大量资金正在减仓 “股王”贵州茅台有点不抗跌了

　　大量资金正在减仓 “股王”贵州茅台有点不抗跌了

　　乐观的年报背后，投资者对茅台股价走势的预期并不像以往那样统一。

　　王立夫

图片来源：视觉中国

　　A股“股王”贵州茅台日前披露了2017年财务报告，净利同比增长逾六成，超出市场预期。不过，在这份乐观的年报背后，投资者对茅台股价走势的预期并不像以往那样统一。

　　根据3月27日晚间发布的年报，贵州茅台2017年实现营业收入582.2亿元，同比增长49.8%，低于市场预估的594.5亿元；全年净利润270.8亿元，同比增长62%，高于市场预估的257.7亿元。

　　若扣除非经常性损益，贵州茅台去年净利润272.2亿元，同比增长60.6%。此前贵州茅台发布业绩快报称，预计2017年净利润同比增长58%；扣除非经常性损益后，净利润同比增长57%。

　　分红方面，贵州茅台拟10派109.99元，共分配利润138.17亿元，占净利润的50.8%。但由于股价已处在较高区间，分红回报并不算高。以3月29日收盘价计算，贵州茅台股息率为1.6%。

　　尽管业绩超出市场预期，但针对贵州茅台股价的多空分歧反而加剧。与第三季度相比，贵州茅台的十大股东中，有四个进行了减持，包括证金公司、易方达基金、奥本海默基金，以及通过陆股通投资A股的港资。

　　与此同时，三家机构增持贵州茅台股票，包括上证50交易型开放式指数基金，泰康人寿旗下分红产品，以及贵州省金融控股公司。

　　绝大多数券商发布的研究报告则对贵州茅台持看涨态度。根据Wind数据，过去180天内，有37家预测机构对贵州茅台的后市持看涨态度，一致目标价为797.62元，上涨空间约16.95%。茅台发布业绩后，一共有14家券商机构更新研究报告，所有报告都给出了“推荐”或“买入”的评级。

　　申万宏源在研报中称，茅台是白酒行业真正掌握定价权的公司，且成长性和盈利能力均好于国际对标公司，估值应享受溢价。该机构还称，在直接提价、结构优化、销量稳增和系列酒高增长的带动下，贵州茅台2018年业绩无忧。

　　中信建投在研报中称，去年茅台收入增长大于销量增长，主要是由于生肖酒、年份酒等高价茅台酒销售占比增加所致。该机构表示，目前市场上对于茅台酒的需求仍然旺盛，供不应求的市场格局仍将持续。

　　不过，乐观的研报背后不是没有隐忧。贵州茅台2017年产品销售的净利润率上升3.68个百分点，至49.82%，但毛利率却下降1.43个百分点，至89.8%，同时销售期间费用率上升1.43个百分点，至13.14%。

　　市场资金流向数据显示，有大量资金正在减仓贵州茅台。截至28日的5个交易日，贵州茅台遭遇11.56亿元的主力资金净流出。截至28日的60个交易日，主力资金净流出规模达到45.1亿元。

　　2014年以来，贵州茅台实现了长期持续的上涨，股价从不到100元的低点，一度爬升至接近800元。值得一提的是，2015年股市大幅波动期间，贵州茅台跌幅非常有限，展现了其作为蓝筹股龙头的抗跌属性。

　　但现在的贵州茅台，似乎没有当初那么抗跌了。这可能是因为估值已经触及高位。Wind数据显示，贵州茅台静态市盈率约为32倍，基于2018年预测每股收益的动态市盈率约为24.4倍。

　　在最近10个交易日的蓝筹股下跌行情中，贵州茅台累计下跌7.69%，股价触及120日支撑线。今年迄今为止，贵州茅台下跌1.2%，未能实现上涨。

　　3月29日收盘，贵州茅台涨1.03%，至689.1元，盘中一度下跌至658.41元。

责任编辑：白仲平