西昌电力：超低价有色股极具爆发力

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　　中信建投 刘海涛

　　从最近两个交易日的盘面情况来看，有色金属板块已俨然成为当前最主要的热点，宝钛股份、东方钽业、焦作万方、吉恩镍业、厦门钨业等多只有色股封于涨停，贵研铂业、南山铝业、包头铝业、锡业股份等相关品种亦纷纷出现在涨幅榜前列。毕竟，美联储降息，有色金属市场反应积极。9月18日美联储宣布降息后，一方面市场对于美国经济前景的预期趋于乐观，刺激了基本金属价格出现了持续反弹走势；另一方面，利差缩小导致美元大幅贬值，贵金属的投资需求迅速增加，黄金创27年来的新高。值得我们高度关注的是，在紧随金价走强之后，最近铜的期货价格在有色金属中涨势最为凌厉，因此，我们认为，旗下联营公司拥有大量铜矿资源的西昌电力(600505)，作为当前二级市场上超低价的有色金属股，其股价无疑具备巨大的爆发力，目前该股走势上已蓄势充分，短线将出现井喷性行情！

　　铜市牛市格局未改变

　　上周LME三月期铜受FED一举降息50个基点并同时下调贴现率影响，快速反弹，至周五碰出8000美元高位整数关，全周收涨400多美元。我们认为，种种迹象已充分显示，铜市牛市格局并未改变。

　　为什么铜市牛市没有改变？

　　第一个原因是铜精矿供应仍然不足。

　　在过去两三年中，铜价暴涨，其中精铜矿不能满足消费的增长是一个主要原因，而今年年中铜加工费的鉴定表明，精铜供应问题仍存在瓶颈。铜的加工费(TC/RC)是对铜精矿供需情况的最好的指标。来自精铜矿市场的报告显示，年中铜的冶炼费和精炼费(TC/RC)定价已经决定，价格定在每吨50美元左右和5美分/磅上下。从精铜矿供应的紧张来看，精铜矿可能会在年底被消耗完，铜精矿市场今后两年将极度紧张。

　　支持全球铜消费增长的第二个因素是中国消费和进口增长。

　　中国是铜的第一大消费国，同时也是全球铜消费增长的主要动力。得力于

中国经济的高速增长和清库后的重新备库，2007年中国铜消费增长强劲。根据CRU统计的数据，今年上半年，中国铜消费增长了18%，达到228.1万吨。估计下半年增幅会微有放缓，但全年铜消费增长仍会达到454.5万吨，同比增长15%，远高于去年的4.2%。中国铜消费成为2007年全球铜价维持在高位的主要动力。

　　今年上半年，中国铜消费增长和铜贸易进口也成为全球铜价上涨的主要动力。今年前5个月，中国铜进口量呈现高速增长，其中2-5月份每个月的增幅都在150%-180%，前5个月，进口量共达到78.64万吨，同比增长了142.6%。

　　因此，8月中旬次级债风波使铜价回落到200日均线7000美元附近，这成为一个坚强的底部，铜价的新一轮上涨序幕已拉开。

　　西昌电力是两市罕见的低价有色股

　　随着

人民币升值步伐的加快，近期资源股再度成为场内投资者关注焦点。从今日盘面来看，除了领涨的有色金属板块之外，铁矿石、磷矿、林业等相关资源类品种均走势非常突出。事实上，稀缺资源股是近年来国内外证券市场最容易产生投资机会的多发地带。在当今这个资源短缺的世界，资源争夺放到国际舞台甚至会以战争形式表现出来。而从产业的长期发展趋势分析，有色金属行业利润将继续向上游资源和下游技术含量高的深加工领域转移，中间的冶炼和初加工只能赚取较低的加工费。国际跨国公司正是看到了这一点，纷纷在全球抢占有色金属资源，在这样的背景下，具有矿产资源的有色金属股正受到投资者的日益关注。因此，我们认为，旗下联营公司拥有大量铜矿资源的低价股西昌电力(600505)，其二级市场股价显然是被严重低估！

　　西昌电力(600505)地处“聚宝盘之称”四川凉山彝族自治州首府西昌市，地处有聚宝盘之称的攀西地区，稀土等矿产蕴藏量均位居全国前列，西昌也被称为“钒钛之乡”。公司充分利用当地的资源优势，积极进军金属矿产资源领域，先后参股四川康西铜业有限责任公司，德昌铁合金(集团)有限责任公司等。

　　值得关注的是，西昌电力(600505)联手江西铜业合作成立的四川康西铜业有限责任公司，其资源垄断性非常明显！据了解，四川省铜矿资源占了全国的四分之一，而凉山、甘孜的铜矿资源又占了全川的95%以上。因此，背靠丰富的铜矿资源的康西铜业其资源垄断优势是一般有色金属冶炼企业所无法比拟的。

　　从1998年3月起，康西铜业抓住机遇，边生产边对生产系统分步进行二期技术改造工程，到2000年6月和2001年1月，粗铜由1万吨生产能力达到2万吨生产能力，硫酸由3万吨生产能力到6万吨生产能力的技术改造工程先后完成，共计自筹资金874万元，实现公司了“一厂变两厂”的奋斗目标，为公司的生存和发展打下坚实基础。2002年，公司投入近150万元进行生产自动化控制与企业

信息化管理系统工程技术改造，全面提升了企业管理水平和生产自动化控制水平。

　　鉴于康西铜业的铜矿资源非常丰富，并且带有区域垄断性，因而在资源股全面走强的背景下，其重估价值自然也就非常巨大！

　　在紧随金价走强之后，最近铜的期货价格在有色金属中涨势最为凌厉，因此，我们认为，旗下联营公司拥有大量铜矿资源的西昌电力(600505)，作为当前二级市场上超低价的有色金属股，其股价无疑具备巨大的爆发力，目前该股走势上已蓄势充分，短线将出现井喷性行情！

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