有色金属：铅价创新高铜价稳健上行增持

　　中信建投 张芳

　　事件

　　在国庆长假期间,LME铅价表现较为突出。一周涨幅7.27%，并创下3725美元的历史新高。验证了我们在第四季度策略会上对铅行业看好和推荐的判断。

　　铜价稳定在8200美元之上。国内情况来看，10月份将进入铜消费旺季，这也将对铜价上涨构成支撑。

　　简评

　　铜价稳健上行，触及年内高点上周铜价继续稳步上涨，并触及今年内的高点8280美元/吨，周五收盘于8210美元/吨。上周美国公布了非农业就业数据，9月份非农业就业人口增加11万人，高于八月份的增速。显示美国就业形势良好，以及经济增长比较强劲。因而一定程度上缓解了市场对金属需求前景的担忧。另外，上周二秘鲁南方铜业公司工人开始举行罢工。该公司铜矿年产能37万吨，冶炼产能35万吨，主要是用于出口。罢工对公司产量造成一定影响，促进了铜价的上涨。国内情况来看，10月份将进入铜消费旺季，这也将对铜价上涨构成支撑。

　　铅价创新高，受益于供给的下降上周三月期铅创下3725美元的历史新高，目前LME铅库存处在低位。今年以来，铅价涨幅领先于其他基本金属。曾在7月份创下3505美元/吨的历史新高，国内最高价是26000元/吨。1-9月铅价相对于06年的涨幅：LME95%左右，国内70%左右。推动铅价上涨的主要原因是供给下降。07年以来，中国和秘鲁的铅产量在增加，而

澳大利亚的产量在下降。总体看来，铅供应比较紧张。上半年我国铅产量仅同比增长3.48%，低于市场预期。8月份铅产量19.52万吨，同比下降1.5%。并且国内近三个月精铅和铅精矿的产量环比都是下降的。进出口方面，1-7月我国铅产品出口大幅下降。精铅出口量同比下降48.36%，铅合金出口量同比下降51.09%。从6月1日起，我国对精铅征收10%的出口关税。

　　因此，预计四季度精铅出口量将继续下滑。

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