平安证券：地产股上涨具备三大理由

　　平安

证券综合研究所 何本虎

　　昨日地产股的表现较为突出，既有华侨城、万科A等为代表的绩优品种，也有恒大地产、中房股份等绩差个股。笔者认为，地产股兼具投资、投机特点，在热点凌乱的格局下短线可望持续活跃，但是长线仍需关注个股质地及对价因素。

　　上涨具备三大理由

　　客观地说，由于市场效应与基本面因素很容易形成一定的偏差，因此，个股的上涨有时很难用基本面来解释。就周一盘中的地产股的表现，我们认为有三个基本的理由:

　　首先，股改预期仍是内生动力所在。随着股改的进一步深入，市场对机会的挖掘也在逐步延伸。就地产股的基本面而言，由于行业的资金密集型和区域特征明显的多重特点，决定了地产股的经营状况呈现出显著的分化特征。具体来说，既有华侨城、万科A等行业龙头的代表，业绩相当优良，也有恒大地产、中房股份等绩差个股。就股改的动力而言，无论是绩差股，还是绩优股，都是有潜力的。对于绩差股而言，要防止边缘化，必须参与股改。其中，前提条件是实施重组。应该说，在行业环境偏紧的情况下，绩差地产股的出路也只有集中在重组上。我们也发现，地产股重组的案例还是较多的。譬如，周一涨幅靠前的德赛电池就是以前的深万山，也是地产股。对于绩优股而言，有没有股改的动力很大程度上取决于再融资的需求、股本结构等因素。虽然说这种现象不是很全面，譬如万科A就很难实现高对价，而华侨城、世茂股份等个股还是具有一定的对价基础。如果我们提到的理由是充分的，那么，对价预期引发的反弹是可以理解的。

　　其次，传言的澄清也是短线反弹的基础。8月12日，大盘出现了较大幅度的下挫，其中，导火索就是地产股，又以华侨城的跌停最为引人瞩目。究其原因，主要与市场的传闻有关。有消息称，深圳可能在近期恢复征收土地增值税，包括土地转让和房产交易。受到该传闻的影响，地产股全面下跌。相反，在近日的表现中，部分地产股，特别是绩优地产股，譬如华侨城等，都显示出较好的抗跌性。技术角度看，华侨城在半年线附近获得了支撑，在良好基本面的背景下出现反弹是不难理解的。

　　第三，市场的运行特征增加了地产股活跃的理由。就市场的趋势而言，8·18的大阴线和近两个交易日的连续震荡使得市场出现了微妙的变化，虽然说要做出阶段性头部的判断还为时过早，但短线市场的缩量已经显示出投资者的观望气氛。显然，热点多元化或者凌乱格局为投资、投机特点都明显的地产股的短线活跃创造了条件。

　　区别对待地产股行情

　　地产股行情是昙花一现，还是将演绎持久行情？以笔者的观点看，应区别对待。在具体的操作上，应把握以下基本原则:

　　首先，中线眼光看待优质地产股。虽然说房地产行业的紧缩性调控措施仍在延续，但是，房地产的不动产的特点和区域差异以及上市公司经济实力等诸多方面的因素影响，决定了在紧缩的背景下仍有部分公司有望脱颖而出。较为典型的是华侨城、万科A、金地集团等个股。一方面，公司具有较强的经济实力和丰富的土地储备；另一方面，公司的资产布局较为合理，抗风险能力比较强。因此，这些公司在逆境中仍有望保持较快的增长速度。同时，行业的相关消息在股价上也很容易得到反映，这些绩优品种在每次负面消息出台后都有较大幅度的下挫，也成为最好的买入时机。

　　其次，技术面趋强的个股策略应对。另外，由于市场氛围的变化和绩差股的重组预期仍存在，预计部分绩差股仍然会维持活跃态势。建议投资者在趋势没有改变之前继续持有或逢低吸纳，而一旦发生逆转，则应及时出局。

　　第三，适当留意对价因素。结合当前的市场环境看，对价仍然是我们不容忽视的主题。因此，投资者应适度关注对价因素，该因素可能成为短线行情的催化剂。

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