有色金属遇部分关税调整 维持增持评级

　　为进一步控制高能耗、高污染和资源性产品出口，近日财政部公告，自2007年6月1日起，我国调整部分资源类商品进出口关税税率。涉及有色金属的主要有：稀土金属、精炼铅、氧化镝、氧化铽及部分有色金属废碎料等产品开征10%的出口关税；偏钨酸铵、氧化钼、钼酸铵、钼酸钠、菱镁矿、烧镁等产品开征5—15%的出口关税；将镍、铬、钨、锰、钼和稀土金属等金属原矿的出口关税由目前的10%提高至15%；部分铁合金、未锻轧锌等出口关税由目前的5—10%提高至10—15%。

　　本次关税上调主要是针对稀土金属及稀土氧化物，钨钼金属及化合物等。征收出口关税使出口成本提高，从而减少出口量和过度开采量，有利于保护我国稀有金属资源。另外，如果我国出口下降，国际供应将减少，价格将呈现长期上涨趋势，国内相关行业和企业的利润都将得到提升。

　　另外，由于出口成本的提高，国内中小型矿山及冶炼生产商盈利难度增加，可能退出市场。这有利于行业整合和优化，对行业内龙头企业的扩张是长期利好。相关上市公司主要有：稀土高科（600111）、厦门钨业（600549）和中钨高新（000657）等。

　　稀土高科2006年外销收入占比10.91%，国内销售占比89.09%。出口关税上调对公司业绩影响比较有限。厦门钨业2006年外销占比54.45%，国内销售占比45.54%，出口比重较大；但公司仲钨酸铵等初级产品自用比例已经大幅提升，外销很少；并且，出口产品多数不在关税上调范围内。因此我们认为，出口关税的调整对公司业绩影响也比较有限。总体上，对行业维持增持评级。

　　中信建投 张芳