钢铁行业：行业触底回暖 成本促使分化(14)

　　投资建议：预计公司2007、2008、2009年每股收益分别为0.49、0.62、0.71元。考虑公司产品的独特技术优势、其原材料的来源稳定和特殊性，给予公司“增持”的评级。

　　济南钢铁(600022)

　　是中国最大的精品中厚板材生产基地之一,产销量及市场占有率多年位居全国第一。受益于中厚钢板价格持续稳定上涨,公司业绩有望加速提升。

　　公司加快品种结构调整,注重提高技术含量高附加值高的专用板比例。

　　山东省国资委计划整合山东省钢铁企业资源,筹建产能超过2000万吨的山东钢铁集团,总产量将一举超过鞍钢和武钢，成为仅次于宝钢的第二大钢铁集团。此外，还将高起点规划建设日照临海钢铁精品基地,争取再增加1000万吨产能；还将通过引进战略投资者等方式,改组为国有绝对控股的股份有限公司。通过各种重组整合手段，其规模将迅速增加，带动利润的持续增长。

　　投资建议：预计公司2007、2008、2009年每股收益分别为0.98、1.15、1.38元。目前估值偏低，考虑公司产量的持续提高，其专用板的比例不断增加，受市场波动影响较少，导致利润率的逐年提升。经过测算,未来3年公司将保持30%的净利润复合增长率。给予公司“增持”的评级。

　　ST方大(600516)

　　公司在去年年底重组后，通过有效的管理手段和激励体制，迅速扭亏为盈，业绩出现大幅增长。上半年共实现净利4318万元，前3季度共实现净利7601万元，均比去年同期大幅增长，并且增长趋势逐步加快。公司重组时对证监会承诺07年业绩不低于9868万元，由于产量的增加和市场情况好于预期，预计公司07年业绩实现约1.2亿元。

　　公司重组后通过收购抚顺炭素、蓉光炭素及合肥炭素,不仅避免了与辽宁方大存在的同业竞争，保持了自身的资产完整性和独立性，而且强化了公司的主营业务,实现了对国内炭素行业的有效整合,组建成为中国最大的炭素集团，为打造世界炭素强企奠定了基础公司将通过定向增发注入优质铁矿石资产。其注入的莱河矿业盈利能力较强，现金流良好，特别是近年来，由于铁矿粉价格持续上涨及莱河矿业产能提高等原因，莱河矿业的销售金额和净利润都有较大提升。预计2007年年产铁精粉约55万吨，08年年产铁精粉约60万吨。

　　投资建议：预计公司2007、2008、2009年每股收益分别为0.30、0.80、0.98元。预计08年公司在炭素产品上的盈利超过1.8亿，如增发成功摊薄后每股收益为0.30元。由于炭素行业的集中度提高，以及国内外炭素产品需求的迅速增加，我们给予炭素业务08年20倍市盈率。预计08年公司生产铁精粉超过60万吨，按目前当地市场价格约1000元计算，预计每股收益约0.50元。由于国内外铁矿石供应紧张，铁矿石价格持续上涨，行业前景明确，参照目前其它铁矿石上市企业市盈率，给予08年30倍市盈率。给予公司“买入”的评级。