何本虎：低价股行情向纵深发展

　　平安证券综合研究所 何本虎

　　周四，大盘走势依旧平稳，强势特征没有改变。从盘面看，低价股的表现更加突出，在低价股中，除了ST板块外，较为活跃的还有上海本地股、中报绩优股以及超跌股。我们认为，上述盘面特征会长期伴随市场运行，低价股行情正在向纵深发展(资讯 行情 论坛)。

　　低价股上涨，各有道理。昨日盘面显示，表现较为活跃的低价股呈现出不同的表象特征:从业绩水平看，差异非常明显；从区域性特征看，也有重要差异；同时，上涨的理由也是不同的。

　　一方面，以ST板块领衔的绩差股的活跃主要是基于对重组的预期。股改指导意见明确指出了绩差公司的股改方向，“对于绩差公司，鼓励以注入优质资产、承担债务等作为对价解决

股权分置问题”。显然，一系列政策的出台，说明绩差股的资产重组将成为股改过程的一个重要部分。绩差上市公司如果不重组，就难以进行股改，进而将丧失再融资功能，最终会被完全边缘化，这必将加大绩差公司进行重组的压力。应该说，正是这种预期促成了ST板块和绩差股的持续走强。此外，*ST吉纸(资讯 行情 论坛)也作出了良好的示范。

　　另一方面，绩优股的上涨则是基于在对价基础上的价值挖掘。譬如湘电股份(资讯 行情 论坛)、太工天成(资讯 行情 论坛)等个股，中期的业绩绝对值不低，而且处于增长态势中，目前的估值水平并不高。以湘电股份为例，公司2005年中期的每股收益为0.16元，同比有25.9%的增长，对应的市盈率水平为20倍，如果按照10对3的水平支付对价，估值水平还是有优势的。

　　纵深发展，区别对待。我们认为，无论结合行情本身的性质，还是热点变化的特征看，低价股行情仍将成为市场的主流热点，并且会向纵深方向发展。值得注意的是，不同风格低价股之间的差异和分化将难以避免，投资者应区别对待。首先，对于两市本地股，深市的机会可能要大于沪市。不久前，深圳市联手深圳证监局和深交所，对股改工作作出了全面部署。深圳管理层指出，股权分置改革是上市公司的必由之路、大势所趋，不进行股权分置改革的公司，面临着被边缘化的危险；同时还可能面临退市风险。不难看出，深圳本地股的股改将走在全国前列，蕴含着不少机会。实际上，上海本地股的股改进程也是相当快的。不过，由于总体炒作已经较为充分，预计后续的机会较为有限，也难以把握。

　　其次，对于以ST板块为代表的绩差股，策略性应对强势品种。我们认为，“7.22”以来的市场运行特征已经较为全面地诠释了行情的性质。行情的推动力主要来自于民间资金，而公募基金、QFII以及券商只起着辅助作用。资金的深度介入和广泛的题材预期，决定了类似的行情特征将延续；同时，趋势判断将成为主要的操作策略，建议投资者追踪强势品种的动向。

　　第三，以价值判断应对绩优低价股。从2005年中期财务数据看，两市仍然有不少成长性不错的公司，前面提到的湘电股份、太工天成就是典型的代表。我们认为，这些个股的行情仍有待挖掘，建议投资者用价值投资的思路来应对。