管理层再出利好组合拳 五道金牌威力几何

　　□晨报记者 华笑丛 曹西京

　　为保证股权分置改革进程的顺利推进，近期管理层利好接连不断。昨日，央行、证监会、财政部、税务总局分别就减免股市税收、券商注资、控股股东增持上市公司流通股等方面打出“利好组合拳”，今日，上证所又出台了权证业务管理办法的征求意见稿。

　　组合拳一：权证成股改新模式

　　政策概要：权证是指发行人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。……权证采用竞价方式进行交易，买卖单笔申报数量不超过100万份，申报价格最小变动单位为0.001元人民币，买入申报数量为100份的整数倍，当日买进的权证，当日可以卖出。……

　　背景：用权证方式来解决股权分置改革，一直是业内比较看好的模式，但是，近年来，权证业务在我国股市上还是个空白。

　　市场声音：益邦投资分析师潘敏立认为，上证所此举为权证业务的出台迈出了可喜的一步。她认为，权证方式是解决股权分置问题最好的一种方式，一方面，权证除了通过行权获得收益外，本身也是个有价证券，使得股改试点可以更灵活、更市场化；另一方面，由于行权可以有一段较长的时间，也可缓解股改过程中股票供应量急剧增加对市场造成的冲击。权证出台后股改步伐可大大加快。

　　重要性：★★★★

　　组合拳二：红利税减半征收

　　政策概要：财政部和国家税务总局联合发布《关于股息红利个人所得税有关政策的通知》，将对个人投资者从上市公司取得的股息红利所得，暂减按50%计入个人应纳税所得额，依照现行税法规定计征个人所得税。

　　背景：这个利好政策可谓是千呼万唤始出来。目前股市中小投资者的税收只涉及印花税和红利税，印花税经过多次降低，已由过去高峰时的5‰下调至1‰，但红利税税率一直稳定在20%，未有过任何改变，与国外成熟市场相比，这个税率明显偏高。

　　市场声音：根据证监会的统计，2004年上市公司派现总额在818亿元左右，海通证券分析师张崎认为，扣除非流通股东、机构等领取的红利，这818亿元派现中由中小投资者领取的部分大约为200亿元，以20%税率计算，原本投资者所交红利税将达到40亿元，一旦减半征收，将为投资者省下20亿元资金。

　　张崎认为，这个利好对市场影响有限。一方面，红利税减半对那些有稳定高派现的公司无疑是个利好，今后公用事业、钢铁、石化等板块的公司有望受追捧。但另一方面，对更看重差价收入的股市而言，红利税对行情的影响很弱，此外，与市场一直盼望的全免相比，减半征收似乎力度还不够。

　　重要性：★★

　　组合拳三：股改过程不征税

　　政策概要：根据财政部、税务总局发布的通知，股权分置改革过程中因非流通股股东向流通股股东支付对价而发生的股权转让，暂免征收印花税；非流通股股东通过对价方式向流通股股东支付的股份、现金等收入，暂免征收流通股股东应缴纳的企业所得税和个人所得税。

　　背景：随着股改试点的推进，非流通股股东向流通股股东支付的“对价”，成了流通股股东收入的一种来源，这些现金和股份是否要缴税，也是市场一直关心的问题。

　　市场声音：不少市场人士认为，所谓“对价”，实质上就是非流通股股东对流通股股东的一种补偿，目前，股改还在摸索中，各方对什么样的对价才合理心里都没有底，在此过程中，流通股股东往往是处于弱势的，在这种情况下，免税等保护投资者利益的措施是必要的。

　　重要性：★★

　　组合拳四：券商注资令出即行

　　政策概要：近日，央行有关部分研究了申银万国证券和华安证券提出的再贷款申请后，正在请示拟对两家公司给予再贷款支持。经调查，这两家公司经营基本正常，没有发现挪用客户证券交易结算资金情况，但资金流动存在困难。

　　背景：尽管央行并未公布对券商再贷款的规模和利率，但知情人士透露，本次申银万国证券获得的贷款规模大约有15亿元，华西证券为5亿元左右，期限均在1年以内，利率还不到1%。

　　市场声音：上周，管理层刚刚发布将给予券商再贷款支持的政策，本周就有两家券商“入围”，国泰君安分析师梁静认为，这样的注资行动，明确体现了管理层扶持券商发展的战略意图。对优质券商而言，注资不仅可以补充运营资金，而且能够为实施并购、扩大规模提供坚强后盾，今后，证券公司之间的分化将因此加速。还有市场人士认为，券商问题如果能够得到缓解，对活跃市场、增加市场的增量资金是极有好处的。

　　重要性：★★★★

　　组合拳五：控股股东可增持流通股

　　政策概要：证监会拟允许实施股权分置改革的上市公司的控股股东，为避免上市公司股价非理性波动，可以通过二级市场增持股份。拟增持股份的控股股东，应当将其增持股份计划与上市公司股权分置改革方案同时公告。

　　背景：昨天征求意见稿出台，要求6月15日前将意见反馈，中间只有短短3个工作日，表明正式通知将很快出台，也许会运用到第二批股权改革公司中。这从一个侧面反映了管理层推进股权改革的决心。

　　市场声音：国泰君安分析员表示，这是继允许上市公司回购自己流通股票之后的另一个稳定市场的措施，将提升市场人气。

　　华夏证券分析师贺俊认为，从昨天市场表现看，公众对此不太看好，毕竟市场还处于股权分置过程中，弄得不好作用可能相反。如上市公司在公布股权改革方案前先打压股价，降低股权改革时公司需支付的成本，在方案通过后再增持，相当于自己给自己“对价”。此外，增持不增持，控股股东说了算，增加了一种操纵股价的运作空间，这是需要防范的。

　　重要性：★★★