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——证监会为基金固有资金投资选择“松绑”
近日，中国证监会发布《关于基金管理公司运用固有资金进行基金投资有关事项的通知》，为基金公司固有资金的投资选择松绑。业内人士分析认为，对于目前陷入困境的基金行业而言，该《通知》的出台是一个中长期利好，但仅仅会对近期持续低迷的基金市场行情有一定提振，刺激作用有限。
证监会出手救基金？
“2005年是基金淘汰年”。由于大盘的持续下跌，这句话犹如一道“魔咒”，困扰着“风光不再”的基金行业。开放式基金大幅跌破面值，封闭式基金折价率屡创新高，货币基金收益率下降，使得基金行业的“专家理财”面临着前所未有的市场危机。与以往利好消息出台之前总是要经过市场长期的酝酿相反，此次《通知》的出台选择了突然袭击。
显而易见的是，《通知》是在我国基金业陷入困境的背景下推出的。一方面，封闭式基金受流动性和证券市场系统性风险的影响，折价率屡创新高，已经逐步边缘化。另一方面，2002年以来，开放式基金成为基金舞台上的新宠，但是近段时间证券市场低迷的行情使得投资者信心受挫，对开放式基金的购买热情大幅降低，证券投资基金的营销陷入困局。同时，随着基金业的快速发展和基金管理公司固有资金规模的扩大，投资渠道窄、资金被迫闲置成为基金进一步发展的瓶颈。
财富证券研发中心基金研究员皮辉娟指出，此次《通知》的出台，是基金业的中长期利好，是基金业内基础性制度建设的完善。首先，《通知》扩大了基金公司固有资金的投资范围，一方面增加了基金的需求，有利于缓解基金边缘化和营销困境，另一方面，增加了基金盈利渠道，满足了基金资金安全性和盈利性需求。其次，基金公司成为基金持有人后，将与其他基金投资者休戚与共，基金业绩的好坏将直接影响基金公司的利益，有利于基金规范运作，更重要的是，基金管理公司对基金运作的信心将鼓舞基金投资者的信心。
利好带来的增量资金有限
允许基金公司以固有资金投资基金，有利于为证券市场提供新的增量资金，并给基金投资者以更多的信心，因此从理论上说，证监会此举属于稳定市场的配套措施。但招商证券黄顺祥、财富证券皮辉娟等研究人员均认为，该政策带来的增量资金有限。
6月8日，证券市场在组合政策的鼓舞下，深沪股市出现近三年来的最大单日涨幅，特别是以基金重仓股为代表的蓝筹股表现抢眼，成为当天成交量与涨幅的亮点。基金在利好刺激和重仓股的良好表现下，也出现了较大涨幅，净值也将快速上升。皮辉娟认为，短期内政策因素仍然是决定证券市场和基金市场走势的重要因素，尽管在全流通视野下，新的价值评估体系还不稳定，但是在泡沫挤压的过程中，泥沙俱下，质地良好的蓝筹股投资区间已经来临。
以封闭式基金为主的股票型基金经过系统性风险的冲刷，目前平均折价率已经达到37%左右，远远高于1970-1999年英(最高平均折价率18%)美(最高平均折价率14%)的平均折价率水平。高折价之后的低价格，理论上赋予了封闭式基金较高的投资价值，虽然基金理论投资价值的实现还需到期与制度创新进行保障，但是《通知》的出台在一定程度上有利于封杀其下跌空间，所以单单从二级市场投资机会来讲，目前股票型基金已经具有安全性和一定的上升空间。
本报记者 张冬萍
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