尾盘拉升折射主力用心

　　□ 西南证券 张刚

　　昨日大盘大部分时间处于横盘震荡，午后一度出现急挫，而后便急速回升，尾盘以日高报收，成交金额与周三相近。当日市场六成多股票上涨，板块指数显示，小盘股、ST板块处于领涨状态，而煤炭、股改、钢铁等板块处于下跌状态。中小板涨多跌少，表现与主板市场相近。大盘依靠尾盘攻势收阳，透露出怎样的市场信息？

　　指标股做秀较难长久

　　在8月18日大盘重挫后的五个交易日中，有四个交易日收出了较长的下影线，促成股指站稳20日均线。这一现象充分体现了大盘往往在日内完成调整，而最终都能坚守住关键的支撑位。周四这一市场特征则更为明显，而托稳股指的这只手便是以中国石化为代表的大盘指标股。这些大盘指标股通常选择在下午发动攻势，使得上证综指在进行了调整的同时又维持了良好的运行趋势。

　　然而，观察其它指数，则不难看出上证综指是一种虚涨态势。深证综指、沪深300基本处于横盘走势，深成指则一直处于5日均线压力下运行。另外，从日成交金额变化上看，剔除宝钢权证的成交额，最近几个交易日沪市的日成交额实际上出现了大幅缩减。在这种情况下，对大盘指标股持续拉抬股指给予厚望是不现实的。历史上看，利用指标股虚涨或虚跌都只能是短期行为。如果市场热点维持散乱状态，导致成交进一步萎缩，指标股必将会丧失动力，而大盘也会选择向下调整。

　　目前看，即便剔除宝钢权证的交易额，沪深两市日成交金额仍处于150亿元以上的较好水平，大盘尚可维持强势整理，一旦缩减至120亿元或以下水平，则意味着弱势格局的到来。中国石化作为护盘主力，周四的成交金额仅为周三的40%，为8月8日以来的最低水平，后续上攻动能较难令人乐观预期。因此，我们对于大盘指标股依靠尾盘攻势营造的升势，还需保持一份警惕。

　　热点难成规模效应

　　近期的市场热点一直围绕股改预期为主线，包括：1、沪市本地股，受益于上海市政府相关部门对本地上市公司的扶持。2、ST公司，通过重组来实现股改是此类公司的最终归宿，《意见》中则更以“对于绩差公司鼓励以注入优质资产、承担债务等作为对价解决

股权分置问题”来进行明确，更促成市场增强了对ST公司上演“乌鸦变凤凰”的预期。可是在市场对上市公司股改预期进行炒作的同时，G股板块的整体走势却在逐步对这一幻想泼冷水，处于贴权的G股数量逐步增多，G宝钢周四触及增持价上限也在考验集团公司的增持信心，G广控的集团公司则已经开始将增持付诸实施。G股走势若持续不佳，必将导致围绕股改的概念性操作降温。

　　另外，尽管有关负责人表示，由A股市场相关股东协商制定的改革方案不应损害H股、B股股东的合法权益，但H股、B股股东究竟是否能享受对价仍是悬案，尚待相关案例的推出。如果无法享受对价，导致中国石化、华能国际等H股出现下跌，也将对A股形成拖累。当然，个别公司因具有实施优厚对价的条件或信息披露也显露重组迹象有望继续得到市场追捧，但仅会是个股行情。此类品种作为整个板块在较长时间内维持升势，既要有成交量的配合，也要有G股赚钱效应的不断持续，目前看是难以实现的。

　　大盘继续以5日均线为依托，呈现进一步上扬的趋势，但当日的上涨仅依靠指标股尾盘的拉动，造假迹象十分明显，预计今日将出现回落。