市场仍面临着诸多的不确定因素

　　(平安证券综合研究所 何本虎)

　　进入7月下旬以来，大盘在1000点附近出现了一波力度较大的反弹。由于市场仍面临着诸多的不确定因素，市场的分歧也是不难理解的。行情究竟属于怎样的性质？又将如何演变？

　　行情性质：超跌反弹特征明显

　　如果我们简要回顾本轮行情中表现最好的个股，可以发现以下基本特征：

　　绩差股表现不错

　　在涨幅靠前的个股中，绩差股占有绝对的比重，我们以2005年一季度的业绩为例，只有24只个股的每股收益超过0.05元，而亏损股有26只。

　　超跌的绩优股占一定的比例

　　在涨幅靠前的个股中，部分绩优的超跌股表现不错。譬如盐田港(资讯 行情 论坛)、桂柳工(资讯 行情 论坛)等，鉴于行业景气下降或业绩预期下降的影响，前期的跌幅较大，而在近日的表现较好。

　　总体难改超跌反弹特性

　　我们同时发现，在100只个股中，大部分属于超跌反弹的个股。我们统计的6.28-7.21期间的指数涨幅为-9.24%，而在100只个股中，只有5只个股的同期表现超过大盘，而绝大部分的个股属于超跌性质。

　　7.22行情阶段涨幅靠前100名个股一览表

证券代码	证券简称	05一季度每股收益(元)	涨幅(%)(6.28-7.21)	涨幅(%)(7.22-7.28)	证券代码	证券简称	05一季度每股收益(元)	涨幅(%)(6.28-7.21)	涨幅(%)(7.22-7.28)
600651	飞乐音响	0.020	-31.8	48.7	000413	宝石Ａ	0.003	-33.1	15.8
000763	锦州石化	-0.070	-41.7	38.4	000043	深南光Ａ	0.041	-24.5	15.8
600419	新疆天宏	0.008	-23.6	27.1	600842	ST中西	-0.025	-27.3	15.6
600425	青松建化	0.001	-12.2	27.0	600065	*ST联谊	-0.007	-27.4	15.4
600239	红河光明	-0.002	-26.8	25.0	600668	尖峰集团	-0.050	-30.1	15.3
000537	广宇发展	0.023	-54.3	24.5	600771	东盛科技	0.100	-25.1	15.1
000809	中汇医药	0.015	-22.7	24.2	000906	南方建材	0.008	-29.6	15.0
600333	长春燃气	0.100	-26.7	24.0	600822	上海物贸	0.009	-29.1	14.8
600873	五洲明珠	0.014	-21.8	22.6	000686	锦州六陆	0.030	-19.5	14.8
600990	四创电子	-0.033	-12.0	22.6	600031	Ｇ三一	0.215	-18.9	14.7
600235	民丰特纸	0.036	-32.4	22.3	600295	鄂尔多斯	0.060	-21.1	14.7
600871	仪征化纤	0.001	-24.5	21.7	600468	百利电气	0.014	-30.5	14.6
600339	天利高新	0.046	-25.5	21.5	600365	通葡萄酒	-0.012	-29.6	14.6
600405	动力源	-0.043	-30.1	21.4	600527	江南高纤	0.085	-31.1	14.5
600685	广船国际	0.018	-25.2	21.3	000901	航天科技	0.003	-24.4	14.5
000979	科苑集团	-0.131	-24.7	21.1	000819	岳阳兴长	0.051	-32.3	14.4
000676	思达高科	0.005	-34.4	21.1	600568	潜江制药	0.011	-20.7	14.4
600615	ST丰华	0.006	-25.3	21.0	000632	三木集团	0.014	-22.3	14.4
000558	莱茵置业	0.009	-16.8	21.0	000515	攀渝钛业	0.013	-25.9	14.3
000789	江西水泥	-0.089	-27.3	20.8	000557	*ST广夏	-0.017	-19.8	14.3
600689	上海三毛	-0.062	-15.1	20.8	000618	吉林化工	0.040	-31.0	14.3
000783	石炼化	-0.080	-27.6	20.6	000728	北京化二	-0.041	-34.2	14.3
600869	三普药业	0.025	-10.2	20.1	600252	中恒集团	0.014	-13.4	14.3
600071	凤凰光学	0.018	-34.1	20.0	600561	江西长运	0.076	-27.1	14.3
600135	乐凯胶片	0.015	-24.4	19.4	000970	中科三环	0.055	-15.3	14.2
000011	深物业Ａ	0.000	-8.9	19.4	000415	汇通水利	-0.023	-25.9	14.2
600118	中国卫星	-0.020	-26.0	19.3	600622	嘉宝集团	0.048	-18.6	14.2
600604	二纺机	0.005	-23.7	19.0	000585	ST东北电	0.006	-22.0	14.1
600117	西宁特钢	0.035	-21.7	18.9	000966	长源电力	-0.046	-34.3	14.1
000612	焦作万方	0.014	-25.1	18.3	000002	万科Ａ	0.111	-0.1	14.1
600823	世茂股份	0.060	-14.5	18.2	600195	中牧股份	0.070	-25.1	14.1
600035	楚天高速	0.026	-21.1	18.1	000594	内蒙宏峰	0.018	-28.2	14.0
600399	抚顺特钢	0.009	-41.9	17.8	600606	金丰投资	0.021	-18.6	13.9
600162	香江控股	0.043	-26.6	17.6	600986	科达股份	0.041	-29.2	13.9
000933	神火股份	0.444	-0.4	17.4	600268	国电南自	0.052	-32.5	13.8
000566	海南海药	0.032	-26.8	17.4	000616	亿城股份	0.070	-21.5	13.7
600383	金地集团	0.146	-0.2	17.4	600802	福建水泥	0.004	-30.2	13.7
600169	太原重工	0.014	-30.0	16.9	600645	望春花	-0.020	-29.3	13.6
600232	金鹰股份	0.108	-30.0	16.8	000917	电广传媒	0.016	-27.8	13.6
600114	宁波东睦	0.057	-23.1	16.7	000088	盐田港Ａ	0.093	-13.3	13.5
000502	恒大地产	0.025	-26.6	16.6	600621	上海金陵	0.034	-20.6	13.5
600187	*ST黑龙	-0.056	-20.1	16.5	600353	旭光股份	-0.040	-30.7	13.5
600674	川投能源	0.023	-23.0	16.5	000528	桂柳工Ａ	0.130	-18.1	13.4
600630	龙头股份	0.014	-22.5	16.4	600172	黄河旋风	0.056	-22.7	13.3
000671	阳光发展	0.012	-20.0	16.3	000982	圣雪绒	-0.050	-30.0	13.3
000520	中国凤凰	0.017	-24.7	16.1	600296	兰州铝业	0.030	-13.5	13.3
600640	中卫国脉	-0.036	-26.3	16.1	600634	海鸟发展	0.056	-23.7	13.3
600259	兴业聚酯	-0.180	-25.7	16.0	000717	韶钢松山	0.251	5.5	13.3
000545	吉林制药	-0.018	-35.7	15.9	600477	杭萧钢构	0.063	-22.2	13.3
600614	三九发展	-0.180	-37.2	15.8	000727	华东科技	-0.022	-31.8	13.2

　　趋势判断及投资策略

　　对于行情的总体判断，我们认为主要体现为超跌反弹行情。具体来说，有以下几点值得关注：

　　时间周期符合行情特性

　　从我国股市的运行特征看，一般有42周左右的时间周期。应该说，7.22行情的产生基本符合这样的规律。另外，1000点附近的双底特征也成为技术面的重要依据。

　　半年线将成为一道坎

　　按照以往的特性，半年线已经成为指数运行的重要压力区。目前看，该区域与前期高点较为接近，预计市场的震荡难以避免。

　　政策面动向成为行情方向

　　从行情的总体运行特征看，管理层的呵护对行情的运行起了重要作用。我们认为，后续行情的发展仍需要政策面的呵护，其动向也成为行情发展总的方向。

　　在投资策略上，建议关注以下主要市场机会：

　　首先，股权分置板块。

　　对于我国证券市场而言，股权分置改革可以说是一个重要的转折点。其中，也蕴涵着诸多的市场机会。具体来说，则包括三个层次：

　　一方面是股改已经完成的G板块。客观地说，该板块中由于只有G三一和G金牛两只个股，其上涨对市场的持续影响力是有限的。但是，间接作用不容忽视，可以说起到了四两拨千斤的效果。

　　另一方面是第二批试点的个股，宝钢股份(资讯 行情 论坛)、长江电力(资讯 行情 论坛)等大盘蓝筹股的对价方案的不断调整和42家公司预案的公布已经勾画出了股权分置改革中的基本轮廓。

　　初步的结果是，以长江电力、宝钢股份为代表的优质蓝筹股的对价幅度在每10股对应2-2.5股之间，而中小板的小盘股则基本定位在4股左右，整个市场的平均水平在3左右。

　　我们认为，其总体的行情仍有待进一步发现。一方面，市场对股改中对价的反映并不充分，另一方面，不少公司在与投资者沟通的过程中都做出了不同程度的让步，提高的对价幅度也有望进一步得到市场的认可。

　　还有，将进入大规模改革的个股。近日，证监会李青原主任在公开场所表示，用一年的时间完成占总市值近60%-70%的200-300家上市公司的股改后，将开始新老划断和新股上市。

　　按照李青原主任讲话的思想，中国石化(资讯 行情 论坛)、中国联通(资讯 行情 论坛)等大盘蓝筹股的股改虽然存在一系列的不确定影响因素，但逐步推出将是大势所趋。考虑到潜在的对价因素，将进一步提高公司估值的吸引力。

　　其次，超跌反弹个股的短线博弈机会。

　　通过前面的统计，我们可以发现本轮行情的基本特性是超跌反弹行情，预计后市仍将延续超跌反弹个股为主的行情，建议投资者用策略思维关注超跌股的机会。

　　第三，防御性的蓝筹股仍上是中线品种。

　　在宏观环境仍存在诸多不确定因素的情况下，周期性品种的操作尚存在着很大的难度，中线的角度而言，防御性的蓝筹股包括食品、零售、医药、高速公路等行业仍是重点配置的对象。