钢铁行业：行业触底回暖 成本促使分化(5)

　　3国内需求稳中有降，风险加大

　　长期看粗钢表观消费增速呈下滑趋势

　　国内钢铁的表观消费与国家宏观形势及下游各主要行业的发展紧密相关，07年国家发展整体形势良好，经济依然在偏快区间运行，全年GDP增长11.5%，固定资产投资增长26.7%。国家发改委预计2008年全社会投资增速将保持在21%左右，城镇固定资产投资将保持在23%左右，GDP增速保持在11%左右，同比07年均不同程度的有所放缓。按下图我们对粗钢表观消费、GDP和固定消费投资的分析，可以看出除非固定资产投资出现如03年超过10%的大幅增长以外，从长期看粗钢表观消费增速将呈逐步下滑趋势。按这种判断08年的粗钢表观消费增速将低于07年12.5%的增速。

　　这种增速下滑的趋势并不是中国的独特现象。而是大部分成熟工业化国家在工业化发展过程中都将经历的现实。从下图可以看出，不同的工业化阶段钢铁的表观消费增速是不一样的。中国目前处于从工业化中期向工业化后期的转变过程。在这个阶段，如同大多数工业化国家一样，增速呈逐步下滑趋势。

　　“从紧”货币政策抑制下游行业需求

　　在一年一度的中央经济工作会议上确定今年宏观主基调为“防过热、放通胀”。随着宏观调控力度适度加大，货币政策也将从“适度从紧”走向“从紧”。

　　央行已经于去年12月末再次上调存款准备金率及加息，且力度开始加大，是07年内第10次调整存款准备金率和第六次调整存贷利息。而在08年初，更是将存款准备金率上调至15%，达到近年来的高点。此外，有消息称央行日前已经就2008年国内银行信贷投放制定原则，即明年国内新增贷款增长将控制在12%以内，低于2007年的预定控制目标15%。这些都表明，“从紧”货币政策已经开始初显峥嵘。

　　在宏观经济环境紧缩的情况下，2008年建筑、机械、汽车、集装箱、家电等下游主要用钢行业需求大部分预计持平或放将缓，导致整体钢铁需求增速将下滑。

　　据统计局最新数据显示：截至到11月份我国城镇固定资产投资100605亿元，同比增长26.8%。从施工和新开工项目情况看，截止到11月底，城镇50万元以上施工项目累计302807个，同比增加34106个；施工项目计划总投资240922亿元，同比增长20.1%；新开工项目211127个，同比增加24124个；新开工项目计划总投资73584亿元，同比增长28.0%。

　　按以上数据显示，目前国内投资以及新开工项目增速仍然偏高。而随着国家宏观调控的收紧，以及房地产行业因房价大幅上涨导致的需求下滑，预计08年建筑行业增速有较大幅度下滑。

　　中国机械工业联合会会长蔡维慈表示，目前我国机械企业手持订单普遍比较饱满，08年机械工业经济运行有望继续保持平稳较快的增长，但增速将比今年有所减慢。08年国内外机械市场的需求增速可能比今年有所回落，但继续增长的态势不会有突发性逆转，需求总量仍可望继续保持增长。据不完全统计，2007年主要家电产品钢材用量超过570万吨，预计2007年主要家电产品钢材需求增幅逾10%。未来大家电增长以及压缩机、电机行业产业转移，电冰箱、全自动洗衣机增长幅度超过20%，空调器、微波炉增长幅度过10%，制冷压缩机、电机也将大幅度增长，对高性能薄板材、冷轧电工钢板、热轧酸洗板的需求将快速增长。原材料价格高涨推进企业改进产品结构设计，降低材料消耗节约成本是当前家电企业共同追求的目标。高强度薄板材的需求趋涨是家电用钢的重要趋势，各类家电产品的板材厚度普遍出现减薄趋势。家电产品的单耗水平在普遍下降。