07年天然橡胶上半年走势回顾及下半年行情展望(2)

　　子午线轮胎在我国仍然有着广阔的发展空间，近年来在华的世界轮胎巨头与国内轮胎企业纷纷扩大国内轮胎生产的规模，据相关部门统计，截止去年底，全国已投产的子午胎项目近70个，其中全钢子午胎36个，半钢子午胎34个，总投资已超过400亿元，除此之外的一些项目也在建设中，如果这些产能全部投产，我国全钢子午胎年产能将超过7000万条，。半钢子午胎年产能将超过3.2亿条。从目前来看，我国轮胎生产仍然处于行业集中扩张的阶段，轮胎快速增强的势头在近几年还将维持，

　　三、橡胶制品出口退税降低的影响

　　从今年7月1日起，橡胶及其制品出口退税率下调至5%，橡胶行业中炭黑和部分胶鞋的出口退税被取消，轮胎等橡胶制品以及橡胶助剂等主要原材料出口退税率全面下调至5%。从我国橡胶制品出口的主要行业来看，主要是轮胎，力车胎和胶鞋，其中轮胎的出口占轮胎行业总交货值的40%。

　　近年来由于受天然橡胶等原材料大幅上涨的影响，轮胎行业的利润大幅缩水，轮胎制品对全国橡胶制品的年度累计利润的贡献从2004年的55%下降到2006年的36%，此次调低出口退税以后，轮胎企业的成本普遍上涨3~4%，橡胶制品行业遭遇不同程度的生产成本提升或行业利润缩减。

　　从这次大幅降低出口退税的影响来看，政策给对行业的发展敲响了警钟，企业的赢利模式不能过多的依赖国家政策的保护，从目前来看，出口退税会导致行业调整加剧，但从长远发展来看有助于橡胶制品行业的资源整合和企业的长久发展。

　　四、合成橡胶

　　作为天然橡胶的替代产品，合成橡胶与天然橡胶的价差一直是市场关注的焦点。从2005年7月中旬以来，天然橡胶(国产5号标胶)价格运行始终高于合成橡胶(国产顺定橡胶)。由于近几年天然橡胶价格大幅上涨，合成橡胶与天然橡胶的使用比率已经在行业中得到调整，目前在我国轮胎生产的中，天然橡胶占60%，合成橡胶占40%。

　　从替代的前景来看，目前日本轮胎使用合成橡胶的比例为43%，如果3年内我国轮胎生产能达到这一比例，据中国橡胶工业协会的测算，到2010年，我国轮胎的耗胶量将达到365万吨，其中天然橡胶的用量为210万吨，约能替代12万吨天然橡胶。此外，我国合成橡胶的产量不断扩张，也为合成橡胶使用比重提高提供了保障，从2006年开始我国每年都有一套或数套大型合成橡胶装置建成投产，到2010年，我国合成橡胶的装置能力有望提升到187-214万吨，届时能满足我国合成橡胶需求量的绝大部分。

　　五、库存

　　上海期货交易所天然橡胶的库存从去年9月份持续增加以来，到今年4月20日最高达到105060吨，4月27日开始，天然橡胶库存开始持续下降，截止7月27日，交易所总库存量下降到6.7万吨，近来期货交易所库存持续外流的主要原因是前期期现价差贴水，相比其他进口胶具有价格优势。据了解，目前海南、云南两大垦区的现货库存还有7万吨左右，加上民营胶，国产胶库存量总计约15万吨。目前期货近现货月合约不具备价格，以国内消费企业备货的策略来看，供应季节旺季下很难出现集中大量补库，国产胶库存在后期流出速度会减慢，一旦国际供应跟上而缩减国产胶价格优势，国内天然橡胶贸易商很可能选择套保将现货交到期货交易所的仓库来，这无疑为后期胶价走势留下了隐患。

　　第三部分 下半年行情展望

　　一、贸易壁垒

　　随着近年来我国贸易顺差不断扩大，我国出口到国际市场的产品遭遇的反倾销越来越严严重。今年上半年就出现了两次针对我国出口到美国的轮胎的贸易摩擦事件。轮胎是我国最主要的橡胶出口制品，每年出口到欧盟和美国的轮胎占我国全年轮胎出口总量的40%，加工贸易是我国出口轮胎的主要方式。

　　今年6月1日起，美国、欧洲新的轮胎准则生效，新标准的实施提高了行业的准入门槛，这意味着国外的轮胎企业想把轮胎出口到欧美市场将多付出生产成本和交纳新增巨额检测费，实质上是限制其他国家对欧美出口轮胎，这是标准的否会中国轮胎出口量目前还需要时间观察。

　　二、宏观调控

　　1、加息

　　今年以来中国人民银行已经3次提高了基准利率，分别是3月18日调整为2.79%，5月19日调整为3.06%，7月21日3.33%，显然中国今年频繁加息，货币紧缩政策相当明显，从今年上半年汽车和轮胎行业的整体运行情况来看，没有产生太大的影响，如果持续升息，对于行业的影响会逐渐显示出来。

　　2、外汇

　　人民币升值从长期来看是必然趋势，有利于企业降低天然橡胶的进口成本，以当前泰国3号烟片进口报价2140美元/吨折算，人民升值2.5%将使进口成本降低383元/吨，另外，随着天然橡胶成本的降低，天然橡胶在使用方面具有优质的性能，又会刺激国内企业扩大对天然橡胶的需求。

　　三、天气

　　由于天然橡胶具备农产品的特性，一年四季受天气影响大，8、9、10三个月是国产胶高产期同时也是台风的高发期，天气的不确定仍然是市场炒作的重要题材。

　　第四部分 结论

　　从上半年我国天然橡胶的表观消费情况来看，1—6月份我国天然橡胶进口72万吨，国产天然橡胶约12万吨，目前交易所库存总量为6.7万吨，表观消费量仅77万吨，较去年同期下降41万吨，单从这一数据出发很认清上半年我国天然橡胶的实际消费情况。从上半年国产天然橡胶的购买量以及越南胶的比较关系来看，结合今年上半年国家统计局公布的轮胎的产量数据，去年天然橡胶大量进口造成今年企业手中还有为数不少的隐性库存，企业前期消费的主要还手中的隐性库存，随着4月底开始，交易所库存流出速度加快，以及近来现货市场成交情况有所好转，这在一定程度上也反应出目前企业库存水平不高等特点。

　　IRSG最新公布的预测数据显示今年全球天然橡胶供大于求约40万吨，增产的原因在于全球天然橡胶新开割胶林面积增加，而消费减弱的原因在于美国经济发展减慢，但从最近公布的美国经济数据，美国经济发展的速度超过上半年金融机构的普遍预测。

　　预计，今年全年天然橡胶的供应将略高于全球消费，下半年是泰国南部供应的高产期，8、9月份又是印尼南部主产区的落叶期，不排除东南亚供应上此销彼长缓解胶价的压力，如果下半年天气不出现意外，胶价运行的重心下移只是一个时间问题。

久恒期货 张芳芳