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政策力挺自主创新 创新溢价浮现http://www.sina.com.cn 2006年08月11日 17:18 证券导刊
平安证券综合研究所 李先明 日前，科技部、国资委和中华全国总工会发布《关于确定一批企业开展创新型企业试点的通知》，决定在中国航天科技集团公司、钢铁研究总院、联想(中国)有限公司等103家企业中率先开展创新型企业试点工作。试点企业有望获得更多有利于创新的政策并承担更多国家重大项目和国家科技计划项目。使得自主创新以及由此可能给相关公司和证券市场带来的机会，再度受到投资者的广泛关注。 一、试点名单公布显示国家对自主创新企业的扶持加大 自去年以来，国家对技术进步和自主创新的扶持力度持续加大，今年年初《国家科学发展纲要》以及相关配套文件的公布，标志着技术进步和自主创新已经被提升至国家战略高度，对我国企业在技术研发和自主创新方面的投入起到了积极的推进作用。 《配套政策》主要通过加大财政和税收方面的优惠和扶持力度，来鼓励企业增加用于研发和用于人才培训的投入。在鼓励企业研究开发投入的税收优惠措施，主要表现在两个方面：一是研究开发费用的税收抵免优惠，二是加速折旧税收优惠。另外，在科研设备加速折旧的税收优惠方面，新政策允许企业加速研究开发仪器设备折旧，将原来可以一次或分次摊入管理费的研发用单台设备价值从10万元以下，提高到30万元以下；单位价值在30万元以上的研发用设备，可采取适当缩短固定资产折旧年限或加速折旧的方法，简化了对设备是中试设备还是租赁设备等的折旧年限限制条件。 作为国家积极推进自主创新方面的又一项重要的实质性举措，首批自主创新试点企业名单，显示国家对自主创新的扶持力度持续在加大。虽然目前相关自主创新试点公司所能够享受的政策优惠和具体的政策扶持等细则尚未出台，但我们预期，未来国家对自主创新型企业在诸如税收优惠、财政补贴方面的优惠措施还将会进一步加大。同时，试点名单中的企业在未来争取到更多国家重大项目和国家科技计划项目，以及争取国家创新方面的政策扶持方面，预期也将面临很大的优势。 二、自主创新主题有望成为下阶段的市场焦点 在103家公司中，属A股上市公司的有20家，另外与A股上市公司相关的企业(A股上市公司的控股或参股股东)有19家，两者合计占到全部试点企业的37.86%。 短期而言，试点名单的公布为大家把握自主创新题材提供了一个很好的指引。作为直接受益的企业，相对其他上市公司而言，试点名单中的20家A股上市公司所面临的发展机遇将更加广阔。因此，我们认为入选首批试点名单的20家A股公司有望成为下阶段自主创新主题的焦点，首先值得投资者关注。 图表1 入选首批自主创新试点名单的A股公司
资料来源：平安证券综合研究所整理 同时，在试点名单中，还有19家企业属于A股上市公司的股东。在股权分置改革即将完成，上市公司控股股东的利益与上市公司的发展以及股价的联系日益密切的情况下，这些入选创新试点企业名单的A股公司控股股东企业，其未来可能对相关公司在诸如技术研发、资产整合等方面的积极支持以及由此给相关上市公司所带来的基本面改善和业绩提升的机会，同样值得投资者重视。 图表2 控股(参股)A股公司的部分试点企业
资料来源：平安证券综合研究所整理 另外，从相关上市公司的行业分布来看，医药、信息技术、机械装备等技术竞争型行业的公司占绝大多数，这也符合目前我国技术创新型企业的行业特点，这在一定程度上也为投资者在把握自主创新类公司的投资机会时，提供了很好的思路和参考。 图表3 试点名单中的39家A股及相关公司的行业分布 资料来源：平安证券综合研究所整理 三、利用技术和研发优势获取超额利润的公司更值得中长期关注 短期而言，试点名单的公布为大家把握自主创新题材提供了一个很好的指引，并为相关公司的活跃带来契机。但“试点企业不搞终身制，实行有进有出的动态调整办法”。因此，长期来看，关注公司的技术研发实力和技术竞争优势，才是根本。我们认为，创新型企业的一个显著特点，在于其强大的新技术、新产品开发能力，并通过强大的产品定价权，来取得领先同行业的盈利水平。这很大程度上也成为了我们在把握自主创新所面临的投资机会时所遵循的基本策略。 因此，我们建议投资者在把握自主创新题材时，不仅仅把目光停留在入选首批试点名单的公司，而把关注的重点，转向那些技术研发投入比重高于行业平均、产品毛利率明显高于行业和市场平均水平，盈利能力不断提升的公司。 图表4 值得重点关注的自主创新品种
资料来源：平安证券综合研究所整理 新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
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