西南证券：高油价可能阻碍A股反弹

　　近期沪深两市一路高歌，沪综指在跃过半年线后，昨日继续挺进，似乎要向年线这一目标位发起冲击，但高油价所带来的负面影响可能会成为A股市场反弹的绊脚石。

　　原油价格高企引发成品油涨价预期

　　世界石油价格近期犹如一头猛牛，不断往上顶，已开始触及64美元/桶的价位，而且其 上升周期已超过了三年，这意味着高油价周期的确已经来临，甚至海外知名的投行预测此轮高油价的顶点有望上摸100美元/桶，这无疑会刺激着投机资金对石油期货的炒作预期。而就在此时，我国相关部门又在日前宣布，自7月1日，全面提升我国石油、天然气的资源税，其中青海油田提升幅度最大，从8元/吨提升至30元/吨，最低的大庆油田则由24元/吨调整为30元/吨，这无疑会加大我国油田的生产成本，最终会刺激油价的高企。

　　而油价高企无疑会使我国成品油涨价的预期提升，因为目前我国石油消费的40%是靠进口的，因此，炼油企业的成本也就相应增长，甚至在前期中国石化(资讯 行情 论坛)、锦州石化(资讯 行情 论坛)、吉林化工(资讯 行情 论坛)等炼油企业的一季度季报中已可看出炼油企业是亏损的。所以，伴随着油价的进一步盘升以及油田资源税提高将会强化这种亏损的格局。所以，目前炼油企业能够少生产尽量少生产，由此就导致了汽油、柴油的销售出现紧张的状态，这又推动了市场对成品油价格进一步上涨的预期。

　　油价高企拖累公司业绩

　　在这种背景下，我们就可以推断目前的高油价如何影响着上市公司的经营业绩，一是负面影响。主要体现在以石油为产业链起点的上市公司，包括炼油、石化、化工、塑料、化纤等诸多上市公司，尤其是PVC、聚乙烯醇等产品竞争相对激烈的企业，它们都不敢提价。因为一提价，由于行业过度竞争，等于拱手将市场让出去，不提价，又会因为石油价格的高企而产生毛利率大幅下滑甚至亏损的效应。同时，对用油大户也有负面冲击，包括公用交通、航空运输、物流运输，轿车等生产企业也可能会因为高油价以及加油难现象的出现，使得居民购买轿车的兴趣大减，这可能也是7月汽车销售数据一改前几个月增长势头以及上海大众大幅降价的原因，更是昨日汽车股下跌的原因。

　　当然，油价的高企也有积极影响，这主要体现在两方面，一方面是替代产品方面，太阳能产业、风能产业、水能产业以及甲醇等诸多上市公司有望受益。另一方面是与石油勘探、开采有关的上市公司，包括辽河油田(资讯 行情 论坛)、中原油气(资讯 行情 论坛)、石油大明(资讯 行情 论坛)以及江钻股份(资讯 行情 论坛)、海油工程(资讯 行情 论坛)等，但是由于辽河油田等上市公司的油田开采成本高企以及油矿资源萎缩等原因，对高油价的受益程度将大打折扣，只有中国石化、中国石油、中国海洋石油等上市公司值得期待，只可惜的是，只有中国石化在A股市场上市，其余的均在海外市场上市。

　　可能阻碍A股反弹

　　高油价周期不仅仅影响着上市公司的净利润，而且还会影响着A股市场的走势，这主要体现在两方面，一是高油价对A股市场上市公司的负面影响更大一些，这无疑会体现在半年报以及2005年年报的业绩数据上。

　　二是对宏观经济影响最终着力到A股市场，因为高油价必定会推动我国产业政策甚至货币政策的变化，比如说高油价最终会提升物价指数，这其实也是美联储之所以第十次加息的原因之一，由于高油价可能会影响企业净利润的增长，而在一个净利润增长预期不太强烈的背景下，A股市场很难形成反转之势。江苏天鼎　秦洪

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　　指标股推动大盘再攀高峰

　　但成交量过大须警惕反弹行情短期见顶

　　周三大盘大部分时间在进行调整，以确认突破半年报的有效性，午后创出日低后，逐步回升，尾盘上行加速，再度创出本轮升势新高，成交金额比周二放大一成多，维持200亿元以上的警戒水平。最终上证指数(资讯 行情 论坛)收1165.03点，涨12.50点；深证成指(资讯 行情 论坛)收3062.94点，涨0.11点。

　　昨日，大盘指标股中国联通(资讯 行情 论坛)摆脱振荡走势，接过中国石化领涨大旗，发力上扬，对股指继续反弹贡献较大。板块指数显示，ST、电力等板块处于领涨状态，其中公布完半年报业绩下滑的华能国际(资讯 行情 论坛)贡献最大，而石化、钢铁、汽车等板块处于涨幅滞后的位置，暗显主流机构减持的迹象。中小板表现接近于主板市场。

　　当日大盘确认了突破的有效性，呈现冲击年线的趋势，不过近几个交易日的成交量都处于持续放大的警戒水平，须警惕行情短期见顶。目前，影响市场走势有以下关键因素。一是油价上调难以避免，负面影响较广。二是轿车降价潮起，株连较多行业。上海大众宣布启动名为“飓风行动”的组合营销措施，对多款车型进行优惠促销。上海大众此举可能引发又一轮价格战及其对轿车企业产生负面影响。轿车类上市公司及其股价走势可能即将“入冬”。轿车降价会进一步挤压汽配、钢铁等上游行业的利润，会株连较多行业板块。原本被市场预期作为消费升级的汽车板块，再度被看淡。周三多个汽车股处于跌幅前列，成为领跌品种，并拖累钢铁股，对大盘一度形成较大的杀伤力。

　　最后，昨日全国社保理事会有关人士证实，社保基金直接投资A股的步伐日前已经迈开。社保基金在7月已大规模入市，但没有委托10家社保基金投资管理人操作，而是由全国社保基金直接进行投资，该项投资此前获得了国务院特批。社保基金也可以获准“单干”，基金公司的资金资源再度缩水。这从近期公路、商业、食品等基金重仓股的下挫，便可见一斑，显然基金有套现应对赎回的迹象，这对大盘持续上升亦有负面影响。

　　西南证券 张刚