中期调整后的取向选择

　　金融观察家 顾铭德

　　本周四沪深股市拉开了长阴调整的序幕。同样的利空题材，在上周或前几周市场可以视而不见，可以不惧怕任何利空，大盘指数可以连拉11根阳线。可是，市场强劲走势并不表明没有中期调整。牛市中的利空题材累积到一定程度就要爆发。本周导致中期调整的利空因素主要有：

　　首先，证监会加快扩容速度终于引发市场对抗情绪。继中国银行发行上市成功后，工商银行等超级大盘股将要发行上市的消息立刻被证实。下周两地股市竟然连发五只新股。如此扩容速度使人们对政府稳健发展资本市场的诚意产生信心危机。市场尽管不缺资金，但信心受到挫伤，资金自然从二级市场向一级市场和外围撤退。

　　其次，六月份宏观经济数据显示经济过热压力并未减轻，特别是进出口贸易，顺差达到世界记录的150亿美元。

　　还有，沪深股市一年来的牛市行情还没有产生连续数月的中期调整。如果大盘指数不经过长达几个月的调整周期，要想短期内再跃上新台阶，无论资金面、心理面、技术面、经济业绩面都不支持。大盘指数必须以退为进，以时间换取空间。

　　对于大盘指数后市的观点有三大类。第一类认为大盘指数已经发生转势，牛市结束；第二类认为周四暴跌，大盘指数一步调整到位，后市会恢复小阳慢慢走的态势；第三类认为股市进入中期调整阶段。时间大约2至3个月。在调整阶段，大盘指数阴阳交叉，失去向上慢慢爬的态势，以下跌抵抗整固为主。笔者赞同第三类观点。需要说明的是，中期调整与牛市延长或牛市结束之间并没有必然的联系。关键看调整过程中证监会扩容政策有无实质性变化。如果证监会不反思过度扩容政策，继续以每周几只新股发行上市，那么大牛市很可能被过度扩容政策所扼杀，证监会将前功尽弃，市场重新回到漫漫熊途之中。相反，对市场发行新股采取事先透明，控制数量和速度，同时加快推进融资认购新股的新政策，这样股市经过一段时间的调整才能恢复生机，恢复长牛的态势。