跌市表现抢眼 升市涨幅滞后--基金重仓股分析

　　——基金重仓股在探底和上涨波段中的市场数据分析

　　□ 西南证券 张刚

　　股票型和混合型基金的第二季度持仓组合显示股票持仓比例由第一季度的68.49%上升至70.26%，前十大重仓股占市值的比重由今年第一季度的36.13%上升至第二季度的37.48% ，持股集中度由今年第一季度的52.75%上升至第二季度的53.34%。这些数据表明，基金对第三季度市场整体看好，有增仓的操作，而且提高了持股集中度。而市场的实际运行状况确实和基金的乐观预期相吻合。7月份大盘经过下探确认了千点整数关口的有效支撑后，便一路上扬，连续突破了1100点整数关口和半年线，并向1200点逼近，涨势一直持续到目前的8月中旬。那么，7月份以来基金重仓股的表现又如何呢？

　　我们选取今年第二季度基金持股市值最大的前十只股票、基金持股市值占基金净值比例最高的前十只股票、基金持股占流通A股比例最高的前十只股票作为基金重仓股样本，剔除重复的个股，共有21只基金重仓股，见附表。

　　一个阶段为7月1日至7月19日的下跌探底过程，上证综合指数(资讯 行情 论坛)多次触及千点整数关口支撑，累计跌幅为6.16%。市场处于极度弱势。

　　21只股票中有华海药业、招商银行(资讯 行情 论坛)、G长电(资讯 行情 论坛)、中国石化(资讯 行情 论坛)、中兴通讯、中国联通(资讯 行情 论坛)、宝钢股份(资讯 行情 论坛)7只逆势上涨。涨幅最大的是华海药业达11.14%，最小的是宝钢股份的1.41%。中国石化、G长电的日均换手率在1%以上，暗示两个龙头品种被机构可能吸纳。

　　虽然下跌但累计跌幅小于股指的有10只。跌幅最大的是华侨城的6.06%，接近大盘的水平。跌幅最小的是现代制药为0.40%。其中现代制药、G苏宁、宁沪高速、好当家4只股票的日均换手率处于1%以上，显示市场多空存在分歧，有一定的承接力，以致跌幅小于股指。其余的6只股票贵州茅台、安徽合力、上海机场(资讯 行情 论坛)、赣粤高速、上港集箱、华侨城则是抛压力度较轻。

　　剩余的4只股票累计跌幅大于股指，最大的是海欣股份跌幅达18.52%，其次是海油工程为10.82%。不过，这4只股票日均换手率都在1%以下，并未明显的出货迹象。跌幅最小的是上海航空的6.61%，接近大盘的水平。日均换手率最高的是海油工程的0.72%，有微弱的减持迹象。

　　此期间日均换手率高于1%的股票，只有中集集团(资讯 行情 论坛)、烟台万华、西山煤电三只，说明机构出货是造成这3只跌幅较大的主要原因。其余股票虽然多数跌幅超过股指，但并无显著出货迹象。

　　可见，在下跌阶段，多数基金重仓股表现强于大盘，而且并无明显的大举出货迹象，部分个股仅是遭到少量恐慌盘抛压导致重挫，显示诸多机构投资态度积极，对6只日均换手率高于1%的股票有刻意吸纳的操作。

　　另一个阶段为7月20日至8月15日的上升过程，上证综合指数累计涨幅为17.03%。市场持续走强，连续攻城夺地。

　　21只股票中只有赣粤高速、G苏宁2只逆势下跌。实际上，G苏宁股改复权后仍为上涨状态，赣粤高速前期并无较大的跌幅，在调整态势中呈现下跌状态而已。两只股票日均换手率都在1%以上。

　　虽然上涨但累计涨幅小于股指的有15只，绝大多数基金重仓股表现弱于大盘。涨幅最大的是宁沪高速的16.83%，略低于大盘的水平。涨幅最小的是G长电的0.54%，实际上股改复权后有较大的升幅。15只股票中，好当家、G长电、海欣股份的日均换手率在2%以上。宁沪高速、华侨城A、上海航空、上港集箱、中国联通、宝钢股份、招商银行日均换手率在1%以上。这10只股票有一定的套现压力抑制了涨幅。其余华海药业、上海机场、贵州茅台、美的电器、中兴通讯5只股票的日均换手率处于1%以下，显示市场缺乏积极的买盘，以致涨幅小于股指。

　　剩余的现代制药、安徽合力、中国石化、海油工程4只股票累计涨幅大于股指，最大的是现代制药涨幅达29.32%，其次是安徽合力的28.81%，均超过股指很多，而且现代制药日均换手率为2.94%，资金进出量较大，值得警惕。最小的是海油工程的22.58%，也远超过大盘的水平。日均换手率超过1%的还有中国石化、安徽合力，同样有高换手的迹象，需谨慎。海油工程的日均换手率低于1%，较为安全。

　　此期间日均换手率高于2%的股票，只有G长电、现代制药、海欣股份、好当家4只，说明多数基金重仓股没有拉高出货的嫌疑。日均换手率低于1%的海油工程累计涨幅均超过大盘，说明控盘迹象明显。

　　可见，在上升阶段，仅有个别机构重仓股被拉高出货，绝大多数重仓股表现弱于大盘，但基本为上涨状态，维持持有状态，说明此波升势并不是基金等主流机构所发动，在股改背景下上市公司业绩已不是单一考虑的因素，投资者跟随基金择股的操作思路需要进行调整，但基金似乎仍在按部就班地坚持价值投资理念。