中基金（FOF）是由嘉实新添盈定期开放混合型变更注册。 从基金类型上看，目标风险及目标日期养老目标基金均有获批，其中目标日期包括了2030、2035、2040、2050等不同产品，而目标风险也包括了“稳健”、“平衡”、“积极”等，基本覆盖不同风险偏好的投资者。而封闭期限也从1年至5年不等，其中三年期产品最多，达到15只。 从申请时间上看，上述获批基金大多数是去年上报的养老目标基金，也不乏部分养老目标基金获批速度相对较快。 加上第一、第二、第三批获批的养老目标基金，目前已获批养老目标基金只数已经达到59只之多，华夏和易方达基金已经先后拿到4只养老目标基金批文，广发基金、嘉实基金、鹏华基金、汇添富获批养老目标基金也以分别获批3只养老目标基金紧随其后。 20只养老目标基金陆续成立 正在发售基金达到 此前获批的养老目标基金也在各大渠道陆续发行。截至4月9日，华夏、中欧、泰达宏利等基金公司旗下合计20养老目标基金已经顺利完成首发，建信优享稳健养老一年和富国鑫旺稳健养老一年基金首发规模较大，均超过8亿元。 从认购户数上看，鹏华养老2035三年持有养老目标基金首发认购户数突破10万户，富国、广发、银华、南方、万家、汇添富等旗下养老目标基金认购户数也较多，超过5万户。20只养老目标基金认购户数合计超过82万户，达到82.65万户。 养老目标基金着眼于引导基金投资者长期持有，已成立的20只养老目标基金中，目前已有16只开放申购并开通定投业务，4只已披露2018年报的养老目标基金显示，基金持有人户数在定投机制作用下稳步增长，加上4只养老目标基金新增户数，20只养老目标基金持有人户数突破92万户。 而目前来看，前三批获批的养老目标基金都在火热发售中。Wind咨询数据显示，目前海富通稳健养老一年、民生加银康宁稳健养老一年、南方富元稳健养老一年、招商和悦稳健养老一年、国联安安享稳健养老一年、中银安康稳健养老一年、华夏养老2035三年、嘉实养老2050五年、中银安康稳健养老一年等9只养老目标基金目前仍在发行期，基本都在4月底前完成发售。 据基金君了解，不少第四批获得新的养老目标基金“批文”的公司，都在和渠道正在讨论如何发行，有计划最快速度进入发行期，也有计划5月份进入发行期。 据一位业内人士表示，去年5月1日个人税收递延型养老保险在上海市、福建省和苏州工业园区开展试点，期限一年。而业内都在期待，在5月1日之后，公募基金成为个人养老金税延的投资品种之一。因此前三批40只产品都力争在5月1日之前成立，争取能参与到个人养老金税延投资产品中。 养老目标基金相关知识 1、什么是养老目标基金？ 答：养老目标基金是指以追求养老资产的长期稳健增值为目的，鼓励投资人长期持有，采用成熟的资产配置策略，合理控制投资组合波动风险的公开募集证券投资基金。养老目标基金应当采用基金中基金（FOF）形式或中国证监会认可的其他形式运作。 同时，养老目标基金定期开放的封闭运作期或投资人最短持有期限不短于 1 年、 3 年或 5 年的，基金投资于股票、股票型基金、混合型基金和商品基金（含商品期货基金和黄金 ETF）等品种的比例合计原则上不超过 30%、 60%、 80%。 2、目前养老目标基金有些品种？ 答：按照证监会数据显示，养老目标基金主要分外目标风险和目标日期两类。 例如，采用目标日期策略的基金，应当随着所设定目标日期的临 近，逐步降低权益类资产的配置比例，增加非权益类资产的配置 比例。权益类资产包括股票、股票型基金和混合型基金。 采用目标风险策略的基金，应当根据特定的风险偏好设定权 益类资产、非权益类资产的基准配置比例，或使用广泛认可的方法界定组合风险（如波动率等），并采取有效措施控制基金组合 风险。采用目标风险策略的基金，应当明确风险等级及其含义，并在招募说明书中注明。 3、什么类型的投资者适合布局养老目标基金？ 答：基金管理人、基金销售机构向投资人推介养老目标基金，应当遵循以下原则：一、根据投资人年龄、退休日期和收入水平，向投资人推介适合的养老目标基金，引导投资人开展长期养老投资；二、向投资人推介的目标日期基金应与其预计的投资期限相匹配；三中国证监会规定的其他要求。 目标日期基金大多以退休日期命名，一般会每隔5年设置一个基金。比如“目标日期2040基金”主要是为将在2038至2042退休的人群设置的。 养老目标基金大事记： 2017年11月3日，证监会制定了《养老目标证券投资基金指引（试行）》，面向社会公开征求意见； 2018年3月2月，证监会正式对外发布了《养老目标证券投资基金指引（试行）》； 2018年3月12日，基金业协会发布《关于养老目标证券投资基金的基金经理注册登记有关事项的通知》，将此类产品上报之路全线打通。 2018年4月11日，首批42只养老目标基金已经正式上报。 2018年4月23日起，首批20只养老目标基金正式答辩。 2018年5月11日，首批20只养老目标基金获得第一次反馈。 2018年8月6日，首批养老目标基金获准发行。 2018年9月13日，首只养老目标基金（华夏养老目标日期2040三年持有期混合型基金中基金）正式成立。 2018年10月19日，第二批12只养老目标基金获批。 2018年12月27日，第三批10只养老目标基金获批。 [详情]
为 80/90后养老支招 嘉实养老2050发行 伴随第四批养老目标基金获得“准生证”，此前获批的养老目标基金也加速入市。继嘉实养老目标日期2040首募成立后，嘉实养老目标日期2050五年持有期混合型发起式FOF（基金代码：007188，以下简称“嘉实养老2050”）也于4月12日起发售。当前，我国养老形势严峻，中国社科院世界社保研究中心日前发布的《中国养老金精算报告2019-2050》指出，城镇职工基本养老保险基金累计结余到2035年有耗尽累计结余的可能性。即使年纪最大的80后，到那时还依然没超过退休年龄。越来越多的80后/90后们开始意识到：养老还得靠自己！ 从海外经验看来，美国通过政策扶持，大力发展企业和个人养老方式，弥补社保养老资金缺口，取得较好效果；中国个税递延试点推进，鼓励个人养老政策已经起航。公募基金在个人养老业务方面成为主力军，一批先知先觉者已经通过购买养老目标基金，率先为实现未来养老的财务目标而积极行动起来。 嘉实养老2050主要为 “80后”和“90后”人群养老而设，符合养老投资长期性和初期中高比例权益资产配置需求，下滑曲线设计合理，具体看来有五大特点： 第一，采用国际通用的目标日期基金形式，即在预设目标时间的情况下，根据时间周期内剩余时间的长短、投资者的收入情况和风险偏好设计资产配置方案，随时间不断调整投资组合，逐渐由“激进”趋于“保守”的基金种类。 第二，嘉实养老2050将采取封闭期五年设计，符合养老投资长期性需求，买入后要持有5年。同时初始的权益类资产上限在80%。随着设定目标日期的临近，逐步降低权益类资产的配置比例，增加非权益类资产的配置比例。通过下滑轨道，权益类资产配置比例逐渐下降。 第三，嘉实基金投研实力强大，且在养老金投资领域积累了丰富的经验，已经在国内基金公司中率先获得全国社保、企业年金和基本养老金投资管理“全牌照”，管理规模与投资业绩均保持在行业前列。据中国基金业协会披露数据，截至2018年末，嘉实管理养老金规模排名位居全行业前3，凸显了出色的养老金管理实力。 第四，嘉实养老2050属于发起式基金，嘉实基金将自投1000万元，与投资者风险、收益共担，休戚与共。 最后，嘉实养老2050将贯彻嘉实基金一直奉行的“全民普惠”原则，相对于普通混合型基金，该产品费率较低。具体看来，目前中国混合型基金申购费率的平均值约为1.2%，管理费率为1.5%。而嘉实养老2050基金首发认购费仅为0.6%（相对市场平均水平首发时打了五折），申购费率为0.8%；管理费率为0.8%，具有明显优势。且由于持有期为五年，因此赎回费率为零。 [详情]
证券时报记者 方丽 陆慧婧 养老目标基金作为养老保障体系第三支柱的重要组成部分，备受市场关注。证券时报记者了解到，继去年三批合计40只养老目标基金获批后，第四批养老目标基金也于近日获得“准生证”，这也是今年首次养老目标基金获批。 据华南一家基金公司人士表示，该公司日前拿到了新的养老目标基金“批文”，计划以最快速度投入发行。 记者从另一家基金公司也了解到，该公司在清明节前获得了养老目标基金批文，正在安排发行档期。“拿到了批文，过段时间就将有产品面市。”有基金公司人士说。 实际上，3月底4月初，有多家基金公司表示拿到第四批养老目标基金的批文。新获批的养老目标基金部分属于2018年4月11日第一批上报的养老目标基金，也有一些为去年下半年上报的产品。 据证监会官网显示，目前在等待“准生证”的养老目标基金共计44只。已经批复的3批产品中，首批是14只、第二批12只，第三批养老目标基金是在去年12月28日正式拿到准予注册的批复，包括13家基金公司的14只基金。 据一位业内人士表示，去年5月1日个人税收递延型养老保险在上海市、福建省和苏州工业园区开展试点，期限一年。行业都在期待，今年5月1日之后，公募基金成为个人养老金税延的投资品种。因此，前三批40只产品中不少都在力争抢在5月1日之前成立，争取及时参与个人养老金税延投资。 数据显示，目前有10只养老目标基金处于发行期，发行节奏也明显加快。不过，因为养老目标基金的密集发行，业内人士也开始担心渠道的承受能力，过于拥挤不利于发行。有基金公司另辟蹊径，将养老目标基金申请变更为发起式基金，确保发行成立。 近期，渠道也传来乐观消息。有银行渠道人士反馈，去年成立的养老目标基金业绩不错，带动了近期养老目标基金的发行。“部分赎回银行理财产品的客户，风险偏好不高，正好有一年期理财的需求，看到此前成立的养老目标基金业绩表现突出，考虑认购近期新发的养老目标基金。有客户一次认购了40万元正在发售的养老目标基金。”建行一位理财经理称。 有基金公司市场部人士透露，已成立的养老目标基金暂时未进入公司重点持续营销之列。“毕竟精力资源有限，现在主要销售其他基金产品，待税延政策正式落地后，再集中全面推广养老目标基金定投，那样会收到事半功倍的效果。” 也有基金公司人士表达了类似的看法。一位基金公司人士称，所在基金公司旗下的养老目标基金成立时间不长，没有历史业绩积累。若是现阶段去向银行推广养老目标基金定投，难度很大。而且其公司内部实施事业部制，市场部考核也有规模利润导向，很难花费大量精力去做养老目标基金的持续营销。 [详情]
重磅！第四批养老目标基金来了 来源：中国基金报 中国基金报记者 方丽 陆慧婧 养老目标基金作为养老保障体系第三支柱的重要部分，备受市场关注，继前三批合计批出40只养老目标基金之后，第四批养老目标基金也于近日获得“准生证”。 第四批养老目标基金获批 据记者了解，清明小长假前夕，多家基金公司再次拿到第四批养老目标基金的批文，从第四批获批的养老目标基金上看，部分去年下半年上报的养老目标基金也在获批之列。 证监会官网显示，目前在等待“准生证”的养老目标基金达到44只。而首批养老目标基金是14只、第二批则批准了12只，第三批养老目标基金在2018年12月28日正式拿到准予注册的批复，包括13家基金公司的14只基金。随着第四批的获准发行，养老目标基金队伍又得到壮大。 据华南一家基金公司人士表示，该公司日前获得新的养老目标基金“批文”，渠道正在讨论如何发行，有计划最快速度进入发行期。而证券时报记者从另一家基金公司了解到，该公司在清明节前获得了养老目标基金“准生证”，正在和渠道商量发行档期等细节。 据一位业内人士表示，去年5月1日个人税收递延型养老保险在上海市、福建省和苏州工业园区开展试点，期限一年。而业内都在期待，在5月1日之后，公募基金成为个人养老金税延的投资品种之一。因此前三批40只产品都力争在5月1日之前成立，争取能参与到个人养老金税延投资产品中。 数据显示，目前有10只养老目标基金在密集发行，还有养老目标金发行在路上，发行节奏明显加快。不过，因为养老目标基金密集发行，业内人士纷纷担忧渠道拥挤不好发行，使出浑身解数力战发行，也有一批养老目标基金申请变更为发起式基金来保发行。 尽管如此，渠道仍有乐观消息传来。一位银行渠道人士反馈，去年成立的养老目标基金业绩不错，带动了近期养老目标基金的发行。“部分赎回银行理财产品的客户，风险偏好不高，正好有一年期理财的需求，加之此前成立的养老目标基金业绩表现优异，考虑认购近期新发的养老目标基金，其中一位客户一次性认购了40万元最近正在发售的养老目标基金。”建行一位理财经理称。 养老目标基金持有人户数突破90万 截至今年4月9日，17家基金公司合计成立20只养老目标基金，华夏及工银瑞信基金目前成立的养老目标基金分别达到3只和2只，是已成立养老目标基金的基金公司中只数最多的两家基金公司。 从产品类型上看，20只养老目标基金中涵盖了12只目标日期基金和8只目标风险基金，合计募集规模72.97亿元，按照基金成立之日的持有人户数计算，持有人户数达到82.65万户。 养老目标基金着眼于引导基金投资者长期持有，已成立的20只养老目标基金中，目前已有16只开放申购并开通定投业务，4只已披露2018年报的养老目标基金显示，基金持有人户数在定投机制作用下稳步增长，其中，华夏养老目标日期2040持有人户数从成立之初的3.75万户增长至10.89万户，这也是目前已披露数据中，第二只持有人户数突破10万户的养老目标基金，工银养老2035也从成立时的1.17万户增长至2.7万户，增幅超过1倍，中欧预见养老2035、泰达宏利泰和养老持有人户数增幅也在10%左右。加上4只养老目标基金新增户数，20只养老目标基金持有人户数突破92万户。 不过，有基金公司市场部人士透露，目前已成立的养老目标基金暂时未进入公司重点持营产品之列。“毕竟精力资源有限，现在主要销售其他基金产品，待税延政策正式落地，再全面推广养老目标基金定投，更能收到事半功倍的效果。” 也有基金公司人士表达了类似的看法。一位基金公司人士称，所在基金公司旗下的养老目标基金成立时间并不长，没有历史业绩积累，若是现阶段去银行渠道推广养老目标基金定投，难度较大，且基金公司内部考核也有规模利润导向，很难在产品之初就花费大量的精力做持续营销。 [详情]
独家|“双银行系”民生加银多渠道限售养老目标基金 来源： 晓资管 作者：谢丹敏 民生加银是基金公司吗？答案为：是！ 北京某公募市场部人士说，它是深圳的基金公司；深圳一基金条口记者则说，是北京的基金公司；该公司人士说，其实两边都有业务。 总之，民生加银是一家特立独行的基金公司，纵然公募资管已超千亿（其中货币约为500亿），但它的媒体曝光度一如新公司般，低哦！以致于，笔者的朋友圈有其子公司的熟人，但鲜有与该公司打过交道的。 近日，民生加银正在发行一款名为“民生加银康宁稳健养老目标一年持有期混合型基金中基金（FOF）”（以下简称“民生加银康宁稳健，代码006991”）的养老目标基金。这是民生加银发行的首只养老目标基金。 有别于首批发养老目标基金的公司使劲浑身解数，让尽可能多的投资者参与其中的做法，说好了盛大发行，但民生加银康宁稳健于发行期在蚂蚁等多个渠道向个人投资者“关门限售”。 产品官宣材料显示，民生加银康宁稳健在民生银行、建设银行、各大券商、蚂蚁基金、腾安基金等有销售。但经笔者“实地踩点”，截至4月10日，在该养老目标基金发行了约10天左右的时间后，蚂蚁基金、腾安基金依然限售该基金。民生加银内部人士回应称，这主要是外部平台的系统对接还没做好。 （来源：蚂蚁基金销售平台） 然而，更让人意外的是，民生加银官网以及直销中心，都未面向个人投资者销售养老目标基金。 “不排除该公司直销系统没改造好的可能性。”有国内大型基金公司人士对笔者称，直销系统改造不是一件很容易的事，IT系统强大的公司前后可能要折腾三个月，还是自己加外包一起在改系统。 若一如该人士所言，那民生加银相比同行则是后知后觉者，因为同行早在半年前都已实现了直销系统的改造。早在国内第一只养老目标基金发行时，因银行等外部系统升级因素，华夏基金选择直接在直销平台（包括官网）和外部的三方平台进行销售。而目前正在发行的另一只养老目标基金——南方富元稳健养老，无论是官网还是直销中心，均面向个人投资者销售。 民生加银成立于2008年11月3日，由民生银行、加拿大皇家银行和三峡财务有限责任公司共同发起设立，三方股东持股比例分别为63.33%、30%、6.67%。在养老目标基金的官宣材料上，民生加银更是标榜着自己是双银行系基金公司。 实际上，民生加银在发行这款养老目标基金时，还有让笔者更感意外的地方——控股股东民生银行旗下销售一线的客户经理居然还没搞清楚民生加银正在发行的首只养老目标基金的状况。 上海一向是国内基金行业销售出量数一数二多的地方。近日，笔者走访两家位于上海地区的民生银行支行时，均未发现偌大的营业部有主动推介民生加银这款养老基金迹象。而当笔者表示想购买民生加银康宁稳健时，客户经理居然自己都不知道有这只产品。 3月28日已经开始发售，截至4月8日来自销售一线的客户经理都不知悉民生加银康宁稳健。有客户经理还反问笔者是从哪里知道这个基金的。紧接着，这位经理在电脑上查询后一面茫然的问笔者：“有这只基金，现在正在发售期，可以买。” 诚然，养老目标基金若满足2亿和200户的成立门槛并不难，但这个时代，无论监管还是基金行业，抑或是投资者，都对它寄予厚望。大家更希望它能成为普惠金融的典范，成为真正服务于社会养老的金融投资工具。 正在发行养老目标基金的南方基金近日发表观点称，养老目标基金作为我国养老第三支柱的核心部分，通过多元资产配置策略、严格控制回撤、规范投资运作，致力于为个人养老投资提供一站式解决方案，满足居民养老资金保值增值的需求。 然而，民生加银在多渠道向个人投资者限售养老目标基金的做法，无疑将一些个人客户挡在了门外，这有悖于公募基金普惠金融以及养老基金服务广大社会民众养老需求的要义。 如果说，有限的渠道将一些个人投资者挡在门外没有违规的话，那近日笔者又从多个渠道了解到，民生加银康宁稳健的宣传材料使用了多个《广告法》和《基金法》明令禁止的字眼。接下来，笔者还将一一对此进行还原 1 盛大发行or限售 一切缘起于民生加银基金正在发售的养老基金产品。尽管民生加银基金副总经理于善辉公开表示“打造投资者容易接受的养老产品。”但这只本该向个人投资者广开认购渠道的养老基金产品，却在发行阶段玩起了限售，其中连自己的官网和直销中心都不向个人投资者开放。 民生加银基金首页打开最醒目的第一广告位就是民生加银康宁稳健养老目标基金，2019年3月28日至4月24日盛大发行。注意，官宣说了是盛大发行哦，并标注在民生银行、建设银行，各大券商及蚂蚁基金，腾安基金有售。 然而，官宣的内容与实际却有出入，至少发行期截至目前存在较大出入。 首先，笔者打开微信，进入腾讯理财通的腾安基金界面，根本检索不出民生加银康宁稳健。 大腾讯不卖民生加银养老目标基金，那另一大流量平台阿里旗下的蚂蚁平台呢？笔者登录支付宝试图购买该基金，却显示该基金处于停售状态。接着，笔者打开蚂蚁基金销售APP，遇到的情况同样是暂停销售。 发行材料明明写清楚的，在两大平台有销售，实际却买不到，这又是为何？民生加银内部人士称：“你到下下周看看，到时可能会有。现在买和发行期最后一天买都是一样的，都是能买到的。”， 令人意外的事情总是一件接着一件发生。作为个人投资者的笔者，无法在民生加银基金官网购买它的养老目标基金。笔者试着登陆购买时，但是页面的购买或定投键均为灰色无法点击。而该公司其它基金产品均可正常购买。笔者问客服，能直接来直销中心购买？对方回答，个人投资者亦不能。 笔者通过在线途径及电话联系民生加银客服，对方表示确认无法购买，建议去民生银行或建设银行柜面购买。 基金业协会公布的数据显示，在2017年就已经有7成基金投资者选择在手机上购买基金。认购一只本该面向最广大个人投资者的养老目标基金，民生加银基金却让笔者去银行排队买基金，这算玩笑么？ 某大型基金公司人对笔者说，不排除直销系统没改造完成的可能性，如果他们IT系统薄弱，改造时间涉及半年到一年也正常，这种系统与公司在这块直接投入关系很大。 2 银行销售也不懂业务？ 连几大主流电商渠道都无法认购该产品，那银行业务就可以吗？好奇心驱使着笔者，走访了民生银行在上海地区的两家支行。 然而，更让笔者意外的事情出现了。3月28日发售的新基金，截至4月8日两家支行负责接待的客户经理还未知悉民生加银康宁稳健这一基金产品。 在第一家支行时，当笔者表示想购买民生加银康宁稳健时，一位银行客户经理反问笔者是从那里知道这个基金的。然而，该经理在电脑上查询后表示，有这只基金，现在正在发售期，可以买。 要知道，民生银行是民生加银第一大股东，持股比列超过60%；上海地区又是各大基金公司发行产品销量排名数一数二的地方；而笔者去的两家支行营业部都是人流量和地段相对较好的。 从事基金行业报道十几年的笔者深知，一家基金公司推出新基金时，会有基金渠道部销售专人进入银行对大堂客户经理推介新基金。即便没有，一旦进入银行的重点营销池，银行业务部会有推介相关产品的地方。然而，笔者在两个营业网点都没发现任何推介的蛛丝马迹。 民生银行上海地区支行销售一线的客户经理，居然不知道子公司的养老目标在卖，这个情况让人很诧异。 3 谁才是主要认购对象 来自民生加银的宣传材料显示，对于正在发行的民生加银康宁稳健，公司高管及全公司员工均已认购，这一方面显示了公司内部员工对整个投资团队的信任，另一方面也体现了民生加银“普惠民生，加银百姓”的理念，与投资者共同进退的态度。” 尽管民生加银基金的宣传基调很普惠金融，但实际却在多渠道向个人投资者限售。就此笔者咨询一家正在发行养老目标基金的基金公司旗下的一位业内人士，据其分析称：“民生加银是资产规模超千亿的大中型基金公司，不应该存在技术或销售渠道的问题。” 众所周知，养老目标基金设计初衷是打造普惠基金产品，卖给个人客户长期持有以达到服务养老之用。由于各种配套政策尚未全部到位，养老基金短期未有大发展。不过各家基金公司也是“响应号召”，抱着不care短期蝇头小利的态度，在努力推进养老基金产业的发展。 值得注意的是，当民生银行官网、直销中心、蚂蚁、腾安等平台限售养老产品的时候，作为个人投资者的该公司高管和员工又是从哪个渠道参与的认购呢？当然，可以是建行，也可以是民生银行渠道，也可能是另有渠道，但是截至目前不能在限售平台认购罢了。 作为双银行系公司的民生加银，既然它的首只养老目标基金已经在发行了，那正常大概率还是会成立的。尽管几大主流平台限售，但是2亿资产规模对于双银行系公司来说，显然不是个事。而有了公司高管和员工的保驾护航，200人户数的压力也并不大。 值得注意的是，与民生加银对养老目标基金态度截然不同的是，笔者从上海一家大型基金公司处获悉，该基金公司在清明节前开会决定，首推的养老目标基金不仅仅是一只用来盈利的基金产品，更是关系到国计民生的大事，在投资者教育上不惜代价，营销费用将明显提升。 养老是事关亿万大众的人生大事，而养老目标基金又是其中的配套资源。从管理层到业内都深知，养老目标基金是面向社会大众的普惠金融的创新产品，但是民生加银多渠道向个人投资者限售该产品，到底为哪般？ [详情]
基金公司积极探索养老基金发行新模式 证券时报记者 静波 今年以来，养老目标基金发行稳步好转。相比而言，一年期养老基金销售情况较好，五年期发行仍有难度。基金公司探索产品设计，扩充五年期养老基金产品募集规模。 一年期发行情况较好 统计显示，目前已有16只养老基金成立，9只基金正在发行。数据显示，发行规模靠前的多为一年期养老基金产品。富国鑫旺稳健养老和建信优享稳健养老2只一年期基金，发行规模分别为8.83亿元和8.1亿元。3月20日刚刚成立的博时颐泽稳健养老一年期的募集规模也达到7.72亿元。 目前市场上三年持有期的养老基金包括有南方、中欧、鹏华等10只产品，是养老基金的主要品种，整体而言发售情况较为平稳。兴全安泰平衡养老基金首募6.28亿元，其他产品的募集规模在2亿~3亿之间。 五年持有期的养老产品目前有汇添富和工银、华夏、嘉实等4只。华夏养老2050年五年、工银养老2050年五年正在发行；汇添富养老2040年五年将在4月开始发行。 北京一家基金公司销售人员透露，五年期养老基金由于封闭期较长，募集发行难度相对较大，这也是现阶段只有少量基金公司发行五年期养老基金的原因之一。 据了解，2050养老目标基金主要面对“80后”和“90后”人群，由于到期日距离较长，可以承受更高的波动性，基金产品通常会配置更多的权益类资产，例如将权益类资产上限设定为80%，以增加组合预期收益率。 多种设计助力发行 记者了解到，有基金公司为推动五年期养老产品的发行，纷纷降低发行成立门槛，采用发起式方式，1000万即可成立。一家大型基金公司营销负责人称，五年期养老基金主要目的是保成立，此后可以通过持续营销、定投等方式逐步扩大产品规模。“毕竟养老产品是个新产品，投资者对这类产品的认识还需要一个过程。” 深圳一家基金公司副总经理表示，五年封闭期的养老基金推崇长期投资理念，有助于证券市场长期稳定健康发展。 多位基金公司人士认为，在注重短期收益以及波动性较大的国内市场，五年封闭期可能相当于经历一个股市周期。相当多的基金持有人还未能接受长期封闭的基金产品，很多投资者希望在一定范围内拥有选择的权利。 由此，基金公司也在探讨改善五年期封闭性养老基金产品设计的可能性。如到点分红条款，投资人虽然在封闭期内无法取回本金，但可以通过分红获得部分投资收益。此外也有基金公司人士建议参照保险公司对投保人的退出机制，在特定的时间点，例如持有到两年末或者三年末，允许基金持有人在约定范围内有限退出，退出时收取一定比例的赎回费用。这样可以在一定程度上满足少数对流动性有要求的基金持有人的需求。 [详情]
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