万亿美元储备意味着什么

　　金融观察家顾铭德

　　根据前几个月我国外汇储备月均增长速度推算，十月底我国外汇储备将达万亿美元。万亿美元储备不仅是全世界第一，而且是全世界至今为止外汇储备最多的国家，中国历来是穷国的概念应当发生变化了。从外汇储备的角度看，不仅总量，就是人均水平，中国已经进入中等国家水平。万亿美元储备将对国际经贸格局产生重大影响，也会对我国金融体制改革包括股票市场产生重大影响。

　　首先，这是我国经济长期高速发展、股市长期走牛的基础条件。我国外汇储备大量增加是国际收支持续顺差，主要是对外贸易顺差和国际资本大量流入的结果，它反映了我国经济在国际一体化中由弱转强的趋势和经济持续高增长的格局。这种趋势必然要求股票市场相应的进入新高峰阶段。我们判断股票市场进入长牛阶段的依据，除了股权分置问题顺利解决外，就是国民经济长期高速发展。

　　其次，万亿美元储备为牛市提供了资金面条件。外汇储备增加的同时，就是央行发行人民币基础货币的过程，也是企业和居民增加收入和银行存款包括现金增加的过程。我国这几年每年存款加现金的增幅高达16％左右，超过了ＧＤＰ平均增幅。下半年，即使央行实行相对紧缩的信贷政策，但社会上存款和游资仍然充沛，足以支持长牛的需要。

　　第三，我国外汇体制改革将会由此加快。天津市市长近期在公开讲话中披露天津外汇改革试点七项措施中有企业居民结售汇自由和购汇自由。关于购汇自由的试点办法和细节天津市政府还没有公布。天津市外汇改革试点如何推进暂且不论，这至少反映出我国外汇体制改革将要加快。在外汇储备超过万亿美元的情况下，

　　第四，万亿美元储备对Ｂ股和银行板块是好消息。外汇储备增加会推动人民币自由兑换的进程。这个进程会通过试点和小步走的方式逐步完成。这个过程每前进一步，Ｂ股价格就向Ａ股靠近一步。近期，深圳Ｂ股已创出新高，上海Ｂ股缺乏新信息还在整理。随着外汇储备创新高消息的明确和外汇体制改革试点信息不断增多，Ｂ股价格向Ａ股靠拢的步伐会加快。另外，银行是人民币资产主要持有机构，外汇储备增加会引发人民币长期升值压力，银行资产虽然也有外汇，但人民币资产为主。以本、外币合并的资产会随

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