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管窥利好——股改返哺股市“慢牛”?

  算得上股市奇观——在15个小时内,管理层陆续推出4道利好政策。如此短时间出台如此多利好政策,这在中国证券市场的发展史上还是首次。这只是近期利好政策频出的一个缩影,在上证综指的千点保卫战中,密集发布的利好政策正在成为助推股市走出千点泥沼的重要动力。仅在6月以来的8个交易日,公布的利好政策已经达到6项,密度之大前所未有。有意思的是,公布的6道利好政策中,出自证监会的只有3道。最近公布的4道利好政策,出自证监会的只有1道。这或许意味证监会在提速推动股市走出困境的同时,其他相关部门的工作也在提速。
  由此,我们发现一个核心问题凸现出来,这就是股权改革。利好政策的形式表现虽不一样,但其最终目的只有一个——为股权改革保驾护航。股权改革是个系统工程、复杂工程,问题和矛盾会层出不穷,因此利好政策也会接踵而至,利好不止六个,也不止六个六个。可以预想:股市将在一系列否定之否定的利好政策中,逐步完成脱胎换骨,在运行轨迹上很可能呈现为相当长时期的“慢牛”?应了所谓“因果”——股改返哺股市,股市成就慢牛。

 
刮目相看 政策利好
     与以往“千呼万唤始出来”的状态不同,这一回利好政策很快便从酝酿变成了现实。而其它“潜在利好”将对市场产生的积极作用,同样不容小觑。QFII、社保基金、企业年金等增量资金一旦入市,将缓解市场资金饥渴,有效稳定大盘。减免税收将大大降低投资成本,提高投资者收益。而投资者保护基金的建立,将保证投资者在遭遇券商破产等突发事件时可以获得相应的补偿,从而有望改变投资者特别是公众投资者所处的极度弱势地位。尽管在长达4年的“熊市”中,投资者们对形形色色的利好已经现出疲态。但此番蜂拥而来的各种利好政策,包括尚未得到证实的利好传闻,却已令投资者感到些许的兴奋。因为这次,管理层不仅仅是作作姿态而已。 随着股指从2245的历史高点被“腰斩”,越来越多的股票结束了价格与价值背离的状态,中国股市的投资价值也在逐渐显现。 据测算,目前A股整体的市盈率水平已下降到16倍左右,而一些优势行业的大盘蓝筹股甚至已经被一定程度地低估。有市场人士表示,长线投资者已经迎来了建仓良机。 统计显示,5月份单日最高新增开户数超过6700户,6月1日更猛增至1.06万户。这些数字表明,越来越多的投资者已经对市场作出了见底的判断,并认为经历4年的“熊市”已经走到尽头。
· 股市乍现井喷之后 利好不仅仅是作姿态 · 股市遭遇24小时利好轰炸 众股民反应平淡
· 四部门联动 六道实质利好密集空降股市 · 组合利好不断推出 红利税征收比例还有下调空间
· 上市公司回购股票不妨特事特办 · 券商获再贷款是股市实质利好
 
利好释放 需要时空
     近日管理层接连出台了较多利好消息,特别是出台了股息税减半等税收利好消息,但市场反应平淡,沪指仍小幅下跌。那么,该如何理解这一现象呢?有意思的是,在本周一各媒体还刊登了上市公司控股股东可以增持流通股份以确保股权分置改革的顺利进行、央行向申银万国和华西证券等券商给予低息再贷款的利好,这些因素的存在,无疑让市场感受到始于沪指998点的反弹行情仍然有望向纵深发展,毕竟对于短中线的大盘走势来说,起决定因素的往往不是经济因素,而是政策因素。我们发现,利好政策其实都具有一定的针对性,有望形成市场的热点板块,比如说红利税减免50%征收有望使资金流入到具有稳定现金红利回报的上市公司中,从而使得钢铁、电力等历来就有着稳定红利回报特征的个股出现稳中盘升的趋势。再比如说股权分置改革过程的印花税、所得税等减免,有利于稳定股权分置改革试点公司的股价。再比如说券商获低息贷款也让券商股有了进一步反弹的动力,因此,密集的政策利好有望带来A股市场的热点。
· 管理层再出利好组合拳 五道金牌威力几何 · 利好接连出台实质作用有限 股市仍不买账
· 财政部国税总局减免三税 组合利好刺激股市 · 个人投资者股息红利税减半 盘中出台政策破常规
· 市场各方看好“政策组合拳” · 央行等4部门联手托市 推三大利好彰显救市决心
 
积沙成塔之忧
     政策面一改常态。红利税减半的利好在交易时间段即出现在各大网站上。虽然“减半”相比之前盛传的“取消”有一定的差距,但仍刺激股指逐级上涨。这向市场明白无误地传达了政策的意图与决心——即使一项利好的出台会有如泥牛入海,但一连串的利好最终仍会积沙成塔。但塔建在沙上,能牢固持久吗?现在的重要影响因素就是新入市的资金性质。上周突然放大的成交量显然并非全是存量资金所为,但新增资金是投机性的抄底资金,还是奉召而来的护盘资金,目前不得而知。但我们倾向于护盘性质。一方面,6月8日成交量从前一天的136亿猛增至317亿,由于当天有大量股票涨停,制约了交易量,因此按理来说,6月9日顺势而为,成交量应继续大幅增长,但当天仅成交326亿,可见这部分资金是重在抄底,而无意推高。另一方面,6月8日大量蓝筹股涨停,并且成交量放大明显,同时券商概念股、科技股也十分活跃,这样的结果是既推高了指数,又刺激了人气。如果是投机性资金,那它为什么不“避重就轻”,而去与基金为伍?显然它更看重指数与盘面的表现。如果以上的判断属实,那么对后市不可悲观,但与此同时,对反弹行情的高度也不可太过乐观。
· 利好积沙成塔 反弹高度不可太乐观 · 三利好顶住市场下滑走势
· 政策攻势助股指守住1100点 · 15小时推出4道利好 管理层创造证券市场新记录
· 证监会: 吸引长期资金入市    
 
好牌——围绕股改
     包括央行、财政部、中国证监会同时出台了多项政策,对资本市场,尤其是股权分置改革试点予以支持。尽管大市暂时摆脱了千点大关的险情,对股改进程管理层可以稍松口气,但对于启动“6·8”行情的资金来源,市场上仍未有共识。如果神秘资金真是传说中的“江浙游资”的话,其获利后策略性退出将对指数进而对股改产生巨大伤害。其次,相对一批试点而言,二批试点的走势更为关键。如无意外,二期试点中将有大中型国有企业入围,其方案特点和表决结果对股改进程将产生关键性影响。而国企试点公司设计修改方案的灵活性将大大降低。有国资背景的清华同方不愿让步的一个原因就是“控股权”。在首批试点的处理上,证监会也许积累了一些经验,但实际上,关键性的破题才刚刚开始。从市场目前对二批试点的猜测看,管理层推进的难度将会更大。相对首批试点,二批试点的对立双方都将更为强硬,未来的方案表决,存在更多的变数。在股权分置改革的问题上,管理层已经没有回头路,而二批试点推进成败与否,将是关键中的关键。冀望靠市场之手,来解决股权分置这一政策遗留问题恐怕是不现实的,我们只能希望在股改这一关系中国股市未来的大牌局中,管理层还留有几手好牌可打。
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利好的馒头效应
     就象一个人吃五个馒头才能饱一样,也许前四个并没有让这个人有饱的感觉,但是,当吃到第五个时,明显就有了。现在就让我们掰着手指数数最近的利好吧:IPO和再融资正在休息、三一重工修改更有利于普通投资者的股权分置改革方案、A股投资者开户数大增、上市公司可以回购流通股、基金可以用固有资金投资基金,央行对券商创新试点的进一步输血,以及后续的诸如平准基金入市、股息所得税减免等疑似利好……次第出手的利好组合拳,终于在6月8日把刚刚爬上千点而且还气喘嘘嘘的股指向上有力地推了一把。即使6月8日是个偶然,但是,也许再过一天,或者两天,利好效应的发力却是一股无法挡住的必然。目前,中国证券市场正处在一个转折年中的敏感点。首批股权分置改革试点公司的股东股票也进入到了读秒阶段。为了一个健康的证券市场,改革肯定是开弓没有回头箭。为了改革成功,向好而且稳定的市场预期与良好的政策预期是更需要的,特别是在大盘跌破千点之际。
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基金迷惘 发力可待!
  一基金公司投资副总监则认为,从市场发展层面来看,市场对政策的反应有一定的滞后效应,在牛市中对利空政策往往视而不见,而在目前的熊市中,市场对不断出现的利好政策也反应冷漠。但利好政策的效应终究要体现,而且,随着股权分置改革进一步深化,市场的游戏规则正在出现比较良性的变化,流通股股东与非流通股东的利益已开始寻求一致的可能性。华夏基金认为,在下降压力线未被有效突破之前,是否中级反弹尚不能确认,大盘后市继续震荡整理的可能性较大,但市场活跃度将大大提高,个股开始分化,主流品种将浮出水面,弱势股在轮涨之后仍将趋弱甚至会创新低,与2003年初1.14行情后的走势应该较相似。一基金公司投资副总监就表示对短期行情很看看清,可能肯定的是,经过了6月8日的井喷行情后,市场活跃度肯定会大大提高,总体来说,现在的市场比过去可为。另一基金经理在前一段时间一直看好大盘会反弹,不过,在上周的反弹后,该基金开始变得小心起来,因为现在市场继续反弹与掉头向下的可能性都较大。现在的问题是,如果市场重回千点,可能会对市场信心造成巨大打击。
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营造慢牛最大理由!
  事实上,市场从来不缺资金,真正缺少的只是广大投资者对上市公司和市场的信心。2004年在实际利率是负值情况下,我国的个人银行储蓄存款总量高达11.96万亿元,几乎相当于当年GDP总量的90%和A股市场流通市值的10倍。外围资金如此庞大和充裕,但股市行情却时常捉襟见肘,问题在于证券市场缺乏吸引力。可见振兴证券市场,重建投资者信心是多么重要和迫切!而这个是管理层必须要加以及时解决的,管理层要以正确的引导来推动市场信心的确立。由于沪深市场在机制上存在着的种种历史遗留问题,因此股权分置的解决不能光靠纯市场化的解决方式,而必须辅以行政手段的配套。行政手段的配套是为了恢复市场信心,使市场更理性地对股权分置改革进行判断和分析,从而确保改革试点的顺利进行。市场的崩塌对谁都没有好处,股权分置问题的解决不仅是流通股股东的期盼,同样也是非流通股股东的利益所在,在目前关头,市场各方有责任也有义务来呵护这个好不容易才涨起来的市场。
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